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公 司 报 告 业 绩 分 析 飞 鱼 科 技 (1022 HK) 好 戏 在 下 半 年 举 行 飞 鱼 的 业 绩 后 路 演 后, 我 们 认 为 此 前 市 场 对 飞 鱼 业 绩 反 应 过 度 通 过 与 腾 讯 和 奇 虎 360 合 作, 我 们 预 期 飞 鱼 的 两 款 游 戏 保 卫 萝 卜 3 及 神 仙 道 2 于 16 下 半 年 至 17 财 年 将 可 带 来 重 大 盈 利 贡 献 收 购 Veewo 在 中 期 内 有 助 丰 富 飞 鱼 的 休 闲 游 戏 组 合 由 于 神 仙 道 2 的 推 出 日 期 稍 为 延 迟, 我 们 下 调 16 财 年 预 测 7% 重 申 买 入, 基 于 17 财 年 预 测 市 盈 率 9 倍 计 算, 目 标 价 维 持 1.8 港 元 中 期 业 绩 符 合 预 期 飞 鱼 于 16 年 7 月 发 出 盈 利 警 告 后, 中 期 业 绩 大 致 符 合 预 期 收 益 同 比 减 少 53% 至 人 民 币 9,500 万, 由 于 : 一 现 有 游 戏 处 于 声 明 周 期 晚 期 ; 二 新 游 戏 延 迟 推 出 ; 及 三 新 推 出 的 休 闲 游 戏 保 卫 萝 卜 3 带 来 的 收 益 贡 献 少 于 一 个 月 扣 除 股 份 报 酬 及 其 他 一 次 性 项 目,16 上 半 年 实 际 净 利 润 为 人 民 币 1,300 万, 同 比 减 少 88%, 符 合 我 们 预 期 两 款 游 戏 续 作 拉 动 增 长 保 卫 萝 卜 3 在 上 线 超 过 两 个 月 后 按 下 载 次 数 计 算 仍 居 中 国 游 戏 榜 单 前 十 位 我 们 相 信, 神 仙 道 2 作 为 飞 鱼 最 畅 销 专 营 游 戏 神 仙 道 的 续 集, 将 可 按 计 划 于 16 第 4 季 在 奇 虎 360 推 出 凭 靠 腾 讯 和 奇 虎 360 的 庞 大 用 户 群 卓 越 的 营 销 能 力 以 及 强 劲 的 变 现 能 力, 预 期 以 上 两 个 游 戏 续 集 可 于 16 下 半 年 至 17 财 年 带 来 重 大 盈 利 贡 献 除 该 两 款 游 戏, 囧 西 游 2 及 囧 三 国 的 进 展 良 好, 分 别 计 划 于 16 第 4 季 及 17 财 年 上 线 为 巩 固 市 场 地 位, 飞 鱼 于 16 年 7 月 收 购 休 闲 游 戏 开 发 商 Veewo Veewo 专 营 游 戏 Super Phantom Cat 曾 经 登 上 Apple Store 于 超 过 160 个 国 家 的 编 辑 推 荐 榜 我 们 相 信 这 项 收 购 将 丰 富 飞 鱼 的 休 闲 游 戏 组 合, 而 且 有 机 会 复 制 其 过 往 在 保 卫 萝 卜 泛 娱 乐 化 周 边 产 品 方 面 的 成 功 经 验 重 申 买 入, 目 标 价 维 持 1.8 港 元 预 料 神 仙 道 2 将 于 16 年 10-11 月 上 线, 对 16 财 年 的 盈 利 贡 献 不 足 三 个 月, 因 此, 我 们 下 调 16 财 年 预 测 7%, 维 持 17-18 财 年 预 测 大 致 不 变 根 据 我 们 预 测, 飞 鱼 现 价 相 当 于 16/17 财 年 预 测 市 盈 率 10 倍 /7 倍, 较 同 业 平 均 值 折 让 33%/38% 然 而, 作 为 中 国 少 数 拥 有 精 品 IP 及 爆 款 产 品 记 录 的 游 戏 开 发 商, 我 们 认 为 飞 鱼 现 时 估 值 偏 低 我 们 的 目 标 价 是 基 于 17 财 年 预 测 市 盈 率 维 持 9 倍 不 变 而 计 算 主 要 催 化 剂 是 神 仙 道 2 及 囧 西 游 2 上 线 后 爆 款 的 变 现 表 现 主 要 风 险 包 括 新 游 戏 推 出 的 进 一 步 延 期 高 于 预 期 的 员 工 薪 酬 以 及 游 戏 出 版 分 发 方 面 的 执 行 风 险 中 国 科 技 / 通 信 技 术 2016 年 8 月 31 日 买 入 目 标 价 上 次 评 级 / 目 标 价 收 盘 价 (30 Aug 16) HKD1.80 买 入 HKD1.80 HKD1.32 Upside/downside(%) 36.2 恒 生 指 数 23016.11 总 市 值 (HKDm/USDm) 2,068/267 52 周 最 高 / 最 低 (HKD) 1.30-2.50 日 均 成 交 额 (USDm) 0.3 流 通 量 (%) 26.4 资 料 来 源 : 彭 博 股 价 表 现 (HKD) (%) 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 Aug-15 Price(LHS) Apr-16 Rel. to HSI(RHS) 140 120 100 股 票 数 据 1M 3M 12M 绝 对 回 报 (%) (0.8) (26.3) (36.8) 绝 对 回 报 (USD, %) (0.7) (26.1) (36.9) 相 对 HSI 回 报 (%) (5.9) (37.8) (43.3) 资 料 来 源 : 彭 博 公 司 简 介 飞 鱼 科 技 是 国 内 领 先 的 手 游 及 页 游 开 发 商 以 及 运 营 商, 其 排 名 前 列 的 IP 游 戏 包 括 保 卫 萝 卜 系 列 神 仙 道 系 列 以 及 三 国 之 刃 等 资 料 来 源 : 国 信 证 券 ( 香 港 ) 研 究 部 80 60 40 20 0 图 1: 盈 利 预 测 截 至 Dec 31( 人 民 币 百 万 ) FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F 营 业 额 339 322 369 599 667 经 营 盈 利 144 69 55 206 237 净 利 润 118 66 72 208 236 实 际 盈 利 181 155 192 317 349 每 股 实 际 盈 利 (RMB) 0.173 0.096 0.115 0.181 0.192 每 股 实 际 盈 利 增 长 (%) 0.0 (44.4) 19.6 57.1 6.2 市 盈 率 (x) 6.1 11.1 10.0 6.6 6.3 市 净 率 (x) 1.1 1.7 1.6 1.4 1.3 资 产 回 报 率 (%) 12.1 13.9 20.3 19.4 股 本 回 报 率 (%) 14.1 17.0 24.6 23.2 资 料 来 源 : 公 司 数 据 彭 博 及 国 信 证 券 ( 香 港 ) 研 究 部 姜 正 浩 证 监 会 中 央 编 号 :BGL257 +852 2899 6774 kevin.jiang@guosen.com.hk 俞 励 颉, CFA 证 监 会 中 央 编 号 :AUX358 +852 2899 6773 jackson.yu@guosen.com.hk 谢 嘉 熙 证 监 会 中 央 编 号 :BAZ779 +852 2899 6768 christopher.tse@guosen.com.hk 研 究 报 告 仅 代 表 分 析 员 个 人 观 点, 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 1

