2014 年 第 一 期 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告
关 注 : 区 域 经 济 总 量 不 大, 地 方 财 政 受 土 地 出 让 收 入 变 动 影 响 较 大 受 宏 观 经 济 放 缓 与 土 地 市 场 波 动 影 响, 三 门 县 财 政 收 入 呈 现 波 动 上 升 趋 势 2011-2013 年, 三 门 县 财 政 收 入 为 30.97 亿 元 29.30 亿 元 和 32.53 亿 元 ; 资 金 支 出 压 力 较 大 截 至 2013 年 末, 公 司 在 建 的 基 建 项 目 主 要 有 74 省 道 三 门 城 区 过 境 段 公 路 改 建 工 程 甬 台 温 铁 路 场 站 工 程 晏 站 涂 围 垦 工 程 ( 一 期 ) 等, 总 投 资 额 合 计 约 22.80 亿 元, 截 至 2013 年 末 已 投 资 总 额 为 14.18 亿 元, 未 来 存 在 一 定 的 资 金 缺 口 和 融 资 需 求 ; 有 息 负 债 规 模 较 大 截 至 2013 年 末, 公 司 有 息 债 务 合 计 为 34.94 亿 元, 占 全 部 负 债 的 59.41%, 未 来 年 间 可 能 会 存 在 一 定 的 还 本 付 息 压 力 主 要 财 务 指 标 : 项 目 2013 年 2012 年 2011 年 总 资 产 ( 万 元 ) 1,301,274.15 1,169,509.79 1,107,298.79 所 有 者 权 益 ( 万 元 ) 713,102.85 695,792.53 686,625.59 资 产 负 债 率 45.20% 40.50% 37.99% 流 动 比 率 5.40 6.92 6.95 主 营 业 务 收 入 ( 万 元 ) 42,852.46 55,557.64 26,196.60 营 业 利 润 ( 万 元 ) -12,116.39-1,492.80-10,878.36 政 府 补 贴 ( 万 元 ) 22,377.96 8,914.67 20,129.36 利 润 总 额 ( 万 元 ) 6,765.72 7,519.33 9,246.23 主 营 业 务 毛 利 率 12.87% 22.33% 0.02% 总 资 产 回 报 率 1.10% 1.09% 1.24% EBITDA( 万 元 ) 16,529.93 15,352.83 15,824.53 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 1.11 0.91 1.37 经 营 活 动 净 现 金 流 净 额 ( 万 元 ) -40,660.03 12,572.87-7,776.82 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 2
一 发 行 主 体 概 况 公 司 系 由 三 门 县 人 民 政 府 ( 以 下 简 称 县 政 府 ) 授 权 三 门 县 财 政 局 ( 以 下 简 称 县 财 政 局 ) 出 资 组 建 的 国 有 独 资 公 司, 前 身 为 成 立 于 2000 年 12 月 的 三 门 县 国 有 资 产 经 营 有 限 公 司, 注 册 资 本 500 万 元 2006 年 5 月, 公 司 变 更 为 现 名 2006 年 7 月, 经 县 政 府 同 意, 以 划 转 的 股 权 增 资, 公 司 注 册 资 本 增 至 13,500 万 元 2008 年 9 月, 县 政 府 再 次 以 划 转 的 股 权 同 意 公 司 增 资, 公 司 注 册 资 本 增 至 70,523 万 元 2012 年 6 月, 公 司 法 定 代 表 人 由 奚 建 华 变 更 为 叶 坚 强 图 1 截 至 2013 年 底 公 司 股 权 及 控 制 关 系 三 门 县 财 政 局 100% 三 门 县 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 是 三 门 县 唯 一 的 基 础 设 施 投 资 建 设 主 体, 主 要 从 事 基 础 设 施 项 目 的 投 资 建 设 以 及 政 府 授 权 范 围 内 的 国 有 资 产 经 营 截 至 2013 年 末, 纳 入 公 司 合 并 报 表 范 围 的 子 公 司 有 27 家, 具 体 情 况 见 附 录 五 截 至 2013 年 底, 公 司 资 产 总 额 为 130.13 亿 元, 所 有 者 权 益 为 71.31 亿 元, 资 产 负 债 率 为 45.20% 2013 年 度, 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 4.29 亿 元, 实 现 利 润 总 额 0.68 亿 元, 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 -4.07 亿 元 二 本 期 债 券 概 况 债 券 名 称 :2014 年 第 一 期 三 门 县 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 公 司 债 券 ; 发 行 总 额 : 人 民 币 4 亿 元 ; 债 券 期 限 和 利 率 : 本 期 债 券 为 7 年 期 固 定 利 率 债 券 ; 还 本 付 息 方 式 : 每 年 付 息 一 次, 同 时 设 置 本 金 提 前 偿 付 条 款, 在 债 券 存 续 期 的 第 3 4 5 6 7 个 计 息 年 度 末 分 别 按 照 发 行 总 额 20% 20% 20% 20% 20% 的 比 例 偿 还 债 券 本 金 最 后 五 期 利 息 随 本 金 的 兑 付 一 起 支 付 年 度 付 息 款 项 自 付 息 日 起 不 另 计 利 息, 本 金 自 兑 付 日 起 不 另 计 利 息 ; 增 信 方 式 : 公 司 以 其 全 资 子 公 司 三 门 县 晏 站 涂 建 设 有 限 公 司 合 法 拥 有 的 2 宗 国 有 土 地 3
使 用 权 为 本 期 债 券 提 供 抵 押 担 保 该 2 宗 国 有 土 地 使 用 权 面 积 共 计 778,358 平 方 米, 评 估 价 值 总 计 14.63 亿 元 三 本 期 债 券 募 集 资 金 用 途 ( 一 ) 募 集 资 金 使 用 情 况 本 期 债 券 拟 募 集 资 金 总 额 4 亿 元, 具 体 使 用 情 况 如 下 : 表 1 募 集 资 金 用 途 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 名 称 项 目 批 文 总 投 资 74 省 道 南 延 三 门 毛 张 至 椒 江 二 桥 三 门 段 工 程 三 门 县 城 1-C3 地 块 拆 迁 安 置 房 工 程 三 门 县 城 大 湖 塘 C-41 地 块 建 设 拆 迁 安 置 房 工 程 三 门 县 公 共 租 赁 房 廉 租 房 经 济 适 用 房 建 设 工 程 募 集 资 金 使 用 额 度 占 总 投 资 比 例 浙 发 改 函 [2010]248 号 102,000 15,000 14.71% 三 发 改 审 [2009]195 号 7,500 2,000 26.67% 三 发 改 审 [2010]115 号 20,000 5,500 27.50% 三 发 改 审 [2011]183 号 16,065 5,000 31.12% 三 门 县 保 障 性 住 房 工 程 三 发 改 审 [2012]101 号 56,800 12,500 22.01% 资 料 来 源 : 公 司 提 供 合 计 - 202,365 40,000 - ( 二 ) 募 投 项 目 概 况 1. 74 省 道 南 延 三 门 毛 张 至 椒 江 二 桥 三 门 段 工 程 该 项 目 总 投 资 102,000 万 元, 建 设 主 体 为 浙 江 省 三 门 县 交 通 建 设 投 资 有 限 公 司, 为 公 司 的 全 资 子 公 司 项 目 起 点 为 74 省 道 毛 张, 与 74 省 道 健 跳 至 黄 金 坦 段 改 建 工 程 相 接, 经 浬 浦 镇 胜 利 村 跨 浦 坝 港 建 桥, 经 七 头 山, 泗 淋 乡, 终 点 为 三 门 临 海 交 界 处 的 金 家 峙 村, 与 规 划 74 省 道 南 延 临 海 段 路 线 相 接, 全 长 约 18.4 公 里, 其 中 特 大 桥 一 座 约 2,300 米, 隧 道 两 座 约 1,500 米 项 目 采 用 交 通 部 颁 公 路 工 程 技 术 标 准 (JTGB01-2003) 一 级 公 路 技 术 标 准 设 计, 设 计 速 度 80 公 里 / 小 时, 路 基 宽 24.5 米 大 桥 单 幅 宽 为 11.85 米, 设 计 荷 载 为 公 路 -I 级 隧 道 单 洞 净 宽 10.25 米, 净 高 5.0 米 该 项 目 已 于 2011 年 7 月 正 式 动 工 建 设 截 至 2014 年 4 月, 该 项 目 已 累 计 完 成 总 投 资 的 48%, 路 基 完 成 55%, 桥 梁 完 成 35%, 隧 道 完 成 20%, 路 面 完 成 48% 该 项 目 拟 使 用 本 期 债 券 募 集 资 金 15,000 万 元, 其 余 部 分 由 浙 江 省 交 通 运 输 厅 补 助 和 公 司 自 筹 解 决 4
2. 三 门 县 城 1-C3 地 块 拆 迁 安 置 房 工 程 该 项 目 总 投 资 7,500 万 元, 建 设 主 体 为 三 门 县 城 市 基 础 设 施 建 设 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 三 门 城 投 ), 为 公 司 的 全 资 子 公 司 项 目 总 用 地 面 积 为 6,016 平 方 米, 总 建 筑 面 积 为 31,053 平 方 米 其 中 地 上 部 分 建 筑 面 积 为 26,326 平 方 米 ( 商 业 建 筑 380 平 方 米, 住 宅 建 筑 21,195 平 方 米, 架 空 层 3,547 平 方 米, 其 他 1,204 平 方 米 ), 地 下 部 分 建 筑 面 积 为 4,727 平 方 米, 容 积 率 为 4.38, 绿 地 率 为 21%, 建 筑 密 度 为 47.5%, 机 动 车 停 泊 位 为 177 个, 安 置 户 数 197 套 该 项 目 已 于 2011 年 1 月 正 式 动 工 建 设 截 至 2014 年 4 月, 该 项 目 已 累 计 完 成 总 投 资 的 45% 施 工 进 度 方 面, 一 栋 主 体 结 顶, 一 栋 主 体 施 工 至 三 层 该 项 目 拟 使 用 本 期 债 券 募 集 资 金 2,000 万 元, 其 余 部 分 由 公 司 自 筹 解 决 3. 三 门 县 城 大 湖 塘 C-41 地 块 建 设 拆 迁 安 置 房 工 程 该 项 目 总 投 资 20,000 万 元, 建 设 主 体 为 三 门 城 投 项 目 总 用 地 面 积 为 22,357 平 方 米, 总 建 筑 面 积 为 72,389.3 平 方 米 其 中 地 上 部 分 建 筑 面 积 为 56,251.9 平 方 米 ( 住 宅 建 筑 面 积 47,840.1 平 方 米, 物 管 建 筑 面 积 1,341.8 平 方 米, 沿 街 建 筑 面 积 6,031.4 平 方 米, 景 观 架 空 层 建 筑 面 积 1,038.6 平 方 米 ), 地 下 部 分 建 筑 面 积 为 14,934.4 平 方 米, 半 地 下 建 筑 面 积 为 1,203 平 方 米 容 积 率 为 2.47, 绿 地 率 为 30%, 建 筑 密 度 为 26.2%, 机 动 车 停 泊 位 为 329 个 该 项 目 已 于 2012 年 5 月 正 式 动 工 建 设 截 至 2014 年 4 月, 该 项 目 已 累 计 完 成 总 投 资 的 42% 施 工 进 度 方 面, 两 栋 主 体 结 顶, 一 栋 主 体 施 工 至 四 层 该 项 目 拟 使 用 本 期 债 券 募 集 资 金 5,500 万 元, 其 余 部 分 由 公 司 自 筹 解 决 4. 三 门 县 公 共 租 赁 房 廉 租 房 经 济 适 用 房 建 设 工 程 该 项 目 总 投 资 16,065 万 元, 建 设 主 体 为 三 门 城 投 项 目 位 于 三 门 县 滨 海 新 城 E02-1102b 地 块, 总 用 地 面 积 13,893 平 方 米, 地 上 建 筑 面 积 31,995 平 方 米, 地 下 建 筑 面 积 3,993 平 方 米 住 宅 户 数 391 户 该 项 目 已 于 2011 年 9 月 正 式 动 工 建 设 截 至 2014 年 4 月, 该 项 目 已 累 计 完 成 总 投 资 的 38% 施 工 进 度 方 面, 两 栋 主 体 结 顶, 一 栋 主 体 施 工 至 三 层 该 项 目 拟 使 用 本 期 债 券 募 集 资 金 5,000 万 元, 其 余 部 分 由 公 司 自 筹 解 决 5. 三 门 县 保 障 性 住 房 工 程 该 项 目 总 投 资 56,800 万 元, 建 设 主 体 为 三 门 城 投 项 目 位 于 三 门 县 滨 海 新 城 E02-1103 地 块, 用 地 面 积 38,537 平 方 米, 总 建 筑 面 积 114,769 平 方 米, 其 中 地 上 建 筑 面 积 96,343 平 方 米 住 宅 户 数 1,340 户 该 项 目 已 于 2012 年 9 月 正 式 动 工 建 设 截 至 2014 年 4 月, 该 项 目 已 累 计 完 成 总 投 资 5
