钜 阵 股 票 市 场 周 报 技 术 性 压 力 出 现, 慎 防 反 弹 行 情 结 束 摘 要 全 球 市 场 : 本 周 外 围 股 票 市 场 普 遍 下 跌, 其 中 新 兴 市 场 跌 幅 相 对 较 大 ;A 股 市 场 方 面, 呈 现 深 强 沪 弱 的 格 局, 其 中 上 证 指 数 下 跌 -0.82%, 而 中 小 板 创 业 板 则 分 别 上 涨 0.46% 和 1.11% 外 汇 方 面, 近 一 周 美 元 指 数 小 幅 下 跌 -0.11%, 人 民 币 在 离 岸 汇 率 均 对 美 元 继 续 走 强, 分 别 升 值 0.23% 和 021% 全 球 商 品 市 场 方 面, 黄 金 原 油 经 历 了 一 段 时 间 的 调 整 后, 本 周 重 新 走 强, 其 中 原 油 上 涨 5.19%, 黄 金 上 涨 0.97% 但 CRB 商 品 指 数 下 跌 -0.71%, 显 示 其 他 大 宗 商 品 本 周 整 体 表 现 相 对 较 弱 国 内 商 品 期 货 方 面, 在 成 交 较 为 活 跃 的 37 个 商 品 期 货 品 种 中, 近 一 周 上 涨 的 有 16 个, 下 跌 的 有 21 个, 其 中 鸡 蛋 涨 幅 最 大, 但 涨 幅 仅 4%, 本 周 大 宗 商 品 整 体 延 续 弱 势 市 场 估 值 与 流 动 性 : 截 至 4 月 7 日, 上 海 市 场 平 均 市 盈 率 15.1 倍, 深 圳 主 板 25 倍, 中 小 板 53.5 倍, 创 业 板 80.5 倍 中 小 创 的 估 值 水 平 仍 然 处 于 历 史 的 高 位 水 平, 随 着 市 场 的 反 弹, 估 值 压 力 正 逐 步 增 加 10 年 期 国 债 利 率 为 2.9049%, 较 上 周 上 升 0.063 个 百 分 点, 连 续 三 周 回 升, 并 达 到 2.9% 的 水 平 大 事 回 顾 : 中 国 3 月 外 汇 储 备 增 长 102.58 亿 美 元, 为 5 个 月 来 首 次 回 升 美 联 储 3 月 份 纪 要 公 布 中 国 债 转 股 实 施 方 案 最 快 或 于 4 月 份 正 式 推 出 3 月 财 新 中 国 制 造 业 PMI 升 至 49.7, 创 下 13 个 月 来 最 高 纪 录 中 国 3 月 官 方 制 造 业 PMI 录 得 50.2, 七 个 月 后 重 返 荣 枯 分 界 线 上 方 行 业 与 主 题 热 点 : 行 业 表 现 方 面, 本 周 仍 然 没 有 明 显 的 领 涨 领 跌 板 块, 各 细 分 行 业 均 以 小 涨 或 小 跌 为 主 主 题 概 念 方 面, 电 动 车 相 关 概 念 表 现 较 强, 其 中 充 电 桩 概 念 上 涨 6.5%, 但 除 此 多 外, 其 他 题 材 概 念 表 现 并 不 突 出, 并 没 有 其 他 明 显 的 领 涨 或 领 跌 题 材 策 略 点 评 : 既 然 3 月 份 的 上 涨 是 技 术 性 反 弹 而 非 趋 势 性 反 转, 那 么 反 弹 过 程 中 遇 到 技 术 性 顶 部 时, 应 该 保 持 谨 慎, 以 防 反 弹 结 束 后 市 场 重 归 原 来 的 下 跌 趋 势 从 技 术 走 势 上 看,4 月 7 日 的 下 跌 后, 上 证 指 数 在 60 分 钟 的 走 势 图 中 已 经 形 成 顶 背 离, 而 周 五 的 走 势 又 跌 破 了 3 月 份 上 涨 以 来 的 上 升 趋 势 线 因 此, 从 技 术 走 势 的 角 度, 市 场 反 弹 结 束 的 概 率 增 大, 建 议 保 持 谨 慎 1 / 7