Figure 2Earnings revision FY16F FY16F FY17F FY16F FY18F FY16F RMBm New Old Chg New Old Chg New Old Chg Total revenue 369 389 (5%) 599 599 (0%) 667 667 (0%) Gross profit 290 306 (5%) 494 494 (0%) 558 558 (0%) Gross margin (%) 79% 79% 0ppt 82% 82% 0ppt 84% 84% 0ppt Selling and distribution expenses (25) (25) 1% (39) (39) (0%) (43) (43) (0%) Administrative expenses (50) (50) (0%) (66) (66) (0%) (73) (73) (0%) Research and development costs (175) (175) 0% (204) (204) (0%) (227) (227) (0%) Other operating income and gains 15 14 14% 21 21 (0%) 23 23 (0%) Operating profit 55 69 (21%) 206 206 (0%) 237 238 (0%) EBIT, adjusted 175 190 (8%) 315 315 (0%) 351 351 (0%) EBIT margin, adjusted (%) 47% 49% -1ppt 53% 53% 0ppt 53% 53% 0ppt Reported net profit 72 87 (17%) 208 209 (0%) 236 236 (0%) Underlying net profit 192 207 (7%) 317 318 (0%) 349 349 (0%) Underlying net margin (%) 52% 53% -1ppt 53% 53% 0ppt 52% 52% 0ppt Source: Company Data, Guosen Securities (HK) Research Figure 3 P&L details and estimates RMBm FY13 FY14 FY15 FY16F FY17F FY18F 1H15 2H15 1H16 2H16F Revenue 145 339 322 369 599 667 201 121 95 274 YoY growth (%) (9%) 134% (5%) 14% 62% 11% 56% (42%) (53%) 127% Cost of sales (7) (42) (54) (79) (105) (109) (24) (31) (24) (56) Gross profit 138 297 268 290 494 558 178 90 72 218 Gross margin (%) 95% 88% 83% 79% 82% 84% 88% 74% 75% 80% Selling and distribution expenses (16) (35) (44) (25) (39) (43) (12) (32) (6) (20) Administrative expenses (38) (61) (52) (50) (66) (73) (19) (33) (29) (21) Research and development costs (26) (58) (115) (175) (204) (227) (60) (55) (113) (62) Other operating income and gains 1 1 12 15 21 23 4 8 5 11 Operating profit 59 144 69 55 206 237 91 (22) (71) 126 EBIT, adjusted 88 212 174 175 315 351 140 34 14 161 EBIT margin, adjusted (%) 61% 63% 54% 47% 53% 53% 69% 28% 15% 59% Finance income 0 0 17 23 16 18 6 11 6 17 Finance costs - - (1) (1) (1) (1) - (1) (0) (0) Non-operating income and gains, net 2 4 16 - - - 2 14 (4) 4 Share of losses of associates - (1) (1) (2) (3) (3) (0) (1) (1) (1) PBT 61 149 100 76 218 252 98 2 (70) 146 PBT, adjusted 88 212 189 196 327 365 146 43 19 177 PBT margin, adjusted (%) 61% 63% 59% 53% 55% 55% 72% 35% 20% 65% Income tax (10) (6) (5) (7) (12) (13) (6) 1 (11) 4 Effective tax rate 17% 4% 5% 9% 6% 5% 6% (49%) (15%) (2%) Non-controlling interests 2 (24) (29) 3 2 (2) (28) (1) 4 (1) Reported net profit 53 118 66 72 208 236 64 2 (76) 149 Underlying net profit 80 181 155 192 317 349 112 43 13 179 YoY growth (%) (34%) 127% (15%) 24% 65% 10% 49% (60%) (88%) 317% Underlying net margin (%) 55% 53% 48% 52% 53% 52% 56% 36% 14% 65% Source: Company Data, Guosen Securities (HK) Research Guosen Securities (HK) 2

