期 货 研 究 有 色 期 货 日 报 2016 年 7 月 25 日 行 情 回 顾 中 银 国 际 期 货 研 究 部 美 国 7 月 Markit 制 造 业 PMI 初 值 超 预 期 向 好, 且 创 2015 年 10 月 来 最 高, 显 示 美 国 经 济 复 苏 正 渐 入 佳 境, 这 也 表 现 在 TZ000037 021-6108 8065 chao.liu@bocichina.com 近 日 美 国 楼 市 就 业 市 场 均 捷 报 频 传, 进 而 推 升 美 元 走 高 受 消 息 影 响, 今 日 沪 铜 指 数 以 38360 开 盘 后, 全 日 震 荡, 尾 盘 报 收 38190 元, 较 上 日 下 跌 20 元 后 市 展 望 沪 铜 现 货 价 38085 元, 下 跌 240 元, 现 货 贴 15 元 消 费 淡 季, 企 业 采 购 减 少, 现 货 出 现 贴 水, 现 货 供 应 充 足 英 美 资 源 旗 下 位 于 智 利 的 小 型 El Soldado 铜 矿 周 五 取 消 罢 工, 劳 资 双 方 达 成 协 议, 去 年 El Soldado 铜 矿 的 铜 产 量 为 36,000 吨, 占 智 利 576 万 吨 总 产 量 的 不 到 1% 豫 光 金 铅 赤 峰 云 铜 等 3 家 企 业 获 铜 精 矿 加 工 贸 易 资 格, 至 此 我 国 大 多 数 铜 冶 炼 企 业 均 获 得 了 加 工 贸 易 业 务 资 格, 有 利 于 企 业 选 择 不 同 的 市 场 进 行 生 产 销 售, 提 升 冶 炼 利 润 国 际 铜 业 研 究 组 织 (ICSG) 周 三 公 布 的 月 报 显 示,4 月 全 球 精 炼 铜 市 场 供 应 短 缺 11 万 吨, 3 月 为 短 缺 59,000 吨, 铜 供 应 由 过 剩 转 为 短 缺 从 图 形 上 看, 美 联 储 会 议 前, 铜 价 高 位 震 荡, 建 议 短 线 交 易 为 主 本 报 告 仅 代 表 研 究 员 个 人 观 点, 并 不 代 表 中 银 国 际 及 其 联 营 机 构 的 观 点 中 银 国 际 期 货 研 究 可 在 中 银 国 际 期 货 网 站 上 获 取 (www.bocifco.com)
一 宏 观 行 业 咨 讯 1 小 摩 : 美 联 储 本 周 会 议 料 传 递 不 急 于 加 息 信 号 FX168 财 经 报 社 ( 香 港 ) 讯 摩 根 大 通 经 济 学 家 Michael Feroli 上 周 五 (7 月 22 日 ) 在 研 报 中 称, 美 联 储 (FED) 在 本 周 三 (7 月 27 日 ) 的 会 议 声 明 中 将 会 重 申 前 瞻 指 引, 即 未 来 的 政 策 行 动 取 决 于 经 济 数 据, 继 续 强 调 通 胀 方 面 的 进 展 该 行 强 调, 这 将 会 发 出 一 个 信 息, 即 联 邦 公 开 市 场 委 员 会 (FOMC) 不 急 于 加 息, 符 合 摩 根 大 通 最 可 能 12 月 份 加 息 的 看 法 2 全 球 化 面 临 威 胁 G-20 再 次 承 诺 将 促 进 包 容 性 增 长 北 京 时 间 25 日 彭 博 称, 世 界 大 型 经 济 体 的 财 长 暗 示 他 们 对 反 全 球 化 浪 潮 的 担 忧 加 剧, 这 股 浪 潮 威 胁 到 了 他 们 长 期 以 来 倡 导 的 一 些 核 心 原 则 在 英 国 选 民 投 票 做 出 退 出 欧 盟 的 惊 人 决 定 后 一 个 月,20 国 集 团 财 长 和 央 行 官 员 在 中 国 汇 聚 一 堂, 他 们 着 重 强 调 了 通 过 财 政 和 结 构 性 政 策 来 提 振 经 济 增 长, 并 再 次 承 诺 将 促 进 包 容 性 美 国 财 政 部 长 雅 各 布 卢 表 示, 英 国 脱 欧 提 升 了 包 容 性 经 济 发 展 的 重 要 性 眼 下 在 美 国, 数 以 百 万 计 的 民 众 拥 护 共 和 党 提 名 的 总 统 候 选 人 唐 纳 德 特 朗 普 的 保 护 主 义 号 召 有 这 样 一 种 共 识, 那 就 是 我 们 需 要 采 取 更 多 行 动, 以 在 国 家 内 部 和 国 家 之 间 广 泛 地 分 享 增 长 和 经 济 开 放 的 好 处, 国 际 货 币 基 金 组 织 (IMF) 总 裁 拉 加 德 在 为 期 两 天 的 G-20 会 议 周 日 结 束 后 发 布 公 告 表 示 世 界 银 行 行 长 金 镛 周 五 警 告 称, 西 方 存 在 非 常 高 的 拒 绝 全 球 化 的 呼 声 3 日 本 央 行 宽 松 预 期 达 到 黑 田 东 彦 上 任 以 来 第 二 高 北 京 时 间 25 日 彭 博 报 道, 从 2013 年 出 任 日 本 央 行 行 长 主 持 第 一 次 政 策 会 议 后 到 现 在, 黑 田 东 彦 还 没 有 遇 见 过 眼 下 这 般 浓 厚 的 政 策 宽 松 预 期 2
