大 豆 期 货 品 种 的 交 易 大 连 期 货 交 易 所 大 豆 期 货 合 约 大 连 商 品 交 易 所 (DCE) 进 行 交 易 的 大 豆 有 两 个 期 货 合 约 : 黄 大 豆 1 号 合 约 和 黄 大 豆 2 号 合 约 其 中 黄 大 豆 1 号 合 约 是 2002 年 3 月 从 原 来 的 大 豆 期 货 合 约 中 转 换 过 来 的, 以 非 转 基 因 大 豆 为 标 的 物 的 合 约 ; 黄 大 豆 2 号 合 约 是 2004 年 12 月 22 日 上 市, 采 用 以 含 油 率 为 交 割 质 量 标 准 的 大 豆 合 约, 国 产 大 豆 和 进 口 大 豆 均 可 参 与 交 割, 没 有 转 基 因 和 非 转 基 因 之 分 2005 年 10 月, 大 商 所 又 对 黄 大 豆 2 号 的 交 割 标 准 进 行 了 修 改 两 个 合 约 的 内 容 如 下 : 表 3: 大 连 商 品 交 易 所 黄 大 豆 1 号 和 2 号 期 货 合 约 交 易 品 种 黄 大 豆 1 号 黄 大 豆 2 号 交 易 单 位 10 吨 / 手 同 左 报 价 单 位 人 民 币 同 左 最 小 变 动 价 位 涨 跌 停 板 幅 度 合 约 交 割 月 份 交 易 时 间 1 元 / 吨 上 一 交 易 日 结 算 价 的 3% 1,3,5,7,9,11 每 周 一 至 周 五 上 午 9:00~11:30, 下 午 13:30~15:00 同 左 上 一 交 易 日 结 算 价 的 4% 同 左 同 左 最 后 交 易 日 合 约 月 份 第 十 个 交 易 日 同 左 最 后 交 割 日 最 后 交 易 日 后 七 日 ( 遇 法 定 节 假 日 顺 延 ) 标 准 品 : 三 等 黄 大 豆 最 后 交 易 日 后 第 3 个 交 易 日 标 准 品 : 见 表 5 交 割 等 级 替 代 品 : 一 等 黄 大 豆 升 水 30 元 / 吨 二 等 黄 大 豆 升 水 10 元 / 吨 替 代 品 : 见 表 6 四 等 黄 大 豆 贴 水 100 元 / 吨 交 割 地 点 大 连 商 品 交 易 所 指 定 交 割 仓 库 同 左 交 易 保 证 金 合 约 价 值 的 5% 同 左 交 易 手 续 费 4 元 / 手 同 左 交 割 方 式 集 中 交 割 同 左 交 易 代 码 A B 交 易 标 的 物 及 质 量 升 贴 水 表 4: 黄 大 豆 1 号 交 割 质 量 差 以 及 升 扣 水 表
合 约 定 位 可 交 割 商 品 参 考 标 准 核 心 定 等 指 标 食 用 品 质 非 转 基 因 大 豆 现 行 大 豆 国 家 标 准 纯 粮 率 水 分 要 求 13.0( 允 许 范 围 :11 1 3 月 合 约 <15.0,5 7 9 月 合 约 <13.5%; 有 升 扣 价 : 水 分 含 量 低 于 标 准 1%, 升 价 20 元 / 吨 ; 高 1%, 扣 价 55 元 / 吨 ) 杂 质 要 求 1.0%(<2.0% 允 许 交 割, 有 升 扣 价 : 杂 质 低 于 标 准 0.5%, 升 水 10 元 / 吨 ; 高 0.5%, 扣 水 30 元 / 吨 ) 表 5: 黄 大 豆 2 号 交 割 标 准 品 品 质 技 术 要 求 表 6: 黄 大 豆 2 号 交 割 质 量 差 异 升 扣 价 : 1 黄 大 豆 1 2 号 