Figure 4Peers comparison table Company Ticker Price Mkt. Cap PE (x) 3Yr EPS PEG PS (x) EV/EBITDA (x) ROE (%) LCY USDm LY 1FY 2FY CAGR (x) (x) 1FY 2FY 1FY 2FY 1FY 2FY Feiyu 1022 HK 1.32 267 28.4 10.0 6.6 21.1 0.5 4.8 3.4 4.9 2.7 17.0 24.6 IGG INC 799 HK 4.38 766 13.3 13.1 12.0 9.1 1.4 3.0 2.5 13.7 10.3 27.5 29.2 Boyaa 434 HK 3.57 352 5.1 10.0 9.2 6.9 1.4 2.9 2.7 5.1 4.4 11.2 11.3 Linekong 8267 HK 4.18 199 n.a. 20.7 10.3 35.8 0.6 1.5 1.3 3.3 2.2 6.5 8.7 Forgame 484 HK 9.45 167 n.a. 18.5 8.6 n.a. n.a. 1.0 0.8 n.a. n.a. 4.3 8.2 Ourgame 6899 HK 3.59 364 21.2 13.4 10.1 22.4 0.6 2.5 2.0 6.6 6.0 16.0 17.0 NetEase NTES US 213.6 28,080 20.2 16.9 15.1 26.0 0.6 5.1 4.2 14.1 12.4 32.5 28.5 Changyou CYOU US 25.84 1,348 5.5 10.9 10.3 n.a. n.a. 2.6 2.3 4.8 4.8 11.0 10.1 Global peers mean 14.8 10.8 20.1 0.9 2.7 2.2 7.9 6.7 15.6 16.2 Source: Company Data, Bloomberg, Guosen Securities (HK) Research Figure 512 months forward PE curve (x) 40 Figure 612 months forward PB curve (x) 6 30 5 +1SD@22.2x 4 +1SD@3.6x 20 Mean@15.8x 3 Mean@2.7x 10-1SD@9.5x 2 1-1SD@1.8x 0 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Source: Bloomberg, Guosen Securities(HK) Research 0 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Source: Bloomberg, Guosen Securities(HK) Research Guosen Securities (HK) 3

Summary Financial Statements Profit & Loss (RMBm) FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F Financial Ratios FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F Revenue 339 322 369 599 667 Gross profit margin (%) 87.5 83.1 78.5 82.4 83.6 Revenue growth (%) 0.0 (5.0) 14.5 62.4 11.4 Operating profit margin (%) 42.6 21.4 14.9 34.4 35.6 Cost of sales (42) (54) (79) (105) (109) Underlying profit margin (%) 53.5 48.0 52.1 53.0 52.3 Gross profit 297 268 290 494 558 Net debt/equity (%) (51.0) (42.2) (31.7) (42.2) (49.6) Other income/(expense) 1 12 15 21 23 Net debt/total assets (%) (46.7) (34.2) (26.0) (34.7) (41.9) Operating expenses (154) (210) (250) (308) (344) Current ratio (%) 1,104 226 190 254 348 Operating profit 144 69 55 206 237 Dividend payout (%) 0.0 41.1 30.0 32.8 33.8 Operating profit growth (%) 0.0 (52.2) (20.4) 275 15.2 Interest cover (x) 0.0 132 107 403 464 Other non-operating inc/(exp) 4 16 0 0 0 Dividend cover (x) 0.0 2.4 3.3 3.0 3.0 Finance income 0 17 23 16 18 Acct. receivable turnover days 105.7 61.8 53.1 62.4 Finance expenses 0 (1) (1) (1) (1) Acct. payable turnover days 797.0 888.6 744.7 751.9 Associates & JCE (1) (1) (2) (3) (3) Inventory turnover days Profit before taxation 149 100 76 218 252 Cash cycle days (691.3) (826.8) (691.6) (689.6) Taxation (6) (5) (7) (12) (13) Dupont Analysis FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F Non-controlling interests (24) (29) 3 2 (2) Tax burden (%) 79.4 66.1 95.1 95.4 93.7 Net profit 118 66 72 208 236 Interest burden (%) 103 145 138 106 106 Other Adjustments on UP 63 89 120 109 113 Operating profit margin (%) 42.6 21.4 14.9 34.4 35.6 Underlying Profit 181 155 192 317 349 Asset turnover (x) 0.3 0.3 0.4 0.4 Underlying profit growth (%) 0.0 (14.7) 24.2 65.0 10.1 Leverage ratio (x) 1.2 1.2 1.2 1.2 EPS (RMB) 0.112 0.041 0.043 0.119 0.129 ROA (%) 12.1 13.9 20.3 19.4 Underlying EPS (RMB) 0.173 0.096 0.115 0.181 0.192 ROE (%) 14.1 17.0 24.6 23.2 Underlying EPS growth (%) 0.0 (44.4) 19.6 57.1 6.2 DPS (RMB) 0.0 0.04 0.03 0.06 0.06 DPS growth (%) 0.0 0.0 (12.6) 71.6 9.3 Balance Sheet (RMBm) FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F Cashflow (RMBm) FY14A FY15A FY16F FY17F FY18F Fixed assets 14 18 229 232 234 Operating profit 144 69 55 206 237 Associates & JCE 0 17 15 12 9 Depreciation & amortization 26 27 29 29 20 Others 466 726 707 695 697 Interest expense 0 16 23 15 17 Non-current assets 481 761 951 939 939 Change in working capital (27) 56 2 (8) (25) Inventories 0 0 0 0 0 Tax paid (10) (9) (7) (4) (4) Debtors & prepayments 128 59 66 108 120 Other operating cashflow 16 69 77 81 96 Bank deposits & cash 546 464 387 596 814 Operating activities 149 228 178 319 341 Others 73 42 42 42 42 Capex (13) (12) (220) (21) (23) Current assets 747 564 496 746 976 Free cash flow 137 216 (42) 298 318 Bank & other borrowings 0 51 51 51 51 Disposal of non-current assets (93) (237) 0 0 0 Trade & payables 50 188 198 232 219 Associates & JCE (net) (5) (15) 0 0 0 Taxation 3 3 3 3 3 Interest received 0 16 23 16 18 Others 15 8 8 8 8 Dividends received 0 0 0 0 0 Current liabilities 68 250 260 294 281 Other investing cashflow (2) 0 0 0 0 Bank & other borrowings 0 0 0 0 0 Investing activities (112) (248) (197) (5) (5) Others 10 6 5 13 22 New loans raised 0 348 0 0 0 Non-current liabilities 10 6 5 13 22 Repayment of loans 0 (298) 0 0 0 Net assets 1,150 1,070 1,181 1,379 1,613 Dividends paid (122) (92) (58) (104) (118) Share capital 0 0 0 0 0 Other financing cashflow 509 (21) (1) (1) (1) Premium & reserves 1,126 1,073 1,187 1,387 1,618 Financing activities 387 (63) (58) (105) (118) Shareholders' funds 1,126 1,073 1,187 1,387 1,618 Inc/(dec) in cash 424 (83) (77) 209 217 Non-controlling interests 24 (2) (6) (8) (6) Cash at beginning of year 123 546 464 387 596 Total equity 1,150 1,070 1,181 1,379 1,613 Foreign exchange effect (2) 1 0 0 0 BVPS (RMB) 1.1 0.7 0.7 0.8 0.9 Cash at end of year 546 464 387 596 814 Guosen Securities (HK) 4