7 月 15-22 日 进 行 的 彭 博 调 查 显 示,41 位 分 析 师 中 有 32 位 预 计 日 本 央 行 将 在 7 月 29 日 结 束 的 会 议 上 加 码 宽 松 政 策, 这 一 比 例 是 自 三 年 多 以 前 黑 田 东 彦 首 次 以 行 长 身 份 召 开 政 策 会 议 以 来 的 最 高 水 平 对 于 当 时 的 会 议, 受 访 经 济 学 家 曾 一 致 预 期 他 会 加 大 政 策 刺 激 力 度 4 人 民 币 会 成 为 避 险 货 币 吗? 据 达 拉 斯 联 储 上 周 发 表 的 一 份 研 究, 人 民 币 并 不 是 投 资 者 认 可 的 避 险 货 币 该 研 究 称, 尽 管 2011 年 至 2015 年 底 人 民 币 的 表 现 好 于 其 他 主 要 同 类 货 币, 但 是 在 这 之 后 每 当 市 场 波 动 性 上 升 时, 人 民 币 的 相 对 价 值 和 传 统 避 险 货 币 相 比 都 出 现 下 滑 总 体 而 言, 我 们 的 研 究 结 果 并 不 支 持 人 民 币 当 前 是 避 险 货 币 的 说 法, 从 这 个 意 义 上 说, 对 于 人 民 币 正 在 朝 避 险 货 币 地 位 发 展 的 说 法 也 提 出 质 疑 5 供 给 侧 改 革 持 续 推 进 之 际 人 民 日 报 提 汽 车 业 产 能 过 剩 供 给 侧 改 革 主 要 集 中 在 供 给 远 高 于 市 场 需 求 的 煤 炭 钢 铁 水 泥 等 工 业 产 品, 汽 车 业 尚 未 被 列 入 去 产 能 的 重 点 行 业 但 人 民 日 报 今 日 刊 文 警 告, 中 国 汽 车 市 场 增 速 明 显 放 缓, 汽 车 产 能 的 结 构 性 过 剩 已 不 容 回 避, 汽 车 业 未 来 很 可 能 面 临 产 能 绝 对 过 剩 的 风 险 文 章 援 引 观 点 称, 汽 车 业 避 免 产 能 过 剩 的 未 雨 绸 缪, 需 要 车 企 实 施 兼 并 重 组 淘 汰 落 后 产 能 ; 同 时, 不 断 完 善 汽 车 准 入 制 度, 不 达 标 的 车 企 依 法 退 出 ; 并 且 严 控 地 方 政 府 过 分 追 求 增 长, 不 合 理 保 护 汽 车 业, 为 产 能 过 剩 推 波 助 澜 3
二 国 内 期 货 行 情 1. 价 格 走 势 美 国 7 月 Markit 制 造 业 PMI 初 值 超 预 期 向 好, 且 创 2015 年 10 月 来 最 高, 显 示 美 国 经 济 复 苏 正 渐 入 佳 境, 这 也 表 现 在 近 日 美 国 楼 市 就 业 市 场 均 捷 报 频 传, 进 而 推 升 美 元 走 高 受 消 息 影 响, 今 日 沪 铜 指 数 以 38360 开 盘 后, 全 日 震 荡, 尾 盘 报 收 38190 元, 较 上 日 下 跌 20 元 图 一 : 沪 铜 指 数 合 约 日 线 走 势 图 资 料 来 源 : 文 华 财 经 中 银 国 际 期 货 2 沪 铜 主 力 合 约 持 仓 图 二 : 沪 铜 持 仓 排 名 4
资 料 来 源 :wind 中 银 国 际 期 货 3. 跨 月 套 利 价 差 表 一 : 沪 铜 跨 月 价 差 现 货 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 现 货 -5-35 -75-105 -155 1 月 -30-70 -100-150 2 月 -40-70 -120 3 月 -30-80 4 月 -50 注 :1 月 代 表 交 割 月,2 3 4 5 月 分 别 代 表 交 割 月 后 的 顺 序 排 列 月 份 表 二 : 沪 铝 跨 月 价 差 现 货 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 现 货 120 285 360 405 415 1 月 165 240 285 290 2 月 75 120 125 3 月 45 55 4 月 10 资 料 来 源 :WIND 中 银 国 际 期 货 表 三 : 沪 铅 跨 月 价 差 现 货 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 现 货 -395-465 -515-520 -635 5
