相 对 股 价 (%) 证 券 研 究 报 告 2014 年 4 月 9 日 开 山 股 份 新 产 品 已 形 成 规 模, 空 压 机 市 场 有 望 温 和 复 苏 业 绩 回 顾 业 绩 符 合 预 期 2013 全 年 实 现 营 业 收 入 19.49 亿 元, 同 比 增 20.5%; 实 现 归 属 母 公 司 净 利 润 3.51 亿 元, 同 比 增 18.6%, 扣 非 后 净 利 同 比 增 19.7%; 全 年 毛 利 率 同 比 升 1.4ppt, 销 售 净 利 率 同 比 降 0.4ppt; 全 年 EPS 为 0.82 元, 其 中 4Q13 单 季 EPS 为 0.23 元 符 合 预 期 4Q13 单 季 收 入 同 比 增 68.8%, 环 比 增 10.6%, 单 季 净 利 润 同 比 增 88.1%, 环 比 增 19.7%, 单 季 毛 利 率 同 比 增 3.3ppt, 环 比 增 2.2ppt, 销 售 净 利 率 同 比 增 1.8ppt, 环 比 增 1.4ppt 我 们 认 为 4Q13 良 好 的 业 绩 表 现 印 证 了 公 司 基 本 面 持 续 改 善 的 趋 势 同 时 公 司 公 布 14 年 1 季 度 业 绩 预 告, 预 计 净 利 同 比 增 长 15-40%, 对 应 1Q14EPS 为 0.20-0.25 元 发 展 趋 势 螺 杆 膨 胀 机 等 新 产 品 已 形 成 规 模 公 司 2013 年 收 入 中, 螺 杆 机 一 项 为 14.33 亿 元, 同 比 增 长 23.2%, 我 们 认 为 螺 杆 膨 胀 机 新 产 品 是 其 中 重 要 的 贡 献 因 素 13 年, 开 山 的 螺 杆 膨 胀 机 在 国 内 国 外 多 个 项 目 上 成 功 投 入 运 行, 其 技 术 性 能 和 经 济 性 通 过 运 行 效 果 得 到 验 证, 正 在 得 到 市 场 更 大 的 认 可 我 们 认 为 螺 杆 膨 胀 机 的 订 单 和 收 入 在 今 年 将 继 续 保 持 高 增 长, 维 持 14 年 新 接 订 单 8-10 亿 元 确 认 收 入 6-8 亿 元 的 预 测 此 外, 年 报 显 示 天 然 气 ( 气 体 ) 压 缩 机 冷 冻 系 统 也 已 初 具 规 模, 以 上 新 产 品 在 14-15 年 仍 将 是 拉 动 公 司 业 绩 持 续 增 长 的 重 要 动 力 空 压 机 主 业 有 望 呈 现 复 苏 趋 势 13 年 公 司 业 绩 同 比 增 速 呈 逐 季 提 高 的 走 势, 而 14 年 前 2-3 个 月 的 国 内 空 压 机 行 业 销 量 也 呈 现 温 和 复 苏 趋 势 虽 然 在 后 续 月 份 中, 不 排 除 市 场 小 幅 波 动 的 可 能 性, 但 是 以 未 来 1-2 年 为 尺 度, 我 们 认 为 行 业 复 苏 的 概 率 远 大 于 继 续 向 下 的 风 险 此 外, 开 山 的 空 压 机 产 品 凭 借 良 好 的 能 效, 正 在 中 高 端 市 场 上 持 续 对 外 资 品 牌 形 成 替 代 我 们 预 计 2014 全 年 螺 杆 空 压 机 行 业 销 量 同 比 增 速 在 10% 左 右, 而 开 山 的 增 速 有 望 高 于 行 业 增 速 盈 利 预 测 调 整 维 持 公 司 14-15 年 EPS 分 别 为 1.23 1.63 元 的 预 测 估 值 与 建 议 目 前 股 价 对 应 14-15 年 P/E 分 别 为 28.6x 21.6x 我 们 看 好 开 山 股 份 向 节 能 环 保 型 公 司 和 多 元 化 的 螺 杆 机 械 企 业 转 型 的 成 长 空 间 维 持 目 标 价 49.25 元, 并 维 持 推 荐 评 级 风 险 : 空 压 机 市 场 波 动, 新 技 术 市 场 接 受 速 度 等 不 确 定 性 股 票 代 码 维 持 推 荐 300257.SZ 最 新 收 盘 价 人 民 币 35.26 目 标 价 人 民 币 49.25 52 周 最 高 价 / 最 低 价 人 民 币 44.30~26.17 总 市 值 ( 亿 ) 人 民 币 151 30 日 日 均 成 交 额 ( 百 万 ) 人 民 币 51.34 发 行 股 数 ( 百 万 ) 429 其 中 : 自 由 流 通 股 (%) 33 30 日 日 均 成 交 量 ( 百 万 股 ) 1.38 主 营 行 业 机 械 172 154 136 118 100 300257.SZ 沪 深 300 82 2013-04 2013-07 2013-10 2014-01 2014-04 ( 人 民 币 mn) 2012A 