Information Disclosures Stock ratings, sector ratings and related definitions Stock Ratings: Buy: A return potential of 10 % or more relative to overall market within 6 12 months. Neutral: A return potential ranging from -10% to 10% relative to overall market within 6 12 months. Sell: A negative return of 10% or more relative to overall market within 6 12 months. Sector Ratings: Overweight: The sector will outperform the overall market by 10% or higher within 6 12 months. Neutral: The sector performance will range from -10% to 10% relative to overall market within 6 12 months. Underweight: The sector will underperform the overall market by 10% or lower within 6 12 months. Interest disclosure statement The analyst is licensed by the Hong Kong Securities and Futures Commission. Neither the analyst nor his/her associates serves as an officer of the listed companies covered in this report and has no financial interests in the companies. Guosen Securities (HK) Brokerage Co., Ltd. and its associated companies (collectively Guosen Securities ( HK) ) has no disclosable financial interests (including securities holding) or make a market in the securities in respect of the listed companies. Guo sen Securities (HK) has no investment banking relationship within the past 12 months, to the listed compan ies. Guosen Securities (HK) has no individual employed by the listed companies. Disclaimers The prices of securities may fluctuate up or down. It may become valueless. It is as likely that losses will be incurred rath er than profit made as a result of buying and selling securities. The content of this report does not represent a recommendation of Guosen Securities (HK) and does not constitute any buying/selling or dealing agreement in relation to the securities mentioned. Guosen Securities (HK) may be seek ing or will seek investment banking or other business (such as placing agent, lead manager, sponsor, underwriter or proprietary trading in suc h securities) with the listed companies. Individuals of Guosen Securities (HK) may have personal investment intere sts in the listed companies. This report is based on information available to the public that we consider reliable, however, the authenticity, accuracy or completeness of such information is not guaranteed by Guosen Securities (HK). This report does not ta ke into account the particular investment objectives, financial situation or needs of individual clients and does not constitute a personal investment recommendation to anyone. Clients are wholly responsible for any investment decision based on this report. Clients are advised to consider whether any advice or recommendation contained in this report is suitable for their particular circumstances. This r eport is not intended to be an offer to buy or sell or a solicitation of an offer to buy or sell the securities mentioned. This report is for distribution only to clients of Guosen Securities (HK). Without Guosen Securities (HK) s written authoriza tion, any form of quotation, reproduction or