www.ccxi.com.cn 银 行 间 市 场 资 产 证 券 化 月 度 观 察 中 诚 信 国 际 资 产 证 券 化 市 场 研 究 2015 年 10 月 消 费 类 信 贷 资 产 证 券 化 启 动, 低 利 率 时 期 证 券 化 产 品 竞 争 力 有 望 提 升 近 期, 为 规 范 个 人 消 费 贷 款 资 产 支 持 证 券 信 息 披 露 行 为, 维 护 投 资 者 合 法 权 益, 促 进 信 贷 资 产 证 券 化 业 务 规 范 化 常 态 化, 推 动 债 券 市 场 规 范 健 康 发 展, 更 好 地 支 持 实 体 经 济 发 展, 中 国 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 组 织 市 场 成 员 制 定 了 个 人 消 费 贷 款 资 产 支 持 证 券 信 息 披 露 指 引 ( 试 行 ), 经 交 易 商 协 会 第 三 届 债 券 市 场 专 业 委 员 会 第 六 次 会 议 审 议 通 过, 并 经 人 民 银 行 同 意, 予 发 布 施 行 " 交 元 2015 年 第 一 期 信 用 卡 分 期 资 产 证 券 化 信 托 资 产 支 持 证 券 "( 以 下 简 称 "15 交 元 1") 于 2015 年 11 月 2 日 采 用 簿 记 建 档 集 中 配 售 的 方 式 在 银 行 间 市 场 成 功 联 络 人 作 者 研 究 咨 询 部 杨 路 村 010-66428877-586 lcyang@ccxi.com.cn 谢 堞 江 010-66428877-593 其 他 联 络 人 研 究 咨 询 部 总 经 理 张 英 杰 010-66428877-649 yjzhang@ccxi.com.cn 发 行 "15 交 元 1" 是 2015 年 9 月 30 日 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 发 布 个 人 消 费 贷 款 资 产 支 持 证 券 信 息 披 露 指 引 ( 试 行 ) 以 来, 民 生 消 费 类 信 用 卡 分 期 资 产 证 券 化 产 品 的 首 次 成 功 试 水, 进 一 步 丰 富 了 证 券 化 市 场 的 基 础 资 产 类 型 中 诚 信 国 际 有 幸 作 为 该 资 产 支 持 证 券 的 信 用 评 级 机 构 之 一, 为 该 资 产 支 持 证 券 提 供 了 信 用 评 级 服 务 目 前 银 行 间 市 场 利 率 处 于 较 低 水 平, 高 回 报 的 固 定 收 益 类 产 品 越 来 越 少, 资 产 证 券 化 产 品 在 市 场 上 的 竞 争 力 逐 渐 增 强 6 月 股 市 震 荡 引 发 大 量 配 置 于 权 益 性 资 产 的 资 金 流 出 在 这 样 的 情 况 下, 金 融 机 构 寻 求 优 质 资 产 配 置 需 求 增 加, 进 一 步 提 高 了 对 固 定 收 益 类 产 品 的 需 求, 信 用 类 资 产 和 资 产 证 券 化 产 品 的 价 值 因 此 得 到 提 升 多 次 降 息 使 银 行 发 行 资 产 证 券 化 产 品 的 动 力 提 升, 未 来 资 产 证 券 化 产 品 供 给 有 望 提 速 10 月 银 行 间 市 场 仅 发 行 3 单 资 产 证 券 化 产 品, 规 模 合 计 为 95.45 亿, 发 行 量 仅 为 10 月 份 的 14% 总 体 上 看,3 单 产 品 的 发 行 规 模 较 为 平 均, 基 础 资 产 类 型 分 别 为 个 人 住 房 抵 押 贷 款 企 业 贷 款 和 租 赁 资 产, 其 中 2 单 由 城 市 商 业 银 行 发 起,1 单 由 金 融 租 赁 公 司 发 起 受 到 部 分 金 融 机 构 新 设 分 行 等 事 项 审 批 权 下 放 至 地 方 银 监 局 的 影 响,10 月 城 商 行 和 农 商 行 的 发 行 量 有 所 放 缓, 但 随 着 市 场 参 与 各 方 对 新 政 策 逐 步 熟 悉, 此 类 银 行 证 券 化 产 品 的 发 行 单 数 和 发 行 规 模 应 有 所 上 升 从 