[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 房 地 产 / 房 地 产 格 力 地 产 (600185) 公 司 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 05 月 17 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 买 入 维 持 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 23.46 05 月 16 日 收 盘 价 ( 元 ) 18.73 52 周 股 价 波 动 ( 元 ) 14.35-43.55 总 股 本 / 流 通 A 股 ( 百 万 股 ) 578/578 总 市 值 / 流 通 市 值 ( 百 万 元 ) 10820/10820 主 要 估 值 指 标 [Table_PePbInfo] 2015 2016E 2017E 市 盈 率 7.7 13.2 10.9 市 净 率 2.8 2.3 1.9 市 销 率 4.12 3.42 2.75 EV/EBITDA 25.3 15.5 14.0 分 红 率 (%) 相 关 研 究 [Table_ReportInfo] 房 产 结 转 大 增, 投 资 收 益 较 少 影 响 业 绩 2016.04.28 10 股 转 增 18 股, 布 局 3+2 战 略 格 局 2016.04.19 业 绩 大 幅 增 加, 助 力 转 型 升 级 2016.01.27 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 格 力 地 产 海 通 综 指 26.05% 7.05% -11.95% -30.95% -49.95% 2015/5 2015/8 2015/11 2016/2 沪 深 300 对 比 1M 2M 3M 绝 对 涨 幅 (%) 2.0 7.2 7.8 相 对 涨 幅 (%) 7.4 7.0 5.9 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 [Table_AuthorInfo] 力 拔 头 筹, 上 海 松 江 再 获 住 宅 用 地 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 2016 年 5 月 12 日, 公 司 公 告 称, 公 司 全 资 子 公 司 珠 海 格 力 房 产 有 限 公 司 和 格 力 地 产 ( 香 港 ) 有 限 公 司 竞 得 上 海 市 松 江 区 泗 泾 镇 SJSB0003 单 元 10-05 号 地 块 该 地 块 成 交 总 价 为 19.65 亿 元, 土 地 出 让 面 积 为 3.26 万 平, 土 地 用 途 为 居 住 用 地, 容 积 率 为 1.6 公 司 获 得 10-05 地 块 的 楼 板 价 约 3.77 万 元 / 平, 扣 除 保 障 房 后 的 价 格 约 3.97 万 元 / 平 该 地 块 紧 邻 上 海 地 铁 9 号 线 泗 泾 站 与 佘 山 中 央 居 住 区, 与 大 虹 桥 无 缝 对 接 该 地 块 仅 有 5% 的 保 障 房 要 求, 没 有 自 持 要 求, 仅 规 定 50% 的 全 装 修 房 以 及 80% 的 中 小 户 型 10-05 号 地 块 所 在 的 虹 桥 西 中 央 居 住 区 和 佘 山 区 域 发 展 空 间 大 上 海 大 虹 桥 区 域 是 未 来 长 三 角 重 要 的 城 市 中 心 目 前, 很 多 国 内 外 500 强 企 业 的 大 中 华 区 总 部 设 在 虹 桥 商 务 区, 将 有 大 量 中 高 端 商 务 人 群 将 在 此 工 作 生 活 而 佘 山 是 上 海 自 然 条 件 优 沃 的 区 域, 随 着 17 号 线 及 9 号 线 的 开 通, 将 实 现 与 大 虹 桥 商 务 区 无 缝 连 接 2016 年 5 月 12 日, 公 司 公 告 称, 公 司 下 属 全 资 公 司 珠 海 格 力 地 产 物 业 服 务 股 份 有 限 公 司 在 全 国 中 小 企 业 股 份 转 让 系 统 挂 牌, 转 让 方 式 为 协 议 转 让 格 力 地 产 物 业 主 要 经 营 范 围 为 物 业 管 理 房 屋 租 赁 商 务 服 务 等, 总 股 本 1000 万 股, 公 司 全 资 