一 3 月 份 行 情 回 顾 3 月 份 A 股 呈 震 荡 上 涨 格 局, 上 证 指 数 的 月 K 线 图 收 一 根 大 阳 线 3 月 份 正 值 中 国 召 开 两 会, 投 资 者 对 两 会 行 情 十 分 期 待 从 A 股 走 势 来 看, 今 年 两 会 行 情 从 月 初

建 信 期 货 研 究 中 心 股 指 期 货 月 报 2016 年 4 月 5 日 星 期 二 积 极 因 素 增 加, 反 弹 行 情 可 期 摘 要 从 基 本 面 来 看, 宏 观 经 济 数 据 出 现 温 和 复 苏 迹 象, 有 利 于 缓 解 此 前 市 场 对 中 国 经 济 增 长 更 急 剧 放 缓 的 担 忧, 提 升 市 场 整 体 风 险 偏 好 ; 从 资 金 面 来 看,3 月 份 央 行 资 金 净 回 笼 逾 万 亿, 资 金 面 一 度 趋 于 紧 张, 而 4 月 份, 大 额 MLF 到 期 财 政 缴 款 外 汇 占 款 下 降 以 及 法 定 准 备 金 补 缴, 市 场 预 计 将 会 出 现 13000 亿 资 金 缺 口, 增 加 了 央 行 4 月 份 降 准 建 信 期 货 研 发 部 www.ccbfutures.com 更 多 资 讯 和 研 究 请 关 注 建 信 期 货 网 站 研 究 员 : 张 平 021-60635734 zhangp@ccbfutures.com 的 可 能 性 ; 从 情 绪 面 来 看, 市 场 的 全 面 反 弹 激 发 了 市 场 做 多 力 量, 风 险 偏 好 提 升, 由 于 市 场 反 弹 时 间 较 短, 市 场 仓 位 依 然 较 轻, 同 时 4 月 份 美 联 储 加 息 预 期 弱 化, 情 绪 面 存 在 进 一 步 改 善 空 间 因 此 预 计 4 月 份 大 盘 大 概 率 会 继 续 上 涨 从 单 边 策 略 上 看, 在 上 证 指 数 在 2950 点 附 近, 可 以 适 当 买 入 做 多 ; 从 对 冲 策 略 上 看, 预 计 4 月 份 小 盘 股 将 成 为 领 涨 先 锋, 建 议 做 多 IC 合 约, 同 时 做 空 IF 合 约 1 请 阅 读 正 文 后 的 声 明 1