合 约 标 的 物 采 用 麻 袋 包 装 麻 袋 规 定 为 长 107±5cm 宽 74±3cm 不 破 不 漏 的 麻 袋 麻 袋 卫 生 要 求 为 无 毒 害 物 质 污 染, 无 油 污, 无 霉 变, 无 严 重 的 煤 灰 石 灰 铁 锈 泥 土 水 渍 等 污 染 交 易 所 可 根 据 现 货 市 场 情 况 对 包 装 物 标 准 进 行 调 整 2 黄 大 豆 1 2 号 合 约 的 包 装 物 数 量 按 每 吨 11 条 麻 袋 计 算 麻 袋 重 量 按 每 条 0.9 公 斤 计 重 麻 袋 缝 口 可 以 是 机 器 缝 口 或 手 工 缝 口 机 器 缝 口 必 须 达 到 两 头 锁 紧 双 趟 标 准 ; 手 工 缝 口 必 须 达 到 双 线 16 针 以 上 ( 含 16 针 ) 标 准 麻 袋 缝 口 质 量 达 不 到 标 准, 可 由 指 定 交 割 仓 库 调 换 麻 袋 或 对 缝 口 加 针, 由 此 发 生 的 费 用 由 卖 方 货 主 承 担 3 黄 大 豆 1 2 号 合 约 升 贴 水 的 差 价 款 由 货 主 同 指 定 交 割 仓 库 结 算 黄 大 豆
1 号 从 A0501 以 后 的 合 约 包 装 物 价 格 包 含 在 合 约 交 易 价 格 中 ; 而 黄 大 豆 2 号 合 约 的 交 易 价 格 为 散 粮 价 格, 包 装 款 由 货 主 同 指 定 交 割 仓 库 结 算 4 所 有 的 黄 大 豆 1 2 号 标 准 仓 单 在 每 年 的 4 月 30 日 之 前 必 须 进 行 标 准 仓 单 注 销 交 割 仓 库 的 收 费 标 准 表 7: 黄 大 豆 1 2 号 合 约 交 割 仓 库 收 费 标 准 合 约 名 黄 大 豆 1 号 合 约 黄 大 豆 2 号 合 约 称 交 割 手 4 元 / 吨 同 左 续 费 储 存 费 11 月 1 日 -4 月 30 日 :0.4 元 / 同 左 吨 天 5 月 1 日 -10 月 31 日 :0.5 元 / 吨 天 检 验 费 2 元 / 吨 3 元 / 吨 入 出 库 费 用 铁 路 运 输 :20 元 / 吨 ( 包 括 铁 路 代 垫 费 用 库 内 搬 倒 费 入 出 库 力 资 费 过 磅 费 ) 汽 车 运 输 :3 元 / 吨 ( 包 括 入 出 库 力 资 费 过 磅 费 等 ) 铁 路 运 输 :20 元 / 吨 ( 包 括 铁 路 代 垫 费 用 库 内 搬 倒 费 入 出 库 力 资 费 过 磅 费 ) 汽 车 运 输 :3 元 / 吨 ( 包 括 入 出 库 力 资 费 过 磅 费 等 ) 船 舶 运 输 :13 元 / 吨 ( 包 括 库 内 搬 倒 费 力 资 费 过 磅 费 等 ) 表 8: 黄 大 豆 1 2 号 合 约 指 定 交 割 仓 库 杂 项 作 业 服 务 收 费 ( 最 高 限 价 ) 序 号 项 目 计 量 费 用 主 要 内 容 1 倒 垛 元 / 吨 6.00 正 常 倒 垛 9.00 改 码 通 风 垛 2 缝 口 补 眼 元 / 件 0.40 缝 口 加 针 补 眼 3 整 包 挑 选 元 / 件 1.20 拆 垛 挑 选 污 染 件 或 霉 变 件 装 包 缝 口 码 封 垛 4 更 换 包 装 元 / 件 1.60 倒 包 更 换 包 装 加 针 缝 口 倒 垛 封 垛 5 筛 选 挑 选 元 / 件 3.20 拆 垛 倒 运 倒 