2013A 2014E 2015E 营 业 收 入 1,617 1,949 2,678 3,428 增 速 -18.4% 20.5% 37.4% 28.0% 净 利 润 296 351 528 700 增 速 0.7% 18.6% 50.6% 32.4% 每 股 净 利 润 0.69 0.82 1.23 1.63 每 股 净 资 产 6.98 7.46 8.36 9.42 每 股 股 利 0.33 0.34 0.57 0.75 每 股 经 营 现 金 流 0.51 0.96 1.04 1.41 市 盈 率 51.1 43.1 28.6 21.6 市 净 率 5.1 4.7 4.2 3.7 EV/EBITDA 34.1 27.5 17.8 13.6 股 息 收 益 率 0.9% 1.0% 1.6% 2.1% 平 均 总 资 产 收 益 率 8.8% 9.7% 12.8% 14.9% 平 均 净 资 产 收 益 率 10.1% 11.3% 15.6% 18.3% 资 料 来 源 : 彭 博 资 讯, 公 司 信 息, 中 金 公 司 研 究 部 张 锦 吴 慧 敏 杜 文 卓 分 析 员 分 析 员 联 系 人 jin.zhang@cicc.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 S0080512040001 huimin.wu@cicc.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 S0080511030004 wenzhuo.du@cicc.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 S0080113100001
图 表 1: 开 山 股 份 分 季 度 主 要 财 务 指 标 1Q2011 2Q2011 3Q2011 4Q2011 1Q2012 2Q2012 3Q2012 4Q2012 1Q2013 2Q2013 3Q2013 4Q2013 营 业 收 入 539.69 566.16 480.98 395.69 455.16 489.39 361.70 310.84 431.32 518.60 474.50 524.81 营 业 成 本 407.12 429.34 363.37 285.41 327.25 349.39 266.54 225.36 307.07 371.67 339.17 363.37 毛 利 132.57 136.82 117.62 110.28 127.91 140.00 95.16 85.48 124.25 146.93 135.33 161.44 销 售 费 用 11.03 13.87 12.31 11.67 10.42 11.73 9.63 8.61 12.23 13.32 14.28 21.10 管 理 费 用 14.11 20.72 19.69 28.94 20.67 24.24 19.01 25.28 23.18 27.20 30.70 26.37 财 务 费 用 4.18 3.33-3.19-15.20-14.84-14.63-13.09-12.85-12.39-12.59-11.69-16.63 资 产 减 值 损 失 10.28-7.41 2.81-0.64 3.28 0.91 0.40-2.40 4.47-0.25-2.14 4.79 投 资 净 收 益 0.00-0.07 0.15-0.00 0.65 0.69 0.87 0.56 1.08 1.17 0.96 0.84 营 业 利 润 91.20 104.41 84.67 84.57 107.38 115.88 78.10 66.02 96.04 117.57 103.11 124.15 营 业 外 收 入 0.00 0.27 0.03 4.42 0.16 1.41 4.37 2.22 0.49 0.52 0.43 4.02 营 业 外 支 出 0.69 0.67 0.51 0.44 0.54 0.51 0.40 0.49 0.46 0.58 0.12 1.03 利 润 总 额 90.51 104.01 84.18 88.55 107.00 116.78 82.07 67.75 96.07 117.51 103.41 127.14 所 得 税 15.19 17.99 14.78 9.17 20.93 21.29 15.71 14.09 18.41 22.10 19.81 27.30 净 利 润 75.32 86.02 69.40 79.38 86.07 95.49 66.36 53.66 77.66 95.40 83.60 99.84 少 数 股 东 损 益 5.63 5.60 3.61 1.63 1.77 1.25 1.50 1.29 1.48 1.78 