2016 年 8 月 21 日 新 纪 元 期 货 研 究 所 策 略 周 报 股 指 期 货 进 入 五 浪 阶 段, 冲 新 高 需 收 缩 防 线 一 基 本 面 分 析 ( 一 ) 宏 观 分 析 期 货 研 究 所 宏 观 分 析 师 魏 刚 执 业 资 格 号 :F0264451 投 资 咨 询 证 :Z0002359 电 话 :0516-83831185 电 邮 : weigang@neweraqh.com.cn 中 央 财 经 大 学 经 济 学 博 士, 新 纪 元 期 货 公 司 研 究 所 所 长, 主 要 从 事 宏 观 经 济 金 融 期 货 研 究 程 伟 执 业 资 格 号 :F3012252 电 话 :0516-83831127 电 邮 : chengwei@neweraqh.com.cn 中 国 矿 业 大 学 资 产 评 估 硕 士, 新 纪 元 期 货 分 析 师 助 理, 主 要 从 事 数 据 分 析 宏 观 经 济 研 究 1. 中 国 7 月 楼 市 涨 幅 继 续 收 窄 中 国 70 个 大 中 城 市 商 品 房 销 售 价 格 环 比 涨 幅 继 续 收 窄, 其 中 一 线 城 市 涨 幅 明 显 缩 窄, 但 部 分 二 线 城 市 涨 幅 仍 在 扩 大, 三 线 城 市 变 化 相 对 有 限 反 映 房 地 产 投 资 销 售 内 年 高 点 已 过, 城 市 间 分 化 依 然 较 大, 房 地 产 市 场 拐 点 已 经 到 来 2. 美 联 储 会 议 纪 要 显 示 : 鹰 鸽 势 均 力 敌, 存 在 分 歧 美 联 储 7 月 会 议 纪 要 显 示, 多 数 官 员 认 为 英 国 退 欧 后, 金 融 市 场 迅 速 回 稳, 就 业 增 加, 经 济 前 景 不 确 定 在 加 息 问 题 上 分 歧 明 显 最 近 公 布 的 美 国 7 月 CPI 同 比 2.2%, 我 们 认 为 通 胀 朝 着 2% 的 目 标 迈 进, 劳 动 力 市 场 接 近 充 分 就 业 状 态, 如 果 下 半 年 经 济 有 超 预 期 表 现, 则 不 排 除 美 联 储 年 内 加 息 3. 央 行 续 作 MLF, 货 币 市 场 利 率 小 幅 下 行 8 月 15 日 央 行 续 作 2890 亿 MLF( 中 期 借 贷 便 利 ) 以 对 冲 本 月 到 期 的 2370 亿 MLF, 平 抑 资 金 面 的 紧 张 压 力 此 外, 本 周 央 行 共 开 展 4050 亿 7 天 期 逆 回 购 操 作, 当 周 净 回 笼 550 亿, 货 币 市 场 利 率 小 幅 下 行 7 天 回 购 利 率 小 幅 下 降 8BP 报 2.50%,7 天 shibor 小 幅 上 行 2BP 报 2.3470% 4. 融 资 余 额 创 4 个 月 新 高, 保 证 金 连 续 三 周 净 流 入
本 周 沪 深 两 市 融 资 余 额 呈 现 加 速 回 升 的 态 势 截 止 8 月 18 日, 融 资 余 额 报 8942.24 亿 元, 创 4 个 月 新 高, 较 上 周 增 加 261.84 亿 元 上 周 证 券 保 证 金 净 流 入 161 亿 元, 连 续 三 周 净 流 入 上 周 新 增 投 资 者 开 户 数 40.5 万, 较 前 一 周 环 比 增 长 33%, 当 周 参 与 交 易 的 投 资 者 数 量 环 比 上 升 2.75%, 投 资 者 交 易 活 跃 度 回 升 沪 股 通 资 金 连 续 11 个 交 易 日 呈 现 净 流 入 状 态, 累 计 净 买 入 124.75 亿 元, 本 周 大 幅 净 流 入 81.03 亿 元 图 1 沪 深 两 市 融 资 余 额 变 化 数 据 来 源 :Wind 资 讯 ( 二 ) 政 策 消 息 1. 周 五 证 监 会 暂 停 分 级 基 金 的 注 册 工 作, 一 旦 发 现 互 联 网 平 台 未 经 注 册 以 智 能 投 顾 等 名 义 擅 自 展 开 公 募 销 售, 将 依 法 查 处 2. 8 月 19 日 证 监 会 核 发 今 年 第 13 批 IPO 批 文, 本 次 共 13 家 企 业 获 批, 筹 资 总 额 不 超 过 109 亿 8 月 份 IPO 筹 资 总 额 159 亿, 为 今 年 以 来 次 高 水 平, 反 映 下 半 年 新 股 发 行 的 速 度 和 规 模 都 在 明 显 增 加 3. 周 五 美 元 指 数 温 和 反 弹, 人 民 币 兑 美 元 即 期 汇 率 收 跌 近 200 点 报 6.6500 元, 本 周 累 计 下 跌 0.08% ( 三 ) 基 本 面 综 述
