行 业 点 评 报 告 计 算 机 行 业 2016 年 9 月 5 日 中 期 整 体 收 入 快 速 增 长, 车 联 网 云 计 算 板 块 高 速 增 长 核 心 观 点 : 收 入 快 速 增 长, 盈 利 增 速 保 持 平 稳 行 业 收 入 增 速 快 速 增 长, 二 季 度 行 业 收 入 增 速 为 17%, 增 速 创 近 六 个 季 度 新 高 净 利 润 增 速 保 持 平 稳, 今 年 二 季 度 利 润 增 速 达 到 32%, 增 速 高 于 收 入 增 速 销 售 和 管 理 费 用 增 速 整 体 平 稳, 略 高 于 收 入 增 速 高 增 长 公 司 数 量 快 速 增 加, 车 联 网 云 计 算 快 速 增 长 高 增 长 公 司 数 量 快 速 增 加, 负 增 长 的 公 司 数 量 有 所 减 少, 行 业 盈 利 状 况 向 好 车 联 网 板 块 实 现 快 速 增 长, 二 季 度 净 利 润 增 速 为 37%, 呈 上 升 趋 势 智 慧 城 市 景 气 度 上 升, 上 市 公 司 盈 利 改 善 金 融 IT 板 块 净 利 润 下 滑 较 快, 景 气 度 向 下 云 计 算 板 块 实 现 高 速 增 长, 景 气 度 向 上, 高 增 长 公 司 数 量 明 显 增 多 自 主 可 控 板 块 实 现 稳 定 增 长 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 沈 海 兵 :( 8621)20252609 :shenhaibing@chinastock.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0130514060002 特 此 鸣 谢 : 邹 文 倩 :( 8621)20252605 :zouwenqian@chinastock.com.cn 图 : 计 算 机 行 业 相 对 大 盘 走 势 行 业 整 体 估 值 水 平 已 降 至 历 史 中 位, 投 资 价 值 已 显 现 目 前, 计 算 机 板 块 的 绝 对 估 值 和 相 对 估 值 均 已 处 于 历 史 中 位, 在 预 期 计 算 机 行 业 的 估 值 中 枢 上 行 的 情 况 下, 投 资 价 值 已 显 现 短 期 仍 以 震 荡 调 整 为 主, 优 选 内 生 成 长 性 突 出, 估 值 水 平 较 低 的 个 股 预 计 市 场 短 期 仍 以 震 荡 为 主, 以 时 间 换 空 间, 策 略 上 建 议 优 选 内 生 成 长 性 突 出, 长 期 前 景 好, 估 值 水 平 较 低 的 个 股, 如 恒 华 科 技 康 耐 特 捷 顺 科 技 等, 细 分 领 域 持 续 看 好 车 联 网 板 块 中 长 期 来 看, 持 续 看 好 无 人 驾 驶 车 联 网 区 块 链 消 费 金 融 云 计 算 大 安 全 人 工 智 能 等 领 域 投 资 机 会 无 人 驾 驶 车 联 网 重 点 看 好 四 维 图 新 索 菱 股 份 中 海 达 捷 顺 科 技 千 方 科 技 东 软 集 团 等 ; 区 块 链 消 费 金 融 重 点 看 好 康 耐 特 汇 金 股 份 广 博 股 份 海 立 美 达 赢 时 胜 恒 生 电 子 金 证 股 份 等 公 司 ; 云 计 算 大 安 全 重 点 看 好 恒 华 科 技 绿 盟 科 技 用 友 网 络 蓝 盾 股 份 常 山 股 份 丰 东 股 份 齐 心 集 团 中 科 曙 光 东 方 通 华 宇 软 件 等 公 司 ; 人 工 智 能 建 议 重 点 关 注 东 方 网 力 汇 金 股 份 科 大 讯 飞 思 创 医 惠 佳 都 科 技 汉 王 科 技 江 南 化 工 等 公 司 风 险 提 示 宏 观 经 济 增 速 大 幅 下 滑, 人 力 成 本 上 升 风 险 www.chinastock.com.cn 证 券 研 究 报 告 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明
一 收 入 快 速 增 长, 盈 利 增 速 保 持 平 稳 根 据 中 信 计 算 机 行 业 分 类, 我 们 剔 除 了 分 众 传 媒 同 方 股 份 以 及 次 新 股, 总 共 统 计 了 126 家 上 市 公 司 的 中 报 业 绩 情 况, 得 出 以 下 结 论 : 1) 行 业 收 入 增 速 快 速 增 长, 增 速 创 近 六 个 季 度 新 高 二 季 度 行 业 收 入 增 速 为 17%, 高 于 今 年 一 季 度 15% 的 增 速, 增 速 创 近 六 个 季 度 新 高 ; 2) 净 利 润 增 速 保 持 平 稳, 增 速 高 于 收 入 增 速 今 年 二 季 度 利 润 增 速 达 到 32%, 略 低 于 一 季 度 39% 的 增 长, 但 大 幅 高 于 去 年 同 期 6% 的 水 平 ; 3) 销 售 和 管 理 费 用 增 速 整 体 平 稳, 略 高 于 收 入 增 速 二 季 度 行 业 销 售 费 用 增 速 为 19%, 高 于 一 季 度 12% 的 水 平, 去 年 同 期 为 9% 管 理 费 用 方 面, 二 季 度 26% 的 增 速 略 高 于 一 季 度 的 25%, 去 年 同 期 为 16% 图 1: 收 入 增 速 快 速 增 长 图 2: 净 利 润 增 速 保 持 平 稳 图 3: 销 售 费 用 增 速 略 有 上 升 图 4: 管 理 费 用 增 速 保 持 平 稳 二 细 分 行 业 分 化 明 显, 车 联 网 云 计 算 快 速 增 长 高 增 长 公 司 数 量 快 速 增 加, 负 增 长 的 公 司 数 量 有 所 减 少, 行 业 盈 利 状 况 向 好 我 们 对 中 信 计 算 机 板 块 各 家 上 市 公 司 净 利 润 增 速 区 间 统 计 分 析 后 发 现, 二 季 度 计 算 机 板 块 整 体 盈 利 状 况 与 一 季 度 基 本 持 平, 比 去 年 同 期 明 显 上 升, 其 中 净 利 润 增 速 在 30% 以 上 的 公 司 数 量 快 速 增 加, 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 1
