大市研判周报

保 护 森 林, 减 少 打 印 ; 情 非 得 已, 双 面 合 一 ; 打 印 一 单, 复 印 若 干 `[Table_MainInfo] 金 融 工 程 部 大 市 研 判 周 报 [Table_Title] 持 续 震 荡 和 低 迷, 市 场 暂 时 无 转 机 定 期 报 告 2011-11-26 星 期 六 [Table_BaseIfo] 2011 11 26 股 市 景 气 程 度 未 能 冲 高 而 回 落, 市 场 再 次 进 入 下 跌 股 市 景 气 程 度 再 次 回 落, 进 入 新 一 波 下 跌 上 周 预 测 下 周 预 测 大 盘 走 势 下 跌 下 跌 中 期 风 险 操 作 建 议 对 冲 对 冲 * 本 周 行 情 上 证 深 证 大 盘 小 盘 中 小 板 创 业 板 周 收 盘 2380 9886 2381 3911 5026 863 涨 跌 % -1.50-1.39-1.50-1.31-1.19-0.66 下 跌 中 板 块 短 中 期 走 势 仍 然 保 持 一 致 日 成 交 涨 跌 -36.74-28.77-32.87-40.54-38.50-41.68 本 周 市 场 状 态 A 股 景 气 度 板 块 杂 乱 度 资 金 流 动 性 融 资 融 券 海 外 股 市 20.7% 股 票 在 上 升,21.6% 股 票 在 下 降, 低 迷 股 票 迅 速 增 多 下 降 期 间 板 块 短 期 走 势 较 为 一 致, 风 险 正 在 释 放 中 央 行 净 投 放 220 亿 ; 拆 借 利 率 月 底 升 高 融 资 买 入 量 大 幅 萎 缩, 融 券 卖 出 量 小 幅 回 落 全 球 股 市 普 遍 大 跌 5% 左 右 媒 体 情 绪 再 次 陷 入 非 常 悲 观 的 状 态 美 元 指 数 美 元 指 数 劲 升 2%, 收 于 79.61 大 宗 商 品 原 油 黄 金 下 跌, 金 属 农 产 品 大 跌 本 周 各 方 观 点 基 金 经 理 股 指 期 货 基 金 仓 位 冲 高 回 落, 仓 位 分 歧 较 低 空 方 有 所 撤 退, 多 空 双 方 仍 在 角 力 海 外 投 资 者 海 外 卖 空 A 股 幅 度 继 续 减 小, 对 A 股 看 空 情 绪 缓 和 媒 体 舆 论 市 场 情 绪 较 再 次 转 入 非 常 悲 观 长 江 指 标 本 周 上 周 长 江 指 标 本 周 上 周 A 股 景 气 指 数 20.7 26.7 媒 体 舆 情 指 标 45.2 61.0 大 盘 股 景 气 12.6 22.3 股 指 期 货 头 寸 -5256-6928 小 盘 股 景 气 19.9 27.0 海 外 看 空 幅 度 8.2 14.4 A 股 低 迷 指 数 21.6 9.9 基 金 仓 位 分 歧 73.0 71.2 短 期 紊 乱 指 数 17.9 15.8 基 金 仓 位 89.2 82.0 中 期 紊 乱 20.6 19.5 市 场 波 动 率 1.05 1.27 注 : 红 色 数 字 表 示 发 出 风 险 警 示 * 大 小 盘 使 用 中 证 100 500 指 数 长 江 证 券 量 化 指 标 介 绍 http://t.cn/amvhgg 部 门 微 博 : http://weibo.com/cjscfe 分 析 师 : 俞 文 冰 ( 执 业 证 书 编 号 :S0490510120020) 021-68751782 yuwb@cjsc.com.cn 联 系 人 : 李 建 伟 021-68751787 lijw@cjsc.com.cn 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明