的 18% 施 工 进 度 方 面, 一 栋 主 体 结 顶, 一 栋 主 体 施 工 至 四 层 该 项 目 拟 使 用 本 期 债 券 募 集 资 金 12,500 万 元, 其 余 部 分 由 公 司 自 筹 解 决 ( 三 ) 募 投 项 目 效 益 公 司 已 与 三 门 县 人 民 政 府 签 订 了 74 省 道 南 延 三 门 毛 张 至 椒 江 二 桥 三 门 段 工 程 建 设 项 目 委 托 建 设 和 回 购 协 议 书, 项 目 采 用 BT ( 建 设 移 交 ) 建 设 模 式, 该 项 目 回 购 款 总 额 为 人 民 币 12 亿 元, 投 资 收 益 为 1.80 亿 元, 投 资 收 益 率 为 17.65% 该 项 目 的 回 购 款 项 支 付 期 限 为 8 年, 支 付 安 排 系 : 在 本 期 债 券 存 续 期 内 前 3 个 计 息 年 度 内 每 年 支 付 1 亿 元, 在 第 4 至 第 7 个 计 息 年 度 内 各 支 付 2 亿 元, 剩 余 款 项 在 第 8 年 支 付 三 门 县 城 1-C3 地 块 拆 迁 安 置 房 工 程 三 门 县 城 大 湖 塘 C-41 地 块 建 设 拆 迁 安 置 房 工 程 三 门 县 公 共 租 赁 房 廉 租 房 经 济 适 用 房 建 设 工 程 和 三 门 县 保 障 性 住 房 工 程 四 个 项 目 建 成 后, 除 可 获 得 销 售 租 赁 收 入 外, 还 3 将 获 得 县 经 济 开 发 区 XE-05-02 地 块 土 地 出 让 净 收 益 返 还 收 入 ; 四 个 保 障 房 项 目 在 本 期 债 券 存 续 期 内 预 计 实 现 收 入 约 为 11.21 亿 元 四 区 域 经 济 台 州 市 民 营 经 济 发 达, 是 浙 江 省 制 造 业 的 重 要 基 地 ; 受 宏 观 经 济 放 缓 影 响, 近 年 来 地 区 经 济 增 速 有 所 减 缓 三 门 县 隶 属 浙 江 省 台 州 市, 台 州 市 地 处 长 三 角 地 区, 位 于 浙 江 省 沿 海 中 部, 是 长 三 角 城 市 群 第 16 个 成 员, 地 理 位 置 优 越, 交 通 便 利 全 市 现 有 大 小 港 口 21 个, 其 中 大 麦 屿 港 区 离 台 湾 基 隆 港 仅 163 海 里, 是 浙 江 省 离 台 湾 最 近 的 一 个 港 口,2009 年 5 月 16 日, 大 麦 屿 港 区 成 为 与 台 湾 基 隆 港 的 直 航 港 口 台 州 黄 岩 机 场 已 开 辟 北 京 上 海 深 圳 广 州 等 15 个 城 市 的 国 内 航 线 ;2009 年 末 全 市 公 路 总 里 程 ( 含 村 道 )10,988 公 里 ; 沿 海 铁 路 甬 台 温 段 于 2009 年 建 成 通 车, 浙 江 沿 海 铁 路 快 速 通 道 基 本 形 成 台 州 市 下 辖 3 个 区 6 个 县 ( 市 ) 2013 年 台 州 市 实 现 地 区 生 产 总 值 3,153.34 亿 元, 位 列 浙 江 省 第 5 位 ; 全 市 三 次 产 业 结 构 为 6.8:48.0:45.2, 全 市 人 均 生 产 总 值 为 5.32 万 元, 较 上 年 增 长 7.30% 表 2 2011-2013 年 浙 江 省 下 属 各 市 地 区 GDP 及 增 长 速 度 ( 单 位 : 亿 元 ) 序 号 各 市 2013 年 2012 年 2011 年 3 根 据 关 于 三 门 县 保 障 性 住 房 工 程 等 项 目 配 套 收 入 的 函,XE-05-02 地 块 土 地 面 积 合 计 632.541 亩, 位 于 县 经 济 开 发 区 内, 东 至 涛 头 路 南 至 正 屿 港 西 至 正 屿 一 路 及 正 屿 二 路 北 至 滨 纬 十 路, 保 守 估 计 未 来 周 边 土 地 价 值 可 达 到 120 万 元 / 亩, 净 收 益 约 为 6 亿 元 6
GDP 增 长 率 GDP 增 长 率 GDP 增 长 率 1 杭 州 8,343.52 6.91% 7,803.98 9.00% 7,011.80 10.10% 2 宁 波 7,128.90 9.26% 6,524.70 7.80% 6,010.48 10.00% 3 温 州 4,003.86 9.69% 3,650.06 6.70% 3,350.87 9.50% 4 绍 兴 - - 3,620.10 9.70% 3,291.23 10.50% 5 台 州 3,153.34 7.90% 2,927.34 7.50% 2,794.91 9.10% 6 嘉 兴 3,147.66 9.11% 2,884.94 8.70% 2,668.06 10.60% 7 金 华 2,958.78 2.56% 2,884.94 10.20% 2,447.71 10.50% 8 湖 州 1,803.20 8.50% 1,661.97 9.70% 1,518.83 10.80% 9 衢 州 1,056.57 7.51% 982.75 8.70% 890.29 11.00% 10 丽 水 - - 885.17 10.50% 784.37 11.50% 11 舟 山 930.85 9.26% 851.95 10.20% 765.3 11.30% 注 :2013 年 GDP 数 据 来 自 wind 资 讯, 增 长 率 由 鹏 元 计 算 得 出, 未 考 虑 通 胀 因 素 资 料 来 源 :Wind 资 讯, 浙 江 省 各 地 市 国 民 经 济 与 社 会 发 展 统 计 公 报 台 州 是 中 国 民 营 经 济 最 发 达 的 地 区 之 一, 经 济 市 场 化 很 成 熟, 民 营 经 济 成 为 台 州 迅 速 崛 起 的 强 大 动 力 2013 年, 全 市 主 营 业 务 收 入 2,000 万 元 及 以 上 工 业 企 业 家 数 为 3,395 家, 实 现 工 业 增 加 值 774.25 亿 元, 其 中 轻 工 业 占 37.10%, 重 工 业 占 62.90% 台 州 工 业 经 济 通 过 20 多 年 的 发 展, 目 前 已 形 成 了 汽 摩 及 配 件 医 药 化 工 模 具 塑 料 等 九 大 制 造 业 行 业, 有 40 多 个 工 业 制 成 品 市 场 占 有 率 居 国 内 外 第 一, 是 浙 江 制 造 业 的 重 要 基 地 但 受 宏 观 经 济 放 缓 以 及 出 口 增 速 下 滑 等 因 素 影 响, 近 两 年 台 州 市 主 要 经 济 指 标 增 速 放 缓,2012 年 和 2013 年 GDP 增 长 率 ( 按 可 比 价 格 计 算 ) 分 别 为 7.50% 和 7.90%; 全 市 工 业 增 加 值 增 长 率 ( 按 可 比 价 格 计 算 ) 分 别 为 9.20% 和 7.00; 全 社 会 固 定 资 产 投 资 同 比 增 长 23.30% 和 21.40%; 外 贸 进 出 口 总 额 增 长 率 分 别 为 0.60% 和 6.10% 综 合 而 言, 台 州 地 区 民 营 经 济 发 达, 是 浙 江 省 制 造 业 的 重 要 基 地 尽 管 2010 年 以 来, 受 宏 观 经 济 放 缓 影 响, 地 区 经 济 增 速 有 所 放 缓, 但 台 州 市 位 置 较 好, 具 备 一 定 的 制 造 业 发 展 基 础 随 着 沿 海 铁 路 的 建 成, 台 州 市 形 成 了 海 陆 空 便 利 的 立 体 交 通 网 络, 对 于 台 州 市 进 一 步 发 展 商 贸 经 济 较 为 有 利 预 计 未 来 1-2 年, 在 长 三 角 巨 大 经 济 总 量 和 区 位 优 势 的 推 动 下, 台 州 市 经 济 将 继 续 保 持 增 长 三 门 县 经 济 总 量 较 小, 是 台 州 市 下 辖 区 县 ( 市 ) 中 经 济 实 力 较 弱 的 地 区 之 一 ; 但 随 着 核 电 沿 海 铁 路 等 重 大 项 目 投 资 的 陆 续 实 施, 三 门 县 经 济 有 望 保 持 较 快 增 长 三 门 县 位 于 长 江 三 角 洲 经 济 圈 南 翼 东 临 东 海, 南 至 台 州 市 区 100 公 里, 北 距 宁 波 市 区 120 公 里, 西 北 距 杭 州 市 区 225 公 里, 三 门 县 地 理 位 置 较 为 优 越 截 至 2013 年 末, 全 县 陆 域 面 积 1,072 平 方 公 里, 海 域 面 积 约 500 平 方 公 里, 年 末 总 人 口 43.83 万 人 7
三 门 全 县 浅 海 面 积 59 万 亩, 滩 涂 面 积 21 万 亩, 海 水 中 微 生 物 富 集 度 居 全 国 海 域 前 列, 是 浙 江 省 海 水 养 殖 第 一 大 县, 被 命 名 为 中 国 青 蟹 之 乡, 三 门 青 蟹 总 产 量 是 全 省 的 1/2, 全 国 的 1/5 三 门 湾 是 华 东 地 区 理 想 的 能 源 基 地, 经 勘 察 论 证, 可 建 大 型 核 电 厂 两 座 大 型 火 电 厂 两 座, 大 中 型 潮 汐 能 电 厂 和 抽 水 蓄 能 电 站 多 个, 其 中 临 海 头 门 港 区 一 期 台 州 第 二 发 电 厂 104 国 道 临 海 城 南 至 温 岭 大 溪 公 路 等 工 程 于 2012 年 开 工 仙 居 抽 水 蓄 能 电 站 主 体 工 程 施 工 三 门 核 电 一 期 1 号 机 组 于 2012 年 基 本 建 成 三 门 县 港 口 岸 线 资 源 丰 富, 海 岸 线 长 达 227 公 里, 境 内 拥 有 多 条 港 湾, 其 中 健 跳 港 是 浙 江 四 大 深 水 良 港 之 一, 目 前 可 通 航 2-3.5 万 吨 级 船 舶 三 门 县 经 济 总 量 的 规 模 较 小, 据 初 步 核 算,2013 年 三 门 县 实 现 地 区 生 产 总 值 140.42 亿 元, 是 台 州 市 下 辖 区 县 ( 市 ) 中 经 济 实 力 较 弱 的 地 区 之 一 受 外 部 宏 观 经 济 环 境 变 化 的 不 利 影 响, 近 年 来 三 门 县 国 民 经 济 增 速 放 缓,2011-2013 年 地 区 生 产 总 值 增 长 率 分 别 为 8.90% 5.50% 和 6.50%, 增 长 放 缓 有 所 企 稳 表 3 台 州 市 主 要 县 区 经 济 指 标 及 同 比 变 化 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 序 号 各 区 县 2013 年 2012 年 2011 年 GDP 增 长 率 GDP 增 长 率 GDP 增 长 率 1 温 岭 市 748.28 8.40% 705.95 7.00% 665.99 9.10% 2 路 桥 区 428.40 8.30% 385.75 8.20% 367.15 10.00% 3 临 海 市 420.44 8.00% 395.65 8.00% 382.05 8.90% 4 玉 环 县 400.47 7.80% 374.89 6.50% 361.52 10.40% 5 椒 江 区 403.86 7.40% 371.61 5.20% 352.59 8.00% 6 黄 岩 区 305.98 7.30% 283.23 7.90% 267.44 9.20% 7 天 台 县 159.40 7.10% 150.21 9.20% 139.83 10.70% 8 三 门 县 140.42 6.50% 130.65 5.50% 125.81 8.90% 9 仙 居 县 137.87 9.20% 127.97 10.00% 119.77 10.60% 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2013 年, 三 门 县 三 次 产 业 结 构 为 16.0:41.1:42.9, 第 一 产 业 在 浙 江 省 所 辖 县 市 中 占 比 相 对 较 高, 主 要 是 三 门 县 紧 邻 东 海 且 浅 海 及 滩 涂 面 积 较 广, 渔 业 产 值 规 模 相 对 较 大,2013 年 三 门 县 渔 业 产 值 31.71 亿 元, 在 农 林 牧 渔 业 总 产 值 中 的 占 比 为 71.44% 表 4 三 门 县 主 要 经 济 指 标 及 同 比 变 化 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 2013 年 2012 年 2011 年 项 目 金 额 增 长 率 金 额 增 长 率 金 额 增 长 率 地 区 生 产 总 值 140.42 6.50% 130.65 5.50% 125.81 8.90% 8
第 一 产 业 增 加 值 22.53 0.30% 21.00 4.50% 19.40 2.90% 第 二 产 业 增 加 值 57.63 6.10% 55.04 3.70% 57.27 9.60% 第 三 产 业 增 加 值 60.26 8.90% 54.61 7.80% 49.14 10.30% 固 定 资 产 投 资 138.66 4.50% 132.63 1.60% 135.60 0.50% 社 会 消 费 品 零 售 总 额 61.80 18.00% 52.73 17.30% 44.97 19.70% 进 出 口 总 额 ( 亿 美 元 ) 6.94 1.30% 6.87 3.20% 6.66 30.20% 存 款 余 额 170.61 14.70% 148.72 12.80% 131.86 15.20% 贷 款 余 额 227.97 16.30% 195.99 11.60% 175.61 12.20% 资 料 来 源 : 三 门 县 统 计 局 三 门 县 主 要 产 业 包 括 橡 胶 制 品 业 塑 料 制 品 业 工 艺 品 制 造 业 交 通 运 输 设 备 制 造 业, 其 中 橡 胶 制 品 业 相 对 较 为 发 达 2013 年, 三 门 县 橡 胶 制 品 实 现 工 业 增 加 值 8.67 亿 元, 占 工 业 增 加 值 的 比 重 达 21.06%, 在 全 国 已 形 成 具 有 一 定 规 模 和 影 响 力 的 橡 胶 胶 带 产 销 集 中 地, 2006 年 开 始 被 国 家 橡 胶 协 会 命 名 为 中 国 胶 带 工 业 城 2011-2013 年, 三 门 县 第 二 产 业 增 加 值 增 长 率 分 别 为 9.60% 3.70% 和 6.10%,2012 年 以 来 受 外 部 经 济 环 境 变 化 影 响 增 速 下 滑 较 大, 目 前 有 所 企 稳 此 外, 三 门 县 境 内 在 建 及 规 划 建 设 的 重 大 投 资 项 目 较 多, 在 建 项 目 包 括 三 门 核 电 一 期 三 门 县 滨 海 新 城 工 业 城 等, 规 划 建 设 的 项 目 主 要 包 括 浙 江 沿 海 高 速 公 路 三 门 火 电 厂 等 其 中, 三 门 核 电 工 程 将 建 造 6 台 单 机 容 量 为 125 万 千 瓦 的 AP1000( 属 于 第 三 代 压 水 堆 技 术 ) 核 电 机 组, 分 三 期 建 设, 一 期 工 程 是 我 国 首 个 第 三 代 核 电 自 主 化 依 托 项 目, 总 投 资 约 350 亿 元, 首 台 机 组 金 江 并 网 发 电, 预 计 未 来 将 成 为 三 门 县 主 要 的 经 济 增 长 点 和 重 要 税 收 来 源 综 合 而 言, 受 外 部 宏 观 经 济 环 境 变 化 影 响, 三 门 县 经 济 增 速 放 缓, 但 是 随 着 三 门 核 电 等 重 大 项 目 投 资 的 陆 续 完 成, 三 门 县 的 交 通 能 源 等 经 济 发 展 条 件 将 大 为 改 善, 三 门 县 经 济 仍 有 望 保 持 较 快 增 长 五 财 政 实 力 三 门 县 整 体 财 政 实 力 一 般, 政 府 性 基 金 收 入 有 较 大 波 动 近 年 来, 受 宏 观 经 济 放 缓 与 土 地 市 场 波 动 影 响, 三 门 县 财 政 收 入 呈 现 波 动 上 升 趋 势 2011-2013 年, 三 门 县 财 政 收 入 为 30.97 亿 元 29.30 亿 元 和 32.53 亿 元 ;2012 年 较 上 年 度 同 比 下 降 5.39%, 主 要 系 土 地 出 让 收 入 大 幅 下 滑 ; 随 着 经 济 企 稳 和 土 地 出 让 收 入 增 加,2013 年 较 上 年 度 增 长 11.02% 从 财 政 收 入 构 成 来 看, 近 年 来, 三 门 县 一 般 预 算 收 入 占 年 度 财 政 收 入 的 比 重 波 动 上 升, 9