影 响 股 指 估 值 的 基 本 面 因 素 中, 经 济 增 长 继 续 缓 慢 探 底 货 币 政 策 中 性 取 向 未 变 7 月 经 济 金 融 数 据 全 面 走 弱, 房 地 产 投 资 销 售 年 内 拐 点 出 现, 民 间 投 资 持 续 下 滑, 经 济 增 长 中 长 期 维 持 缓 慢 探 底 CPI 小 幅 走 低,M1 与 M2 剪 刀 差 持 续 扩 大, 反 映 投 资 回 报 率 下 降, 企 业 投 资 意 愿 不 足, 货 币 政 策 的 边 际 效 应 有 所 下 降, 短 期 宽 松 或 收 紧 的 空 间 均 不 存 在 但 30 年 期 国 债 收 益 率 再 创 新 低, 无 风 险 利 率 的 显 著 下 行 将 提 升 股 指 估 值 水 平 8 月 份 影 响 风 险 偏 好 的 因 素 多 空 交 织 不 利 影 响 因 素 包 括 : 证 监 会 暂 停 分 级 基 金 注 册 工 作, 银 行 配 资 资 管 产 品 遭 遇 全 面 去 杠 杆, 对 资 金 面 的 压 力 不 容 忽 视, 严 监 管 下 现 货 市 场 活 跃 资 金 入 场 意 愿 降 低 ; 下 半 年 供 给 侧 改 革 有 望 进 入 加 速 推 进 阶 段, 债 券 违 约 事 件 将 会 增 多 ; 新 股 发 行 提 速 加 量, 股 票 市 场 扩 容 压 力 将 加 大 有 利 因 素 包 括 : 国 企 改 革 正 在 加 速 推 进, 下 半 年 财 政 政 策 将 加 码 发 力 国 务 院 已 批 准 深 港 通 实 施 方 案,4 个 月 内 将 正 式 启 动, 养 老 金 及 企 业 年 金 入 市 等 利 好 接 踵 而 至 此 外,8 月 份 澳 洲 英 国 新 西 兰 联 储 先 后 降 息, 全 球 新 一 轮 宽 松 或 将 开 启, 短 期 内 将 提 升 风 险 偏 好, 利 好 股 指 综 上, 无 风 险 利 率 下 降, 以 及 深 港 通 实 施 方 案 正 式 获 批 是 驱 动 股 指 向 上 突 破, 打 开 新 一 轮 反 弹 空 间 的 基 本 面 逻 辑 二 波 动 分 析 1. 一 周 市 场 综 述 在 深 港 通 推 出 预 期 的 刺 激 下, 金 融 地 产 板 块 接 连 发 力, 带 动 股 指 突 破 前 期 高 点, 打 开 上 升 空 间 周 二 国 务 院 正 式 批 准 深 港 通 实 施 方 案, 预 期 兑 现 后, 股 指 冲 高 回 落 维 持 窄 幅 震 荡 截 至 周 五,IF 加 权 最 终 以 3326.8 点 报 收, 周 涨 幅 1.69%, 振 幅 3.97%;IH 加 权 最 终 以 1.45% 的 周 涨 幅 报 收 于 2241.6 点, 振 幅 4.26%;IC 加 权 本 周 涨 幅 2.62%, 报 6332 点, 振 幅 3.57% 表 1 主 力 合 约 一 周 表 现
合 约 开 盘 价 最 高 价 最 低 价 收 盘 价 涨 跌 幅 持 仓 量 IF1609 3259 3403.8 3259 3332.4 2.16% 39407 IH1609 2216.4 2311 2211.4 2243.8 1.56% 14505 IC1609 6165.2 6424 6165.2 6385.6 3.51% 23846 数 据 来 源 :Wind 资 讯 表 2 现 货 指 数 一 周 表 现 指 数 开 盘 价 最 高 价 最 低 价 收 盘 价 涨 跌 幅 沪 深 300 3303.47 3418.69 3302.38 3365.02 2.15% 上 证 50 2227.08 2310.28 2225.62 2249.34 1.21% 中 证 500 6309.41 6527.2 6289.72 6499.56 3.18% 数 据 来 源 :Wind 资 讯 2.K 线 及 均 线 分 析 周 线 方 面, 期 指 突 破 前 期 高 点 后, 本 周 再 度 收 阳 确 认 突 破 有 效 IF IH 加 权 均 已 站 上 60 周 线,5 10 20 周 线 多 头 排 列, 中 期 反 弹 趋 势 仍 在 延 续 上 证 指 数 于 周 一 放 量 突 破 3069-3097 平 台 压 力, 站 上 40 周 线, 但 上 方 受 到 60 周 线 的 压 制, 对 应 点 位 上 证 3190 一 线 期 现 指 数 有 效 突 破 前 期 高 点 得 以 确 认,20 周 线 平 稳 向 上 运 行, 周 线 级 别 的 中 期 反 弹 趋 势 仍 在 延 续, 目 标 上 看 IF 加 权 3500 上 证 3240 但 因 获 利 筹 码 有 兑 现 要 求, 短 期 或 仍 有 震 荡 图 3 IF 加 权 周 K 线 图 图 4 上 证 指 数 周 K 线 图 资 料 来 源 : 文 华 财 经
