东吴证券研究所 - PDF Free Download

证券研究报告专题策略研究证券研究报告策略研究资金面跟踪 216912-216914 证券研究报告策略研究沪港通北上冷南下热, 融资余额回落要点 : 上周 A 股市场整体资金净流出合计约 3 亿元具体来说, 上周大股东净减持 28.4 亿元 ; IPO 募集资金 5.1 亿元 ; 个人投资者资金 ( 银证转账净变动 ) 流出股市 119 亿元 ; 公募类股票型基金份额增加 38 亿份 ; 融资余额下降 17.7 亿元 ; 沪股通单周使用额度 -32.9 亿元 ; 交易费用达到 44.8 亿元沪股通资金大幅流出, 沪港通资金南下热北上冷截至 9 月 14 日, 上周沪股通净流出 32.9 亿元, 平均每日额度使用率为 - 8.4%, 前一周沪股通净流入 49.2 亿, 平均每日额度使用率为 7.5% 沪股通 6 月底以来持续流入资金,8 月底大幅流入, 前几周也呈现稳定流入趋势, 上周是 6 月底以来首次出现较大幅度资金流出的现象与沪股通资金流出相反的是, 港股通近期资金稳定流入, 自 8 月 9 日至 9 月 14 日的将近 3 个交易日里均有资金净流入, 整体来看逐渐呈现南下热北上冷的趋势 216 年 9 月 21 日证券分析师王维逸执业资格证书号码 :S651552 yuanyuan@dwzq.com.cn 18221981995 融资余额继前一周创新高后有所回落截至上周末沪深两市融资余额为 8896.4 亿元, 较前周融资余额 94.1 亿元下降 17. 7 亿元前一周融资余额一度创 2 月份以来新高, 上周则出现近一个半月以来首次较大幅度的融资余额下降产业资本个人投资者持续减持, 机构投资者稳定增持上周产业资本净减持达到了 28.4 亿元, 前一周净减持 97.8 亿元, 减持有所减小个人投资者上周净减持 119 亿元, 前一周净减持 23 亿元, 个人投资者已经连续四周保持减持状态机构投资者方面保持平稳增持, 上周偏股型公募基金新发行 72.9 亿份, 公募类股票型基金份额增加 38 亿份整体上看市场情绪有所下降上周万德全 A 周度成交额, 周度换手率分别为 1315 亿元和 4.24%, 分别下降 1128 亿元和.27% 上周现金担保占融资余额比为 2.4%, 上升幅度.65% 基金仓位方面, 根据 wind 数据估算普通股票型仓位为 84.57%, 较前一周下降.37%, 偏股混合型基金股票仓位为 78.2%, 较前一周下降.51% 从投资者活跃度来看, 上周参与交易投资者人数占比从前一期的 14.2% 调整到 11.17%, 有所下降, 当然这与节假日交易日减少有很大关系

目录 1. 产业资本... 1 1.1. 产业资本增减持... 1 1.2. 解禁数据统计... 1 2. 一级市场募集资金... 2 3. 个人投资者... 3 3.1. 投资者增量资金统计方法... 3 3.2. 投资者增量资金周度统计... 3 3.3. 沪深新增投资者数量... 3 4. 机构投资者... 4 4.1. 公募类股票型基金计算方法... 4 4.2. 公募类股票型基金份额周度变动... 4 4.3. 私募股票型新发行份额... 5 5. 杠杆资金及海外资金... 6 5.1. 杠杆资金... 6 5.2. 海外资金... 6 6. 交易费用... 6 7. 市场情绪指标... 7 7.1. 万得全 A 周度成交额... 7 7.2. 万得全 A 周度换手率... 7 7.3. 现金担保比例... 8 7.4. 基金仓位... 8 7.5. 投资者活跃度... 9

