报 告 日 期 :2016 年 03 月 21 日 证 券 研 究 报 告 研 究 员 贾 菲 证 金 恢 复 转 融 资 业 务 证 券 行 业 迎 利 好 执 业 证 书 编 号 S0680515010001 (010)57671658 Email:jiafei@gszq.com 行 业 评 级 : 看 好 主 要 观 点 : 本 周 (2016 年 03 月 14 日 -2016 年 03 月 18 日 ) 两 会 闭 幕, 会 上 有 关 资 本 市 场 的 政 策 均 利 好 A 股 市 场, 加 之 17 日 美 联 储 宣 布 暂 缓 加 息, 市 场 迎 来 一 波 反 弹 行 情, 两 市 成 交 量 持 续 放 大, 两 融 余 额 自 16 日 起 逐 步 回 升 截 至 周 五 收 盘, 上 证 综 指 周 行 业 研 究 报 告 涨 5.15%, 沪 深 300 指 数 周 涨 5.09%, 券 商 板 块 涨 8.85% 从 个 股 涨 跌 幅 来 看,23 只 券 商 股 全 部 跑 赢 沪 深 300 指 数, 其 中 9 只 个 股 涨 幅 在 10% 以 上, 东 吴 证 券 涨 幅 居 首, 周 涨 14.68%, 我 们 看 好 的 国 金 国 元 华 泰 三 券 商 分 别 上 涨 13.59% 12.30% 11.91%, 本 周 涨 幅 较 少 的 西 南 证 券 也 上 涨 5.73% 消 息 面 上,17 日 新 华 社 受 权 全 文 播 发 十 三 五 规 划 纲 要, 删 除 了 设 立 战 略 新 兴 板 的 表 述, 相 当 于 继 注 册 制 放 缓 后, 给 市 场 又 吃 了 一 颗 定 心 丸, 有 助 于 稳 定 A 股 市 场 提 振 投 资 者 信 心 从 供 给 的 角 度 考 虑 对 创 业 板 新 三 板 形 成 实 质 性 利 好, 利 于 上 述 两 板 块 的 改 革, 对 于 强 周 期 的 券 商 行 业 来 说 将 全 面 受 益 ; 此 外 18 日 晚 上, 证 金 公 司 发 布 公 告 称, 自 2016 年 3 月 21 日 起, 中 国 证 券 金 融 公 司 恢 复 转 融 资 业 务 182 天 91 天 28 天 14 天 7 天 等 五 个 期 限 品 种, 并 下 调 各 期 限 转 融 资 费 率 此 举 释 放 出 监 管 层 鼓 励 证 券 公 司 融 资 开 展 两 融 业 务 的 信 号, 对 市 场 而 言 是 偏 正 面 因 素, 对 于 证 券 行 业 来 说, 券 商 融 资 成 本 降 低, 利 于 其 发 展 两 融 业 务 证 券 行 业 投 资 逻 辑 : 在 今 年 的 政 府 工 作 报 告 中 提 及 人 民 币 均 衡 水 平 基 本 稳 定, 人 民 币 汇 率 不 存 在 贬 值 基 础, 意 味 着 金 融 改 革 的 大 环 境 比 较 平 稳 短 期 看, 市 场 风 险 偏 好 有 所 改 善, 为 券 商 板 块 带 来 投 资 机 会 长 期 看, 证 券 行 业 处 于 向 上 发 展 通 道, 各 项 金 融 改 革 措 施 不 断 加 速 推 进, 我 们 看 好 该 板 块 的 长 期 走 势 个 股 选 择 上, 看 好 国 企 改 革 走 在 前 列 与 全 面 布 局 互 联 网 金 融 的 券 商, 推 荐 标 的 : 国 元 证 券 国 金 证 券 华 泰 证 券 风 险 提 示 : 股 市 出 现 系 统 性 下 跌 风 险
本 周 行 业 与 公 司 主 要 新 闻 1. 十 三 五 规 划 纲 要 提 出 深 化 创 业 板 新 三 板 改 革 国 民 经 济 和 社 会 发 展 第 十 三 个 五 年 (2016-2020 年 ) 规 划 纲 要 17 日 正 式 发 布 其 中 提 到 加 快 金 融 体 制 改 革, 提 高 直 接 融 资 比 重, 创 造 条 件 实 施 股 票 发 行 注 册 制 改 革 金 融 监 管 框 架 等 金 融 市 场 关 注 的 热 点 问 题 在 纲 要 中 也 都 有 体 现 纲 要 提 出, 完 善 金 融 机 构 和 市 场 体 系, 促 进 资 本 市 场 健 康 发 展, 健 全 货 币 政 策 机 制, 深 化 金 融 监 管 体 制 改 革, 健 全 现 代 金 融 体 系, 提 高 金 融 服 务 实 体 经 济 效 率 和 支 持 经 济 转 型 的 能 力, 有 效 