建 元 2007-1 个 人 住 房 抵 押 贷 款 资 产 支 持 证 券 2016 年 跟 踪 评 级 报 告 评 级 结 果 : 证 券 名 称 本 次 跟 踪 评 级 占 比 评 级 结 果 上 次 跟 踪 评 级 占 比 评 级 结 果 优 先 A 级 - - - - - - 优 先 B 级 16970.76 43.31 AAA 31751.17 58.84 AAA 优 先 C 级 8238.15 21.02 AAA 8238.15 15.26 AAA 次 级 13979.91 35.67 NR 13979.91 25.90 NR 合 计 39188.82 100.00-53969.23 100.00 - 跟 踪 评 级 基 准 日 : 信 托 财 产 初 始 起 算 日 :2007 年 10 月 10 日 证 券 发 行 日 :2007 年 12 月 14 日 信 托 成 立 日 :2007 年 12 月 14 日 跟 踪 期 间 :2015 年 6 月 27 日 ~2016 年 5 月 26 日 资 产 池 跟 踪 日 :2016 年 4 月 30 日 证 券 跟 踪 日 :2016 年 5 月 26 日 跟 踪 评 级 报 告 日 : 2016 年 7 月 22 日 分 析 师 王 欢 刘 畅 电 话 :010-85679696 传 真 :010-85679228 邮 箱 :lianhe@lhratings.com 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 中 国 人 保 财 险 大 厦 17 层 (100022) 网 址 :http://www.lhratings.com 评 级 观 点 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 资 信 ) 对 建 元 2007-1 个 人 住 房 抵 押 贷 款 证 券 化 交 易 项 下 基 础 资 产 的 信 用 表 现 交 易 结 构 的 稳 健 性 参 与 机 构 履 职 情 况 以 及 宏 观 经 济 和 房 地 产 市 场 发 展 状 况 等 进 行 了 持 续 的 跟 踪 和 监 测 跟 踪 期 内, 建 元 2007-1 个 人 住 房 抵 押 贷 款 资 产 支 持 证 券 优 先 A 级 已 经 兑 付 完 毕 经 过 跟 踪 评 级 测 算 和 分 析, 联 合 资 信 认 为 建 元 2007-1 个 人 住 房 抵 押 贷 款 资 产 支 持 证 券 的 基 础 资 产 信 用 状 况 良 好, 主 要 参 与 机 构 履 职 能 力 稳 定, 优 先 级 资 产 支 持 证 券 信 用 质 量 良 好, 确 定 该 资 产 支 持 证 券 各 优 先 级 证 券 的 信 用 等 级 如 下 : 优 先 B 级 资 产 支 持 证 券 信 用 等 级 维 持 为 AAA, 优 先 C 级 资 产 支 持 证 券 信 用 等 级 维 持 为 AAA 优 势 1. 国 内 住 宅 市 场 价 格 较 贷 款 发 放 时 涨 幅 明 显, 贷 款 价 值 比 显 著 降 低, 有 助 于 降 低 借 款 人 违 约 意 愿 和 提 高 回 收 率 ; 2. 资 产 池 信 用 表 现 良 好, 拖 欠 率 和 违 约 率 很 低, 回 收 情 况 良 好 ; 3. 存 量 各 优 先 级 证 券 得 到 来 自 劣 后 档 证 券 提 供 的 信 用 增 级 水 平 上 升, 累 积 超 额 利 差 对 证 券 形 成 超 额 抵 押 关 注 1. 部 分 入 池 贷 款 所 处 地 区 的 房 价 波 动 较 大, 需 要 持 续 关 注 ; 2. 目 前, 全 球 经 济 复 苏 疲 弱, 外 部 环 境 比 较 复 杂, 我 国 经 济 下 行 压 力 持 续 存 在, 宏 观 经 济 系 统 性 风 险 可 能 影 响 到 资 产 池 的 整 体 信 用 表 现 1