1 月 -70-120 -125 55 2 月 -50-55 125 3 月 -5-120 4 月 -115 资 料 来 源 :WIND 中 银 国 际 期 货 表 四 : 沪 锌 跨 月 价 差 现 货 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 现 货 -20-80 -125-155 -150 1 月 -60-105 -135-120 2 月 -45-75 -60 3 月 -30-25 4 月 5 资 料 来 源 :WIND 中 银 国 际 期 货 三 铜 库 存 和 进 口 比 价 1. LME 铜 库 存 图 三 :LME 铜 库 存 图 四 : 沪 铜 库 存 资 料 来 源 :wind 中 银 国 际 期 货 资 料 来 源 :wind 中 银 国 际 期 货 2 进 出 口 比 值 盈 亏 表 五 : 现 货 进 口 比 值 盈 亏 6
品 种 现 货 进 口 成 本 上 海 现 货 价 格 进 口 盈 亏 比 值 进 口 平 衡 比 值 CU 38979 38450-529 7.83 7.93 AL 13345 12530-815 7.84 8.35 PB 15632 13100-2532 7.07 8.44 ZN 18796 17315-1481 7.65 8.31 资 料 来 源 :WIND 中 银 国 际 期 货 四 后 市 展 望 沪 铜 现 货 价 38085 元, 下 跌 240 元, 现 货 贴 15 元 消 费 淡 季, 企 业 采 购 减 少, 现 货 出 现 贴 水, 现 货 供 应 充 足 英 美 资 源 旗 下 位 于 智 利 的 小 型 El Soldado 铜 矿 周 五 取 消 罢 工, 劳 资 双 方 达 成 协 议, 去 年 El Soldado 铜 矿 的 铜 产 量 为 36,000 吨, 占 智 利 576 万 吨 总 产 量 的 不 到 1% 豫 光 金 铅 赤 峰 云 铜 等 3 家 企 业 获 铜 精 矿 加 工 贸 易 资 格, 至 此 我 国 大 多 数 铜 冶 炼 企 业 均 获 得 了 加 工 贸 易 业 务 资 格, 有 利 于 企 业 选 择 不 同 的 市 场 进 行 生 产 销 售, 进 而 提 升 冶 炼 企 业 利 润 国 际 铜 业 研 究 组 织 (ICSG) 周 三 公 布 的 月 报 显 示,4 月 全 球 精 炼 铜 市 场 供 应 短 缺 11 万 吨, 3 月 为 短 缺 59,000 吨, 铜 供 应 由 过 剩 转 为 短 缺 从 图 形 上 看, 美 联 储 会 议 前, 铜 价 高 位 震 荡, 建 议 短 线 交 易 为 主 上 海 铝 现 货 报 12510 元, 下 跌 50 元, 现 货 升 水 120 元, 电 解 铝 库 存 仍 较 低, 铝 水 销 量 增 加, 铝 锭 供 应 减 少, 现 货 升 水 抬 升 隔 月 价 差 收 窄, 远 月 看 涨 情 绪 降 温, 供 给 增 加 预 期 逐 渐 抬 头 据 中 国 铝 业 股 份 有 限 公 司 官 网 显 示, 该 公 司 AL99.70 规 格 的 铝 锭 现 货 销 售 报 价 已 连 续 第 7 日 下 调, 企 业 开 始 降 价 出 货 以 增 加 销 售 量 世 界 金 属 统 计 局 (WBMS) 周 三 在 其 官 网 发 布 的 月 报 显 示,2016 7
年 1-5 月, 全 球 原 铝 供 应 短 缺 40.8 万 吨 总 体 看, 现 货 库 存 偏 低, 企 业 复 产 增 多, 供 给 将 逐 渐 回 升, 建 议 短 线 交 易 为 主 LME 锌 现 货 贴 4 美 元, 沪 锌 现 货 报 12500 元, 上 涨 25 元 现 货 锌 价 受 检 修 影 响 上 涨, 下 游 采 购 减 少, 成 交 回 落 6 月 受 下 游 进 入 消 费 淡 季 影 响, 氧 化 锌 企 业 开 工 率 出 现 下 滑, 压 铸 合 金 开 工 率 也 出 现 下 滑, 企 业 按 需 采 购, 广 东 地 区 现 货 库 存 增 加 较 快, 对 上 海 贴 水 扩 大 进 入 7 月, 受 精 矿 短 缺 影 响, 包 括 河 南 豫 光 兴 安 铜 锌 在 内 的 多 家 企 业 进 行 检 修, 市 场 供 应 减 少 从 价 格 图 形 看, 长 期 扩 散 性 震 荡, 短 期 震 荡 走 高, 建 议 短 线 交 易 为 主 8
免 责 声 明 中 银 国 际 期 货 有 限 责 任 公 司 此 报 告 所 载 的 资 料 工 具 及 材 料 只 提 供 给 阁 下 作 参 考 之 用, 不 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 期 货 品 种 的 要 约 或 发 出 的 要 约 邀 请 此 报 告 的 内 容 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 而 中 银 国 际 期 货 有 限 责 任 公 司 ( 简 称 中 银 国 际 ) 不 会 因 接 收 人 收 到 此 报 告 而 视 他 们 为 其 客 户 此 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 的 出 处 皆 被 中 银 国 