证券研究报告 行业研究 / 行业周报 2016 年 05 月 16 日 行业评级 : 医药生物增持 ( 维持 ) 杨烨辉执业证书编号 :S0570514060002 研究员 0755-23952805 yangyehui@htsc.com 姚艺执业证书编号 :S0570513070008 研究员 0755-82125057 yaoyi@htsc.com 肖汉山 021-28972093 联系人 xiaohanshan@htsc.com 郑薇 0755-83201063 联系人 zhengwei@htsc.com 潘海洋 0755-23952835 联系人 panhaiyang@htsc.com 柴博 0755-83201063 联系人 chaibo@htsc.com 相关研究 1 医药生物 : 关注业绩, 把握结构性与战略性机会 2016.05 2 医药生物 : 能持续增长的稳健组合, 创新为王 2016.05 3 医药生物 : 首选稳健组合, 关注半年度业绩持续性 2016.05 立足稳健组合, 创新研发是未来方向 医药生物行业周报 20160515 大盘继续下挫, 医药生物下跌 2.57% 本周上证收 2827 点, 较上周下跌 2.96%, 创业板收 2025 点, 较上周下跌 4.88% 医药生物收跌 2.57%, 表现强于上证 0.39 个 pp, 弱于中小板 0.05 个 pp, 强于创业板 2.31 个 pp 医药生物估值中枢下降至 37.47 倍本周全部 A 股估值微跌至 16.4 倍, 医药生物估值为 37.47 倍, 对全部 A 股溢价率由 127.51% 微涨至 128.48% 各子行业估值分别为 : 化药 44 倍, 中药 28 倍, 生物制品 48 倍, 医药商业 29 倍, 医疗器械 59 倍, 医疗服务 50 倍 观点更新继续建议在震荡中配置估值合理的优质医药个股, 首选是估值合理, 同时业绩全年保持较高增长的个股 周组合为稳健收益组合稳健收益组合 : 仁和药业 乐普医疗 华邦健康 济川药业 仁和药业 ( 定增底价改回 8.37 元 / 股,16 年估值 18 倍, 全年主业预计增长 30%, 一季报增 41%, 按 16 年 25-28 倍估值, 目标价 10.5-11.7 元 ), 乐普医疗 ( 搭建心脑血管平台,16 年预主业增 43%,16 年估值 40 倍 ), 华邦健康 ( 主业预增 31%,16 年估值 21 倍 ), 济川药业 ( 销售能力强, 一线儿科品种临床渠道高增长, 二线品种基数低弹性大, 外延预期持续,16 年估值 21 倍 ) 风险提示 : 市场回撤风险, 个别公司业绩不达预期 行业走势图 13% 3% -7% -17% -27% -37% 1505 1507 1509 1511 1601 1603 医药生物 沪深 300 重点推荐 股票代码 股票名称 收盘价 ( 元 ) 投资评级 EPS( 元 ) P/E 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 000650 仁和药业 7.62 买入 0.32 0.42 0.54 0.67 24.81 18.14 14.11 11.37 300003 乐普医疗 34.26 增持 0.60 0.85 1.11 1.43 57.10 40.31 30.86 23.96 002004 华邦健康 8.83 增持 0.34 0.41 0.50 0.60 25.97 21.53 17.66 14.72 600566 济川药业 23.78 增持 0.88 1.12 1.38 1.69 27.02 21.23 17.23 14.07 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 1
正文目录 一周观点更新... 3 个股推荐... 3 上周活动及报告... 3 上周行情回顾... 3 下周股东会一览... 6 行业政策及热点解读... 8 行业新闻... 9 图表目录 图 1: 医药板块与其他板块每日涨跌幅比较... 4 图 2: 医药板块 PE 及相对 A 股溢价率 (TTM, 整体法 )... 4 图 3: 医药各板块涨跌幅 ( 月度及周度 )... 5 图 4: 医药各板块交易量及交易金额变化... 5 表格 1: 个股涨跌幅前五... 6 表格 2: 下周股东会一览... 6 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 2