包 筛 选 缝 口 码 封 垛 6 散 粮 筛 选 元 / 吨 30.00 筛 选 装 包 缝 口 码 封 垛 7 倒 包 晾 晒 元 / 件 2.80 拆 垛 搬 倒 倒 包 晾 晒 翻 晒 装 包 缝 口 码 封 垛 8 整 包 晾 晒 元 / 件 1.00 拆 垛 搬 倒 摆 放 晾 晒 翻 晒 码 封 垛 限 仓 制 度 限 仓 是 指 交 易 所 规 定 会 员 或 客 户 可 以 持 有 的 按 单 边 计 算 的 某 一 合 约 投 机 持
仓 的 最 大 数 额 黄 大 豆 1 2 号 合 约 的 具 体 规 定 如 下 : 表 9: 黄 大 豆 1 2 号 合 约 一 般 月 份 合 约 限 仓 制 度 合 约 名 称 黄 大 豆 1 2 号 合 约 某 一 期 货 合 约 单 边 持 仓 量 ( 万 手 ) 限 仓 比 例 (%) 经 纪 会 员 非 经 纪 会 员 一 般 月 份 合 约 客 户 某 一 期 货 合 约 单 边 持 仓 量 ( 万 手 ) 限 仓 额 ( 手 ) 经 纪 会 员 非 经 纪 会 员 客 户 10 20 10 5 10 20,000 10,000 5,000 对 于 进 入 交 割 月 份 前 一 个 月 和 进 入 交 割 月 期 间 的 合 约, 其 限 仓 数 额 以 绝 对 量 方 式 确 定, 如 下 表 所 示 : 表 10: 黄 大 豆 1 2 号 合 约 临 近 交 割 期 时 持 仓 限 额 表 单 位 : 手 交 易 时 间 段 经 纪 会 员 非 经 纪 会 员 客 户 1 号 2 号 1 号 2 号 1 号 2 号 交 割 月 前 一 个 月 第 一 个 交 易 日 起 5,000 8,000 3,000 4,000 1,500 2,000 交 割 月 前 一 个 月 第 十 个 交 易 日 起 2,000 4,000 1,500 2,000 800 1,000 交 割 月 份 1,000 2,000 800 1,000 400 500 保 证 金 的 变 动 黄 大 豆 1 2 号 合 约 的 保 证 金 比 例 为 合 约 价 值 的 5%, 但 这 是 指 正 常 情 况 下 的 收 取 比 例 当 期 货 合 约 临 近 交 割 时, 交 易 所 将 逐 步 提 高 交 易 保 证 金, 另 外, 当 持 仓 量 增 加 超 过 一 定 幅 度 时, 交 易 所 也 将 按 规 定 提 高 保 证 金 比 例 临 近 交 割 时 保 证 金 调 整 的 规 定 如 下 : 表 11: 黄 大 豆 1 2 号 合 约 临 近 交 割 期 时 交 易 保 证 金 收 取 标 准 交 易 时 间 段 交 易 保 证 金 ( 元 / 手 ) 交 割 月 份 前 一 个 月 第 一 个 交 易 日 合 约 价 值 的 10% 交 割 月 份 前 一 个 月 第 六 个 交 易 日 合 约 价 值 的 15% 交 割 月 份 前 一 个 月 第 十 一 个 交 易 日 合 约 价 值 的 20% 交 割 月 份 前 一 个 月 第 十 六 个 交 易 日 合 约 价 值 的 25% 交 割 月 份 第 一 个 交 易 日 合 约 价 值 的 30% 持 仓 量 变 化 时 交 易 保 证 金 收 取 标 准 如 下 :
