行 业 研 究 2012 年 10 月 15 日 证 券 研 究 报 告 分 析 师 : 张 力 证 书 编 号 :S0050512100002 Tel:010 5935 5422 Email:yfzhangl@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100033) 2012 年 三 季 报 业 绩 预 告 总 结 与 投 资 策 略 投 资 要 点 计 算 机 行 业 研 究 报 告 计 算 机 ( 中 信 ) 投 资 评 级 本 次 评 级 跟 踪 评 级 中 性 维 持 大 部 分 上 市 公 司 发 布 业 绩 预 告 截 止 到 撰 写 日, 按 中 信 行 业 分 类 的 计 算 机 行 业 108 家 ( 除 去 ST 及 B 股 ) 公 司 中, 共 有 93 家 企 业 公 布 2012 年 前 三 季 度 业 绩 预 告 计 算 机 行 业 的 中 小 板 及 创 业 板 企 业 已 全 部 公 布 前 三 季 业 绩 预 告 市 场 数 据 计 算 机 ( 中 信 ) 指 数 1558.14 沪 深 300 指 数 2294.86 上 证 指 数 2098.70 深 证 成 指 8621.97 中 小 板 指 数 4273.73 行 业 指 数 相 对 沪 深 300 表 现 超 过 2/3 的 企 业 同 比 预 增 2012 年 前 三 季 度 业 绩 预 增 续 盈 略 增 的 企 业 达 到 60 家, 占 比 64.5%; 前 三 季 度 业 绩 预 减 略 减 续 亏 首 亏 的 企 业 有 33 家, 占 比 35.5% 业 绩 预 增 幅 度 排 名 靠 前 的 企 业 是 : 长 城 信 息 (000748) 安 洁 科 技 (002635) 梅 安 森 (300275) 中 科 金 财 (002657) 增 幅 超 过 30% 的 企 业 至 少 有 15 家 在 60 家 同 比 增 长 的 企 业 中, 有 15 家 业 绩 预 增 的 下 限 高 于 30%; 有 40 家 业 绩 预 增 上 限 高 于 30%; 这 意 味 着, 目 前 可 以 支 撑 30 倍 PE(TTM) 的 企 业 在 计 算 机 板 块 在 15 家 至 40 家 之 间 20% 10%.. 计 算 机 ( 中 信 ).. 沪 深 300 业 绩 预 增 区 间 的 范 围 表 明 增 长 确 定 性,60 家 公 司 中 的 37 家 业 绩 增 长 确 定 性 较 强, 其 上 下 限 幅 度 低 于 20% 据 观 察, 这 37 家 企 业 全 为 同 比 有 正 向 增 长 的 企 业 其 余 23 家 企 业 业 绩 确 定 性 较 差, 其 中 部 分 业 绩 预 计 增 长 范 围 甚 至 在 0%-50% 之 间, 如 博 彦 科 技 (002649) 0%. 2012/012012/022012/042012/062012/072012/09 相 关 研 究 联 系 人 张 力 010 5935 5422 yfzhangl@chinans.com.cn 从 短 期 PEG 的 角 度,60 家 企 业 中 的 15 家 具 备 估 值 水 平 安 全 性 它 们 的 业 绩 增 长 水 平 ( 下 限 ) 与 当 前 估 值 水 平 ( 以 报 告 日 期 为 基 准 ) 构 成 的 PEG 小 于 1, 这 意 味 着 这 些 公 司 的 成 长 性 对 当 前 的 估 值 水 平 有 一 定 的 支 撑 作 用 我 们 基 于 三 季 报 业 绩 预 告 的 选 股 策 略 是 : 考 虑 公 司 享 受 的 毛 利 率 水 平 及 历 史 净 利 润 增 长 的 一 致 性, 另 外 还 要 考 察 短 期 PEG 标 准 是 否 具 备 估 值 的 安 全 性 通 过 筛 选, 我 们 获 得 如 表 2.2 所 示 的 结 果 我 们 认 为 梅 安 森 (300275) 数 字 政 通 (300075) 具 备 上 述 特 征 ; 给 予 买 入 评 级 表 2.2 中 的 其 他 标 的 给 予 增 持 的 评 级 可 考 虑 根 据 创 业 板 走 势 节 奏 建 仓 由 于 2012 年 年 内, 创 业 板 指 数 整 体 呈 现 箱 体 震 荡 的 走 势, 并 且 其 反 弹 节 奏 与 上 证 综 指 一 致, 建 议 根 据 创 业 板 指 数 的 震 荡 结 构 建 仓 风 险 提 示 : 创 业 板 整 体 估 值 进 一 步 下 滑 ; 部 分 标 的 全 年 业 绩 增 幅 与 前 三 季 度 业 绩 增 幅 相 差 较 大 等 敬 请 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 民 族 证 券