防 范 和 化 解 金 融 风 险 在 健 全 金 融 市 场 体 系 方 面, 纲 要 提 出, 积 极 培 育 公 开 透 明 健 康 发 展 的 资 本 市 场, 提 高 直 接 融 资 比 重, 降 低 杠 杆 率 创 造 条 件 实 施 股 票 发 行 注 册 制, 发 展 多 层 次 股 权 融 资 市 场, 深 化 创 业 板 新 三 板 改 革, 规 范 发 展 区 域 性 股 权 市 场, 建 立 健 全 转 板 机 制 和 退 出 机 制 完 善 债 券 发 行 注 册 制 和 债 券 市 场 基 础 设 施, 加 快 债 券 市 场 互 联 互 通 开 发 符 合 创 新 需 求 的 金 融 服 务, 稳 妥 推 进 债 券 产 品 创 新, 推 进 高 收 益 债 券 及 股 债 相 结 合 的 融 资 方 式, 大 力 发 展 融 资 租 赁 服 务 健 全 利 率 汇 率 市 场 决 定 机 制, 更 好 发 挥 国 债 收 益 率 曲 线 定 价 基 准 作 用 推 动 同 业 拆 借 回 购 票 据 外 汇 黄 金 等 市 场 发 展 积 极 稳 妥 推 进 期 货 等 衍 生 品 市 场 创 新 加 快 发 展 保 险 再 保 险 市 场, 探 索 建 立 保 险 资 产 交 易 机 制 建 立 安 全 高 效 的 金 融 基 础 设 施, 实 施 国 家 金 库 工 程 2. 李 克 强 : 通 过 债 转 股 降 低 企 业 杠 杆 率 16 日, 国 务 院 总 理 李 克 强 会 见 采 访 十 二 届 全 国 人 大 四 次 会 议 的 中 外 记 者 并 回 答 记 者 提 出 的 问 题 李 克 强 指 出, 要 坚 定 不 移 地 发 展 多 层 次 资 本 市 场, 通 过 市 场 化 债 转 股 的 方 式 来 逐 步 降 低 企 业 的 杠 杆 率, 推 进 市 场 化 法 治 化 改 革, 力 争 今 年 开 通 深 港 通 李 克 强 表 示, 去 年 采 取 了 一 系 列 像 降 息 降 准 定 向 降 准 等 措 施, 监 管 层 始 终 注 意 把 握 货 币 供 应 量 的 松 紧 适 度, 主 要 还 是 为 了 降 低 实 体 经 济 的 融 资 成 本 金 融 机 构 要 着 力 支 持 实 体 经 济, 特 别 是 小 微 企 业 的 健 康 发 展, 绝 不 能 脱 实 向 虚 要 利 2 / 11
用 市 场 化 手 段 降 低 企 业 的 债 务 率, 坚 定 不 移 地 发 展 多 层 次 资 本 市 场, 通 过 市 场 化 债 转 股 的 方 式 来 逐 步 降 低 企 业 的 杠 杆 率 李 克 强 指 出, 去 年 由 于 多 重 因 素, 中 国 股 票 市 场 发 生 了 异 常 波 动, 有 关 方 面 采 取 综 合 性 稳 定 市 场 的 举 措, 实 际 上 是 要 防 范 发 生 系 统 性 的 金 融 风 险 下 一 步 无 论 是 股 市 债 市 还 是 汇 市, 都 要 推 进 市 场 化 法 治 化 改 革, 力 争 今 年 开 通 深 港 通, 改 革 和 完 善 金 融 监 管 体 系, 实 现 监 管 全 覆 盖 面 对 当 前 较 多 的 金 融 创 新, 不 能 留 下 监 管 空 白 ; 要 增 强 协 调 性, 针 对 金 融 市 场 产 品 之 间 关 联 度 高 的 情 况, 协 调 要 有 权 威, 做 到 权 责 一 致 ; 中 央 和 地 方 要 分 层 负 责, 发 现 问 题 要 及 时 处 臵, 防 止 苗 头 性 的 问 题 蔓 延 总 之, 要 瞪 大 眼 睛, 练 就 一 双 加 强 监 管 的 火 眼 金 睛 完 善 和 改 革 金 融 监 管 制 度 是 一 个 过 程, 当 前 有 关 部 门 和 地 方 还 是 要 按 照 已 定 的 职 能 履 行 职 责, 守 土 有 责, 还 要 总 结 经 验 和 教 训, 保 护 好 金 融 消 费 者 和 投 资 者 的 合 法 权 益 李 克 强 指 出, 对 中 国 经 济 长 期 向 好 充 满 信 心, 不 会 硬 着 陆, 当 前 正 在 推 进 简 政 减 税, 通 过 供 给 侧 结 构 性 改 革 释 放 市 场 活 力 要 发 展 新 经 济, 培 育 新 动 能, 新 经 济 涉 及 一 二 三 产 业, 不 仅 仅 是 指 三 产 中 的 互 联 网 + 物 联 网 云 计 算 电 子 商 务 等 新 兴 产 业, 还 包 括 工 业 制 造 当 中 的 智 能 制 造 大 规 模 的 定 制 化 生 产, 以 及 一 产 当 中 有 利 于 推 进 适 度 规 模 经 营 的 家 庭 农 场 股 份 合 作 制 等 3. 