公 司 研 究 公 司 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 #industryid# 计 算 机 #investsuggestion# 增 持 ( #marketdata# 市 场 数 据 # invests uggesti onchan ge# 维 持 ) 报 告 日 期 2016-08-29 收 盘 价 ( 元 ) 30.15 总 股 本 ( 百 万 股 ) 418.75 流 通 股 本 ( 百 万 股 ) 253.46 总 市 值 ( 百 万 元 ) 12625.31 流 通 市 值 ( 百 万 元 ) 7641.85 净 资 产 ( 百 万 元 ) 1327.1 总 资 产 ( 百 万 元 ) 2298.77 每 股 净 资 产 3.17 #relatedreport# 相 关 报 告 思 创 医 惠 (300078): 并 表 大 幅 增 厚 业 绩, 智 慧 医 疗 前 景 可 期 2016-04-01 思 创 医 惠 (300078): 前 瞻 引 入 IBM 沃 森 技 术, 智 慧 医 疗 前 景 可 期 2016-02-23 营 业 收 入 稳 步 提 升, 与 医 惠 整 合 进 展 顺 利 2015-09-01 #emailauthor# 分 析 师 : 袁 煜 明 yuanyuming@xyzq.com.cn S0190515040001 #assauthor# 研 究 助 理 : 钱 路 丰 qianlf@xyzq.com.cn 思 创 医 惠 ( # 300078 ) dystockcod #dycompany# 主 要 财 务 指 标 $zycwzb 会 计 年 度 主 要 财 务 指 标 $ 2015 2016E 2017E 2018E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 853 1251 1662 2135 同 比 增 长 (%) 73.7% 46.6% 32.9% 28.5% 净 利 润 ( 百 万 元 ) 141 209 298 422 同 比 增 长 (%) 80.8% 48.1% 42.9% 41.6% 毛 利 率 (%) 42.7% 41.4% 39.1% 37.9% 净 利 润 率 (%) 16.5% 16.7% 17.9% 19.8% 净 资 产 收 益 率 (%) 11.0% 14.2% 16.8% 19.3% 每 股 收 益 ( 元 ) 0.34 0.50 0.71 1.01 每 股 经 营 现 金 流 ( 元 ) 0.39-0.01 0.37 0.54 投 资 要 点 事 件 : 公 司 2016 年 上 半 年, 共 实 现 营 收 4.28 亿 元, 同 比 增 长 44.7%, 实 现 净 利 润 6346 万 元, 同 比 增 长 44.5%, 扣 非 净 利 润 为 6059 万 元, 同 比 增 126% 其 中, 智 慧 医 疗 完 成 营 业 收 入 1.15 亿 元 #summary# RFID 业 务 智 慧 医 疗 业 务 带 动 整 体 营 收 和 净 利 润 快 速 增 长, 整 体 业 绩 符 合 市 场 预 期 : 公 司 净 利 润 为 6346 万 元, 扣 非 净 利 润 6059 万 元, 分 别 同 比 增 长 44.5%,126%, 落 于 公 司 7 月 15 日 披 露 的 中 报 预 测 中 部 偏 上 部 分 ( 中 报 预 测 : 净 利 润 同 比 增 长 30~55%, 扣 非 净 利 润 同 比 增 长 103%~144%), 符 合 市 场 预 期 其 中, 智 慧 医 疗 业 务 的 并 表 1.15 亿 元, 毛 利 率 为 55% 和 RFID 业 务 营 收 1 亿 元, 同 比 增 长 55.6%, 毛 利 率 提 升 10 个 百 分 点 订 单 充 足, 医 惠 存 在 季 节 性 确 认 因 素, 全 年 业 绩 趋 势 向 好 : 公 司 业 务 持 续 向 好, 上 半 年 接 收 新 订 单 4.3 亿 元, 其 中 RFID 订 单 为 1.3 亿 元, 同 比 增 长 65%( 去 年 同 期 为 0.79 亿 元 ), 智 慧 医 疗 业 务 订 单 为 0.95 亿 元 我 们 认 为, 医 惠 收 入 确 认 存 在 较 强 季 节 性, 根 据 在 手 订 单 情 况 医 院 信 息 智 能 开 放 平 台 稳 步 推 广 医 疗 智 能 耗 材 的 逐 步 放 量, 公 司 全 年 业 绩 向 好 趋 势 显 著 定 增 过 会 已 拿 批 文, 静 候 定 增 落 地 : 公 司 已 于 8 月 19 日 收 到 证 监 会 关 于 非 公 开 发 行 方 案 的 核 准 批 文, 将 会 在 6 个 月 内 择 机 发 行 本 次 非 公 开 发 行 的 前 置 条 件 为 : 前 20 日 交 易 日 的 价 格 不 高 于 28.57 元 / 股 如 定 增 顺 利 过 会, 将 会 一 定 程 度 上 提 升 公 司 的 业 务 和 资 金 整 体 运 行 效 率 投 资 建 议 : 建 议 短 期 重 点 关 注 公 司 定 增 情 况 及 医 疗 耗 材 的 放 量, 长 期 关 注 依 托 医 院 信 息 智 能 开 放 平 台 的 增 值 业 务 与 IBM Watson 的 合 作 维 持 增 持 评 级, 预 计 2016 年 -2018 年 EPS 分 别 为 0.50 元 0.72 元 1.01 元 风 险 提 示 : 信 息 智 能 开 放 平 台 推 广 不 及 预 期 ; 医 疗 耗 材 等 新 业 务 进 展 不 及 预 期 e# 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 #title# 营 收 与 净 利 润 快 速 增 长, 静 候 定 增 落 地 #createtime1# 2016 年 08 月 29 日