一 全 球 市 场 1 全 球 主 要 股 票 市 场 表 现 本 周 外 围 股 票 市 场 普 遍 下 跌, 主 要 发 达 国 家 市 场 中, 仅 英 国 富 时 100 指 数 上 涨 0.49%, 新 兴 市 场 跌 幅 相 对 较 大, 其 中 巴 西 下 跌 -4.05% A 股 市 场 方 面, 呈 现 深 强 沪 弱 的 格 局, 其 中 上 证 指 数 下 跌 -0.82%, 而 中 小 板 创 业 板 则 分 别 上 涨 0.46% 和 1.11% 全 球 主 要 股 票 市 场 表 现 指 数 名 称 最 新 近 一 周 近 一 个 月 近 三 个 月 近 半 年 近 一 年 上 证 指 数 2,984.96-0.82% 4.28% -6.32% -6.23% -24.58% 深 证 成 指 10,413.54 0.33% 9.35% -4.37% -1.20% -24.52% 中 小 板 指 6,830.38 0.46% 9.41% -5.14% -4.25% -17.51% 创 业 板 指 2,229.93 1.11% 13.15% -0.85% 0.60% -10.68% 恒 生 指 数 20,370.40-0.63% 1.87% -0.41% -9.30% -24.40% 标 普 500 指 数 2,041.91-1.49% 2.65% 6.24% 1.34% -2.36% 纳 斯 达 克 综 合 指 数 4,848.37-1.35% 3.72% 4.41% 0.37% -2.54% 德 国 DAX30 指 数 9,611.90-1.87% -1.14% -2.41% -4.80% -21.00% 法 国 CAC40 指 数 4,278.67-1.01% -3.32% -1.27% -8.99% -17.86% 英 国 富 时 100 指 数 6,176.40 0.49% 0.49% 4.46% -3.74% -11.96% 日 经 225 指 数 15,821.52-2.12% -4.93% -10.60% -14.19% -20.65% 印 度 孟 买 SENSEX30 指 数 24,676.76-2.35% -0.49% -1.14% -8.68% -14.51% 巴 西 IBOVESPA 股 票 指 数 48,513.10-4.05% -0.61% 19.45% -1.67% -9.83% 富 时 马 来 西 亚 KLCI 指 数 1,718.40 0.46% 1.90% 3.67% 0.69% -7.08% 2 商 品 外 汇 市 场 表 现 外 汇 方 面, 近 一 周 美 元 指 数 小 幅 下 跌 -0.11%, 经 过 近 期 连 续 下 跌 后, 美 元 指 数 短 期 有 企 稳 的 迹 象 人 民 币 在 离 岸 汇 率 均 对 美 元 继 续 走 强, 分 别 升 值 0.23% 和 021%, 两 者 基 差 维 持 在 100 个 基 点 左 右 全 球 商 品 市 场 方 面, 黄 金 原 油 经 历 了 一 段 时 间 的 调 整 后, 本 周 重 新 走 强, 其 中 原 油 上 涨 5.19%, 黄 金 上 涨 0.97% 但 CRB 商 品 指 数 下 跌 -0.71%, 显 示 其 他 大 宗 商 品 本 周 整 体 表 现 相 对 较 弱 主 要 商 品 指 数 与 外 汇 情 况 名 称 最 新 近 一 周 近 一 个 月 近 三 个 月 近 半 年 近 一 年 CRB 商 品 指 数 166.84-0.71% -3.12% -1.03% -17.69% -22.81% COMEX 黄 金 连 续 1234.4 0.97% -1.56% 11.80% 6.68% 3.36% 2 / 7
美 原 油 连 续 38.53 5.19% 0.92% 17.18% -22.15% -24.08% 美 元 / 人 民 币 中 间 价 6.4733 0.23% -0.57% -1.38% 1.95% 5.53% 美 元 / 离 岸 人 民 币 6.4849 0.21% -0.38% -2.96% 2.32% 4.29% 美 元 指 数 94.51-0.11% -2.72% -3.97% -0.43% -4.53% 国 内 商 品 期 货 方 面, 在 成 交 较 为 活 跃 的 37 个 商 品 期 货 品 种 中, 近 一 周 上 涨 的 有 