表 12: 黄 大 豆 1 2 号 合 约 持 仓 量 变 化 时 交 易 保 证 金 收 取 标 准 合 约 月 份 双 边 持 仓 总 量 交 易 保 证 金 ( 元 / 手 ) (N) N 40 万 手 合 约 价 值 的 5% 40 万 手 <N 50 万 手 合 约 价 值 的 8% 50 万 手 <N 60 万 手 合 约 价 值 的 9% 60 万 手 <N 合 约 价 值 的 10% 在 进 入 交 割 月 份 后, 卖 方 可 用 标 准 仓 单 作 为 与 其 所 示 数 量 相 同 的 交 割 月 份 期 货 合 约 持 仓 的 履 约 保 证, 其 持 仓 对 应 的 交 易 保 证 金 不 再 收 取 风 险 控 制 正 常 情 况 下, 黄 大 豆 1 号 合 约 每 日 最 大 涨 跌 幅 为 上 一 交 易 日 结 算 价 的 3%, 黄 大 豆 2 号 合 约 为 4% 但 当 大 豆 期 货 合 约 达 到 涨 跌 停 板 时, 下 一 交 易 日 的 停 板 幅 度 将 有 所 变 动, 同 时, 当 日 结 算 时 合 约 保 证 金 也 要 相 应 提 高 具 体 规 定 如 下 : 收 盘 时 处 于 涨 跌 停 板 单 边 无 连 续 报 价 的 第 一 交 易 日 结 算 时, 交 易 保 证 金 提 高 到 合 约 价 值 的 6%, 高 于 6% 的 按 原 比 例 收 取, 同 时 第 二 交 易 日 涨 跌 停 板 变 为 4%; 当 第 二 交 易 日 出 现 与 第 一 交 易 日 同 方 向 涨 跌 停 板 单 边 无 连 续 报 价 的 情 况, 则 第 二 交 易 日 结 算 时 交 易 保 证 金 提 高 为 合 约 价 值 的 7%, 高 于 7% 的 按 原 比 例 收 取, 第 三 交 易 日 涨 跌 停 板 幅 度 不 变 若 第 三 个 交 易 日 仍 出 现 与 第 二 个 交 易 日 同 方 向 涨 跌 停 板 单 边 无 连 续 报 价 的 情 况, 则 在 第 三 个 交 易 日 收 市 后, 交 易 所 将 根 据 市 场 情 况 采 取 风 险 控 制 措 施 黄 大 豆 1 号 黄 大 豆 2 号 合 约 交 割 月 份 的 涨 跌 停 板 幅 度 为 上 一 交 易 日 结 算 价 的 6% 大 豆 期 货 价 格 走 势 大 连 大 豆 交 易 从 1995 年 开 始 活 跃,1996 年 9 月 间, 价 格 一 度 上 涨 至 3700 多 元 / 吨, 随 后 就 出 现 了 长 达 五 年 的 熊 市 在 这 期 间, 价 格 呈 现 出 五 浪 下 跌 状 态, 直 至 2001 年 年 底, 出 现 最 低 价 1700 元 / 吨 时 才 停 止 下 跌 2002 年 至 2004 年 3 月,2 年 多 时 间 内, 大 豆 又 走 出 了 一 波 波 澜 壮 阔 的 牛 市 行 情, 期 价 最 高 上 涨 至 每 吨 4000 元 左 右 大 连 商 品 交 易 所 大 豆 期 货 价 格 走 势 图 (1994 年 9 月 至 2005 年 6 月 周 线 图 )
