[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 商 业 贸 易 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 2016 年 05 月 15 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 10508.72 8871.58 7234.45 5597.31 3960.17 商 业 贸 易 2323.04 2015/5 2015/8 2015/11 2016/2 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 综 指 相 关 研 究 [Table_ReportInfo] 选 择 质 优 股, 关 注 国 企 改 革 机 会 2016.05.08 关 注 迪 士 尼 主 题 与 国 企 改 革 机 会 2016.05.02 2015 年 报 和 2016 一 季 报 总 结 : 行 业 基 本 面 继 续 探 底, 将 倒 逼 改 革 提 速 和 转 型 深 化 2016.05.02 [Table_AuthorInfo] 分 析 师 : 汪 立 亭 Tel:(021)23219399 Email:wanglt@htsec.com 证 书 :S0850511040005 联 系 人 : 王 晴 Tel:021-23154116 Email:wq10458@htsec.com 联 系 人 : 王 汉 超 Tel:021-23154125 Email:whc10335@htsec.com 行 业 基 本 面 企 稳, 资 产 价 值 和 估 值 安 全 边 际 高, 选 择 质 优 股 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 最 近 一 段 时 间, 在 宏 观 政 策 谨 慎 预 期 和 股 市 政 策 引 导 脱 虚 向 实 背 景 下, 市 场 投 资 风 格 分 化, 风 险 偏 好 下 降, 绩 优 的 消 费 类 公 司 受 追 捧, 我 们 认 为 这 本 质 上 是 风 险 偏 好 下 行 下, 资 金 配 臵 正 寻 求 再 平 衡, 消 费 类 行 业 和 公 司 因 基 本 面 的 稳 定 成 长 和 价 值 安 全 边 际 高 等, 吸 引 基 金 持 仓 增 加, 前 期 食 品 饮 料 家 电 等 消 费 品 的 良 好 表 现 为 例 证, 而 批 零 板 块 也 将 受 益, 配 臵 比 例 有 望 持 续 提 高 从 整 体 批 零 行 业 的 业 绩 看 :2015 年 和 1Q16 收 入 分 别 降 0.85% 和 1.12%, 扣 非 净 利 润 约 降 25% 和 14%, 显 示 基 本 面 在 2015 年 再 探 底 ( 实 际 上 是 近 10 年 来 的 首 次 负 增 长 ), 但 2016 年 一 季 度 的 盈 利 角 度 看 下 滑 已 经 有 所 收 窄 ; 另 一 方 面, 由 于 2016 年 以 来 通 胀 上 升, 超 市 行 业 受 益, 基 本 面 有 所 复 苏, 以 永 辉 为 代 表 的 主 要 公 司 一 季 报 业 绩 显 著 提 升 从 价 值 角 度 : 批 零 行 业 公 司 普 遍 具 备 现 金 流 充 沛, 资 产 重 估 价 值 高 的 特 点, 而 这 类 公 司 又 同 时 具 备 低 估 值, 如 鄂 武 商 A 王 府 井 欧 亚 集 团 中 百 集 团 重 庆 百 货 合 肥 百 货 等,PE 在 15-20 倍 区 间 或 PS 在 0.3-0.5 倍 区 间, 安 全 边 际 高 这 类 公 司 往 往 又 是 国 企 改 革 的 潜 在 标 的, 弹 性 也 值 得 跟 踪 关 注 从 个 股 选 择 上, 我 们 建 议 配 臵 :(1) 有 核 心 竞 争 力 且 业 绩 高 成 长 的 公 司, 如 永 辉 超 市 (50%+) 小 商 品 城 (100%+) 步 步 高 (10%+) 东 百 集 团 (300%+) 等, 关 注 江 苏 国 泰 ;(2) 资 产 价 值 高, 有 国 企 改 革 机 会 和 