资 料 来 源 : 文 华 财 经 日 线 方 面, 期 指 突 破 前 高 压 力 后 小 幅 回 落, 但 依 然 维 持 在 支 撑 平 台 上 方 缩 量 震 荡 IF 加 权 跌 破 5 日 均 线, 但 整 体 维 持 在 3256-3268 上 方 震 荡, 此 处 由 压 力 变 支 撑, 短 线 震 荡 后 仍 有 上 攻 的 动 能 上 证 指 数 最 低 探 至 3082, 之 后 触 底 回 升 收 在 3100 点 上 方, 因 获 利 解 套 盘 尚 需 消 化, 上 证 3100 一 线 或 仍 有 震 荡 我 们 认 为 当 前 股 指 以 进 二 退 一 的 震 荡 式 反 弹 的 可 能 性 更 大, 短 线 震 荡 整 理 后 有 望 向 上 证 3150-3200 发 起 冲 击 图 5 上 证 指 数 日 K 线 图 资 料 来 源 : 文 华 财 经 3. 趋 势 分 析 从 时 间 和 空 间 的 角 度, 我 们 认 为 经 历 三 轮 股 灾, 股 指 第 一 阶 段 恐 慌 式 下 跌 已 经 结 束, 大 概 率 进 入 第 二 阶 段 震 荡 市 趋 势 上 来 看, 上 证 2638 与 2780 连 线 形 成 的 上 升 趋 势 未 破 坏, 周 线 级 别 的 中 期 反 弹 格 局 仍 在 延 续, 有 效 突 破 前 高 压 力 后 意 味
着 新 一 轮 的 反 弹 空 间 打 开, 短 线 震 荡 调 整 后 有 望 继 续 上 行, 目 标 IF 加 权 3500 上 证 3240 图 6 IF 加 权 日 K 线 图 资 料 来 源 : 文 华 财 经 4. 仓 量 分 析 截 止 周 五,IF IH 合 约 总 持 仓 均 较 上 周 小 幅 增 加,IC 合 约 持 仓 则 小 幅 减 少 具 体 数 据 显 示, 期 指 IF 合 约 总 持 仓 较 上 周 小 幅 增 加 1 手 至 47019 手, 成 交 大 幅 增 加 36964 手 至 10.8 万 手 ;IH 合 约 总 持 仓 报 18573 手, 小 幅 增 加 243 手, 成 交 增 加 17937 手 至 42132 手 ;IC 合 约 总 持 仓 减 少 3115 手 至 31759 手, 成 交 增 加 12045 手 至 82419 手 会 员 持 仓 情 况 : 截 止 周 五,IF 前 五 大 主 力 总 净 空 持 仓 增 加 257 手 ;IH 前 五 大 主 力 总 净 空 持 仓 减 少 23 手,IC 前 五 大 主 力 总 净 空 持 仓 减 少 263 手 国 泰 君 安 IF 总 净 空 持 仓 增 加 346 手, 中 信 IC 总 净 空 持 仓 减 少 163 手 从 会 员 持 仓 情 况 来 看, 主 力 持 仓 相 互 矛 盾, 传 递 信 号 不 明 确 图 7 三 大 期 指 总 持 仓 变 动
数 据 来 源 :Wind 资 讯 三 观 点 与 建 议 1. 趋 势 展 望 中 期 展 望 : 半 年 周 期 而 言, 股 指 处 于 熊 市 的 第 二 阶 段 震 荡 市 月 度 周 期 而 言, 周 线 级 别 的 中 期 反 弹 格 局 仍 在 延 续, 下 一 个 时 间 窗 口 在 9 月 中 旬 基 本 面 的 有 利 驱 动 逻 辑 在 于 : 第 一,30 年 期 国 债 收 益 率 再 创 新 低, 无 风 险 利 率 的 下 行 将 提 升 股 指 估 值 水 平, 及 对 高 股 息 蓝 筹 股 的 需 求 第 二, 经 济 下 行 压 力 大, 财 政 宽 松 有 望 继 续 发 力 第 三, 深 港 通 实 施 方 案 已 获 国 务 院 批 准,4 个 月 内 将 正 式 启 动, 养 老 金 及 企 业 年 金 入 市 进 程 也 在 有 条 不 紊 的 