1.29 1.32 归 属 母 公 司 净 利 润 69.69 80.42 65.79 77.75 84.30 94.24 64.86 52.37 76.18 93.62 82.31 98.52 毛 利 率 24.6% 24.2% 24.5% 27.9% 28.1% 28.6% 26.3% 27.5% 28.8% 28.3% 28.5% 30.8% 营 业 利 润 率 16.9% 18.4% 17.6% 21.4% 23.6% 23.7% 21.6% 21.2% 22.3% 22.7% 21.7% 23.7% 税 前 净 利 率 16.8% 18.4% 17.5% 22.4% 23.5% 23.9% 22.7% 21.8% 22.3% 22.7% 21.8% 24.2% 销 售 净 利 率 14.0% 15.2% 14.4% 20.1% 18.9% 19.5% 18.3% 17.3% 18.0% 18.4% 17.6% 19.0% 销 售 费 用 率 2.0% 2.4% 2.6% 2.9% 2.3% 2.4% 2.7% 2.8% 2.8% 2.6% 3.0% 4.0% 管 理 费 用 率 2.6% 3.7% 4.1% 7.3% 4.5% 5.0% 5.3% 8.1% 5.4% 5.2% 6.5% 5.0% 实 际 所 得 税 率 16.8% 17.3% 17.6% 10.4% 19.6% 18.2% 19.1% 20.8% 19.2% 18.8% 19.2% 21.5% 少 数 股 东 收 益 占 比 7.5% 6.5% 5.2% 2.0% 2.1% 1.3% 2.3% 2.4% 1.9% 1.9% 1.5% 1.3% 图 表 2: 开 山 股 份 主 营 业 务 分 产 品 情 况 营 业 收 入 营 业 成 本 营 业 收 入 营 业 成 本 毛 利 率 毛 利 率 ( 百 万 元 ) ( 百 万 元 ) 变 化 变 化 变 化 螺 杆 机 1433.14 967.40 33% 23% 21% 2% 活 塞 机 201.57 181.36 10% 4% 1% 2% 压 力 容 器 96.33 84.98 12% 22% 22% 0% 铸 件 12.12 10.48 13% -3% -2% 0% 其 他 174.67 118.57 32% 23% 29% -3% 2
图 表 3: 开 山 股 份 主 要 财 务 指 标 预 测 损 益 表 ( 百 万 元 ) 2010A 2011A 2012A 2013A 2014E 2015E 营 业 收 入 1,625.84 1,982.52 1,617.09 1,949.23 2,677.63 3,428.10 (+/-%) 70.6% 21.9% -18.4% 20.5% 37.4% 28.0% 毛 利 润 379.66 497.28 448.56 567.94 868.73 1,145.93 (+/-%) 68.8% 31.0% -9.8% 26.6% 53.0% 31.9% 营 业 费 用 40.34 48.89 40.39 60.94 83.71 107.17 管 理 费 用 54.14 83.46 89.21 107.45 139.24 174.83 EBIT 282.44 358.92 311.41 390.39 633.20 847.82 EBITDA 321.63 423.07 393.14 491.78 760.10 997.03 财 务 费 用 ( 收 入 ) 3.81-10.88-55.41-53.30-40.00-38.00 营 业 利 润 277.62 364.85 367.38 440.86 673.66 886.32 税 前 利 润 277.50 367.25 373.60 444.13 676.93 890.11 所 得 税 54.87 57.14 72.02 87.63 135.39 170.01 少 数 股 东 损 益 19.06 16.46 5.81 5.86 13.39 20.57 净 利 润 203.58 293.65 295.77 350.63 528.16 699.53 股 利 0.00 143.00 143.00 144.00 246.24 321.30 资 产 负 债 表 ( 百 万 元 ) 2010A 2011A 2012A 2013A 2014E 2015E 货 币 资 金 94.91 1,902.25 1,743.73 1,678.34 1,636.29 1,603.32 应 收 款 项 149.93 244.18 275.05 386.43 528.82 705.28 存 货 251.01 404.47 411.93 572.11 749.22 945.24 流 动 资 产 532.04 2,609.69 2,462.42 2,674.53 