16 个, 下 跌 的 有 21 个, 其 中 鸡 蛋 涨 幅 最 大, 但 涨 幅 仅 4%, 本 周 大 宗 商 品 整 体 延 续 弱 势 国 内 表 现 较 强 的 商 品 期 货 品 种 近 一 周 近 一 个 月 近 三 个 月 近 半 年 近 一 年 鸡 蛋 4.02% 热 轧 卷 板 16.05% 热 轧 卷 板 36.84% 热 轧 卷 板 36.70% 棕 榈 油 17.31% 玻 璃 3.87% 焦 炭 15.58% 焦 炭 33.73% 棕 榈 油 20.89% 强 麦 16.51% 热 轧 卷 板 3.66% 鸡 蛋 9.80% 锰 硅 33.50% 螺 纹 18.57% 豆 油 12.49% 焦 炭 2.83% 焦 煤 9.16% 螺 纹 24.84% 锰 硅 16.23% 玻 璃 11.03% 强 麦 2.47% 棕 榈 油 6.22% 铁 矿 石 21.03% 玻 璃 15.14% 热 轧 卷 板 8.98% 橡 胶 1.84% 菜 油 6.13% 焦 煤 18.97% 焦 煤 12.73% 沪 金 7.28% 沪 锡 1.62% 豆 油 5.60% 硅 铁 18.88% 强 麦 9.84% 白 糖 2.98% 郑 棉 1.51% 强 麦 4.80% 聚 丙 烯 18.23% 沪 金 9.76% 沪 铅 1.68% 动 力 煤 1.45% 螺 纹 4.37% 动 力 煤 18.06% 豆 油 9.35% 菜 油 1.00% 甲 醇 (10) 1.01% 动 力 煤 3.89% 棕 榈 油 15.52% 焦 炭 9.23% 动 力 煤 0.72% 二 市 场 估 值 与 流 动 性 截 至 4 月 7 日, 上 海 市 场 平 均 市 盈 率 15.1 倍, 深 圳 主 板 25 倍, 中 小 板 53.5 倍, 创 业 板 80.5 倍 本 周 前 四 天 小 盘 股 强 于 大 盘 股, 因 此 中 小 板 创 业 板 市 盈 率 上 升 幅 度 大 于 主 板 但 是, 中 小 创 的 估 值 水 平 仍 然 处 于 历 史 的 高 位 水 平, 随 着 市 场 的 反 弹, 估 值 压 力 正 逐 步 增 加 3 / 7
90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 79.8 80.5 52.7 53.5 24.8 25.0 15.1 15.1 上 海 市 场 深 圳 主 板 中 小 板 创 业 板 上 周 本 周 数 据 来 源 : 深 圳 交 易 所 和 上 海 交 易 所, 钜 阵 资 本 整 理 4 月 7 日,10 年 期 国 债 利 率 为 2.9049%, 较 上 周 上 升 0.063 个 百 分 点, 连 续 三 周 回 升, 并 达 到 2.9% 的 水 平 5.000% 4.500% 4.000% 3.500% 3.000% 2.500% 10 年 期 国 债 利 率 数 据 来 源 : 中 国 债 券 信 息 网, 钜 阵 资 本 整 理 三 大 事 回 顾 中 国 3 月 外 汇 储 备 增 长 102.58 亿 美 元, 为 5 个 月 来 首 次 回 升 中 国 3 月 外 汇 储 备 增 长 102.58 亿 美 元, 为 5 个 月 来 首 次 回 升, 也 是 14 年 6 月 以 来 第 三 次 回 升 虽 然 外 汇 储 备 回 升 与 汇 率 因 素 有 关, 但 相 比 前 几 个 月 明 显 好 转 美 联 储 再 次 加 息 预 期 至 少 要 5 月 份 之 后, 同 时 4 / 7