报 告 正 文 事 件 公 司 于 8 月 26 日 晚 间 披 露 半 年 报 :2016 年 上 半 年, 公 司 共 实 现 营 业 收 入 4.28 亿 元, 同 比 增 长 44.7%, 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 6346 万 元, 同 比 增 长 44.5%, 扣 非 净 利 润 为 6059 万 元, 同 比 增 126% 其 中, 智 慧 医 疗 完 成 营 业 收 入 1.15 亿 元 点 评 RFID 业 务 智 慧 医 疗 业 务 带 动 整 体 营 收 和 净 利 润 快 速 增 长, 整 体 业 绩 符 合 市 场 预 期 : 公 司 2016 年 上 半 年, 共 实 现 营 业 收 入 4.28 亿 元, 同 比 增 长 44.7%, 净 利 润 为 6346 万 元, 扣 非 净 利 润 6059 万 元, 分 别 同 比 增 长 44.5%,126%, 落 于 公 司 7 月 15 日 披 露 的 中 报 预 测 中 部 偏 上 部 分 ( 中 报 预 测 : 净 利 润 同 比 增 长 30~55%, 扣 非 净 利 润 同 比 增 长 103%~144%), 符 合 市 场 预 期 营 业 收 入 和 净 利 润 的 快 速 增 长, 主 要 来 自 于 智 慧 医 疗 业 务 的 并 表 和 RFID 业 务 的 快 速 增 长 智 慧 医 疗 业 务 上 半 年 共 实 现 营 收 1.15 亿 元, 毛 利 率 为 55% RFID 业 务 快 速 增 长, 共 实 现 营 收 1 亿 元, 同 比 增 长 55.6%, 同 时, 规 模 效 应 和 行 业 解 决 方 案 优 势 显 著, 毛 利 率 比 去 年 提 升 了 10 个 百 分 点 订 单 充 足, 医 惠 存 在 季 节 性 确 认 因 素, 全 年 业 绩 趋 势 向 好 : 公 司 业 务 持 续 向 好, 上 半 年 共 接 收 新 订 单 4.3 亿 元, 其 中 RFID 订 单 为 1.3 亿 元, 同 比 增 长 65%( 去 年 同 期 为 0.79 亿 元 ), 智 慧 医 疗 业 务 订 单 为 0.95 亿 元 因 为 并 表 的 全 资 子 公 司 医 惠 科 技 收 入 确 认 存 在 很 强 的 季 节 性 因 素, 大 部 分 收 入 是 在 四 季 度 确 认, 我 们 认 为, 根 据 在 手 订 单 情 况 医 院 信 息 智 能 开 放 平 台 稳 步 推 广 医 疗 智 能 耗 材 的 逐 步 放 量, 公 司 全 年 业 绩 向 好 趋 势 显 著 定 增 过 会 已 拿 批 文, 静 候 定 增 落 地 : 公 司 已 于 8 月 19 日 收 到 证 监 会 关 于 非 公 开 发 行 方 案 的 核 准 批 文, 将 会 在 6 个 月 内 择 机 发 行 此 次 定 增 发 行 的 情 况 / 条 件 为 :(1) 考 虑 到 2015 年 半 年 度 利 润 分 配 方 案, 此 次 非 公 开 发 行 价 格 最 终 确 定 为 20 元 / 股, 锁 定 期 为 三 年 ; (2) 本 次 非 公 开 发 发 行 股 份 的 价 格 不 低 于 本 次 股 票 发 行 期 首 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 均 价 的 70%, 即 前 20 日 交 易 日 的 价 格 不 高 于 28.57 元 / 股 我 们 认 为, 如 定 增 顺 利 过 会, 将 会 一 定 程 度 上 提 升 公 司 的 业 务 和 资 金 整 体 运 行 效 率 投 资 建 议 : 公 司 整 体 并 购 整 合 进 展 顺 利,RFID 业 务 快 速 增 长, 并 通 过 医 院 信 息 智 能 开 放 平 台 物 联 网 基 础 架 构 平 台 的 拓 展, 卡 位 医 院 未 来 的 智 能 大 数 据 决 策 入 口, 优 势 显 著 我 们 看 好 公 司 长 期 的 发 展 价 值, 建 议 短 期 重 点 关 注 公 司 定 增 落 地 情 况 及 医 疗 耗 材 业 务 的 放 量, 长 期 关 注 公 司 依 托 医 院 信 息 智 能 开 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 2 -
放 平 台 的 增 值 业 务 与 IBM Watson 的 合 作 进 展 我 们 维 持 增 持 评 级, 预 计 2016 年 -2018 年 EPS 分 别 为 0.50 元 0.72 元 1.01 元 风 险 提 示 : 信 息 智 能 开 放 平 台 推 广 不 及 预 期 ; 医 疗 耗 材 等 新 业 务 进 展 不 及 预 期 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 3 -