图 10: 大 连 大 豆 期 货 价 格 指 数 日 K 线 图 (1994 年 9 月 -2005 年 6 月 ) CBOT 大 豆 期 货 合 约 美 国 芝 加 哥 期 货 交 易 所 (CBOT) 的 大 豆 价 格 在 国 际 上 具 有 很 大 的 影 响 力, 目 前 国 际 大 豆 市 场 价 格 均 以 CBOT 的 期 货 价 格 为 基 准, 下 面 是 CBOT 大 豆 期 货 合 约 交 易 单 位 交 割 等 级 报 价 方 式 最 小 价 格 变 动 单 位 合 约 月 份 表 13: 美 国 芝 加 哥 商 品 交 易 所 (CBOT) 大 豆 期 货 合 约 5000 蒲 式 耳 标 准 品 为 美 国 2 号 黄 大 豆, 替 代 品 为 1 号 黄 大 豆 ( 升 水 6 美 分 / 蒲 式 耳 ) 或 者 3 等 黄 大 豆 ( 贴 水 6 美 分 / 蒲 式 耳 ) 美 分 / 蒲 式 耳 0.25 美 分 / 蒲 式 耳 (12.50 美 元 / 每 张 合 约 ) 9 月, 11 月, 1 月, 3 月, 5 月, 7 月, 8 月 最 后 交 易 日 最 后 交 割 日 交 割 月 份 最 后 一 个 营 业 日 前 七 个 营 业 日 交 割 月 份 最 后 一 个 营 业 日 场 内 : 周 一 至 周 五, 芝 加 哥 时 间 AM9:30 PM1:15. 交 易 时 间 远 东 电 子 盘 : 周 日 至 周 五 芝 加 哥 时 间 PM8:30 AM6:00 到 期 合 约 的 交 易 在 交 割 月 最 后 一 个 交 易 日 的 正 午 结 束 场 内 : S 交 易 代 号 远 东 电 子 盘 : ZS 上 一 交 易 日 结 算 价 上 下 50 美 分 / 蒲 式 耳 (2500 美 分 / 每 张 合 每 日 涨 跌 限 制 约 ), 交 割 月 品 种 无 涨 跌 限 制 ( 在 进 入 交 割 月 后 涨 跌 限 制 为 正 常 的 2 倍 ) 注 : 对 于 CBOT 大 豆 的 报 价 单 位 是 美 分 / 蒲 式 耳, 蒲 式 耳 是 一 种 容 量 单 位, 1 蒲 式 耳 =35.24 升, 而 1 蒲 式 耳 大 豆 的 标 准 重 量 为 27.215 公 斤
CBOT 的 大 豆 报 价 经 常 能 见 到 小 数 点 后 有 尾 数, 如 510.6 476.2, 但 这 个 尾 数 不 能 按 十 进 位 制 去 理 解,510.6 并 非 510.6 美 分 报 价 中 出 现 的 尾 数 是 指 1/8( 即 0.125) 美 分 的 倍 数, 故 510.6 表 示 的 是 510+1/8 6=510.75 美 分,476.2 表 示 的 是 476.25 美 分, 尾 数 2 4 6 分 别 对 应 的 是 0.25 0.5 0.75 美 分 换 算 成 美 元 / 吨 的 方 法, 将 CBOT 大 豆 报 价 0.36744, 即 可 (1 吨 =36.744 蒲 式 耳 ;1 美 元 =100 美 分 ) 如 5 月 大 豆 合 约 收 盘 价 为 481.2, 即 481.25 美 分 / 蒲 式 耳, 其 价 格 相 等 于 481.25 0.36744=176.83 美 元 / 吨 CBOT 大 豆 价 格 走 势 下 面 是 CBOT 大 豆 自 1991 年 6 月 到 2005 年 6 月 的 周 K 线 连 续 图 图 11:CBOT 大 豆 价 格 周 K 线 连 续 图 (1991 年 6 月 到 2005 年 6 月 ) 影 响 因 素 结 构 图 影 响 大 豆 价 格 的 因 素 大 豆 供 求 状 况 大 豆 产 量 大 豆 进 口 量 大 豆 消 费 量 大 豆 出 口 量 等 贸 易 政 策 主 产 国 政 策, 主 消 费 国 政 策, 国 内 政 策, 国 内 主 产 区 政 策 大 豆 期 货 价 格 相 关 产 品 的 价 格, 豆 油 大 豆 供 应 的 季 节 变 化 豆 粕 菜 籽 花 生 棉 籽 等