2011-2013 年 分 别 为 30.67% 36.45% 和 36.28%,2013 年 公 共 预 算 收 入 为 11.80 亿 元, 较 上 年 增 长 10.52%, 其 中 主 要 来 自 于 税 收 收 入, 为 10.66 亿 元, 主 要 为 契 税 营 业 税 和 增 值 税 等, 表 明 税 收 收 入 是 三 门 县 公 共 预 算 收 入 的 主 要 来 源, 整 体 公 共 预 算 收 入 基 础 和 质 量 较 好, 未 来 的 稳 定 性 和 持 续 性 较 强 同 期, 上 级 补 助 收 入 为 12.69 亿 元, 其 中 一 般 性 转 移 支 付 收 入 较 上 年 大 幅 增 长 27.95%, 成 为 三 门 县 主 要 的 财 政 收 入 来 源 之 一 此 外, 由 于 受 国 家 调 控 政 策 等 因 素 影 响, 三 门 县 土 地 市 场 出 现 一 定 波 动, 近 年 政 府 性 基 金 收 入 出 现 较 大 波 动, 由 于 土 地 市 场 易 受 国 家 宏 观 调 控 的 影 响, 具 有 一 定 的 不 确 定 性, 三 门 县 政 府 性 基 金 收 入 未 来 波 动 较 大 表 5 2011-2013 年 三 门 县 财 政 收 支 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 2013 年 2012 年 2011 年 地 方 综 合 财 力 32.53 29.30 30.97 ( 一 ) 公 共 预 算 收 入 11.80 10.68 9.60 其 中 : 税 收 收 入 10.66 9.77 8.46 非 税 收 收 入 1.14 0.91 1.04 ( 二 ) 上 级 补 助 收 入 12.69 12.09 9.70 其 中 : 返 还 性 收 入 1.27 1.25 1.20 一 般 性 转 移 支 付 收 入 7.87 6.15 5.09 专 项 转 移 支 付 3.56 4.69 3.41 ( 三 ) 政 府 基 金 收 入 7.56 5.94 10.86 其 中 : 土 地 出 让 收 入 5.19 4.29 8.81 ( 四 ) 预 算 外 收 入 0.47 0.59 0.91 财 政 支 出 31.61 28.13 33.72 ( 一 ) 一 般 预 算 支 出 22.66 20.64 18.69 ( 二 ) 政 府 基 金 支 出 8.54 6.94 11.99 ( 三 ) 预 算 外 支 出 0.41 0.55 3.04 注 : 地 方 综 合 财 力 = 公 共 预 算 收 入 + 上 级 补 助 收 入 + 政 府 基 金 收 入 + 预 算 外 收 入 资 料 来 源 : 三 门 县 财 政 局 从 财 政 支 出 角 度 看,2011-2013 年 三 门 县 一 般 预 算 支 出 也 逐 年 增 长 2013 年 三 门 县 一 般 预 算 支 出 为 22.66 亿 元, 同 比 增 长 9.78% 而 从 一 般 预 算 收 入 与 一 般 预 算 支 出 的 比 率 来 看, 三 门 县 本 级 一 般 预 算 收 入 对 一 般 预 算 支 出 保 障 程 度 一 般 六 经 营 与 竞 争 公 司 是 三 门 县 基 础 设 施 投 资 建 设 主 体, 当 前 主 要 业 务 为 公 建 项 目 投 资 建 设 土 地 整 理 开 发 房 产 开 发 与 销 售 等 业 务 ; 由 于 上 述 业 务 受 政 府 计 划 影 响 较 大, 公 司 近 年 收 入 呈 现 较 10
大 波 动,2011-2013 年 公 司 主 营 业 务 收 入 分 别 为 2.62 亿 元 5.56 亿 元 和 4.29 亿 元 公 司 近 三 年 主 营 业 务 收 入 构 成 和 毛 利 率 情 况 见 下 表 公 司 2012 年 主 营 业 务 收 入 增 长 较 快, 除 商 品 房 销 售 运 输 业 务 和 爆 破 器 材 销 售 业 务 外, 2012 年 新 增 的 工 程 施 工 及 代 建 业 务 成 为 公 司 业 务 收 入 和 盈 利 的 主 要 来 源 ; 但 受 政 府 计 划 影 响, 工 程 代 建 收 入 和 商 品 房 销 售 收 入 2013 年 出 现 下 滑, 导 致 2013 年 主 营 业 务 收 入 下 降 22.87% 表 6 公 司 主 营 业 务 收 入 构 成 及 毛 利 率 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2013 年 2012 年 2011 年 金 额 毛 利 率 金 额 毛 利 率 金 额 毛 利 率 工 程 代 建 收 入 15,525.40 2.88% 24,900.43 23.08% - - 工 程 施 工 收 入 1,439.93 23.53% 1,793.77 32.33% - - 商 品 房 销 售 收 入 5,696.54 36.60% 12,861.66 29.99% 12,588.66-10.07% 污 水 处 理 收 入 594.00-30.92% 482.00-62.09% 338.00-110.30% 自 来 水 收 入 2,551.60 49.39% 1,891.20 49.99% 724.06 26.94% 运 输 收 入 4,438.84 18.06% 4,426.32 18.14% 4,116.95 18.12% 爆 破 器 材 销 售 收 入 2,872.76 30.53% 1,921.48 30.51% 1,685.35 29.87% 粮 食 销 售 收 入 3,787.14-2.33% 3,085.61-0.15% 3,201.29 2.74% 石 材 销 售 收 入 78.24-50.99% 111.23 16.68% 307.63 20.58% 猪 肉 销 售 收 入 3,928.58 2.03% 3,514.56 3.54% 2,548.59 1.25% 租 金 收 入 569.18 17.04% 569.38 8.56% 686.08 2.73% 油 品 销 售 收 入 1,370.24-11.45% - - - - 合 计 42,852.46 12.87% 55,557.64 22.33% 26,196.60 0.02% 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 公 司 业 务 种 类 较 多, 但 缺 乏 具 有 一 定 稳 定 性 且 利 润 率 较 高 的 业 务, 其 中 工 程 代 建 业 务 和 商 品 房 销 售 业 务 易 受 政 府 计 划 的 影 响, 收 入 波 动 较 大 公 司 业 务 种 类 较 多, 但 缺 乏 具 有 一 定 稳 定 性 且 利 润 率 较 高 的 业 务, 其 中 工 程 代 建 业 务 和 商 品 房 销 售 业 务 是 公 司 两 大 主 要 收 入 来 源 工 程 代 建 业 务 主 要 是 公 司 给 政 府 部 门 代 建 基 础 设 施 等 项 目, 待 工 程 完 工 后, 公 司 移 交 给 政 府 部 门, 并 根 据 成 本 加 成 一 定 的 比 例 确 认 代 建 收 入 由 于 工 程 代 建 业 务 规 模 主 要 受 政 府 计 划 影 响, 稳 定 性 不 佳, 收 入 呈 现 较 大 波 动 2012 年 2013 年, 公 司 分 别 代 建 了 三 门 县 滨 海 新 城 管 委 会 ( 以 下 简 称 滨 海 管 委 会 ) 三 门 县 沿 海 工 业 城 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 工 业 城 管 委 会 ) 的 建 设 工 程 项 目, 但 2013 年 11
工 程 代 建 业 务 收 入 较 上 年 下 滑 37.65% 至 1.55 亿 元 同 时 政 府 给 予 的 投 资 回 报 加 成 比 例 大 幅 下 滑, 工 程 代 建 业 务 毛 利 率 从 23.08% 下 降 至 2.88%, 该 业 务 毛 利 率 波 动 较 大 公 司 商 品 房 销 售 主 要 是 三 门 县 保 障 房 和 经 济 适 用 房 的 建 设 和 销 售, 模 式 主 要 是 公 司 根 据 政 府 拆 迁 计 划 和 安 置 需 要, 将 建 设 的 房 产 定 向 销 售 给 拆 迁 安 置 户 等 项 目 的 销 售 定 价 主 要 根 据 当 地 政 府 不 同 时 期 的 指 导 价 格,2011 年 由 于 代 建 的 人 民 广 场 系 公 益 性 项 目, 因 此 毛 利 率 为 负,2012 年 后 开 始 代 建 的 安 置 房 项 目 则 保 持 了 较 高 的 毛 利 率 同 样 该 业 务 受 政 府 计 划 影 响 较 大, 收 入 持 续 性 不 佳,2013 年 商 品 房 销 售 收 入 较 上 年 下 滑 55.71% 公 司 目 前 仍 在 持 续 进 行 保 障 房 的 投 资 建 设, 未 来 销 售 主 要 取 决 于 动 迁 安 置 情 况 和 分 配 情 况, 预 计 该 业 务 未 来 的 收 入 仍 将 呈 现 较 大 波 动 截 至 2013 年 末, 公 司 在 建 的 基 建 项 目 主 要 有 74 省 道 三 门 城 区 过 境 段 公 路 改 建 工 程 甬 台 温 铁 路 场 站 工 程 晏 站 涂 围 垦 工 程 ( 一 期 ) 等, 总 投 资 额 合 计 约 22.80 亿 元, 截 至 2013 年 末 已 投 资 总 额 为 14.18 亿 元, 未 来 存 在 一 定 的 资 金 缺 口 和 融 资 需 求 表 7 截 至 2013 年 末 公 司 投 资 在 建 项 目 明 细 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 名 称 总 投 资 已 投 资 建 设 期 限 74 省 道 南 延 三 门 毛 张 至 椒 江 二 桥 三 门 段 工 程 晏 站 涂 围 垦 工 程 ( 一 期 ) 30,000 23,852.99 102,000 43,860.00 2011 年 7 月 至 2015 年 5 月 2010 年 7 月 至 2014 年 12 月 74 省 道 三 门 城 区 过 境 段 公 路 改 建 工 程 61,000 43,447.22 2009 年 4 月 至 2015 年 3 月 甬 台 温 铁 路 场 站 工 程 35,000 30,650.49 2009 年 9 月 至 2014 年 5 月 合 计 228,000 141,811 - 资 料 来 源 : 公 司 提 供 此 外, 作 为 三 门 县 重 要 的 资 产 运 营 平 台, 公 司 还 承 担 一 定 的 土 地 整 理 职 能, 将 其 拥 有 的 土 地 进 行 开 发 整 理 ( 包 括 征 地 拆 迁 补 偿 人 员 安 置 场 地 平 整 及 城 市 配 套 设 施 ) 达 到 净 地 交 付 的 标 准 后, 政 府 根 据 整 理 土 地 上 市 交 易 所 形 成 的 收 益, 将 土 地 出 让 金 收 入 的 80% 返 还 给 公 司 用 于 基 础 设 施 建 设, 合 作 基 础 较 为 稳 定 但 是, 土 地 整 理 开 发 业 务 具 有 特 殊 性, 公 司 土 地 出 让 收 入 受 国 家 宏 观 调 控 政 策 当 地 政 府 用 地 规 划 及 征 地 拆 迁 和 施 工 进 度 影 响 较 大, 整 体 出 让 收 益 存 在 一 定 的 不 确 定 性, 若 土 地 出 让 收 入 下 降 将 增 大 公 司 未 来 年 度 基 建 项 目 的 资 金 压 力 表 8 截 至 2013 年 末 公 司 土 地 整 理 和 拆 迁 安 置 投 资 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 名 称 总 投 资 已 投 资 项 目 建 设 工 期 回 购 模 式 * 三 门 滨 海 新 城 开 发 建 设 180,000 123,499.99 2009 年 7 月 至 2016 年 2 月 无 政 府 支 持 情 况 土 地 出 让 金 补 偿 12