transmission to third parties is prohibited, or may be subject to leg al action. Such information and opinions contained therein are subject to change and may be amended without any notification. This report is not directed at, or intended for distribution to or use by, any person or entity who is a citizen or resident of or located in any jurisdiction where such distribution, publication, availability or use would be contrary to applicable law or regulation or which would subject Guose n Securities (HK) and its group companies to any registration or licensing requirement within such jurisdiction. Guosen Securities (HK) 5

信 息 披 露 公 司 评 级 行 业 评 级 及 相 关 定 义 公 司 评 级 买 入 : 我 们 预 计 未 来 6-12 个 月 内, 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 10% 以 上 ; 中 性 : 我 们 预 计 未 来 6-12 个 月 内, 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -10% 与 10% 之 间 ; 减 持 : 我 们 预 计 未 来 6-12 个 月 内, 个 股 相 对 大 盘 跌 幅 大 于 10% 行 业 评 级 超 配 : 我 们 预 计 未 来 6-12 个 月 内, 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 10% 以 上 ; 中 性 : 我 们 预 计 未 来 6-12 个 月 内, 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -10% 与 10% 之 间 ; 低 配 : 我 们 预 计 未 来 6-12 个 月 内, 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 10% 以 上 利 益 披 露 声 明 报 告 作 者 为 香 港 证 监 会 持 牌 人 士, 分 析 员 本 人 或 其 有 联 系 者 并 未 担 任 本 研 究 报 告 所 评 论 的 上 市 法 团 高 级 管 理 人 员, 也 未 持 有 其 任 何 财 务 权 益 本 报 告 中, 国 信 证 券 ( 香 港 ) 经 纪 有 限 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 ( 合 称 国 信 证 券 ( 香 港 )) 并 无 持 有 该 公 司 须 作 出 披 露 的 财 务 权 益 ( 包 括 持 股 ), 在 过 去 12 个 月 内 与 该 公 司 并 无 投 资 银 行 关 系, 亦 无 进 行 该 公 司 有 关 股 份 的 庄 家 活 动 本 公 司 员 工 均 非 该 上 市 公 司 的 雇 员 免 责 条 款 证 券 价 格 有 时 可 能 非 常 波 动 证 券 价 格 可 升 可 跌, 甚 至 变 成 毫 无 价 值 买 卖 证 券 未 必 一 定 能 够 赚 取 利 润, 反 而 可 能 会 招 致 损 失 本 研 究 报 告 内 容 既 不 代 表 国 信 证 券 ( 香 港 ) 的 推 荐 意 见, 也 并 不 构 成 所 涉 及 的 个 别 股 票 的 买 卖 或 交 易 要 约 国 信 证 券 ( 香 港 ) 或 其 集 团 公 司 有 可 能 会 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 洽 谈 投 资 银 行 业 务 或 其 它 业 务 ( 例 如 配 售 代 理 牵 头 经 办 人 保 荐 人 包 销 商 或 从 事 自 营 投 资 于 该 股 票 ) 国 信 证 券 ( 香 港 ) 不 排 除 其 员 工 有 个 人 投 资 于 本 报 告 内 所 提 及 的 上 市 法 团 报 告 中 的 资 料 均 来 自 公 开 信 息, 我 们 力 求 准 确 可 靠, 但 对 这 些 信 息 的 正 确 性 公 正 性 及 完 整 性 不 做 任 何 保 证 本 报 告 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要, 并 不 构 成 个 人 投 资 建 议, 客 户 据 此 投 资, 责 任 自 负 客 户 在 阅 读 本 研 究 报 告 时 应 考 虑 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 个 人 特 定 状 况 本 报 告 并 不 存 在 招 揽 或 邀 约 购 买 或 出 售 任 何 证 券 的 企 图 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 国 信 证 券 香 港 书 面 授 权 许 可, 任 何 人 不 得 引 用 转 载 以 及 向 第 三 方 传 播, 否 则 可 能 将 承 担 法 律 责 任 研 究 报 告 所 载 的 资 料 及 意 见, 如 有 任 何 更 改, 本 司 将 不 作 另 行 通 知 在 一 些 管 辖 区 域 内, 针 对 或 意 图 向 该 等 区 域 内 的 市 民 居 民 个 人 或 实 体 发 布 公 布 供 其 使 用 或 提 供 获 取 渠 道 的 行 为 会 违 反 该 区 域 内 所 适 用 的 法 律 或 规 例 或 令 国 信 证 券 ( 香 港 ) 受 制 于 任 何 注 册 或 领 牌 规 定, 则 本 研 究 报 告 不 适 用 于 该 等 管 辖 区 域 内 的 市 民 居 民 或 身 处 该 范 围 内 的 任 何 人 或 实 体 Guosen Securities (HK) 6