资金面跟踪 216921 图表目录图表 1: 产业资本净增持... 1 图表 2: 周度解禁数据... 2 图表 3: 一级市场募集资金... 2 图表 4: 银证转帐变动净额... 3 图表 5: 新增投资者数量... 4 图表 6: 公募类股票型基金份额变动... 5 图表 7: 私募股票型新发行份额... 5 图表 8: 沪深两市融资余额... 6 图表 9: 交易费用估算... 7 图表 1: 万得全 A 周成交额及换手率... 8 图表 11: 现金担保占比... 8 图表 12: 基金仓位... 9 图表 13: 投资者活跃度... 9

216-1-1 216-1-17 216-1-24 216-1-31 216-2-7 216-2-21 216-2-28 216-3-6 216-3-13 216-3-2 216-3-27 216-4-3 216-4-1 216-4-17 216-4-24 216-5-1 216-5-8 216-5-15 216-5-22 216-5-29 216-6-5 216-6-12 216-6-19 216-6-26 216-7-3 216-7-1 216-7-17 216-7-24 216-7-31 216-8-7 216-8-14 216-8-21 216-8-28 216-9-4 216-9-11 216-9-18 资金面跟踪 216921 1. 产业资本 1.1. 产业资本增减持从大股东增减持的历史数据来看, 产业资本作为内部人, 对公司的经营情况更为了解, 产业资本的增持减持动作可视为股市的领先信号从数据得知, 当股价过度高于真实价格时, 产业资本将首先发起减持变现, 待股市回归理性再进行增持 216 年来大股东净减持达 92.3 亿元,9 月 12 日至 9 月 14 日一周, 产业资本净减持 28.4 亿元, 前一周净减持股票 97.8 亿元, 大股东减持幅度有所减小, 产业资本资金持续流出市场的现象有所缓和, 当然这与上周中秋节假日减少两个交易日也有关系图表 1: 产业资本净增持产业资本净增持 ( 亿元 ) 上证综指周前收盘价 15 1 5-5 -1-15 33 32 31 3 29 28 27 26 25 资料来源 :Wind 资讯, 1.2. 解禁数据统计截至 9 月 14 日, 上周周度解禁数据为 122.5 亿元, 较前周水平 24.8 亿有所下降从月度数据看, 7 月解禁 123.8 亿,8 月上升至 1711.9 亿, 9 月继续上升, 预计解禁 1935.9 亿,9 月仍然会造成一定的解禁压力 1

资金面跟踪 216921 图表 2: 周度解禁数据本期开始流通市值合计 ( 亿元 ) 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 资料来源 :Wind 资讯, 2. 一级市场募集资金上周共有 2 家公司 IPO 发行, 包括上交所主板 1 家, 深交所创业板 1 家,IPO 募集资金共计 5.1 亿元, 前一周 IPO 募集资金为 2.8 亿元截至 9 月 14 日,9 月份产业资本在一级市场募集资金为 243.7 亿, 其中 IPO 募集资金 39.6 亿, 增发募集资金 24.1 亿, 配股募集资金亿 8 月份产业资本在一级市场募集资金为 1356.7 亿, 其中 IPO 募集资金 218. 亿, 增发募集资金 1138.7 亿, 配股募集资金亿图表 3: 一级市场募集资金募集资金 ( 亿元 ) 4 35 3 25 2 15 1 5 资料来源 :Wind 资讯, 2