沿 海 工 业 城 土 地 开 发 成 本 38,000 19,612.45 1-C3 地 块 安 置 房 工 程 7,500 3,639.96 大 湖 塘 C-41 地 块 安 置 房 工 程 20,000 10,238.31 2010 年 2 月 至 2015 年 1 月 2011 年 1 月 至 2015 年 1 月 2012 年 5 月 至 2015 年 2 月 无 无 土 地 出 让 金 补 偿 合 计 245,500 156,991 - - - * 注 : 三 门 滨 海 新 城 开 发 建 设 项 目 由 于 开 发 面 积 范 围 较 大, 相 应 规 划 可 能 有 所 变 化, 加 上 开 发 周 期 较 长, 实 际 总 投 资 额 和 预 估 数 可 能 有 较 大 出 入 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2013 年 公 司 自 来 水 业 务 运 输 业 务 爆 破 器 材 业 务 粮 食 业 务 猪 肉 业 务 均 较 往 年 有 所 增 加, 但 部 分 业 务 毛 利 率 较 低 甚 至 亏 损 在 公 司 下 属 子 公 司 中, 公 司 运 输 收 入 来 源 为 公 司 子 公 司 浙 江 省 三 门 公 路 运 输 总 公 司, 主 要 经 营 县 内 及 周 边 县 市 的 客 运 ; 三 门 县 民 用 爆 破 器 材 有 限 公 司 是 浙 江 省 国 防 科 工 办 核 准 的 三 门 县 唯 一 一 家 民 用 爆 破 器 材 销 售 企 业, 负 责 公 司 爆 破 器 材 销 售 业 务, 爆 破 器 材 销 售 收 入 有 所 波 动, 毛 利 率 总 体 较 高 但 存 在 波 动 ; 三 门 县 粮 食 收 储 有 限 公 司 是 三 门 县 唯 一 从 事 粮 食 收 储 业 务 的 国 有 粮 食 企 业, 负 责 公 司 粮 食 销 售 业 务 ; 三 门 县 食 品 有 限 责 任 公 司 是 三 门 县 重 点 菜 篮 子 工 程 之 一, 承 担 着 全 县 放 心 肉 供 应 任 务, 猪 肉 销 售 业 务 收 入 较 为 稳 定, 但 毛 利 率 有 所 波 动 公 司 商 品 房 销 售 业 务 由 下 属 子 公 司 三 门 县 滨 海 工 贸 置 业 有 限 公 司 和 三 门 县 城 市 基 础 设 施 投 资 有 限 公 司 实 施 有 所 提 升 近 年, 地 方 政 府 通 过 资 产 注 入 财 政 补 贴 等 方 式 给 予 公 司 支 持, 公 司 持 续 发 展 能 力 为 了 提 升 公 司 的 可 持 续 发 展 能 力, 三 门 县 政 府 通 过 资 产 注 入 财 政 补 贴 和 土 地 出 让 金 返 还 等 措 施 给 予 公 司 支 持 公 司 成 立 时 初 始 注 册 资 本 500.00 万 元, 后 经 多 次 增 资, 截 至 2013 年 末, 公 司 注 册 资 本 增 加 至 70,523.00 万 元 同 时, 政 府 通 过 国 有 资 本 投 入 财 政 拨 款 等 方 式 充 实 公 司 资 本, 截 至 2013 年 末, 公 司 资 本 公 积 达 579,180.24 万 元 此 外, 公 司 近 年 连 续 获 得 了 政 府 财 政 补 贴 收 入,2011-2013 年, 公 司 获 得 政 府 补 贴 收 入 分 别 为 2.01 亿 元 0.89 亿 元 和 2.24 亿 元, 是 构 成 公 司 利 润 的 主 要 来 源 公 司 财 政 补 贴 收 入 与 当 年 具 体 项 目 挂 钩, 根 据 项 目 施 工 进 度 及 财 政 补 贴 模 式 不 同, 公 司 每 年 获 得 的 财 政 补 贴 会 有 所 变 动 但 综 合 来 看, 基 于 公 司 在 三 门 县 基 础 设 施 建 设 和 运 营 方 面 的 重 要 作 用, 预 计 未 来 政 府 对 公 司 的 支 持 力 度 有 望 持 续, 政 府 对 公 司 的 支 持 力 度 较 大 无 无 无 13
七 财 务 分 析 财 务 分 析 基 础 说 明 以 下 分 析 基 于 公 司 提 供 的 经 利 安 达 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 2011-2013 年 审 计 报 告, 报 告 均 采 用 旧 会 计 准 则 编 制 资 产 构 成 与 质 量 公 司 的 资 产 规 模 逐 年 增 长, 但 资 产 大 部 分 沉 淀 于 土 地 资 产 和 在 建 工 程 ; 而 其 他 应 收 款 回 收 时 间 较 长, 整 体 资 产 流 动 性 不 强 近 年 来, 公 司 资 产 规 模 增 长 较 为 平 稳,2011-2013 年 总 资 产 的 复 合 增 长 率 为 8.41%, 公 司 资 产 规 模 扩 大 主 要 系 应 收 款 项 和 代 建 市 政 项 目 增 加 所 致 2013 年 末, 公 司 资 产 以 流 动 资 产 为 主, 流 动 资 产 比 重 为 76.76%, 主 要 由 货 币 资 金 其 他 应 收 款 和 存 货 构 成 公 司 当 年 末 货 币 资 金 较 上 年 末 有 所 增 加, 大 部 分 为 非 限 制 资 金, 能 在 一 定 程 度 满 足 公 司 即 期 支 付 的 需 要 公 司 其 他 应 收 款 余 额 逐 年 增 加, 当 年 末 欠 款 前 五 位 余 额 合 计 为 6.61 亿 元, 分 别 是 三 门 县 滨 海 新 城 管 理 委 员 会 1.95 亿 元 74 省 道 南 延 三 门 毛 张 至 椒 江 二 桥 三 门 段 工 程 建 设 指 挥 部 1.80 亿 元 三 门 县 城 乡 建 设 投 资 有 限 公 司 1.03 亿 元 三 门 县 行 政 中 心 建 设 指 挥 部 1.11 亿 元 和 三 门 县 土 地 储 备 中 心 0.72 亿 元, 全 部 系 政 府 下 属 关 联 单 位 ; 从 账 龄 分 布 来,1 年 以 内 占 44.52% 1-2 年 占 24.95% 2-3 年 占 9.64% 3 年 以 上 占 20.89%, 整 体 账 龄 偏 长, 对 公 司 近 年 的 资 金 流 转 造 成 一 定 负 面 影 响, 未 来 公 司 剩 余 未 收 回 的 关 联 往 来 欠 款 的 回 收 情 况 需 要 持 续 关 注 表 9 2011-2013 年 公 司 主 要 资 产 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2013 年 2012 年 2011 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 货 币 资 金 69,834.09 5.37% 50,479.97 4.32% 46,256.62 4.18% 其 他 应 收 款 172,241.97 13.24% 114,552.55 9.79% 103,266.46 9.33% 存 货 738,431.90 56.75% 714,102.17 61.06% 711,435.16 64.25% 流 动 资 产 合 计 998,804.18 76.76% 896,871.04 76.69% 867,860.13 78.38% 长 期 投 资 16,380.85 1.26% 14,755.99 1.26% 13,550.99 1.22% 固 定 资 产 净 额 31,460.05 2.42% 23,881.02 2.04% 22,385.96 2.02% 在 建 工 程 193,019.23 14.83% 195,901.05 16.75% 187,466.30 16.93% 其 他 长 期 资 产 56,899.16 4.37% 33,632.72 2.88% 10,706.43 0.97% 非 流 动 资 产 合 计 302,469.97 23.24% 272,638.76 23.31% 239,438.66 21.62% 14
资 产 总 计 1,301,274.15 100.00% 1,169,509.79 100.00% 1,107,298.79 100.00% 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 公 司 的 资 产 主 要 集 中 于 存 货,2013 年 末 存 货 余 额 占 总 资 产 的 比 重 达 56.75%, 主 要 由 开 发 成 本 和 土 地 资 产 构 成, 开 发 成 本 为 公 司 土 地 整 理 开 发 业 务 产 生 的 动 迁 安 置 及 其 他 相 关 成 本 ;2013 年 末 公 司 名 下 共 28 宗 土 地 ( 见 附 录 四 ), 全 部 反 映 在 存 货 的 土 地 资 产 科 目, 账 面 价 值 合 计 为 56.37 亿 元, 其 中 13 宗 土 地 合 计 42.20 亿 元 已 抵 押, 剩 余 14 宗 土 地 14.17 亿 元 未 抵 押, 尽 管 该 部 分 土 地 资 产 短 期 内 不 具 备 良 好 的 变 现 能 力, 但 可 有 效 提 升 公 司 的 融 资 能 力, 增 强 公 司 的 财 务 弹 性 表 10 2012-2013 年 公 司 存 货 明 细 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2013 年 2012 年 金 额 占 比 金 额 占 比 原 材 料 460.41 0.06% 347.08 0.05% 开 发 产 品 2,170.57 0.29% 5,739.24 0.80% 库 存 商 品 ( 产 成 品 ) 3,360.48 0.46% 3,171.53 0.44% 周 转 材 料 ( 包 装 物 低 值 易 耗 品 等 ) 78.48 0.01% 52.93 0.01% 开 发 成 本 168,566.86 22.83% 151,806.41 21.26% 工 程 施 工 ( 已 完 工 未 结 算 款 ) 139.52 0.02% 129.38 0.02% 土 地 资 产 563,655.60 76.33% 552,855.60 77.42% 合 计 738,431.90 100.00% 714,102.17 100.00% 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 2013 年 末, 公 司 非 流 动 资 产 占 23.24%, 主 要 集 中 于 在 建 工 程 科 目, 年 末 占 总 资 产 的 14.83%, 主 要 为 公 司 目 前 在 建 的 基 建 项 目, 大 部 分 采 取 代 建 回 购 的 模 式 承 建, 未 来 完 工 后 可 确 认 工 程 代 建 收 入, 其 建 设 资 金 相 对 有 保 障, 但 政 府 回 购 资 金 落 实 时 间 存 在 不 确 定 性 其 他 长 期 资 产 主 要 为 大 量 零 星 的 小 型 工 程 项 目, 建 成 后 尚 未 移 交 到 政 府 相 关 部 门 的 道 路 工 程 整 体 看 来, 公 司 的 资 产 规 模 逐 年 增 长, 但 资 产 大 部 分 沉 淀 于 土 地 资 产 和 在 建 工 程 ; 而 其 他 应 收 款 回 收 时 间 较 长, 整 体 资 产 流 动 性 不 强 盈 利 能 力 公 司 主 营 业 务 收 入 波 动 较 大, 且 期 间 费 用 高, 导 致 营 业 利 润 为 负, 盈 利 基 本 依 赖 于 补 贴 收 入 由 于 公 司 工 程 代 建 业 务 和 商 品 房 销 售 业 务 受 政 府 计 划 影 响, 业 务 规 模 出 现 较 大 变 动, 公 司 今 年 收 入 呈 现 较 大 波 动 2011-2013 年 公 司 主 营 业 务 毛 利 率 分 别 为 0.02% 22.33% 和 15
12.87% 2012 年 毛 利 率 增 长 主 要 受 新 增 业 务 盈 利 水 平 提 高 以 及 商 品 房 销 售 业 务 毛 利 上 升 所 致,2013 年 随 着 商 品 房 销 售 规 模 下 降, 公 司 毛 利 率 再 次 大 幅 下 滑 表 11 2011-2013 年 公 司 盈 利 能 力 指 标 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2013 年 2012 年 2011 年 主 营 业 务 收 入 42,852.46 55,557.64 26,196.60 期 间 费 用 16,649.27 13,182.39 10,635.25 营 业 利 润 -12,116.39-1,492.80-10,878.36 政 府 补 助 22,377.96 8,914.67 20,129.36 利 润 总 额 6,765.72 7,519.33 9,246.23 净 利 润 8,144.80 7,261.91 9,105.59 主 营 业 务 毛 利 率 12.87% 22.33% 0.02% 期 间 费 用 率 38.85% 23.73% 40.60% 总 资 产 回 报 率 1.10% 1.09% 1.24% 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 公 司 的 期 间 费 用 主 要 由 管 理 费 用 和 财 务 费 用 构 成, 近 年 来, 随 着 公 司 有 息 债 务 规 模 的 扩 大, 公 司 的 财 务 费 用 呈 快 速 增 长 态 势, 加 之 近 年 来 合 并 范 围 的 扩 大 使 得 公 司 的 管 理 费 用 不 断 上 升, 因 此 公 司 的 期 间 费 用 一 直 维 持 在 较 大 规 模,2011-2013 年 期 间 费 用 率 分 别 达 到 40.60% 23.73% 和 38.85%, 直 接 导 致 公 司 近 年 营 业 利 润 为 负, 主 业 经 营 呈 亏 损 状 态 但 是 得 益 于 政 府 每 年 对 公 司 持 续 的 资 金 支 持, 公 司 近 年 持 续 录 得 一 定 规 模 的 净 流 入, 2013 年 补 贴 收 入 为 22,377.96 万 元, 但 未 来 补 贴 收 入 的 金 额 存 在 不 确 定 性, 需 长 期 关 注 其 对 公 司 盈 利 的 影 响 综 合 来 看, 近 年 来 公 司 主 营 业 务 收 入 和 毛 利 水 平 均 存 在 较 大 波 动, 主 营 业 务 持 续 亏 损 ; 此 外, 公 司 每 年 的 补 贴 收 入 也 存 在 较 大 波 动 性, 需 持 续 关 注 补 贴 收 入 对 公 司 未 来 盈 利 能 力 的 影 响 现 金 流 公 司 经 营 活 动 现 金 流 波 动 大, 在 建 项 目 较 多, 后 续 存 在 较 大 的 资 金 压 力 2013 年, 公 司 主 业 经 营 环 节 的 资 金 流 出 量 仍 较 大, 加 上 公 司 关 联 往 来 较 为 频 繁, 影 响 了 公 司 当 年 经 营 环 节 现 金 流 的 稳 定 性, 当 年 经 营 环 节 现 金 流 表 现 为 大 幅 流 出 状 态 近 三 年 来, 随 着 少 量 股 权 投 资 和 长 期 资 产 的 投 资, 公 司 投 资 环 节 现 金 流 呈 现 净 流 出 状 态 公 司 近 年 来 外 部 融 资 规 模 不 断 扩 大, 以 弥 补 公 司 在 经 营 和 投 资 环 节 的 资 金 缺 口,2013 年 公 司 筹 资 活 动 现 金 流 大 幅 流 入 9.09 亿 元 未 来 几 年, 公 司 在 建 项 目 较 多, 将 持 续 面 临 较 大 的 资 金 压 力 16