招 标 情 况 来 看,10 月 银 行 间 证 券 化 产 品 A1 档 发 行 利 率 较 9 月 相 比 有 小 幅 上 升, 从 3.47% 升 至 3.65%;A2 档 发 行 利 率 与 9 月 持 平, 保 持 在 4.04% 的 利 率 水 平 ;B 档 发 行 利 率 从 4.89% 小 幅 降 至 4.84% 整 体 来 看, 现 阶 段 银 行 间 证 券 化 产 品 各 档 发 穆 迪 投 资 者 服 务 公 司 成 员 行 利 率 均 较 年 初 发 行 水 平 有 所 降 低, 有 助 于 进 一 步 激 发 各 类 金 融 机 构 发 行 银 行 间 资 产 证 券 化 产 品 的 热 情
1. 本 期 ABS 产 品 介 绍 - 融 汇 2015 年 第 一 期 租 赁 资 产 支 持 证 券 2015 年 10 月 13 日, 融 汇 2015 年 第 一 期 租 赁 资 产 支 持 证 券 ( 以 下 简 称 15 融 汇 1 ) 采 用 簿 记 建 档 集 中 配 售 的 方 式 在 银 行 间 市 场 成 功 发 行, 该 证 券 由 华 融 金 融 租 赁 股 份 有 限 公 司 发 起, 以 融 资 租 赁 债 权 及 其 附 属 担 保 权 益 作 为 基 础 资 产, 发 行 金 额 为 28.55 亿 元 发 行 概 况 发 起 机 构 / 发 行 人 华 融 租 赁 / 上 海 国 际 信 托 发 行 总 额 ( 亿 元 ) 28.55 分 层 结 构 优 先 A 优 先 B 次 级 中 诚 信 评 级 AAA AA+ 无 中 债 资 信 评 级 AAA AA+ 无 发 行 额 ( 亿 元 )/ 比 例 20.76/ 72.70% 2.37 /8.30% 5.42/19.00% 计 息 方 式 浮 动 利 率 浮 动 利 率 - 基 准 利 率 人 民 银 行 公 布 的 一 年 期 金 融 机 构 人 民 币 定 期 存 款 利 率 票 面 利 率 一 年 定 存 利 率 +2.25% 一 年 定 存 利 率 +2.98% - 还 本 方 式 过 手 支 付 过 手 支 付 - 付 息 频 率 按 季 付 息 按 季 付 息 - 起 息 日 2015/10/16 2015/10/16 - 预 期 到 期 日 2018/7/26 2018/10/26 2020/7/26 法 定 到 期 日 2022/6/15 2022/6/15 2022/6/15 基 础 资 产 入 池 资 产 具 有 以 下 特 征 : 资 产 全 部 为 担 保 类 资 产, 担 保 类 包 括 保 证 抵 押 质 押 和 以 上 三 种 担 保 方 式 的 互 相 组 合 单 户 承 租 人 入 池 资 产 未 偿 本 金 金 额 为 人 民 币 1.06 亿 元 至 3.78 亿 元 资 产 全 部 为 华 融 租 赁 资 产 五 类 分 类 中 的 正 常 类 资 产 类 型 资 产 资 产 池 本 金 余 额 资 产 池 初 始 规 模 租 赁 款 笔 数 承 租 人 数 目 静 态 池 发 起 机 构 在 融 资 租 赁 合 同 项 下 享 有 的 融 资 租 赁 债 权 及 其 附 属 担 保 权 益 2,855,498.736.68 元 人 民 币 3,325,000,000.00 元 人 民 币 12 户 14 笔 2
资 产 最 短 / 最 长 剩 余 期 限 38.50 个 月 /62.53 个 月 资 产 加 权 平 均 剩 余 期 限 52.38 个 月 资 产 池 加 权 平 均 租 息 率 6.29% 承 租 人 分 布 行 业 数 2 ( 按 中 诚 信 国 际 结 构 融 资 业 务 行 业 分 类 标 准 ) 资 产 池 加 权 平 均 信 用 等 级 AA-/AA 图 1: 承 租 人 行 业 分 布 图 2: 租 赁 利 息 率 分 布 公 共 设 施 管 理 业 水 的 生 产 和 供 应 业 6% 以 下 (6%,7%] 7% 以 上 36.22% 63.78% 41.07% 6.86% 52.08% 图 3: 租 赁 期 限 分 布 ( 年 ) 图 4: 租 赁 剩 余 期 限 分 布 ( 年 ) (4,5] (5,6] 6 以 上 (3,4] (4,5] (5,6] 19.26% 25.28% 55.46% 35.57% 25.21% 39.22% 3