图 12 影 响 大 豆 价 格 的 各 种 因 素 大 豆 的 供 应 情 况 全 球 大 豆 以 南 北 半 球 分 为 两 个 收 获 期, 南 美 ( 巴 西, 阿 根 廷 ) 大 豆 的 收 获 期 是 每 年 的 3-5 月, 而 地 处 北 半 球 的 中 国, 美 国 的 大 豆 收 获 期 是 9-10 月 份 因 此 每 隔 6 个 月, 大 豆 都 有 集 中 供 应 由 于 大 豆 主 产 国 和 出 口 国 均 集 中 在 美 国 巴 西 阿 根 廷 和 中 国, 四 国 生 产 量 的 变 化 对 世 界 大 豆 市 场 产 生 较 大 的 影 响 1. 大 豆 种 植 面 积 大 豆 种 植 面 积 是 影 响 大 豆 供 给 的 重 要 因 素, 尽 管 种 植 之 后 实 际 的 产 量 大 小 还 会 受 到 气 候 影 响, 但 一 般 说 来, 种 植 面 积 的 变 化 至 少 会 直 接 影 响 人 们 对 当 年 大 豆 价 格 的 预 期, 进 而 影 响 大 豆 价 格 的 走 势 2. 天 气 因 素 种 植 面 积 确 定 之 后, 天 气 因 素 就 成 为 影 响 供 给 的 主 要 因 素 了 大 豆 的 生 长 需 要 水 分 光 照 时 间 和 温 度 任 何 一 项 变 化 都 会 影 响 到 大 豆 的 生 长 过 程, 从 而 影 响 产 量 另 外, 各 种 自 然 灾 害 的 发 生 也 将 影 响 大 豆 的 产 量, 这 些 自 然 灾 害 主 要 包 括 : 干 旱 水 涝 低 温 虫 害 等 在 最 后 收 割 时, 单 产 水 平 的 高 低 一 定 程 度 上 反 映 了 天 气 因 素 的 作 用 3. 季 节 性 影 响 全 球 大 豆 一 年 二 次 的 集 中 性 供 给 会 造 成 一 定 程 度 上 的 季 节 性 影 响 从 国 内 而 言, 北 方 春 大 豆 十 月 份 收 获, 但 由 于 刚 收 割 的 大 豆 含 水 份 较 高, 运 往 南 方 销 区 易 变 质, 不 易 储 存, 需 要 晒 晾 后 才 可 外 运, 故 大 宗 外 运 要 比 农 民 上 市 迟 一 个 月 左 右 同 时, 粮 食 部 门 或 其 它 粮 食 经 营 单 位 根 据 当 年 产 量 丰 歉 及 价 格 变 动 趋 势 会 有 囤 积 或 急 售 现 象, 给 贸 易 市 场 价 格 带 来 难 以 预 测 的 变 化 但 基 本 规 律 是, 供 应 充 足 或 产 量 较 多 的 年 份,11-1 月 市 场 大 豆 较 多, 以 后 月 份 相 对 较 少 ; 供 应 短 缺 或 生 产 量 相 对 减 少 时,11-1 月 份 市 场 大 豆 相 对 较 少, 以 后 月 份 供 应 相 对 均 匀, 这 是 囤 积 的 作 用 引 起 的 相 应 的 大 豆 价 格 也 呈 现 季 节 性 变 化 :11 月 由 于 新 豆 开 始 上 市, 价 格 不 断 下 降, 到 1 月 份 由 于 新 豆 继 续 上 市, 价 格 下 降 到 最 低, 此 后 价 格 开 始 逐 渐 回 升, 正 常 年 份 每 月 以 3% 左 右 的 速 度 上 升 ; 若 减 产 年 份,9-11 月 份 大 豆 价 格 上 升 较 多 所 以 大 豆 贸 易 最 关 键 的 月 份 是 当 年 9 月 至 次 年 1 月 份, 交 易 量 大, 价 格 变 化 也 大, 若 不 了 解 大 豆 的 产 需 情 况, 风 险 也 最 大, 同 时, 这 几 个 月 份 对 全 年 大 豆 价 格 起 着 主 导 作 用, 标 志 着 价 格 变 动 趋 势 4. 