一 3 月 份 行 情 回 顾 3 月 份 A 股 呈 震 荡 上 涨 格 局, 上 证 指 数 的 月 K 线 图 收 一 根 大 阳 线 3 月 份 正 值 中 国 召 开 两 会, 投 资 者 对 两 会 行 情 十 分 期 待 从 A 股 走 势 来 看, 今 年 两 会 行 情 从 月 初 的 持 续 升 温 带 动 大 盘 反 抽, 上 证 指 数 直 奔 2900 点, 之 后 由 于 市 场 急 速 上 涨, 风 险 持 续 积 累, 叠 加 上 证 指 数 在 2900 点 附 近 的 重 重 套 牢 盘, 指 数 开 始 回 调, 相 对 于 盘 中 的 急 跌 而 言, 指 数 尾 盘 跌 幅 有 所 收 窄, 维 稳 意 图 明 显 然 而 在 指 数 下 跌 期 间, 前 期 领 涨 的 周 期 类 板 块 大 幅 回 调, 一 时 间 市 场 上 的 热 点 再 次 分 散, 市 场 陷 入 群 龙 无 首 的 混 沌 期 然 而 随 着 两 会 接 近 尾 声, 资 金 护 盘 需 求 减 弱, 投 资 者 对 后 市 走 势 担 忧, 同 时 叠 加 美 联 储 议 息 会 议 召 开, 市 场 担 忧 维 稳 资 金 撤 出 以 及 美 联 储 在 3 月 份 会 议 上 加 息, 市 场 持 续 呈 震 荡 走 势 在 两 会 结 束 后, 十 三 五 规 划 纲 要 发 布, 删 除 了 设 立 战 略 性 新 兴 产 业 板, 同 时 美 联 储 议 息 会 议 决 定 维 持 利 率 不 变, 市 场 之 前 预 期 的 股 票 供 给 抛 压 以 及 人 民 币 汇 率 贬 值 预 期 均 得 以 缓 解 在 市 场 压 力 释 放 后 进 入 真 空 期, 投 资 者 对 后 市 担 忧 减 少, 激 发 了 投 资 者 做 多 热 情 之 后, 市 场 放 量 大 涨, 券 商 股 再 现 集 体 涨 停, 助 力 大 盘 成 功 突 破 前 期 箱 体 震 荡 上 线, 上 证 指 数 一 度 达 到 3028 点, 快 速 的 上 涨 后 迎 来 一 波 震 荡 整 固 行 情, 消 耗 获 利 盘 的 抛 压, 从 成 交 量 来 看, 市 场 是 缩 量 调 整, 并 弥 补 了 周 一 市 场 跳 空 缺 口, 而 且 在 调 整 的 过 程 中, 指 数 依 然 在 前 期 箱 体 上 方 运 行, 市 场 的 多 头 格 局 没 有 被 破 坏, 最 终 上 证 指 数 收 于 3003 点 整 体 来 看,3 月 份 受 两 会 行 情 的 影 响, 市 场 出 现 了 一 波 较 大 幅 度 的 反 弹, 整 个 3 月 份, 上 涨 指 数 涨 11.75%, 深 成 指 涨 14.935, 创 业 板 指 涨 19.05%, 从 成 交 量 上 来 看, 两 市 成 交 量 均 大 幅 超 过 前 两 月 的 成 交 量, 融 资 余 额 呈 触 底 回 升 态 势, 同 时, 部 分 银 行 股 票 配 资 业 务 开 始 活 跃, 证 监 会 对 此 仍 未 做 出 任 何 官 方 的 表 态, 杠 杆 资 金 的 缓 慢 入 市 也 推 动 了 股 市 成 交 量 的 放 大 图 1: 上 证 指 数 走 势 图 图 2: 融 资 余 额 股 指 期 货 方 面,IF IH IC 当 月 合 约 涨 幅 分 别 为 14.69% 14.09% 17.97%, 从 基 差 来 看, 三 大 合 约 当 月 合 约 基 差 波 动 幅 度 进 一 步 减 小,IF 合 约 波 动 区 间 在 (-66.5,4.8) 之 间,IH 合 约 波 动 区 间 在 (-30.7, 5.4) 之 间,IC 当 月 基 差 在 (-246.2,14) 之 间, 三 大 基 差 均 呈 现 出 在 交 割 日 前 基 差 逐 步 回 归, 但 在 交 割 日 2

后 基 差 迅 速 扩 大, 之 后 也 不 断 收 敛 ; 从 成 交 持 仓 上 看,IF 和 IH 合 约 较 上 月 小 幅 波 动, 而 IC 合 约 的 成 交 持 仓 均 较 上 月 增 加, 呈 逐 步 增 加 态 势, 截 至 三 月 底,IF IH IC 合 约 持 仓 量 为 47318 手 19061 手 31154 手, 较 上 月 末 同 比 增 加 -1.2% -4% 16.8% 图 3: 当 月 合 约 基 差 走 势 图 图 4: IF 合 约 成 交 持 仓 量 图 5:IH 合 约 成 交 持 仓 量 图 6:IC 合 约 成 交 持 仓 量 二 市 场 影 响 分 析 ( 一 ) 经 济 面 : 经 济 继 续 探 底 (1) 投 资 大 幅 回 升 1-2 月 份, 全 国 固 定 资 产 投 资 同 比 增 长 9.85%, 较 上 月 的 6.81% 上 涨 3.04 个 百 分 点 按 固 定 资 产 投 资 的 三 大 最 主 要 部 分, 制 造 业, 基 础 设 施 和 房 地 产 的 当 月 同 比 来 看, 基 建 投 资 的 大 幅 上 涨 对 固 定 资 产 投 资 额 的 贡 献 较 大 1-2 月 制 造 业 固 定 资 产 完 成 额 当 月 同 比 增 长 8.1%, 相 比 前 值 上 涨 3.67% 基 础 设 施 建 设 固 定 资 产 完 成 额 同 比 增 长 17.11%, 相 比 上 月 上 涨 7% 而 房 地 产 固 定 资 产 完 成 额 同 比 上 涨 0.79%, 成 功 扭 转 持 续 下 跌 态 势 现 在 来 看, 稳 增 长 政 策 措 施 的 效 果 不 断 显 现, 去 年 以 来, 为 应 对 国 内 外 复 杂 多 变 3