表 12 2011-2013 年 公 司 现 金 流 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2013 年 2012 年 2011 年 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 44,259.53 32,625.47 29,274.22 收 到 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 83,821.16 74,177.21 30,282.70 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 128,124.11 107,707.49 59,556.93 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 42,383.62 45,552.40 40,746.38 支 付 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 119,811.25 43,686.98 21,888.77 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 168,784.15 95,134.62 67,333.75 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -40,660.03 12,572.87-7,776.82 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -31,209.07-4,709.71-30,217.97 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 90,943.22-9,639.81 20,800.77 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 19,074.12-1,776.65-17,194.03 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 资 本 结 构 与 财 务 安 全 性 近 年 来 随 着 有 息 债 务 规 模 的 扩 大, 公 司 资 产 负 债 率 逐 年 上 升, 还 本 付 息 压 力 不 断 增 大 公 司 实 收 资 本 为 7.05 亿 元, 近 年 来 每 年 的 经 营 积 累, 充 实 了 公 司 的 自 有 资 本,2011-2013 年 公 司 的 所 有 者 权 益 合 计 呈 逐 年 增 长 态 势, 资 本 实 力 逐 年 上 升 近 年 来, 随 着 公 司 对 土 地 整 理 开 发 基 建 项 目 投 资 建 设 规 模 的 扩 大, 公 司 的 负 债 规 模 也 逐 年 增 长 2013 年 末, 公 司 负 债 总 额 为 58.81 亿 元, 较 上 年 增 长 24.16% 从 债 务 构 成 来 看, 主 要 以 非 流 动 负 债 为 主 2013 年 末, 公 司 流 动 负 债 占 比 为 31.45%, 其 中 以 其 他 应 付 款 和 一 年 内 到 期 的 长 期 负 债 为 主, 其 他 应 付 款 主 要 系 与 政 府 下 属 部 门 或 单 位 间 的 资 金 调 用, 偿 还 压 力 不 大 公 司 短 期 内 主 要 偿 债 压 力 集 中 于 短 期 借 款 和 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款, 两 者 合 计 为 6.62 亿 元, 占 负 债 总 额 的 11.25%, 该 部 分 刚 性 债 务 的 短 期 偿 还 压 力 较 大 表 13 2011-2013 年 公 司 主 要 负 债 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2013 年 2012 年 2011 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 短 期 借 款 16,451.00 2.80% 11,986.00 2.53% 9,550.00 2.27% 应 付 账 款 4,078.20 0.69% 8,356.03 1.76% 9,143.52 2.17% 其 他 应 付 款 106,380.02 18.09% 84,250.41 17.79% 53,825.08 12.79% 一 年 内 到 期 的 长 期 负 债 49,700.00 8.45% 21,800.00 4.60% 49,400.00 11.74% 流 动 负 债 合 计 184,942.26 31.45% 129,662.01 27.37% 124,925.89 29.70% 长 期 借 款 198,551.68 33.76% 140,029.95 29.56% 108,653.02 25.83% 应 付 债 券 84,707.73 14.40% 84,707.73 17.88% 84,707.73 20.14% 专 项 应 付 款 117,942.14 20.05% 118,618.37 25.04% 102,086.56 24.27% 17
长 期 负 债 合 计 403,191.38 68.55% 344,016.06 72.63% 295,747.31 70.30% 负 债 合 计 588,133.64 100.00% 473,678.06 100.00% 420,673.20 100.00% 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 公 司 的 非 流 动 负 债 大 部 分 为 有 息 债 务, 主 要 为 长 期 借 款 应 付 债 券 和 专 项 应 付 款, 公 司 长 期 银 行 借 款 主 要 为 抵 押 借 款 和 质 押 借 款,2013 年 末 总 规 模 为 19.86 亿 元 应 付 债 券 为 公 司 2011 年 3 月 发 行 的 8 亿 元 企 业 债 券 截 至 2013 年 末, 公 司 有 息 债 务 合 计 为 34.94 亿 元, 占 全 部 负 债 的 59.41%, 未 来 年 间 可 能 会 存 在 一 定 的 还 本 付 息 压 力 表 14 2011-2013 年 公 司 有 息 债 务 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2013 年 2012 年 2011 年 短 期 借 款 16,451.00 11,986.00 9,550.00 一 年 内 到 期 的 长 期 负 债 49,700.00 21,800.00 49,400.00 长 期 借 款 198,551.68 140,029.95 108,653.02 应 付 债 券 84,707.73 84,707.73 84,707.73 有 息 债 务 349,410.41 258,523.68 252,310.75 有 息 债 务 / 负 债 合 计 59.41% 54.58% 59.98% 注 : 有 息 债 务 = 短 期 借 款 + 一 年 内 到 期 的 长 期 负 债 + 长 期 借 款 + 应 付 债 券 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 综 合 看 来, 公 司 的 融 资 渠 道 主 要 为 银 行 借 款 发 行 债 券 关 联 单 位 资 金 融 通 信 托 借 款 和 财 政 拨 款, 整 体 融 资 渠 道 较 为 顺 畅, 加 之 公 司 尚 有 部 分 未 抵 押 的 土 地 资 产, 未 来 仍 保 有 一 定 的 财 务 弹 性 表 15 2011-2013 年 公 司 主 要 偿 债 能 力 指 标 情 况 指 标 名 称 2013 年 2012 年 2011 年 资 产 负 债 率 45.20% 40.50% 37.99% 负 债 与 所 有 者 权 益 比 率 0.82 0.68 0.61 流 动 比 率 5.40 6.92 6.95 速 动 比 率 1.41 1.41 1.25 EBITDA( 万 元 ) 16,529.93 15,352.83 15,824.53 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 1.11 0.91 1.37 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 近 年 来, 随 着 公 司 负 债 规 模 的 上 升, 公 司 资 产 负 债 率 呈 逐 年 上 升 态 势,2011-2013 年 分 别 为 37.99% 40.50% 和 45.20% 在 资 产 流 动 性 方 面,2011-2013 年 公 司 的 流 动 比 率 逐 年 下 降, 但 由 于 货 币 资 金 的 增 多,2012 年 的 速 动 比 率 有 所 上 升, 公 司 整 体 流 动 资 产 对 短 期 债 务 能 形 成 一 定 的 保 障 但 是, 随 着 公 司 近 年 来 对 外 融 资 规 模 的 扩 大, 每 年 的 利 息 支 出 规 模 相 应 增 加, 利 息 支 出 负 担 较 重 2011-2013 年 公 司 利 息 支 出 合 计 分 别 为 1.16 亿 元 1.69 亿 元 18
和 1.49 亿 元, 直 接 导 致 了 公 司 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 处 于 相 对 较 低 水 平, 公 司 盈 利 水 平 对 利 息 支 付 的 保 障 程 度 较 弱 八 本 期 债 券 偿 还 保 障 分 析 ( 一 ) 本 期 债 券 偿 还 计 划 本 期 债 券 拟 发 行 总 额 4 亿 元, 为 7 年 期 固 定 利 率 债 券, 附 本 金 提 前 偿 付 条 款, 在 债 券 存 续 期 的 第 3 4 5 6 7 个 计 息 年 度 末 分 别 按 照 发 行 总 额 20% 20% 20% 20% 20% 的 比 例 偿 还 债 券 本 金 最 后 五 期 利 息 随 本 金 的 兑 付 一 起 支 付 年 度 付 息 款 项 自 付 息 日 起 不 另 计 利 息, 本 金 自 兑 付 日 起 不 另 计 利 息 ( 二 ) 本 期 债 券 偿 债 资 金 来 源 募 投 项 目 未 来 的 收 益 是 本 期 债 券 还 本 付 息 资 金 的 主 要 来 源 其 中 74 省 道 南 延 三 门 毛 张 至 椒 江 二 桥 三 门 段 回 购 款 总 额 为 12 亿 元 人 民 币, 三 门 县 城 1-C3 地 块 拆 迁 安 置 房 工 程 三 门 县 城 大 湖 塘 C-41 地 块 建 设 拆 迁 安 置 房 工 程 三 门 县 公 共 租 赁 房 廉 租 房 经 济 适 用 房 建 设 工 程 和 三 门 县 保 障 性 住 房 工 程 建 成 后, 除 可 获 得 销 售 租 赁 收 入 外, 三 门 县 政 府 还 将 安 排 县 经 济 开 发 区 XE-05-02 地 块 出 让 净 收 益 全 额 返 还 至 公 司, 预 计 四 个 保 障 房 项 目 在 本 期 债 券 存 续 期 内 实 现 收 入 约 为 11.21 亿 元 总 体 来 看, 回 购 协 议 约 定 的 回 购 款 现 金 流 和 四 个 保 障 性 住 房 项 目 的 收 入 可 以 覆 盖 本 期 债 券 全 部 本 息, 可 成 为 本 期 债 券 本 息 偿 付 的 重 要 资 金 来 源 公 司 主 营 业 务 收 入 来 源 于 工 程 代 建 收 入 商 品 房 销 售 收 入 运 输 收 入 猪 肉 销 售 收 入 粮 食 销 售 收 入 爆 破 器 材 销 售 收 入 自 来 水 收 入 工 程 施 工 收 入 租 金 收 入 污 水 处 理 收 入 和 石 材 销 售 收 入 等 方 面, 能 够 产 生 较 为 稳 定 的 现 金 流, 能 为 本 期 债 券 的 还 本 付 息 提 供 一 定 保 障 此 外, 政 府 补 贴 也 是 本 期 债 券 还 本 付 息 资 金 的 来 源 之 一,2011-2013 年, 公 司 获 得 政 府 补 贴 收 入 分 别 为 2.01 亿 元 0.89 亿 元 和 2.24 亿 元 较 为 充 足 的 土 地 资 产 为 本 期 债 券 按 期 偿 付 提 供 了 进 一 步 的 保 障 截 至 2013 年 末, 公 司 拥 有 土 地 资 产 总 面 积 728.99 万 平 方 米, 账 面 价 值 56.37 亿 元, 该 部 分 土 地 资 产 权 属 明 确, 具 备 一 定 的 升 值 潜 力 和 变 现 能 力 在 本 期 债 券 本 息 兑 付 或 公 司 经 营 出 现 困 难 时, 公 司 将 有 计 划 地 出 让 部 分 土 地, 以 增 加 和 补 充 偿 债 资 金 19
( 三 ) 本 期 债 券 主 要 偿 债 风 险 募 投 项 目 收 益 主 要 来 自 政 府 回 购 和 土 地 出 让 金 返 还, 但 三 门 县 财 政 实 力 一 般, 土 地 出 让 市 场 规 模 不 大, 能 否 达 成 预 期 收 益 存 在 一 定 不 确 定 性 公 司 收 入 主 要 来 源 于 工 程 项 目 建 设 收 入 和 商 品 房 销 售 收 入, 相 关 业 务 收 入 易 受 政 府 政 策 和 当 地 房 地 产 市 场 影 响 而 存 在 较 大 波 动 2013 年 末 公 司 土 地 资 产 占 公 司 总 资 产 的 比 重 为 43.32%, 所 占 总 资 产 比 重 较 大, 土 地 资 产 质 量 易 受 土 地 出 让 市 场 的 影 响 截 至 2013 年 末, 公 司 有 息 债 务 合 计 34.94 亿 元, 占 全 部 负 债 的 59.41%, 近 年 来 公 司 有 息 负 债 规 模 的 增 加 使 得 公 司 在 本 期 债 券 存 续 期 间 的 偿 债 压 力 不 断 增 大 公 司 利 润 对 政 府 补 助 有 较 高 依 赖, 盈 利 的 可 持 续 性 不 佳 ( 四 ) 本 期 债 券 保 障 措 施 分 析 公 司 提 供 的 土 地 使 用 权 抵 押 担 保 有 效 提 升 了 本 期 债 券 的 信 用 水 平 1. 担 保 条 款 概 况 根 据 公 司 签 署 的 2014 年 三 门 县 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 公 司 债 券 国 有 土 地 使 用 权 抵 押 协 议 ( 以 下 简 称 抵 押 协 议 ) 和 2014 年 三 门 县 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 公 司 债 券 抵 押 资 产 监 管 协 议 ( 以 下 简 称 抵 押 资 产 监 管 协 议 ), 公 司 以 其 全 资 子 公 司 三 门 县 晏 站 涂 建 设 有 限 公 司 合 法 拥 有 的 三 门 县 两 宗 国 有 土 地 使 用 权 为 本 期 债 券 还 本 付 息 提 供 抵 押 担 保 经 具 有 从 事 证 券 期 货 相 关 评 估 业 务 资 质 的 北 京 中 企 华 资 产 评 估 有 限 责 任 公 司 评 估 出 具 的 中 企 华 评 报 字 (2013) 第 3442 号 土 地 使 用 权 项 目 评 估 报 告, 公 司 拟 抵 押 的 两 宗 国 有 土 地 使 用 权 的 评 估 价 值 共 计 14.63 亿 元, 抵 押 物 价 值 为 本 期 债 券 本 金 的 3.66 倍, 为 本 期 债 券 还 本 付 息 提 供 了 充 分 保 障 表 16 公 司 抵 押 的 土 地 资 产 清 单 序 号 土 地 证 号 用 途 使 用 权 类 型 土 地 面 积 ( 平 方 米 ) 评 估 价 值 ( 万 元 ) 1 三 国 用 (2013) 第 003659 号 城 镇 住 宅 用 地 出 让 515,790.00 96,968.52 2 三 国 用 (2013) 第 003661 号 城 镇 住 宅 用 地 出 让 262,568.00 49,362.78 资 料 来 源 : 公 司 土 地 抵 押 评 估 报 告 合 计 778,358.00 146,331.30 2. 确 定 抵 押 权 代 理 人 及 抵 押 资 产 监 管 人 为 维 护 全 体 债 券 持 有 人 的 合 法 权 益, 公 司 聘 请 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 三 门 支 行 担 任 本 期 债 券 的 抵 押 权 代 理 人 及 抵 押 资 产 监 管 人 20