一周观点更新 周观点 : 继续建议在震荡中配置估值合理的优质医药个股, 首选是估值合理, 同时业绩全年保持较高增长的个股 产业研究更新 : 海外创新药物和技术平台研究, 创新科技永远是未来的方向, 精准治疗仍然是主流研究热点 :1 国内政策不断提升产业门槛, 新版 GMP 一致性评价等;2 海外成熟的研发平台中, 有三类企业 : 一是初创企业, 基于一个好的研发思路或药物刷选模型而成立的企业 ; 二是已经有药物进入临床阶段的创新药物平台型上市或非上市企业 ; 三是成熟的已有上市产品线和丰富的研发储备产品线的上市企业 无论处于什么样的阶段, 好的研发型企业在不同阶段都能获得相应的估值定价, 同时随着新产品的阶段进展落地都能逐步提升估值或市值, 成熟的资本市场愿意给予有好产品线的研发型企业长期溢价 个股推荐周组合为稳健收益组合 稳健收益组合 : 仁和药业 乐普医疗 华邦健康 济川药业 仁和药业 ( 定增底价改回 8.37 元 / 股,16 年估值 18 倍, 全年主业预计增长 30%, 一季报增 41%, 按 16 年 25-28 倍估值, 目标价 10.5-11.7 元 ), 乐普医疗 ( 搭建心脑血管平台,16 年预主业增 43%,16 年估值 40 倍 ), 华邦健康 ( 主业预增 31%,16 年估值 21 倍 ), 济川药业 ( 销售能力强, 一线儿科品种临床渠道高增长, 二线品种基数低弹性大, 外延预期持续, 16 年估值 21 倍 ) 上周活动及报告 上周报告及活动 : 关注业绩, 把握结构性与战略性机会 医药生物行业 2015 年报及 2016 一季报回顾, 国外创新药企业调研等下周活动计划 : 四川地区调研, 体检行业路演 上周行情回顾 大盘震荡攀升, 医药生物下跌 2.57% 大盘在整个消息层面上, 人民日报 权威人士指出中国经济长期运行是 L 型的走势 周一 A 股跳空低开单边下挫, 行业板块普跌, 两市逾百只个股跌停, 沪指收跌 2.79%, 深成指收跌 3.07%, 创业板收跌 3.55%, 两市净流出资金 546.22 亿元 周二 A 股地量震荡收盘微涨, 上证综指涨 0.02% 报 2832.59 点, 深成指 创业板均微涨 0.03% 航运 白酒 食品安全 家电 国防军工等板块表现较强, 两市净流出资金 212.80 亿元 周三 A 股冲高回落, 上证综指收涨 0.16% 报 2837.04 点, 深成指收跌 0.12%, 创业板收跌近 1%, 两市净流出资金 233.86 亿元, 其中重要板块表现出色 周四 A 股市场先抑后扬, 在金融股支撑下逐步震荡走高至 2800 点上方, 两市净流入资金 66.43 亿元 周五 A 股地量磨底反弹遇阻, 上证综指收盘跌 0.31% 报 2827.11 点, 深成指跌 0.38%, 创业板跌 0.46%, 两市成交 3471 亿 本周上证收 2827 点, 较上周下跌 2.96%, 创业板收 2025 点, 较上周下跌 4.88% 医药生物收跌 2.57%, 表现强于上证 0.39 个 pp, 弱于中小板 0.05 个 pp, 强于创业板 2.31 个 pp 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 3
图 1: 医药板块与其他板块每日涨跌幅比较 上证综指医药生物 ( 申万 ) 中小板指创业板指 1% -1% -2% -4% -5% 5/6 5/9 5/10 5/11 5/12 5/13 医药生物估值中枢下降至 37.47 倍 延续上周调整趋势, 本周全部 A 股估值微跌至 16.4 倍, 医药生物估值为 37.47 倍, 对全部 A 股溢价率由 127.51% 微涨至 128.48% 医药生物各子行业估值本周分化 各子行业估值分别为 : 化药 44 倍, 中药 28 倍, 生物制品 48 倍, 医药商业 29 倍, 医疗器械 59 倍, 医疗服务 50 倍 图 2: 医药板块 PE 及相对 A 股溢价率 (TTM, 整体法 ) 250% 200% 150% 100% 50% 0% 溢价率 ( 左 ) 全部 A 股 PE( 右 ) SW 医药生物 PE( 右 ) 70 60 50 40 30 20 10 0 医药各板块均下跌 本周各板块均下跌, 医疗器械板块本周领跌, 跌幅为 4.86%, 医疗服务 和化学制药本周下跌逾 2%, 其余各子行业下跌逾 1% 本周医药生物基本面消息平淡, 震 荡由大盘共震引起 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 4