图 5: 租 赁 资 产 担 保 方 式 分 布 图 6: 基 础 资 产 评 级 分 布 ( 中 诚 信 ) 保 证 保 证 + 抵 押 保 证 + 质 押 AA+ AA AA- A+ 13.86% 7.00% 5.95% 23.95% 26.16% 59.98% 63.09% 交 易 结 构 华 融 租 赁 作 为 发 起 机 构, 将 租 赁 资 产 信 托 予 上 海 信 托 成 立 资 产 证 券 化 信 托, 由 上 海 信 托 作 为 发 行 人 向 银 行 间 债 券 市 场 的 合 规 投 资 机 构 发 行 不 同 档 级 的 资 产 支 持 证 券, 本 项 目 交 易 结 构 示 意 图 如 下 : 承 租 人 租 赁 款 本 息 偿 付 资 产 服 务 机 构 ( 华 融 租 赁 ) 回 收 款 转 付 资 金 保 管 机 构 ( 中 信 银 行 宁 波 分 行 ) 偿 付 证 券 本 息 租 赁 款 发 放 资 产 服 务 登 记 / 支 付 代 理 机 构 ( 中 债 登 ) 发 起 机 构 / 委 托 人 ( 华 融 租 赁 ) 租 赁 资 产 受 托 机 构 / 发 行 人 ( 上 海 国 际 信 托 ) 信 托 财 产 对 价 资 产 支 持 证 券 认 购 款 A 级 证 券 B 级 证 券 次 级 证 券 增 信 措 施 本 交 易 的 利 息 支 付 和 本 金 偿 付 方 式 采 用 优 先 级 / 次 级 的 支 付 机 制,A 级 资 产 支 持 证 券 获 得 B 级 资 产 支 持 证 券 和 次 级 资 产 支 持 证 券 提 供 的 27.30% 的 信 用 支 持,B 级 资 产 支 持 证 券 获 得 次 级 资 产 支 持 证 券 提 供 的 19.00% 的 信 用 支 持 此 外 本 期 交 易 设 置 了 两 类 信 用 4
触 发 机 制 : 同 参 与 机 构 履 约 能 力 相 关 的 加 速 清 偿 事 件, 以 及 同 资 产 支 持 证 券 兑 付 相 关 的 违 约 事 件, 信 用 事 件 一 旦 触 发 将 引 致 基 础 资 产 现 金 流 支 付 机 制 的 重 新 安 排 内 部 内 部 信 用 增 级 优 先 A 档 获 得 27.30% 的 信 用 支 持, 优 先 B 档 获 得 19.00% 的 信 用 支 持 信 用 触 发 机 制 本 期 交 易 设 置 了 两 类 信 用 触 发 机 制 : 同 参 与 机 构 履 约 能 力 相 关 的 加 速 清 偿 事 件, 以 及 同 资 产 支 持 证 券 兑 付 相 关 的 违 约 事 件, 信 用 事 件 一 旦 触 发 将 引 致 基 础 资 产 现 金 流 支 付 机 制 的 重 新 安 排 外 部 无 风 险 关 注 点 1. 入 池 资 产 均 为 浮 动 利 率 融 资 租 赁 资 产, 浮 动 利 率 基 准 依 租 赁 期 限 不 同, 分 别 包 含 了 中 国 人 民 银 行 不 同 期 限 的 金 融 机 构 贷 款 利 率 基 准 : 交 易 中 约 定 A 级 B 级 证 券 以 一 年 期 定 期 存 款 利 率 为 基 准 若 央 行 调 整 存 贷 款 利 率 基 准, 而 使 入 池 资 产 和 各 优 先 级 证 券 之 间 的 利 差 下 降, 则 本 交 易 将 面 临 一 定 的 利 率 风 险 2. 本 交 易 入 池 资 产 共 有 承 租 人 12 户, 资 产 池 加 权 平 均 信 用 等 级 为 AA-/AA 其 中, 未 偿 本 金 余 额 最 大 的 1 户 承 租 人 余 额 为 3.78 亿 元, 占 资 产 池 本 金 余 额 的 比 例 为 13.25%, 信 用 等 级 为 AA; 未 偿 本 金 余 额 最 大 的 5 个 承 租 人 占 资 产 池 总 本 金 余 额 的 比 例 为 56.22%, 信 用 等 级 分 布 为 AA AA AA+ AA 和 AA; 未 偿 本 金 余 额 最 大 的 10 个 承 租 人 占 资 产 池 总 本 金 余 额 的 比 例 为 90.33%, 入 池 资 产 集 中 度 水 平 较 高 3. 