改 善 空 间 的 公 司, 如 中 百 集 团 ( 战 略 变 革 激 励 & 业 绩 拐 点 ) 重 庆 百 货 ( 战 投 激 励 & 业 绩 改 善 ) 欧 亚 集 团 ( 资 产 价 值 高 高 管 持 股 业 绩 稳 增 长 & 保 险 产 业 资 本 增 持 ) 鄂 武 商 A( 资 产 价 值 高 治 理 激 励 已 改 善 & 净 利 稳 增 长 ) 王 府 井 ( 资 产 注 入 等 ) 银 座 股 份 合 肥 百 货 等 持 续 推 荐 :(A) 受 益 通 胀 的 超 市 板 块, 首 选 叠 加 自 身 改 善 和 战 略 转 型 的 中 百 集 团, 目 标 价 12.36 元 ;(B) 持 续 看 好 智 能 物 流 转 型 标 的 东 百 集 团, 目 标 价 26.7 元 ;(C) 5 月 推 荐 迪 士 尼 主 题 性 行 情 受 益 标 的, 重 点 推 荐 上 海 本 地 商 业 股 风 险 因 素 : 消 费 疲 软 压 制 行 业 业 绩 和 估 值 ; 国 企 改 革 进 程 慢 于 预 期 ; 转 型 进 程 的 不 确 定 性
2 1. 每 周 行 情 回 顾 (20160509-20160513) 1.1 申 万 商 贸 指 数 下 跌 5.51%, 跑 输 大 盘 SW 商 贸 指 数 上 周 下 跌 5.51%, 跑 输 上 证 综 指 2.55 个 百 分 点, 居 各 板 块 第 21 位, 环 比 排 名 相 同 上 周 大 盘 下 挫, 上 证 综 指 下 跌 2.96%, 市 场 成 交 量 萎 缩, 除 食 品 板 块 以 外, 其 余 板 块 均 有 所 下 跌, 批 零 板 块 表 现 相 对 较 弱 上 周 海 通 批 零 指 数 下 跌 4.64%, 子 板 块 中 百 货 下 降 5.05%, 超 市 下 降 4.21%, 专 业 市 场 下 降 3.57%, 专 业 专 卖 下 降 4.94% 海 通 批 零 板 块 2016 年 动 态 PE24.09 倍 ( 剔 除 苏 宁 云 商 ), 同 期 沪 深 300 指 数 10.73 倍 其 中, 百 货 19.51 倍 超 市 41.58 倍 专 业 市 场 31.51 倍 专 业 专 卖 77.50 倍 图 1 各 行 业 指 数 上 周 涨 幅 情 况 (%,20160509-20160513) 1.0 0.0 0.1-1.0-2.0-0.8-0.8-1.4-3.0-4.0-5.0-6.0-7.0-2.3-2.6-2.7-2.7-3.0-4.0-4.2-4.4-4.5-4.6-4.9-5.0-5.2-5.4-5.4-5.4-5.4-5.5-5.6-5.7-5.9-6.1-6.3-6.7-8.0-9.0 食 品 饮 料 银 行 家 用 电 器 农 林 牧 渔 交 通 运 输 医 药 生 物 非 银 金 融 公 用 事 业 上 证 综 指 休 闲 服 务 房 地 产 汽 车 有 色 金 属 国 防 军 工 建 筑 装 饰 电 子 通 信 电 气 设 备 化 工 轻 工 制 造 机 械 设 备 商 业 贸 易 传 媒 钢 铁 纺 织 服 装 采 掘 计 算 机 建 筑 材 料 -7.9 综 合 1.2 涨 跌 幅 前 10 个 股 上 周 受 大 盘 拖 累, 零 售 板 块 个 股 普 跌, 仅 有 友 好 集 团 (+8.83%, 周 换 手 率 44.97%) 与 农 产 品 (+2.05%, 大 股 东 深 圳 市 国 资 委 增 持 1%) 略 有 上 涨 前 期 股 价 涨 幅 不 大 个 股 回 调 较 少, 例 如 友 阿 股 份 (-0.27%) 大 商 股 份 (-1.29%, 股 权 之 争 ) 永 辉 超 市 (-1.42%, 经 营 业 绩 稳 健 ) 等 表 现 相 对 较 好 中 概 股 回 归 受 阻, 小 市 值 弱 主 业 的 公 司 跌 幅 明 显, 其 中 商 业 城 (-16.99%) 汉 商 集 团 (-14.56%) 武 汉 中 商 (-14.39%) 津 劝 业 (-13.90%) 跌 幅 较 大 前 期 涨 幅 较 大 的 爱 迪 尔 (-11.99%, 周 换 手 率 32.72%) 红 旗 连 锁 (-11.64%) 昆 百 大 A(-10.23%) 也 有 不 同 程 度 回 调