的 经 济 形 势 和 下 行 压 力, 国 家 出 台 了 一 系 列 促 投 资 稳 增 长 政 策 今 年 初 国 家 继 续 安 排 专 项 建 设 基 金, 为 投 资 增 速 的 回 升 奠 定 了 良 好 基 础 从 房 地 产 市 场 来 看, 在 过 去 的 1-2 月 份, 各 地 楼 市 一 片 火 爆, 商 品 房 销 售 增 速 为 28.2%, 较 去 年 12 月 份 大 幅 上 涨, 商 品 房 待 售 面 积 小 幅 增 加 今 年 新 开 工 的 房 屋 面 积 以 及 购 置 面 积 出 现 大 幅 回 升 迹 象, 分 别 上 涨 13.7% 和 -19.4%, 房 屋 新 开 工 面 积 为 2013 年 12 月 份 以 来 首 次 录 得 累 计 同 比 上 涨, 显 示 出 房 地 产 企 业 对 未 来 房 地 产 市 场 信 心 增 加 在 2015 年 全 年 在 宽 松 的 货 币 政 策 以 及 首 付 比 例 降 低 等 房 地 产 政 策 的 调 控 下, 一 二 线 楼 市 销 售 面 积 大 幅 增 加, 但 是 需 要 关 注 的 是 目 前 商 品 房 销 量 持 续 走 高 的 基 础 还 比 较 薄 弱, 商 品 房 待 售 面 积 依 然 在 增 加, 三 四 线 城 市 仍 然 存 在 较 大 的 去 库 存 压 力, 房 地 产 投 资 增 加 的 持 续 性 存 疑 综 合 而 言, 短 期 在 基 建 投 资 发 力 的 背 景 下, 固 定 资 产 投 资 还 有 进 一 步 上 涨 空 间 图 7: 固 定 资 产 投 资 同 比 增 速 图 8: 三 大 类 投 资 增 速 图 9: 2 月 份 商 品 房 销 售 面 积 增 速 增 加 图 10: 房 屋 新 开 工 面 积 购 置 土 地 面 积 增 加 (2) 消 费 增 速 小 幅 回 落,1-2 月 份 社 会 消 费 品 零 售 总 额 名 义 增 长 10.2%, 比 去 年 全 年 10.7% 的 增 速 小 幅 4

回 落, 其 中 限 额 以 上 单 位 汽 车 家 用 电 的 增 速 小 幅 回 落 5.4 和 4.5 个 百 分 点, 这 两 类 商 品 增 速 回 落 拉 低 社 会 消 费 零 售 总 额 约 0.7 个 百 分 点 另 外, 网 上 商 品 零 售 增 速 回 落 较 大, 其 对 社 会 消 费 总 额 长 的 拉 动 作 用 有 所 下 降, 不 过 社 会 消 费 品 零 售 总 额 的 增 长 基 本 保 持 去 年 全 年 的 趋 势 图 11: 社 会 消 费 品 零 售 总 额 同 比 小 幅 下 跌 图 12: 汽 车 家 电 小 幅 回 落 (3) 外 贸 数 据 下 行 速 度 增 加,2 月 出 口 同 比 -25.4%, 创 2009 年 5 月 以 来 最 大 降 幅, 主 要 受 到 欧 美 日 近 期 经 济 弱 势, 叠 加 去 年 2 月 出 口 高 基 数 影 响 进 口 增 速 -13.8%, 降 幅 有 所 收 窄, 与 去 年 同 期 低 基 数 关 另 外 铁 矿 石 原 油 等 商 品 进 口 降 幅 有 所 收 窄, 与 去 年 同 期 低 基 数 关 且 均 为 正 增 长 也 有 助 进 口 的 好 转 但 进 口 金 额 继 续 大 幅 下 滑, 国 内 需 求 仍 处 于 相 对 疲 弱 状 态 2 月 顺 差 缩 减 至 2094.99 亿 元, 前 值 为 4062.04 亿 元 外 贸 顺 差 明 显 萎 缩, 但 顺 差 收 缩 的 持 续 性 有 待 观 察 2 月 外 贸 形 势 依 然 严 峻, 无 力 助 推 经 济 复 苏 图 13:2 月 进 出 口 增 速 继 续 下 探 图 14:2 月 份 顺 差 缩 减 至 2094.99 亿 元 (4) 制 造 业 PMI 涨 幅 超 预 期 2016 年 3 月 份, 制 造 业 PMI 为 50.2%, 比 上 月 回 升 1.2 个 百 分 点, 自 去 年 8 月 以 来 首 度 回 到 临 界 值 以 上, 同 时 也 再 度 触 及 去 年 一 年 中 的 最 高 水 平 ; 环 比 涨 幅 明 显 高 于 2013 年 5