子 公 司 珠 海 格 力 房 产 有 限 公 司 持 有 其 60% 的 股 权, 公 司 全 资 孙 公 司 珠 海 格 力 港 珠 澳 大 桥 人 工 岛 发 展 有 限 公 司 持 有 其 40% 的 股 权 投 资 建 议 看 好 珠 海, 就 买 格 力 看 好 珠 海, 就 买 格 力 公 司 主 要 业 务 集 中 珠 海, 企 业 发 展 方 向 和 核 心 优 势 资 源 与 珠 海 经 济 高 端 相 关 公 司 同 时 具 备 军 工 横 琴 港 珠 澳 合 作 国 资 改 革 现 代 服 务 业 转 型 等 多 种 概 念 2016-2017 年 预 计 公 司 EPS 分 别 1.38 元 和 1.67 元 目 前 金 控 概 念 公 司 平 均 动 态 估 值 17 倍 左 右, 考 虑 到 国 企 改 革 为 公 司 基 本 面 带 来 实 质 改 变, 且 海 洋 口 岸 经 济 和 现 代 服 务 业 和 现 代 金 融 业 处 于 积 极 发 展 阶 段, 我 们 给 予 公 司 2016 年 17 倍 PE, 则 可 知 公 司 合 理 估 值 23.46 元, 维 持 买 入 评 级 风 险 提 示 : 企 业 转 型 不 达 预 期 风 险, 公 司 重 心 下 移 分 析 师 : 涂 力 磊 Tel:(021)23219747 Email:tll5535@htsec.com 证 书 :S0850510120001 分 析 师 : 谢 盐 Tel:(021)23219436 Email:xiey@htsec.com 证 书 :S0850511010019 主 要 财 务 数 据 及 预 测 [Table_FinanceInfo] 2014 2015 2016E 2017E 2018E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 1466.30 2544.92 3070.17 3816.82 5485.96 (+/-)YoY(%) -32.23% 73.56% 20.64% 24.32% 43.73% 净 利 润 ( 百 万 元 ) 313.16 1370.77 794.71 966.06 1332.63 (+/-)YoY(%) -11.23% 337.72% -42.02% 21.56% 37.94% 全 面 摊 薄 EPS( 元 ) 0.54 2.37 1.38 1.67 2.31 毛 利 率 (%) 33.10% 41.15% 46.34% 45.67% 48.25% 净 资 产 收 益 率 (%) 13.49% 37.12% 17.71% 17.71% 19.64% 资 料 来 源 : 公 司 年 报 (2014-2015), 海 通 证 券 研 究 所 备 注 : 净 利 润 为 归 属 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润
公 司 研 究 格 力 地 产 (600185)2 事 件 : 2016 年 5 月 12 日, 公 司 公 告 称, 公 司 全 资 子 公 司 珠 海 格 力 房 产 有 限 公 司 和 格 力 地 产 ( 香 港 ) 有 限 公 司 竞 得 上 海 市 松 江 区 泗 泾 镇 SJSB0003 单 元 10-05 号 地 块 该 地 块 成 交 总 价 为 19.65 亿 元, 土 地 出 让 面 积 为 3.26 万 平, 土 地 用 途 为 居 住 用 地, 容 积 率 为 1.6 2016 年 5 月 12 日, 公 司 公 告 称, 公 司 下 属 全 资 公 司 珠 海 格 力 地 产 物 业 服 务 股 份 有 限 公 司 在 全 国 中 小 企 业 股 份 转 让 系 统 挂 牌, 转 让 方 式 为 协 议 转 让 格 力 地 产 物 业 主 要 经 营 范 围 为 物 业 管 理 房 屋 租 赁 商 务 服 务 等, 总 股 本 1000 万 股, 公 司 全 资 子 公 司 珠 海 格 力 房 产 有 限 公 司 持 有 其 60% 的 股 权, 公 司 全 资 孙 公 司 珠 海 格 力 港 珠 澳 大 桥 人 工 岛 发 展 有 限 公 司 持 有 其 40% 的 股 权 一 公 司 继 续 聚 焦 上 海 住 宅 市 场 2016 年 5 月, 公 司 竞 得 上 海 松 江 建 筑 面 积 5.22 万 平 住 宅 用 地 2016 年 5 月 12 日, 公 司 公 告 称, 公 司 全 资 子 公 司 