附 表 $gscwbb 资 产 负 债 表 公 司 财 务 报 表 $ 单 位 : 百 万 元 利 润 表 会 计 年 度 2015 2016E 2017E 2018E 会 计 年 度 2015 2016E 2017E 2018E 流 动 资 产 1146 1539 2108 2684 营 业 收 入 853 1251 1662 2135 货 币 资 金 442 648 861 1107 营 业 成 本 489 732 1013 1325 交 易 性 金 融 资 产 0 0 0 0 营 业 税 金 及 附 加 7 7 8 9 应 收 账 款 449 529 764 952 销 售 费 用 58 64 70 77 其 他 应 收 款 29 37 52 67 管 理 费 用 136 143 150 158 存 货 178 266 368 482 财 务 费 用 -5 45 61 70 非 流 动 资 产 1311 1336 1351 1377 资 产 减 值 损 失 44 44 44 44 可 供 出 售 金 融 资 产 27 27 27 27 公 允 价 值 变 动 7 0 0 0 长 期 股 权 投 资 143 143 143 143 投 资 收 益 18 18 18 18 投 资 性 房 地 产 4 4 4 4 营 业 利 润 149 233 333 470 固 定 资 产 198 178 158 138 营 业 外 收 入 18 27 36 46 在 建 工 程 129 129 129 129 营 业 外 支 出 1 2 2 2 油 气 资 产 0 0 0 0 利 润 总 额 166 257 367 513 无 形 资 产 86 129 172 216 所 得 税 26 46 66 88 资 产 总 计 2457 2875 3459 4061 净 利 润 140 211 301 425 流 动 负 债 887 1028 1194 1215 少 数 股 东 损 益 -1 2 3 3 短 期 借 款 175 395 427 390 归 属 母 公 司 净 利 润 141 209 298 422 应 付 票 据 0 1 1 1 EPS( 元 ) 0.34 0.50 0.71 1.01 应 付 账 款 72 104 146 190 其 他 640 529 621 634 主 要 财 务 比 率 非 流 动 负 债 265 352 470 626 会 计 年 度 2015 2016E 2017E 2018E 长 期 借 款 264 352 469 626 成 长 性 (%) 其 他 1 0 0 0 营 业 收 入 增 长 率 73.7% 46.6% 32.9% 28.5% 负 债 合 计 1152 1380 1664 1841 营 业 利 润 增 长 率 50.9% 55.8% 43.4% 40.9% 股 本 419 419 419 419 净 利 润 增 长 率 80.8% 48.1% 42.9% 41.6% 资 本 公 积 601 601 601 601 未 分 配 利 润 214 385 669 1072 盈 利 能 力 (%) 少 数 股 东 权 益 20 22 24 27 毛 利 率 42.7% 41.4% 39.1% 37.9% 股 东 权 益 合 计 1305 1494 1795 2220 净 利 率 16.5% 16.7% 17.9% 19.8% 负 债 及 权 益 合 计 2457 2875 3459 4061 ROE 11.0% 14.2% 16.8% 19.3% 现 金 流 量 表 单 位 : 百 万 元 偿 债 能 力 (%) 会 计 年 度 2015 2016E 2017E 2018E 资 产 负 债 率 46.9% 48.0% 48.1% 45.3% 净 利 润 140 209 298 422 流 动 比 率 1.29 1.50 1.77 2.21 折 旧 和 摊 销 29 26 27 27 速 动 比 率 1.09 1.24 1.46 1.81 资 产 减 值 准 备 44-3 25 20 无 形 资 产 摊 销 7 6 6 6 营 运 能 力 ( 次 ) 公 允 价 值 变 动 损 失 -7 0 0 0 资 产 周 转 率 0.46 0.47 0.52 0.57 财 务 费 用 -1 45 61 70 应 收 帐 款 周 转 率 2.84 2.33 2.37 2.28 投 资 损 失 -18-18 -18-18 少 数 股 东 损 益 -1 2 3 3 每 股 资 料 ( 元 ) 营 运 资 金 的 变 动 -22 257 250 296 每 股 收 益 0.34 0.50 0.71 1.01 经 营 活 动 产 生 现 金 流 量 163-3 155 226 每 股 经 营 现 金 0.39-0.01 0.37 0.54 投 资 活 动 产 生 现 金 流 量 -655-39 -31-31 每 股 净 资 产 3.07 3.52 4.23 5.24 融 资 活 动 产 生 现 金 流 量 427 248 89 50 现 金 净 变 动 -62 206 213 245 估 值 比 率 ( 倍 ) 现 金 的 期 初 余 额 504 442 648 861 PE 89.56 60.47 42.32 29.89 现 金 的 期 末 余 额 441 648 861 1107 PB 9.83 8.57 7.13 5.76 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 4 -