按 照 中 诚 信 国 际 结 构 融 资 业 务 的 行 业 分 类 标 准, 入 池 资 产 分 布 于 2 个 行 业, 其 中 政 府 及 政 府 相 关 实 体 的 未 偿 本 金 余 额 合 计 占 资 产 池 总 本 金 余 额 之 比 为 63.78%, 公 用 事 业 : 水 务 的 未 偿 本 金 余 额 合 计 占 资 产 池 总 本 金 余 额 之 比 为 36.22%, 此 外, 资 产 池 中 有 属 于 同 一 地 方 政 府 下 的 多 个 平 台 公 司 同 时 入 池, 显 示 出 资 产 池 的 违 约 相 关 度 很 高 4. 在 信 托 成 立 之 初, 发 起 机 构 并 不 将 租 赁 物 的 所 有 权 转 移 给 信 托, 如 果 在 发 起 机 构 享 有 租 赁 物 件 所 有 权 期 间, 人 民 法 院 受 理 关 于 发 起 机 构 的 破 产 案 件, 租 赁 物 将 作 为 发 起 机 构 的 债 权 人 财 产 并 在 人 民 法 院 宣 告 机 构 破 产 后 成 为 发 起 机 构 的 破 产 财 产 破 产 管 理 人 可 以 决 定 解 除 租 赁 合 同, 在 租 赁 合 同 解 除 后, 入 池 资 产 的 回 收 等 将 因 此 受 到 不 利 影 响 二 重 要 事 件 回 顾 5
1. 个 人 消 费 贷 款 资 产 支 持 证 券 信 息 披 露 指 引 ( 试 行 ) 发 布 近 期, 为 规 范 个 人 消 费 贷 款 资 产 支 持 证 券 信 息 披 露 行 为, 维 护 投 资 者 合 法 权 益, 促 进 信 贷 资 产 证 券 化 业 务 规 范 化 常 态 化, 推 动 债 券 市 场 规 范 健 康 发 展, 更 好 地 支 持 实 体 经 济 发 展, 根 据 中 国 人 民 银 行 关 于 信 贷 资 产 支 持 证 券 发 行 管 理 有 关 事 宜 的 公 告 ( 中 国 人 民 银 行 公 告 [2015] 第 7 号 ) 及 相 关 法 律 法 规, 中 国 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 组 织 市 场 成 员 制 定 了 个 人 消 费 贷 款 资 产 支 持 证 券 信 息 披 露 指 引 ( 试 行 ), 经 交 易 商 协 会 第 三 届 债 券 市 场 专 业 委 员 会 第 六 次 会 议 审 议 通 过, 并 经 人 民 银 行 同 意, 予 发 布 施 行 消 费 类 贷 款 资 产 支 持 证 券 的 信 息 披 露 指 引 总 共 制 定 了 两 个 版 本, 对 应 不 同 种 类 的 ABS 产 品, 即 循 环 类 消 费 信 贷 ABS 与 非 循 环 类 消 费 信 贷 ABS 中 国 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 出 台 的 个 人 消 费 贷 款 资 产 支 持 证 券, 主 要 针 对 非 循 环 类 消 费 信 贷 ABS 以 注 册 方 式 发 行 的 个 人 消 费 贷 款 资 产 支 持 证 券 的 信 息 披 露 适 用 本 指 引, 以 其 他 方 式 发 行 的 个 人 消 费 贷 款 资 产 支 持 证 券 的 信 息 披 露 参 照 本 指 引 执 行 以 个 人 汽 车 贷 款 个 人 住 房 抵 押 贷 款 为 基 础 资 产 的 资 产 支 持 证 券, 如 涉 及 持 续 购 买 基 础 资 产 的 有 关 安 排, 而 相 关 信 息 披 露 规 则 对 持 续 购 买 基 础 资 产 的 信 息 披 露 无 特 殊 规 定 的, 参 照 本 指 引 的 相 关 规 定 执 行 2. 