往 期 周 报 回 顾 大 市 研 判 周 操 作 收 益 ( 看 多 做 多 看 空 做 空 看 平 不 做 ) 日 期 当 期 周 报 上 证 收 盘 周 涨 跌 (%) 预 测 方 向 2011-07-08 短 期 调 整 可 能 有, 趋 势 仍 是 向 上 走 2797.8 1.39 2011-07-15 欧 债 再 起 全 球 跌,A 股 照 涨 不 停 歇 2820.2 0.80 2011-07-22 经 济 景 气 向 下 行, 短 期 可 能 无 行 情 2770.8-1.75 2011-07-29 经 济 短 期 虽 受 阻, 股 市 却 已 在 低 谷 2701.7-2.49 2011-08-05 内 外 夹 击 再 下 挫, 市 场 信 心 很 低 落 2726.4-2.79 2011-08-12 国 债 危 机 略 平 息,A 股 风 险 已 很 低 2593.2-1.27 2011-08-19 融 资 融 券 转 常 规, 资 券 融 通 逐 渐 推 2534.4-2.27 2011-08-26 是 有 是 无 QE3, 世 界 经 济 不 乐 观 2612.2 3.07 2011-09-02 更 应 关 注 买 入 点, 大 盘 更 加 低 风 险 2528.3-3.21 2011-09-09 美 元 大 涨 趋 势 转, 股 市 暴 跌 再 上 演 2497.8-1.21 2011-09-16 默 默 然 股 市 寻 底, 静 静 兮 等 待 刺 激 2482.3-0.62 2011-09-23 多 头 试 探 未 成 功, 阴 云 继 续 罩 天 空 2433.2-1.98 2011-10-07 节 前 国 内 跌 连 连, 节 后 海 外 小 反 弹 2359.2-3.04 2011-10-14 时 间 空 间 已 到 点, 技 术 反 弹 有 条 件 2431.4 3.06 2011-10-21 反 弹 结 束 创 新 低, 进 入 底 部 观 望 期 2317.3-4.69 2011-10-28 欧 债 缓 和 股 市 涨, 成 交 放 量 五 连 阳 2473.4 6.74 2011-11-04 经 济 下 行 似 触 底, 政 策 逐 渐 如 预 期 2528.3 2.22 2011-11-11 做 多 情 绪 仍 偏 淡, 反 弹 幅 度 或 受 限 2481.1-1.87 2011-11-18 空 头 实 力 仍 强 大, 市 场 情 绪 依 然 差 2416.6-2.60 2011-11-25 持 续 震 荡 和 低 迷, 市 场 暂 时 无 转 机 2380.2-1.50 注 : 周 涨 跌 幅 在 ±1% 以 内 为 震 荡 走 平 大 市 研 判 策 略 收 益 按 照 买 卖 沪 深 300 股 指 期 货, 不 计 交 易 成 本, 收 益 乘 法 累 积 2 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明

