4.34[table_report] 港 澳 资 讯 68 板 块 受 制 于 整 体 市 场 弱 势 和 业 绩 衰 退, 谨 慎 投 资 军 工 行 业 周 报 20150913 方 正 证 券 研 究 所 联 分 系 析 人 师 : 成 韩 雨 振 轩 国 Email: 执 业 证 书 编 号 :S1220515040002 chengyuxuan@foundersc.com TEL:021-68386268 E-mail:hanzhenguo@foundersc.com 联 系 人 : 蒋 宁 TEL:139-1857-5074 Email:jiangning@foundersc.com 联 系 人 : 石 康 TEL:185-1461-6985 Email:shikang@foundersc.com 联 系 人 : 武 雨 桐 TEL:185-1197-0837 Email:wuyutong@foundersc.com 联 系 人 : 黄 艳 TEL:157-2662-8089 Email:huangyan1@foundersc.com 重 要 数 据 [table_important] 上 市 公 司 总 家 数 66 总 股 本 ( 亿 股 ) 605.22 主 营 业 务 收 入 ( 亿 元 ) 2858.43 主 营 业 务 利 润 ( 亿 元 ) 95.12 行 业 平 均 PE 95.90 平 均 股 价 ( 元 ) 28.41 table_industrytrend] 军 工 行 业 相 对 指 数 表 现 180.00% 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 军 工 行 业 研 究 报 告 行 业 周 报 [table_main] 投 资 要 点 一 周 观 点 : 方 正 行 业 研 究 类 模 板 本 周 (2015.9.6-2015.9.13) 市 场 小 幅 震 荡, 中 证 军 工 指 数 上 涨 4.36%, 跑 赢 沪 深 300 指 数 4 个 百 分 点, 信 息 安 全 国 产 化 替 代 板 块 如 启 明 星 辰 欧 比 特 浪 潮 信 息 卫 视 通 神 舟 信 息 等 表 现 领 先 本 周 工 信 部 发 布 2015 年 ( 第 14 届 ) 中 国 软 件 业 务 收 入 前 百 家 企 业 发 展 报 告, 浪 潮 天 梭 服 务 器 加 快 去 IOE 的 进 程, 并 全 面 接 盘 IBM 服 务 器 业 务 在 中 国 的 客 户 和 合 作 伙 伴 熊 猫 电 子 海 康 威 视 东 软 集 团 航 天 信 息 同 方 股 份 大 华 股 份 等 多 家 上 市 公 司 跻 身 榜 单 科 工 局 和 总 装 联 合 公 布 了 新 版 武 器 装 备 科 研 生 产 许 可 目 录, 进 一 步 推 动 军 民 融 合 深 度 发 展 中 国 卫 星 导 航 定 位 协 会 也 同 时 发 布 中 国 卫 星 导 航 与 位 置 服 务 产 业 发 展 白 皮 书,2014 年 我 国 卫 星 导 航 与 位 置 服 务 产 业 总 体 产 值 达 到 1343 亿 元, 较 2013 年 增 长 29.1%, 国 内 卫 星 导 航 市 场 新 增 销 售 产 品 及 系 统 超 过 80% 已 采 用 北 斗 兼 容 技 术 军 民 融 合 和 北 斗 导 航 信 息 安 全 等 信 息 化 建 设 领 域 逐 步 发 展 长 期 军 工 仍 受 益 于 军 民 融 合 国 企 改 革 科 研 院 所 改 制 通 航 和 发 动 机 等 各 项 政 策 推 进 我 们 继 续 关 注 军 民 融 合 信 息 化 建 设 航 空 海 洋 装 备 和 军 企 改 制 四 条 主 线, 特 别 关 注 中 航 系 的 整 机 制 造 商 中 航 飞 机 (000768) 和 中 直 股 份 (600038) 航 空 发 动 机 板 块 的 中 航 动 力 (600893) 中 航 动 控 (000738) 和 成 发 科 技 (600391), 民 参 军 推 荐 新 研 股 份 (300159) 欧 比 特 (300053) 和 日 发 精 机 (002520), 信 息 化 建 设 推 荐 振 华 科 技 (000733) 烽 火 电 子 (000561) 海 格 通 信 (002465) 航 天 信 息 (600271) 航 天 发 展 (000547) 和 特 发 信 息 (000070) 行 业 动 态 : 1. 