投 资 评 级 说 明 行 业 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 上 证 综 指 / 深 圳 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 推 荐 : 相 对 表 现 优 于 市 场 ; 中 回 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 避 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 公 司 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 上 证 综 指 / 深 圳 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 买 入 : 相 对 大 盘 涨 幅 大 于 15% ; 增 中 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 5%~15% 之 间 性 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 -5%~5%; 减 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 小 于 -5% 机 构 销 售 经 理 联 系 方 式 机 构 销 售 负 责 人 邓 亚 萍 021-38565916 dengyp@xyzq.com.cn 上 海 地 区 销 售 经 理 罗 龙 飞 021-38565795 luolf@xyzq.com.cn 盛 英 君 021-38565938 shengyj@xyzq.com.cn 杨 忱 021-38565915 yangchen@xyzq.com.cn 王 政 021-38565966 wangz@xyzq.com.cn 冯 诚 021-38565411 fengcheng@xyzq.com.cn 王 溪 021-20370618 wangxi@xyzq.com.cn 顾 超 021-20370627 guchao@xyzq.com.cn 李 远 帆 021-20370716 liyuanfan@xyzq.com.cn 胡 岩 021-38565982 huyanjg@xyzq.com.cn 王 立 维 021-38565451 wanglw@xyzq.com.cn 地 址 : 上 海 浦 东 新 区 长 柳 路 36 号 兴 业 证 券 大 厦 12 层 (200135) 传 真 :021-38565955 北 京 地 区 销 售 经 理 朱 圣 诞 010-66290197 zhusd@xyzq.com.cn 郑 小 平 010-66290223 zhengxiaoping@xyzq.com.cn 肖 霞 010-66290195 xiaoxia@xyzq.com.cn 陈 杨 010-66290197 chenyangjg@xyzq.com.cn 刘 晓 浏 010-66290220 liuxiaoliu@xyzq.com.cn 吴 磊 010-66290190 wulei@xyzq.com.cn 何 嘉 010-66290195 hejia@xyzq.com.cn 地 址 : 北 京 西 城 区 锦 什 坊 街 35 号 北 楼 601-605(100033) 传 真 :010-66290220 深 圳 地 区 销 售 经 理 朱 元 彧 0755-82796036 zhuyy@xyzq.com.cn 李 昇 0755-82790526 lisheng@xyzq.com.cn 杨 剑 0755-82797217 yangjian@xyzq.com.cn 邵 景 丽 0755-23836027 shaojingli@xyzq.com.cn 王 维 宇 0755-23826029 wangweiyu@xyzq.com.cn 地 址 : 福 田 区 中 心 四 路 一 号 嘉 里 建 设 广 场 第 一 座 701(518035) 传 真 :0755-23826017 海 外 销 售 经 理 刘 易 容 021-38565452 liuyirong@xyzq.com.cn 徐 皓 021-38565450 xuhao@xyzq.com.cn 张 珍 岚 021-20370633 zhangzhenlan@xyzq.com.cn 陈 志 云 021-38565439 chanchiwan@xyzq.com.cn 曾 雅 琪 021-38565451 zengyaqi@xyzq.com.cn 申 胜 雄 shensx@xyzq.com.cn 赵 新 莉 021-38565922 zhaoxinli@xyzq.com.cn 地 址 : 上 海 浦 东 新 区 长 柳 路 36 号 兴 业 证 券 大 厦 12 层 (200135) 传 真 :021-38565955 