金 融 工 程 正 文 目 录 一 本 周 股 市 继 续 调 整... 4 二 本 周 其 它 市 场 行 情... 6 1. 全 球 股 市 普 遍 下 跌 5%; 黄 金 石 油 下 跌, 金 属 农 产 品 大 跌... 6 2. 本 周 央 行 净 投 放 220 亿, 拆 借 利 率 月 底 回 升... 6 3. 本 周 股 指 期 货 多 空 力 量 震 荡 角 力... 8 4. 本 周 融 资 买 入 量 大 跌, 融 券 卖 出 量 小 幅 回 落... 8 三 后 市 研 判 市 场 可 能 进 入 新 一 波 调 整... 9 1. 本 周 股 市 景 气 度 未 冲 高 而 回 落, 低 迷 股 票 数 量 快 速 上 升... 9 2. 板 块 走 势 短 中 期 均 和 谐 一 致, 风 险 正 在 释 放 中... 10 3. 媒 体 舆 论 情 绪 陷 入 非 常 悲 观 的 状 态... 10 4. 本 周 基 金 仓 位 冲 高 回 落, 仓 位 分 歧 较 低... 11 5. 本 周 海 外 卖 空 A 股 幅 度 回 落... 11 图 表 目 录 表 1: 本 周 市 场 指 数 和 成 交 额 统 计... 4 图 1: 上 证 综 指 近 2 年 来 走 势 和 成 交 额 ( 亿 元, 右 轴 )... 4 图 2: 本 周 各 行 业 涨 跌 幅 (%)... 4 图 3: 大 小 盘 指 数 ( 中 证 100/500) 近 2 年 来 走 势... 5 图 4: 高 低 市 净 率 指 数 近 2 年 来 走 势 ( 基 于 申 万 风 格 分 类 )... 5 图 5:A 股 整 体 估 值 情 况 走 势... 5 图 6: 大 小 盘 市 盈 率 ( 整 体 法 ) 走 势... 6 图 7: 大 小 盘 市 盈 率 ( 算 术 平 均 ) 走 势... 6 图 8: 大 小 盘 市 净 率 ( 整 体 法 ) 走 势... 6 图 9: 大 小 盘 市 净 率 ( 算 术 平 均 ) 走 势... 6 图 10: 海 外 市 场 最 近 12 个 月 走 势 示 意... 6 图 11: 美 元 黄 金 原 油 12 个 月 走 势 示 意... 7 图 12: 央 行 货 币 净 投 放 ( 周 线, 自 2010 年 )... 7 图 13: 一 周 及 3 月 SHIBOR 走 势 ( 自 2010 年 )... 7 图 14: 股 指 期 货 主 力 资 金 净 持 仓 统 计... 8 图 15: 融 资 融 券 成 交 量 增 幅 (%) 走 势... 8 图 16: 长 江 证 券 A 股 景 气 指 数 走 势... 9 图 17: 长 江 证 券 大 小 盘 景 气 指 数 走 势... 9 图 18: 长 江 证 券 板 块 杂 乱 指 数... 10 图 19: 长 江 证 券 舆 情 指 标... 10 图 20: 长 江 证 券 基 金 分 歧 指 数... 11 图 21: 海 外 投 资 者 卖 空 A 股 程 度... 11 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明 3

一 本 周 股 市 继 续 调 整 本 周 股 市 继 续 调 整 上 证 综 指 跌 1.5%, 收 于 2380.2 点 深 证 成 指 收 于 9886.2 点, 跌 1.39%, 沪 深 300 指 数 跌 1.4%, 中 小 板 指 跌 1.19%, 创 业 板 跌 0.66% 本 周 成 交 量 大 幅 萎 缩 1/3 强 大 多 数 行 业 收 阴, 食 品 饮 料 和 餐 饮 旅 游 逆 市 上 涨 表 1: 本 周 市 场 指 数 和 成 交 额 统 计 收 盘 价 振 幅 日 均 成 交 金 额 ( 亿 元 ) 本 周 最 高 本 周 最 低 本 周 上 周 涨 跌 (%) 本 周 上 周 涨 跌 上 证 综 指 2380.224 2416.562-1.50 2419.244 2370.695 2.05 496 784-36.74 深 证 成 指 9886.245 10025.168-1.39 10076.678 9837.852 2.43 59 83-28.77 沪 深 300 2569.973 2606.495-1.40 2617.088 2557.695 2.32 307 478-35.77 中 小 板 指 5025.687 5086.410-1.19 5103.475 4978.722 2.51 51 83-38.50 创 业 板 指 863.495 869.190-0.66 874.922 849.557 2.99 40 69-41.68 图 1: 上 证 综 指 近 2 年 来 走 势 和 成 交 额 ( 亿 元, 右 轴 ) 图 2: 本 周 各 行 业 涨 跌 幅 (%) 资 料 来 源 : 万 得 资 讯, 长 江 证 券 研 究 部 行 业 分 类 为 申 银 万 国 行 业 分 类 4 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明