一 2012 年 三 季 报 业 绩 预 告 总 结... 1 1.1 业 绩 预 告 情 况 整 体 统 计... 1 1.2 业 绩 预 增 区 间 的 下 限 - 确 定 性... 1 1.3 业 绩 预 增 区 间 的 上 限 - 进 攻 性... 1 1.4 业 绩 预 增 区 间 的 范 围 - 风 险 性... 2 1.5 预 增 业 绩 对 估 值 水 平 的 支 撑 - 安 全 性... 3 二 基 于 三 季 报 预 增 公 告 的 投 资 策 略... 4 2.1 绩 优 股 选 择 : 高 毛 利 率 以 及 净 利 润 增 长 一 致 性... 4 2.2 基 于 短 期 PEG 标 准 的 估 值 安 全 性 筛 选... 4 2.3 基 于 创 业 板 指 数 走 势 判 断 的 时 机 选 择... 5 图 2.1 2012 年 年 内 创 业 板 指 数 走 势... 5 表 表 1.1 业 绩 预 增 区 间 下 限 超 过 30% 的 企 业... 1 表 1.2 业 绩 预 增 区 间 范 围 超 过 30% 的 企 业... 2 表 1.3 业 绩 预 增 足 以 支 撑 估 值 水 平 的 企 业... 3 表 2.1 高 毛 利 率 高 增 长 以 及 增 长 一 致 性... 4 表 2.2 基 于 绩 优 与 估 值 安 全 的 标 的 选 择... 4 敬 请 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 民 族 证 券 第 I 页
一 2012 年 三 季 报 业 绩 预 告 总 结 根 据 中 信 行 业 分 类, 我 们 将 计 算 机 行 业 的 三 季 报 业 绩 预 告 进 行 了 归 纳 我 们 发 现, 截 止 到 2012 年 10 月 14 日, 计 算 机 行 业 108 家 公 司 ( 除 去 ST 以 及 B 股 ) 中, 共 有 15 家 企 业 未 公 布 2012 年 前 三 季 度 业 绩 预 告, 且 这 15 家 企 业 全 为 主 板 上 市 企 业 计 算 机 行 业 的 中 小 板 及 创 业 板 企 业 已 全 部 公 布 前 三 季 业 绩 预 告 1.1 业 绩 预 告 情 况 整 体 统 计 统 计 显 示, 在 93 家 公 司 中 已 经 公 布 业 绩 预 告 的 公 司 中,2012 年 前 三 季 度 业 绩 预 增 续 盈 略 增 的 企 业 达 到 60 家, 占 比 64.5%;2012 年 前 三 季 度 业 绩 预 减 略 减 续 亏 首 亏 的 企 业 有 33 家, 占 比 35.5% 业 绩 预 增 幅 度 排 名 前 四 的 企 业 是 : 长 城 信 息 (000748) 安 洁 科 技 (002635) 梅 安 森 (300275) 中 科 金 财 (002657) 1.2 业 绩 预 增 区 间 的 下 限 - 确 定 性 下 限 表 明 业 绩 预 增 底 线, 即 至 少 可 以 达 到 的 标 准, 为 我 们 提 供 了 业 绩 确 定 性 在 60 家 前 三 季 度 业 绩 预 增 续 盈 略 增 的 上 市 公 司 中, 有 38 家 企 业 业 绩 预 增 的 下 限 高 于 1%; 有 26 家 业 绩 预 增 的 下 限 高 于 20%; 有 15 家 业 绩 预 增 的 下 限 高 于 30%; 这 意 味 着, 从 悲 观 的 角 度, 目 前 可 以 支 撑 30 倍 PE(TTM) 的 企 业 在 计 算 机 板 块 仅 有 15 家 业 绩 预 增 区 间 下 限 超 过 30% 的 企 业 如 表 1.1 所 示 表 1.1: 业 绩 预 增 区 间 下 限 超 过 30% 的 企 业 简 简 述 简 述 下 限 上 限 000748.SZ 长 城 信 息 预 增 净 利 润 约 4,587 万 元 5,937 万 元 70% 120% 002635.SZ 安 洁 科 技 预 增 净 利 润 约 12,000 万 元 14,500 万 元 50% 82% 002657.SZ 中 科 金 财 预 增 净 利 润 约 3,327.84 万 元 3,771.55 万 元 50% 70% 300275.SZ 梅 安 森 预 增 净 利 润 约 5,544.30 万 元 6,653.16 万 元 50% 80% 300202.SZ 聚 龙 股 份 预 增 净 利 润 约 3,941.94 万 元 4,349.73 万 元 