3 表 1 上 周 批 零 个 股 涨 跌 幅 前 10 及 主 要 指 数 表 现 ( 剔 除 停 牌 个 股,20160509-20160513) 涨 幅 前 10 涨 跌 幅 (%) 换 手 率 (%) 跌 幅 前 10 涨 跌 幅 (%) 换 手 率 (%) 友 好 集 团 8.83 44.07 商 业 城 -16.99 17.65 农 产 品 2.05 7.82 汉 商 集 团 -14.56 7.06 友 阿 股 份 -0.27 5.52 武 汉 中 商 -14.39 13.76 大 商 股 份 -1.29 10.81 津 劝 业 -13.90 12.49 永 辉 超 市 -1.42 2.64 爱 迪 尔 -11.99 32.72 南 京 新 百 -1.76 3.50 潮 宏 基 -11.75 3.73 海 宁 皮 城 -2.75 3.15 红 旗 连 锁 -11.64 11.77 南 宁 百 货 -2.85 5.28 昆 百 大 A -10.23 5.64 大 东 方 -2.91 4.76 华 联 综 超 -8.45 2.64 天 虹 商 场 -2.99 2.62 银 座 股 份 -8.35 3.23 主 要 指 数 涨 跌 幅 (%) 主 要 指 数 涨 跌 幅 (%) 申 万 商 贸 -5.51 创 业 板 指 -4.88 上 证 综 指 -2.96 沪 深 300-1.77 表 2 年 初 至 今 批 零 个 股 涨 跌 幅 前 10 及 主 要 指 数 表 现 ( 剔 除 停 牌 个 股 ) 涨 幅 前 10 涨 跌 幅 (%) 换 手 率 (%) 跌 幅 前 10 涨 跌 幅 (%) 换 手 率 (%) 中 兴 商 业 -0.50 115.41 商 业 城 -57.01 536.94 南 宁 百 货 -4.60 208.68 明 牌 珠 宝 -52.35 307.64 天 虹 商 场 -4.98 62.92 中 央 商 场 -40.56 129.65 东 百 集 团 -5.03 238.01 西 安 民 生 -40.44 237.95 新 华 都 -6.10 169.07 潮 宏 基 -40.29 127.01 老 凤 祥 -7.65 45.22 汉 商 集 团 -39.77 364.11 友 好 集 团 -8.56 289.11 海 宁 皮 城 -37.74 121.13 爱 迪 尔 -12.33 951.91 武 汉 中 商 -37.24 435.62 中 百 集 团 -14.98 61.70 深 圳 华 强 -37.21 115.26 新 华 百 货 -15.94 149.26 南 京 新 百 -35.89 141.96 主 要 指 数 涨 跌 幅 (%) 主 要 指 数 涨 跌 幅 (%) 申 万 商 贸 -25.74 创 业 板 指 -25.38 上 证 综 指 -20.12 沪 深 300-17.58 2. 行 业 动 态 跟 踪 4 月 社 零 总 额 百 家 零 售 数 据 发 布 5 月 13 日, 国 家 统 计 局 发 布 数 据 显 示,4 月 社 会 消 费 品 零 售 总 额 同 比 名 义 增 长 11.9%, 较 3 月 回 落 0.3 个 百 分 点, 增 速 回 落 主 要 受 房 地 产 市 场 降 温 等 原 因 影 响 次 日, 中 华 全 国 商 业 信 息 中 心 发 布 数 据 显 示,4 月 全 国 百 家 重 点 大 型 零 售 企 业 零 售 额 同 比 增 长 1.9%, 增 速 高 于 3 月 4.6 个 百 分 点, 相 比 上 年 同 期 加 快 了 2.9 个 百 分 点, 百 家 零 售 企 业 商 品 零 售 额 同 比 正 增 长 的 企 业 家 数 是 32 家 食 品 服 装 化 妆 品 零 售 额 同 比 均 有 增 长 ; 家 用 电 器 类 是 整 体 销 售 品 市 场 中 增 长 最 好 分 品 类, 同 比 增 长 达 13.3%; 金 银 珠 宝 类 零 售 额 同 比 下 降 资 料 来 源 : 中 华 商 业 信 息 网