一 交 易 概 要 本 交 易 之 发 起 机 构 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 建 设 银 行 ) 按 照 国 内 现 行 的 有 关 法 律 及 规 章, 将 其 合 法 所 有 且 符 合 信 托 合 同 约 定 的 合 格 标 准 的 个 人 住 房 抵 押 贷 款 及 其 相 关 权 益 作 为 基 础 资 产, 采 用 特 殊 目 的 信 托 载 体 机 制, 通 过 中 诚 信 托 投 资 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 中 诚 信 托 ) 设 立 建 元 2007-1 个 人 住 房 抵 押 贷 款 证 券 化 信 托 中 诚 信 托 以 受 托 的 个 人 住 房 抵 押 贷 款 作 为 基 础 资 产 支 持 发 行 优 先 A 级 优 先 B 级 优 先 C 级 和 次 级 资 产 支 持 证 券, 其 中 优 先 A 级 优 先 B 级 和 优 先 C 级 证 券 均 采 用 浮 动 利 率, 且 根 据 资 产 池 的 利 率 水 平 设 置 了 利 率 上 限, 次 级 证 券 不 设 票 面 利 率, 在 既 定 条 件 下 取 得 剩 余 收 益 以 及 最 终 的 清 算 收 益 投 资 者 通 过 购 买 并 持 有 以 上 资 产 支 持 证 券 取 得 本 信 托 项 下 相 应 的 信 托 受 益 权 本 期 资 产 支 持 证 券 采 用 优 先 / 次 级 结 构 实 现 内 部 增 级, 劣 后 受 偿 的 分 档 证 券 为 优 先 受 偿 的 分 档 证 券 提 供 信 用 增 级, 同 时 通 过 超 额 利 差 弥 补 资 产 池 违 约 贷 款 本 金 实 现 超 额 利 差 的 信 用 增 级 作 用 此 外, 本 交 易 还 安 排 了 相 关 信 用 触 发 机 制, 一 定 程 度 上 有 利 于 优 先 级 证 券 的 偿 付 本 交 易 设 定 了 两 种 流 动 性 支 持 机 制 : 本 金 账 项 下 资 金 对 收 入 账 项 下 资 金 安 排 了 补 偿 机 制, 本 金 回 收 款 可 对 收 入 账 的 相 关 支 出 提 供 支 持 ; 交 易 安 排 了 以 贷 款 服 务 机 构 建 设 银 行 必 备 评 级 为 触 发 条 件 的 内 部 流 动 性 准 备 金 账 户 此 外, 本 期 信 托 付 款 账 户 下 设 置 有 混 同 和 抵 销 储 备 账 户, 在 一 定 程 度 上 缓 释 了 混 同 及 抵 销 风 险 二 证 券 兑 付 状 况 跟 踪 期 内, 各 优 先 级 证 券 的 利 息 均 得 到 了 及 时 足 额 的 偿 付, 次 级 证 券 在 部 分 支 付 日 获 得 了 剩 余 收 益 各 期 收 入 账 资 金 能 够 足 额 偿 付 税 费 除 贷 款 服 务 机 构 外 的 其 他 机 构 报 酬 费 用 以 及 各 优 先 级 证 券 利 息, 未 发 生 本 金 账 户 补 偿 收 入 账 户 的 情 况, 未 触 发 储 备 金 账 户 补 充 机 制 跟 踪 期 内 未 触 发 违 约 事 件 与 加 速 清 偿 事 件 跟 踪 期 内, 优 先 A 级 证 券 本 金 已 经 兑 付 完 毕 截 至 证 券 跟 踪 日, 本 交 易 处 在 优 先 B 级 证 券 本 金 的 兑 付 期 内, 优 先 B 级 证 券 未 偿 本 金 余 额 为 其 初 始 本 金 余 额 的 47.65%, 全 部 证 券 未 偿 本 金 余 额 为 初 始 证 券 本 金 余 额 的 9.42%, 详 见 表 1 截 至 证 券 跟 踪 日, 资 产 池 贷 款 未 偿 本 金 余 额 为 43207.50 万 元, 证 券 未 偿 本 金 余 额 为 39188.82 万 元 二 者 之 间 产 生 差 额 的 主 要 是 受 超 额 利 差 对 证 券 本 金 的 偿 付 所 致, 截 至 证 券 跟 踪 日, 资 产 池 累 计 产 生 超 额 利 差 4018.68 万 元, 已 全 部 用 于 偿 还 证 券 本 金, 这 也 对 证 券 形 成 超 额 抵 押, 证 券 获 得 的 信 用 保 护 有 所 增 强 表 1 资 产 支 持 证 券 兑 付 状 况 本 次 