我 国 发 布 新 版 武 器 装 备 科 研 生 产 许 可 目 录 2. 中 国 卫 星 导 航 与 位 置 服 务 产 业 发 展 白 皮 书 发 布 3. 第 三 届 中 国 天 津 国 际 直 升 机 博 览 会 启 幕 上 市 公 司 动 态 : 推 荐 2015 年 09 月 13 日 [table_reports] 相 关 研 究 报 告 成 交 金 额 中 证 军 工 沪 深 300 请 务 必 阅 读 最 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 1. 华 力 创 通 成 功 开 发 出 通 导 一 体 化 量 产 基 带 芯 片 2. 蓝 盾 股 份 拟 收 购 中 经 电 商 和 汇 通 宝 3. 卫 士 通 控 股 权 转 让 获 批, 中 国 网 安 将 入 主 风 险 提 示 :1. 军 工 改 革 停 滞 或 进 展 缓 慢 ;2. 市 场 风 格 重 回 低 估 值 蓝 筹 研 究 源 于 数 据 1 研 究 创 造 价 值
[table_page] 1. 行 业 观 点 本 周 (2015.9.6-2015.9.13) 市 场 小 幅 震 荡, 中 证 军 工 指 数 上 涨 4.36%, 跑 赢 沪 深 300 指 数 4 个 百 分 点,TTM 市 盈 率 107 倍, 市 净 率 4.65 倍, 信 息 安 全 国 产 化 替 代 板 块 如 启 明 星 辰 欧 比 特 浪 潮 信 息 卫 视 通 神 舟 信 息 等 表 现 领 先 本 周 工 信 部 发 布 2015 年 ( 第 14 届 ) 中 国 软 件 业 务 收 入 前 百 家 企 业 发 展 报 告, 华 为 海 尔 中 兴 通 讯 分 列 前 三 名 浪 潮 天 梭 服 务 器 加 快 在 金 融 能 源 电 力 国 家 部 委 等 领 域 去 IOE 的 进 程, 并 全 面 接 盘 IBM 服 务 器 业 务 在 中 国 的 客 户 和 合 作 伙 伴 熊 猫 电 子 海 康 威 视 东 软 集 团 航 天 信 息 同 方 股 份 大 华 股 份 等 多 家 上 市 公 司 跻 身 榜 单, 国 家 信 息 安 全 国 产 化 替 代 产 业 链 中 各 家 上 市 公 司 支 撑 国 产 软 件 替 代 和 构 建 安 全 自 主 可 控 体 系, 是 我 国 信 息 化 建 设 的 重 中 之 重 除 此 之 外, 科 工 局 和 总 装 联 合 公 布 了 新 版 武 器 装 备 科 研 生 产 许 可 目 录, 分 核 武 器 与 军 用 动 力 军 用 航 空 器 等 11 大 类 755 项, 与 2005 年 版 许 可 目 录 相 比 减 少 约 2/3, 进 一 步 推 动 军 民 融 合 深 度 发 展 中 国 卫 星 导 航 定 位 协 会 也 同 时 发 布 中 国 卫 星 导 航 与 位 置 服 务 产 业 发 展 白 皮 书, 2014 年 我 国 卫 星 导 航 与 位 置 服 务 产 业 总 体 产 值 达 到 1343 亿 元, 较 2013 年 增 长 29.1%, 其 中 北 斗 应 用 占 比 进 一 步 提 高, 国 内 卫 星 导 航 市 场 新 增 销 售 产 品 及 系 统 超 过 80% 已 采 用 北 斗 兼 容 技 术 军 民 融 合 和 北 斗 导 航 信 息 安 全 等 信 息 化 建 设 领 域 逐 步 发 展 长 期 军 工 仍 受 益 于 军 民 融 合 国 企 改 革 科 研 院 所 改 制 通 航 和 发 动 机 等 各 项 政 策 推 进 我 们 继 续 关 注 军 民 融 合 信 息 化 建 设 航 空 海 洋 装 备 和 军 企 改 制 四 条 主 线, 特 别 关 注 中 航 系 的 整 机 制 造 商 中 航 飞 机 (000768) 和 中 直 股 份 (600038) 航 空 发 动 机 板 块 的 中 航 动 力 (600893) 中 航 动 控 (000738) 和 成 发 科 技 (600391), 民 参 军 推 荐 新 研 股 份 (300159) 欧 比 特 (300053) 和 日 发 精 机 (002520), 信 息 化 建 设 推 荐 振 华 科 技 (000733) 烽 火 电 子 (000561) 海 格 通 信 (002465) 航 天 信 息 (600271) 航 天 发 展 (000547) 和 特 发 信 息 (000070) 2. 