方 星 海 : 下 半 年 推 出 深 港 通 是 可 行 的 证 监 会 副 主 席 方 星 海 15 日 在 国 新 办 举 行 的 新 闻 发 布 会 上 表 示, 深 港 通 的 正 式 启 动 需 要 4 个 月 左 右 的 时 间 做 技 术 准 备, 从 这 一 安 排 看, 下 半 年 推 出 深 港 通 是 可 行 的 方 星 海 表 示, 今 年 的 政 府 工 作 报 告 要 求 适 时 推 出 深 港 通, 证 监 会 将 全 力 以 赴, 争 取 年 内 推 出 深 港 通 推 出 后, 内 地 和 香 港 金 融 市 场 的 互 联 互 通 会 进 一 步 提 升, 十 三 五 规 划 中 专 门 提 到 要 深 化 两 地 的 金 融 合 作, 加 快 两 地 市 场 的 互 联 互 通, 资 本 市 场 会 有 一 系 列 互 联 互 通 的 新 举 措 具 体 到 深 港 通 推 出 的 时 间 表, 方 星 海 指 出, 首 先 要 宣 布 深 港 通 启 动 的 消 息, 这 一 步 已 走 完 内 部 程 序, 至 于 正 式 启 动 则 需 要 4 个 月 左 右 时 间 做 技 术 准 备, 此 后 两 地 市 场 就 可 以 开 始 交 易 了, 从 时 间 安 排 来 看, 应 该 是 在 下 半 年 同 时, 针 对 市 场 的 波 动 因 素, 排 除 特 殊 的 情 况, 今 年 下 半 年 推 出 深 港 通 应 该 是 可 行 的 3 / 11
4. 兴 业 证 券 : 设 立 9 家 证 券 营 业 部 获 准 兴 业 证 券 3 月 17 日 晚 间 发 布 公 告 称, 近 日, 公 司 收 到 中 国 证 监 会 福 建 监 管 局 的 批 复 文 件, 核 准 公 司 在 浙 江 省 绍 兴 市 越 城 区 湖 南 省 湘 潭 市 岳 塘 区 湖 南 省 株 洲 市 天 元 区 湖 北 省 武 汉 市 武 昌 区 湖 北 省 武 汉 市 洪 山 区 河 南 省 新 乡 市 牧 野 区 上 海 市 静 安 区 北 京 市 西 城 区 和 福 建 省 泉 州 市 惠 安 县 设 立 9 家 证 券 营 业 部, 信 息 系 统 建 设 模 式 为 C 型 5. 国 元 证 券 回 购 计 划 期 满 累 计 耗 资 4.7 亿 元 国 元 证 券 3 月 14 日 晚 间 公 告 称, 截 至 3 月 13 日, 公 司 回 购 期 满, 回 购 期 间 公 司 采 用 集 中 竞 价 交 易 方 式 累 计 回 购 股 份 2956.15 万 股, 占 公 司 总 股 本 的 比 例 为 1.5051%, 成 交 价 格 为 15.12 元 / 股 至 16.10 元 / 股, 支 付 总 金 额 约 为 4.7 亿 元 ( 含 交 易 费 用 ) 公 司 将 按 照 相 关 规 定, 做 好 回 购 股 份 的 转 让 或 注 销 工 作 根 据 方 案, 国 元 证 券 此 次 回 购 期 限 为 自 公 司 股 东 大 会 审 议 通 过 回 购 股 份 方 案 之 日 (2015 年 9 月 14 日 ) 起 原 则 上 不 超 过 6 个 月, 回 购 价 格 上 限 为 16.3 元 / 股, 预 计 回 购 金 额 总 计 不 超 过 16.01 亿 元 本 周 市 场 回 顾 本 周 (2016 年 03 月 14 日 -2016 年 03 月 18 日 ) 两 会 闭 幕, 会 上 有 关 资 本 市 场 的 政 策 均 利 好 A 股 市 场, 加 之 17 日 美 联 储 宣 布 暂 缓 加 息, 市 场 迎 来 一 波 反 弹 行 情, 两 市 成 交 量 持 续 放 大, 两 融 余 额 自 16 日 起 逐 步 回 升 截 至 周 五 收 盘, 上 证 综 指 周 涨 5.15%, 沪 深 300 指 数 周 涨 5.09%, 券 商 板 块 周 涨 8.85% 从 个 股 涨 跌 幅 来 看,23 只 券 商 全 部 跑 赢 沪 深 300 指 数, 其 中 9 只 个 股 涨 幅 在 10% 以 上, 东 吴 证 券 涨 幅 居 首, 周 涨 14.68%, 我 们 看 好 的 国 金 国 元 华 泰 三 券 商 分 别 上 涨 13.59% 12.30% 11.91%; 本 周 涨 幅 较 少 的 西 南 证 券 也 上 涨 5.73% 图 1: 上 市 券 商 本 周 涨 跌 幅 4 / 11
