报 告 日 期 :2016 年 08 月 22 日 证 券 研 究 报 告 深 港 通 获 批 券 商 股 迎 利 好 暂 停 分 级 基 金 监 管 趋 严 研 究 员 贾 菲 执 业 证 书 编 号 S0680515010001 (010)57671658 Email:jiafei@gszq.com 行 业 评 级 : 看 好 主 要 观 点 : 本 周 (2016 年 08 月 15 日 -2016 年 08 月 19 日 ) 市 场 因 深 港 通 正 式 落 地 一 举 冲 上 3100 点, 随 后 四 个 交 易 日 震 荡 整 理, 截 至 收 盘 报 3108.10 点 本 周 上 证 综 指 涨 1.88%, 沪 深 300 指 数 涨 2.15%, 券 商 板 块 跑 赢 沪 深 300 指 数, 涨 2.76% 从 个 股 周 涨 跌 幅 来 看,27 只 券 商 股 仅 第 行 业 研 究 报 告 一 创 业 微 跌 0.1%, 其 余 个 股 全 部 飘 红, 宝 硕 股 份 一 枝 独 秀, 本 周 录 得 16.25% 的 涨 幅, 我 们 持 续 看 好 的 华 泰 证 券 本 周 也 有 6.36% 的 涨 幅, 此 外, 东 北 招 商 西 部 等 6 只 券 商 股 涨 幅 均 在 4.5% 左 右 本 周 有 两 个 信 息 点 需 要 关 注 :1)8 月 16 日, 证 监 会 主 席 刘 士 余 与 香 港 证 券 及 期 货 事 务 监 察 委 员 会 主 席 唐 家 成 在 北 京 共 同 签 署 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 香 港 证 券 及 期 货 事 务 监 察 委 员 会 联 合 公 告, 标 志 着 深 港 通 实 施 准 备 工 作 正 式 启 动, 我 们 预 计 深 港 通 开 通 将 带 来 一 部 分 场 外 资 金 流 入, 增 加 市 场 的 交 易 活 跃 度, 提 升 投 资 者 风 险 偏 好 对 于 证 券 行 业 来 说 深 港 通 开 通 直 接 影 响 券 商 经 纪 业 务 收 入, 但 参 照 沪 港 通 的 成 交 金 额, 短 期 内 经 纪 业 务 收 入 增 加 有 限 长 期 看, 深 港 通 开 通 有 利 于 券 商 业 务 的 国 际 化, 促 进 跨 市 场 业 务 的 开 展, 此 外, 内 地 券 商 将 加 快 在 港 的 业 务 布 局, 对 于 已 经 设 立 香 港 子 公 司 的 券 商 来 说 无 疑 是 最 大 的 受 益 者 ;2) 周 五 召 开 的 例 行 发 布 会 上, 证 监 会 表 示 暂 停 分 级 基 金 的 注 册 工 作, 这 是 继 规 范 并 购 重 组, 设 立 资 管 产 品 八 条 底 线 后 的 又 一 监 管 政 策, 意 在 降 低 市 场 杠 杆 及 波 动 性, 为 A 股 慢 牛 行 情 创 造 良 证 券 行 业 好 的 外 部 环 境 投 资 逻 辑 : 随 着 上 市 券 商 半 年 报 的 陆 续 披 露, 我 们 预 测 2016 上 半 年 上 市 券 商 净 利 润 同 比 下 滑 60%, 但 市 场 逐 渐 回 暖, 下 半 年 券 商 业 绩 降 幅 将 逐 步 收 窄, 短 期 内 我 们 重 点 关 注 沪 港 通 扩 容 以 及 深 港 通 开 通 对 行 业 的 影 响, 此 外 证 券 行 业 有 望 继 续 分 享 政 策 催 化 剂 带 来 的 其 他 红 利 个 股 选 择 上, 看 好 国 企 改 革 走 在 前 列, 全 面 布 局 互 联 网 金 融 的 券 商, 相 关 标 的 : 国 元 证 券 国 金 证 券 华 泰 证 券 风 险 提 示 : 股 市 出 现 系 统 性 下 跌 风 险