行 业 动 态 我 国 发 布 新 版 武 器 装 备 科 研 生 产 许 可 目 录 9 月 8 日, 国 家 国 防 科 技 工 业 局 和 中 国 人 民 解 放 军 总 装 备 部 联 合 公 布 了 新 版 武 器 装 备 科 研 生 产 许 可 目 录 新 版 许 可 目 录 分 核 武 器 与 军 用 动 力 军 用 航 空 器 等 11 大 类, 共 755 项, 与 2005 年 版 许 可 目 录 相 比 减 少 约 2/3 许 可 管 理 范 围 的 大 幅 缩 小, 对 于 推 动 军 工 开 放, 充 分 利 用 优 质 社 会 资 源, 加 快 吸 纳 优 势 民 营 企 业 进 入 武 器 装 备 科 研 生 产 和 维 修 领 域, 促 进 有 序 竞 争, 推 动 军 民 融 合 深 度 发 展 具 有 重 大 意 义 我 国 武 器 装 备 科 研 生 产 许 可 制 度 建 设 从 1999 年 开 始 启 动 原 国 防 科 工 委 分 别 于 2000 年 2002 年 2005 年 发 布 了 三 版 许 可 目 录, 此 次 修 订 是 在 研 究 源 于 数 据 2 研 究 创 造 价 值
[table_page] 2005 版 目 录 基 础 上 进 行 的 中 国 卫 星 导 航 与 位 置 服 务 产 业 发 展 白 皮 书 发 布 中 国 卫 星 导 航 定 位 协 会 10 日 在 京 发 布 中 国 卫 星 导 航 与 位 置 服 务 产 业 发 展 白 皮 书, 并 宣 布 以 北 斗 耀 全 球 璀 璨 中 国 梦 为 主 题 的 第 四 届 中 国 卫 星 导 航 与 位 置 服 务 年 会 暨 展 览 会 将 于 9 月 23 日 至 25 日 在 北 京 举 行 2014 年 我 国 卫 星 导 航 与 位 置 服 务 产 业 高 速 发 展, 总 体 产 值 达 到 1343 亿 元, 较 2013 年 增 长 29.1% 其 中 北 斗 应 用 占 比 进 一 步 提 高, 国 内 卫 星 导 航 市 场 新 增 销 售 产 品 及 系 统 超 过 80% 已 采 用 北 斗 兼 容 技 术 据 介 绍, 随 着 今 年 7 月 两 颗 新 一 代 北 斗 导 航 卫 星 发 射 升 空, 我 国 北 斗 卫 星 导 航 系 统 向 全 球 覆 盖 的 步 伐 进 一 步 加 快 北 斗 已 广 泛 应 用 于 测 绘 交 通 运 输 海 洋 渔 业 电 力 能 源 精 细 农 业 等 专 业 领 域, 以 及 智 能 手 机 车 载 导 航 等 大 众 消 费 领 域 第 三 届 中 国 天 津 国 际 直 升 机 博 览 会 9 月 9 日 第 三 届 中 国 天 津 国 际 直 升 机 博 览 会 (9 月 9 日 -13 日 ) 启 幕 此 次 展 会 共 吸 引 了 来 自 全 球 20 个 国 家 和 地 区 366 家 企 业 的 56 架 直 升 机 真 机 参 展 参 演, 其 中 参 加 静 展 的 直 升 机 36 架, 参 加 飞 行 表 演 的 直 升 机 20 架, 其 中 首 次 展 出 的 直 -19E 武 装 直 升 机 引 起 了 广 泛 关 注 中 航 工 业 直 升 机 表 示, 目 前 已 经 具 备 自 主 研 制 批 量 生 产 第 三 代 直 升 机 的 能 力, 正 在 进 行 具 有 第 四 代 水 平 的 新 机 研 制, 预 计 十 三 五 (2016-2020 年 ) 末 具 备 量 产 能 力 3. 上 市 公 司 动 态 华 力 创 通 成 功 开 发 出 通 导 一 体 化 量 产 基 带 芯 片 公 司 成 功 开 发 出 具 有 自 主 知 识 产 权 的 卫 星 移 动 通 信 与 北 斗 卫 星 导 航 一 体 化 量 产 基 带 处 理 芯 片 HTD1001, 该 芯 片 具 备 我 国 自 主 可 控 的 卫 星 移 动 通 信 功 能 北 斗 系 统 和 GPS 双 模 兼 容 导 航 功 能 数 字 对 讲 通 信 功 能, 可 广 泛 应 用 在 国 家 应 急 救 灾 反 恐 维 稳 海 洋 作 业 边 防 执 勤 航 空 空 管 地 质 勘 查 森 林 作 业 等 行 业 通 信 导 航 及 位 置 服 务 运 营 等 市 场 该 芯 片 也 可 与 PLMN( 地 面 移 动 通 信 网 络 ) 芯 片 融 合, 可 广 泛 应 用 在 高 端 智 能 手 机 车 载 终 端 道 路 监 控 市 场, 市 场 前 景 广 阔 蓝 盾 