净 利 润 增 速 负 增 长 的 公 司 数 量 有 所 减 少, 增 速 在 0-30% 区 间 的 公 司 数 量 略 有 减 少, 行 业 整 体 盈 利 状 况 向 好 图 5: 中 信 计 算 机 板 块 净 利 润 增 速 统 计 车 联 网 板 块 快 速 增 长 车 联 网 板 块 二 季 度 净 利 润 增 速 为 37%, 略 低 于 一 季 度 增 速 39%, 但 是 远 远 高 于 去 年 同 期 的 17%, 实 现 快 速 增 长 从 统 计 的 13 家 上 市 公 司 来 看, 二 季 度 利 润 增 速 的 中 位 数 为 10% 其 中, 净 利 润 增 速 在 30% 以 上 的 有 4 家, 而 净 利 润 增 速 为 负 的 有 5 家 图 6: 车 联 网 板 块 快 速 增 长 资 料 来 源 :wind, 中 国 银 河 证 券 研 究 部 图 7: 车 联 网 相 关 公 司 净 利 润 增 速 统 计 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 2
智 慧 城 市 景 气 度 上 升, 上 市 公 司 盈 利 改 善 智 慧 城 市 板 块 二 季 度 净 利 润 增 速 为 19%, 大 大 高 于 一 季 度 增 速 8%, 景 气 度 呈 上 升 态 势 在 统 计 的 19 家 上 市 公 司 中, 净 利 润 增 速 的 中 位 数 为 23% 其 中, 净 利 润 增 速 在 30% 以 上 的 有 7 家, 净 利 润 增 速 为 负 的 有 5 家, 而 去 年 同 期 净 利 润 增 速 为 负 的 有 9 家, 上 市 公 司 盈 利 在 改 善 图 8: 智 慧 城 市 板 块 景 气 度 上 升 资 料 来 源 :wind, 中 国 银 河 证 券 研 究 部 图 9: 智 慧 城 市 相 关 公 司 净 利 润 增 速 统 计 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 3
金 融 IT 板 块 净 利 润 下 滑 较 快, 景 气 度 向 下 金 融 IT 板 块 二 季 度 净 利 润 下 降 40.96%, 相 比 一 季 度 的 -18.71%, 下 降 速 度 进 一 步 加 快, 大 智 慧 等 公 司 利 润 大 幅 下 降 是 重 要 原 因 在 统 计 的 18 家 上 市 公 司 中, 净 利 润 增 速 的 中 位 数 仅 为 2%, 盈 利 状 况 普 遍 不 佳 其 中, 净 利 润 增 速 在 30% 以 上 的 有 6 家, 净 利 润 增 速 为 负 的 有 7 家, 而 一 季 度 净 利 润 增 速 为 负 的 仅 有 3 家 图 10: 金 融 IT 板 块 净 利 润 快 速 下 滑 资 料 来 源 :wind, 中 国 银 河 证 券 研 究 部 图 11: 金 融 IT 相 关 公 司 净 利 润 增 速 统 计 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 4
云 计 算 板 块 实 现 高 速 增 长, 景 气 度 向 上, 高 增 长 公 司 数 量 明 显 增 多 云 计 算 板 块 二 季 度 净 利 润 增 长 79%, 相 比 去 年 同 期 的 16%, 实 现 高 速 增 长 在 统 计 的 24 家 上 市 公 司 中, 净 利 润 增 速 的 中 位 数 达 到 43%, 上 市 盈 利 状 况 普 遍 优 秀 其 中, 净 利 润 增 速 在 30% 以 上 的 有 11 家, 净 利 润 增 速 为 负 的 仅 有 4 家, 高 增 长 公 司 数 量 明 显 增 多 图 12: 云 计 算 板 块 净 利 润 高 速 增 长 资 料 来 源 :wind, 中 国 银 河 证 券 研 究 部 图 13: 云 计 算 相 关 公 司 净 利 润 增 速 统 计 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 5
自 主 可 控 板 块 实 现 稳 定 增 长 自 主 可 控 板 块 二 季 度 净 利 润 增 长 33%, 在 统 计 的 13 家 上 市 公 司 中, 净 利 润 增 速 的 中 位 数 为 25% 其 中, 净 利 润 增 速 在 30% 以 上 的 有 5 家, 净 利 润 增 速 为 负 的 有 4 家, 与 去 年 同 期 基 本 持 平 图 14: 自 主 可 控 相 关 公 司 净 利 润 增 速 统 计 三 行 业 整 体 估 值 水 平 已 降 至 历 史 中 位, 投 资 价 值 已 显 现 无 论 是 最 近 7 年 计 算 机 板 块 的 估 值 水 平, 还 是 过 去 7 年 计 算 机 板 块 相 对 沪 深 300 估 值 走 势, 我 们 都 可 以 看 到, 计 算 机 板 块 的 绝 对 估 值 和 相 对 估 值 均 已 处 于 历 史 中 位, 在 预 期 计 算 机 行 业 的 估 值 中 枢 上 行 的 情 况 下, 投 资 价 值 已 显 现 图 15: 过 去 7 年 计 算 机 板 块 估 值 走 势 图 16: 过 去 7 年 计 算 机 板 块 相 对 沪 深 300 估 值 走 势 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 6
