500 期 货 研 究 报 告 商 品 研 究 周 度 报 告 招 商 期 货 中 观 产 业 数 据 周 度 跟 踪 第 10 期 2016 年 7 月 31 日 本 期 提 要 : 宏 观 面 : 经 济 大 的 下 行 周 期 背 景 下, 以 PMI 为 代 表 经 济 指 标 阶 段 性 复 苏 有 结 束 迹 象 信 贷 指 标 与 经 济 预 期 持 续 走 软, 货 币 收 缩 在 M1 环 节 体 现 出 企 业 投 资 预 期 较 差 的 事 实, 固 定 资 产 投 资 靠 基 建 支 撑, 房 地 产 投 资 趋 势 性 下 滑 势 头 已 现, 消 费 数 据 表 现 较 为 平 稳 长 端 利 率 依 旧 疲 弱, 长 短 端 利 差 收 缩 态 势 未 改, 体 现 出 较 差 的 经 济 预 期, 未 来 经 济 指 标 与 通 胀 指 标 掉 头 往 下 可 能 性 较 大, 关 注 财 政 政 策 动 向 中 观 产 业 面 : 2016 年 6 月, 百 城 房 价 指 数 持 续 回 暖, 其 中 一 线 环 比 上 涨 1.57%, 二 线 1.62% 三 线 0.66% 一 线 城 市 受 政 策 调 控 影 响, 4-5 月 涨 势 放 缓, 但 仍 处 于 上 升 通 道 受 一 线 城 市 限 购 的 购 买 力 外 溢 作 用, 合 肥 等 部 分 2 线 城 市 涨 势 加 速 二 三 线 城 市 总 体 6 月 份 保 持 上 涨 6 月 饮 料 烟 酒 类 零 售 额 当 月 同 比 增 速 5 月 有 所 回 升, 布 的 产 量 同 比 增 速 仍 为 正 值, 服 装 产 量 及 织 物 制 服 装 出 口 金 额 2016 年 6 月 继 续 负 增 长, 国 内 服 装 鞋 帽 针 纺 织 品 类 零 售 额 依 然 呈 现 同 比 正 增 长 汽 车 方 面 保 持 相 对 较 好 的 态 势, 与 房 产 基 建 投 资 相 关 的 全 钢 开 工 率 看 环 比 下 降 同 比 维 持 增 加 状 态 马 良 0755-23945707 mal@cmschina.com.cn Z0010808 杨 靖 0755-23944250 yangjing8@cmschina.com.cn F3012499 白 虎 0755-82848575 baihu@cmschina.com.cn F3016931 赵 超 越 86-755-82763584 微 信 :vincichaoyue QQ:1211281223 zhaochaoyue@cmschina.com.cn F 3006410 TZ009094 张 鑫 zx@cmschina.com.cn F3018315 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明
相 关 宏 观 数 据 提 要 期 货 研 究 图 1:PMI 图 2:PMI 生 产 经 营 活 动 预 期 与 PMI 生 产 图 3: 信 贷 与 生 产 经 营 活 动 预 期 图 4: 货 币 存 量 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 2
图 5: 社 会 融 资 规 模 与 新 增 人 民 币 贷 款 图 6: 固 定 资 产 投 资 图 7: 房 地 产 数 据 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 3
图 8: 消 费 数 据 图 9: 出 口 图 10: 人 民 币 汇 率 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 4
图 11: 价 格 指 标 相 关 产 业 数 据 提 要 1 房 地 产 行 业 图 1: 百 城 住 宅 价 格 指 数 2016 年 6 月, 百 城 房 价 指 数 持 续 回 暖, 其 中 一 线 环 比 上 涨 1.57%, 二 线 1.62% 三 线 0.66% 一 线 城 市 自 3 月 以 来 连 续 3 个 月 环 比 涨 幅 涨 幅 缩 小 合 肥 南 京 等 优 质 二 线 城 市 屡 出 地 王, 但 6 月 涨 幅 亦 有 所 收 敛 自 2015 年 12 月 以 来, 二 三 线 住 宅 价 格 指 数 已 经 连 续 7 个 月 环 比 上 涨 自 2014 年 11 图 2: 百 城 房 价 上 涨 或 持 平 家 数 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 5