216-1-1 216-1-17 216-1-24 216-1-31 216-2-7 216-2-21 216-2-28 216-3-6 216-3-13 216-3-2 216-3-27 216-4-3 216-4-1 216-4-17 216-4-24 216-5-1 216-5-8 216-5-15 216-5-22 216-5-29 216-6-5 216-6-12 216-6-19 216-6-26 216-7-3 216-7-1 216-7-17 216-7-24 216-7-31 216-8-7 216-8-14 216-8-21 216-8-28 216-9-4 216-9-11 216-9-18 资金面跟踪 216921 3. 个人投资者图表 4: 银证转帐变动净额 3.1. 投资者增量资金统计方法我们采用银证转账净变动来近似投资者增量资金, 银证转账净变动是指在客户交易结算资金第三方存管制度下投资者在银行结算账户和证券资金账户 ( 或信用资金账户 ) 之间的资金划转方式, 净转入 ( 转出 ) 额 = 转入额 - 转出额, 其中, 正数为净转入, 负数为净转出 3.2. 投资者增量资金周度统计截至 9 月 14 日, 上周银证转账净流出 119 亿元, 前一周净流出 23 亿元从最近几周的数据来看, 个人投资者资金呈现持续流出的态势, 个人投资者已经连续 4 周保持减持证券市场交易结算资金 : 银证转账变动净额上证综指周前收盘价 2 15 1 5-5 -1-15 -2 33 32 31 3 29 28 27 26 25 资料来源 :Wind 资讯, 3.3. 沪深新增投资者数量 9 月 14 日当周, 沪深新增投资者数量为 31.7 万人, 前一周新增 45.3 万人, 上周数量较前一周新增投资者下降 13.6 万人 3

216-1-8 216-1-15 216-1-22 216-1-29 216-2-5 216-2-19 216-2-26 216-3-4 216-3-11 216-3-18 216-3-25 216-4-1 216-4-8 216-4-15 216-4-22 216-4-29 216-5-6 216-5-13 216-5-2 216-5-27 216-6-3 216-6-8 216-6-17 216-6-24 216-7-1 216-7-8 216-7-15 216-7-22 216-7-29 216-8-5 216-8-12 216-8-19 216-8-26 216-9-2 216-9-9 216-9-16 资金面跟踪 216921 图表 5: 新增投资者数量新增投资者数量 7 6 5 4 3 2 1 资料来源 :Wind 资讯, 4. 机构投资者 4.1. 公募类股票型基金计算方法基金发行主要包括公募基金和私募基金发行, 按照投资对象的不同, 基金又可以分为股票型基金, 混合型基金以及债券型基金等, 各种类型的基金投资于权益资产的占比有着不同的要求, 依据证券投资基金运作管理办法规定的上下限, 我们分别赋予股票型基金混合型基金和债券型基金 9% 4% 以及 1% 的权重, 并以此来估算类股票型基金的发行份额 ( 即 : 类股票型基金发行份额 = 股票型基金发行份额 *9%+ 混合型基金发行份额 *4%+ 债券型基金发行份额 *1%), 从而近似公募基金对股市的注入 4.2. 公募类股票型基金份额周度变动截至 9 月 14 日, 上周偏股型公募基金新发行 72.9 亿份, 前一周发行 75.5 亿份, 今年累计发行 18.6 亿份上周公募类股票型基金份额 14216.4 亿份, 前一周公募类股票型基金份额 14178.4 亿份, 其中公募股票型基金份额较前一周增加 16.8 亿份公募混合型基金份额较前一周增加 5.4 亿份公募债券型基金份额较前一周增加 27.4 亿份综合得出上周公募类股票型基金份额增加 38 亿份 4

资金面跟踪 216921 图表 6: 公募类股票型基金份额变动 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 公募类股票型基金份额环比变动 ( 亿份 ) 资料来源 :Wind 资讯, 图表 7: 私募股票型新发行份额 4.3. 私募股票型新发行份额总体来说, 私募基金的发行不同于公募基金, 由于私募基金的风险偏好更高, 因此股票型基金的发行占据主要地位, 混合型和债券型发行较少, 因此这里主要讨论股票型基金的新发行份额截至 9 月 14 日,9 月私募股票型基金发行 29.2 亿元,8 月私募股票型基金发行 111.3 亿元, 7 月私募股票型基金新发行 68.4 亿元下图显示, 私募股票型基金新发行量今年以来普遍较低,5 月至 6 月小幅上升后 7 月份下降, 8 月又有所回升 5 股票型基金发行规模 ( 亿元 ) 上证综指月前收盘价 5 45 45 4 4 35 35 3 3 25 25 2 2 15 15 1 1 5 5 资料来源 :Wind 资讯, 5