2015-02-27 2015-03-13 2015-03-27 2015-04-10 2015-04-24 2015-05-08 2015-05-22 2015-06-05 2015-06-19 2015-07-03 2015-07-17 2015-07-31 2015-08-14 2015-08-28 2015-09-11 2015-09-25 2015-10-09 2015-10-23 2015-11-06 2015-11-20 2015-12-04 2015-12-18 2015-12-31 2016-01-15 2016-01-29 2016-02-19 2016-03-04 2016-03-18 东 吴 证 券 东 兴 证 券 国 金 证 券 西 部 证 券 国 元 证 券 华 泰 证 券 广 发 证 券 光 大 证 券 山 西 证 券 东 北 证 券 兴 业 证 券 东 方 证 券 国 信 证 券 方 正 证 券 长 江 证 券 国 海 证 券 招 商 证 券 太 平 洋 国 泰 君 安 申 万 宏 源 海 通 证 券 中 信 证 券 西 南 证 券 金 融 证 券 研 究 院 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 本 周 重 要 经 营 指 标 解 读 经 纪 业 务 : 本 周 A 股 全 部 股 票 成 交 额 为 27407.55 亿 元, 日 均 成 交 额 5481.51 亿 元, 环 比 增 加 30.85% 图 2:A 股 股 票 周 成 交 额 ( 亿 元 ) 100000 80000 60000 40000 20000 0 投 行 业 务 : 本 周 债 券 承 销 总 金 额 为 1339.38 亿 元 截 至 到 2016 年 03 月 18 日, 股 权 承 销 总 额 为 1357.47 亿 元, 同 比 减 少 9.02%, 债 券 承 销 总 额 为 9469.62 亿 元, 同 比 增 加 333.38% 5 / 11
图 3: 本 周 债 券 承 销 排 名 ( 亿 元 ) 机 构 债 券 总 承 销 短 期 中 票 公 司 债 金 融 债 企 业 债 资 产 支 持 证 券 定 向 工 具 金 额 只 数 金 额 只 数 金 额 只 数 金 额 只 数 金 额 只 数 金 额 只 数 金 额 只 数 中 信 建 投 211.40 16 4.90 1 87.00 11 104.50 3 15.00 1 中 信 证 券 156.50 8 9.50 2 47.00 3 100.00 2 0.00 1 华 泰 证 券 135.50 8 2.50 1 10.00 3 100.00 2 13.00 1 10.00 1 一 创 业 摩 94.89 9 4.00 1 70.00 1 20.89 7 大 通 证 券 国 开 证 券 89.93 10 19.00 5 7.45 1 63.48 4 光 大 证 券 52.00 5 52.00 5 国 信 证 券 40.00 4 28.50 2 11.50 1 0.00 1 银 河 证 券 35.00 4 0.00 1 35.00 3 华 福 证 券 35.00 1 35.00 1 东 兴 证 券 33.33 1 33.33 1 长 江 证 券 33.33 1 33.33 1 承 销 保 荐 招 商 证 券 32.50 3 27.50 2 5.00 1 中 银 国 际 30.00 4 30.00 4 浙 商 证 券 30.00 4 30.00 4 兴 业 证 券 21.00 5 21.00 4 0.00 1 海 通 证 券 27.83 4 2.50 1 11.33 2 14.00 1 国 泰 君 安 26.33 6 26.33 5 0.00 1 财 富 证 券 22.45 2 15.00 1 7.45 1 国 海 证 券 20.00 4 5.00 3 15.00 1 川 财 证 券 16.00 2 16.00 2 江 海 证 券 16.00 1 16.00 1 德 邦 证 券 15.83 3 15.83 3 瑞 银 证 券 15.00 2 15.00 2 广 发 证 券 14.61 7 5.00 1 0.00 2 9.61 4 安 信 证 券 12.00 