潜 江 永 安 药 业 股 份 有 限 公 司 研 报 本 着 现 状 看 经 营, 未 来 看 投 资 的 原 则 本 研 报 分 经 营 主 业 分 析 和 公 司 投 资 方 向 来 分 析
简 介 潜 江 永 安 药 业 股 份 有 限 公 司 ( 股 票 代 码 为 002365) 成 立 于 2001 年, 是 一 家 拥 有 自 营 进 出 口 权 的 国 家 高 新 技 术 企 业, 注 册 资 金 为 18700 万 元 公 司 主 要 产 品 为 牛 磺 酸 凭 借 自 主 开 发 的 环 氧 乙 烷 法 牛 磺 酸 生 产 工 艺 专 利 技 术, 公 司 生 产 规 模 和 市 场 占 有 率 快 速 攀 升, 占 国 内 总 产 量 60% 以 上, 牢 牢 控 制 了 国 际 牛 磺 酸 市 场 50% 以 上 的 市 场 份 额, 是 国 内 乃 至 全 球 牛 磺 酸 行 业 的 龙 头 企 业 公 司 具 有 雄 厚 的 技 术 开 发 能 力, 技 术 中 心 被 认 定 为 省 级 企 业 技 术 中 心 和 湖 北 功 能 性 食 品 添 加 剂 工 程 技 术 研 究 中 心 公 司 具 有 完 善 的 质 量 控 制 体 系, 已 通 过 ISO9001 2000 国 际 质 量 管 理 体 系 认 证 和 HACCP 体 系 认 证, 并 获 得 了 KOSHER 国 际 犹 太 洁 食 认 证 证 书 和 国 际 伊 斯 兰 营 养 委 员 会 HALAL 清 真 认 证 证 书 2010 年 公 司 成 功 登 录 深 交 所 ( 股 票 代 码 为 002365), 公 司 资 本 实 力 及 管 理 水 平 迈 上 了 一 个 新 台 阶 同 年, 公 司 以 募 投 资 金 启 动 了 4 万 吨 / 年 乙 醇 法 环 氧 乙 烷 项 目 和 永 安 康 健 健 康 产 品 项 目 的 建 设, 实 现 了 公 司 上 下 游 产 业 的 完 美 对 接 雄 关 漫 道 真 如 铁, 而 今 迈 步 从 头 越 公 司 将 继 续 致 力 于 专 有 技 术 的 改 进 创 新, 借 助 资 本 市 场 引 擎 动 力, 进 一 步 完 善 公 司 产 业 链, 以 为 人 类 健 康 而 工 作 为 使 命, 造 福 人 类, 成 就 卓 越, 将 公 司 打 造 成 为 世 界 卓 越 的 人 类 健 康 促 进 者
主 营 从 中 看 出 公 司 主 业 突 出 牛 磺 酸 业 务 营 业 收 入 占 公 司 业 务 的 64% 公 司 为 降 低 成 本 打 通 上 下 产 业 链, 牛 磺 酸 原 材 料 项 目 ( 环 氧 乙 烷 )14 年 已 经 开 始 体 现
从 上 面 表 看 随 着 原 料 项 目 投 产 公 司, 公 司 毛 利 率 由 2014 年 一 季 度 开 始 见 底, 二 季 度 出 现 较 大 回 升, 但 是 受 三 季 度 乙 烯 价 格 暴 跌, 乙 烯 指 数 从 14 年 7 月 11965 跌 到 15 年 一 月 7895, 跌 幅 35%, 公 司 毛 利 率 也 由 18.15 下 降 到 15.44, 下 降 15%, 低 于 原 料 价 格 的 下 跌 幅 度 同 时 我 们 看 到 进 入 15 年 1 月 后 乙 烯 价 格 由 7895 上 升 到 3 月 的 9750, 开 始 企 稳 回 升, 将 有 效 稳 定 和 提 升 公 司 环 氧 乙 烷 价 格 机 会 :2014 年 油 价 大 幅 下 跌, 导 致 公 司 环 氧 乙 烷 价 格 下 跌, 牛 磺 酸 全 球 市 场 总 体 需 求 量 下 滑, 行 业 内 竞 争 加 剧, 牛 磺 酸 销 售 价 格 持 续 下 行, 但 公 司 牛 磺 