45% 60% 300075.SZ 数 字 政 通 预 增 净 利 润 约 1,889.02 万 元 2,019.29 万 元 45% 55% 300017.SZ 网 宿 科 技 预 增 净 利 润 约 5,046.73 万 元 5,767.70 万 元 40% 60% 300339.SZ 润 和 软 件 略 增 净 利 润 约 3,852.07 万 元 4,127.22 万 元 40% 50% 300270.SZ 中 威 电 子 预 增 净 利 润 约 4,080 万 元 4,550 万 元 40% 56% 300168.SZ 万 达 信 息 预 增 净 利 润 约 3,675 万 元 4,074 万 元 38% 53% 1.3 业 绩 预 增 区 间 的 上 限 - 进 攻 性 上 限 表 明 业 绩 预 增 有 可 能 达 到 的 高 度, 为 我 们 提 供 了 想 象 空 间 同 样, 在 上 述 60 家 前 三 季 度 业 绩 预 增 续 盈 略 增 的 上 市 公 司 中, 全 部 业 绩 预 增 上 限 均 高 于 10%; 有 52 家 业 绩 预 增 上 限 高 于 20%; 有 40 家 业 绩 预 增 上 限 高 于 30%; 这 意 味 着, 从 乐 观 的 角 度, 目 前 可 以 支 撑 30 倍 PE(TTM) 的 企 业 在 计 算 机 板 块 有 40 家 敬 请 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 民 族 证 券 第 1 页
1.4 业 绩 预 增 区 间 的 范 围 - 风 险 性 业 绩 预 增 区 间 的 范 围 越 小, 表 明 业 绩 确 定 性 越 强, 相 对 而 言 业 绩 风 险 越 小 ; 反 之 亦 然 在 上 述 60 家 前 三 季 度 业 绩 预 增 续 盈 略 增 的 上 市 公 司 中,37 家 企 业 预 测 业 绩 增 长 的 上 下 限 幅 度 低 于 20%, 这 意 味 着 这 些 企 业 的 业 绩 确 定 性 较 强, 据 观 察, 这 些 企 业 全 为 同 比 有 正 向 增 长 的 企 业 ; 其 余 23 家 企 业 业 绩 确 定 性 较 差, 除 长 城 信 息 (000748) 安 洁 科 技 (002635) 梅 安 森 (300275) 将 确 定 大 幅 增 长 以 外, 其 他 企 业 均 把 惊 喜 留 到 了 正 式 发 布 的 三 季 报 之 中 如 表 1.2 所 示, 这 些 企 业 包 括 : 远 光 软 件 (002063) 皖 通 科 技 (002331) 新 北 洋 (002376) 预 计 增 长 20%-50%; 太 极 股 份 (002368) 预 计 增 长 10%-40%; 七 喜 控 股 (002027) 榕 基 软 件 (002474) 博 彦 科 技 (002649) 预 计 增 长 0%-50% 表 1.2: 业 绩 预 增 区 间 范 围 超 过 30% 的 企 业 简 简 述 简 述 下 限 上 限 区 间 002649.SZ 博 彦 科 技 略 增 净 利 润 约 5,006.96 万 元 7,510.43 万 元 0% 50% 50% 002474.SZ 榕 基 软 件 略 增 净 利 润 约 7,580 万 元 11,370 万 元 0% 50% 50% 002027.SZ 七 喜 控 股 略 增 净 利 润 约 170 万 元 260 万 元 0% 50% 50% 002368.SZ 太 极 股 份 略 增 净 利 润 约 8,245.74 万 元 10,494.57 万 元 10% 40% 30% 002376.SZ 新 北 洋 略 增 净 利 润 约 10,824.23 万 元 13,530.28 万 元 20% 50% 30% 002063.SZ 远 光 软 件 略 增 净 利 润 约 12,164 万 元 15,204 万 元 20% 50% 30% 002331.SZ 皖 通 科 技 略 增 净 利 润 约 3,006 万 元 3,758 万 元 20% 50% 30% 002544.SZ 杰 赛 科 技 略 增 净 利 润 约 3,544 万 元 4,607 万 元 0% 30% 30% 002153.SZ 石 基 信 息 略 增 净 利 润 约 16,029.18 万 元 20,837.94 万 元 0% 30% 30% 002195.SZ 海 隆 软 件 略 增 净 利 润 约 4,819 万 元 6,264 万 元 0% 30% 30% 002177.SZ 御 银 股 份 略 增 净 利 润 约 14,426.22 万 元 18,754.08 万 元 0% 30% 30% 002312.SZ 三 泰 电 子 略 增 净 利 润 约 1,055 万 元 1,371 万 元 0% 30% 30% 002609.SZ 捷 顺 科 技 略 增 净 利 润 约 2,390 万 元 3,107 万 元 0% 30% 30% 敬 请 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 民 族 证 券 第 2 页