1 12.00 1 中 国 国 际 10.00 4 10.00 4 金 融 平 安 证 券 10.00 3 10.00 3 广 州 证 券 10.00 3 10.00 3 西 部 证 券 10.00 2 10.00 2 中 山 证 券 10.00 2 10.00 1 0.00 1 根 士 丹 利 10.00 2 0.00 1 10.00 1 华 鑫 证 券 财 通 证 券 10.00 1 10.00 1 东 方 花 旗 10.00 1 10.00 1 湘 财 证 券 9.00 1 9.00 1 英 大 证 券 6.60 1 6.60 1 长 城 证 券 6.00 1 6.00 1 6 / 11
2015-01-16 2015-02-06 2015-02-27 2015-03-20 2015-04-10 2015-04-30 2015-05-22 2015-06-12 2015-07-03 2015-07-24 2015-08-14 2015-09-02 2015-09-25 2015-10-16 2015-11-06 2015-11-27 2015-12-18 2016-01-08 2016-01-29 2016-02-26 2016-03-18 金 融 证 券 研 究 院 中 投 证 券 5.00 2 5.00 2 民 生 证 券 5.00 1 5.00 1 渤 海 证 券 5.00 1 5.00 1 中 德 证 券 3.00 1 3.00 1 申 万 宏 源 1.67 3 1.67 3 券 承 销 保 荐 信 达 证 券 1.67 1 1.67 1 华 金 证 券 0.00 2 0.00 2 天 风 证 券 0.00 1 0.00 1 国 金 证 券 0.00 1 0.00 1 中 泰 证 券 0.00 1 0.00 1 西 南 证 券 0.00 1 0.00 1 华 融 证 券 0.00 1 0.00 1 合 计 1,339.38 152 19.40 5 665.10 98 387.50 10 158.40 19 93.98 15 15.00 5 新 三 板 : 本 周 新 增 挂 牌 企 业 163 家, 环 比 增 加 45.43%, 挂 牌 企 业 总 计 6201 家 挂 牌 企 业 中, 采 用 协 议 方 式 交 易 的 企 业 为 1311 家, 交 易 金 额 为 13.26 亿 元, 环 比 增 加 1.38 亿 元 ; 采 用 做 市 方 式 交 易 的 企 业 为 1394 家, 交 易 金 额 为 19.86 亿 元, 环 比 增 加 2.47 亿 元 图 4: 新 三 板 挂 牌 企 业 成 交 额 ( 百 万 元 ) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 7 / 11
2015-6-5 2015-6-19 2015-7-3 2015-7-17 2015-7-31 2015-8-14 2015-8-28 2015-9-11 2015-9-25 2015-10-9 2015-10-23 2015-11-6 2015-11-20 2015-12-4 2015-12-18 2015-12-31 2016-1-15 2016-1-29 2016-2-19 2016-3-4 2016-3-18 2015-01-16 2015-01-30 2015-02-13 2015-02-27 2015-03-13 2015-03-27 2015-04-10 2015-04-24 2015-05-08 2015-05-22 2015-06-05 2015-06-19 2015-07-03 2015-07-17 2015-07-31 2015-08-14 2015-08-28 2015-09-11 2015-09-25 2015-10-09 2015-10-23 2015-11-06 2015-11-20 2015-12-04 2015-12-18 2015-12-31 2016-01-15 2016-01-29 2016-02-19 2016-03-04 2016-03-18 金 融 证 券 研 究 院 图 5: 做 市 协 议 转 让 成 交 额 比 较 ( 百 万 元 ) 做 市 转 让 ( 百 万 元 ) 协 议 转 让 ( 百 万 元 ) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 融 资 融 券 业 务 : 本 周 融 资 买 入 额 2440.76 亿 元, 环 比 增 加 37.64%; 融 券 卖 出 额 10.03 亿 元, 环 比 减 少 59.89%; 融 资 融 券 余 额 8474.01 亿 元, 环 比 增 加 1.40% 图 6: 融 资 买 入 额 与 融 券 卖 出 额 比 较 ( 亿 元 ) 融 资 买 入 额 融 券 卖 出 额 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 8 / 11