珠 海 格 力 房 产 有 限 公 司 和 格 力 地 产 ( 香 港 ) 有 限 公 司 竞 得 上 海 市 松 江 区 泗 泾 镇 SJSB0003 单 元 10-05 号 地 块 该 地 块 成 交 总 价 为 19.65 亿 元, 土 地 出 让 面 积 为 3.26 万 平, 土 地 用 途 为 居 住 用 地, 容 积 率 为 1.6 公 司 获 得 10-05 地 块 的 楼 板 价 约 3.77 万 元 / 平, 扣 除 保 障 房 后 的 价 格 约 3.97 万 元 / 平 图 1 公 司 竞 得 10-05 号 地 块 的 周 边 区 域 图 2 公 司 竞 得 10-05 号 地 块 的 具 体 位 置 资 料 来 源 : 公 司 2016 年 5 月 12 日 竞 得 土 地 公 告 海 通 证 券 研 究 所 资 料 来 源 : 公 司 2016 年 5 月 12 日 竞 得 土 地 公 告 海 通 证 券 研 究 所 该 地 块 紧 邻 上 海 地 铁 9 号 线 泗 泾 站 与 佘 山 中 央 居 住 区, 与 大 虹 桥 无 缝 对 接 该 地 块 仅 有 5% 的 保 障 房 要 求, 没 有 自 持 要 求, 仅 规 定 50% 的 全 装 修 房 以 及 80% 的 中 小 户 型 表 1 2016 年 以 来 公 司 新 增 土 地 情 况 时 间 地 区 项 目 名 称 用 地 质 2016-5-12 上 海 上 海 市 松 江 区 泗 泾 镇 SJSB0003 单 元 10-05 号 地 块 资 料 来 源 :2016.5.12 日 公 司 公 告 海 通 证 券 研 究 所 公 司 权 益 (%) 占 地 面 积 建 筑 面 积 权 益 建 面 土 地 成 本 / 转 让 价 ( 万 平 ) ( 万 平 ) ( 万 平 ) ( 亿 元 ) 住 宅 100.00 3.26 5.22 5.22 19.65 10-05 号 地 块 所 在 的 虹 桥 西 中 央 居 住 区 和 佘 山 区 域 发 展 空 间 大 上 海 大 虹 桥 区 域 是 未 来 长 三 角 重 要 的 城 市 中 心 目 前, 很 多 国 内 外 500 强 企 业 的 大 中 华 区 总 部 设 在 虹 桥 商 务 区, 将 有 大 量 中 高 端 商 务 人 群 将 在 此 工 作 生 活 而 佘 山 是 上 海 自 然 条 件 优 沃 的 区 域, 随 着 17 号 线 及 9 号 线 的 开 通, 将 实 现 与 大 虹 桥 商 务 区 无 缝 连 接 2016 年 5 月, 公 司 旗 下 物 业 公 司 在 新 三 板 上 市 2016 年 5 月 12 日, 公 司 公 告 称, 公 司 下 属 全 资 公 司 珠 海 格 力 地 产 物 业 服 务 股 份 有 限 公 司 在 全 国 中 小 企 业 股 份 转 让 系 统 挂 牌, 转 让 方 式 为 协 议 转 让 格 力 地 产 物 业 主 要 经 营 范 围 为 物 业 管 理 房 屋 租 赁 商 务 服 务 等, 总 股 本 1000 万 股, 公 司 全 资 子 公 司 珠 海 格 力 房 产 有 限 公 司 持 有 其 60% 的 股 权, 公 司 全 资 孙 公 司 珠 海 格 力 港 珠 澳 大 桥 人 工 岛 发 展 有 限 公 司 持 有 其 40% 的 股 权
公 司 研 究 格 力 地 产 (600185)3 二 公 司 积 极 布 局 金 融 产 业 2015 年 6 月, 公 司 成 立 海 控 商 保 公 司 和 海 控 小 贷 公 司 2015 年 6 月 9 日, 公 司 公 告 称, 为 实 现 大 金 融 战 略, 公 司 同 意 投 资 设 立 上 海 海 控 商 业 保 理 有 限 公 司 ( 注 册 资 金 5000 万 元 ) 和 珠 海 海 控 小 额 贷 款 有 限 公 司 ( 注 册 资 金 2 亿 元 ), 拓 展 与 互 联 网 金 融 业 务 相 关 的 保 理 融 资 租 赁 小 贷 等 业 务, 与 已 经 成 立 的 海 控 金 融 形 成 合 力, 加 速 发 展 全 新 的 金 融 平 台, 培 育 公 司 新 的 业 务 增 长 极 和 利 润 增 长 极 2016 年 2 月, 公 司 参 与 组 建 上 海 康 橙 投 资 中 心 ( 有 限 合 伙 ), 进 行 股 权 并 购 投 资 2016 年 2 月 4 日, 公 司 公 告 称, 公 司 全 资 子 公 司 珠 海 保 联 资 产 