以 来 的 同 期 水 平 这 表 明 本 月 PMI 指 数 回 升 不 仅 是 节 后 集 中 开 工 等 季 节 性 因 素 所 致, 总 需 求 管 理 配 合 供 给 侧 改 革 实 施 增 强 了 经 济 回 稳 动 力 3 月 PMI 大 幅 回 升 进 一 步 明 确 短 期 内 国 内 经 济 已 经 触 底 回 稳, 上 半 年 经 济 有 望 小 幅 回 升 (5)CPI 小 幅 回 升, 工 业 通 缩 现 象 改 善 2 月 CPI 同 比 上 涨 2.3%, 涨 幅 较 上 个 月 扩 大 0.5 个 百 分 点, 连 续 第 5 个 月 回 升, 环 比 上 涨 1.6% 2 月 份 PPI 同 比 下 降 4.9%, 跌 幅 较 上 个 月 缩 窄 0.4 个 百 分 点. 总 的 来 说, 气 候 季 节 因 素 以 及 货 币 超 发 影 响 物 价 开 始 回 升,CPI 连 续 5 个 月 回 升,PPI 同 环 比 降 幅 均 出 现 收 窄 3 月 以 来 国 内 钢 煤 价 格 继 续 上 涨, 国 际 油 价 持 续 反 弹, 预 计 3 月 PPI 同 环 比 降 幅 将 进 一 步 缩 窄, 工 业 品 通 缩 现 象 得 到 改 善, 在 低 库 存 支 撑 下, 不 排 除 3 月 PPI 环 比 转 正 的 可 能 性 图 15: 制 造 业 PMI 增 速 低 于 预 期 图 16:PMI 生 产 新 订 单 和 新 出 口 订 单 指 数 图 17:CPI 与 PPI 走 势 对 比 图 ( 二 ) 资 金 面 : 存 量 博 弈 格 局 延 续 6