国 内 私 人 部 门 海 外 资 金 配 置 也 处 于 尾 声, 我 们 认 为 人 民 币 汇 率 近 段 时 间 仍 会 维 持 稳 定 美 联 储 3 月 份 纪 要 公 布 美 联 储 于 3 月 7 日 凌 晨 两 点 公 布 3 月 份 会 议 纪 要, 内 容 显 示 几 乎 所 有 的 美 联 储 官 员 都 认 为 美 国 经 济 的 下 行 的 风 险 在 增 加 而 对 于 数 据 的 分 歧 则 主 要 集 中 在 PCE 上, 部 分 官 员 认 为 这 是 一 种 稳 定 的 趋 势 对 于 加 息 的 观 点 : 两 位 委 员 曾 认 为 3 月 份 加 息 25 个 基 点 是 合 适 的 ; 多 位 FOMC 成 员 反 对 4 月 份 加 息, 部 分 成 员 支 持 4 月 份 加 息 总 体 来 看,4 月 加 息 概 率 偏 小, 消 息 在 市 场 预 期 之 中 中 国 债 转 股 实 施 方 案 最 快 或 于 4 月 份 正 式 推 出 彭 博 报 道, 不 愿 具 名 知 情 人 士 表 示, 中 国 计 划 批 准 约 一 万 亿 元 人 民 币 债 转 股 规 模, 正 式 的 债 转 股 实 施 方 案 最 快 或 于 4 月 份 正 式 推 出 此 前 财 新 周 刊 援 引 一 位 国 开 行 高 层 称, 首 批 债 转 股 规 模 为 1 万 亿 元, 预 计 在 三 年 甚 至 更 短 时 间 内, 化 解 1 万 亿 元 左 右 规 模 的 银 行 潜 在 不 良 资 产 据 上 述 彭 博 社 消 息, 一 万 亿 元 人 民 币 债 转 股 规 模 与 财 新 的 报 导 一 致, 在 推 出 时 间 上 彭 博 报 导 称 最 快 或 于 4 月 份 正 式 推 出, 即 本 月 债 转 股 一 方 面 将 降 低 企 业 杠 杆 率, 另 外 一 方 面 将 减 轻 银 行 不 良 贷 款 率, 但 债 转 股 具 体 如 何 实 施 还 有 待 方 案 正 式 出 台 3 月 财 新 中 国 制 造 业 PMI 升 至 49.7, 创 下 13 个 月 来 最 高 纪 录 3 月 财 新 中 国 制 造 业 PMI 升 至 49.7, 高 出 2 月 1.7 个 百 分 点, 虽 然 仍 低 于 荣 枯 平 衡 线, 但 数 据 回 升 势 头 迅 猛, 且 创 下 了 13 个 月 来 最 高 纪 录 同 日 公 布 的 官 方 制 造 业 PMI 指 数 甚 至 已 经 回 到 荣 枯 平 衡 线 上 方, 中 国 经 济 近 期 回 暖 特 征 非 常 明 确 中 国 3 月 官 方 制 造 业 PMI 录 得 50.2, 七 个 月 后 重 返 荣 枯 分 界 线 上 方 中 国 3 月 官 方 制 造 业 PMI 录 得 50.2, 自 从 去 年 8 月 以 来 重 返 荣 枯 分 界 线 上 方, 预 期 49.3 在 分 项 数 据 方 面, 新 订 单 指 数 和 新 出 口 订 单 指 数 由 上 个 月 的 48.6 和 47.4 分 别 大 幅 回 升 至 51.4 和 50.20, 生 产 指 数 也 由 50.20 大 幅 回 升 至 52.3 另 外 原 材 料 库 存 指 数 由 48.0 回 升 至 48.2, 产 成 品 库 存 指 数 则 由 46.4 下 滑 至 46.0 从 上 述 数 据 来 看,3 月 份 需 求 明 显 回 升, 产 成 品 库 存 指 数 回 落 可 能 是 被 动 去 库 存 所 导 致, 经 济 回 暖 进 一 步 得 到 证 实 四 行 业 与 主 题 热 点 行 业 表 现 方 面, 大 智 慧 32 个 行 业 分 类 里, 上 涨 行 业 有 18 个, 下 跌 行 业 有 14 个, 其 中 涨 幅 最 大 的 仪 电 仪 表 行 业 仅 上 涨 2.1%, 而 跌 最 大 的 券 商 行 业 也 只 下 跌 -3.2% 从 行 业 的 角 度, 本 周 仍 然 没 有 明 显 的 领 涨 领 跌 板 块, 各 细 分 行 业 均 以 小 涨 或 小 跌 为 主 5 / 7