图 3: 医药各板块涨跌幅 ( 月度及周度 ) 2% 月涨跌幅 周涨跌幅 ( 流通市值加权平均 ) 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 医药生物交易量与交易金额分化 本周两市缩量震荡, 医药生物同样交易冷清, 化学制药和中药交易金额微升, 其余各子行业交易量与交易金额均下降 其中医疗器械和医疗服务交易量与交易金额大幅下降逾 15%, 医疗商业交易量与交易金额下降逾 10%, 显示资金入场意愿消极, 呈观望状态 图 4: 医药各板块交易量及交易金额变化 0% 本周交易量变化 本周交易金额变化 -5% -10% -15% -20% -25% 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 5
表格 1: 个股涨跌幅前五股价表现公司及代码 涨跌幅 备注 华海药业 (600521.SH) 10.62% 一致性评价利好通过海外市场批准的制剂出口企业 四环生物 (000518.SZ) 10.24% 涨幅前五 北大医药 (000788.SZ) 7.24% 双鹭药业 (002038.SZ) 7.00% 白云山 (600332.SH) 6.97% 棒杰股份 (002634.SZ) -24.18% 跌幅前五 方盛制药 (603998.SH) -20.12% 诚志股份 (000990.SZ) -14.88% 华通医药 (002758.SZ) -14.47% 花园生物 (300401.SZ) -14.35% 下周股东会一览 表格 2: 下周股东会一览 时间 公司及代码 会议类型 审议内容 5/16 广济药业 (000952.SZ) 临时股东大会 1. 关于 2015 年度高管绩效奖金分配方案的议案 5/16 达安基因 (002030.SZ) 临时股东大会 1. 关于参股孙公司广州威佰昆生物科技有限公司增资扩股的关联交易议案 5/16 桂林三金 (002275.SZ) 股东大会 1. 2015 年年度报告全文及摘要 2. 2015 年度利润分配方案 5/16 康弘药业 (002773.SZ) 股东大会 1. 2015 年度报告及摘要 2. 2015 年度利润分配及资本公积转增股本的预案 5/16 福安药业 (300194.SZ) 股东大会 1. 关于公司 <2015 年年度报告全文 > 及其摘要的议案 2. 关于公司 <2015 年度利润分配方案 > 的议案 5/16 宝莱特 (300246.SZ) 股东大会 1. 关于审议 2015 年年度报告及其摘要 的议案 2. 关于审议 公司 2015 年度利润分配预案 的议案 5/16 富祥股份 (300497.SZ) 股东大会 1.2015 年度报告及其摘要 2.2015 年度利润分配预案 1. 公司 2015 年度财务报告和审计报告 5/16 中新药业 (600329.SH) 股东大会 2. 公司 2015 年度利润分配预案 3. 公司获得 68.40 亿元贷款授信额度的议案 5/16 健康元 (600380.SH) 股东大会 1. 2015 年度利润分配方案 2. 2015 年年度报告及其摘要 1. 公司 2015 年年度报告全文及摘要 5/16 康美药业 (600518.SH) 股东大会 2. 公司 2015 年度利润分配预案 3. 公司 2015 年度优先股股息的派发预案 5/16 新华医疗 (600587.SH) 临时股东大会 1. 关于终止新华医疗第一期员工持股计划的议案 2. 关于公司非公开发行股票方案的议案 5/17 *ST 明胶 (000606.SZ) 股东大会 1.2015 年年度报告及其摘要 2.2015 年度利润分配预案 5/17 新和成 (002001.SZ) 股东大会 1. 2015 年度报告正文及摘要 2. 2015 年度利润分配方案 5/17 信邦制药 (002390.SZ) 股东大会 1. 2015 年度利润分配预案 2. 2015 年度报告及摘要 5/17 尚荣医疗 (002551.SZ) 股东大会 1. 公司 2015 年度利润分配及资本公积金转增股本预案 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 6
时间 公司及代码 会议类型 审议内容 2. 公司 2015 年度报告全文及摘要 5/17 双成药业 (002693.SZ) 股东大会 1. 关于审议 2015 年年度报告全文及摘要的议案 2. 关于 2015 年度利润分配的议案 5/17 凯利泰 (300326.SZ) 股东大会 1. 关于 <2015 年度报告及摘要 > 的议案 2. 关于 <2015 年度利润分配预案 > 的议案 5/17 迈克生物 (300463.SZ) 股东大会 1. 关于公司 2015 年度利润分配预案的议案 2. 关于公司 2015 年度报告全文及其摘要的议案 5/17 维力医疗 (603309.SH) 股东大会 1. 关于公司 2015 年度利润分配方案的议案 2. 