证 券 跟 踪 日 上 一 证 券 跟 踪 日 信 托 设 立 日 占 比 执 行 利 率 占 比 执 行 利 率 占 比 发 行 利 率 优 先 A 级 - - - - - - 358234.86 86.10 4.77 优 先 B 级 16970.76 43.31 3.11 31751.17 58.84 3.98 35615.45 8.56 6.07 优 先 C 级 8238.15 21.02 7.38 8238.15 15.26 8.48 8238.15 1.98 9.75 次 级 13979.91 35.67-13979.91 25.90-13979.91 3.36 - 合 计 39188.82 100.00-53969.23 100.00-416068.37 100.00 - 三 资 产 池 表 现 1. 资 产 池 概 况 根 据 贷 款 服 务 机 构 提 供 的 资 产 池 信 息 及 信 托 机 构 提 供 的 受 托 报 告, 截 至 资 产 池 跟 踪 日, 资 产 池 未 偿 本 金 余 额 为 43207.50 万 元, 剩 余 贷 款 笔 数 为 2289 笔 相 比 信 托 财 产 初 始 起 算 日, 3
1 加 权 平 均 贷 款 价 值 比 由 64.90% 下 降 至 42.46%, 加 权 平 均 贷 款 账 龄 由 1.95 年 增 加 至 10.35 年, 加 权 平 均 贷 款 剩 余 期 限 由 16.58 年 减 少 至 11.30 年 详 细 指 标 见 表 2 表 2 资 产 池 跟 踪 日 资 产 池 概 况 本 跟 踪 日 上 一 跟 踪 日 初 始 起 算 日 资 产 池 未 偿 本 金 余 额 43207.50 57857.38 416068.37 贷 款 笔 数 ( 笔 ) 2289 3057 12254 资 产 池 平 均 本 金 余 额 18.88 18.93 33.95 资 产 池 最 大 本 金 余 额 177.64 185.75 284.25 加 权 平 均 贷 款 利 率 3.59 4.46 5.95 加 权 平 均 贷 款 价 值 比 42.46 44.10 64.90 加 权 平 均 贷 款 账 龄 ( 年 ) 10.35 9.49 1.95 加 权 平 均 剩 余 期 限 ( 年 ) 11.30 11.62 16.58 (1) 贷 款 状 态 截 至 资 产 池 跟 踪 日, 资 产 池 中 正 常 贷 款 2226 笔, 余 额 41981.38 万 元, 占 资 产 池 全 部 未 偿 本 金 余 额 的 97.16%, 占 比 与 上 一 跟 踪 日 基 本 持 平 ; 未 注 销 的 违 约 贷 款 有 43 笔, 余 额 719.34 万 元, 占 1.66%, 违 约 本 金 占 比 与 上 一 跟 踪 日 基 本 持 平 资 产 池 贷 款 状 态 分 布 详 见 表 3 贷 款 状 态 表 3 资 产 池 跟 踪 日 贷 款 状 态 分 布 笔 数 本 跟 踪 日 占 比 上 一 跟 踪 日 占 比 正 常 2226 41981.38 97.16 97.25 拖 欠 1~30 天 14 355.29 0.82 0.79 拖 欠 31~60 天 4 128.38 0.30 0.07 拖 欠 61~90 天 2 23.11 0.05 0.00 拖 欠 91~120 天 0 0.00 0.00 0.13 拖 欠 121~150 天 0 0.00 0.00 0.07 拖 欠 151~180 天 0 0.00 0.00 0.00 违 约 ( 未 注 销 ) 43 719.34 1.66 1.70 合 计 2289 43207.50 100.00 100.00 (2) 贷 款 价 值 比 分 布 相 较 上 一 跟 踪 日, 资 产 池 跟 踪 日 贷 款 价 值 比 在 50%~60% 的 入 池 贷 款 所 占 比 重 下 降 了 6.68 个 百 分 点, 所 有 贷 款 的 贷 款 价 值 比 均 降 至 70% 以 下, 贷 款 价 值 比 小 于 50% 的 入 池 贷 款 所 占 的 比 重 由 63.31% 增 加 至 72.50% 贷 款 价 值 比 1 贷 款 价 值 