本 周 行 业 与 公 司 主 要 新 闻 1. 中 国 证 监 会 与 香 港 证 监 会 共 同 签 署 深 港 通 联 合 公 告 2016 年 8 月 16 日, 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 主 席 刘 士 余 与 香 港 证 券 及 期 货 事 务 监 察 委 员 会 主 席 唐 家 成 在 北 京 共 同 签 署 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 香 港 证 券 及 期 货 事 务 监 察 委 员 会 联 合 公 告, 原 则 批 准 深 圳 证 券 交 易 所 香 港 联 合 交 易 所 有 限 公 司 中 国 证 券 登 记 结 算 有 限 责 任 公 司 香 港 中 央 结 算 有 限 公 司 建 立 深 港 股 票 市 场 交 易 互 联 互 通 机 制, 这 标 志 着 深 港 通 实 施 准 备 工 作 正 式 启 动 深 港 通 总 额 度 取 消, 北 向 每 日 额 度 130 亿 元 人 民 币, 深 港 通 每 日 南 向 额 度 105 亿 元 人 民 币 沪 港 通 总 额 度 取 消, 于 此 公 告 之 日 起 即 时 生 效 深 股 通 的 股 票 范 围 是 市 值 60 亿 元 人 民 币 及 以 上 的 深 证 成 份 指 数 和 深 证 中 小 创 新 指 数 的 成 份 股, 以 及 深 圳 证 券 交 易 所 上 市 的 A+H 股 公 司 股 票 深 港 通 下 的 港 股 通 的 股 票 范 围 是 恒 生 综 合 大 型 股 指 数 的 成 份 股 恒 生 综 合 中 型 股 指 数 的 成 份 股 市 值 50 亿 元 港 币 及 以 上 的 恒 生 综 合 小 型 股 指 数 的 成 份 股, 以 及 香 港 联 合 交 易 所 上 市 的 A+H 股 公 司 股 票 2. 证 监 会 : 未 来 有 关 部 门 将 不 再 批 复 设 立 新 的 分 级 基 金 产 品 在 周 五 的 例 行 记 者 发 布 会 上, 证 监 会 表 示 : 考 虑 到 分 级 基 金 产 品 设 计 及 交 易 机 制 较 为 复 杂, 普 通 投 资 者 不 易 理 解, 并 且 去 年 出 现 了 一 些 新 情 况 新 问 题, 我 会 暂 停 了 此 类 产 品 注 册 工 作, 并 于 2015 年 8 月 21 日 通 过 新 闻 发 布 会 向 社 会 作 出 通 报 目 前, 我 会 正 在 研 究 完 善 分 级 基 金 相 关 监 管 安 排 3. 证 监 会 8 月 19 日 核 发 13 家 企 业 IPO 批 文 8 月 19 日, 证 监 会 按 法 定 程 序 核 准 了 13 家 企 业 的 首 发 申 请, 其 中, 上 交 所 7 家 ( 三 角 轮 胎 股 份 有 限 公 司 江 苏 常 熟 农 村 商 业 银 行 股 份 有 限 公 司 湖 北 振 华 化 学 股 份 有 限 公 司 上 海 网 达 软 件 股 份 有 限 公 司 江 苏 通 用 科 技 股 份 有 限 公 司 上 海 城 地 建 设 股 份 有 限 公 司 新 疆 鑫 泰 天 然 气 股 份 有 限 公 司 ), 深 交 所 中 小 板 2 家 ( 云 南 创 新 新 材 料 股 份 有 限 公 司 深 圳 市 亚 泰 国 际 建 设 股 份 有 限 公 司 ), 创 业 板 4 家 ( 甘 肃 陇 神 戎 发 药 业 股 份 有 限 公 司 新 晨 科 技 股 份 2 / 11
有 限 公 司 深 圳 市 朗 科 智 能 电 气 股 份 有 限 公 司 北 京 先 进 数 通 信 息 技 术 股 份 公 司 ) 本 次 深 圳 市 朗 科 智 能 电 气 股 份 有 限 公 司 将 直 接 定 价 发 行 上 述 企 业 及 其 承 销 商 将 分 别 与 沪 深 交 易 所 协 商 确 定 发 行 日 程, 并 陆 续 刊 登 招 股 文 件 上 述 13 家 企 业 的 筹 资 总 额 预 计 不 超 过 109 亿 元 4. 光 大 证 券 成 功 登 陆 H 股 8 月 18 日, 光 大 证 券 在 香 港 联 合 交 易 所 主 板 正 式 挂 牌 交 易, 由 此 成 为 A +H 股 上 市 券 商 此 次 挂 牌, 不 仅 是 光 大 集 团 第 五 家 在 港 上 市 企 业, 也 是 第 12 家 在 港 上 市 的 内 地 券 商 光 大 证 券 此 次 公 开 全 球 发 售 6.8 亿 股 H 股, 其 中 90% 的 股 份 为 国 际 发 售, 10% 的 股 份 为 香 港 公 开 发 售, 发 行 价 为 每 股 H 股 12.68 港 元, 共 募 集 约 86 亿 港 元 公 司 全 球 发 售 吸 引 了 8 家 国 内 外 知 名 基 石 投 资 者 参 与 认 购 5. 