际 认 为 可 靠, 但 中 国 上 海 浦 东 世 纪 大 道 1589 号 长 泰 国 际 金 融 大 厦 901 室 邮 编 200122 电 话 : 61088088 传 真 : 61088066 客 服 热 线 :400 8208899 中 银 国 际 不 能 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性, 而 中 银 国 际 不 对 因 使 用 此 报 告 而 引 起 的 损 失 负 任 何 责 任 阁 下 不 能 依 赖 此 报 告 以 取 代 自 己 的 独 立 判 断 本 报 告 仅 反 映 编 写 分 析 员 的 不 同 设 想 见 解 及 分 析 方 法 本 报 告 所 载 的 观 点 不 代 表 中 银 国 际 的 立 场 中 银 国 际 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 资 料 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 以 往 的 表 现 不 应 作 为 日 后 表 现 的 反 映 及 担 保 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 反 映 中 银 国 际 于 最 初 发 表 此 报 告 日 期 当 日 的 判 断, 可 随 时 更 改 本 报 告 所 指 的 期 货 品 种 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 中 银 国 际 期 货 有 限 责 任 公 司 上 海 世 纪 大 道 营 业 部 中 国 上 海 浦 东 世 纪 大 道 1589 号 长 泰 国 际 金 融 大 厦 901 室 邮 编 200122 电 话 :61088088 传 真 :61088066 中 银 国 际 未 参 与 报 告 所 提 及 的 投 资 品 种 的 交 易 及 投 资, 不 存 在 与 相 关 关 联 机 构 : 客 户 之 间 的 利 害 冲 突 若 干 投 资 可 能 因 不 易 变 卖 而 难 以 出 售, 同 样 地 阁 下 可 能 难 以 就 有 关 该 投 资 所 面 对 的 价 格 或 风 险 获 得 准 确 的 资 料 此 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 阁 下 此 报 告 不 构 成 投 资 法 律 会 计 或 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 中 国 上 海 浦 东 银 城 中 路 200 号 中 银 大 厦 39 楼
税 务 建 议 或 担 保 任 何 投 资 或 策 略 适 合 或 切 合 阁 下 个 别 情 况 此 报 邮 编 200120 告 不 构 成 给 予 阁 下 私 人 咨 询 建 议 电 话 : (8621) 6860 4866 此 报 告 并 非 针 对 或 意 图 派 发 给 或 为 任 何 就 派 发 发 布 可 得 到 或 传 真 : (8621) 5888 3554 使 用 此 报 告 而 使 中 银 国 际 违 反 当 地 注 册 或 牌 照 规 定 的 法 律 或 规 定 或 可 致 使 中 银 国 际 受 制 于 当 地 注 册 或 牌 照 规 定 的 法 律 或 规 定 的 任 何 地 区 国 家 或 其 他 管 辖 区 域 的 公 民 或 居 民 此 报 告 的 版 权 属 中 银 国 际, 除 非 另 有 说 明, 报 告 中 使 用 材 料 的 版 权 亦 属 中 银 国 际 未 经 中 银 国 际 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布, 亦 不 得 作 为 诉 讼 仲 裁 传 中 银 国 际 证 券 有 限 公 司 中 国 香 港 花 园 道 1 号 中 银 大 厦 20 楼 电 话 :(852) 2867 6333 传 真 :(852) 2147 9513 媒 及 任 何 单 位 或 个 人 引 用 之 证 明 或 依 据, 不 得 用 于 未 经 允 许 的 其 它 任 何 用 途 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 中 银 国 际 期 货 有 限 责 任 公 司, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 所 有 于 此 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 识 均 为 中 银 国 际 的 商 标 服 务 标 记 及 标 识 中 银 国 际 可 在 法 律 许 可 下 于 发 表 材 料 前 使 用 此 报 告 中 所 载 资 料 或 意 见 或 所 根 据 的 研 究 和 分 析