比 = 房 屋 抵 押 贷 款 余 额 / 抵 押 房 产 价 值, 抵 押 房 产 价 值 为 初 始 房 产 总 价 值 水 平 稳 步 下 降, 将 有 助 于 降 低 基 础 资 产 的 违 约 率 入 池 贷 款 贷 款 价 值 比 分 布 见 表 4 表 4 资 产 池 跟 踪 日 入 池 贷 款 贷 款 价 值 比 分 布 贷 款 价 值 比 本 跟 踪 日 上 一 跟 踪 日 初 始 起 算 日 (0, 50] 72.50 63.31 55.17 (50, 60] 15.53 22.21 28.18 (60, 70] 11.97 14.48 16.63 (70, 80] 0.00 0.00 0.02 合 计 100.00 100.00 100.00 (3) 地 区 分 布 相 较 初 始 起 算 日 和 上 一 跟 踪 日, 本 资 产 池 跟 踪 日 抵 押 房 产 的 地 区 分 布 未 发 生 明 显 变 化, 其 中 深 圳 地 区 入 池 贷 款 所 占 比 重 为 70.30%, 占 比 最 大 抵 押 房 产 地 区 分 布 见 表 5 地 区 表 5 资 产 池 跟 踪 日 抵 押 房 产 地 区 分 布 本 跟 踪 日 上 一 跟 踪 日 初 始 起 算 日 深 圳 70.30 69.87 70.24 福 州 25.97 25.74 24.97 泉 州 3.73 4.39 4.79 合 计 100.00 100.00 100.00 (4) 借 款 人 职 业 分 布 相 较 上 一 跟 踪 日, 本 资 产 池 跟 踪 日 借 款 人 中 有 明 确 行 业 分 类 的 从 业 人 员 的 贷 款 本 金 余 额 占 89.36% 借 款 人 的 职 业 分 布 比 较 稳 定, 详 见 表 6 表 6 不 同 职 业 借 款 人 贷 款 分 布 地 区 本 跟 踪 日 上 一 跟 踪 日 商 业 服 务 业 人 员 34.64 33.72 各 类 专 业 技 术 人 员 31.51 31.75 办 事 人 员 和 有 关 人 员 14.34 14.31 不 便 分 类 的 其 他 从 业 人 员 10.64 10.74 私 营 企 业 主 和 个 体 工 商 户 5.69 6.13 国 家 机 关 党 组 织 企 事 业 单 位 负 责 人 2.21 2.47 生 产 运 输 设 备 操 作 人 员 及 有 关 人 员 0.48 0.42 军 人 0.31 0.28 农 林 牧 渔 水 利 业 生 产 人 员 0.05 0.06 企 事 业 单 位 机 关 社 会 团 0.14 0.11 4
体 管 理 人 员 合 计 100.00 100.00 2. 关 键 指 标 分 析 (1) 提 前 偿 还 水 平 提 前 偿 还 包 括 自 愿 提 前 偿 还 以 及 违 约 处 置 回 收 和 贷 款 回 购 各 跟 踪 期 内 贷 款 提 前 偿 还 率 变 化 情 况 见 图 1 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 5.00% 4.50% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% Dec 07 Dec 08 Dec 09 Dec 10 Dec 11 Dec 12 Dec 13 Dec 14 Dec 15 严 重 拖 欠 率 31~60 天 拖 欠 率 1~30 天 拖 欠 率 61~90 天 拖 欠 率 图 2 各 跟 踪 期 拖 欠 率 注 : 拖 欠 率 = 拖 欠 余 额 / 收 款 期 期 末 余 额 ; 严 重 拖 欠 抵 押 贷 款 定 义 为 拖 欠 天 数 介 于 91 天 和 180 天 之 间 的 贷 款 本 跟 踪 期 内, 资 产 池 贷 款 拖 欠 水 平 有 所 下 降 各 资 产 池 跟 踪 日 平 均 拖 欠 水 平 如 表 8 所 示 20.00% 10.00% 0.00% Dec 07 Dec 08 Dec 09 Dec 10 Dec 11 Dec 12 Dec 13 Dec 14 Dec 15 条 件 提 前 偿 还 率 (CPR) 年 化 提 前 偿 还 率 (APR) 图 1 各 跟 踪 期 资 产 池 提 前 偿 还 率 注 : 条 件 提 前 偿 还 率 (CPR)=1-(1- 当 期 提 前 偿 还 / 收 款 期 期 初 余 额 )^ 年 化 因 子, 年 化 提 前 偿 还 率 (APR)= ( 当 期 提 前 偿 还 / 收 款 期 期 初 余 额 )* 年 化 因 子, 年 化 因 子 为 12 本 跟 踪 期 的 贷 款 提 前 偿 还 水 平 较 上 期 有 所 上 升, 最 近 三 个 跟 踪 期 的 提 前 偿 还 率 水 平 见 表 7 计 算 方 法 表 7 跟 踪 期 平 均 提 前 偿 还 率 比 较 本 跟 踪 期 跟 踪 期 14-15 跟 踪 期 13-14 CPR 加 权 平 均 17.89 11.43 11.29 CPR 算 术 平 均 18.02 13.42 11.23 APR 加 权 平 均 19.74 12.05 11.83 APR 算 术 平 均 19.90 14.28 11.77 注 : CPR\APR 算 术 指 跟 踪 期 间 内 的 各 收 款 期 CPR APR 的 算 术 平 均 值 ; CPR\APR 加 权 指 跟 踪 期 间 内 各 收 款 期 CPR APR 的 加 权 平 均 值 ; 各 加 权 平 均 按 照 收 款 期 终 日 剩 余 本 金 进 行 加 权 (2) 拖 欠 水 平 本 跟 踪 期 内, 各 分 类 拖 欠 率 基 本 维 持 稳 定 入 池 贷 款 拖 欠 表 现 见 图 2 拖 欠 分 类 表 8 跟 踪 期 内 各 类 拖 欠 的 平 均 拖 欠 率 平 均 拖 欠 率 本 跟 踪 期 跟 踪 期 14-15 跟 踪 期 13-14 拖 欠 1~30 天 0.86 1.00 1.04 拖 欠 31~60 天 0.18 0.24 0.18 拖 欠 61~90 天 0.04 0.10 0.04 严 重 拖 欠 0.06 0.18 0.08 总 计 1.14 1.52 1.34 注 : 平 均 拖 欠 率 = 跟 踪 期 内 各 期 拖 欠 率 之 和 /12, 即 算 术 平 均 值 (3) 违 约 水 平 与 上 两 个 跟 踪 期 相 比, 本 期 新 增 违 约 贷 款 有 较 大 幅 度 下 降 详 见 表 9 表 9 各 跟 踪 期 资 产 池 新 增 违 约 贷 款 本 本 跟 踪 期 跟 踪 期 14-15 跟 踪 期 13-14 54.92 289.77 121.65 截 至 本 资 产 池 跟 踪 日, 累 计 违 约 率 为 0.95%, 处 于 较 低 水 平 资 产 池 累 计 违 约 率 变 化 如 图 3 所 示 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% Dec 07 Dec 08 Dec 09 Dec 10 Dec 11 Dec 12 Dec 13 Dec 14 Dec 15 图 3 各 跟 踪 期 累 计 违 约 率 注 : 累 计 违 约 率 = 累 积 违 约 抵 押 贷 款 / 初 始 起 算 日 资 产 池 贷 款 余 额, 违 约 贷 款 及 累 计 违 约 率 的 定 义 见 交 易 文 件 5
截 至 本 资 产 池 跟 踪 日, 违 约 贷 款 的 违 约 本 2 金 回 收 率 达 到 85.55%, 较 上 一 资 产 池 跟 踪 日 有 所 上 升 违 约 贷 款 回 收 水 平 总 体 良 好 四 信 用 分 析 联 合 资 信 对 RMBS 证 券 化 跟 踪 评 级 的 信 用 分 析 考 虑 了 宏 观 经 济 和 房 地 产 市 场 运 行 情 况, 并 根 据 现 时 及 历 史 经 验 数 据 对 交 易 进 行 跟 踪 评 级 测 算 1. 