(1) 资 金 面 迎 来 考 验 : 截 止 3 月 底, 央 行 在 公 开 市 场 上 共 计 通 过 逆 回 购 投 放 资 金 10400 亿 元, 同 时 全 月 有 20650 亿 元 逆 回 购 到 期, 国 库 定 存 到 期 600 亿 元, 资 金 净 回 笼 10850 亿 元 同 时,3 月 央 行 对 金 融 机 构 开 展 7 天 期 常 备 借 贷 便 利 操 作 (SLF) 共 166.7 亿 元, 利 率 3.25%, 对 三 家 银 行 发 放 抵 押 补 充 贷 款 (PSL) 共 1345 亿 元, 未 开 展 中 期 借 贷 便 利 操 作 整 体 而 言, 央 行 连 续 多 日 净 回 笼 后, 整 体 资 金 面 趋 紧, 但 央 行 月 末 提 高 七 天 逆 回 购 数 量, 资 金 面 紧 张 情 况 大 幅 改 善 与 2 月 底 相 比,3 月 份 资 金 面 整 体 变 化 不 大 银 行 间 隔 夜 同 业 拆 放 利 率 从 2 月 底 的 2.007% 升 至 3 月 底 的 2.017%, 上 升 1 个 基 点 ;1 周 拆 放 利 率 由 2 月 底 的 2.335% 降 至 3 月 底 的 2.325%, 下 降 1 个 基 点 ; 长 期 资 金 价 格 波 动 较 小, 截 至 3 月 底,10 年 期 国 债 到 期 收 益 率 为 2.84%, 较 2 月 底 的 2.85% 下 滑 1 个 基 点 综 合 来 看,3 月 份 市 场 的 资 金 量 在 减 少, 但 资 金 价 格 并 没 有 出 现 大 幅 上 扬, 业 内 人 士 指 出 这 主 要 是 由 于 信 贷 投 放 偏 弱 导 致 考 虑 到 当 前 金 融 杠 杆 高 外 汇 占 款 增 长 疲 软 的 背 景, 资 金 面 本 身 就 相 对 脆 弱, 加 上 4 月 份 面 临 超 过 5000 亿 的 MLF 到 期, 央 行 能 否 全 部 续 作, 存 在 不 确 定 性 同 时 4 月 新 一 波 财 税 缴 款 又 将 袭 来, 也 面 临 接 近 5000 亿 的 基 础 货 币 的 缺 口 如 果 在 考 虑 到 外 汇 占 款 下 降 以 及 法 定 准 备 金 的 补 缴, 我 们 估 计 资 金 缺 口 超 过 13000 亿 是 大 概 率 事 件 因 此,4 月 份 的 资 金 面 波 动 可 能 依 然 不 小, 也 考 验 央 行 对 冲 流 动 性 缺 口 的 能 力, 但 是 在 通 货 膨 胀 水 平 持 续 上 升 的 背 景 下, 央 行 能 否 及 时 和 完 全 对 冲 流 动 性 缺 口 仍 具 有 不 确 定 性 图 18: 各 期 限 资 金 价 格 走 势 SHIBOR: 隔 夜 SHIBOR:1 周 SHIBOR:3 个 月 3.2000 2.7000 2.2000 1.7000 2015-10-08 2015-11-08 2015-12-08 2016-01-08 2016-02-08 (2) 人 民 币 汇 率 短 期 无 忧 :3 月 份 离 岸 美 元 兑 人 民 币 汇 率 收 阴 线, 下 跌 1.34%, 最 低 触 及 6.4110, 创 2011 年 底 来 最 佳 表 现 人 民 币 主 要 是 盯 着 美 元 指 数 走 的, 美 元 指 数 因 为 市 场 对 3 月 议 息 会 议 的 鸽 派 解 读 而 大 幅 走 软, 所 以 人 民 币 贬 值 压 力 得 到 一 定 程 度 的 释 放 近 期, 美 国 经 济 与 通 胀 都 屡 超 预 期 以 及 美 联 储 多 位 委 员 讲 话 释 放 略 偏 鹰 派 信 号, 令 美 国 4 月 份 加 息 预 期 升 温 然 而, 耶 伦 最 新 讲 话 颇 为 鸽 派, 削 减 了 市 场 对 近 期 可 能 加 息 的 担 忧 这 令 美 元 承 压, 而 非 美 货 币 则 纷 纷 出 现 反 弹, 尤 以 人 民 币 汇 率 表 现 最 为 抢 眼 从 目 前 来 看, 美 国 4 月 份 不 加 息 成 为 大 概 率 事 件, 但 6 月 份 仍 存 加 息 可 能 短 期 内 人 民 币 汇 率 仍 有 望 延 续 强 势, 7

但 中 长 期 贬 值 压 力 犹 存 图 19: 美 国 非 农 经 济 数 据 图 20: 离 岸 人 民 币 汇 率 走 势 千 人 千 人 600 600 400 400 200 200 0 0-200 -200-400 -400-600 -600 94-12 96-12 98-12 00-12 02-12 04-12 06-12 08-12 10-12 12-12 14-12 美 国 : 新 增 非 农 就 业 人 数 : 季 调 ( 初 值 ) 数 据 来 源 :Wind 资 讯 (3) 增 量 资 金 入 场 意 愿 不 强 : 公 募 机 构 投 资 者 方 面,3 月 份 新 成 立 偏 股 型 基 金 份 额 145.97, 偏 股 型 基 金 份 额 增 加 124.26 亿 份, 经 估 算, 相 当 于 偏 股 型 基 金 资 金 净 流 入 104.36 亿 元 ; 外 资 方 面,3 月 沪 港 通 买 入 金 额 为 470.07 亿 元, 卖 出 金 额 为 361.81 亿 元, 净 流 入 额 为 108.26 亿 元 ; 杠 杆 资 金 方 面, 截 至 到 3 月 底, 两 市 融 资 余 额 为 8786.26 亿 元, 较 上 月 增 加 278.26 亿 元 ; 产 业 资 金 方 面,3 月 以 来, 重 要 股 东 增 持 149.18 亿 元, 减 持 226.83 亿, 净 减 持 77.64 亿 另 外,IPO 募 集 资 金 57.14 亿 元, 增 发 589.53 亿 元 3 月 份, 预 计 市 场 上 的 增 量 资 金 ( 偏 股 型 基 金 + 外 资 + 杠 杆 资 金 + 产 业 资 金 ) 合 计 净 流 入 413.24 亿 元, 其 中 股 市 资 金 需 求 增 加 646.67 亿 元, 整 体 来 看, 股 市 资 金 的 供 需 面 并 没 有 得 到 实 质 性 的 改 善 图 21: 3 月 新 发 型 偏 股 型 基 金 份 额 2 图 22: 开 放 式 基 金 股 票 投 资 比 例 下 降 亿 份 亿 份 1200 1200 1000 1000 800 800 600 600 400 400 200 200 0 0 15-02-28 15-04-30 15-06-30 15-08-31 15-10-31 15-12-31 16-02-29 新 成 立 基 金 份 额 : 偏 股 型 数 据 来 源 :Wind 资 讯 8