管 理 有 限 公 司 拟 以 自 有 资 金 认 缴 上 海 康 橙 投 资 中 心 ( 有 限 合 伙 ) 有 限 合 伙 人 份 额, 合 伙 企 业 总 认 缴 出 资 额 不 超 过 5 亿 元, 上 海 康 橙 投 资 管 理 股 份 有 限 公 司 作 为 合 伙 企 业 的 普 通 合 伙 人 ( 合 伙 企 业 管 理 人 ), 认 缴 不 低 于 1000 万 元 ; 保 联 资 管 将 作 为 有 限 合 伙 人 认 缴 9900 万 元 合 伙 企 业 拟 通 过 多 种 方 式 参 与 并 购 过 程 并 进 行 投 资, 但 并 不 排 除 参 与 上 市 公 司 并 购 活 动 以 外 的 重 要 投 资 机 会, 包 括 但 不 限 于 对 上 市 公 司 进 行 战 略 投 资 该 合 伙 企 业 存 续 期 限 10 年 2016 年 3 月 24 日, 保 联 资 管 与 上 海 康 橙 投 资 管 理 股 份 有 限 公 司 石 磊 上 海 三 盛 宏 业 投 资 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 张 成 签 署 了 合 伙 协 议 书 并 约 定, 合 伙 企 业 总 认 缴 出 资 额 不 超 过 5 亿 元, 康 橙 投 资 作 为 合 伙 企 业 的 普 通 合 伙 人, 认 缴 不 低 于 1000 万 元, 认 缴 比 例 为 2%; 保 联 资 管 将 作 为 有 限 合 伙 人 认 缴 9900 万 元, 认 缴 比 例 为 19.8%; 三 盛 宏 业 将 作 为 有 限 合 伙 人 认 缴 35000 万 元, 认 缴 比 例 为 70%; 张 成 将 作 为 有 限 合 伙 人 认 缴 4100 万 元, 认 缴 比 例 为 8.2%; 石 磊 不 再 担 任 合 伙 企 业 的 有 限 合 伙 人, 以 上 认 缴 具 体 金 额 以 实 际 发 生 为 准 表 2 上 海 康 橙 投 资 中 心 ( 有 限 合 伙 ) 股 权 结 构 情 况 姓 名 和 名 称 出 资 方 式 出 资 数 额 ( 万 元 ) 认 缴 比 例 上 海 康 橙 投 资 管 理 股 份 有 限 公 司 货 币 1,000 2.00% 上 海 三 盛 宏 业 投 资 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 货 币 35,000 70.00% 珠 海 保 联 资 产 管 理 有 限 公 司 货 币 9,900 19.80% 张 成 货 币 4,100 8.20% 资 料 来 源 : 公 司 2016.2.4 日 公 告 海 通 证 券 研 究 所 合 伙 企 业 存 续 期 届 满 时, 普 通 合 伙 人 在 所 有 合 伙 人 均 回 收 其 全 部 实 缴 出 资 额 后, 可 获 得 可 分 配 净 收 益 的 20% 作 为 业 绩 报 酬 ( 奖 励 ), 余 下 80% 由 基 金 合 伙 人 按 照 出 资 比 例 分 配 合 伙 企 业 的 有 限 合 伙 人 按 照 出 资 额 的 2%/ 年 向 普 通 合 伙 人 支 付 管 理 费 表 3 2015 年 以 来 公 司 股 权 投 资 变 动 情 况 公 告 时 间 相 关 公 司 变 动 前 股 份 ( 万 股 ) 变 动 前 股 份 比 例 (%) 变 动 后 股 份 ( 万 股 ) 变 动 后 股 份 比 例 (%) 投 资 金 额 ( 万 元 ) 投 资 盈 亏 ( 亿 元 ) 2015-6-9 上 海 海 控 商 业 保 理 有 限 公 司 0.00 100.00-5000 2015-6-9 珠 海 海 控 小 额 贷 款 有 限 公 司 0.00 100.00-20000 2016-2-4 上 海 康 橙 投 资 中 心 ( 有 限 合 伙 ) 0.00 19.80 9900 合 计 -15100 注 : 投 资 金 额 负 值 表 示 撤 资, < 号 表 示 不 低 于 资 料 来 源 : 公 司 2015.6.9-2016.2.4 海 通 证 券 研 究 所 投 资 建 议 : 看 好 珠 海, 就 买 格 力 看 好 珠 海, 就 买 格 力 公 司 主 要 业 务 集 中 珠 海, 企 业 发 展 方 向 和 核 心 优 势 资 源 与 珠 海 经 济 高 端 相 关 公 司 同 时 具 备 军 工 横 琴 港 珠 澳 合 作 国 资 改 革 现 代 服 务 业 转 型 等 多 种 概 念 2016-2017 年 预 计 公 司 EPS 分 别 1.38 元 和 1.67 元 目 前 金 控 概 念 公 司 平 均 动 态 估 值 17 倍 左 右, 考 虑 到 国 企 改 革 为 公 司 基 本 面 带 来 实 质 改 变, 且 海 洋 口 岸 经 济 和 现 代 服 务 业 和 现 代 金 融 业 处 于 积 极 发 展 阶 段, 我 们 给 予 公 司 2016 年 17 倍 PE, 则 可 知 公 司 合 理 估 值 23.46 元, 维 持 买 入 评 级
