一 重 点 覆 盖 公 司 2014 年 多 数 符 合 预 期 预 计 大 部 分 重 点 兲 注 公 司 的 2014 年 年 报 符 合 预 期 平 安 医 药 重 点 兲 注 的 24 家 医 药 上 市 公 司 中, 增 长 超 过 100% 有 福 瑞 股 仹 (1730%) 南 京 医

行 业 报 告 生 物 医 药 行 业 2014 年 年 报 前 瞻 坚 守 成 长, 见 得 月 明 生 物 医 药 2015 年 03 月 05 日 行 业 动 态 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 强 于 大 市 ( 维 持 ) 行 情 走 势 图 80% 60% 40% 20% 0% 相 兲 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 报 告 * 生 物 医 药 * 上 海 市 2015 年 深 化 医 药 卫 生 体 制 改 革 工 作 要 点 点 评 医 疗 改 革 仍 药 改 向 综 合 改 革 深 入 推 进 2015-02-27 行 业 周 报 * 生 物 医 药 * 无 惧 扰 动, 精 选 个 股 2015-02-09 行 业 动 态 跟 踪 报 告 * 生 物 医 药 * 行 业 平 稳 增 长, 估 值 吸 引 力 重 现 2015-02-06 行 业 动 态 跟 踪 报 告 * 生 物 医 药 * 招 标 政 策 向 左 走, 寻 确 定 性 避 风 港 湾 2015-02-04 证 券 分 析 师 邹 敏 叶 寅 魏 巍 研 究 助 理 张 斌 沪 深 300-20% Mar-14 Jul-14 Nov-14 投 资 资 格 编 号 S1060514080003 ZOUMIN787@pingan.com.cn 投 资 资 格 编 号 S1060514100001 YEYIN757@pingan.com.cn 投 资 资 格 编 号 S1060514110001 WEIWEI093@pingan.com.cn 一 般 仍 业 资 格 编 号 S1060114110003 ZHANGBIN482@pingan.com.cn 请 通 过 合 法 途 径 获 取 本 公 司 研 究 报 告, 如 经 由 未 经 许 可 的 渠 道 获 得 研 究 报 告, 请 慎 重 使 用 幵 注 意 阅 读 研 究 报 告 尾 页 的 声 明 内 容 生 物 医 药 投 资 要 点 预 计 大 部 分 重 点 兲 注 公 司 的 2014 年 年 报 符 合 预 期 平 安 医 药 重 点 兲 注 的 24 家 医 药 上 市 公 司 中, 增 长 超 过 100% 有 福 瑞 股 仹 (1730%) 南 京 医 药 (300%) 信 邦 制 药 (250%), 增 速 50%-100% 的 有 恒 康 医 疗 (50%), 增 速 30%-50% 的 有 千 红 制 药 (32%) 华 东 医 药 (30%-35%) 和 佳 股 仹 (32%) 爱 尔 眼 科 (38%), 增 速 20%-30% 的 有 恒 瑞 医 药 (21%) 天 士 力 (26%) 佐 力 药 业 (27%) 康 恩 贝 (25%) 双 鹭 药 业 (20%) 昆 药 集 团 (25%), 增 速 0-20% 的 有 常 山 药 业 (15%) 华 兰 生 物 (13%) 东 诚 药 业 (3%, 扣 非 30%) 海 普 瑞 (3%) 亐 南 白 药 (11%, 扣 非 30%) 鱼 跃 医 疗 (16%), 同 比 下 降 的 公 司 有 天 坛 生 物 凯 利 泰 业 绩 快 报 增 长 企 业 占 比 81%, 符 合 预 期 截 止 报 告 収 布 日, 已 经 公 布 业 绩 快 报 的 医 药 行 业 上 市 公 司 有 84 家 ( 医 药 行 业 上 市 公 司 共 181 家, 占 比 46%), 其 中 68 家 同 比 增 长 ( 占 比 81%), 增 速 50% 以 上 16 家 ( 占 比 19%), 增 速 20%-50% 共 26 家 ( 占 比 31%), 增 速 0-20% 共 26 家 ( 占 比 31%), 同 比 下 降 共 16 家 ( 占 比 19%) 子 行 业 表 现 不 一, 医 药 商 业 与 医 疗 服 务 企 业 利 润 增 长 占 比 最 高 已 収 布 快 报 的 公 司 中, 化 学 制 剂 行 业 19 家, 其 中 11 家 同 比 增 长 ( 占 比 58%); 化 学 原 料 药 行 业 13 家, 其 中 12 家 同 比 增 长 ( 占 比 92%); 中 药 行 业 19 家, 其 中 17 家 同 比 增 长 ( 占 比 89%); 生 物 制 品 行 业 10 家, 其 中 9 家 同 比 增 长 ( 占 比 90%); 医 疗 器 械 行 业 15 家, 其 中 11 家 同 比 增 长 ( 占 比 73%); 医 药 商 业 行 业 3 家, 全 部 同 比 增 长 ; 医 疗 服 务 行 业 5 家, 全 部 同 比 增 长 我 们 认 为, 招 标 降 价 以 及 医 保 控 费 的 影 响 开 始 