3. 抵 押 资 产 有 关 的 法 律 手 续 公 司 已 出 具 2014 年 三 门 县 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 公 司 债 券 资 产 抵 押 承 诺 函, 承 诺 以 其 全 资 子 公 司 三 门 县 晏 站 涂 建 设 有 限 公 司 合 法 拥 有 的 两 宗 国 有 土 地 使 用 权 为 本 期 债 券 本 息 偿 付 提 供 抵 押 担 保, 并 在 本 期 债 券 发 行 完 毕 后 的 20 个 工 作 日 内 完 成 抵 押 资 产 登 记 手 续 三 门 县 国 土 资 源 局 已 出 具 了 关 于 三 门 县 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 土 地 使 用 权 抵 押 相 关 问 题 的 说 明, 证 明 公 司 合 法 拥 有 这 两 宗 国 有 土 地 使 用 权, 并 同 意 为 公 司 发 行 本 期 债 券 提 供 抵 押 的 上 述 土 地 办 理 抵 押 登 记 的 有 关 手 续 公 司 已 与 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 三 门 支 行 签 署 2014 年 三 门 县 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 公 司 债 券 国 有 土 地 使 用 权 抵 押 协 议 和 2014 年 三 门 县 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 公 司 债 券 抵 押 资 产 监 管 协 议 4. 对 抵 押 资 产 的 价 值 评 估 及 监 管 在 本 期 债 券 存 续 期 间, 公 司 持 续 聘 请 资 产 评 估 机 构 对 抵 押 资 产 的 价 值 进 行 年 度 评 估, 年 度 评 估 报 告 的 基 准 日 期 应 为 本 期 债 券 当 年 的 付 息 日 年 度 评 估 报 告 的 出 具 时 间 应 不 迟 于 本 期 债 券 当 年 付 息 日 后 的 30 个 工 作 日 为 加 强 对 抵 押 资 产 的 监 管, 并 保 障 其 安 全 性, 公 司 聘 请 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 三 门 支 行 作 为 抵 押 资 产 的 监 管 人 监 管 人 的 义 务 如 下 : (1) 妥 善 保 管 抵 押 资 产 办 理 抵 押 登 记 形 成 的 他 项 权 利 证 书, 并 做 好 这 些 权 利 凭 证 的 交 接 记 录 ; (2) 对 抵 押 资 产 进 行 日 常 监 管 ; (3) 按 照 约 定 计 算 抵 押 资 产 的 价 值 与 本 期 债 券 未 偿 还 本 金 的 比 率, 比 率 低 于 约 定 倍 数 的, 通 知 公 司 追 加 抵 押 资 产 5. 抵 押 资 产 的 追 加 释 放 及 置 换 (1) 抵 押 资 产 的 追 加 1 当 抵 押 资 产 监 管 人 根 据 抵 押 资 产 监 管 协 议 约 定 计 算 的 抵 押 率 低 于 2.5 时, 应 在 3 个 工 作 日 内 向 公 司 提 交 追 加 抵 押 资 产 的 通 知 2 追 加 的 抵 押 资 产 应 按 照 抵 押 资 产 监 管 协 议 有 关 初 始 抵 押 的 规 定 进 行 价 值 评 估 抵 押 登 记 3 公 司 为 追 加 的 抵 押 资 产 办 理 抵 押 登 记, 应 当 邀 请 抵 押 资 产 监 管 人 授 权 经 办 人 员 参 加 4 抵 押 资 产 监 管 人 对 追 加 的 抵 押 资 产 的 监 管 方 式 仍 适 用 抵 押 资 产 监 管 协 议 (2) 抵 押 资 产 的 释 放 及 置 换 1 在 本 期 债 券 存 续 期 间, 在 抵 押 率 不 低 于 抵 押 资 产 监 管 协 议 约 定 的 2.5 的 前 提 下, 21
公 司 可 以 向 抵 押 资 产 监 管 人 受 托 管 理 人 和 抵 押 权 人 申 请 解 除 部 分 抵 押 资 产 的 抵 押 经 抵 押 资 产 监 管 人 受 托 管 理 人 和 抵 押 权 人 同 意 解 除 部 分 资 产 抵 押 的, 抵 押 资 产 监 管 人 应 协 助 公 司 办 理 抵 押 资 产 解 除 部 分 的 注 销 抵 押 登 记 手 续 2 在 本 期 债 券 存 续 期 间, 在 保 证 置 换 后 抵 押 率 不 低 于 抵 押 资 产 监 管 协 议 约 定 的 2.5 的 前 提 下, 公 司 可 以 向 抵 押 资 产 监 管 人 受 托 管 理 人 和 抵 押 权 人 申 请 置 换 部 分 抵 押 资 产 的 抵 押 如 公 司 申 请 用 于 置 换 的 抵 押 资 产 属 于 国 有 土 地 使 用 权, 抵 押 资 产 监 管 人 受 托 管 理 人 和 抵 押 权 人 同 意 置 换 部 分 资 产 抵 押 的, 抵 押 资 产 监 管 人 应 协 助 公 司 办 理 抵 押 资 产 置 出 部 分 的 注 销 抵 押 登 记 手 续, 并 协 助 公 司 办 理 置 入 抵 押 资 产 的 抵 押 登 记 手 续 如 公 司 申 请 用 于 置 换 的 抵 押 资 产 不 属 于 国 有 土 地 使 用 权, 即 变 更 担 保 资 产 类 型 的, 则 抵 押 资 产 监 管 人 在 收 到 公 司 申 请 后 五 个 工 作 日 通 知 本 期 债 券 的 受 托 管 理 人 召 集 债 券 持 有 人 会 议 债 券 持 有 人 会 议 同 意 置 换 部 分 资 产 抵 押, 即 变 更 担 保 资 产 类 型 的, 抵 押 资 产 监 管 人 应 协 助 公 司 办 理 抵 押 资 产 置 出 部 分 的 注 销 抵 押 登 记 手 续 置 入 担 保 资 产 的 代 理 监 管 责 任 将 由 公 司 担 保 资 产 置 入 方 和 抵 押 资 产 监 管 人 根 据 债 券 持 有 人 会 议 决 议 另 行 签 订 协 议 约 定 6. 抵 押 资 产 的 日 常 监 管 (1) 在 本 期 债 券 存 续 期 间, 抵 押 资 产 监 管 人 负 责 对 抵 押 资 产 进 行 日 常 监 管, 公 司 应 协 助 抵 押 资 产 监 管 人 履 行 监 督 义 务, 按 照 其 要 求 提 供 便 利 条 件 和 相 关 信 息 如 因 公 司 违 反 上 述 义 务 导 致 抵 押 资 产 监 管 人 无 法 履 行 本 条 项 下 的 监 管 职 责 的, 抵 押 资 产 监 管 人 不 承 担 责 任 (2) 日 常 监 管 的 内 容 包 括 但 不 限 于 抵 押 协 议 中 所 列 抵 押 资 产 的 权 属 变 动 情 况 设 定 抵 押 权 的 变 动 情 况 和 抵 押 资 产 的 物 理 外 貌 重 大 变 动 情 况 (3) 在 本 期 债 券 存 续 期 间, 每 年 付 息 日 / 兑 付 日 结 束 后 的 40 个 工 作 日 内, 抵 押 资 产 监 管 人 应 制 作 抵 押 资 产 年 度 监 管 报 告 并 视 国 家 主 管 部 门 或 债 券 持 有 人 会 议 决 议 的 要 求 及 时 披 露 (4) 在 本 期 债 券 存 续 期 间, 抵 押 资 产 发 生 毁 损 灭 失 等 显 著 影 响 抵 押 资 产 价 值 情 形 的, 抵 押 资 产 监 管 人 应 在 知 悉 上 述 情 况 后 的 10 个 工 作 日 内, 及 时 与 公 司 协 商 确 定 处 理 办 法 并 进 行 披 露, 确 定 需 要 追 加 抵 押 资 产 的, 参 照 抵 押 资 产 监 管 协 议 中 抵 押 资 产 追 加 的 规 定 处 理 综 上 所 述, 我 们 认 为 公 司 提 供 的 土 地 使 用 权 抵 押 担 保 有 效 提 升 了 本 期 债 券 的 信 用 水 平 但 由 于 抵 押 的 土 地 资 产 规 模 较 大, 能 否 集 中 变 现 及 变 现 金 额 具 有 一 定 的 不 确 定 性 22
附 录 一 资 产 负 债 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2013 年 2012 年 2011 年 货 币 资 金 69,834.09 50,479.97 46,256.62 应 收 票 据 - - 400.00 应 收 利 息 - - 906.40 应 收 账 款 7,181.51 7,703.30 713.11 其 他 应 收 款 172,241.97 114,552.55 103,266.46 预 付 账 款 11,114.71 10,033.04 4,881.79 应 收 补 贴 款 - - 0.58 存 货 738,431.90 714,102.17 711,435.16 流 动 资 产 合 计 998,804.18 896,871.04 867,860.13 长 期 股 权 投 资 16,380.85 14,755.99 13,550.99 长 期 投 资 合 计 16,380.85 14,755.99 13,550.99 固 定 资 产 原 价 44,347.28 34,734.83 29,872.15 减 : 累 计 折 旧 12,887.23 10,853.81 7,486.19 固 定 资 产 净 值 31,460.05 23,881.02 22,385.96 固 定 资 产 净 额 31,460.05 23,881.02 22,385.96 工 程 物 资 - 4.58 3.94 在 建 工 程 193,019.23 195,901.05 187,466.30 固 定 资 产 合 计 224,479.29 219,786.65 209,856.21 无 形 资 产 4,342.37 3,669.21 3,796.93 长 期 待 摊 费 用 368.30 794.18 1,528.10 其 他 长 期 资 产 56,899.16 33,632.72 10,706.43 无 形 资 产 及 其 他 资 产 合 计 61,609.83 38,096.12 16,031.46 资 产 总 计 1,301,274.15 1,169,509.79 1,107,298.79 短 期 借 款 16,451.00 11,986.00 9,550.00 应 付 账 款 4,078.20 8,356.03 9,143.52 预 收 账 款 438.42 1,212.59 2,336.79 应 付 工 资 232.77 208.79 142.59 应 付 福 利 费 - - 7.04 应 交 税 金 1,562.39 918.00 3.35 其 他 未 交 款 641.80 641.85 294.60 其 他 应 付 款 106,380.02 84,250.41 53,825.08 预 提 费 用 - 221.92 222.92 一 年 内 到 期 的 长 期 负 债 49,700.00 21,800.00 49,400.00 23
其 他 流 动 负 债 5,457.66 66.42 - 流 动 负 债 合 计 184,942.26 129,662.01 124,925.89 长 期 借 款 198,551.68 140,029.95 108,653.02 应 付 债 券 84,707.73 84,707.73 84,707.73 长 期 应 付 款 800.00 660.00 300.00 专 项 应 付 款 117,942.14 118,618.37 102,086.56 其 他 长 期 负 债 1,189.83 - - 长 期 负 债 合 计 403,191.38 344,016.06 295,747.31 负 债 合 计 588,133.64 473,678.06 420,673.20 少 数 股 东 权 益 37.66 39.20 - 实 收 资 本 70,523.00 70,523.00 70,523.00 资 本 公 积 579,180.24 568,380.24 566,475.21 盈 余 公 积 9,082.04 8,267.56 7,541.37 未 分 配 利 润 55,952.05 48,621.73 42,086.01 未 确 认 投 资 损 失 -1,634.49 - - 股 东 权 益 合 计 713,102.85 695,792.53 686,625.59 负 债 及 股 东 权 益 合 计 1,301,274.15 1,169,509.79 1,107,298.79 24
附 录 二 利 润 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2013 年 2012 年 2011 年 一 主 营 业 务 收 入 42,852.46 55,557.64 26,196.60 减 : 主 营 业 务 成 本 37,335.47 43,151.62 26,191.52 主 营 业 务 税 金 及 附 加 1,770.91 1,264.97 810.37 二 主 营 业 务 利 润 3,746.08 11,141.05-805.29 加 : 其 他 业 务 利 润 786.80 548.53 562.18 减 : 营 业 费 用 526.45 517.14 525.60 管 理 费 用 8,694.41 7,758.09 5,619.11 财 务 费 用 7,428.41 4,907.16 4,490.54 三 营 业 利 润 -12,116.39-1,492.80-10,878.36 加 : 投 资 收 益 -3,738.93 5.88 6.09 补 贴 收 入 22,377.96 8,914.67 20,129.36 营 业 外 收 入 501.60 242.15 129.73 减 : 营 业 外 支 出 258.52 150.56 140.60 四 利 润 总 额 6,765.72 7,519.33 9,246.23 减 : 所 得 税 256.94 257.42 140.64 少 数 股 东 本 期 损 益 -1.54 - - 未 确 认 投 资 损 失 -1,634.49 - - 五 净 利 润 8,144.80 7,261.91 9,105.59 25