金 融 工 程 图 3: 大 小 盘 指 数 ( 中 证 100/500) 近 2 年 来 走 势 图 4: 高 低 市 净 率 指 数 近 2 年 来 走 势 ( 基 于 申 万 风 格 分 类 ) 图 5:A 股 整 体 估 值 情 况 走 势 资 料 来 源 : 万 得 资 讯, 长 江 证 券 研 究 部 整 体 法 剔 除 负 值 ; 算 数 平 均 法 剔 除 市 盈 率 500 以 外 和 市 净 率 50 以 外 的 数 据 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明 5

图 6: 大 小 盘 市 盈 率 ( 整 体 法 ) 走 势 图 7: 大 小 盘 市 盈 率 ( 算 术 平 均 ) 走 势 图 8: 大 小 盘 市 净 率 ( 整 体 法 ) 走 势 图 9: 大 小 盘 市 净 率 ( 算 术 平 均 ) 走 势 资 料 来 源 : 万 得 资 讯, 长 江 证 券 研 究 部 整 体 法 剔 除 负 值 ; 算 数 平 均 法 剔 除 市 盈 率 500 以 外 和 市 净 率 50 以 外 的 数 据 ; 基 于 申 万 风 格 分 类 二 本 周 其 它 市 场 行 情 1. 全 球 股 市 普 遍 下 跌 5%; 黄 金 石 油 下 跌, 金 属 农 产 品 大 跌 2. 本 周 央 行 净 投 放 220 亿, 拆 借 利 率 月 底 回 升 图 10: 海 外 市 场 最 近 12 个 月 走 势 示 意 资 料 来 源 : 万 得 资 讯, 长 江 证 券 研 究 部 6 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明

金 融 工 程 图 11: 美 元 黄 金 原 油 12 个 月 走 势 示 意 图 12: 央 行 货 币 净 投 放 ( 周 线, 自 2010 年 ) 图 13: 一 周 及 3 月 SHIBOR 走 势 ( 自 2010 年 ) 资 料 来 源 : 万 得 资 讯, 长 江 证 券 研 究 部 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明 7

3. 本 周 股 指 期 货 多 空 力 量 震 荡 角 力 本 周 沪 深 300 股 指 期 货 市 场 主 力 资 金 空 头 较 上 周 减 少, 市 场 上 仍 以 看 空 情 绪 为 主 图 14: 股 指 期 货 主 力 资 金 净 持 仓 统 计 资 料 来 源 : 中 金 所, 长 江 证 券 研 究 部 4. 本 周 融 资 买 入 量 大 跌, 融 券 卖 出 量 小 幅 回 落 图 15: 融 资 融 券 成 交 量 增 幅 (%) 走 势 资 料 来 源 : 万 得 资 讯, 长 江 证 券 研 究 部 8 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明

金 融 工 程 三 后 市 研 判 1 市 场 可 能 进 入 新 一 波 调 整 1. 本 周 股 市 景 气 度 未 冲 高 而 回 落, 低 迷 股 票 数 量 快 速 上 升 长 江 证 券 市 场 景 气 指 数 测 量 市 场 景 气 程 度 处 于 上 升 趋 势 的 股 票 占 市 场 或 板 块 股 票 总 数 的 百 分 比, 用 于 衡 量 市 场 整 体 牛 熊 程 度, 刻 画 市 场 整 体 运 动 状 态 该 指 数 和 大 盘 的 起 伏 走 势 一 致, 光 滑 连 续 性 好, 易 辨 别 趋 势, 能 够 很 好 的 刻 画 市 场 的 景 气 程 度 由 于 是 由 个 体 状 态 聚 合 出 全 市 场 集 体 状 态, 信 息 含 量 丰 富, 而 且 在 关 键 转 折 点 风 格 转 换 点 具 有 同 步 甚 至 领 先 的 指 示 作 用 随 着 近 几 周 的 持 续 调 整, 目 前 20.7% 股 票 在 上 升 期,21.6% 的 股 票 在 下 降, 下 降 的 股 票 数 量 迅 速 上 升 就 此 估 计, 股 市 可 能 进 入 新 一 波 下 降 图 16: 长 江 证 券 A 股 景 气 指 数 走 势 图 17: 长 江 证 券 大 小 盘 景 气 指 数 走 势 资 料 来 源 : 长 江 证 券 研 究 部 1 关 于 长 江 证 券 研 究 部 量 化 择 时 系 列 指 标 的 介 绍 计 算 和 使 用 方 法, 请 点 击 此 处 下 载 说 明 文 档 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明 9