资金面跟踪 216921 图表 8: 沪深两市融资余额 5. 杠杆资金及海外资金 5.1. 杠杆资金 216 年 6 月开始, 融资余额开始稳步上升,7 月末有所回落 8 月则继续回升, 截至 216 年 9 月 14 日, 沪深两市融资余额为 8896.4 亿元, 较前周融资余额 94.1 亿元下降 17. 7 亿元前一周融资余额一度创 2 月份以来新高, 上周则出现近一个半月以来首次较大幅度的融资余额下降沪深融资余额 ( 亿元 ) 中证 5 前收盘价 12 115 11 15 1 95 9 85 8 8 75 7 65 6 55 5 资料来源 :Wind 资讯, 5.2. 海外资金截至 9 月 14 日, 上周沪股通净流出 32.9 亿元, 平均每日额度使用率为 -8.4%, 前一周沪股通净流入 49.2 亿, 平均每日额度使用率为 7.5% 沪股通 6 月底以来持续流入资金,8 月底大幅流入, 前几周也呈现稳定流入趋势, 上周是 6 月底以来首次出现较大幅度资金流出的现象上周大盘走势不佳, 上证综指 9 月 12 日从 9 月 9 日的 378 点下挫到 321 点,14 日继续跌至 32 点, 一度跌破 3 点关口,14 日收盘跌幅达到 6.8%, 中秋节前交易量萎缩与沪股通和资金流出相反的是, 港股通近期资金稳定流入, 自 8 月 9 日至 9 月 19 日的将近 3 个交易日里均有资金净流入, 整体来看逐渐呈现南下热北上冷的趋势 6. 交易费用交易费用包括交易佣金和印花税, 交易佣金按照总成交额的万分之五双向收取估算, 印花税按照总成交额的千分之一单向收取估算上周交易费用为 44.8 亿元, 较前一周交易费用 48.6 亿元下降 3.8 亿元 6

215-1 215-2 215-3 215-4 215-5 215-6 215-7 215-8 215-9 215-1 215-11 215-12 216-1 216-2 216-3 216-4 216-5 216-6 216-7 216-8 216-9 资金面跟踪 216921 图表 1: 万得全 A 周成交额及换手率万得全 A 周成交额 ( 亿元 ) 万得全 A 周换手率 % 12 1 8 6 4 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 资料来源 :Wind 资讯, 图表 11: 现金担保占比 7.3. 现金担保比例截至 9 月 14 日, 现金担保比例为 2.4%, 较上周的 19.39%, 上升了.65% 现金担保比例从 7 月底开始持续下降, 目前处于较低位置, 表明后续融资购买力提升空间较低 14 12 1 8 6 4 2 中证 5 收盘价现金担保占比 5% 45% 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 资料来源 :Wind 资讯, 7.4. 基金仓位基金仓位方面主要是包括了万德关于开放式基金仓位的估算, 我们选取的主要包括普通股票型基金和偏股混合型基金中股票投资仓位我们认为该数据能够在一定程度上描述投资者仓位的变动截至 9 月 14 日, 普通 8

资金面跟踪 216921 股票型基金平均仓位从前一周的 84.94%, 稍减仓.37% 至 84.57%, 偏股混合型股票基金仓位从前一周 78.53% 稍减仓.51% 至 78.2% 图表 12: 基金仓位上证综指普通股票型偏股混合型 56 51 46 41 36 31 26 1% 95% 9% 85% 8% 75% 资料来源 :Wind 资讯, 图表 13: 投资者活跃度 7.5. 投资者活跃度截至 9 月 14 日, 上周持仓个人投资者占比为 44.94%, 较前一周的 45.9% 下降了.15%, 参与交易的个人投资者为 11.17%, 较前一周的 14.2% 下降了 2.85%, 同样与节假日交易日减少有关持仓投资者占比 ( 左轴 ) 参与投资者占比 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 45% 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 资料来源 :Wind 资讯, 9

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