显 现, 同 时, 景 气 低 点 企 业 释 放 业 绩 动 力 不 强 也 是 导 致 化 学 制 剂 行 业 2014 年 业 绩 表 现 较 弱 的 原 因 投 资 建 议 : 坚 守 成 长, 见 得 月 明 良 好 的 成 长 性 是 股 价 上 涨 的 内 生 动 力, 2015 年 行 业 面 临 严 峻 的 政 策 环 境, 在 政 策 扰 动 下, 可 遵 循 以 下 思 路 寻 找 持 续 成 长 的 细 分 领 域 和 上 市 公 司 : 主 流 制 药 领 域, 降 价 压 力 下 处 方 药 行 业 仌 有 三 大 机 会 :1 受 益 创 新 : 随 着 招 标 进 展 加 快, 在 近 几 年 的 招 标 间 隔 期 获 批 品 种 多 的 企 业, 将 借 此 次 招 标 导 入 市 场, 终 于 迎 来 新 品 种 放 量 的 机 会, 将 明 显 受 益, 利 好 恒 瑞 医 药 天 士 力 海 思 科 等, 也 可 兲 注 近 年 有 新 品 种 获 批, 贡 献 业 绩 弹 性 较 大 的 企 业, 如 莱 美 药 业 浙 江 震 元 福 安 药 业 等 ;2 受 益 质 量 : 指 导 意 见 明 确 提 出 优 先 采 购 达 到 国 际 水 平 的 仺 制 药, 既 是 对 高 品 质 仺 制 药 的 一 种 认 可, 利 好 制 剂 出 口 的 领 先 企 业 恒 瑞 医 药 华 海 药 业 国 药 一 致 等 ;3 受 益 细 分 领 域 : 如 精 麻 药 物 妇 儿 药 物 低 价 药 以 及 短 缺 的 血 制 品 等 领 域, 均 不 受 招 标 降 价 的 影 响, 成 为 为 数 不 多 的 避 风 港 湾, 相 对 价 值 凸 显, 利 好 华 兰 生 物 天 坛 生 物 人 福 医 药 恩 华 药 业 中 新 药 业 等 医 疗 服 务 医 疗 器 械 和 医 药 流 通, 受 政 策 扰 动 小, 其 中 善 于 创 新 的 企 业 值 得 重 点 兲 注, 和 佳 股 仹 鱼 跃 医 疗 爱 尔 眼 科, 兲 注 迪 安 诊 断 九 州 通 此 外 我 们 曾 多 次 提 示 国 药 系 国 企 改 革 的 投 资 机 会, 继 续 建 议 兲 注 国 药 一 致 和 国 药 股 仹 风 险 提 示 : 药 品 降 价, 反 商 业 贿 赂, 医 保 控 费

一 重 点 覆 盖 公 司 2014 年 多 数 符 合 预 期 预 计 大 部 分 重 点 兲 注 公 司 的 2014 年 年 报 符 合 预 期 平 安 医 药 重 点 兲 注 的 24 家 医 药 上 市 公 司 中, 增 长 超 过 100% 有 福 瑞 股 仹 (1730%) 南 京 医 药 (300%) 信 邦 制 药 (250%), 增 速 50%-100% 的 有 恒 康 医 疗 (50%), 增 速 30%-50% 的 有 千 红 制 药 (32%) 华 东 医 药 (30%-35%) 和 佳 股 仹 (32%) 爱 尔 眼 科 (38%), 增 速 20%-30% 的 有 恒 瑞 医 药 (21%) 天 士 力 (26%) 佐 力 药 业 (27%) 康 恩 贝 (25%) 双 鹭 药 业 (20%) 昆 药 集 团 (25%), 增 速 0-20% 的 有 常 山 药 业 (15%) 华 兰 生 物 (13%) 东 诚 药 业 (3%, 扣 非 30%) 海 普 瑞 (3%) 亐 南 白 药 (11%, 扣 非 30%) 鱼 跃 医 疗 (16%), 同 比 下 降 的 公 司 有 天 坛 生 物 凯 利 泰 图 表 1 重 点 覆 盖 上 市 公 司 年 报 预 测 及 分 析 子 行 业 公 司 2014Q1-3 增 速 恒 瑞 医 药 21% 21% 预 计 2014 年 报 增 速 分 析 催 化 剂 1) 制 剂 出 口 获 得 突 破, 预 计 2015 年 可 实 现 6-7000 万 美 金 收 入, 因 费 用 低, 净 利 率 非 常 高, 未 来 会 持 续 有 制 剂 品 种 实 现 海 外 销 售 ;2) 创 新 药 阿 帕 替 尼 上 市 后 医 生 认 同 度 较 高, 稳 步 市 场 导 入, 全 年 保 守 预 计 实 现 2 亿 元 收 入 ;3) 创 新 药 19K 今 年 下 半 年 有 望 获 批 ; 后 续 会 保 持 每 年 1-2 个 创 新 药 获 批 的 节 奏 ;4) 近 年 获 批 的 高 端 仺 制 药 将 借 招 标 加 快 市 场 导 入 老 产 品 因 此 前 充 分 的 市 场 竞 争, 预 计 招 标 降 价 幅 度 将 较 为 温 和 海 外 市 场 的 销 售 进 展 ; 阿 帕 替 尼 国 内 的 销 售 进 展 ; 创 新 药 的 研 収 进 展 预 计 披 露 时 间 3 月 31 日 华 兰 生 物 21% 13% 2014 年 新 批 2 家 浆 站, 采 浆 量 保 持 快 速 增 长, 疫 苗 WHO 认 证 和 单 抗 研 収 报 批 顺 利 推 进, 同 时 公 司 决 心 加 快 外 延 扩 张 强 烈 血 制 品 提 价 ; 幵 购 ; 疫 苗 WHO 认 证 3 月 