股 份 拟 收 购 中 经 电 商 和 汇 通 宝 公 司 拟 通 过 发 行 股 份 及 支 付 现 金 相 结 合 的 方 式, 购 买 中 经 汇 通 持 有 的 中 经 电 商 100% 股 权 以 及 中 经 汇 通 李 碧 如 合 计 持 有 的 汇 通 宝 100% 股 权, 其 中 本 次 交 易 的 现 金 对 价 由 上 市 公 司 向 特 定 对 象 发 行 股 份 募 集 配 套 资 金 的 方 式 募 集, 募 集 配 套 资 金 总 额 不 超 过 11 亿 元 标 的 公 司 是 国 内 领 先 的 电 子 商 务 服 务 平 台 运 营 商, 主 要 从 事 线 下 电 子 商 务 推 广 运 营 业 务, 同 时 能 提 供 第 三 方 支 付 业 务 另, 公 司 子 公 司 蓝 盾 科 技 获 得 国 军 标 质 量 管 理 体 系 认 证 证 书 研 究 源 于 数 据 3 研 究 创 造 价 值
[table_page] 卫 士 通 控 股 权 转 让 获 批, 中 国 网 安 将 入 主 9 月 10 日 卫 士 通 发 布 公 告 称, 国 务 院 国 资 委 近 日 批 复 同 意 中 国 电 科 三 十 所 和 国 信 安 将 其 分 别 持 有 的 卫 士 通 43.41% 和 0.79% 股 份, 无 偿 划 转 给 中 国 网 安 本 次 股 份 划 转 后, 公 司 总 股 本 不 变, 三 十 所 和 国 信 安 公 司 不 再 持 有 公 司 股 份, 中 国 网 安 持 有 卫 士 通 44.20% 股 份 公 司 实 际 控 制 人 未 发 生 变 更, 仍 为 中 国 电 子 科 技 集 团 公 司 中 国 网 安 总 部 位 于 成 都, 定 位 于 中 国 电 科 网 络 信 息 安 全 产 业 子 集 团, 是 中 国 电 科 网 络 信 息 安 全 产 业 整 体 规 划 资 源 整 合 和 产 业 发 展 的 业 务 平 台 本 次 股 份 划 转 后, 中 国 网 安 将 直 接 持 有 卫 士 通 的 股 份, 有 利 于 减 少 管 理 层 级 和 提 高 决 策 效 率, 高 效 进 行 业 务 的 统 筹 发 展 卫 士 通 则 可 依 托 中 国 电 科 的 资 源 优 势, 巩 固 在 网 络 信 息 安 全 领 域 的 龙 头 地 位 研 究 源 于 数 据 4 研 究 创 造 价 值
中 海 达 天 和 防 务 海 特 高 新 合 众 思 壮 博 云 新 材 振 芯 科 技 北 方 导 航 洪 都 航 空 中 直 股 份 中 国 卫 星 北 斗 星 通 航 天 电 子 四 创 电 子 成 发 科 技 中 航 飞 机 中 航 动 控 中 航 动 力 中 航 电 子 中 航 机 电 [table_page] 4. 市 场 表 现 图 表 1: 军 工 行 业 PE Band (2015/03-2015/09) 2. 军 工 行 业 PB Band(2015/03-2015/09) 250 200 150 100 50 0 10 8 6 4 2 0 图 表 3: 重 点 上 市 公 司 涨 跌 幅 (%) 近 一 周 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00-5.00-10.00-15.00 研 究 源 于 数 据 5 研 究 创 造 价 值
振 芯 科 技 北 斗 星 通 航 天 电 子 海 特 高 新 中 航 动 控 中 航 动 力 中 国 卫 星 合 众 思 壮 中 航 飞 机 北 方 导 航 中 直 股 份 四 创 电 子 成 发 科 技 中 海 达 中 航 机 电 博 云 新 材 天 和 防 务 中 航 电 子 洪 都 航 空 航 天 电 子 北 斗 星 通 合 众 思 壮 四 创 电 子 海 特 高 新 中 海 达 中 直 股 份 博 云 新 材 中 航 动 力 洪 都 航 空 中 航 电 子 振 芯 科 技 中 航 动 控 中 国 卫 星 中 航 飞 机 天 和 防 务 北 方 导 航 成 发 科 技 中 航 机 电 [table_page] 图 表 4: 重 点 上 市 公 司 涨 跌 幅 (%) 近 一 月 0.00-10.00-20.00-30.00-40.00-50.00-60.00 图 表 5: 重 点 上 市 公 司 涨 跌 幅 (%) 今 年 以 来 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00-20.00-40.00 研 究 源 于 数 据 6 研 究 创 造 价 值