月 以 来, 已 经 连 续 19 个 月 环 比 跌 幅 缩 小 或 者 上 涨 2016 年 6 月, 百 城 房 价 73 城 环 比 上 涨,5 城 持 平,22 城 下 跌 环 比 持 平 城 市 由 2 家 增 加 至 5 家 图 3:30 大 中 城 市 商 品 房 成 交 面 积 5-7 月 份 商 品 房 成 交 震 荡 走 低,7-24 这 周 成 交 535 万 m2, 与 同 比 增 12% 6-7 月 周 成 交 同 比 增 幅 处 于 0-20% 左 右, 远 远 低 于 3-4 月 50-80% 的 增 幅 商 品 房 成 交 逐 步 降 温 图 4:30 大 中 城 市 商 品 房 成 交 面 积 30 大 中 城 市 2016 年 1 季 度 商 品 房 成 交 面 积 482 万 m2/ 周, 同 比 增 41% 其 中 一 线 城 市 成 交 同 比 增 26%, 二 线 增 55%, 三 线 增 41% 2 季 度 成 交 613 万 m2/ 周, 同 比 +32%, 一 线 城 市 同 比 -8%, 二 线 +52%, 三 线 +24% 图 5: 十 大 城 市 库 存 消 费 比 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 6
十 大 城 市 存 销 比 在 2015 年 3-4 月 达 到 峰 值, 一 线 城 市 12.1 个 月, 二 线 城 市 20.6 个 月, 到 5 月 已 经 连 续 14 个 月 下 降, 但 是 6 月 份 一 二 线 样 本 城 市 库 存 消 费 比 首 次 出 现 上 涨, 值 得 警 惕 6 月 一 线 城 市 存 销 比 7.31, 二 线 6.94 根 据 历 史 经 验, 一 线 城 市 库 存 低 于 8 个 月, 二 线 城 市 库 存 低 于 10 个 月, 房 价 将 上 涨 图 6: 70 城 房 价 及 商 品 房 销 售 面 积 房 价 与 商 品 房 销 售 面 积 是 同 步 指 标,2016 年 6 月, 房 地 产 销 售 面 积 累 计 同 比 +27.9%, 70 城 房 价 环 比 +0.7% 5-6 月 房 价 与 商 品 房 销 售 作 为 房 地 产 传 导 链 条 的 先 行 指 标 已 经 有 回 落 趋 势 图 7: 商 品 房 销 售 面 积 : 当 月 同 比 2016-6 当 月 商 品 房 销 售 面 积 +15%, 涨 势 大 幅 缩 小 图 8: 商 品 房 销 售 面 积 与 房 屋 新 开 工 面 积 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 7
但 2016 年 地 产 回 暖 为 弱 反 弹 周 期, 房 地 产 开 工 对 销 售 回 款 依 赖 程 度 较 大, 房 地 产 销 售 与 新 开 工 同 时 见 顶 回 落 2016-5, 商 品 房 销 售 累 计 同 比 增 33.2%, 新 开 工 累 计 同 比 增 18.3%,2016-6, 商 品 房 销 售 +27.9%, 新 开 工 +14.9% 图 9: 房 屋 新 开 工 面 积 : 当 月 同 比 2016-6 当 月 房 屋 新 开 工 面 积 +5%, 涨 势 大 幅 缩 小 图 10: 房 屋 新 开 工 面 积 与 房 屋 施 工 面 积 房 屋 新 开 工 与 施 工 是 同 步 指 标, 施 工 面 积 反 映 对 目 前 螺 纹 钢 的 需 求 2016 年 4 月 房 地 产 施 工 面 积 累 计 同 比 增 5.8%, 5 月 +5.6%,6 月 +5% 累 计 同 比 增 幅 不 断 降 低 图 11: 房 屋 新 开 工 面 积 与 房 地 产 投 资 完 成 额 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 8