四 短 期 仍 以 震 荡 调 整 为 主, 优 选 内 生 成 长 性 突 出, 估 值 水 平 较 低 的 个 股 我 们 预 计 市 场 短 期 仍 以 震 荡 为 主, 以 时 间 换 空 间, 策 略 上 建 议 优 选 内 生 成 长 性 突 出, 长 期 前 景 好, 估 值 水 平 较 低 的 个 股, 如 恒 华 科 技 康 耐 特 捷 顺 科 技 等, 细 分 领 域 持 续 看 好 车 联 网 板 块 中 长 期 来 看, 持 续 看 好 无 人 驾 驶 车 联 网 区 块 链 消 费 金 融 云 计 算 大 安 全 人 工 智 能 等 领 域 投 资 机 会 无 人 驾 驶 车 联 网 重 点 看 好 四 维 图 新 索 菱 股 份 中 海 达 捷 顺 科 技 千 方 科 技 东 软 集 团 等 ; 区 块 链 消 费 金 融 重 点 看 好 康 耐 特 汇 金 股 份 广 博 股 份 海 立 美 达 赢 时 胜 恒 生 电 子 金 证 股 份 等 公 司 ; 云 计 算 大 安 全 重 点 看 好 恒 华 科 技 绿 盟 科 技 用 友 网 络 蓝 盾 股 份 常 山 股 份 丰 东 股 份 齐 心 集 团 中 科 曙 光 东 方 通 华 宇 软 件 等 公 司 ; 人 工 智 能 建 议 重 点 关 注 东 方 网 力 汇 金 股 份 科 大 讯 飞 思 创 医 惠 佳 都 科 技 汉 王 科 技 江 南 化 工 等 公 司 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 7
插 图 目 录 图 1: 收 入 增 速 快 速 增 长... 1 图 2: 净 利 润 增 速 保 持 平 稳... 1 图 3: 销 售 费 用 增 速 略 有 上 升... 1 图 4: 管 理 费 用 增 速 保 持 平 稳... 1 图 5: 中 信 计 算 机 板 块 净 利 润 增 速 统 计... 2 图 6: 车 联 网 板 块 快 速 增 长... 2 图 7: 车 联 网 相 关 公 司 净 利 润 增 速 统 计... 2 图 8: 智 慧 城 市 板 块 景 气 度 上 升... 3 图 9: 智 慧 城 市 相 关 公 司 净 利 润 增 速 统 计... 3 图 10: 金 融 IT 板 块 净 利 润 快 速 下 滑... 4 图 11: 金 融 IT 相 关 公 司 净 利 润 增 速 统 计... 4 图 12: 云 计 算 板 块 净 利 润 高 速 增 长... 5 图 13: 云 计 算 相 关 公 司 净 利 润 增 速 统 计... 5 图 14: 自 主 可 控 相 关 公 司 净 利 润 增 速 统 计... 6 图 15: 过 去 7 年 计 算 机 板 块 估 值 走 势... 6 图 16: 过 去 7 年 计 算 机 板 块 相 对 沪 深 300 估 值 走 势... 6 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 8
评 级 标 准 银 河 证 券 行 业 评 级 体 系 : 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 超 越 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 20% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 谨 慎 推 荐 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 超 越 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 该 评 级 由 分 析 师 给 出 中 性 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 与 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 相 当 该 评 级 由 分 析 师 给 出 回 避 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 低 于 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 10% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 银 河 证 券 公 司 评 级 体 系 : 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 超 越 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 20% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 谨 慎 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 超 越 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 10%-20% 该 评 级 由 分 析 师 给 出 中 性 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 与 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 相 当 该 评 级 由 分 析 师 给 出 回 避 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 低 于 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 10% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 沈 海 兵, 计 算 机 行 业 证 券 分 析 师, 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 本 人 承 诺, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 受 到 任 何 形 式 的 补 偿 本 人 承 诺 不 利 用 自 己 的 身 份 地 位 和 执 业 过 程 中 所 掌 握 的 信 息 为 自 己 或 他 人 谋 取 私 利 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 9