关于 <2015 年年度报告及其摘要 > 的议案 5/18 云南白药 (000538.SZ) 股东大会 1. 审议公司 2015 年度报告及其摘要 2. 审议公司 2015 年度利润分配预案 5/18 诚志股份 (000990.SZ) 股东大会 1. 关于公司 2015 年度报告全文及摘要的议案 2. 关于公司 2015 年度利润分配预案的议案 5/18 海普瑞 (002399.SZ) 股东大会 1. 2015 年度报告 及其摘要 2. 2015 年度利润分配方案 5/18 千红制药 (002550.SZ) 股东大会 1. 2015 年公司年度报告全文及其摘要的议案 2. 2015 年公司利润分配和公积金转增股本的议案 5/18 鹭燕医药 (002788.SZ) 股东大会 1. 关于公司 2015 年年度报告及摘要的议案 2. 关于 2015 年度公司利润分配预案的议案 5/18 东富龙 (300171.SZ) 股东大会 1. 公司 2015 年年度报告及摘要 2. 关于 2015 年度利润分配预案 5/18 理邦仪器 (300206.SZ) 股东大会 1. 审议 关于 2015 年年度报告及其摘要 的议案 2. 审议 关于 2015 年度利润分配预案 的议案 5/18 和佳股份 (300273.SZ) 股东大会 1. 2015 年度利润分配预案 2. 关于公司 2015 年年度报告 及 2015 年年报摘要 的议案 5/18 联环药业 (600513.SH) 股东大会 1. 公司 2015 年年度报告 全文及摘要 2. 公司 2015 年度利润分配议案 5/18 钱江生化 (600796.SH) 股东大会 1. 审议公司 2015 年度利润分配方案 2. 审议公司 2015 年年度报告全文和摘要 5/18 人民同泰 (600829.SH) 股东大会 1.2015 年年度报告 2.2015 年度利润分配预案 5/19 海王生物 (000078.SZ) 股东大会 1.2015 年度利润分配及资本公积金转增股本预案 2.2015 年度报告全文及摘要 5/19 九安医疗 (002432.SZ) 股东大会 1. 2015 年度报告及摘要 2. 关于 2015 年度利润分配的议案 5/19 金达威 (002626.SZ) 临时股东大会 1. 关于为全资子公司 KUCHolding 提供内保外贷的议案 5/19 美康生物 (300439.SZ) 股东大会 1. 关于公司 2015 年年度报告及其摘要的议案 2. 关于 2015 年度利润分配预案的议案 3. 关于 < 宁波美康生物科技股份有限公司限制性股票激励计划 ( 草案 ) 及其摘要 > 的议案 5/19 华润万东 (600055.SH) 股东大会 1.2015 年度利润分配及资本公积转增股本预案 2.2015 年度公司经营工作计划及财务预算 5/19 神奇制药 (600613.SH) 股东大会 1. 公司 2015 年年度报告及报告摘要 2. 公司 2015 年度利润分配方案 5/19 江中药业 (600750.SH) 股东大会 1. 公司 2015 年年度报告全文及摘要 2. 公司 2015 年度利润分配方案 5/19 济民制药 (603222.SH) 股东大会 1. 关于公司 2015 年度利润分配及资本公积金转增股本的预案 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7 7
时间 公司及代码 会议类型 审议内容 2. 公司 2015 年年度报告全文及摘要 5/20 国农科技 (000004.SZ) 股东大会 1.2015 年年度报告及报告摘要 2.2015 年度利润分配预案 5/20 四环生物 (000518.SZ) 股东大会 1. 2015 年年度报告全文及摘要 2. 2015 年度利润分配预案 5/20 海南海药 (000518.SZ) 股东大会 1. 2015 年年度报告全文及摘要 2. 2015 年度利润分配预案 5/20 万方发展 (000566.SZ) 股东大会 1. 关于 2015 年年度报告全文及摘要的议案 2. 关于 2015 年度利润分配的预案 3. 关于公司申请发行中期票据, 超短期融资券的议案 5/20 北大医药 (000638.SZ) 股东大会 1. 关于 2015 年度报告全文及摘要 的议案 2. 关于 2015 年度利润分配及资本公积金转增股本 的议案 5/20 金陵药业 (000788.SZ) 股东大会 1. 2015 年度利润分配预案 2. 2015 年年度报告全文及摘要 5/20 紫鑫药业 (000919.SZ) 股东大会 1. 公司 2015 年度利润分配预案 2. 公司 2015 年年度报告及报告摘要 5/20 奇正藏药 (002118.SZ) 股东大会 1. 