房 地 产 投 资 也 反 映 当 下 对 螺 纹 钢 的 需 求, 与 新 开 工 为 同 步 指 标, 滞 后 于 房 价 与 商 品 房 销 售 2015-12 房 地 产 投 资 筑 底,2016-4 累 计 同 比 +7.2%,2016-5 +7%,, 2016-7 +6.1%, 增 速 不 断 放 缓 图 12: 房 地 产 开 发 投 资 完 成 额 : 当 月 同 比 2016-6 房 地 产 投 资 当 月 同 比 +3%, 增 幅 不 断 缩 小 图 13: 商 品 房 待 售 面 积 以 及 同 比 情 况 2016-6 商 品 房 待 售 面 积 71416 万 m2, 环 比 减 少 1%, 连 续 4 个 月 负 增 长 同 比 增 速 累 计 18 个 月 放 缓 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 9
图 14:100 大 中 城 市 土 地 销 量 土 地 成 交 量 依 然 处 于 低 谷 商 品 房 销 售 改 善 促 进 房 地 产 商 加 快 新 开 工 与 施 工, 但 是 土 地 成 交 依 然 谨 慎 2016 年 2 季 度 土 地 成 交 平 均 200 万 m2/ 周, 处 于 历 史 较 低 水 平, 去 年 同 期 为 193 万 m2/ 周 最 近 三 周 土 地 成 交 为 188 163 192 万 m2, 土 地 成 交 并 不 活 跃, 房 地 产 行 业 对 长 周 期 信 心 不 足 2 基 础 建 设 相 关 图 1: 基 础 设 施 建 设 投 资 2016 年 6 月 基 础 设 施 建 设 投 资 累 计 同 比 上 涨 20.31%, 预 计 全 年 基 建 增 速 有 望 保 持 在 19-20% 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 证 券, 招 商 期 货 研 究 所 图 2: 挖 掘 机 销 量 2016 年 1 季 度 挖 掘 机 销 量 20348 万 台, 同 比 增 加 15% 其 中 2016 年 3 月 销 售 13744 万 台, 同 比 增 加 19% 6 月 销 售 4449 万 台, 同 比 +7% 资 料 来 源 :Wind, 招 商 期 货 研 究 所 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 10
图 3: 水 泥 价 格 华 东 水 泥 价 格 在 第 17 周 见 顶 (4 月 底 ), 目 前 262 元 / 吨, 累 计 回 落 近 20 元 资 料 来 源 : 光 大 证 券, 招 商 期 货 研 究 所 图 4: 水 泥 产 量 2016-3 月 水 泥 产 量 20139 万 吨, 同 比 +25% 2016-4 月 水 泥 产 量 21626 万 吨, 同 比 +4%, 2016-5 月 水 泥 产 量 22661 万 吨, 同 比 +3%, 2016-6 月 水 泥 产 量 22278 万 吨, 同 比 增 2% 2 汽 车 行 业 图 1: 汽 车 产 量 累 积 同 比 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 11
图 2: 商 用 车 产 量 累 积 同 比 图 3: 重 卡 销 量 图 4: 家 电 同 比 增 速 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 12
图 5: 中 国 物 流 业 指 数 图 6: 货 物 吞 吐 量 累 积 同 比 图 7: 全 钢 胎 开 工 率 资 料 来 源 : 卓 创 资 讯, 招 商 期 货 研 究 所 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 13
图 8: 半 钢 胎 开 工 率 资 料 来 源 : 卓 创 资 讯, 招 商 期 货 研 究 3 服 装 食 品 饮 料 等 消 费 品 行 业 图 1: 粮 油 食 品 饮 料 与 烟 酒 类 零 售 额 当 月 同 比 图 2: 日 用 品 类 中 西 药 品 类 零 售 额 当 月 同 比 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 14