免 责 声 明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 银 河 证 券, 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 ) 向 其 机 构 或 个 人 客 户 ( 以 下 简 称 客 户 ) 提 供, 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 国 家 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 除 非 另 有 说 明, 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 未 经 银 河 证 券 事 先 书 面 授 权 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 传 播 或 复 印 本 报 告 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用, 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议, 并 非 作 为 买 卖 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具 的 邀 请 或 保 证 银 河 证 券 认 为 本 报 告 所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正, 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断, 银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告, 但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 银 河 证 券 不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 银 河 证 券 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 银 河 证 券 建 议 客 户 如 有 任 何 疑 问 应 当 咨 询 证 券 投 资 顾 问 并 独 自 进 行 投 资 判 断 本 报 告 并 不 构 成 投 资 法 律 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户, 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接, 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接, 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 本 报 告 提 供 这 些 地 址 或 超 级 链 接 的 目 的 纯 粹 是 为 了 客 户 使 用 方 便, 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 份, 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易, 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供 包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系, 并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后 通 知 客 户 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 发 送 给 银 河 证 券 客 户 的, 属 于 机 密 材 料, 只 有 银 河 证 券 客 户 才 能 参 考 或 使 用, 如 接 收 人 并 非 银 河 证 券 客 户, 请 及 时 退 回 并 删 除 银 河 证 券 有 权 在 发 送 本 报 告 前 使 用 本 报 告 所 涉 及 的 研 究 或 分 析 内 容 所 有 在 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记, 除 非 另 有 说 明, 均 为 银 河 证 券 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记 银 河 证 券 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 联 系 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 部 机 构 请 致 电 : [table_contact] 上 海 浦 东 新 区 富 城 路 99 号 震 旦 大 厦 26 楼 深 广 地 区 : 詹 璐 0755-83453719zhanlu@chinastock.com.cn 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 中 心 商 务 大 厦 26 层 海 外 机 构 : 李 笑 裕 010-83571359lixiaoyu@chinastock.com.cn 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 北 京 地 区 : 王 婷 010-66568908wangting@chinastock.com.cn 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 海 外 机 构 : 刘 思 瑶 010-83571359liusiyao@chinastock.com.cn 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 上 海 地 区 : 何 婷 婷 021-20252612hetingting@chinastock.com.cn 公 司 网 址 :www.chinastock.com.cn 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 10