酸 产 销 量 逆 势 增 加, 增 长 比 例 均 在 8% 以 上, 说 明 公 司 在 牛 磺 酸 领 域 具 有 核 心 竞 争 力 公 司 是 全 球 牛 磺 酸 龙 头 企 业, 公 司 是 唯 一 一 家 牛 磺 酸 上 市 公 司, 具 有 稀 缺 性, 占 全 球 牛 磺 酸 产 量 的 45% 左 右, 公 司 牛 磺 酸 全 球 占 比 提 升 有 助 于 提 高 定 价 能 力 2015 年 公 司 牛 磺 酸 泡 腾 产 品 有 望 获 得 批 文, 公 司 目 前 储 备 的 几 款 牛 磺 酸 保 健 产 品 在 获 得 批 文 后 就 可 以 开 始 生 产 销 售, 打 通 牛 磺 酸 自 产 自 销 直 接 对 口 消 费 者 通 道, 提 高 定 价 能 力 和 利 润 技 术 核 心 : 凭 借 自 主 开 发 的 环 氧 乙 烷 法 牛 磺 酸 生 产 工 艺 专 利 技 术, 公 司 生 产 规 模 和 市 场 占 有 率 快 速 攀 升 接 下 来 对 该 技 术 会 有 所 介 绍
牛 磺 酸 介 绍 1. 概 述 : 牛 磺 酸 (Taurine), 最 早 由 牛 黄 中 分 离 出 来, 故 得 名 又 称 牛 胆 酸, 其 化 学 名 称 为 2- 氨 基 乙 磺 酸 分 子 式 :C2H7NO3S, 结 构 式 :NH2-CH2-CH2-SO3H, 相 对 分 子 质 量 :125.25,CAS#107-35-7; 纯 品 为 无 色 或 白 色 斜 状 晶 体, 无 臭, 味 微 酸, 溶 于 水, 不 溶 于 乙 醇 乙 醚 和 丙 酮, 无 任 何 毒 副 作 用 化 学 性 质 稳 定, 是 一 种 含 硫 的 非 蛋 白 氨 基 酸, 也 是 人 体 内 一 种 具 有 特 殊 生 理 功 能 的 机 体 内 源 性 氨 基 酸 牛 磺 酸 具 有 生 理 功 能 是 促 进 婴 幼 儿 脑 组 织 和 智 力 发 育, 防 止 心 血 管 病, 增 强 人 体 免 疫, 影 响 糖 代 谢, 抑 制 白 内 障 的 发 生 发 展, 改 善 记 忆 的 功 能 药 物 功 能 是 具 有 强 肝 利 胆 作 用 解 热 与 抗 炎 作 用 降 压 作 用 强 心 和 抗 心 律 失 常 作 用 降 血 糖 作 用 还 有 保 健 功 能 ; 牛 磺 酸 是 一 种 营 养 元 素, 具 有 赋 活 肌 肤 细 胞 的 能 力 和 提 高 肌 肤 免 疫 力, 的 功 效 2. 用 途 : 牛 磺 酸 广 泛 应 用 于 医 药 食 品 添 加 剂 领 域, 也 作 为 有 机 合 成 中 间 体, 用 来 生 产 表 面 活 性 剂 生 化 试 剂 洗 涤 剂 荧 光 增 白 剂 ph 缓 冲 剂 等 等 2.1 医 疗 制 药 本 品 具 有 解 热 镇 痛 保 肝 降 血 糖 维 持 正 常 视 觉 功 能 调 节 神 经 传 导 调 节 脂 类 代 谢 胆 磷 汁 分 解 - 利 胆 护 肝, 参 与 内 分 泌 活 动, 增 加 心 脏 收 缩 能 力, 提 高 人 体 免 疫 能 力 的 作 用
生 产 工 艺 suntinculpaquiofficiadeseruntmollitanimid 牛 磺 酸 的 生 产 方 法 有 乙 醇 胺 法 环 氧 乙 烷 (EO) 法 二 氯 乙 烷 法 乙 烯 基 烷 基 酰 胺 法 二 烷 基 噻 唑 法 等 乙 醇 胺 法 又 细 分 为 酯 化 法 卤 化 法 乙 二 胺 法 其 中 国 内 外 主 要 采 用 的 工 业 化 化 方 法 是 乙 醇 胺 法, 并 且 大 多 采 用 乙 醇 胺 法 硫 酸 酯 化 法 环 氧 乙 烷 (EO) 法 在 我 国 只 有 一 家 采 用, 但 生 产 规 模 和 