国 元 证 券 : 关 于 获 准 设 立 13 家 分 支 机 构 的 公 告 8 月 18 日 国 元 证 券 收 到 中 国 证 监 会 安 徽 监 管 局 关 于 核 准 国 元 证 券 股 份 有 限 公 司 设 立 13 家 分 支 机 构 的 批 复 ( 皖 证 监 函 字 2016 158 号 ) 根 据 该 批 复, 公 司 获 准 在 河 北 省 石 家 庄 市 内 蒙 古 自 治 区 呼 和 浩 特 市 河 南 省 许 昌 市 广 东 省 深 圳 市 广 东 省 广 州 市 浙 江 省 杭 州 市 浙 江 省 金 华 市 陕 西 省 西 安 市 安 徽 省 涡 阳 县 安 徽 省 歙 县 各 设 立 1 家 证 券 营 业 部, 在 安 徽 省 合 肥 市 设 立 3 家 证 券 营 业 部, 其 中 在 河 北 省 石 家 庄 市 内 蒙 古 自 治 区 呼 和 浩 特 市 河 南 省 许 昌 市 陕 西 省 西 安 市 安 徽 省 合 肥 市 安 徽 省 歙 县 各 设 立 1 家 信 息 系 统 建 设 模 式 为 B 型 的 证 券 营 业 部, 其 他 7 家 新 设 证 券 营 业 部 的 信 息 系 统 建 设 模 式 为 C 型 6. 宝 硕 股 份 : 重 组 方 案 向 下 调 整 宝 硕 股 份 拟 发 行 股 份 购 买 华 创 证 券 95.01% 股 权 并 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 上 市 公 司 现 就 本 次 重 组 的 方 案 调 整 说 明 如 下 : 3 / 11
宝 硕 股 份 华 泰 证 券 东 北 证 券 招 商 证 券 西 部 证 券 国 信 证 券 国 海 证 券 国 元 证 券 广 发 证 券 长 江 证 券 国 泰 君 安 申 万 宏 源 东 吴 证 券 东 兴 证 券 国 金 证 券 山 西 证 券 方 正 证 券 东 方 证 券 西 南 证 券 兴 业 证 券 太 平 洋 光 大 证 券 国 投 安 信 中 信 证 券 国 盛 金 控 海 通 证 券 第 一 创 业 金 融 证 券 研 究 院 方 案 调 整 前 : 宝 硕 股 份 拟 向 17 名 华 创 证 券 现 有 股 东 发 行 股 份 购 买 华 创 证 券 100% 股 权, 标 的 股 权 的 交 易 价 格 为 775,179.41 万 元, 购 买 资 产 拟 发 行 股 票 75,333.28 万 股 现 调 整 为 向 13 名 华 创 证 券 现 有 股 东 发 行 股 份 购 买 华 创 证 券 95.01% 股 权, 标 的 股 权 的 交 易 价 格 为 736,498.73 万 元, 购 买 资 产 拟 发 行 股 票 71,574.22 万 股 本 周 市 场 回 顾 本 周 (2016 年 08 月 15 日 -2016 年 08 月 19 日 ) 市 场 因 深 港 通 正 式 落 地 一 举 冲 上 3100 点, 随 后 四 个 交 易 日 震 荡 整 理, 截 至 收 盘 报 3108.10 点 本 周 上 证 综 指 涨 1.88%, 沪 深 300 指 数 涨 2.15%, 券 商 板 块 跑 赢 沪 深 300 指 数, 涨 2.76% 从 个 股 周 涨 跌 幅 来 看,27 只 券 商 股 仅 第 一 创 业 微 跌 0.1%, 其 余 个 股 全 部 飘 红, 宝 硕 股 份 一 枝 独 秀, 本 周 录 得 16.25% 的 涨 幅, 我 们 持 续 看 好 的 华 泰 证 券 本 周 也 有 6.36% 的 涨 幅, 此 外, 东 北 招 商 西 部 等 6 只 券 商 股 涨 幅 均 在 4.5% 左 右 图 1: 上 市 券 商 本 周 涨 跌 幅 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 3.00 1.00 (1.00) 4 / 11
