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2016 年 9 月 8 日 走 势 窄 幅 振 荡 P.2 新 底 部 见 成 形 :A 股 继 先 前 回 落 后 暂 见 走 稳, 除 周 四 外 整 周 涨 跌 幅 度 偏 低, 最 终 周 五 收 于 3067 点, 上 证 指 数 和 深 证 成 指 周 涨 跌 幅 为 -0.09% 和 -0.50% 沪 深 两 市 活 跃 度 继 续 保 守, 总 成 交 量 下 跌 -10.23%, 其 中 上 证 指 数 交 易 量 跌 -9.16%, 深 证 指 数 交 易 量 跌 -10.89% 个 股 上 周 表 现 跌 多 涨 少, 沪 深 两 市 涨 跌 个 股 分 别 为 1710 和 955 只,27 只 个 股 的 累 计 上 涨 超 过 20% 上 周 中 小 板 及 创 业 板 表 现 下 跌, 最 终 中 小 板 累 计 涨 跌 幅 为 -1.0%, 创 业 板 涨 跌 幅 为 -0.86% 沪 港 通 额 度 : 上 周 沪 港 通 总 成 交 量 上 升 +42.23%, 日 均 交 易 金 额 从 62 亿 恢 复 至 88 亿 水 平 沪 股 通 日 均 交 易 量 由 36 亿 涨 至 55 亿 左 右 港 股 通 日 均 交 易 量 同 时 回 升, 平 均 增 至 32 亿 左 右 从 个 股 看, 贵 州 茅 台 及 中 国 平 安 多 日 占 据 上 周 沪 股 通 最 活 跃 股 份 上 游 位 置, 至 于 港 股 通, 建 设 银 行 及 汇 丰 控 股 多 日 占 据 上 周 交 易 榜 上 游 位 置 两 融 市 场 : 上 周 融 资 市 场 融 资 净 卖 出 2036 万, 融 资 余 额 增 至 8,9559 亿 分 行 业 看, 上 周 行 业 融 资 缺 乏 方 向, 商 业 及 专 业 服 务 录 得 最 高 净 买 入 额, 为 4.3 亿 左 右 能 源 II 录 得 最 高 净 卖 出 额, 为 -4.4 亿 左 右 行 业 走 势 P.4 行 业 指 数 : 上 周 各 行 业 指 数 普 遍 各 下, 涨 跌 幅 处 于 1.5% 之 间, 金 融 板 块 成 唯 一 上 升 行 业, 录 得 +0.63% A 股 市 场 活 跃 度 有 所 冷 却, 平 均 换 手 率 处 于 在 11.7% 另 外, 若 以 子 行 业 活 跃 度 作 比 较, 信 息 技 术 继 续 为 最 活 跃 子 行 业, 行 业 平 均 周 换 手 率 为 13.1% 沪 深 300 指 数 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 资 金 走 向 跟 踪 : 上 周 各 行 业 主 要 资 金 流 向 为 净 流 出, 其 中 工 业 及 信 息 技 术 板 块 流 出 额 最 为 明 显, 维 持 在 -250 亿 水 平 以 上 行 业 资 金 净 资 金 流 出 占 比 主 要 处 于 0.7% 范 围 以 内, 而 资 金 流 出 占 比 最 高 为 信 息 技 术, 占 比 为 -0.60% 交 易 策 略 P.5 自 8 月 16 日 宣 布 深 港 通 以 来, 南 下 资 金 进 一 步 加 速 流 入 香 港 8 月 31 日, 港 股 通 资 金 的 成 交 量 占 香 港 市 场 交 易 量 的 比 重 已 经 突 破 10%,9 月 6 日 继 续 攀 升 至 12.4% 的 历 史 高 点 而 香 港 市 场 的 交 易 量 也 在 逐 步 提 升 中 自 2014 年 11 月 沪 港 通 开 通 以 来, 资 金 在 2015 年 倾 向 于 北 上, 而 从 2016 年 开 始, 南 下 资 金 开 始 逐 渐 增 多 我 们 认 为 有 以 下 四 个 方 面 原 因, 首 先 中 港 两 地 的 估 值 差 异 是 长 期 的 基 本 面 因 素 ; 其 次, 人 民 币 汇 率 在 2016 年 1 月 和 6 月 的 两 次 加 速 贬 值 促 使 资 金 出 境 需 求 增 加 ; 第 三, 美 联 储 推 迟 加 息 以 及 