首 批 个 人 消 费 贷 款 资 产 证 券 化 产 品 获 批 2015 年 10 月 16 日, 招 商 银 行 拟 发 行 规 模 400 亿 元 的 和 享 个 人 消 费 贷 款 资 产 支 持 证 券, 以 发 放 的 信 用 卡 账 单 分 期 为 基 础 资 产, 这 是 自 备 案 制 实 施 后, 国 内 首 个 拟 发 行 的 个 人 消 费 贷 款 资 产 证 券 化 产 品 随 后 交 通 银 行 和 宁 波 银 行 分 别 在 中 债 登 公 告 称, 拟 发 行 以 个 人 消 费 贷 款 为 基 础 资 产 的 资 产 支 持 证 券 在 交 易 结 构 方 面, 该 系 列 证 券 化 产 品 与 此 前 商 业 银 行 发 起 的 资 产 证 券 化 产 品 不 同, 后 者 的 基 础 资 产 都 是 企 业 贷 款, 且 均 为 静 态 池, 而 个 人 消 费 信 贷 资 产 证 券 化 产 品 采 用 循 环 购 买 的 动 态 资 产 池 形 式, 在 银 行 间 市 场 发 行 具 有 一 定 的 创 新 和 突 破 以 零 售 贷 款 为 基 础 资 产 的 证 券 化 产 品 将 会 成 为 银 行 ABS 的 重 要 组 成 部 分, 一 方 面, 以 企 业 贷 款 为 基 础 资 产 的 ABS 资 产 收 益 率 相 对 较 低, 客 户 的 投 资 回 报 有 限, 而 以 零 售 贷 款 为 基 础 资 产 收 益 率 相 对 较 高, 客 户 回 报 率 也 会 相 应 较 高 ; 另 一 方 面, 零 售 贷 款 最 大 的 特 点 是 周 期 短 收 益 率 高, 因 此 如 果 消 费 信 贷 证 券 化, 那 么 都 会 采 用 循 环 购 买 的 动 态 资 金 池, 这 是 一 个 创 新 模 式 3. 首 单 个 人 消 费 贷 款 资 产 证 券 化 产 品 成 功 发 行 6
2015 年 10 月 21 日, 交 通 银 行 在 中 债 登 公 告 拟 发 行 500 亿 元 的 " 交 元 " 系 列 信 用 卡 分 期 资 产 支 持 证 券 " 交 元 2015 年 第 一 期 信 用 卡 分 期 资 产 证 券 化 信 托 资 产 支 持 证 券 "( 以 下 简 称 "15 交 元 1") 已 于 2015 年 11 月 2 日 采 用 簿 记 建 档 集 中 配 售 的 方 式 在 银 行 间 市 场 成 功 发 行 "15 交 元 1" 是 2015 年 9 月 30 日 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 发 布 个 人 消 费 贷 款 资 产 支 持 证 券 信 息 披 露 指 引 ( 试 行 ) 以 来, 在 人 行 注 册 制 产 品 开 闸 背 景 下, 民 生 消 费 类 信 用 卡 分 期 资 产 证 券 化 产 品 的 首 次 成 功 试 水, 进 一 步 丰 富 了 证 券 化 市 场 的 基 础 资 产 类 型 中 诚 信 国 际 有 幸 作 为 该 资 产 支 持 证 券 的 信 用 评 级 机 构 之 一, 为 该 资 产 支 持 证 券 提 供 了 信 用 评 级 服 务 该 期 证 券 由 交 行 信 用 卡 中 心 筛 选 的 基 础 资 产 池, 包 括 了 270711 名 借 款 人 产 生 的 433573 笔 信 用 卡 分 期 资 产, 单 笔 消 费 类 贷 款 资 产 的 平 均 金 额 仅 为 1.16 万 元, 资 产 分 散 度 高, 风 险 特 征 稳 定 基 础 资 产 的 消 费 地 域 遍 布 全 国 30 个 省 市 自 治 区, 年 收 入 20 万 以 下 的 借 款 人 占 比 达 到 95.51%, 其 日 常 刷 卡 消 费 及 部 分 专 项 消 费 覆 盖 了 商 品 批 发 民 生 消 费 支 付 交 通 运 输 耐 用 消 费 品 医 疗 保 险 纳 税 住 房 及 维 修 网 络 信 息 服 务 旅 行 教 育, 以 及 法 律 会 计 和 咨 询 服 务 等 诸 多 领 域 该 期 资 产 支 持 证 券 共 发 行 优 先 A 档 优 先 B 档 高 收 益 档 3 只 资 产 支 持 证 券, 其 中 优 先 A 档 ( 评 级 为 AAA/AAA) 优 先 B 档 ( 评 级 为 AA/AA) 为 公 开 发 行, 共 计 募 集 资 金 47.7 亿 元, 优 先 A 档 优 先 B 档 的 中 标 利 率 分 别 为 3.4% 4%, 均 创 下 同 期 内 相 近 期 限 利 率 水 平 新 低, 优 先 A 档 优 先 B 档 分 别 获 得 了 3.23 倍 3.91 倍 认 购 4. 