宏 观 经 济 及 房 地 产 市 场 2015 年, 中 国 国 民 经 济 在 新 常 态 下 保 持 平 稳 运 行, 全 年 国 内 生 产 总 值 685506.00 亿 元, 按 可 比 价 格 计 算, 比 上 年 增 长 6.90% 从 消 费 投 资 和 进 出 口 情 况 看,2015 年, 市 场 销 售 稳 定 增 长, 固 定 资 产 投 资 增 速 放 缓, 进 出 口 增 速 回 落 社 会 消 费 品 零 售 总 额 300930.8 亿 元, 比 上 年 名 义 增 长 10.7% 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 551590.04 亿 元, 比 上 年 名 义 增 长 10.04% 全 年 进 出 口 总 额 245740.5 亿 元 人 民 币, 比 上 年 减 少 7% 2015 年, 央 行 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策 全 国 一 般 公 共 财 政 收 入 152216.65 亿 元, 比 上 年 增 加 11846.62 亿 元, 增 长 8.44% 2015 年, 央 行 灵 活 运 用 多 种 货 币 政 策 工 具, 引 导 货 币 信 贷 及 社 会 融 资 规 模 合 理 增 长, 改 善 和 优 化 融 资 结 构 和 信 贷 结 构 2015 年 共 进 行 了 五 次 降 息 和 五 次 降 准, 降 息 和 降 准 幅 度 分 别 达 到 125BP 和 300BP 在 公 开 市 场 操 作 方 面, 央 行 多 次 开 展 逆 回 购 操 作, 并 通 过 短 期 流 动 性 调 节 工 具 (SLO) 中 期 借 贷 便 利 (MLF) 和 抵 押 补 充 贷 款 (PSL) 分 别 向 市 场 净 投 放 资 金 5200 亿 元 213 亿 元 和 10811.89 亿 元, 向 市 场 注 入 流 动 性 截 至 2015 年 底, 中 国 广 义 货 币 (M2) 余 额 139.2 万 亿 元, 同 比 增 长 13.3%; 狭 义 货 币 (M1) 余 额 40.1 万 亿 元, 同 比 增 长 15.2%, 比 上 年 末 高 12.0 个 百 分 点, 社 会 融 资 规 模 存 量 为 138.1 万 亿 元, 2 违 约 本 金 回 收 率 = 累 计 回 收 违 约 本 金 ( 含 未 处 置 完 毕 违 约 贷 款 的 已 回 收 本 金 )/ 累 计 违 约 本 金 同 比 增 长 12.4%, 增 速 较 上 年 末 (14.3%) 有 所 放 缓 稳 健 货 币 政 策 的 实 施, 使 得 货 币 信 贷 和 社 会 融 资 平 稳 增 长, 贷 款 结 构 继 续 改 善, 企 业 融 资 成 本 高 问 题 得 到 一 定 程 度 缓 解 2014 年 中 国 房 地 产 市 场 步 入 调 整 期, 进 入 2015 年, 在 延 续 上 年 经 济 下 行 压 力 加 大 楼 市 库 存 高 企 市 场 信 心 不 足 的 背 景 下, 房 地 产 投 资 增 速 明 显 下 滑 全 国 市 场 区 域 分 化 严 重 ; 但 受 益 于 利 好 政 策 逐 步 出 台, 地 产 市 场 缓 慢 回 暖, 考 虑 到 前 期 大 量 刚 性 需 求 的 提 前 释 放 导 致 了 有 效 需 求 的 不 足, 市 场 景 气 度 的 大 幅 回 升 仍 有 一 定 压 力 2015 年, 全 国 房 屋 新 开 工 面 积 同 比 持 续 下 降, 全 年 全 国 房 屋 新 开 工 面 积 为 15.45 亿 平 方 米, 同 比 下 降 14.00% 全 国 房 屋 施 工 面 积 73.57 亿 平 方 米, 同 比 增 长 1.27% 全 国 房 屋 竣 工 面 积 10.00 亿 平 方 米, 同 比 下 降 6.91% 房 地 产 销 售 方 面, 全 国 商 品 房 销 售 面 积 和 销 售 额 同 比 均 有 所 上 涨 2015 年, 全 国 商 品 房 销 售 面 积 为 12.85 亿 平 方 米, 同 比 上 涨 6.50%, 销 售 额 为 8.73 万 亿 元, 同 比 上 涨 14.40% 宏 观 调 控 政 策 方 面,2015 年, 国 家 进 一 步 导 向 稳 增 长 调 结 构, 积 极 聚 焦 于 促 消 费, 鼓 励 自 住 和 改 善 性 需 求 2015 年 3 月 30 日, 央 行 住 建 部 银 监 会 