天 和 防 务 海 特 高 新 中 国 卫 星 航 天 电 子 四 创 电 子 中 航 飞 机 振 芯 科 技 中 航 动 控 成 发 科 技 中 航 动 力 中 直 股 份 北 方 导 航 中 航 机 电 北 斗 星 通 合 众 思 壮 中 航 电 子 洪 都 航 空 中 海 达 博 云 新 材 [table_page] 图 表 6: 重 点 上 市 公 司 涨 跌 幅 (%) 近 一 年 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00-20.00-40.00 5. 重 点 公 司 盈 利 预 测 图 表 7: 军 工 上 市 公 司 估 值 表 ( 周 ) 股 票 总 市 值 EPS( 元 ) PE 价 格 ( 亿 元 ) 公 司 名 称 股 票 代 码 2015/ 09/13 2015/ 09/13 2014A 2015E 2016E 2014A 2015E 2016E 中 航 动 控 000738.SZ 23.13 264.99 0.16 0.28 0.33 102.38 83.86 69.19 中 航 飞 机 000768.SZ 22.36 619.07 0.13 0.22 0.29 142.83 103.42 77.51 中 航 机 电 002013.SZ 18.61 173.29 0.53 0.50 0.61 46.51 33.87 27.65 海 特 高 新 002023.SZ 16.55 125.25 0.47 0.24 0.36 46.93 67.99 45.89 北 斗 星 通 002151.SZ 54.26 159.37 0.13 0.50 0.64 260.72 109.16 84.77 博 云 新 材 002297.SZ 10.77 42.95 0.01 0.11 0.26 889.02 95.69 40.74 合 众 思 壮 002383.SZ 30.36 59.91 0.21 0.52 1.01 111.04 58.58 30.10 振 芯 科 技 300101.SZ 38.55 107.17 0.19 0.40 0.64 118.66 96.52 60.40 中 海 达 300177.SZ 13.49 58.79 0.25 0.28 0.38 55.61 48.92 35.14 天 和 防 务 300397.SZ 69.30 83.16 0.77 1.05 1.26 130.80 66.00 55.07 中 直 股 份 600038.SH 42.27 249.17 0.56 0.72 0.90 66.83 58.66 47.21 中 国 卫 星 600118.SH 37.01 437.64 0.30 0.35 0.42 94.51 104.78 87.56 洪 都 航 空 600316.SH 19.99 143.35 0.14 0.17 0.21 203.20 118.67 95.48 中 航 电 子 600372.SH 21.90 385.26 0.34 0.40 0.51 81.10 54.22 43.30 研 究 源 于 数 据 7 研 究 创 造 价 值
[table_page] 成 发 科 技 600391.SH 30.17 99.60 0.09 0.24 0.36 319.36 126.08 83.56 北 方 导 航 600435.SH 28.91 215.28 0.04 0.00 0.00 560.55 0.00 0.00 航 天 电 子 600879.SH 24.50 254.69 0.24 0.34 0.32 65.81 62.10 76.48 中 航 动 力 600893.SH 38.38 747.92 0.50 0.60 0.73 60.26 63.52 52.35 四 创 电 子 600990.SH 62.75 85.78 0.59 0.87 1.24 98.87 72.37 50.34 研 究 源 于 数 据 8 研 究 创 造 价 值