配 置 需 求 旺 盛 资 产 证 券 化 产 品 市 场 竞 争 力 逐 渐 增 强 近 期, 资 产 证 券 化 产 品 销 售 日 益 火 爆 9 月 招 商 银 行 发 行 了 规 模 40.5 亿 的 个 人 住 房 按 揭 贷 款 资 产 支 持 证 券 各 档 期 的 证 券 均 获 得 超 额 认 购, 其 中 主 力 品 种 优 先 A-3 档 证 券 超 额 认 购 达 2.43 倍, 参 与 认 购 的 投 资 者 包 括 银 行 券 商 基 金 资 管 等 十 多 家 金 融 机 构, 从 中 可 以 窥 见 机 构 对 证 券 化 产 品 的 热 度 目 前 银 行 间 市 场 利 率 处 于 较 低 水 平, 高 回 报 的 固 定 收 益 类 产 品 越 来 越 少, 资 产 证 券 化 产 品 在 市 场 上 的 竞 争 力 逐 渐 增 强 一 方 面 来 说,6 月 股 市 震 荡 引 发 大 量 配 置 于 权 益 性 资 产 的 资 金 流 出 在 这 样 的 情 况 下, 金 融 机 构 寻 求 优 质 资 产 配 置 需 求 增 加, 进 一 步 提 高 了 对 固 定 收 益 类 产 品 的 需 求, 信 用 类 资 产 和 资 产 证 券 化 产 品 的 价 值 因 此 得 到 提 升 另 一 方 面, 多 次 降 息 使 银 行 发 行 资 产 证 券 化 产 品 的 动 力 提 升, 加 之 银 行 有 通 过 资 产 证 券 化 出 表 降 低 资 产 负 债 期 限 错 配 的 动 力, 未 来 资 产 证 券 化 产 品 供 给 有 望 提 速 现 阶 段 来 看, 资 产 荒 的 持 续 将 抬 升 资 产 证 券 化 产 品 的 价 值 并 激 发 专 户 券 商 资 管 自 营 等 投 资 者 购 买 热 情, 证 券 化 产 品 有 望 持 续 火 热, 推 动 多 样 性 的 创 新 提 速 7
三 新 发 证 券 化 产 品 动 态 10 月 银 行 间 市 场 仅 发 行 3 单 资 产 证 券 化 产 品, 规 模 合 计 为 95.45 亿, 发 行 量 仅 为 10 月 份 的 14% 总 体 上 看,3 单 产 品 的 发 行 规 模 较 为 平 均, 基 础 资 产 类 型 分 别 为 个 人 住 房 抵 押 贷 款 企 业 贷 款 和 租 赁 资 产, 其 中 2 单 由 城 市 商 业 银 行 发 起,1 单 由 金 融 租 赁 公 司 发 起 表 1:2015 年 10 月 银 行 间 证 券 化 产 品 发 行 情 况 总 览 项 目 名 称 发 起 机 构 发 行 总 额 ( 万 元 ) 基 础 资 产 计 息 起 始 日 法 定 到 期 日 评 级 机 构 京 诚 2015 年 第 二 期 个 人 住 房 抵 押 北 京 银 行 贷 款 资 产 支 持 证 券 298,975.1 9 个 人 住 房 抵 押 贷 款 2015/10/21 2029/9/26 联 合 中 债 资 信 盛 世 2015 年 第 二 期 信 贷 资 产 支 持 盛 京 银 行 证 券 370,000.0 0 企 业 贷 款 2015/10/20 2019/10/1 7 联 合 中 债 资 信 融 汇 2015 年 第 一 期 租 赁 资 产 支 持 华 融 租 赁 证 券 285,549.8 7 租 赁 资 产 2015/10/16 2022/6/15 中 诚 信 中 债 资 信 从 2015 年 以 来 银 行 间 证 券 化 产 品 发 行 情 况 来 看, 前 期 所 实 施 的 信 贷 资 产 支 持 证 券 发 行 注 册 制 的 效 果 在 三 季 度 得 以 显 现 然 而,10 月 份 发 行 量 和 发 行 规 模 却 均 出 现 大 幅 回 落, 其 原 因 应 与 银 监 会 2015 年 6 月 23 日 所 发 布 的 关 于 推 进 简 政 放 权 改 进 市 场 准 入 工 作 有 关 事 项 的 通 知 ( 下 称 通 知 ) 相 关 通 知 提 到 银 监 会 将 部 分 金 融 机 构 新 设 分 行 等 事 项 的 审 批 