产 量 均 居 国 内 外 之 首 中 国 大 部 分 企 业 均 采 用 乙 醇 胺 工 艺 生 产 牛 磺 酸, 而 潜 江 永 安 药 业 股 份 公 司 采 用 环 氧 乙 烷 工 艺 生 产 牛 磺 酸 环 氧 乙 烷 法 工 艺 系 该 公 司 自 创 工 艺, 与 传 统 乙 醇 胺 工 艺 相 比 具 有 成 本 低 消 耗 少 收 率 高 周 期 短 投 资 回 报 率 高 适 合 大 规 模 生 产 以 及 对 环 境 影 响 较 小 等 优 点, 处 于 国 际 领 先 水 平 2006 年 公 司 推 出 了 球 形 颗 粒 牛 磺 酸 新 品 种, 有 效 地 改 善 了 以 往 产 品 存 在 的 分 散 性 溶 解 性 差 等 问 题 永 安 药 业 公 司 自 产 牛 磺 酸 主 要 原 料 EO, 由 开 始 的 酒 精 脱 水 乙 烯 氧 化 法 生 产 EO, 现 在 改 用 石 油 乙 烯 氧 化 法 生 产 EO, 投 资 额 由 1.8 亿 增 加 至 3.81 亿, 扩 大 环 氧 乙 烷 产 能 产 2 万 吨 / 年,2013 年 达 产 后 产 能 达 到 4 万 吨 / 年, 自 产 EO 大 大 降 低 了 牛 磺 酸 生 产 成 本 现 在 EO 法 生 产 技 术 成 熟, 生 产 规 模 大, 又 因 乙 醇 胺 是 EO 氨 化 法 生 产 的, 所 以 EO 法 牛 磺 酸 生 产 成 本 比 乙 醇 胺 法 便 宜 4000~5000 元 / 吨,EO 法 牛 磺 酸 的 生 产 成 本 最 低
牛 磺 酸 前 景 2008 年 世 界 上 牛 磺 酸 的 年 消 耗 量 已 超 过 2 万 吨, 其 中 80% 以 上 用 作 食 品 营 养 添 加 剂, 消 费 主 要 集 中 在 美 国 日 本 等 国 家 和 地 区 美 国 是 世 界 上 牛 磺 酸 产 量 和 消 费 量 最 大 的 国 家, 其 应 用 已 由 最 初 的 药 用 为 主 转 向 以 食 品 类 添 加 剂 和 营 养 保 健 品 为 主 2008 年, 美 国 日 本 等 国 家 已 经 明 文 规 定, 婴 幼 儿 以 及 儿 童 食 品 中 必 须 添 加 牛 磺 酸 2013 年 世 界 上 牛 磺 酸 的 年 消 耗 量 已 超 过 6 万 吨, 美 日 发 达 国 家 的 消 费 结 构 大 致 为 : 食 品 添 加 剂 营 养 保 健 品 占 98.7%, 药 品 占 0.6%, 其 他 占 0.7%, 并 且 大 众 化 食 品 类 添 加 剂 用 量 所 占 比 例 还 在 增 加 从 这 一 意 义 上 讲, 我 国 是 个 巨 大 的 潜 在 市 场 : 13.5 亿 人 口, 儿 童 有 3.8 亿, 如 果 其 中 有 1/3 的 儿 童 每 年 补 足 300 克 牛 磺 酸, 仅 此 一 项 就 需 近 40000 吨 由 于 牛 磺 酸 生 产 属 劳 动 密 集 型 产 业, 国 外 劳 动 力 费 用 高, 加 上 产 品 收 率 低 成 本 高, 因 此, 发 达 国 家 不 太 注 重 牛 磺 酸 生 产, 其 消 费 主 要 以 进 口 为 主, 而 我 国 是 发 达 国 家 牛 磺 酸 的 主 要 出 口 国 由 于 国 外 牛 磺 酸 应 用 成 熟 而 国 内 还 处 于 起 步 阶 段, 牛 磺 酸 的 出 口 量 占 全 国 产 量 的 80% 未 来, 随 着 人 们 保 健 意 识 的 提 高, 对 牛 磺 酸 的 需 求 仍 然 持 续 增 加 在 食 品 和 饮 料 领 域, 特 别 是 婴 幼 儿 食 品, 中 国 将 成 为 最 有 前 途 的 牛 磺 酸 应 用 市 场 2011~2015 年 期 间, 国 内 对 牛 磺 酸 的 需 求 将 不 断 上 升, 预 期 年 增 长 率 为 15%~20%; 国 内 产 量 也 将 达 到 20%~30% 的 年 增 长 率