联 合 下 发 中 国 人 民 银 行 住 房 城 乡 建 设 部 中 国 银 行 业 监 督 管 理 委 员 会 关 于 个 人 住 房 贷 款 政 策 有 关 问 题 的 通 知, 下 调 了 住 房 贷 款 首 付 比 例 2015 年 以 来, 多 次 降 息 降 准, 提 振 了 市 场 信 心 2015 年 10 月 29 日, 十 八 届 五 中 全 会 通 过 全 面 实 施 一 对 夫 妇 可 生 育 两 个 孩 子 政 策, 该 政 策 进 一 步 提 升 了 对 居 住 功 能 需 求 和 住 房 的 升 级 需 求 2015 年, 受 益 利 好 政 策 的 刺 激, 地 产 销 售 呈 温 和 回 暖,70 个 大 中 城 市 房 价 同 比 上 涨 城 市 个 数 增 加 国 家 统 计 局 对 全 国 70 个 大 中 城 市 住 宅 销 售 价 格 跟 踪 数 据 显 示, 截 至 2015 年 末, 新 建 商 品 住 宅 同 比 价 格 下 降 的 城 市 有 49 个, 上 涨 的 城 市 有 21 个, 平 均 涨 幅 为 6.39%, 平 均 跌 幅 为 2.36%; 二 手 房 同 比 价 格 下 降 的 城 6
市 有 34 个, 上 涨 的 城 市 有 35 个, 平 均 涨 幅 为 4.23%, 平 均 跌 幅 为 2.03% 2015 年 下 半 年 以 来, 深 圳 福 州 和 泉 州 三 地 的 二 手 住 宅 销 售 价 格 整 体 呈 上 涨 趋 势, 其 中, 深 圳 的 二 手 住 宅 销 售 价 格 增 速 较 快, 但 月 涨 幅 波 动 较 大, 福 州 和 泉 州 两 地 的 二 手 住 宅 销 售 价 格 企 稳 回 升, 月 涨 幅 较 稳 定 三 地 的 二 手 住 宅 环 比 价 格 指 数 和 同 比 价 格 指 数 如 图 4 和 图 5 所 示 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1.00 2.00 池 贷 款 加 权 平 均 贷 款 价 值 比 稳 步 下 降, 拖 欠 率 及 违 约 率 处 于 较 低 水 平, 且 违 约 贷 款 回 收 状 况 良 好 截 至 本 证 券 跟 踪 日, 优 先 A 级 证 券 已 经 兑 付 完 毕, 优 先 B 级 证 券 获 得 的 信 用 增 级 水 平 为 56.69%, 优 先 C 级 证 券 获 得 的 信 用 增 级 水 平 为 35.67% 考 虑 到 一 段 时 间 内 的 宏 观 经 济 政 策 房 价 走 势 以 及 资 产 池 的 信 用 表 现, 联 合 资 信 就 各 优 先 级 证 券 的 信 用 质 量 进 行 了 跟 踪 评 级 测 算, 包 括 资 产 池 信 用 质 量 分 析 与 现 金 流 分 析 及 压 力 测 试 测 算 结 果 表 明, 优 先 B 级 证 券 和 优 先 C 级 证 券 均 能 通 过 AAA 的 压 力 测 试, 信 用 质 量 保 持 稳 定 五 参 与 机 构 福 州 深 圳 泉 州 图 4 深 圳 福 州 泉 州 二 手 住 宅 环 比 价 格 指 数 注 : 数 据 来 源 于 国 家 统 计 局 网 站 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 10.00 福 州 深 圳 泉 州 图 5 深 圳 福 州 泉 州 二 手 住 宅 同 比 价 格 指 数 注 : 数 据 来 源 于 国 家 统 计 局 网 站 跟 踪 期 内, 发 起 机 构 / 贷 款 服 务 机 构 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 财 务 状 况 稳 健, 贷 款 服 务 能 力 保 持 稳 定 资 金 保 管 机 构 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 履 约 和 尽 职 能 力 情 况 良 好, 经 营 状 况 良 好, 财 务 实 力 雄 厚 受 托 机 构 中 诚 信 托 有 限 责 任 公 司 财 务 状 况 良 