4 跨 境 电 商 新 政 拟 暂 缓 一 年 实 施 博 弈 仍 在 继 续 经 过 财 政 部 商 务 部 质 检 总 局 等 多 部 门 的 会 议, 最 终 形 成 了 促 进 进 口 跨 境 电 商 行 业 发 展 的 统 一 意 见, 保 留 税 率 调 整, 其 他 按 照 试 点 原 有 方 式, 延 长 一 年 过 渡 期 过 渡 期 中, 短 期 保 留 新 政 征 税 和 正 面 清 单, 其 他 参 照 此 前 试 点 办 法 监 管, 形 成 符 合 跨 境 电 商 个 人 零 售 贸 易 B2C 的 监 管 制 度, 一 年 之 后 将 严 格 执 行 一 般 贸 易 通 关 单 的 管 理 在 近 期 密 集 举 行 的 调 研 会 议 上, 虽 然 明 确 了 国 家 对 于 跨 境 电 商 的 支 持 态 度, 但 是 重 点 支 持 方 向 仍 是 B2B 和 出 口 这 是 4 月 8 日 新 政 实 施 以 来 进 行 的 第 三 轮 调 整, 在 此 前 的 两 次 调 整 中, 监 管 部 门 先 是 对 首 次 进 口 商 品 的 政 策 进 行 了 微 调, 继 而 推 出 第 二 批 正 面 清 单 以 扩 大 其 覆 盖 范 围 目 前 博 弈 仍 在 继 续 国 务 院 再 发 政 策 红 包 促 外 贸 回 暖 5 月 9 日, 国 务 院 发 布 关 于 促 进 外 贸 回 稳 向 好 的 若 干 意 见, 提 出 实 行 积 极 的 进 口 政 策, 完 善 进 口 贴 息 政 策, 重 点 支 持 先 进 设 备 先 进 技 术 进 口, 鼓 励 企 业 引 进 消 化 吸 收 再 创 新 ; 而 在 居 民 最 关 注 的 海 淘 方 面, 通 知 明 确 将 继 续 降 低 部 分 日 用 消 费 品 关 税, 以 引 导 境 外 消 费 回 流 为 引 导 此 类 境 外 消 费 回 流, 财 政 部 此 前 曾 两 次 下 调 日 用 品 类 商 品 关 税, 首 先 在 去 年 6 月 大 幅 降 低 护 肤 品 纸 尿 裤 等 进 口 日 用 消 费 品 关 税, 随 后 发 文 明 确 今 年 进 口 日 用 消 费 品 降 税 范 围 进 一 步 扩 大, 箱 包 服 装 等 商 品 被 纳 入 苏 宁 农 村 电 商 战 略 : 投 50 亿 发 展 五 当 模 式 5 月 10 日, 在 首 届 县 域 互 联 网 + 流 通 发 展 论 坛 上, 苏 宁 宣 布 成 立 农 村 电 商 学 院, 并 发 布 2016 年 农 村 电 商 战 略, 在 农 村 市 场 投 资 50 亿, 在 已 有 1011 家 的 基 础 上 再 开 1500 家 直 营 店, 发 展 10000 家 代 理 点 及 授 权 服 务 站, 上 线 200 个 地 方 特 色 馆, 带 动 10 万 人 才 返 乡 创 业, 打 造 20 个 最 美 乡 村 样 本 ; 发 展 销 售 纳 税 就 业 服 务 造 富 在 当 地 的 五 当 模 式, 打 造 农 村 经 济 发 展 的 电 商 生 态 圈, 助 推 各 地 形 成 农 业 产 业 化 农 产 品 品 牌 化 和 人 才 专 业 化 的 发 展 资 料 来 源 : 亿 邦 动 力 网 2016 中 国 城 市 便 利 店 指 数 发 布 呈 现 五 个 特 点 5 月 9 日, 中 国 连 锁 经 营 协 会 发 布 2016 中 国 城 市 便 利 店 发 展 指 数, 本 次 调 查 的 城 市 共 36 个, 指 数 的 核 心 为 连 锁 品 牌 化 的 便 利 店 数 量 便 利 店 数 量 的 增 速 24 小 时 便 利 店 的 比 例 及 政 策 支 持 力 度, 计 算 出 的 便 利 店 指 数, 深 圳 厦 门 长 沙 东 莞 北 京 名 列 前 五 ; 分 析 出 中 国 城 市 便 利 店 发 展 目 前 成 现 5 个 特 点 :1. 区 域 发 展 不 平 衡, 各 城 市 便 利 店 发 展 差 距 较 大 ;2. 仍 然 保 持 较 快 的 发 展 速 度 ;3. 发 展 空 间 仍 然 较 大, 竞 争 进 一 步 加 剧 ;4. 24 小 时 营 业 便 利 店 比 例 区 域 化 分 布 仍 然 明 显 ;5. 