私 募 及 企 业 客 户 负 责 人 刘 俊 文 021-38565559 liujw@xyzq.com.cn 私 募 销 售 经 理 徐 瑞 021-38565811 xur@xyzq.com.cn 杨 雪 婷 021-20370777 yangxueting@xyzq.com.cn 唐 恰 021-38565470 tangqia@xyzq.com.cn 韩 立 峰 021-38565840 hanlf@xyzq.com.cn 地 址 : 上 海 浦 东 新 区 长 柳 路 36 号 兴 业 证 券 大 厦 12 层 (200135) 传 真 :021-38565955 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 5 -
港 股 机 构 销 售 服 务 团 队 机 构 销 售 负 责 人 丁 先 树 18688759155 dingxs@xyzq.com.hk 郑 梁 燕 18565641066 zhengly@xyzq.com.hk 阳 焓 18682559054 yanghan@xyzq.com.hk 王 子 良 18616630806 wangzl@xyzq.com.hk 周 围 13926557415 zhouwei@xyzq.com.hk 孙 博 轶 13902946007 sunby@xyzq.com.hk 地 址 : 香 港 中 环 德 辅 道 中 199 号 无 限 极 广 场 32 楼 3201 室 传 真 :(852)3509-5900 信 息 披 露 股 情 况 本 公 司 在 知 晓 的 范 围 内 履 行 信 息 披 露 义 务 客 户 可 登 录 www.xyzq.com.cn 内 幕 交 易 防 控 栏 内 查 询 静 默 期 安 排 和 关 联 公 司 持 分 析 师 声 明 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 法 律 声 明 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 已 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 仅 供 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 http://www.xyzq.com.cn 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 接 受 客 户 的 后 续 问 询 本 报 告 并 非 针 对 或 意 图 发 送 予 或 为 任 何 就 发 送 发 布 可 得 到 或 使 用 此 报 告 而 使 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 关 联 子 公 司 等 违 反 当 地 的 法 律 或 法 规 或 可 致 使 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 受 制 于 相 关 法 律 或 法 规 的 任 何 地 区 国 家 或 其 他 管 辖 区 域 的 公 民 或 居 民, 包 括 但 不 限 于 美 国 及 美 国 公 民 (1934 年 美 国 证 券 交 易 所 第 15a-6 条 例 定 义 为 本 主 要 美 国 机 构 投 资 者 除 外 ) 本 公 司 的 销 售 人 员 交 易 人 员 以 及 其 他 专 业 人 士 可 能 会 依 据 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口 头 或 书 面 发 表 与 本 报 告 意 见 及 建 议 不 一 致 的 市 场 评 论 和 / 或 交 易 观 点 本 公 司 没 有 将 此 意 见 及 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 本 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 公 司 系 列 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 们 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 可 能 会 持 有 本 报 告 中 提 及 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 因 此, 投 资 者 应 当 考 虑 到 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 及 / 或 其 相 关 人 员 可 能 存 在 影 响 本 报 告 观 点 客 观 性 的 潜 在 利 益 冲 突 投 资 者 请 勿 将 本 报 告 视 为 投 资 或 其 他 决 定 的 唯 一 信 赖 依 据 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 未 经 授 权 的 转 载, 本 公 司 不 承 担 任 何 转 载 责 任 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 6 -