2,959.16 3,306.61 固 定 资 产 及 在 建 工 程 等 468.95 623.20 790.14 951.81 1,138.42 1,351.21 总 资 产 1,079.57 3,324.05 3,382.42 3,868.93 4,369.21 5,004.08 应 付 款 项 374.55 395.83 304.20 461.03 590.33 702.45 流 动 负 债 652.99 456.91 362.06 635.15 734.19 895.22 总 负 债 652.99 456.91 362.06 640.15 739.19 900.22 少 数 股 东 权 益 30.41 25.68 26.13 29.11 42.50 63.07 母 公 司 股 东 权 益 426.58 2,867.14 3,020.36 3,228.77 3,630.01 4,103.87 现 金 流 量 表 ( 百 万 元 ) 2010A 2011A 2012A 2013A 2014E 2015E 经 营 活 动 现 金 流 净 额 241.34 110.22 218.61 410.15 446.83 606.50 投 资 活 动 现 金 流 净 额 -234.50-232.89-228.79-290.76-340.18-431.23 融 资 活 动 现 金 流 净 额 -23.13 1,931.91-148.36-233.38-148.70-208.24 货 币 资 金 增 加 额 -16.83 1,807.64-158.56-117.34-42.05-32.97 财 务 指 标 2010A 2011A 2012A 2013A 2014E 2015E 毛 利 率 23.4% 25.1% 27.7% 29.1% 32.4% 33.4% 息 税 前 利 润 率 17.4% 18.1% 19.3% 20.0% 23.6% 24.7% 净 利 润 率 12.5% 14.8% 18.3% 18.0% 19.7% 20.4% 净 资 产 收 益 率 51.4% 10.3% 9.9% 11.0% 14.7% 17.3% 总 资 产 收 益 率 18.9% 8.8% 8.7% 9.1% 12.1% 14.0% 总 资 产 负 债 率 60.5% 13.7% 10.7% 16.5% 16.9% 18.0% 净 负 债 率 7.9% -57.2% -51.6% -42.2% -37.5% -32.0% 利 息 保 障 倍 数 84.4-38.9-7.1-9.2-19.0-26.2 流 动 比 率 0.8 5.7 6.8 4.2 4.0 3.7 速 动 比 率 0.4 4.7 5.6 3.3 3.0 2.6 应 收 帐 款 周 转 期 27.6 38.0 51.9 59.9 59.9 62.9 存 货 周 转 期 73.5 99.4 128.7 151.2 151.2 151.2 3
图 表 4: 开 山 股 份 P/E P/B 变 化 300257 P/E band Rmb Price 20 x 25 x 30 x 35 x 45 40 35 30 25 20 15 45 40 35 30 25 20 15 300257 P/B band Rmb Price 2.2 x 3.0 x 4.0 x 5.0 x 10 2011-08 2012-02 2012-08 2013-02 2013-08 2014-02 10 2011-08 2012-02 2012-08 2013-02 2013-08 2014-02 图 表 5: 开 山 股 份 可 比 公 司 估 值 表 上 市 公 司 股 票 代 码 最 新 价 总 市 值 机 械 行 业 成 长 股 资 料 来 源 :Wind,Wind 一 致 预 期, 中 金 公 司 研 究 部 14-4-9 Rmb mn 2012A 2013A/E 2014E 2012A 2013A/E 2014E 2012A 2013A/E 2014E 杰 瑞 股 份 002353.CH 62.09 39,733 57.6 37.6 25.9 11.8 9.3 4.8 20.4% 24.6% 18.4% 富 瑞 特 装 300228.CH 64.34 8,702 76.5 37.2 24.8 11.8 8.4 6.4 16.6% 22.6% 26.8% 机 器 人 300024.CH 49.53 14,743 70.9 54.1 38.7 10.6 8.8 7.3 16.1% 16.6% 19.4% 南 方 泵 业 300145.CH 35.13 5,097 42.2 32.0 24.7 4.6 4.0 3.6 10.9% 12.5% 14.4% 新 研 股 份 300159.CH 16.75 3,022 37.7 