权 下 放 至 地 方 银 监 局, 其 中 包 括 : 中 资 商 业 银 行 分 行 级 专 营 机 构 农 村 中 小 金 融 机 构 除 信 托 公 司 之 外 的 非 银 行 金 融 机 构 的 开 业 核 准 由 所 在 地 银 监 局 审 批 ; 城 市 商 业 银 行 省 内 新 设 分 行 股 份 制 商 业 银 行 新 设 不 跨 省 的 二 级 分 行 由 所 在 地 银 监 局 审 批 ; 银 监 会 已 规 定 由 银 监 局 审 批 的 高 管 人 员, 其 个 案 审 批 不 再 报 上 级 准 入 部 门 核 准 ; 消 费 金 融 公 司 董 事 长 总 经 理 任 职 资 格 由 所 在 地 银 监 局 核 准 ; 农 村 中 小 金 融 机 构 开 办 信 用 卡 收 单 业 务 和 使 用 统 一 品 牌 开 办 信 用 卡 业 务 由 所 在 地 银 监 局 审 批 ; 政 策 性 银 行 二 级 分 行 高 管 任 职 资 格 由 银 监 局 下 放 至 银 监 分 局 核 准 长 期 来 看, 下 放 审 批 管 理 权 限 会 提 高 监 管 有 效 性, 使 审 批 管 理 行 为 进 一 步 贴 近 市 场 但 现 阶 段 看 来, 市 场 还 处 于 审 批 权 下 放 后 的 过 渡 期, 产 品 发 行 节 奏 有 所 放 缓, 然 而 随 着 市 场 参 与 各 方 对 新 政 策 的 深 入 解 读 日 渐 清 晰, 银 行 间 资 产 证 券 化 产 品 发 行 量 和 发 行 规 模 应 逐 月 递 增 8
图 1:2015 年 银 行 间 证 券 化 产 品 月 度 发 行 规 模 ( 亿 元 ) 800 700 600 500 573.40 673.83 400 300 200 100 0 259.69 290.76 212.50 151.70 143.67 95.45 10.41 38.14 2015-1 2015-2 2015-3 2015-4 2015-5 2015-6 2015-7 2015-8 2015-9 2015-10 从 基 础 资 产 来 看,10 月 银 行 间 所 发 行 的 证 券 化 产 品 基 础 资 产 范 围 与 9 月 相 比 变 化 不 大, 包 括 企 业 贷 款 个 人 住 房 抵 押 贷 款 和 租 赁 资 产 图 2:2015 年 银 行 间 证 券 化 产 品 月 度 基 础 资 产 类 别 ( 亿 元 ) 700 600 500 400 300 200 100 0 2015-1 2015-2 2015-3 2015-4 2015-5 2015-6 2015-7 2015-8 2015-9 2015-10 个 人 住 房 抵 押 贷 款 企 业 贷 款 汽 车 贷 款 消 费 性 贷 款 信 用 卡 应 收 款 银 行 债 权 租 赁 资 产 9
图 3 图 4:2015 年 8 月 银 行 间 证 券 化 产 品 基 础 资 产 类 别 基 础 资 产 类 别 ( 发 行 笔 数 ) 基 础 资 产 类 别 ( 发 行 金 额 占 比 ) 租 赁 资 产, 1 个 人 住 房 抵 押 贷 款, 1 租 赁 资 产 30% 个 人 住 房 抵 押 贷 款 31% 企 业 贷 款, 1 企 业 贷 款 39% 发 起 机 构 方 面,10 月 城 商 行 发 行 单 数 和 发 行 总 额 占 比 分 别 为 67% 和 70.08%; 金 融 租 赁 公 司 发 行 单 数 和 发 行 总 额 占 比 为 33% 和 29.92% 受 到 部 分 金 融 机 构 新 设 分 行 等 事 项 审 批 权 下 放 至 地 方 银 监 局 的 影 响,10 月 城 商 行 和 农 商 行 的 发 行 量 有 所 放 缓, 但 随 着 市 场 参 与 各 方 对 新 政 策 逐 步 熟 悉, 此 类 银 行 证 券 化 产 品 的 发 行 单 数 和 发 行 规 模 应 有 所 上 升 图 5 图 6:2015 年 8 月 银 行 间 证 券 化 产 品 发 起 机 构 类 别 发 起 机 构 类 别 ( 发 行 笔 数 占 比 ) 发 起 机 构 类 别 ( 发 行 金 额 占 比 ) 金 融 租 赁 公 司 33% 城 市 商 业 银 行 67% 金 融 租 赁 公 司 29.92% 城 市 商 业 银 行 70.08% 从 利 差 走 势 上 看,9 月 发 行 的 多 单 RMBS 产 品 拉 升 了 月 度 加 权 平 均 贷 款 年 利 率,10 月 加 权 平 均 贷 款 年 利 率 回 落 至 2015 年 平 均 水 平 ;10 月 产 品 加 权 平 均 发 行 利 率 与 9 月 基 本 10