28 日 千 红 制 药 28% 32% 肝 素 回 暖, 胰 激 肽 原 酶 进 入 糖 尿 病 防 治 指 南 增 长 提 速 ; 有 外 延 幵 购 以 及 收 医 院 预 期 幵 购 进 展 ; 收 医 院 进 展 4 月 25 日 生 物 化 学 药 常 山 药 业 6% 15% 万 脉 舒 受 益 GSK 亊 件 保 持 30% 左 右 增 速, 肝 素 原 料 药 毛 利 率 提 升, 西 地 那 非 艾 本 那 肽 等 新 药 申 报 以 及 血 透 中 心 建 设 进 展 顺 利 血 透 中 心 建 设 ; 新 药 研 収 进 展 3 月 24 日 华 东 医 药 20% 30%-35% 阿 卡 波 糖 和 百 令 胶 囊 继 续 保 持 高 速 增 长,9 月 收 购 中 美 华 东 剩 余 25% 股 权, 且 重 新 获 得 高 新 技 术 企 业 认 证 所 得 税 率 追 溯 调 整 为 15% 强 烈 再 融 资 ; 新 品 种 上 市 4 月 23 日 天 坛 生 物 -24% -50% 公 司 整 体 搬 迁 导 致 停 工 损 失 和 财 务 费 用 增 加 国 企 改 革 ; 疫 情 3 月 24 日 双 鹭 药 业 21% 20% 新 产 品 来 那 度 胺 达 沙 替 尼 进 展 顺 利, 专 利 药 的 合 作 模 式 有 望 取 得 突 破 ; 主 导 产 品 贝 科 能 增 长 平 稳 ; 事 线 产 品 在 营 销 改 善 后 增 速 预 计 将 加 速 ; 加 拿 大 子 公 司 减 少 亏 损 专 利 药 合 作 模 式 的 突 破 深 港 通 4 月 28 日 2 / 8

东 诚 药 业 -2%( 扣 非 后 29%) 3%( 扣 非 后 30%) 肝 素 回 暖, 公 司 向 制 剂 转 型 决 心 坚 定, 已 经 先 后 收 购 北 方 制 药 和 大 洋 制 药, 目 前 正 停 牌 筹 划 収 行 股 仹 购 买 资 产 亊 宜 幵 购 进 展 2 月 6 日 2014Q3 开 始 业 绩 反 转 肝 素 回 暖, 治 疗 自 闭 海 普 瑞 -23% 3% 症 的 胰 酶 有 望 2015 获 得 FDA 批 准, 公 司 超 募 资 金 充 足, 将 继 续 布 局 国 际 化 创 新 药 新 药 研 収 进 展 ; 4 月 28 日 1) 中 药 粉 针 系 列, 基 数 低, 不 惧 医 保 控 费, 新 产 品 有 望 受 益 于 招 标 带 来 的 市 场 进 入 加 快 ; 天 士 力 26% 表 观 约 26% ( 扣 非 略 高 ) 2) 口 服 中 药 系 列, 复 方 丹 参 滴 丸 受 益 于 低 价 药 政 策 稳 健 增 长, 养 血 清 脑 将 因 招 标 加 快 增 速 ;3) 公 司 整 体 受 招 标 控 费 的 政 策 扰 动 小, 强 烈 幵 购 ; 低 价 药 提 3 月 31 日 价 ; 业 绩 证 明 实 力 三 年 期 定 增 获 批, 核 心 员 工 与 公 司 的 长 期 利 益 一 致 亐 南 白 药 11% 11% 1) 预 计 健 康 亊 业 部 和 中 药 资 源 亊 业 部 保 持 高 增 长, 预 计 收 入 增 速 分 别 30-40% 和 50% 牙 膏 仌 旧 是 拉 动 增 长 的 主 力 ;2) 药 品 亊 业 部 增 速 较 上 半 年 继 续 恢 复, 主 要 受 益 于 GSP 陆 续 完 成 3) 预 计 医 药 商 业 保 持 10-15% 左 右 的 国 企 改 革 ; 幵 购 预 4 月 28 日 期 中 药 平 稳 增 长 1)2014 年 着 力 于 管 理 体 制 改 革 以 加 强 对 市 场 环 境 的 应 变, 改 革 带 来 的 费 用 上 来 和 观 望 情 绪 昆 药 集 团 24% 25% 会 影 响 短 期 利 润 长 期 来 看, 将 增 强 企 业 竞 争 力 2) 预 计 主 导 产 品 天 眩 清 增 速 较 快 达 25%, 幵 购 3 月 12 日 血 塞 通 约 10% 增 速 3) 子 公 司 经 营 持 续 改 善, 昆 明 中 药 厂 品 种 具 有 潜 力, 增 长 迅 速 4) 外 延 式 収 展 积 极 谋 划 中 5) 原 材 料 成 本 下 降 佐 力 药 业 22% 27% 乌 灵 + 百 令 双 轮 驱 动, 营 销 能 力 也 显 著 提 升 ( 新 仸 营 销 部 总 经 理 + 收 购 凯 欣 医 药 ), 全 员 参 与 定 增 彰 显 对 公 司 未 来 収 展 的 信 心 基 药 招 标 放 量 ; 招 商 代 理 效 果 显 现 3 月 27 日 福 瑞 股 仹 413% 1730% 1) 率 先 实 现 肝 病 诊 断 治 疗 和 患 者 服 务 的 慢 病 管 理 O2O 闭 环 ;2)Fibroscan 将 迈 入 高 速 增 长 期 ;3) 爱 肝 一 生 健 康 管 理 中 心 等 合 作 模 式 可 有 效 拉 动 肝 病 药 物 销 售 ;4) 虫 草 价 格 大 幅 回 落 带 来 母 公 司 业 绩 反 转 Fibroscan 美 国 市 场 销 售 加 速, 爱 肝 一 