3.00% 2.00% 1.00% 2.1% 1.7% 1.2% 1.2% 1.2% 1.1% 0.9% 0.6% 0.6% 0.6% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -1.0% -1.4% -2.3% -3.2% -3.2% 主 题 概 念 方 面, 本 周 大 智 慧 134 个 主 要 的 题 材 分 类 中, 有 86 个 主 题 概 念 上 涨,48 个 主 题 概 念 下 跌 其 中 电 动 车 相 关 概 念 表 现 较 强, 其 中 充 电 桩 概 念 上 涨 6.5%, 但 除 此 多 外, 其 他 题 材 概 念 表 现 并 不 突 出, 并 没 有 其 他 明 显 的 领 涨 或 领 跌 题 材 7.00% 6.5% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 4.5% 4.4% 3.8% 3.8% 3.7% 3.6% 3.0% 2.8% 2.6% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -1.5% -1.7% -1.7% -1.8% -2.2% -3.00% 五 策 略 点 评 本 周 市 场 呈 现 冲 高 回 落 的 走 势, 周 二 上 证 指 数 一 度 冲 高 至 3060 点 附 近, 随 后 周 四 高 开 6 / 7
低 走, 并 在 尾 盘 出 现 一 定 程 度 的 跳 水, 使 得 市 场 出 现 重 新 转 弱 的 迹 象, 周 五 大 盘 低 开 后 维 持 震 荡 格 局, 最 终 上 证 指 数 收 于 2984.96 点 市 场 热 点 方 面, 本 周 仅 电 动 车 相 关 概 念 表 现 较 强, 有 一 定 的 持 续 性, 但 除 此 之 外, 并 没 有 其 他 有 持 续 性 的 热 点 跟 上, 从 而 无 法 形 成 良 性 的 板 块 轮 动 和 明 显 的 赚 钱 效 应, 因 此 指 数 也 没 有 成 功 突 破 3000 点 附 近 的 压 力 区 3 月 份 以 来 的 上 涨, 我 们 认 为 是 市 场 下 跌 过 程 中 的 一 次 技 术 性 反 弹, 而 不 是 反 转 此 次 反 弹 由 一 些 短 期 的 驱 动 因 素 所 推 动, 包 括 :1 2 月 份 中 小 板 创 业 板 下 跌 30% 以 上, 为 技 术 性 反 弹 提 供 了 空 间 ;3 月 份 国 美 不 加 息 全 球 资 本 市 场 提 供 较 好 的 外 部 环 境 ; 同 时 国 内 经 济 数 据 有 所 回 暖 但 这 些 因 素 并 不 足 以 成 为 改 变 市 场 中 长 期 趋 势 的 力 量, 中 长 期 来 看, 国 内 外 环 境 仍 然 非 常 复 杂 :1) 我 国 正 处 于 经 济 转 型 期, 经 济 增 长 逐 步 放 缓 2) 通 涨 水 平 已 经 回 到 2% 以 上, 并 且 仍 在 上 升 过 程 中, 货 币 政 策 进 一 步 放 松 的 空 间 有 限 3) 截 至 4 月 7 日, 深 交 所 公 布 的 中 小 板 市 盈 率 为 53.5 倍, 创 业 板 市 盈 率 为 80.5 倍, 代 表 新 兴 经 济 的 成 长 类 股 票 估 值 水 平 仍 然 处 于 较 高 的 水 平, 市 场 的 估 值 风 险 可 能 还 释 放 得 不 充 分 4) 美 国 进 入 加 息 周 期, 尽 管 加 息 节 奏 较 慢, 但 最 终 还 是 会 继 续 加 息, 将 对 全 球 资 本 市 场 带 来 冲 击 既 然 3 月 份 的 上 涨 是 技 术 性 反 弹 而 非 趋 势 性 反 转, 那 么 反 弹 过 程 中 遇 到 技 术 性 顶 部 时, 应 该 保 持 谨 慎, 以 防 反 弹 结 束 后 市 场 重 归 原 来 的 下 跌 趋 势 从 技 术 走 势 上 看,4 月 7 日 的 下 跌 后, 上 证 指 数 在 60 分 钟 的 走 势 图 中 已 经 形 成 顶 背 离, 而 周 五 的 走 势 又 跌 破 了 3 月 份 上 涨 以 来 的 上 升 趋 势 线 因 此, 从 技 术 走 势 的 角 度, 市 场 反 弹 结 束 的 概 率 增 大, 建 议 保 持 谨 慎 7 / 7