保 持 一 致 10 月 银 行 间 证 券 化 产 品 月 度 加 权 平 均 贷 款 利 率 与 加 权 平 均 发 行 利 率 利 差 较 9 月 相 比 从 4.57% 降 至 2.10%, 回 落 至 全 年 平 均 水 平 图 7:2015 年 银 行 间 证 券 化 产 品 月 度 加 权 平 均 贷 款 利 率 与 加 权 平 均 发 行 利 率 利 差 % 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2015-1 2015-2 2015-3 2015-4 2015-5 2015-6 2015-7 2015-8 2015-9 2015-10 平 均 值 项 : 利 差 ( 贷 款 - 发 行 ) 平 均 值 项 : 加 权 平 均 贷 款 年 利 率 % 平 均 值 项 : 加 权 平 均 发 行 参 考 收 益 率 从 招 标 情 况 来 看,10 月 银 行 间 证 券 化 产 品 A1 档 发 行 利 率 较 9 月 相 比 有 小 幅 上 升, 从 3.47% 升 至 3.65%;A2 档 发 行 利 率 与 9 月 持 平, 保 持 在 4.04% 的 利 率 水 平 ;B 档 发 行 利 率 从 4.89% 小 幅 降 至 4.84% 整 体 来 看, 现 阶 段 银 行 间 证 券 化 产 品 各 档 发 行 利 率 均 较 年 初 发 行 水 平 有 所 降 低, 有 助 于 进 一 步 激 发 各 类 金 融 机 构 发 行 银 行 间 资 产 证 券 化 产 品 的 热 情 图 8:2015 年 银 行 间 证 券 化 产 品 月 度 各 档 发 行 利 率 走 势 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 % 6.04 5.15 4.87 4.84 4.04 3.65 2.0 1.0 0.0 2015-1 2015-2 2015-3 2015-4 2015-5 2015-6 2015-7 2015-8 2015-9 2015-10 A1 档 A2 档 B 档 11
附 表 : 个 人 住 房 抵 押 贷 款 企 业 贷 款 汽 车 贷 款 消 费 性 贷 款 信 用 卡 应 收 款 银 行 债 权 租 赁 资 产 总 计 表 2: 年 度 银 行 间 资 产 证 券 化 产 品 发 行 笔 数 及 规 模 年 份 2012 2013 2014 2015 总 计 发 行 笔 数 - - 1 6 7 发 行 额 度 ( 亿 元 ) - - 68.14 134.39 202.53 发 行 笔 数 3 6 54 48 111 发 行 额 度 ( 亿 元 ) 162.62 157.73 2549.75 1887.85 4757.9 4 发 行 笔 数 2-7 7 16 发 行 额 度 ( 亿 元 ) 30.00-77.95 190.58 298.53 发 行 笔 数 - - 1 1 2 发 行 额 度 ( 亿 元 ) - - 26.31 36.99 63.30 发 行 笔 数 - - 1 1 2 发 行 额 度 ( 亿 元 ) - - 81.09 105.47 186.56 发 行 笔 数 - - 1 4 5 发 行 额 度 ( 亿 元 ) - - 10.12 65.72 75.84 发 行 笔 数 - - 1 1 2 发 行 额 度 ( 亿 元 ) - - 6.44 28.55 34.99 发 行 笔 数 5 6 66 68 145 发 行 额 度 ( 亿 元 ) 192.62 157.73 2819.80 2449.55 5619.7 0 12
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