1.5 预 增 业 绩 对 估 值 水 平 的 支 撑 - 安 全 性 此 处 使 用 PEG 作 为 估 值 安 全 性 基 准 ; 另 外, 由 于 已 接 近 2012 年 年 末, 遂 采 用 PE(2012) 作 为 探 讨 标 准, 此 处 G 选 择 的 是 前 三 季 度 业 绩 增 长 下 限 ( 记 作 G1) 或 者 上 限 ( 记 作 G2); 则 有 G1<G2,PEG1>PEG2; 我 们 认 为, 若 PEG1<1, 则 该 个 股 目 前 可 以 较 好 地 支 撑 这 一 估 值 水 平, 具 备 较 强 安 全 性 ; 如 果 PEG2<1, 则 该 个 股 存 在 一 定 的 安 全 性, 但 亦 有 可 能 失 去 对 这 一 估 值 水 平 的 支 撑 ; 如 果 PEG2>1, 则 该 个 股 估 值 水 平 不 存 在 安 全 性, 有 进 一 步 下 跌 的 可 能 通 过 我 们 的 统 计, 估 值 水 平 具 备 安 全 性 的 企 业 如 表 1.3 所 示 表 1.3: 业 绩 预 增 足 以 支 撑 估 值 水 平 的 企 业 简 简 述 简 述 下 限 上 限 PE2012 300202.SZ 聚 龙 股 份 预 增 净 利 润 约 3,941.94 万 元 4,349.73 万 元 45% 60% 42.2 002635.SZ 安 洁 科 技 预 增 净 利 润 约 12,000 万 元 14,500 万 元 50% 81% 36.4 300017.SZ 网 宿 科 技 预 增 净 利 润 约 5,046.73 万 元 5,767.70 万 元 40% 60% 34.8 002657.SZ 中 科 金 财 预 增 净 利 润 约 3,327.84 万 元 3,771.55 万 元 50% 70% 34.2 000748.SZ 长 城 信 息 预 增 净 利 润 约 4,587 万 元 5,937 万 元 70% 120% 33.1 300168.SZ 万 达 信 息 预 增 净 利 润 约 3,675 万 元 4,074 万 元 38% 53% 29.7 300339.SZ 润 和 软 件 略 增 净 利 润 约 3,852.07 万 元 4,127.22 万 元 40% 50% 29 300075.SZ 数 字 政 通 预 增 净 利 润 约 1,889.02 万 元 2,019.29 万 元 45% 55% 28 300020.SZ 银 江 股 份 略 增 净 利 润 约 6,412.89 万 元 7,399.49 万 元 30% 50% 27.5 300074.SZ 华 平 股 份 略 增 净 利 润 约 2,550 万 元 2,900 万 元 24% 42% 24 300275.SZ 梅 安 森 预 增 净 利 润 约 5,544.30 万 元 6,653.16 万 元 50% 80% 23.8 002065.SZ 东 华 软 件 略 增 净 利 润 约 34,902.91 万 元 40,272.59 万 元 30% 50% 21.8 300170.SZ 汉 得 信 息 略 增 净 利 润 约 8,000 万 元 8,700 万 元 24% 35% 21.3 002546.SZ 新 联 电 子 略 增 净 利 润 约 8,658 万 元 9,990 万 元 30% 50% 15.5 敬 请 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 民 族 证 券 第 3 页