期 末 库 存 期 末 库 存 是 反 映 大 豆 可 供 给 度 大 小 的 重 要 指 标 种 植 年 度 的 期 末 库 存 正 好 等 于 下 一 种 植 年 度 的 期 初 库 存 期 末 库 存 高 于 往 年, 至 少 说 明 有 一 部 分 期 末 库 存 可 以 转 化 为 下 一 种 植 年 度 的 供 给, 使 下 一 种 植 年 度 的 供 给 增 加 ; 反 之, 则 结 论 相 反
从 历 史 统 计 来 看, 大 豆 的 库 存 消 费 比 ( 期 末 库 存 / 总 消 费 ) 与 大 豆 价 格 具 有 明 显 的 负 相 关 关 系 所 以 分 析 库 存 消 费 比 对 预 测 价 格 是 非 常 有 意 义 的 大 豆 的 需 求 情 况 1. 国 际 市 场 总 体 需 求 的 变 化 大 豆 主 要 进 口 国 是 欧 盟 中 国 日 本 和 东 南 亚 国 家 欧 盟, 日 本 的 大 豆 进 口 量 相 对 稳 定, 中 国, 东 南 亚 国 家 的 大 豆 进 口 量 则 相 对 变 化 较 大 比 如,1997 年 亚 洲 发 生 金 融 危 机 后, 东 南 亚 国 家 的 大 豆 进 口 量 锐 减, 导 致 国 际 市 场 大 豆 价 格 下 跌 2. 大 豆 下 游 产 品 的 需 求 大 豆 最 为 重 要 的 用 途 是 用 于 压 榨, 压 榨 得 到 的 主 要 产 品 是 豆 粕 和 豆 油 豆 粕 和 豆 油 的 需 求 减 少, 大 豆 的 需 求 自 然 也 将 减 少 因 此, 大 豆 的 价 格 受 豆 油 和 豆 粕 的 需 求 影 响 很 大 从 生 产 角 度 看, 豆 粕 和 豆 油 是 伴 生 产 品, 然 而 从 消 费 角 度 看, 豆 粕 和 豆 油 之 间 又 不 具 备 替 代 关 系 由 于 面 临 不 同 的 需 求, 他 们 的 价 格 变 化 可 能 不 同 近 年 来 豆 粕 的 需 求 量 增 长 速 度 快 于 豆 油, 并 且 在 加 工 过 程 中 豆 粕 价 值 高 于 豆 油, 以 致 大 豆 的 加 工 更 多 是 由 豆 粕 的 需 求 决 定, 而 不 是 由 豆 油 需 求 决 定 正 是 由 于 这 样 的 原 因, 豆 油 经 常 被 看 作 是 大 豆 压 榨 生 产 豆 粕 的 副 产 品 显 然, 从 这 个 角 度 看, 影 响 豆 粕 和 豆 油 的 需 求 因 素 同 时 也 可 看 作 是 影 响 大 豆 的 因 素 相 关 产 品 的 价 格 做 为 食 品, 大 豆 的 替 代 品 有 豌 豆, 绿 豆, 芸 豆 等 ; 作 为 油 籽, 大 豆 的 替 代 品 有 菜 籽 棉 籽 葵 花 籽 花 生 等 等 ; 作 为 饲 料 蛋 白 又 有 鱼 粉 等 这 些 替 代 品 的 产 量 价 格 及 消 费 的 变 化 都 会 影 响 大 豆 的 需 求 量 相 关 的 农 业, 贸 易, 食 品 政 策 1. 