欧 日 的 货 币 宽 松 政 策 均 导 致 资 金 回 流 至 新 兴 市 场 ; 第 四, 在 此 前 QDII 额 度 冻 结 的 情 况 下, 深 港 通 的 宣 布 以 及 港 股 通 总 额 度 的 取 消, 都 进 一 步 催 化 了 资 金 流 入 香 港 市 场 林 卓 彦 证 监 会 中 央 编 号 :BGL264 +852 2899 3141 raymond.lam@guosen.com.hk 余 晶 晶 证 监 会 中 央 编 号 :BDF565 +852 2899 8300 janice.yu@guosen.com.hk 研 究 报 告 仅 代 表 分 析 员 个 人 观 点, 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 1

沪 深 市 场 指 数 ( 周 ) 收 盘 累 计 涨 跌 幅 市 场 概 况 : 走 势 窄 幅 振 荡 新 底 部 见 成 形 上 证 指 数 3067.35-0.0963 深 证 成 指 10640.42-0.4987 沪 深 300 3314.11 0.2124 中 小 板 6872.16-1.0071 创 业 板 2170.86-0.8627 A 股 继 先 前 回 落 后 暂 见 走 稳, 除 周 四 外 整 周 涨 跌 幅 度 偏 低, 最 终 周 五 收 于 3067 点, 上 证 指 数 和 深 证 成 指 周 涨 跌 幅 为 -0.09% 和 -0.50% 沪 深 两 市 活 跃 度 继 续 保 守, 总 成 交 量 下 跌 -10.23%, 其 中 上 证 指 数 交 易 量 跌 -9.16%, 深 证 指 数 交 易 量 跌 -10.89% 个 股 上 周 表 现 跌 多 涨 少, 沪 深 两 市 涨 跌 个 股 分 别 为 1710 和 955 只,27 只 个 股 的 累 计 上 涨 超 过 20% 上 周 中 小 板 及 创 业 板 表 现 下 跌, 最 终 中 小 板 累 计 涨 跌 幅 为 -1.0%, 创 业 板 涨 跌 幅 为 -0.86% 图 1 上 证 指 数 交 易 量 ( 单 位 :10 亿 RMB) 图 2 深 证 成 指 交 易 量 ( 单 位 :10 亿 RMB) 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 图 3 沪 港 通 额 度 50.00 40.00 沪 港 通 额 度 上 周 沪 港 通 总 成 交 量 上 升 +42.23%, 日 均 交 易 金 额 从 62 亿 恢 复 至 88 亿 水 平 沪 股 通 日 均 交 易 量 由 36 亿 涨 至 55 亿 左 右 港 股 通 日 均 交 易 量 同 时 回 升, 平 均 增 至 32 亿 左 右 从 个 股 看, 贵 州 茅 台 及 中 国 平 安 多 日 占 据 上 周 沪 股 通 最 活 跃 股 份 上 游 位 置, 至 于 港 股 通, 建 设 银 行 及 汇 丰 控 股 多 日 占 据 上 周 交 易 榜 上 游 位 置 30.00 20.00 10.00 0.00-10.00 沪 股 通 - 单 日 资 金 流 入 额 度 ( 亿 元, 人 民 币 ) 港 股 通 - 单 日 资 金 流 入 额 度 ( 亿 元, 人 民 币 ) Guosen Securities (HK) 2

两 融 市 场 上 周 融 资 市 场 融 资 净 卖 出 2036 万, 融 资 余 额 增 至 8,9559 亿 分 行 业 看, 上 周 行 业 融 资 缺 乏 方 向, 商 业 及 专 业 服 务 录 得 最 高 净 买 入 额, 为 4.3 亿 左 右 能 源 II 录 得 最 高 净 卖 出 额, 为 - 4.4 亿 左 右 图 4 沪 市 : 融 资 净 买 入 额 ( 百 万 元 ) 图 5 深 市 : 融 资 净 买 入 额 ( 百 万 元 ) 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0-5,000-10,000-15,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0-5,000-10,000-15,000 图 6 沪 深 融 资 融 券 总 余 额 ( 万 元 ) 920,000 900,000 880,000 860,000 840,000 820,000 800,000 780,000 Guosen Securities (HK) 3