图 3: 布 的 产 量 当 月 值 当 月 同 比 图 4: 固 定 资 产 投 资 完 成 额 ( 制 造 业 纺 织 服 装 服 饰 业 累 计 同 比 ), 服 装 产 量 服 装 鞋 帽 针 纺 织 品 类 零 售 额 织 物 制 服 装 出 口 金 额 当 月 同 比 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 15
研 究 员 简 介 期 货 研 究 马 良 : 中 山 大 学 金 融 学 硕 士, 对 经 济 大 背 景 下 的 商 品 产 业 周 期 与 产 业 链 有 浓 厚 研 究 兴 趣, 致 力 于 构 建 多 层 次 立 体 的 商 品 投 研 框 架, 自 上 而 下 构 建 头 寸 配 置 方 案 任 招 商 期 货 研 究 所 能 源 化 工 研 究 员, 能 源 化 工 部 主 管 拥 有 投 资 咨 询 资 格 ( 证 书 编 号 :Z0010808) 杨 靖 : 南 开 大 学 经 济 学 硕 士, 招 商 期 货 研 究 所 化 工 品 研 究 员, 注 重 对 品 种 基 本 面 的 研 究, 善 于 根 据 产 业 链 上 下 游 供 需 矛 盾 研 判 行 情 走 势, 主 要 研 究 PTA 和 MEG ( 从 业 资 格 号 :F3012499) 白 虎 : 注 重 品 种 基 本 面 研 究, 从 事 天 然 橡 胶 研 究 工 作 多 年, 同 时 对 其 他 橡 胶 相 关 产 品 有 相 对 深 刻 把 握 能 力 现 任 招 商 期 货 研 究 所 橡 胶 研 究 员, 主 要 研 究 品 种 为 天 然 橡 胶 ( 从 业 资 格 号 :F3016931) 赵 超 越 : 招 商 期 货 黑 色 产 业 链 研 究 员, 上 海 大 学 经 济 学 学 士, 中 山 大 学 金 融 在 职 研 究 生 厦 门 建 发 4 年 钢 铁 现 货 经 验, 对 钢 铁 行 业 尤 其 是 钢 贸 行 业 有 较 深 刻 认 识, 注 重 基 本 面 研 究, 擅 长 结 合 现 货 供 需 及 库 存 分 析 趋 势 变 化 拥 有 期 货 从 业 资 格 ( 证 书 编 号 :F3006410), 通 过 期 货 投 资 分 析 考 试 ( 证 书 编 号 :TZ009094) 张 鑫 : 招 商 期 货 黑 色 产 业 研 究 员, 香 港 城 市 大 学 金 融 与 精 算 数 学 硕 士 注 重 基 本 面 研 究, 对 海 外 矿 山 有 较 深 入 研 究 拥 有 期 货 从 业 资 格 ( 证 书 编 号 :F3018315) 重 要 声 明 本 报 告 由 招 商 期 货 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 编 制 本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 许 可 的 期 货 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 基 于 合 法 取 得 的 信 息, 但 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 包 含 的 分 析 基 于 各 种 假 设, 不 同 假 设 可 能 导 致 分 析 结 果 出 现 重 大 不 同 报 告 中 的 内 容 和 意 见 仅 供 参 考, 并 不 构 成 对 所 述 品 种 买 卖 的 出 价, 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 除 法 律 或 规 则 规 定 必 须 承 担 的 责 任 外, 本 公 司 及 其 雇 员 不 对 使 用 本 报 告 及 其 内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 保 留 所 有 权 利 未 经 本 公 司 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 均 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 引 用 或 转 载, 否 则, 本 公 司 将 保 留 随 时 追 究 其 法 律 责 任 的 权 利 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 16