图 23: 3 月 沪 港 通 资 金 净 流 入 幅 度 下 滑 图 24:3 月 份 底 两 市 融 资 余 额 ( 三 ) 情 绪 面 : 情 绪 面 改 善 3 月 份, 市 场 全 面 反 弹, 股 市 赚 钱 效 应 再 现, 从 个 人 投 资 者 数 据 来 看, 截 至 3 月 25 日, 证 券 保 证 金 本 月 净 流 入 426 亿 元, 较 2 月 份 的 605 亿 元 下 降 179 亿 元 此 外,3 月 份 新 增 投 资 者 数 量 为 199.83 万 人, 较 上 个 月 的 104.21 万 人 增 加 95.62 人 投 资 者 入 市 愿 望 增 强 ; 虽 然 标 普 宣 布 下 调 中 国 评 级 展 望, 但 在 资 金 外 流 无 虞 的 情 况 下,A 股 情 绪 面 受 到 的 冲 击 很 有 限 目 前 可 能 会 对 市 场 造 成 冲 击 的 是 大 规 模 债 务 违 约 出 现, 但 银 监 会 近 期 将 推 出 企 业 金 融 债 务 重 组 办 法, 对 防 范 和 化 解 相 关 金 融 风 险 做 出 制 度 安 排, 将 减 缓 这 类 冲 击 目 前 依 然 是 多 头 力 量 占 上 风, 市 场 风 险 偏 好 逐 步 提 升, 股 市 成 交 量 趋 于 活 跃,3 月 虽 然 在 指 数 突 破 箱 体 震 荡 区 间, 市 场 连 续 三 个 交 易 日 出 现 恐 慌 性 加 仓, 但 由 于 市 场 反 弹 时 间 较 短, 量 能 与 此 前 也 有 差 距, 市 场 整 体 仓 位 依 然 较 轻 在 宏 观 经 济 出 现 好 转 迹 象 美 联 储 4 月 份 加 息 预 期 弱 化 等 因 素 的 影 响 下, 市 场 的 情 绪 面 将 继 续 改 善, 加 仓 赚 钱 效 应 出 现 再 加 仓 的 循 环 有 望 形 成 图 25:3 月 份 证 券 保 证 金 净 流 入 426 亿 元 图 26:3 月 份 新 增 投 资 者 较 上 月 增 加 95.62 万 人 9

四 4 月 行 情 展 望 从 基 本 面 来 看, 宏 观 经 济 数 据 出 现 温 和 复 苏 迹 象, 有 利 于 缓 解 此 前 市 场 对 中 国 经 济 增 长 更 急 剧 放 缓 的 担 忧, 提 升 市 场 整 体 风 险 偏 好 ; 从 资 金 面 来 看,3 月 份 央 行 资 金 净 回 笼 逾 万 亿, 资 金 面 一 度 趋 于 紧 张, 而 4 月 份, 大 额 MLF 到 期 财 政 缴 款 外 汇 占 款 下 降 以 及 法 定 准 备 金 补 缴, 市 场 预 计 将 会 出 现 13000 亿 资 金 缺 口, 增 加 了 央 行 4 月 份 降 准 的 可 能 性 ; 从 情 绪 面 来 看, 市 场 的 全 面 反 弹 激 发 了 市 场 做 多 力 量, 风 险 偏 好 提 升, 由 于 市 场 反 弹 时 间 较 短, 市 场 仓 位 依 然 较 轻, 同 时 4 月 份 美 联 储 加 息 预 期 弱 化, 情 绪 面 存 在 进 一 步 改 善 空 间 因 此 预 计 4 月 份 大 盘 大 概 率 会 继 续 上 涨 从 单 边 策 略 上 看, 在 上 证 指 数 在 2950 点 附 近, 可 以 适 当 买 入 做 多 ; 从 对 冲 策 略 上 看, 预 计 4 月 份 小 盘 股 将 成 为 领 涨 先 锋, 建 议 做 多 IC 合 约, 同 时 做 空 IF 合 约 10

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