公司 2015 年年度报告 及其摘要 2. 公司 2015 年度利润分配预案 5/20 *ST 蓝丰 (002287.SZ) 股东大会 1.2015 年年度报告及摘要 2.2015 年度利润分配预案 5/20 振东制药 (002513.SZ) 股东大会 1. <2015 年年度报告 > 及其摘要 2. 公司 2015 年度利润分配预案 5/20 翰宇药业 (300158.SZ) 股东大会 1. 2015 年年度报告 全文及摘要 2. 2015 年度权益分派预案 5/20 交大昂立 (600530.SH) 股东大会 1. 审议关于 公司 2015 年度报告 ( 正文及摘要 ) 的议案 2. 审议关于 公司 2015 年度利润分配的预案 3. 审议关于公司符合非公开发行 A 股股票条件的议案 5/20 司太立 (603520.SH) 股东大会 1. 公司 2015 年年度报告 ( 全文及摘要 ) 2. 公司 2015 年度利润分配预案 资料来源 :WIND, 华泰证券研究所 行业政策及热点解读 1 11 日, 卫计委公布 国务院深化医药卫生体制改革领导小组关于增加上海等 7 省 ( 区 市 ) 开展综合医改试点的函 ;12 日, 卫计委发布了 关于确定第四批公立医院改革国家联系试点城市及有关工作的通知 点评 : 第 1 份文件中指出全国新增上海市 浙江省 湖南省 重庆市 四川省 陕西省 宁夏回族自治区 7 个医改试点省份 第 2 份文件中确定了 100 个地级行政区为第四批公立医院改革国家联系试点城, 使全国试点城市达到 200 个 结合 2015 年安徽, 江苏, 福建, 青海 4 个省份率先作为公立医院的试点省份, 目前医改试点已经扩大到全国 11 个省市 近日国务院 2016 年深化医改重点提到 总结三明模式做法和经验, 在安徽 福建等综合医改试点省份推 和 禁止医院限制处方外流, 说明三明模式将在未来影响更多的省份 三明模式其中明显特点就是医院药品取消 15% 加成 药占比严格控制 30% 以下, 同时推进两票制等 这种措施将医院药品收入降低, 降低医院限制处方权外流的动力, 同时增加医院的药品议价能力并压缩流通环节 随着更多省份医改试点展谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 8
开, 医药分离和处方权外流将是未来医改趋势, 从这个趋势来看, 制药领域将继续承压, 商 业领域将面临整合压力, 而部分连锁终端成为新的销售增长点 行业新闻 生物制药领域 美国的 Melinta 公司开发的新型抗生素药物 delafloxacin(baxdela) 已经顺利完成了一项临床三期研究, 有望缓解目前产业抗生素产品缺乏的现状 公司开发的新型抗生素药物 葛兰素史克红斑狼疮药物 Benlysta 获英国 NICE 批准, 该药物早在五年前就已经在欧洲获批 GE 医疗与喜康生物宣布, 采用 GE 模块化生物制药整体解决方案 KUBioTM 的喜康生物制药工厂在武汉光谷落成, 将为中国的生物制药产业加速发展注入强劲动力, 是中国生物制药产业发展的一项重要里程碑 医药商业领域 国内六大医药巨头广药集团旗下上市公司广药白云山 上海医药 南京医药 哈药集团旗下上市公司哈药股份 天津医药 重庆医药在上海签署 筹建联合医药平台合作备忘录, 六方拟共同出资 5 亿元共同组建专门服务于各参股企业的采购服务平台 医疗服务领域 搜狗 CEO 近日发布公开信, 发布了搜狗搜索的全新平台 搜索明医 用户在新平台发起的医疗相关搜索, 搜狗将按照真实 权威 非商业的方式呈现, 同时提供正对大型医院 疾控中心等专业机构的专业医学内容供用户参考 由保险机构阳光保险集团与潍坊政府合作建设的大型综合医院 阳光融和医院 8 日在山东省潍坊市正式开业, 开创我国 保险 + 医疗 模式先河 技术前沿 IBM 周三宣布, 与英国奥尔赫儿童医院 (Alder Hey Children's Hospital) 达成为期三年的合作伙伴关系, 将利用其沃森 (Watson) 超级计算机来分析和改进患者的医疗护理水平 在 Nature 期刊上, 来自美国肯塔基大学 马萨诸塞大学和瑞典隆德大学的研究人员发现肥胖产生的一个潜在的新的生物标志物 - 神经降压素, 且该生物标志物也可能是预防和治疗肥胖的靶标 在 Science 期刊上, 来自美国国家卫生研究院 (NIH) 等多家机构的研究人员取得三项突破 他们发现 HIV 的一个新的可被疫苗攻击的脆弱位点 一种结合这个靶位点的广泛中和抗体, 以及这种抗体如何阻止这种病毒感染细胞 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9 9