附 录 三 -1 现 金 流 量 表 ( 单 位 : 万 元 ) 一 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 项 目 2013 年 2012 年 2011 年 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 44,259.53 32,625.47 29,274.22 收 到 的 税 费 返 还 43.42 904.81 - 收 到 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 83,821.16 74,177.21 30,282.70 现 金 流 入 小 计 128,124.1 1 107,707.4 9 59,556.93 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 42,383.62 45,552.40 40,746.38 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 4,520.54 3,342.24 3,144.82 支 付 各 项 税 费 2,068.74 2,553.00 1,553.77 支 付 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 现 金 流 出 小 计 119,811.2 5 168,784.1 5 43,686.98 21,888.77 95,134.62 67,333.75 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -40,660.03 12,572.87-7,776.82 二 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 取 得 投 资 收 益 所 收 到 的 现 金 3.78 3.45 - 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 所 收 回 的 现 金 净 额 192.52 33.00 99.70 收 到 的 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 1,810.00 19,047.21 3,849.95 现 金 流 入 小 计 2,006.30 19,083.66 3,949.65 购 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 所 支 付 的 现 金 31,595.37 22,563.63 25,465.42 投 资 所 支 付 的 现 金 1,620.00 1,200.00 7,600.00 支 付 的 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 - 29.74 1,102.21 现 金 流 出 小 计 33,215.37 23,793.37 34,167.62 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -31,209.07-4,709.71-30,217.97 三 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 吸 收 投 资 所 收 到 的 现 金 - 39.20 - 取 得 借 款 所 收 到 的 现 金 156,191.0 0 76,440.00 99,850.00 收 到 的 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 27,069.22 7,562.92 3,311.08 现 金 流 入 小 计 183,260.2 2 84,042.12 103,161.0 8 偿 还 债 务 所 支 付 的 现 金 64,365.35 70,227.06 68,509.03 分 配 股 利 利 润 和 偿 付 利 息 所 支 付 的 现 金 14,904.54 16,897.44 11,586.96 支 付 的 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 13,047.10 6,557.43 2,264.33 现 金 流 出 小 计 92,317.00 93,681.93 82,360.32 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 90,943.22-9,639.81 20,800.77 四 汇 率 变 动 对 现 金 的 影 响 额 26
五 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 19,074.12-1,776.65-17,194.03 27
附 录 三 -2 现 金 流 量 表 补 充 资 料 ( 单 位 : 万 元 ) 1 将 净 利 润 调 节 为 经 营 活 动 现 金 流 量 项 目 2013 年 2012 年 2011 年 净 利 润 8,144.80 7,261.91 9,105.59 加 : 计 提 的 资 产 减 值 准 备 953.74 141.46-68.17 固 定 资 产 折 旧 2,076.81 1,975.49 1,669.37 无 形 资 产 摊 销 138.38 147.82 133.34 长 期 待 摊 费 用 摊 销 741.48 819.97 571.58 待 摊 费 用 的 减 少 ( 减 : 增 加 ) - - 4.81 预 提 费 用 的 增 加 ( 减 : 减 少 ) -221.92-1.00 154.54 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 的 损 失 ( 减 : 收 益 ) -151.75-63.94 8.07 固 定 资 产 报 废 损 失 - 0.33 5.18 财 务 费 用 6,807.54 4,890.22 4,204.01 投 资 损 失 ( 减 : 收 益 ) 3,738.93-5.88-6.09 存 货 的 减 少 ( 减 : 增 加 ) -6,496.96-1,798.81-2,699.62 经 营 性 应 收 项 目 的 减 少 ( 减 : 增 加 ) -77,671.9 3-22,918.3 0-16,808.7 6 经 营 性 应 付 项 目 的 增 加 ( 减 : 减 少 ) 22,916.87 22,123.60-4,050.68 少 数 股 东 本 期 损 益 -1.54 - - 未 确 认 投 资 收 益 -1,634.49 - - 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 2 不 涉 及 现 金 收 支 的 投 资 和 筹 资 活 动 3 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 情 况 -40,660.0 3 12,572.87-7,776.82 现 金 的 期 末 余 额 63,554.09 44,479.97 46,256.62 减 : 现 金 的 期 初 余 额 44,479.97 46,256.62 63,450.65 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 19,074.12-1,776.65-17,194.0 3 28
附 录 四 截 至 2013 年 末 公 司 土 地 资 产 明 细 ( 单 位 : 平 方 米 万 元 ) 序 号 土 地 证 编 号 土 地 位 置 土 地 面 积 土 地 性 质 用 途 账 面 价 值 1 三 国 用 (2008) 第 003626 号 沿 海 工 业 城 31,806.80 出 让 商 业 用 地 1,431.31 否 2 三 国 用 (2008) 第 003627 号 沿 海 工 业 城 52,000.30 出 让 商 业 用 地 2,600.02 是 3 三 国 用 (2008) 第 003628 号 沿 海 工 业 城 22,733.40 出 让 商 业 用 地 1,023.00 否 4 三 国 用 (2008) 第 003629 号 沿 海 工 业 城 29,086.80 出 让 商 业 用 地 1,308.91 否 5 三 国 用 (2008) 第 003630 号 沿 海 工 业 城 47,826.90 出 让 商 业 用 地 2,152.21 否 6 三 国 用 (2008) 第 003632 号 沿 海 工 业 城 38,693.50 出 让 商 业 用 地 1,741.21 否 7 三 国 用 (2008) 第 003635 号 沿 海 工 业 城 110,000.00 出 让 商 业 用 地 5,830.00 是 8 三 国 用 (2008) 第 003636 号 沿 海 工 业 城 624,483.70 出 让 商 业 用 地 33,097.64 是 9 三 国 用 (2008) 第 003617 号 滨 海 新 城 761,870.00 出 让 商 业 用 地 58,663.99 是 10 三 国 用 (2008) 第 003615 号 滨 海 新 城 914,938.00 出 让 商 业 用 地 70,450.23 是 11 三 国 用 (2007) 第 000669 号 滨 海 新 城 164,918.00 出 让 12 三 国 用 (2008) 第 003634 号 滨 海 新 城 145,833.00 出 让 13 三 国 用 (2008) 第 003633 号 滨 海 新 城 1,933,343.00 出 让 城 镇 混 合 住 宅 用 地 城 镇 混 合 住 宅 用 地 城 镇 混 合 住 宅 用 地 29 是 否 抵 押 14,018.03 否 40,833.24 是 116,000.58 是 14 三 国 用 (2008) 第 003472 号 滨 海 新 城 141,015.00 出 让 商 业 用 地 11,986.28 否 15 三 国 用 (2008) 第 003613 号 滨 海 新 城 217,329.00 出 让 商 业 用 地 16,951.66 否 16 三 国 用 (2008) 第 003614 号 滨 海 新 城 74,669.00 出 让 商 业 用 地 5,824.18 否 17 三 国 用 (2008) 第 003616 号 滨 海 新 城 385,480.00 出 让 商 业 用 地 30,067.44 否 18 三 国 用 (2008) 第 003611 号 滨 海 新 城 339,506.00 出 让 商 业 用 地 26,481.47 否 19 三 国 用 (2008) 第 003612 号 滨 海 新 城 436,541.00 出 让 商 业 用 地 34,050.20 是 20 三 国 用 (2008) 第 003471 号 滨 海 新 城 44,674.00 出 让 商 业 用 地 3,797.29 否 21 三 国 用 (2009) 第 001420 号 滨 海 新 城 40,533.00 出 让 工 业 用 地 3,445.31 否 22 三 国 用 (2007) 第 000668 号 滨 海 新 城 54,647.00 出 让 23 三 国 用 (2007) 第 000666 号 滨 海 新 城 59,620.00 出 让 24 三 国 用 (2007) 第 000671 号 滨 海 新 城 125,500.00 出 让 25 三 国 用 (2007) 第 000673 号 滨 海 新 城 241,626.00 出 让 26 三 国 用 (2012) 第 001642 号 滨 海 新 城 70,000.00 出 让 城 镇 混 合 住 宅 用 地 城 镇 混 合 住 宅 用 地 城 镇 混 合 住 宅 用 地 城 镇 混 合 住 宅 用 地 城 镇 住 宅 用 地 4,645.00 是 5,067.70 是 10,667.50 否 20,538.21 是 16,100.00 是 27 三 国 用 (2012) 第 001643 号 滨 海 新 城 61,231.00 出 让 城 镇 住 宅 14,083.00 是
28 三 国 用 (2013) 第 004903 号 沿 海 工 业 城 120,000.00 划 拨 用 地 城 镇 混 合 住 宅 用 地 10,800.00 否 合 计 7,289,904.40 563,655.60 注 : 三 国 用 (2013) 第 004903 号 已 于 2014 年 3 月 抵 押 给 农 业 银 行 30
附 录 五 截 至 2013 年 末 公 司 纳 入 合 并 报 表 范 围 子 公 司 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 序 号 子 公 司 名 称 注 册 资 本 持 股 比 例 经 营 范 围 1 三 门 县 城 市 污 水 处 理 有 限 公 司 500.00 100% 污 水 处 理 ( 涉 及 项 目 审 批 的 凭 有 效 证 件 经 营 ) 2 三 门 县 水 利 基 础 设 施 投 资 有 限 公 司 1,000.00 100% 水 利 基 础 设 施 建 设 3 三 门 县 蛇 蟠 岛 基 础 设 施 开 发 有 限 公 司 500.00 100% 4 三 门 北 海 大 地 农 业 发 展 有 限 公 司 3,000.00 100% 5 三 门 县 三 门 湾 滩 涂 围 垦 开 发 有 限 公 司 3,000.00 100% 6 三 门 县 甬 台 温 铁 路 建 设 开 发 有 限 公 司 14,700.00 100% 7 浙 江 省 三 门 县 粮 食 收 储 有 限 公 司 236.50 100% 8 浙 江 省 三 门 公 路 运 输 总 公 司 258.00 100% 9 三 门 县 民 爆 物 品 服 务 有 限 公 司 10.00 100% 市 政 公 共 设 施 管 理 ; 国 有 资 产 投 资 与 资 产 管 理 ( 国 家 法 律 行 政 法 规 决 定 限 制 禁 止 淘 汰 的 项 目 除 外 ) 农 业 开 发 ; 水 利 基 础 设 施 建 设 ; 商 贸 投 资 ; 旅 游 景 点 开 发 ; 农 业 观 光 ; 物 业 管 理 ( 国 家 法 律 行 政 法 规 国 务 院 决 定 限 制 禁 止 的 项 目 除 外 ) 滩 涂 围 垦 开 发 ; 海 水 养 殖 ( 不 含 种 苗 ) 上 述 经 营 范 围 不 含 国 家 法 律 法 规 禁 止 限 制 的 项 目 甬 台 温 铁 路 三 门 段 建 设 投 资 ( 涉 及 前 置 审 批 或 专 项 许 可 的 凭 相 关 有 效 证 件 经 营 ) 批 发 兼 零 售 : 预 包 装 食 品 兼 散 装 食 品 ; 乳 制 品 ( 不 含 婴 幼 儿 配 方 乳 粉 )( 食 品 流 通 许 可 证 有 效 期 限 至 2015 年 11 月 20 日 ) 粮 油 收 储 批 发 县 内 班 车 客 运 县 际 班 车 客 运 市 际 班 车 客 运 省 际 班 车 客 运 市 际 包 车 客 运 省 际 包 车 客 运 客 运 公 交 ; 站 场 ; 客 运 站 经 营, 普 通 货 运 ( 道 路 运 输 经 营 许 可 证 有 效 期 至 2010 年 11 月 8 日 ); 旅 客 平 安 险 ( 有 效 期 到 2012 年 9 月 27 日 ); 机 动 车 维 修 ( 大 中 型 客 车 维 修, 大 中 型 货 车 维 修, 小 型 车 辆 维 修 ) ( 道 路 运 输 经 营 许 可 证 有 效 期 2012 年 11 月 17 日 ) 民 用 爆 破 物 品 使 用 技 术 指 导 ( 国 家 法 律 行 政 法 规 31