便 利 店 行 业 发 展 仍 需 政 策 支 持 关 于 快 时 尚 在 华 开 店 分 析 2016 年 或 集 体 放 缓 据 统 计, 优 衣 库 2015 年 在 华 开 店 数 为 91 家 H&M 为 73 家 Newlook 为 85 家 ZARA 为 13 家, 外 资 快 时 尚 品 牌 在 中 国 一 直 处 于 开 店 扩 张 状 态 但 近 期 各 大 快 时 尚 品 牌 的 2016 年 在 华 开 店 计 划 相 继 公 布, 目 测 有 集 体 放 缓 趋 势 外 资 快 时 尚 Forever21 Top shop 等 被 列 入 龟 速 发 展 行 列, 而 本 土 快 时 尚 品 牌 如 热 风 MJstyle 却 有 了 强 劲 的 增 长 势 头, 一 路 猎 豹 速 度 赶 超 据 CEIC 司 尔 亚 司 数 据 信 息 全 球 数 据 库 统 计,2015 年 中 国 服 装 零 售 关 店 加 剧, 特 别 是 北 上 广 深 这 些 一 线 城 市, 一 个 城 市 的 关 店 数 可 高 达 近 800 家 在 服 饰 零
5 售 环 境 整 体 陷 入 低 迷 的 情 况 下, 重 新 探 索 中 国 市 场 成 为 众 多 快 时 尚 企 业 当 务 之 急 而 将 门 店 下 沉 到 二 三 线 城 市, 或 许 也 是 另 一 种 出 路 名 创 优 品 加 拿 大 签 约 10 亿 元 2016 年 5 月 10 日, 名 创 优 品 全 球 联 合 创 始 人 叶 国 富 随 同 中 共 中 央 政 治 局 委 员 省 委 书 记 胡 春 华 率 领 的 广 东 省 代 表 团 访 问 加 拿 大, 出 席 了 中 国 ( 广 东 ) 加 拿 大 ( 不 列 颠 哥 伦 比 亚 ) 经 贸 合 作 交 流 会 并 签 署 了 10 亿 元 的 战 略 合 作 协 议 名 创 优 品 此 次 签 约 加 拿 大, 不 仅 开 启 了 超 过 300 亿 美 元 欧 美 市 场 的 大 门, 更 标 志 着 名 创 优 品 的 产 品 及 商 业 模 式 在 全 球 获 得 肯 定, 这 是 一 带 一 路 国 家 战 略 下 中 国 民 营 企 业 走 出 去 的 亮 点 盛 事 3. 重 点 公 司 动 态 及 公 告 5 月 10 日 大 商 股 份 股 东 大 商 集 团 和 大 商 投 资 管 理 截 至 5 月 9 日 合 计 持 股 比 例 为 15.72%, 较 本 次 权 益 变 动 前 的 10.72%(2015 年 报 ) 增 持 5% 注 : 一 季 报 中 大 商 集 团 持 股 比 例 为 14.03% 潮 宏 基 (1) 终 止 2015 年 定 增 方 案 及 员 工 持 股 计 划 ; (2) 新 定 增 方 案 及 员 工 持 股 计 划 : 向 廖 创 宾 ( 实 际 控 制 人 的 一 致 行 动 人, 本 次 认 购 不 少 于 10%) 和 员 工 持 股 计 划 ( 包 括 董 监 高 等 200 名 员 工, 认 购 不 超 过 10%) 等 不 超 过 10 名 特 定 对 象 发 行 不 超 过 1.21 亿 股, 价 格 不 低 于 9.95 元 / 股, 总 募 集 金 额 不 超 过 12 亿 元 廖 创 宾 和 员 工 持 股 计 划 锁 定 期 36 个 月, 其 他 发 行 对 象 12 个 月 募 集 资 金 将 用 于 珠 宝 云 平 台 创 新 营 销 项 目, 包 括 IT 系 统 建 设 体 验 店 改 造 婚 庆 产 品 开 发 运 营 推 广 和 铺 底 流 动 资 金 等 (3) 公 司 股 票 明 日 复 牌 华 联 股 份 拟 在 珠 海 市 设 立 一 家 全 资 子 公 司, 投 资 额 为 5 亿 元 主 营 业 务 为 股 权 投 资 及 投 资 管 理, 投 资 范 围 主 要 为 与 公 司 主 营 业 务 相 关 的 上 下 游 行 业 及 其 他 优 质 项 目 5 月 11 日 大 商 股 份 大 商 集 团 与 大 商 管 理 计 划 未 来 12 个 月 内 增 持 公 司 股 份 不 少 于 1%, 预 计 增 持 区 间 为 34 元 至 44 元 欧 亚 集 团 股 东 大 会 未 通 过 上 海 宝 银 提 出 的 资 本 公 积 金 转 增 