进 行 不 利 因 素 也 不 容 忽 视 : 第 一, 证 监 会 暂 停 分 级 基 金 注 册 工 作, 银 行 配 资 资 管 产 品 遭 遇 全 面 去 杠 杆, 对 资 金 面 的 压 力 不 容 小 觑, 严 监 管 下 现 货 市 场 活 跃 资 金 入 场 意 愿 降 低 ; 第 二, 新 股 发 行 提 速 加 量, 股 市 扩 容 压 力 加 大 短 期 展 望 :IF 加 权 突 破 前 期 高 点 后 小 幅 回 落, 维 持 在 3256-3268 平 台 上 方 震 荡, 因 获 利 解 套 盘 尚 需 消 化, 短 期 震 荡 在 所 难 免 上 证 指 数 周 五 探 底 回 升 收 在 3100 点 上 方, 整 体 维 持 在 3100 点 上 下 震 荡, 成 交 显 著 缩 量 股 指 周 线 级 别 的 中 期 反 弹 格 局 未 破 坏, 进 二 退 一 的 震 荡 式 反 弹 可 能 性 更 大, 本 周 有 望 冲 击 上 证 3150-3200, 回 踩 10 日 线 可 逢 低 回 补 多 单 但 股 指 总 体 进 入 进 入 五 浪 阶 段, 冲 新 高 需 收 缩 防 线 2. 操 作 建 议
中 期 反 弹 格 局 仍 在 延 续, 短 线 或 仍 有 震 荡, 回 踩 IF 加 权 10 日 线 3300 上 证 3078, 可 逢 低 回 补 多 单 但 冲 击 新 高 需 减 持 多 单 锁 定 利 润 3. 止 损 止 盈 设 置 以 上 证 2638 与 2780 连 线 为 多 单 止 损 位 特 别 声 明 本 研 究 报 告 由 新 纪 元 期 货 研 究 所 撰 写, 报 告 中 所 提 供 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 们 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 我 们 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 版 权 仅 为 新 纪 元 期 货 股 份 有 限 公 司 所 有, 未 经 书 面 授 权, 任 何 机 构 和 个 人 对 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 新 纪 元 期 货 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 新 纪 元 期 货 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 新 纪 元 期 货 股 份 有 限 公 司 对 于 本 免 责 声 明 条 款 具 有 修 改 权 和 最 终 解 释 权 公 司 机 构 徐 州 营 业 部 全 国 客 服 热 线 :400-111-1855 业 务 电 话 :0516-83831113 研 究 所 电 话 :0516-83831185 传 真 :0516-83831100 邮 编 :221005 地 址 : 江 苏 省 徐 州 市 淮 海 东 路 153 号 新 纪 元 期 货 大 厦 北 京 东 四 十 条 营 业 部 业 务 电 话 :010-84263809 传 真 :010-84261675 邮 编 :100027 地 址 : 北 京 市 东 城 区 东 四 十 条 68 号 平 安 发 展 大 厦 4 层 407 室 南 京 营 业 部 业 务 电 话 :025-84787996 传 真 :025-84787997 邮 编 :210018 地 址 : 南 京 市 玄 武 区 珠 江 路 63-1 号 广 州 营 业 部 业 务 电 话 :020 87750826 传 真 :020-87750825 邮 编 :510080 地 址 : 广 东 省 广 州 市 越 秀 区 东 风 东 路 苏 州 营 业 部 业 务 电 话 :0512-69560998 传 真 :0512-69560997 邮 编 :215002 地 址 : 苏 州 干 将 西 路 399 号 601 室 常 州 营 业 部 业 务 电 话 :0519-88059976 传 真 :0519-88051000 邮 编 :213121 地 址 : 江 苏 省 常 州 市 武 进 区 延 政 中 路
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