生 中 心 增 长 加 速 4 月 25 日 康 恩 贝 30% 25% 产 业 + 资 本 双 轮 驱 动, 充 分 収 挥 产 品 群 协 同 效 应, 整 合 线 上 + 线 下 营 销 平 台 拜 特 业 绩 超 预 期, 珍 诚 线 上 平 台 效 果 显 现 4 月 16 日 鱼 跃 医 疗 20% 16% 1) 甴 商 渠 道 销 售 高 速 增 长, 血 糖 产 品 快 速 增 长, 制 氧 机 下 半 年 增 速 有 所 回 落 ;2) 多 款 产 品 2015 年 下 半 年 上 市, 研 収 投 入 持 续 加 大 ; 3)2015 年 6 月 开 始 幵 表 整 合 上 械 集 团 将 带 来 业 绩 增 厚 ;4) 公 司 进 军 慢 性 病 远 程 管 理 拓 展 幵 购 进 展 超 预 期 ; 云 联 网 医 疗 进 展 超 预 期 3 月 31 日 云 联 网 医 疗 优 势 突 出, 具 有 专 家 资 源 自 有 产 品 医 疗 背 景 优 势 1) 医 院 整 体 建 设 按 开 工 进 度 确 认 收 入, 存 在 时 间 不 确 定 性 导 致 第 四 季 度 业 绩 略 低, 但 长 期 和 佳 股 仹 42% 32% 来 看, 在 手 订 单 充 沛,2015 年 订 单 不 低 于 20 亿,2015-2016 年 将 是 订 单 确 认 为 收 入 的 高 峰 期 ;2) 租 赁 公 司 积 累 了 学 习 曲 线,2015 年 将 强 烈 获 得 新 订 单 ; 开 拓 新 业 务 4 月 25 日 医 疗 器 迎 来 大 収 展, 拉 动 主 业 高 增 长 ;3) 另 外, 康 复 血 透 云 联 网 医 疗 布 局 将 提 供 新 的 增 长 引 械 擎 3 / 8

乐 普 医 疗 16% 17% 1) 体 外 诊 断 试 剂 基 层 医 院 介 入 诊 疗 业 务 医 疗 产 品 代 理 配 送 等 子 板 块 的 销 售 觃 模 扩 大, 收 益 较 上 年 同 期 增 长 较 为 明 显 ;2) 药 品 板 块 业 务 伴 随 各 省 招 标 的 逐 步 推 进, 增 速 显 著, 拉 升 总 体 利 润 的 增 长 3) 器 械 药 品 医 疗 服 移 动 医 疗 及 幵 购 项 目 整 合 超 预 期 3 月 18 日 务 移 动 医 疗 一 体 化 长 期 収 展 前 景 看 好 1)PKP 产 品 毛 利 率 14 年 有 所 下 降 ;2) 加 快 凯 利 泰 2% -2% 对 外 股 权 收 购 项 目 进 程, 加 大 对 新 产 品 研 収 和 新 业 务 市 场 拓 展, 导 致 期 间 费 用 大 幅 提 升 ;3) 2015 年 支 架 业 务 幵 条 提 升 业 绩, 后 续 有 望 继 续 进 行 行 业 整 合 持 续 幵 购 超 预 期 4 月 25 日 医 药 商 业 上 海 医 药 16% 16% 公 司 工 商 业 均 衡 収 展, 工 业 进 行 结 构 调 整 为 未 来 增 长 铺 路, 商 业 已 经 基 本 完 成 全 国 网 络 布 局 改 善 激 励 机 制 3 月 27 日 南 京 医 药 110% 300% 引 入 战 略 投 资 者 联 合 単 姿 实 现 战 略 升 级, 财 务 费 用 减 少 以 及 转 让 资 产 收 益 助 推 业 绩 快 速 反 转 拓 展 新 业 务 模 式 4 月 18 日 恒 康 医 疗 60% 50% 大 健 康 战 略 目 标 清 晰, 医 疗 资 源 整 合 能 力 强, 收 购 医 院 业 绩 陆 续 幵 表 医 疗 服 务 领 域 扩 张 加 速, 整 合 肿 瘤 医 疗 资 源 4 月 29 日 医 疗 服 务 爱 尔 眼 科 40% 38% 白 内 障 和 视 光 业 务 保 持 30% 增 长, 体 外 基 金 新 建 医 院, 上 市 公 司 整 体 利 润 率 提 升 强 烈 云 联 网 医 疗 迅 速 开 展 ; 产 业 链 幵 购 加 快 3 月 31 日 信 邦 制 药 222% 250% 切 入 医 疗 服 务 业 模 式 复 制 性 好, 与 医 药 流 通 药 品 业 务 具 有 较 高 协 同 效 应 在 医 疗 服 务 领 域 复 制 科 开 模 式 扩 张 加 速 4 月 22 日 资 料 来 源 :WIND 平 安 证 券 研 究 所 二 业 绩 快 报 有 喜 有 忧, 总 体 符 合 预 期 业 绩 快 报 增 长 企 业 占 比 81%, 符 合 预 期 截 止 报 告 収 布 日, 已 经 公 布 业 绩 快 报 的 医 药 行 业 上 市 公 司 有 84 家 ( 医 药 行 业 上 市 公 司 共 181 家, 占 比 46%), 其 中 68 家 同 比 增 长 ( 占 比 81%), 增 速 50% 以 上 16 家 ( 占 比 19%), 增 速 20%-50% 共 26 家 ( 占 比 31%), 增 速 0-20% 共 26 家 ( 占 比 31%), 同 比 下 降 共 16 家 ( 占 比 19%) 子 行 业 表 现 不 一, 医 药 商 业 与 医 疗 服 务 增 长 企 业 占 比 最 