10 三 门 县 民 用 爆 破 器 材 有 限 公 司 99.00 100% 11 三 门 县 食 品 有 限 责 任 公 司 118.00 100% 12 三 门 经 济 投 资 开 发 有 限 公 司 5,000.00 100% 13 三 门 县 滨 海 工 贸 置 业 有 限 公 司 9,362.00 100% 14 浙 江 春 日 农 业 发 展 有 限 公 司 3,000.00 100% 15 台 州 春 日 旅 游 有 限 公 司 200.00 100% 16 三 门 县 晏 站 涂 建 设 有 限 公 司 7,000.00 100% 17 三 门 县 城 市 基 础 设 施 建 设 投 资 有 限 公 司 3,000.00 100% 18 三 门 工 业 城 经 济 开 发 有 限 公 司 10,000.00 100% 国 务 院 决 定 限 制 禁 止 的 项 目 除 外 ); 货 运 ( 危 险 货 物 运 输 ; 爆 炸 品 类 )( 道 路 经 营 许 可 证 有 效 期 至 2015 年 8 月 24 日 ) 工 业 炸 药 工 业 雷 管 工 业 索 类 火 工 品 特 种 爆 破 器 材 其 他 爆 破 器 材 原 材 料 批 发 零 售 ( 民 用 爆 炸 物 品 销 售 许 可 证 有 效 期 至 2013 年 12 月 27 日 ) 牲 畜 禽 蛋 水 产 品 收 购 销 售 ; 生 猪 屠 宰 ( 凭 许 可 证 经 营 ) 开 发 区 内 的 土 地 整 理, 物 业 管 理, 基 础 设 施 建 设 ; 房 地 产 开 发 ( 国 家 法 律 行 政 法 规 国 务 院 决 定 限 制 禁 止 的 项 目 除 外 ) 房 地 产 开 发 工 业 厂 房 开 发 租 赁 ( 凭 资 质 证 书 经 营 ), 商 贸 投 资, 建 筑 材 料 批 发 零 售 ; 市 场 物 业 管 理 农 作 物 种 植 ; 水 产 养 殖 ; 花 卉 培 育 ; 农 业 观 光 ( 不 含 海 上 观 光 ); 农 业 科 普 知 识 培 训 咨 询 ( 不 含 种 苗 及 国 家 重 点 保 护 野 生 动 物, 国 家 法 律 行 政 法 规 国 务 院 决 定 限 制 禁 止 的 项 目 除 外 ) 国 内 旅 游 业 务 ; 入 境 旅 游 业 务 ;( 持 有 效 的 旅 行 社 业 务 经 营 许 可 证 经 营 ) 渔 业 观 光 服 务 ( 不 含 海 上 观 光 ); 旅 游 景 点 开 发 ; 会 议 服 务 水 利 基 础 设 施 投 资 建 设 ( 涉 及 专 项 审 批 凭 证 经 营 ), 水 产 养 殖 ( 不 含 种 苗 及 国 家 重 点 保 护 的 野 生 水 生 动 物 ); 房 地 产 开 发 ( 凭 资 质 证 书 经 营 ) 城 市 市 政 基 础 设 施 投 资 ; 旧 城 改 造 投 资 ; 房 地 产 开 发 经 营 ( 凭 资 质 证 书 经 营 ) ( 国 家 法 律 行 政 法 规 国 务 院 决 定 限 制 禁 止 的 项 目 除 外 ) 建 筑 用 石 料 ( 建 筑 用 凝 灰 岩 ) 开 采 ( 采 矿 许 可 证 有 32
19 三 门 县 水 务 有 限 公 司 4,000.00 100% 效 期 至 2014 年 2 月 止 ); 防 洪 除 涝 设 施 建 设 及 管 理 ; 市 政 设 施 及 基 础 设 施 建 设 及 管 理 ; 物 业 管 理 ; 建 筑 材 料 钢 材 销 售 许 可 经 营 项 目 : 集 中 式 供 水 ; 一 般 经 营 项 目 : 自 来 水 管 道 及 设 备 安 装 ; 化 工 产 品 ( 不 含 危 险 化 学 品 及 易 制 毒 化 学 品 ); 水 暖 管 道 零 件 批 发 零 售 20 三 门 县 交 通 建 设 投 资 有 限 公 司 3,000.00 100% 交 通 建 设 工 程 投 资 21 三 门 湫 水 山 旅 游 有 限 公 司 30.00 100% 22 三 门 县 蛇 蟠 石 窗 发 展 有 限 公 司 200.00 100% 23 台 州 春 日 乐 生 农 业 开 发 有 限 公 司 80.00 51% 24 台 州 市 八 达 市 政 工 程 有 限 公 司 三 门 分 公 司 60.00 100% 25 三 门 县 港 弘 安 装 工 程 有 限 公 司 300.00 100% 26 三 门 县 浦 坝 港 开 发 有 限 公 司 5,050.00 100% 27 三 门 沿 海 污 水 处 理 有 限 公 司 3,500.00 100% 许 可 经 营 项 目 : 国 内 旅 游 业 务 入 境 旅 游 业 务 ( 持 有 效 的 旅 行 社 业 务 经 营 许 可 证 经 营 ) 石 窗 加 工 ( 不 含 开 采 ) 设 计 销 售 蔬 菜 花 卉 新 品 种 研 发 ; 谷 物 油 料 水 果 蔬 菜 花 卉 ( 不 含 种 子 ) 种 植 ; 农 业 观 光 服 务 ( 不 含 海 上 观 光 ) 市 政 公 用 工 程 管 道 工 程 市 政 公 用 工 程 管 道 工 程 设 计 服 务 ( 凭 资 质 证 书 经 营 ); 机 械 施 工 设 备 租 赁 ; 通 风 管 道 及 设 备 空 调 设 备 卫 生 器 具 安 装 ; 管 材 管 件 零 售 城 市 管 道 工 程 设 计 施 工, 管 道 工 程 承 包 ( 凭 资 质 证 书 经 营 ); 机 械 施 工 设 备 租 赁 ; 管 材 管 件 销 售 ; 卫 生 器 具 安 装 防 洪 除 涝 设 施 建 设 工 程 承 包 ; 市 政 设 施 及 基 础 设 施 建 设 工 程 承 包 ; 建 筑 材 料 钢 材 销 售 ; 渔 港 开 发 许 可 经 营 项 目 : 污 水 处 理 ; 一 般 经 营 项 目 : 污 水 处 理 技 术 服 务 33
附 录 六 主 要 财 务 指 标 计 算 公 式 主 营 业 务 毛 利 率 ( 主 营 业 务 收 入 - 主 营 业 务 成 本 )/ 主 营 业 务 收 入 100% 主 营 业 务 利 润 率 主 营 业 务 利 润 / 主 营 业 务 收 入 100% 盈 利 能 力 主 营 业 务 净 利 率 净 利 润 / 主 营 业 务 收 入 100% 净 资 产 收 益 率 净 利 润 /(( 本 年 所 有 者 权 益 + 上 年 所 有 者 权 益 )/2) 100% 总 资 产 回 报 率 成 本 费 用 率 ( 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/(( 本 年 资 产 总 额 + 上 年 资 产 总 额 )/2) 100% ( 主 营 业 务 成 本 + 营 业 费 用 + 管 理 费 用 + 财 务 费 用 )/ 主 营 业 务 收 入 应 收 账 款 周 转 天 数 ( 天 ) [( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )/2)]/ ( 报 告 期 主 营 业 务 收 入 /360) 存 货 周 转 天 数 ( 天 ) [( 期 初 存 货 + 期 末 存 货 )/2]/( 报 告 期 主 营 业 务 成 本 /360) 营 运 效 率 应 付 账 款 周 转 天 数 ( 天 ) [( 期 初 应 付 账 款 余 额 + 期 末 应 付 账 款 余 额 )/2]/( 主 营 业 务 成 本 /360) 主 营 业 务 收 入 / 营 运 资 金 主 营 业 务 收 入 /( 流 动 资 产 - 流 动 负 债 ) 净 营 业 周 期 ( 天 ) 应 收 账 款 周 转 天 数 + 存 货 周 转 天 数 - 应 付 账 款 周 转 天 数 总 资 产 周 转 率 ( 次 ) 主 营 业 务 收 入 /[( 本 年 资 产 总 额 + 上 年 资 产 总 额 )/2] 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 额 100% 总 资 本 化 比 率 总 债 务 /( 总 债 务 + 所 有 者 权 益 + 少 数 股 东 权 益 ) 100% 资 本 结 构 及 财 务 安 全 性 长 期 资 产 适 合 率 ( 长 期 负 债 + 所 有 者 权 益 )/ 长 期 资 产 100% 长 期 有 息 债 务 长 期 借 款 + 应 付 债 券 短 期 有 息 债 务 短 期 借 款 + 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 资 本 负 债 率 负 债 总 额 / 所 有 者 权 益 流 动 比 率 速 动 比 率 EBIT EBITDA 自 由 现 金 流 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 )/ 流 动 负 债 合 计 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 EBIT+ 折 旧 + 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 经 营 活 动 净 现 金 流 - 资 本 支 出 - 当 期 应 发 放 的 股 利 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 EBIT/ 资 本 化 利 息 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 ) EBITDA 利 息 保 障 倍 数 EBITDA/( 资 本 化 利 息 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 ) 现 金 流 动 负 债 比 收 现 比 经 营 活 动 净 现 金 流 / 流 动 负 债 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 主 营 业 务 收 入 净 额 34
附 录 七 信 用 等 级 符 号 及 定 义 一 中 长 期 债 务 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 AAA 债 务 安 全 性 极 高, 违 约 风 险 极 低 AA 债 务 安 全 性 很 高, 违 约 风 险 很 低 A 债 务 安 全 性 较 高, 违 约 风 险 较 低 BBB 债 务 安 全 性 一 般, 违 约 风 险 一 般 BB 债 务 安 全 性 较 低, 违 约 风 险 较 高 B 债 务 安 全 性 低, 违 约 风 险 高 CCC 债 务 安 全 性 很 低, 违 约 风 险 很 高 CC 债 务 安 全 性 极 低, 违 约 风 险 极 高 定 义 C 债 务 无 法 得 到 偿 还 注 : 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 二 债 务 人 主 体 长 期 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 B 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 三 展 望 符 号 及 定 义 类 型 定 义 正 面 存 在 积 极 因 素, 未 来 信 用 等 级 可 能 提 升 稳 定 情 况 稳 定, 未 来 信 用 等 级 大 致 不 变 负 面 存 在 不 利 因 素, 未 来 信 用 等 级 可 能 降 低 35
跟 踪 评 级 安 排 根 据 监 管 部 门 规 定 及 本 评 级 机 构 跟 踪 评 级 制 度, 本 评 级 机 构 在 初 次 评 级 结 束 后, 将 在 本 期 债 券 存 续 期 间 对 受 评 对 象 开 展 定 期 以 及 不 定 期 跟 踪 评 级 在 跟 踪 评 级 过 程 中, 本 评 级 机 构 将 维 持 评 级 标 准 的 一 致 性 定 期 跟 踪 评 级 每 年 进 行 一 次 届 时, 发 行 主 体 须 向 本 评 级 机 构 提 供 最 新 的 财 务 报 告 及 相 关 资 料, 本 评 级 机 构 将 依 据 受 评 对 象 信 用 状 况 的 变 化 决 定 是 否 调 整 信 用 等 级 自 本 次 评 级 报 告 出 具 之 日 起, 当 发 生 可 能 影 响 本 次 评 级 报 告 结 论 的 重 大 事 项 时, 发 行 主 体 应 及 时 告 知 本 评 级 机 构 并 提 供 评 级 所 需 相 关 资 料 本 评 级 机 构 亦 将 持 续 关 注 与 发 行 主 体 有 关 的 信 息, 在 认 为 必 要 时 及 时 启 动 不 定 期 跟 踪 评 级 本 评 级 机 构 将 对 相 关 事 项 进 行 分 析, 并 决 定 是 否 调 整 受 评 对 象 信 用 等 级 如 发 行 主 体 不 配 合 完 成 跟 踪 评 级 尽 职 调 查 工 作 或 不 提 供 跟 踪 评 级 资 料, 本 评 级 机 构 有 权 根 据 受 评 对 象 公 开 信 息 进 行 分 析 并 调 整 信 用 等 级, 必 要 时, 可 公 布 信 用 等 级 暂 时 失 效 或 终 止 评 级 本 评 级 机 构 将 及 时 在 网 站 公 布 跟 踪 评 级 结 果 与 跟 踪 评 级 报 告 36