29.4 23.0 3.2 2.9 2.6 8.7% 9.9% 11.5% Average 57.0 38.1 27.4 8.4 6.7 4.9 14.6% 17.3% 18.1% Median 57.6 37.2 24.8 10.6 8.4 4.8 16.1% 16.6% 18.4% 节 能 环 保 股 P/E 隆 华 节 能 300263.CH 15.29 5,835 102.0 51.5 27.6 6.3 4.1 3.6 6.2% 8.0% 13.2% 达 实 智 能 002421.CH 23.28 4,861 62.5 46.5 40.7 7.0 5.9 5.5 11.9% 12.9% 14.8% 天 壕 节 能 300332.CH 12.65 4,048 44.7 33.4 24.4 3.5 3.2 2.9 11.1% 9.8% 12.2% 碧 水 源 300070.CH 34.92 31,129 55.3 36.8 25.9 8.0 6.6 5.2 15.7% 18.5% 20.7% 津 膜 科 技 300334.CH 33.20 5,777 97.4 65.4 46.5 8.1 6.7 6.4 12.9% 11.3% 13.6% 中 电 远 达 600292.SH 19.34 9,900 58.8 40.9 28.6 3.6 3.2 3.1 6.3% 8.2% 10.5% 桑 德 环 境 000826.CH 29.49 19,137 44.6 31.9 23.9 5.0 3.9 3.6 15.9% 13.1% 17.5% Average 66.5 43.8 31.1 5.9 4.8 4.3 11.4% 11.7% 14.6% Median 58.8 40.9 27.6 6.3 4.1 3.6 11.9% 11.3% 13.6% P/B ROE 4
法 律 声 明 一 般 声 明 本 报 告 由 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 ( 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 ) 制 作 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 我 们 认 为 可 靠 的 已 公 开 资 料, 但 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 及 其 关 联 机 构 ( 以 下 统 称 中 金 公 司 ) 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 中 的 信 息 意 见 等 均 仅 供 投 资 者 参 考 之 用, 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 征 价 该 等 信 息 意 见 并 未 考 虑 到 获 取 本 报 告 人 员 的 具 体 投 资 目 的 财 务 状 况 以 及 特 定 需 求, 在 任 何 时 候 均 不 构 成 对 任 何 人 的 个 人 推 荐 投 资 者 应 当 对 本 报 告 中 的 信 息 和 意 见 进 行 独 立 评 估, 并 应 同 时 考 量 各 自 的 投 资 目 的 财 务 状 况 和 特 定 需 求, 必 要 时 就 法 律 商 业 财 务 税 收 等 方 面 咨 询 专 业 财 务 顾 问 的 意 见 对 依 据 或 者 使 用 本 报 告 所 造 成 的 一 切 后 果, 中 金 公 司 及 / 或 其 关 联 人 员 均 不 承 担 任 何 法 律 责 任 本 报 告 所 载 的 意 见 评 估 及 预 测 仅 为 本 报 告 出 具 日 的 观 点 和 判 断 该 等 意 见 评 估 及 预 测 无 需 通 知 即 可 随 时 更 改 过 往 的 表 现 亦 不 应 作 为 日 后 表 现 的 预 示 和 担 保 在 不 同 时 期, 中 金 公 司 可 能 会 发 出 与 本 报 告 所 载 意 见 评 估 及 预 测 不 一 致 的 研 究 报 告 中 金 公 司 的 销 售 人 员 交 易 人 员 以 及 其 他 专 业 人 士 可 能 会 依 据 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口 头 或 书 面 发 表 与 本 报 告 意 见 及 建 议 不 一 致 的 市 场 评 论 和 / 或 交 易 观 点 中 金 公 司 没 有 将 此 意 见 及 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 中 金 