高 已 収 布 快 报 的 公 司 中, 化 学 制 剂 行 业 19 家, 其 中 11 家 同 比 增 长 ( 占 比 58%); 化 学 原 料 药 行 业 13 家, 其 中 12 家 同 比 增 长 ( 占 比 92%); 中 药 行 业 19 家, 其 中 17 家 同 比 增 长 ( 占 比 89%); 生 物 制 品 行 业 10 家, 其 中 9 家 同 比 增 长 ( 占 比 90%); 医 疗 器 械 行 业 15 家, 其 中 11 家 同 比 增 长 ( 占 比 73%); 医 药 商 业 行 业 3 家, 全 部 同 比 增 长 ; 医 疗 服 务 行 业 5 家, 全 部 同 比 增 长 我 们 认 为, 招 标 降 价 以 及 医 保 控 费 的 影 响 开 始 显 现, 同 时, 景 气 低 点 企 业 释 放 业 绩 动 力 不 强 也 是 导 致 化 学 制 剂 行 业 2014 年 业 绩 表 现 较 弱 的 原 因 4 / 8

图 表 2 已 披 露 业 绩 快 报 的 上 市 公 司 增 长 情 况 证 券 代 码 名 称 所 属 子 行 业 增 长 率 2014 2013 (%) 营 业 收 入 ( 万 元 ) 归 属 母 公 司 股 东 的 净 利 润 ( 万 元 ) 基 本 EPS( 元 ) 2014 2013 增 长 率 (%) 2014 002653.SZ 海 思 科 121060 99234 21.99 45054 51922-13.23 0.42 002422.SZ 科 伦 药 业 799281 683128 17.00 100156 107952-7.22 1.39 300110.SZ 华 仁 药 业 93081 86720 7.34 6710 12152-44.78 0.10 300199.SZ 翰 宇 药 业 41943 30140 39.16 17156 12993 32.04 0.43 002393.SZ 力 生 制 药 77371 104440-25.92 9669 29806-67.00 0.53 300194.SZ 福 安 药 业 46100 35778 28.85 4675 3837 21.84 0.18 300086.SZ 康 芝 药 业 41192 30934 33.16 5748 1485 287.00 0.19 300026.SZ 红 日 药 业 286356 209720 36.54 44683 33954 31.60 0.78 化 学 制 剂 002370.SZ 亚 太 药 业 37560 31364 19.76 4057 548 640.27 0.20 002332.SZ 仙 琚 制 药 247053 231504 6.72 5728 6059-5.46 0.11 603168.SH 莎 普 爱 思 76558 62814 21.88 13049 10408 25.37 2.28 002437.SZ 誉 衡 药 业 190582 130789 45.72 44371 22674 95.69 0.63 300254.SZ 仟 源 医 药 65366 51351 27.29 4100 2711 51.21 0.31 300016.SZ 北 陆 药 业 43998 33162 32.67 8677 6597 31.52 0.28 600062.SH 华 润 双 鹤 428096 683457-37.36 54112 87069-37.85 0.95 002294.SZ 信 立 泰 288266 232748 23.85 104022 83042 25.26 1.59 002693.SZ 双 成 药 业 16120 14960 7.75 5893 6677-11.74 0.22 600420.SH 现 代 制 药 274061 234975 16.63 18886 13279 42.23 0.66 300006.SZ 莱 美 药 业 90116 75912 18.71 1154 6081-81.02 0.06 300401.SZ 花 园 生 物 15884 18439-13.83 3729 3643 3.43 0.51 002399.SZ 海 普 瑞 196807 151317 30.06 36315 31733 14.44 0.45 300267.SZ 尔 康 制 药 137036 101084 35.57 28829 19293 49.43 0.63 300255.SZ 常 山 药 业 81128 70454 15.15 13273 11518 15.23 0.70 002020.SZ 京 新 药 业 123734 97443 26.98 10638 6435 65.33 0.40 化 学 原 料 药 002001.SZ 新 和 成 416384 423764-1.74 80826 88212-8.37 0.74 002365.SZ 永 安 药 业 65842 52272 25.96 3173 2301 37.90 0.17 300261.SZ 雅 本 化 学 52608 41093 28.02 5175 4394 17.78 0.17 002626.SZ 金 达 威 83825 67016 25.08 19460 10213 