永 安 康 健 控 制 项 投 资 雅 安 农 业 投 资 上 海 美 深
永 安 康 健 1. 概 述 : 永 安 康 健 净 利 润 为 负, 但 布 局 健 康 产 业 是 公 司 未 来 的 发 展 方 向 和 重 点 子 公 司 永 安 康 健 正 通 过 多 种 形 式 引 进 国 外 知 名 保 健 产 品, 并 通 过 其 带 动 永 安 康 健 品 牌 的 成 长, 亦 将 根 据 子 公 司 发 展 情 况, 考 虑 涉 足 其 他 健 康 产 业 结 合 公 司 年 报 对 15 年 的 规 划 提 到 目 前, 公 司 闲 置 资 金 较 多, 除 适 时 购 买 保 本 型 理 财 产 品 外 将 进 一 步 布 局 健 康 产 业, 扩 大 销 售, 加 快 发 展 速 度 根 据 公 司 发 展 战 略 寻 找 合 适 的 投 资 机 会, 挖 掘 新 的 利 润 增 长 点 2. 目 前 产 品 : 如 下 图
1. 概 述 : 牛 磺 酸 (Taurine), 最 早 由 牛 黄 中 分 离 出 来, 故 得 名 上 图 是 永 安 康 健 在 京 东 上 架 的 产 品,WTF 啊, 我 是 无 力 吐 槽 了, 不 亏 才 怪 啊 你 可 是 堂 堂 生 产 牛 磺 酸 的 啊, 玛 咖 是 什 么 鬼 啊?? 当 然 牛 磺 酸 产 品 在 国 内 认 可 度 低, 永 安 康 健 保 健 产 品 在 国 内 认 可 度 不 高 也 是 公 司 推 出 这 种 产 品 的 原 因 吧
2014 年 报 解 读 公 司 战 略 1. 2015 年 公 司 牛 磺 酸 泡 腾 产 品 有 望 获 得 批 文, 公 司 目 前 储 备 的 几 款 牛 磺 酸 保 健 产 品 在 获 得 批 文 后 就 可 以 开 始 生 产 销 售, 打 通 牛 磺 酸 自 产 自 销 直 接 对 口 消 费 者 通 道, 提 高 定 价 能 力 和 利 润 2. 公 司 表 示 子 公 司 永 安 康 健 与 江 南 大 学 达 成 战 略 合 作 关 系, 共 同 打 造 江 南 大 学 永 安 康 健 功 能 食 品 联 合 研 究 中 心 和 国 家 功 能 食 品 工 程 技 术 中 心 牛 磺 酸 功 能 营 养 品 研 究 基 地, 成 立 了 功 能 食 品 联 合 实 验 室 积 极 推 进 电 子 商 务 平 台 的 布 局, 新 开 拓 合 作 客 户 近 20 个, 目 前 公 司 有 多 个 保 健 品 储 备 为 增 加 未 来 盈 利 空 间 作 了 必 要 的 铺 垫 向 国 家 食 品 药 品 监 督 管 理 总 局 提 交 了 11 款 保 健 食 品 注 册 申 请
3. 公 司 14 年 末 收 购 了 上 海 美 深, 目 前 已 取 得 加 拿 大 健 美 生 公 司 授 予 的 中 国 大 陆 独 家 销 售 代 理 权 利 用 健 美 生 的 品 牌 形 象 及 现 有 的 营 销 网 络, 整 合 永 安 康 健 现 有 产 品, 有 利 于 降 低 运 营 风 险, 减 少 投 入 成 本, 实 现 优 势 互 补, 缩 短 自 有 品 牌 开 发 周 期, 快 速 提 升 永 安 康 健 品 牌 曝 光 率 和 销 售 同 时 公 司 将 获 得 40 余 家 线 下 经 销 商, 以 及 100 余 家 与 高 端 超 市 合 营 的 销 售 网 点 如 华 润 Ole BLT 精 品 超 市 Mannings( 万 宁 ) 等, 打 通 公 司 线 下 销 售 通 道
THANKS AMET2015.3.31