2015-6-5 2015-6-19 2015-7-3 2015-7-17 2015-7-31 2015-8-14 2015-8-28 2015-9-11 2015-9-25 2015-10-9 2015-10-23 2015-11-6 2015-11-20 2015-12-4 2015-12-18 2015-12-31 2016-1-15 2016-1-29 2016-2-19 2016-3-4 2016-3-18 金 融 证 券 研 究 院 图 7: 融 资 余 额 与 融 券 余 额 比 较 ( 亿 元 ) 融 资 余 额 融 券 余 额 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 3,000.00-2,000.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 资 产 管 理 业 务 : 本 周 共 有 20 只 券 商 资 产 管 理 产 品 成 立 截 至 2016 年 03 月 18 日, 存 续 的 资 产 管 理 产 品 共 2981 只, 份 额 合 计 10092.57 亿 份, 资 产 净 值 11803.29 亿 元 图 8: 券 商 新 成 立 资 产 管 理 产 品 产 品 简 称 产 品 成 立 日 成 立 规 模 ( 亿 元 ) 存 续 期 ( 年 ) 所 属 概 念 管 理 人 中 信 建 投 融 通 财 富 2 号 A42 2016-3-15 1.00 债 券 型 中 信 建 投 证 券 中 信 建 投 融 通 财 富 2 号 A43 2016-3-15 1.00 债 券 型 中 信 建 投 证 券 东 海 盈 多 多 优 先 级 A 份 额 3 月 型 第 71 期 2016-3-16 0.25 债 券 型 东 海 证 券 东 海 海 盈 1 号 优 先 级 6 月 型 第 15 期 2016-3-16 0.52 债 券 型 东 海 证 券 国 联 金 如 意 6 号 优 先 32 2016-3-16 0.25 债 券 型 国 联 证 券 东 海 月 月 盈 优 先 级 A 份 额 三 月 型 第 60 期 2016-3-17 0.25 债 券 型 东 海 证 券 方 正 质 押 盈 1 号 次 级 2016-3-17 10.00 债 券 型 方 正 证 券 东 海 月 月 盈 优 先 级 A 份 额 一 月 型 第 17 期 2016-3-17 0.08 债 券 型 东 海 证 券 东 海 月 月 盈 优 先 级 A 份 额 三 月 型 第 59 期 2016-3-17 0.25 债 券 型 东 海 证 券 方 正 质 押 盈 1 号 优 先 级 2016-3-17 3.00 10.00 债 券 型 方 正 证 券 东 海 月 月 盈 优 先 级 A 份 额 六 月 型 第 26 期 2016-3-17 0.52 债 券 型 东 海 证 券 东 海 盈 多 多 优 先 级 A 份 额 6 月 型 第 56 期 2016-3-17 0.51 债 券 型 东 海 证 券 方 正 质 押 盈 1 号 2016-3-17 10.00 债 券 型 方 正 证 券 东 海 月 月 盈 优 先 级 A 份 额 六 月 型 第 27 期 2016-3-18 0.51 债 券 型 东 海 证 券 9 / 11