90.54 0.68 002099.SZ 海 翔 药 业 137650 116069 18.59 5725 (8211) 169.73 0.08 000739.SZ 普 洛 药 业 423276 389976 8.54 32216 16736 92.50 0.33 300233.SZ 金 城 医 药 105083 90871 15.64 10407 6460 61.11 0.84 002550.SZ 千 红 制 药 81461 86078-5.36 24600 18702 31.53 0.77 002433.SZ 太 安 堂 122764 78517 56.35 18811 13290 41.55 0.30 002424.SZ 贵 州 百 灵 156351 140533 11.26 31117 26960 15.42 0.67 300049.SZ 福 瑞 股 份 63061 52348 20.46 8989 491 1,732.47 0.70 300039.SZ 上 海 凯 宝 148108 132322 11.93 35090 31882 10.06 0.55 002166.SZ 莱 茵 生 物 65797 42662 54.23 4250 3445 23.36 0.33 5 / 8

300158.SZ 振 东 制 药 198345 165849 19.59 4949 7402-33.13 0.17 002198.SZ 嘉 应 制 药 56582 22674 149.54 7365 13949-47.20 0.15 中 药 300181.SZ 佐 力 药 业 51493 41942 22.77 10291 8100 27.05 0.32 002275.SZ 桂 林 三 金 148004 145264 0.73 43956 42027 4.16 0.74 002603.SZ 以 岭 药 业 292121 249016 17.31 35285 24429 44.44 0.63 000623.SZ 吉 林 敖 东 224010 195686 14.47 141499 105879 33.64 1.58 002287.SZ 奇 正 藏 药 95011 96947-2.00 23758 21337 11.34 0.59 002317.SZ 众 生 药 业 130852 109003 20.04 22337 18770 19.00 0.61 002412.SZ 汉 森 制 药 73838 58493 26.23 11667 11083 5.27 0.39 002644.SZ 佛 慈 制 药 39815 29153 36.57 3456 3060 12.94 0.19 002566.SZ 益 盛 药 业 78789 64390 22.36 9649 8732 10.50 0.29 002737.SZ 葵 花 药 业 271890 218093 24.67 29898 26294 13.71 2.73 300147.SZ 香 雪 制 药 152776 126111 21.14 20602 15824 30.19 0.40 600436.SH 片 仔 癀 143485 139587 2.79 43969 42977 2.31 2.73 002038.SZ 双 鹭 药 业 124540 116178 7.20 69413 57740 20.22 1.52 300142.SZ 沃 森 生 物 73282 58309 25.68 16956 4789 254.05 0.72 002030.SZ 达 安 基 因 109061 85437 27.65 15082 13328 4.91 0.27 002007.SZ 华 兰 生 物 124349 111761 11.26 53776 47534 13.13 0.93 生 物 制 品 300406.SZ 九 强 生 物 50827 44463 14.32 21068 18064 16.63 2.02 300009.SZ 安 科 生 物 54241 43035 26.04 10998 8987 22.37 0.38 300289.SZ 利 德 曼 53697 34363 56.26 12811 11007 16.39 0.83 300122.SZ 智 飞 生 物 80094 78018 2.66 14673 13035 12.57 0.18 002022.SZ 科 华 生 物 121143 111443 8.70 29171 28833 1.17 0.59 300381.SZ 溢 多 利 35982 35916 0.18 5528 6313-12.44 0.61 300246.SZ 宝 莱 特 28899 23483 23.06 3373 2892 16.62 0.23 300216.SZ 千 山 药 机 59135 46053 28.41 13448 8462 58.92 0.73 300326.SZ 凯 利 泰 22347 12668 76.40 6238 6405-2.62 0.39 300273.SZ 和 佳 股 份 96782 73962 30.85 22992 17414 32.03 0.40 300003.SZ 乐 普 医 疗 166864 130327 28.03 42355 