股 本 以 及 设 立 全 资 子 公 司 的 议 案 5 月 12 日 农 产 品 控 股 股 东 深 圳 市 国 资 委 委 托 远 致 投 资 于 5 月 9 日 至 11 日 增 持 公 司 1% 股 份, 本 次 增 持 后 深 圳 市 国 资 委 直 接 和 间 接 持 股 比 例 为 33% 计 划 首 次 增 持 日 起 12 个 月 内 增 持 不 超 过 2% 股 份 深 赛 格 拟 投 资 900 万 元, 与 福 田 投 资 ( 福 田 区 政 府 全 资 企 业 ) 深 业 臵 地 共 同 投 资 成 立 深 圳 国 际 消 费 电 子 展 示 交 易 中 心 有 限 公 司, 总 投 资 3 千 万 元 各 方 将 依 托 各 自 产 业 基 础, 以 新 设 子 公 司 为 运 营 平 台, 以 深 业 上 城 LOFT 为 核 心, 打 造 高 端 的 国 际 消 费 电 子 展 示 交 易 综 合 体
6 4. 重 点 公 司 盈 利 预 测 及 估 值 表 3 海 通 批 零 行 业 重 点 公 司 投 资 评 级 估 值 及 盈 利 预 测 (20160429) 代 码 简 称 市 值 EPS( 元 ) PE( 倍 ) PS( 倍 ) PB( 倍 ) 收 盘 价 目 标 价 评 级 ( 亿 元 ) 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 2016E 1Q2016 ( 元 ) ( 元 ) 600415 小 商 品 城 买 入 355 1.32 2.69 4.08 5.32 51.55 25.36 16.73 12.83 5.04 3.70 6.52 18.50 600858 银 座 股 份 买 入 42 0.20 0.35 0.41 0.47 40.16 23.18 19.73 17.04 0.28 1.37 8.01 12.88 600697 欧 亚 集 团 买 入 48 0.62 0.68 0.77 0.90 14.90 13.67 12.12 10.38 0.34 2.53 30.38 44.45 000501 鄂 武 商 A 买 入 96 1.54 1.73 1.93 2.14 12.05 10.69 9.58 8.65 0.55 1.84 16.28 30.93 002251 步 步 高 买 入 90 0.41 0.45 0.50 0.56 41.90 38.13 34.62 30.99 0.54 1.78 11.50 19.34 601933 永 辉 超 市 买 入 339 1.16 1.82 2.29 2.66 56.04 35.75 28.47 24.53 0.66 2.67 8.34 15.20 000417 合 肥 百 货 买 入 58 0.50 0.57 0.63 0.69 22.18 19.80 17.84 16.29 0.58 1.67 7.46 11.30 600859 王 府 井 买 入 93 1.27 1.40 1.56 1.76 14.06 12.81 11.45 10.14 0.52 1.25 20.09 31.35 600729 重 庆 百 货 买 入 84 0.71 1.06 1.24 1.45 23.00 15.26 13.13 11.21 0.27 1.81 20.78 38.00 000062 深 圳 华 强 买 入 165 0.72 0.78 0.90 1.03 43.94 40.93 35.34 30.72 8.12 4.51 22.88 49.90 000759 中 百 集 团 买 入 50 0.01 0.12 0.29 0.37 888.52 79.52 33.38 25.64 0.30 1.68 7.32 12.36 600693 东 百 集 团 增 持 58 0.09 0.41 0.55 0.60 116.80 26.76 20.05 18.41 3.55 3.14 12.84 26.70 002024 苏 宁 云 商 增 持 759 1.68 0.14 0.30-0.81 86.99 1040.55 479.27-180.33 0.48 2.53 10.28 16.96 600280 中 央 商 场 增 持 76 0.22 1.03 1.22 0.00 67.58 