Billions 沪 深 股 市 每 周 策 略 行 业 资 金 跟 踪 行 业 走 向 上 周 各 行 业 指 数 普 遍 各 下, 涨 跌 幅 处 于 1.5% 之 间, 金 融 板 块 成 唯 一 上 升 行 业, 录 得 +0.63% A 股 市 场 活 跃 度 有 所 冷 却, 平 均 换 手 率 处 于 在 11.7% 另 外, 若 以 子 行 业 活 跃 度 作 比 较, 信 息 技 术 继 续 为 最 活 跃 子 行 业, 行 业 平 均 周 换 手 率 为 13.1% Figure 7 Wind 行 业 指 数 1.00% 0.50% 0.00% 能 源 材 料 工 业 可 选 消 费 日 常 消 费 医 疗 保 健 金 融 信 息 技 术 电 信 服 务 公 用 事 业 -0.50% -1.00% -1.50% 资 金 走 向 跟 踪 上 周 各 行 业 主 要 资 金 流 向 为 净 流 出, 其 中 工 业 及 信 息 技 术 板 块 流 出 额 最 为 明 显, 维 持 在 -250 亿 水 平 以 上 行 业 资 金 净 资 金 流 出 占 比 主 要 处 于 0.7% 范 围 以 内, 而 资 金 流 出 占 比 最 高 为 信 息 技 术, 占 比 为 -0.60% Figure 8 Wind 行 业 资 金 流 入 ( 十 亿 元 ) 0-5 能 源 材 料 工 业 可 选 消 费 日 常 消 费 医 疗 保 健 金 融 信 息 技 术 电 信 服 务 公 用 事 业 -10-15 -20-25 -30 Guosen Securities (HK) 4

交 易 策 略 : 自 8 月 16 日 宣 布 深 港 通 以 来, 南 下 资 金 进 一 步 加 速 流 入 香 港 8 月 31 日, 港 股 通 资 金 的 成 交 量 占 香 港 市 场 交 易 量 的 比 重 已 经 突 破 10%,9 月 6 日 继 续 攀 升 至 12.4% 的 历 史 高 点 而 香 港 市 场 的 交 易 量 也 在 逐 步 提 升 中 自 2014 年 11 月 沪 港 通 开 通 以 来, 资 金 在 2015 年 倾 向 于 北 上, 而 从 2016 年 开 始, 南 下 资 金 开 始 逐 渐 增 多 我 们 认 为 有 以 下 四 个 方 面 原 因, 首 先 中 港 两 地 的 估 值 差 异 是 长 期 的 基 本 面 因 素 ; 其 次, 人 民 币 汇 率 在 2016 年 1 月 和 6 月 的 两 次 加 速 贬 值 促 使 资 金 出 境 需 求 增 加 ; 第 三, 美 联 储 推 迟 加 息 以 及 欧 日 的 货 币 宽 松 政 策 均 导 致 资 金 回 流 至 新 兴 市 场 ; 第 四, 在 此 前 QDII 额 度 冻 结 的 情 况 下, 深 港 通 的 宣 布 以 及 港 股 通 总 额 度 的 取 消, 都 进 一 步 催 化 了 资 金 流 入 香 港 市 场 Guosen Securities (HK) 5

信 息 披 露 公 司 评 级 行 业 评 级 及 相 关 定 义 公 司 评 级 买 入 : 我 们 预 计 未 来 6-12 个 月 内, 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 10% 以 上 ; 中 性 : 我 们 预 计 未 来 6-12 个 月 内, 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -10% 与 10% 之 间 ; 减 持 : 我 们 预 计 未 来 6-12 个 月 内, 个 股 相 对 大 盘 跌 幅 大 于 10% 行 业 评 级 超 配 : 我 们 预 计 未 来 6-12 个 月 内, 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 