基 于 三 季 报 预 增 公 告 的 投 资 策 略 2.1 绩 优 股 选 择 : 高 毛 利 率 以 及 净 利 润 增 长 一 致 性 我 们 选 择 2012 年 前 三 季 度 净 利 润 增 长 预 计 将 超 过 30% 的 企 业, 将 其 2008 年 至 2011 年 净 利 润 同 比 增 长 率 及 2011 年 毛 利 率 列 示 如 表 2.1 所 示 ( 按 毛 利 率 排 序 ) 表 2.1: 高 毛 利 率 高 增 长 以 及 增 长 一 致 性 简 净 利 润 同 比 增 长 率 毛 利 率 2008 2009 2010 2011 2011 300270.SZ 中 威 电 子 - 46.2 90.5 5.9 69.4 300075.SZ 数 字 政 通 54.5 36.9 21.3 3.8 62.2 300275.SZ 梅 安 森 - 40.9 67.2 43.5 58 300202.SZ 聚 龙 股 份 - 56.6 60.5 73.5 55.8 300339.SZ 润 和 软 件 - 109.2 17.7 41.5 45.8 002657.SZ 中 科 金 财 - 22.3 46.9 31.6 36.2 002635.SZ 安 洁 科 技 - 26.4 15.1 82.1 36.1 300168.SZ 万 达 信 息 -15.5 57.3 33.1 53.9 30.5 300017.SZ 网 宿 科 技 45.5 4.8-1.5 43 28.8 000748.SZ 长 城 信 息 12.7 262.1-85.5 24.4 19.4 我 们 发 现, 梅 安 森 (300275) 聚 龙 股 份 (300202) 中 科 金 财 (002657) 的 增 长 一 致 性 较 强 ; 其 中 梅 安 森 (300275) 与 聚 龙 股 份 (300202) 享 受 较 高 的 毛 利 率 基 于 净 利 润 同 比 增 长 率 的 不 一 致 性 与 低 毛 利 率, 我 们 对 网 宿 科 技 与 长 城 信 息 予 以 排 除 2.2 基 于 短 期 PEG 标 准 的 估 值 安 全 性 筛 选 我 们 将 根 据 上 述 估 值 水 平 安 全 性 列 表 与 绩 优 股 选 择 结 果 列 表 进 行 合 并 选 择 (Left Join), 按 PEG1 排 序, 如 表 2.2 所 示 : 表 2.2: 基 于 绩 优 与 估 值 安 全 的 标 的 选 择 简 下 限 上 限 PE2012 PEG1 PEG2 300275.SZ 梅 安 森 50% 80% 23.8 0.48 0.3 300075.SZ 数 字 政 通 45% 55% 28 0.62 0.51 002657.SZ 中 科 金 财 50% 70% 34.2 0.68 0.49 002635.SZ 安 洁 科 技 50% 81% 36.4 0.72 0.45 300339.SZ 润 和 软 件 40% 50% 29 0.73 0.58 300168.SZ 万 达 信 息 38% 53% 29.7 0.78 0.56 300202.SZ 聚 龙 股 份 45% 60% 42.2 0.94 0.7 我 们 选 择 PEG1<0.7 的 上 市 公 司 作 为 重 点 关 注 的 对 象, 对 于 这 些 标 的 而 言, 估 值 水 平 安 全 性 更 强 它 们 包 括 : 梅 安 森 (300275) 数 字 政 通 (300075) 与 中 科 金 财 (002657); 我 们 给 予 买 入 的 评 级 敬 请 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 民 族 证 券 第 4 页
而 上 述 列 表 的 其 他 个 股 亦 可 以 持 续 关 注, 只 是 估 值 水 平 上 升 的 幅 度 有 限, 我 们 给 予 增 持 的 评 级 2.3 基 于 创 业 板 指 数 走 势 判 断 的 时 机 选 择 如 图 2.1 所 示,2012 年 年 内, 创 业 板 指 数 整 体 走 势 呈 现 箱 体 震 荡 格 局 ; 虽 与 上 证 综 指 震 荡 向 下 走 势 形 成 明 显 差 异, 但 是 二 者 反 弹 的 节 奏 较 为 一 致 ( 中 小 板 指 数 的 走 势 亦 然 ) 在 此 种 情 况 下, 我 们 可 以 根 据 创 业 板 指 数 的 震 荡 结 构 部 分 建 仓 上 述 绩 优 股 图 2.1: 2012 年 年 内 创 业 板 指 数 走 势 资 料 来 源 :Wind, 民 族 证 券 整 理 制 图 日 期 :2012 年 10 月 如 果 发 生 创 业 板 指 数 大 幅 下 挫 时, 因 为 我 们 购 入 的 股 票 具 备 估 值 安 全 性, 也 可 以 减 缓 部 分 创 业 板 整 体 估 值 下 挫 的 压 力 另 外, 创 业 板 指 数 的 进 一 步 下 挫, 只 会 让 我 们 以 更 低 的 价 格 买 入 绩 优 股, 在 普 涨 行 情 来 临 之 时, 这 些 绩 优 的 次 新 股 往 往 具 备 更 好 的 弹 性 敬 请 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 民 族 证 券 第 5 页