好, 履 约 和 尽 职 能 力 稳 定 跟 踪 期 内, 未 发 生 加 速 清 偿 事 件 违 约 事 件 等 对 信 托 财 产 产 生 重 要 影 响 的 事 件, 本 交 易 整 体 信 用 表 现 良 好 六 结 论 总 体 来 看, 随 着 2015 年 一 系 列 利 好 政 策 的 推 出, 房 地 产 市 场 开 始 回 暖, 购 房 需 求 在 稳 步 释 放, 福 州 和 泉 州 的 住 宅 价 格 有 望 保 持 缓 慢 增 长 态 势, 深 圳 的 住 宅 价 格 则 可 能 持 续 在 高 位 波 动 联 合 资 信 将 持 续 关 注 上 述 区 域 的 住 宅 价 格 变 化, 动 态 评 估 其 对 优 先 级 证 券 的 信 用 状 况 带 来 的 影 响 2. 跟 踪 评 级 分 析 及 测 算 联 合 资 信 根 据 资 产 池 表 现 和 外 部 环 境 状 况 进 行 了 跟 踪 评 级 分 析 和 测 算 本 跟 踪 期 内, 入 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 资 信 ) 对 建 元 2007-1 个 人 住 房 抵 押 贷 款 证 券 化 交 易 项 下 基 础 资 产 的 信 用 表 现 交 易 结 构 的 稳 健 性 参 与 机 构 履 职 状 况 以 及 宏 观 经 济 和 房 地 产 市 场 发 展 状 况 等 进 行 了 持 续 的 跟 踪 和 监 测 跟 踪 期 内, 优 先 级 证 券 本 金 和 利 息 兑 付 正 常, 优 先 A 级 证 券 兑 付 完 毕, 优 先 B 级 和 优 先 C 级 证 券 获 得 的 信 用 增 级 水 平 得 到 提 高, 资 产 池 信 用 状 况 稳 定, 拖 欠 率 和 违 约 率 处 于 很 低 水 平, 累 计 超 额 利 差 对 证 券 本 金 起 到 超 额 抵 押 效 果, 参 与 机 构 履 职 情 况 良 好, 履 职 能 力 稳 定 经 过 7
跟 踪 评 级 测 算 和 分 析, 联 合 资 信 确 定 建 元 2007-1 个 人 住 房 抵 押 贷 款 资 产 支 持 证 券 的 信 用 等 级 如 下 : 优 先 B 级 证 券 信 用 等 级 维 持 为 AAA; 优 先 C 级 证 券 信 用 等 级 维 持 为 AAA 8
附 件 1 信 贷 资 产 支 持 证 券 信 用 等 级 设 置 及 其 含 义 联 合 资 信 信 贷 资 产 支 持 证 券 信 用 等 级 划 分 为 三 等 九 级, 分 别 为 :AAA AA A BBB BB B CCC CC C 除 AAA 级 CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 各 等 级 含 义 如 下 表 所 示 : 等 级 含 义 AAA 属 最 高 级 证 券, 其 还 本 付 息 能 力 极 强, 违 约 风 险 极 低 AA 属 高 级 证 券, 其 还 本 付 息 能 力 很 强, 违 约 风 险 很 低 投 资 级 A 还 本 付 息 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 但 违 约 风 险 较 低 BBB 还 本 付 息 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般, 是 正 常 情 况 下 投 资 者 所 能 接 受 的 最 低 资 信 等 级 BB 还 本 付 息 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 投 机 级 B 还 本 付 息 能 力 很 大 程 度 上 依 赖 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 还 本 付 息 能 力 高 度 依 赖 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 还 本 付 息 能 力 很 弱, 基 本 不 能 偿 还 债 务 倒 闭 级 C 不 能 偿 还 债 务 9