2. 板 块 走 势 短 中 期 均 和 谐 一 致, 风 险 正 在 释 放 中 长 江 证 券 市 场 紊 乱 指 数 测 量 市 场 内 部 走 势 的 紊 乱 程 度, 刻 画 市 场 内 部 的 运 动 状 态 在 市 场 走 势 稳 定 时, 板 块 涨 跌 秩 序 良 好, 有 条 不 紊, 风 险 较 低 ; 而 当 市 场 过 热 时, 内 部 走 势 混 乱, 涨 跌 无 序, 无 稳 定 热 点 和 模 式, 如 果 没 有 流 动 性 支 持, 之 后 多 会 出 现 下 跌, 直 到 市 场 秩 序 到 恢 复 稳 定 水 平 我 们 监 测 市 场 短 期 和 中 期 的 紊 乱 程 度, 以 衡 量 市 场 有 无 短 期 和 中 期 下 跌 风 险 前 期 反 弹 累 积 的 内 部 风 险 正 在 释 放, 短 中 期 各 板 块 走 势 较 为 一 致 图 18: 长 江 证 券 板 块 杂 乱 指 数 资 料 来 源 : 长 江 证 券 研 究 部 3. 媒 体 舆 论 情 绪 陷 入 非 常 悲 观 的 状 态 长 江 证 券 市 场 舆 情 指 标 是 我 们 研 发 的 自 动 监 控 市 场 媒 体 舆 论 倾 向 的 指 标 我 们 使 用 网 络 文 本 挖 掘 系 统, 从 财 经 网 站 和 证 券 类 报 刊 杂 志 抓 取 相 关 信 息, 通 过 智 能 识 别, 判 断 每 篇 文 章 对 市 场 的 多 空 观 点, 最 后 汇 总 统 计 出 市 场 整 体 的 看 法 我 们 每 日 开 盘 前 发 布 在 公 司 网 站 上 随 着 近 几 周 的 调 整, 市 场 情 绪 再 次 陷 入 非 常 悲 观 的 状 态 图 19: 长 江 证 券 舆 情 指 标 资 料 来 源 : 长 江 证 券 研 究 部 10 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明

金 融 工 程 4. 本 周 基 金 仓 位 冲 高 回 落, 仓 位 分 歧 较 低 长 江 证 券 基 金 分 歧 指 数 衡 量 市 场 上 不 同 基 金 仓 位 的 分 歧 当 各 基 金 在 仓 位 上 出 现 较 大 分 歧 时, 说 明 基 金 经 理 对 于 当 前 市 场 的 走 势 ( 涨 跌 或 者 走 平 ) 开 始 持 有 不 同 的 观 点 由 于 在 市 场 顶 部 时 基 金 经 理 更 加 敏 感, 所 以 当 市 场 风 险 较 大 是, 基 金 仓 位 分 歧 一 般 较 大 本 周 基 金 仓 位 冲 高 回 落, 基 金 经 理 的 分 歧 较 低 图 20: 长 江 证 券 基 金 分 歧 指 数 资 料 来 源 : 长 江 证 券 研 究 部 仓 位 分 歧 为 示 意 数 据, 与 原 数 据 成 正 比 5. 本 周 海 外 卖 空 A 股 幅 度 回 落 海 外 投 资 者 投 资 于 国 内 股 市, 可 以 通 过 海 外 A 股 联 接 基 金 投 资 于 A 股 市 场 尤 其 当 国 际 投 资 者 对 A 股 较 为 看 空 时, 可 以 通 过 做 空 机 制 卖 空 A 股 我 们 统 计 发 现, 当 卖 空 幅 度 较 大 时, 未 来 一 周 的 平 均 跌 幅 约 为 1%, 而 有 三 成 的 机 会 发 生 超 过 5% 的 大 跌 本 周 海 外 投 资 者 卖 空 幅 度 较 上 周 回 落, 最 近 的 趋 势 表 明 海 外 的 看 空 情 绪 有 所 减 弱 图 21: 海 外 投 资 者 卖 空 A 股 程 度 资 料 来 源 : 经 济 通, 长 江 证 券 研 究 部 请 阅 读 最 后 一 页 评 级 说 明 和 重 要 声 明 11