评级说明 行业评级体系 免责申明 - 报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指 数的涨跌幅为基准 ; - 投资建议的评级标准 增持行业股票指数超越基准 本报告仅供华泰证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 客户使用 本公司不因接收人收到本报告而视其为客户 本报告基于本公司认为可靠的 已公开的信息编制, 但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告所载的意见 评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断 在不同时期, 本公司可能会发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告 同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本公司力求报告内容客观 公正, 但本报告所载的观点 结论和建议仅供参考, 不构成所述证券的买卖出价或征价 该等观点 建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对客户私人投资建议 投资者应当充分考虑自身特定状况, 并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及作者均不承担任何法律责任 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本公司及作者在自身所知情的范围内, 与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为之提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 本公司的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 本报告版权仅为本公司所有 未经本公司书面许可, 任何机构或个人不得以翻版 复制 发表 引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 华泰证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 本公司保留追究相关责任的权力 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询 业务资格, 经营许可证编号为 :Z23032000 版权所有 2016 年华泰证券股份有限公司 公司评级体系 - 报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指 数的涨跌幅为基准 ; - 投资建议的评级标准 买入股价超越基准 20% 以上 中性行业股票指数基本与基准持平增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准 华泰证券研究 中性股价相对基准波动在 -5%~5% 之间 减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20% 以上 南京 北京 南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼 / 邮政编码 :210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 18 层 邮政编码 :100032 电话 :86 25 83389999 / 传真 :86 25 83387521 电话 :86 10 63211166/ 传真 :86 10 63211275 电子邮件 :ht-rd@htsc.com 电子邮件 :ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 24 层 / 邮政编码 :518048 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼 / 邮政编码 :200120 电话 :86 755 82493932 / 传真 :86 755 82492062 电话 :86 21 28972098 / 传真 :86 21 28972068 电子邮件 :ht-rd@htsc.com 电子邮件 :ht-rd@htsc.com 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 10 10