14.28 12.05 0.92 4.51 16.72 16.72 002344 海 宁 皮 城 增 持 107 1.06 1.28 1.49 2.44 19.49 16.13 13.84 8.41 5.78 2.14 9.55 14.07 002697 红 旗 连 锁 增 持 73 0.34 0.38 0.41 0.46 40.90 37.00 34.27 30.61 1.34 3.52 5.39 8.16 000061 农 产 品 增 持 228 0.04 0.69 0.00 0.00 1107.91 63.90 0.00 4.70 13.42 34.60 600682 南 京 新 百 增 持 199 0.70 0.44 0.51 0.61 54.36 86.59 74.62 62.99 1.26 9.29 24.06 55.82 002419 天 虹 商 场 增 持 99 2.32 1.02 1.12 1.26 8.16 18.51 16.89 15.01 0.54 1.73 12.32 14.70 002187 广 百 股 份 增 持 41 0.48 0.52 0.58 0.00 16.24 15.11 13.41 0.48 1.58 11.89 18.18 002574 明 牌 珠 宝 增 持 53 0.12 0.29 0.34 0.00 87.17 35.90 29.86 1.02 1.73 10.12 28.21 002345 潮 宏 基 增 持 84 0.49 0.57 0.68 0.81 33.07 28.23 24.04 20.11 3.14 3.21 9.99 15.93 风 险 因 素 : 消 费 疲 软 压 制 行 业 业 绩 和 估 值 ; 国 企 改 革 进 程 慢 于 预 期 ; 转 型 进 程 的 不 确 定 性
信 息 披 露 分 析 师 声 明 [Table_Analysts] 汪 立 亭 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 行 业 研 究 商 业 贸 易 行 业 7 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 市 场 公 开 信 息, 本 人 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 分 析 师 负 责 的 股 票 研 究 范 围 [Table_Stocks] 重 点 研 究 上 市 公 司 : 东 方 时 尚, 欧 亚 集 团, 鄂 武 商 A, 小 商 品 城, 广 百 股 份, 中 百 集 团, 海 宁 皮 城, 皖 新 传 媒, 永 辉 超 市, 步 步 高, 重 庆 百 货, 东 百 集 团, 友 阿 股 份, 友 好 集 团, 潮 宏 基, 王 府 井, 合 肥 百 货, 大 东 方, 红 旗 连 锁, 天 虹 商 场, 明 牌 珠 宝, 南 京 新 百, 深 圳 华 强, 银 座 股 份, 中 央 商 场, 苏 宁 云 商 投 资 评 级 说 明 1. 投 资 评 级 的 比 较 标 准 类 别 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 买 入 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 标 准, 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; 增 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 股 票 投 资 评 级 中 性 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 减 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 卖 出 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 行 业 投 资 评 级 中 性 之 间 ; 跌 幅 减 持 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务