农 业 政 策 的 影 响 在 国 际 上, 大 豆 主 产 国 农 业 政 策 对 大 豆 期 货 价 格 影 响 很 大 例 如 :1996 年 美 国 国 会 批 准 新 的 1996 年 联 邦 农 业 完 善 与 改 革 法, 使 1997 年 美 国 农 场 主 播 种 大 豆 的 面 积 猛 增 10%, 成 为 推 动 大 豆 价 格 大 幅 走 低 的 因 素 之 一 国 内 农 业 政 策 的 变 化 也 会 对 大 豆 价 格 产 生 影 响 例 如 :2000 年 国 家 鼓 励 农 民 多 种 大 豆, 东 北 地 区 的 大 豆 种 植 面 积 增 加 后 来, 中 国 又 启 动 大 豆 振 兴 计 划, 以 高 油 高 产 大 豆 为 发 展 目 标 尽 管 这 些 政 策 并 没 有 直 接 干 预 大 豆 市 场 的 价 格, 但 由 于 这 些 政 策 会 影 响 农 民 种 植 大 豆 的 积 极 性, 自 然 起 到 了 间 接 影 响 大 豆 价 格 的 作 用 因 此 上 述 因 素 经 常 被 用 于 期 货 市 场 的 炒 作 2. 贸 易 政 策 的 影 响 贸 易 政 策 会 直 接 影 响 商 品 的 可 供 应 量, 对 商 品 的 未 来 价 格 产 生 重 大 影 响 比 如, 对 出 口 国 而 言, 出 口 补 贴 或 优 惠 政 策 的 调 整 都 会 对 出 口 量 产 生 一 定 的 影 响 而 对 进 口 国 而 言, 是 否 采 用 进 口 限 制 政 策 及 关 税 的 高 低 也 会 对 进 口 数 量 和 价 格 产 生 一 定 的 影 响 比 如,2000 年 10 月 下 旬, 由 于 欧 洲 爆 发 大 规 模 的 疯 牛 病, 不 少 国 家 都 实 行 了 全 面 禁 用 肉 骨 粉 制 作 饲 料 的 政 策, 同 时 鼓 励 使 用 豆 粕 代 替, 导 致 大 豆 需 求 猛 增 又 如, 我 国 在 2002 年 颁 布 农 业 转 基 因 生 物 安 全 管 理 办 法 时, 由 于 配 套 措 施 尚 未 出 台, 采 用 临 时 性 的 过 渡 政 策, 一 时 间, 转 基 因 大 豆 的 进
口 受 到 了 限 制, 国 内 企 业 把 需 求 转 向 国 产 大 豆, 致 使 2002 年 国 内 大 豆 价 格 有 了 较 大 幅 度 的 上 涨 大 豆 国 际 市 场 价 格 我 国 每 年 进 口 大 豆 数 量 要 占 大 豆 消 费 总 量 的 50% 左 右, 在 世 界 大 豆 贸 易 量 中, 我 国 的 进 口 量 也 是 高 级 别 的, 可 以 说 起 到 了 举 足 轻 重 的 地 步 在 这 种 情 况 下, 国 内 市 场 上 的 大 豆 价 格 自 然 不 可 能 与 国 际 市 场 上 的 价 格 有 很 大 的 背 离 国 际 市 场 价 格 上 涨, 必 将 引 发 国 内 大 豆 价 格 的 上 涨 ; 反 之, 国 际 市 场 价 格 下 跌, 也 必 将 引 发 国 内 大 豆 价 格 的 下 跌 从 另 一 方 面 看, 由 于 中 国 是 消 费 及 进 口 大 国, 国 内 需 求 量 的 变 化 也 会 对 国 际 上 的 供 求 关 系 产 生 很 大 的 影 响 以 致 于 从 这 几 年 的 实 际 效 果 看, 国 际 市 场 大 豆 价 格 与 国 内 大 豆 价 格 之 间 的 相 互 影 响 的 程 度 越 来 越 高 了