分 析 师 介 绍 俞 文 冰,CFA, 同 济 大 学 数 学 系 统 计 学 专 业 本 科, 上 海 财 经 大 学 统 计 学 研 究 生, 曾 在 中 海 基 金 投 资 研 究 部 工 作, 目 前 长 江 证 券 研 究 部 担 任 金 融 工 程 首 席 分 析 师 李 建 伟, 北 京 大 学 数 学 科 学 学 院 本 科, 新 加 坡 国 立 大 学 统 计 学 系 硕 士, 香 港 中 文 大 学 金 融 学 系 博 士 长 江 证 券 研 究 部 金 融 工 程 高 级 分 析 师, 主 要 从 事 股 指 期 货 相 关 研 究 对 本 报 告 的 评 价 请 反 馈 至 长 江 证 券 机 构 客 户 部 姓 名 分 工 电 话 E-mail 伍 朝 晖 副 主 管 (8621)68752398 13564079561 wuzh@cjsc.com.cn 甘 露 华 东 区 总 经 理 (8621)68751916 13701696936 ganlu@cjsc.com.cn 鞠 雷 华 南 区 总 经 理 (8621)68751863 13817196202 julei@cjsc.com.cn 程 杨 华 北 区 总 经 理 (8621)68753198 13564638080 chengyang1@cjsc.com.cn 李 劲 雪 上 海 私 募 总 经 理 (8621)68751926 13818973382 lijx@cjsc.com.cn 张 晖 深 圳 私 募 总 经 理 (0755)82766999 13502836130 zhanghui1@cjsc.com.cn 投 资 评 级 说 明 行 业 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 看 好 : 相 对 表 现 优 于 市 场 中 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 看 淡 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 公 司 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 推 荐 : 相 对 大 盘 涨 幅 大 于 10% 谨 慎 推 荐 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 5%~10% 之 间 中 性 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 -5%~5% 之 间 减 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 小 于 -5% 无 投 资 评 级 : 由 于 我 们 无 法 获 取 必 要 的 资 料, 或 者 公 司 面 临 无 法 预 见 结 果 的 重 大 不 确 定 性 事 件, 或 者 其 他 原 因, 致 使 我 们 无 法 给 出 明 确 的 投 资 评 级 重 要 声 明 长 江 证 券 股 份 有 限 公 司 具 有 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 :Z24935000 本 报 告 的 作 者 是 基 于 独 立 客 观 公 正 和 审 慎 的 原 则 制 作 本 研 究 报 告 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 信 息 和 建 议 不 发 生 任 何 变 更 本 公 司 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 不 包 含 作 者 对 证 券 价 格 涨 跌 或 市 场 走 势 的 确 定 性 判 断 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 本 公 司 及 作 者 在 自 身 所 知 情 范 围 内, 与 本 报 告 中 所 评 价 或 推 荐 的 证 券 不 存 在 法 律 法 规 要 求 披 露 或 采 取 限 制 静 默 措 施 的 利 益 冲 突 本 报 告 版 权 仅 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 须 注 明 出 处 为 长 江 证 券 研 究 部, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 刊 载 或 者 转 发 本 证 券 研 究 报 告 或 者 摘 要 的, 应 当 注 明 本 报 告 的 发 布 人 和 发 布 日 期, 提 示 使 用 证 券 研 究 报 告 的 风 险 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 本 报 告 的, 本 公 司 将 保 留 向 其 追 究 法 律 责 任 的 权 利