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 报 告 由 受 香 港 证 券 和 期 货 委 员 会 监 管 的 中 国 国 际 金 融 香 港 证 券 有 限 公 司 于 香 港 提 供 香 港 的 投 资 者 若 有 任 何 关 于 中 金 公 司 研 究 报 告 的 问 题 请 直 接 联 系 中 国 国 际 金 融 香 港 证 券 有 限 公 司 的 销 售 交 易 代 表 本 报 告 由 受 新 加 坡 金 融 管 理 局 监 管 的 中 国 国 际 金 融 ( 新 加 坡 ) 有 限 公 司 ( 中 金 新 加 坡 ) 于 新 加 坡 向 符 合 新 加 坡 证 券 期 货 法 及 财 务 顾 问 法 定 义 下 的 认 可 投 资 者 及 / 或 机 构 投 资 者 提 供 提 供 本 报 告 于 此 类 投 资 者, 有 关 财 务 顾 问 将 无 需 根 据 新 加 坡 之 财 务 顾 问 法 第 36 条 就 任 何 利 益 及 / 或 其 代 表 就 任 何 证 券 利 益 进 行 披 露 有 关 本 报 告 之 任 何 查 询, 在 新 加 坡 获 得 本 报 告 的 人 员 可 向 中 金 新 加 坡 提 出 本 报 告 由 受 金 融 市 场 行 为 监 管 局 监 管 的 中 国 国 际 金 融 ( 英 国 ) 有 限 公 司 ( 中 金 英 国 ) 于 英 国 提 供 本 报 告 有 关 的 投 资 和 服 务 仅 向 符 合 2000 年 金 融 服 务 和 市 场 法 2005 年 ( 金 融 推 介 ) 令 第 19(5) 条 38 条 47 条 以 及 49 条 规 定 的 人 士 提 供 本 报 告 并 未 打 算 提 供 给 零 售 客 户 使 用 在 其 他 欧 洲 经 济 区 国 家, 本 报 告 向 被 其 本 国 认 定 为 专 业 投 资 者 ( 或 相 当 性 质 ) 的 人 士 提 供 本 报 告 将 依 据 其 他 国 家 或 地 区 的 法 律 法 规 和 监 管 要 求 于 该 国 家 或 地 区 提 供 本 报 告 特 别 声 明 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 中 金 公 司 可 能 会 持 有 本 报 告 中 提 及 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 因 此, 投 资 者 应 当 考 虑 到 中 金 公 司 及 / 或 其 相 关 人 员 可 能 存 在 影 响 本 报 告 观 点 客 观 性 的 潜 在 利 益 冲 突 投 资 者 请 勿 将 本 报 告 视 为 投 资 或 其 他 决 定 的 唯 一 参 考 依 据 研 究 报 告 评 级 分 布 可 从 http://www.cicc.com.cn/cicc/chinese/operation/page4-4.htm 获 悉 评 级 标 准 : 分 析 员 估 测 12 个 月 之 内 绝 对 收 益 20% 以 上 为 推 荐 10%~20% 为 审 慎 推 荐 -10%~10% 为 中 性 -20%~-10% 为 减 持 -20% 以 下 为 回 避 本 报 告 的 版 权 仅 为 中 金 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 翻 版 复 制 刊 登 发 表 或 引 用 V131013 编 辑 : 杨 梦 雪
北 京 上 海 香 港 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 上 海 分 公 司 中 国 国 际 金 融 ( 香 港 ) 有 限 公 司 北 京 市 建 国 门 外 大 街 1 号 上 海 市 浦 东 新 区 陆 家 嘴 环 路 1233 号 香 港 中 环 港 景 街 1 号 国 贸 写 字 楼 2 座 28 层 汇 亚 大 厦 32 层 国 际 金 融 中 心 第 一 期 29 楼 邮 编 :100004 邮 编 :200120 电 话 :(852) 2872-2000 电 话 :(86-10) 6505-1166 电 话 :(86-21) 5879-6226 传 真 :(852) 2872-2100 传 真 :(86-10) 6505-1156 传 真 :(86-21) 5888-8976 Singapore China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited #39-04, 6 Battery Road, Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 United