分 析 师 简 介 分 析 师 承 诺 负 责 本 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 每 一 位 分 析 师, 在 此 申 明 : 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 ; 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 分 析 师 本 人 的 研 究 观 点 ; 本 人 不 曾 因 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 受 到 任 何 形 式 的 报 酬 投 资 评 级 说 明 类 级 定 义 看 好 未 来 6 个 月 内 行 业 指 数 强 于 沪 深 300 指 数 5% 以 上 行 业 投 资 评 级 中 性 未 来 6 个 月 内 行 业 指 数 相 对 沪 深 300 指 数 在 ±5% 之 间 波 动 看 淡 未 来 6 个 月 内 行 业 指 数 弱 于 沪 深 300 指 数 5% 以 上 买 入 未 来 6 个 月 内 股 价 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 在 20% 以 上 股 票 投 资 评 级 增 持 未 来 6 个 月 内 股 价 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 10% 至 20% 之 间 中 性 未 来 6 个 月 内 股 价 相 对 沪 深 300 指 数 波 动 幅 度 介 于 ±10% 之 间 减 持 未 来 6 个 月 内 股 价 相 对 弱 于 沪 深 300 指 数 10% 以 上 免 责 声 明 中 国 民 族 证 券 有 限 责 任 公 司 具 有 中 国 证 监 会 核 准 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 ( 业 务 许 可 证 编 号 :Z10011000) 本 报 告 仅 供 中 国 民 族 证 券 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 的 客 户 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 客 户 或 为 本 公 司 普 通 个 人 投 资 者, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 前 请 求 注 册 证 券 投 资 顾 问 对 报 告 内 容 进 行 充 分 解 读, 并 提 供 相 关 投 资 建 议 服 务 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 报 告 中 的 内 容 和 意 见 仅 供 参 考, 并 不 构 成 对 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 征 价 本 公 司 及 其 雇 员 对 使 用 本 报 告 及 其 内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 概 不 负 责 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动, 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 或 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 所 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 本 报 告 版 权 归 中 国 民 族 证 券 有 限 责 任 公 司 所 有 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 转 载, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 它 方 式 使 用 特 别 说 明 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务, 客 户 可 登 录 本 公 司 网 站 www.e5618.com 信 息 披 露 栏 查 询 公 司 静 默 期 安 排 敬 请 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 民 族 证 券 第 6 页