[table_page1] 地 址 : 网 址 : 分 析 师 声 明 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 公 开 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响 研 究 报 告 对 所 涉 及 的 证 券 或 发 行 人 的 评 价 是 分 析 师 本 人 通 过 财 务 分 析 预 测 数 量 化 方 法 或 行 业 比 较 分 析 所 得 出 的 结 论, 但 使 用 以 上 信 息 和 分 析 方 法 存 在 局 限 性 特 此 声 明 免 责 声 明 方 正 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 仅 供 本 公 司 客 户 使 用 本 报 告 仅 在 相 关 法 律 许 可 的 情 况 下 发 放, 并 仅 为 提 供 信 息 而 发 放, 概 不 构 成 任 何 广 告 本 报 告 的 信 息 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 本 公 司 对 该 等 信 息 的 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利, 不 与 投 资 者 分 享 投 资 收 益, 也 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 投 资 者 务 必 注 意, 其 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 无 关 本 公 司 利 用 信 息 隔 离 制 度 控 制 内 部 一 个 或 多 个 领 域 部 门 或 关 联 机 构 之 间 的 信 息 流 动 因 此, 投 资 者 应 注 意, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 的 董 事 高 级 职 员 或 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 到 的 公 司 的 董 事 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 投 资 者 不 应 将 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 报 告 可 以 取 代 自 己 的 判 断 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 或 引 用 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 方 正 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 公 司 投 资 评 级 的 说 明 : 强 烈 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 20% 以 上 的 涨 幅 ; 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 10% 以 上 的 涨 幅 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 在 -10% 和 10% 之 间 波 动 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 10% 以 上 的 跌 幅 行 业 投 资 评 级 的 说 明 : 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 与 沪 深 300 指 数 持 平 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 北 京 上 海 深 圳 长 沙 北 京 市 西 城 区 阜 外 大 街 甲 34 号 方 正 证 券 大 厦 8 楼 (100037) http://www.foundersc.co m 上 海 市 浦 东 新 区 浦 东 南 路 360 号 新 上 海 国 际 大 厦 36 楼 (200120) http://www.foundersc.co m 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 4013 号 兴 业 银 行 大 厦 201 (418000) http://www.foundersc.co m 长 沙 市 芙 蓉 中 路 二 段 200 号 华 侨 国 际 大 厦 24 楼 (410015) http://www.foundersc.co m E-mail: yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com 研 究 源 于 数 据 9 研 究 创 造 价 值