公 司 研 究 格 力 地 产 (600185)4 表 4 金 控 概 念 企 业 估 值 情 况 公 司 名 称 股 价 (2016.5.16) EPS( 元 / 股 ) PE( 倍 ) ( 元 / 股 ) 2016E 2017E 2016E 2017E 新 湖 中 宝 3.90 0.18 0.26 21.67 15.00 泰 禾 集 团 19.05 1.56 2.03 12.21 9.38 平 均 16.94 12.19 注 : 个 股 盈 利 预 测 来 自 海 通 证 券 近 期 报 告 资 料 来 源 :Wind 海 通 证 券 研 究 所 风 险 提 示 : 行 业 面 临 加 息 和 政 策 调 控 两 大 风 险
信 息 披 露 公 司 研 究 格 力 地 产 (600185)5 分 析 师 声 明 涂 [Table_Analysts] 力 磊 房 地 产 行 业 谢 盐 房 地 产 行 业 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 市 场 公 开 信 息, 本 人 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 分 析 师 负 责 的 股 票 研 究 范 围 [Table_Reports] 重 点 研 究 上 市 公 司 : 荣 盛 发 展, 浦 东 金 桥, 黑 牡 丹, 中 国 国 贸, 新 湖 中 宝, 嘉 凯 城,*ST 亚 星, 空 港 股 份, 顺 发 恒 业, 海 航 基 础,*ST 中 企, 福 星 股 份, 绵 世 股 份, 中 华 企 业, 格 力 地 产, 天 健 集 团, 天 业 股 份, 金 科 股 份, 万 通 地 产, 莱 茵 体 育, 平 潭 发 展, 中 洲 控 股, 万 业 企 业, 彩 生 活, 北 京 城 建, 金 融 街, 华 发 股 份, 招 商 蛇 口, 绿 地 香 港, 中 茵 股 份, 金 地 集 团, 青 岛 金 王, 北 辰 实 业, 张 江 高 科, 华 联 控 股, 万 里 股 份, 栖 霞 建 设, 外 高 桥, 南 国 置 业, 鲁 商 置 业, 宋 都 股 份, 天 房 发 展, 大 名 城, 首 开 股 份, 华 夏 幸 福, 莱 茵 置 业, 苏 宁 环 球, 陆 家 嘴, 万 科 A, 中 南 建 设, 保 利 地 产, 新 城 控 股, 恒 大 地 产, 深 国 商, 滨 江 集 团, 嘉 宝 集 团, 中 国 武 夷, 天 津 松 江, 中 路 股 份, 大 港 股 份, 阳 光 城, 世 联 行, 市 北 高 新, 泰 禾 集 团, 苏 州 高 新, 南 京 高 科, 银 润 投 资 投 资 评 级 说 明 1. 投 资 评 级 的 比 较 标 准 类 别 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 买 入 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 标 准, 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; 增 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 股 票 投 资 评 级 中 性 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 减 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 卖 出 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 行 业 投 资 评 级 中 性 之 间 ; 跌 幅 减 持 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务