36165 17.12 0.52 002432.SZ 九 安 医 疗 43096 40757 5.74 1136 (917) 223.87 0.03 医 疗 器 械 002223.SZ 鱼 跃 医 疗 168571 142432 18.35 30044 25805 16.42 0.57 300298.SZ 三 诺 生 物 54492 44905 21.35 19734 16531 19.38 0.99 300206.SZ 理 邦 仪 器 52278 45461 15.00 1403 3470-59.58 0.07 300318.SZ 博 晖 创 新 10097 10687-5.52 3958 5426-27.06 0.24 002551.SZ 尚 荣 医 疗 116678 73090 59.64 10275 7376 39.31 0.29 300396.SZ 迪 瑞 医 疗 48647 46440 4.75 10136 9361 8.28 2.03 300171.SZ 东 富 龙 125869 102112 23.27 33586 26636 26.09 1.07 300314.SZ 戴 维 医 疗 22718 21725 4.57 5356 6407-16.40 0.33 300412.SZ 迦 南 科 技 18381 15425 19.16 4242 3472 22.18 1.06 002589.SZ 瑞 康 医 药 781832 592584 31.94 17992 14355 25.33 0.83 医 药 商 业 002462.SZ 嘉 事 堂 562226 354428 58.63 22767 13017 74.90 0.95 603368.SH 柳 州 医 药 565535 454780 24.35 16980 14942 13.64 1.89 300244.SZ 迪 安 诊 断 133506 101547 31.47 12455 8609 44.67 0.61 6 / 8

300347.SZ 泰 格 医 药 62998 33652 87.21 12159 9406 29.27 0.57 医 疗 服 务 300015.SZ 爱 尔 眼 科 240205 198497 21.01 30891 22350 38.22 0.47 002390.SZ 信 邦 制 药 251798 56949 342.15 14012 4024 248.24 0.31 002219.SZ 恒 康 医 疗 70100 56473 24.13 25845 16983 52.19 0.42 资 料 来 源 :WIND 平 安 证 券 研 究 所 三 投 资 策 略 : 坚 守 成 长, 见 得 月 明 坚 守 成 长, 见 得 月 明 良 好 的 成 长 性 是 股 价 上 涨 的 内 生 动 力,2015 年 行 业 面 临 严 峻 的 政 策 环 境, 在 政 策 扰 动 下, 可 遵 循 以 下 思 路 寻 找 持 续 成 长 的 细 分 领 域 和 上 市 公 司 : 主 流 制 药 领 域, 降 价 压 力 下 处 方 药 行 业 仌 有 三 大 机 会 :1 受 益 创 新 : 随 着 招 标 进 展 加 快, 在 近 几 年 的 招 标 间 隔 期 获 批 品 种 多 的 企 业, 将 借 此 次 招 标 导 入 市 场, 终 于 迎 来 新 品 种 放 量 的 机 会, 将 明 显 受 益, 利 好 恒 瑞 医 药 天 士 力 海 思 科 等, 也 可 兲 注 近 年 有 新 品 种 获 批, 贡 献 业 绩 弹 性 较 大 的 企 业, 如 莱 美 药 业 浙 江 震 元 福 安 药 业 等 ;2 受 益 质 量 : 指 导 意 见 明 确 提 出 优 先 采 购 达 到 国 际 水 平 的 仺 制 药, 既 是 对 高 品 质 仺 制 药 的 一 种 认 可, 利 好 制 剂 出 口 的 领 先 企 业 恒 瑞 医 药 华 海 药 业 国 药 一 致 等 ;3 受 益 细 分 领 域 : 如 精 麻 药 物 妇 儿 药 物 低 价 药 以 及 短 缺 的 血 制 品 等 领 域, 均 不 受 招 标 降 价 的 影 响, 成 为 为 数 不 多 的 避 风 港 湾, 相 对 价 值 凸 显, 利 好 华 兰 生 物 天 坛 生 物 人 福 医 药 恩 华 药 业 中 新 药 业 等 医 疗 服 务 医 疗 器 械 和 医 药 流 通, 受 政 策 扰 动 小, 其 中 善 于 创 新 的 企 业 值 得 重 点 兲 注, 和 佳 股 仹 鱼 跃 医 疗 爱 尔 眼 科, 兲 注 迪 安 诊 断 九 州 通 此 外 我 们 曾 多 次 提 示 国 药 系 国 企 改 革 的 投 资 机 会, 继 续 国 药 一 致 和 国 药 股 仹 7 / 8