广 发 证 券 华 泰 证 券 中 信 证 券 国 泰 君 安 招 商 证 券 海 通 证 券 申 万 宏 源 光 大 证 券 国 信 证 券 长 江 证 券 东 方 证 券 东 兴 证 券 兴 证 资 管 国 海 证 券 东 吴 证 券 国 金 证 券 国 元 证 券 东 北 证 券 山 西 证 券 西 部 证 券 太 平 洋 证 券 方 正 证 券 西 南 证 券 金 融 证 券 研 究 院 图 9: 上 市 券 商 资 产 管 理 产 品 净 值 ( 亿 元 ) 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 投 资 逻 辑 在 今 年 的 政 府 工 作 报 告 中 提 及 人 民 币 均 衡 水 平 基 本 稳 定, 人 民 币 汇 率 不 存 在 贬 值 的 基 础, 意 味 着 金 融 改 革 的 大 环 境 比 较 平 稳 短 期 看, 市 场 风 险 偏 好 有 所 改 善, 为 券 商 板 块 带 来 投 资 机 会 长 期 看, 证 券 行 业 处 于 向 上 发 展 通 道, 各 项 金 融 改 革 措 施 不 断 加 速 推 进, 我 们 看 好 该 板 块 的 长 期 走 势 个 股 选 择 上, 看 好 国 企 改 革 走 在 前 列 与 全 面 布 局 互 联 网 金 融 的 券 商, 推 荐 标 的 : 国 元 证 券 国 金 证 券 华 泰 证 券 风 险 提 示 : 股 市 出 现 系 统 性 下 跌 风 险 10 / 11
评 级 说 明 行 业 评 级 : 以 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 看 好 : 相 对 表 现 优 于 市 场 中 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 看 淡 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 上 市 公 司 评 级 : 以 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 买 入 : 相 对 强 于 市 场 表 现 15% 以 上 ; 增 持 : 相 对 强 于 市 场 表 现 5%~15%; 观 望 : 相 对 市 场 表 现 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; 卖 出 : 相 对 弱 于 市 场 表 现 5% 以 下 无 投 资 评 级 : 由 于 我 们 无 法 获 取 必 要 的 资 料, 或 者 公 司 面 临 无 法 预 见 结 果 的 重 大 不 确 定 性 事 件, 或 者 其 他 原 因, 致 使 我 们 无 法 给 出 明 确 的 投 资 评 级 免 责 声 明 国 盛 证 券 有 限 责 任 公 司 具 有 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 的 作 者 具 有 证 券 分 析 师 执 业 资 格, 并 基 于 独 立 客 观 公 正 和 审 慎 的 原 则 制 作 本 研 究 报 告 本 报 告 的 信 息 皆 来 源 于 合 规 渠 道 以 及 国 盛 证 券 认 为 可 靠 的 已 公 开 的 资 料, 但 国 盛 证 券 不 对 其 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 国 盛 证 券 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 在 不 同 时 期, 国 盛 证 券 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 国 盛 证 券 也 不 承 担 任 何 投 资 者 因 使 用 本 报 告 而 产 生 的 任 何 责 任 客 户 不 应 以 本 报 告 取 代 其 独 立 判 断 或 仅 根 据 本 报 告 做 出 决 策 在 国 盛 证 券 有 限 责 任 公 司 及 其 研 究 员 知 情 的 范 围 内, 国 盛 证 券 有 限 责 任 公 司 及 其 研 究 员 以 及 财 产 上 的 利 害 关 系 人 与 所 评 价 或 推 荐 的 证 券 不 存 在 利 害 关 系 国 盛 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 本 报 告 版 权 仅 为 国 盛 证 券 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 国 盛 证 券 有 限 责 任 公 司, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 国 盛 证 券 有 限 责 任 公 司 金 融 证 券 研 究 院 北 京 市 西 城 区 锦 什 坊 街 三 十 五 号 3 层 电 话 :(010)57671658 传 真 :(010)57671748 11 / 11