10% 以 上 ; 中 性 : 我 们 预 计 未 来 6-12 个 月 内, 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -10% 与 10% 之 间 ; 低 配 : 我 们 预 计 未 来 6-12 个 月 内, 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 10% 以 上 利 益 披 露 声 明 报 告 作 者 为 香 港 证 监 会 持 牌 人 士, 分 析 员 本 人 或 其 有 联 系 者 并 未 担 任 本 研 究 报 告 所 评 论 的 上 市 法 团 高 级 管 理 人 员, 也 未 持 有 其 任 何 财 务 权 益 本 报 告 中, 国 信 证 券 ( 香 港 ) 经 纪 有 限 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 ( 合 称 国 信 证 券 ( 香 港 )) 并 无 持 有 该 公 司 须 作 出 披 露 的 财 务 权 益 ( 包 括 持 股 ), 在 过 去 12 个 月 内 与 该 公 司 并 无 投 资 银 行 关 系, 亦 无 进 行 该 公 司 有 关 股 份 的 庄 家 活 动 本 公 司 员 工 均 非 该 上 市 公 司 的 雇 员 免 责 条 款 证 券 价 格 有 时 可 能 非 常 波 动 证 券 价 格 可 升 可 跌, 甚 至 变 成 毫 无 价 值 买 卖 证 券 未 必 一 定 能 够 赚 取 利 润, 反 而 可 能 会 招 致 损 失 本 研 究 报 告 内 容 既 不 代 表 国 信 证 券 ( 香 港 ) 的 推 荐 意 见, 也 并 不 构 成 所 涉 及 的 个 别 股 票 的 买 卖 或 交 易 要 约 国 信 证 券 ( 香 港 ) 或 其 集 团 公 司 有 可 能 会 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 洽 谈 投 资 银 行 业 务 或 其 它 业 务 ( 例 如 配 售 代 理 牵 头 经 办 人 保 荐 人 包 销 商 或 从 事 自 营 投 资 于 该 股 票 ) 国 信 证 券 ( 香 港 ) 不 排 除 其 员 工 有 个 人 投 资 于 本 报 告 内 所 提 及 的 上 市 法 团 报 告 中 的 资 料 均 来 自 公 开 信 息, 我 们 力 求 准 确 可 靠, 但 对 这 些 信 息 的 正 确 性 公 正 性 及 完 整 性 不 做 任 何 保 证 本 报 告 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要, 并 不 构 成 个 人 投 资 建 议, 客 户 据 此 投 资, 责 任 自 负 客 户 在 阅 读 本 研 究 报 告 时 应 考 虑 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 个 人 特 定 状 况 本 报 告 并 不 存 在 招 揽 或 邀 约 购 买 或 出 售 任 何 证 券 的 企 图 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 国 信 证 券 香 港 书 面 授 权 许 可, 任 何 人 不 得 引 用 转 载 以 及 向 第 三 方 传 播, 否 则 可 能 将 承 担 法 律 责 任 研 究 报 告 所 载 的 资 料 及 意 见, 如 有 任 何 更 改, 本 司 将 不 作 另 行 通 知 在 一 些 管 辖 区 域 内, 针 对 或 意 图 向 该 等 区 域 内 的 市 民 居 民 个 人 或 实 体 发 布 公 布 供 其 使 用 或 提 供 获 取 渠 道 的 行 为 会 违 反 该 区 域 内 所 适 用 的 法 律 或 规 例 或 令 国 信 证 券 ( 香 港 ) 受 制 于 任 何 注 册 或 领 牌 规 定, 则 本 研 究 报 告 不 适 用 于 该 等 管 辖 区 域 内 的 市 民 居 民 或 身 处 该 范 围 内 的 任 何 人 或 实 体 Guosen Securities (HK) 6