Kingdom China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 北 京 建 国 门 外 大 街 证 券 营 业 部 上 海 淮 海 中 路 证 券 营 业 部 深 圳 福 华 一 路 证 券 营 业 部 北 京 市 建 国 门 外 大 街 甲 6 号 上 海 市 淮 海 中 路 398 号 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 6 号 SK 大 厦 1 层 邮 编 :200020 免 税 商 务 大 厦 裙 楼 107 201 邮 编 :100022 电 话 :(86-21) 6386-1195 邮 编 :518048 电 话 :(86-10) 8567-9238 传 真 :(86-21) 6386-1180 电 话 :(86-755) 8832-2388 传 真 :(86-10) 8567-9235 传 真 :(86-755) 8254-8243 杭 州 教 工 路 证 券 营 业 部 南 京 中 山 北 路 证 券 营 业 部 广 州 天 河 路 证 券 营 业 部 杭 州 市 教 工 路 18 号 南 京 市 中 山 北 路 1 号 广 州 市 天 河 区 天 河 路 208 号 世 贸 丽 晶 城 欧 美 中 心 1 层 绿 地 广 场 2 层 粤 海 天 河 城 大 厦 40 层 邮 编 :310012 邮 编 :210008 邮 编 :510620 电 话 :(86-571) 8849-8000 电 话 :(86-25) 8316-8988 电 话 :(86-20) 8396-3968 传 真 :(86-571) 8735-7743 传 真 :(86-25) 8316-8397 传 真 :(86-20) 8516-8198 成 都 滨 江 东 路 证 券 营 业 部 厦 门 莲 岳 路 证 券 营 业 部 青 岛 香 港 中 路 证 券 营 业 部 成 都 市 锦 江 区 滨 江 东 路 9 号 厦 门 市 思 明 区 莲 岳 路 1 号 青 岛 市 市 南 区 香 港 中 路 9 号 香 格 里 拉 办 公 楼 1 层 16 层 磐 基 中 心 商 务 楼 4 层 香 格 里 拉 写 字 楼 中 心 11 层 邮 编 :610021 邮 编 :361012 邮 编 :266071 电 话 :(86-28) 8612-8188 电 话 :(86-592) 515-7000 电 话 :(86-532) 6670-6789 传 真 :(86-28) 8444-7010 传 真 :(86-592) 511-5527 传 真 :(86-532) 6887-7018 武 汉 解 放 大 道 证 券 营 业 部 重 庆 洪 湖 西 路 证 券 营 业 部 长 沙 车 站 北 路 证 券 营 业 部 武 汉 市 硚 口 区 解 放 大 道 634 号 重 庆 市 北 部 新 区 洪 湖 西 路 9 号 长 沙 市 芙 蓉 区 车 站 北 路 459 号 新 世 界 中 心 写 字 楼 4 层 邮 编 :430032 电 话 :(86-27) 8334-3099 传 真 :(86-27) 8359-0535 欧 瑞 蓝 爵 商 务 中 心 10 层 及 欧 瑞 蓝 爵 公 馆 1 层 邮 编 :401120 电 话 :(86-23) 6307-7088 传 真 :(86-23) 6739-6636 证 券 大 厦 附 楼 3 层 邮 编 :410001 电 话 :(86-731) 8878-7088 传 真 :(86-731) 8446-2455 佛 山 季 华 五 路 证 券 营 业 部 天 津 南 京 路 证 券 营 业 部 大 连 金 马 路 证 券 营 业 部 佛 山 市 禅 城 区 季 华 五 路 2 号 天 津 市 和 平 区 南 京 路 219 号 大 连 市 经 济 技 术 开 发 区 金 马 路 128 号 B 卓 远 商 务 大 厦 一 座 12 层 天 津 环 贸 商 务 中 心 ( 天 津 中 心 )10 层 邮 编 :116000 邮 编 :528000 电 话 :(86-757) 8290-3588 传 真 :(86-757) 8303-6299 邮 编 :300051 电 话 :(86-22) 2317-6188 传 真 :(86-22) 2321-5079 电 话 :(86-411) 8755-5088 传 真 :(86-411) 8801-7568 宁 波 扬 帆 路 证 券 营 业 部 宁 波 市 高 新 区 扬 帆 路 999 弄 5 号 11 层 邮 编 :315103 电 话 :(86-0574) 8907-7288 传 真 :(86-0574) 8907-7328