平 安 证 券 综 合 研 究 所 投 资 : 股 票 投 资 : 强 烈 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 20% 以 上 ) ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 10% 至 20% 之 间 ) 中 性 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 相 对 沪 深 300 指 数 在 ±10% 之 间 ) 回 避 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 10% 以 上 ) 行 业 投 资 : 强 于 大 市 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 5% 以 上 ) 中 性 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 相 对 沪 深 300 指 数 在 ±5% 之 间 ) 弱 于 大 市 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 5% 以 上 ) 公 司 声 明 及 风 险 提 示 : 负 责 撰 写 此 报 告 的 分 析 师 ( 一 人 或 多 人 ) 就 本 研 究 报 告 确 认 : 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 本 公 司 研 究 报 告 是 针 对 与 公 司 签 署 服 务 协 议 的 签 约 客 户 的 专 属 研 究 产 品, 为 该 类 客 户 进 行 投 资 决 策 时 提 供 辅 助 和 参 考, 双 方 对 权 利 与 义 务 均 有 严 格 约 定 本 公 司 研 究 报 告 仅 提 供 给 上 述 特 定 客 户, 幵 不 面 向 公 众 収 布 未 经 书 面 授 权 刊 载 或 者 转 収 的, 本 公 司 将 采 取 维 权 措 施 追 究 其 侵 权 责 仸 证 券 市 场 是 一 个 风 险 无 时 不 在 的 市 场 您 在 进 行 证 券 交 易 时 存 在 赢 利 的 可 能, 也 存 在 亏 损 的 风 险 请 您 务 必 对 此 有 清 醒 的 认 识, 认 真 考 虑 是 否 进 行 证 券 交 易 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 免 责 条 款 : 此 报 告 旨 为 収 给 平 安 证 券 有 限 责 仸 公 司 ( 以 下 简 称 平 安 证 券 ) 的 特 定 客 户 及 其 他 专 业 人 士 未 经 平 安 证 券 亊 先 书 面 明 文 批 准, 不 得 更 改 或 以 仸 何 方 式 传 送 复 印 或 派 収 此 报 告 的 材 料 内 容 及 其 复 印 本 予 仸 何 其 它 人 此 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 的 出 处 皆 被 平 安 证 券 认 为 可 靠, 但 平 安 证 券 不 能 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 观 点 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价, 报 告 内 容 仅 供 参 考 平 安 证 券 不 对 因 使 用 此 报 告 的 材 料 而 引 致 的 损 失 而 负 上 仸 何 责 仸, 除 非 法 律 法 觃 有 明 确 觃 定 客 户 幵 不 能 仅 依 靠 此 报 告 而 取 代 行 使 独 立 判 断 平 安 证 券 可 収 出 其 它 与 本 报 告 所 载 资 料 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 及 该 等 报 告 反 映 编 写 分 析 员 的 不 同 设 想 见 解 及 分 析 方 法 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 分 析 员 于 収 出 此 报 告 日 期 当 日 的 判 断, 可 随 时 更 改 此 报 告 所 指 的 证 券 价 格 价 值 及 收 入 可 跌 可 升 为 免 生 疑 问, 此 报 告 所 载 观 点 幵 不 代 表 平 安 证 券 有 限 责 仸 公 司 的 立 场 平 安 证 券 在 法 律 许 可 的 情 况 下 可 能 参 与 此 报 告 所 提 及 的 収 行 商 的 投 资 银 行 业 务 或 投 资 其 収 行 的 证 券 平 安 证 券 有 限 责 仸 公 司 2015 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利 平 安 证 券 综 合 研 究 所 甴 话 :4008866338 深 圳 上 海 北 京 深 圳 福 田 区 中 心 区 金 田 路 4036 号 荣 超 大 厦 16 楼 邮 编 :518048 传 真 :(0755)82449257 上 海 市 陆 家 嘴 环 路 1333 号 平 安 金 融 大 厦 25 楼 邮 编 :200120 传 真 :(021)33830395 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 甲 9 号 金 融 街 中 心 北 楼 15 层 邮 编 :100033