2015-07-31 2015-08-14 2015-08-28 2015-09-11 2015-09-25 2015-10-09 2015-10-23 2015-11-06 2015-11-20 2015-12-04 2015-12-18 2015-12-31 2016-01-15 2016-01-29 2016-02-19 2016-03-04 2016-03-18 2016-04-01 2016-04-15 2016-04-29 2016-05-13 2016-05-27 2016-06-10 2016-06-24 2016-07-08 2016-07-22 2016-08-05 2016-08-19 金 融 证 券 研 究 院 本 周 重 要 经 营 指 标 解 读 经 纪 业 务 : 本 周 A 股 全 部 股 票 成 交 额 为 32482.34 亿 元, 日 均 成 交 额 6496.47 亿 元, 环 比 增 加 46.24% 图 2:A 股 股 票 周 成 交 额 ( 亿 元 ) 100000 80000 60000 40000 20000 0 投 行 业 务 : 本 周 债 券 承 销 总 金 额 为 554.43 亿 元 截 至 到 2016 年 08 月 19 日, 股 权 承 销 总 额 为 6934.60 亿 元, 同 比 增 加 24.31%, 债 券 承 销 总 额 为 30587.17 亿 元, 同 比 增 加 133.14% 图 3: 本 周 债 券 承 销 排 名 ( 亿 元 ) 机 构 债 券 总 承 销 短 期 中 票 公 司 债 企 业 债 金 融 债 资 产 支 持 证 券 定 向 工 具 金 额 只 数 金 额 只 数 金 额 只 数 金 额 只 数 金 额 只 数 金 额 只 数 金 额 只 数 恒 泰 证 券 95.50 7 95.50 7 中 信 建 投 65.83 14 0.00 1 55.83 12 10.00 1 招 商 证 券 34.07 8 14.00 2 20.07 6 中 泰 证 券 25.00 3 25.00 3 中 德 证 券 24.50 3 24.50 3 中 山 证 券 24.20 2 24.20 2 中 信 证 券 23.33 3 23.33 3 海 通 证 券 23.00 5 11.00 4 12.00 1 中 银 国 际 21.33 3 21.33 3 根 士 丹 利 20.00 2 20.00 2 5 / 11
华 鑫 证 券 开 源 证 券 20.00 2 20.00 2 平 安 证 券 20.00 2 10.00 1 10.00 1 浙 商 证 券 18.00 2 18.00 2 安 信 证 券 17.52 2 12.00 1 华 融 证 券 16.50 3 7.50 2 9.00 1 中 国 国 际 15.00 3 0.00 1 15.00 2 光 大 证 券 12.00 4 0.00 2 12.00 2 广 州 证 券 12.00 1 12.00 1 德 邦 证 券 10.00 3 10.00 3 华 泰 证 券 10.00 1 10.00 1 信 达 证 券 10.00 1 10.00 1 民 生 证 券 9.00 1 9.00 1 湘 财 证 券 7.50 1 7.50 1 第 一 创 业 5.15 2 5.15 2 摩 根 大 通 广 发 证 券 3.00 3 0.00 1 0.00 1 3.00 国 金 证 券 3.00 2 3.00 2 东 方 证 券 3.00 1 3.00 1 西 南 证 券 2.00 4 2.00 4 东 海 证 券 2.00 1 2.00 1 天 风 证 券 2.00 1 2.00 1 国 海 证 券 0.00 4 0.00 3 0.00 1 长 江 证 券 0.00 3 0.00 1 0.00 2 申 万 宏 源 0.00 2 0.00 2 国 泰 君 安 0.00 1 0.00 1 泰 长 财 证 券 0.00 1 0.00 1 瑞 银 证 券 0.00 1 0.00 1 东 兴 证 券 0.00 1 0.00 1 中 投 证 券 0.00 1 0.00 1 国 信 证 券 0.00 1 0.00 1 合 计 554.43 105 3.00 4 308.70 62 71.50 13 25.00 5 130.71 18 10.00 1 新 三 板 : 本 周 新 增 挂 牌 企 业 240 家, 环 比 减 少 39.39%, 截 至 2016 年 08 月 19 日, 挂 牌 企 业 总 计 8781 家 挂 牌 企 业 中, 采 用 协 议 方 式 交 易 的 企 业 为 1879 家, 交 易 金 额 为 12.24 亿 元, 环 比 减 少 7.64 亿 元 ; 采 用 做 市 方 式 交 易 的 企 业 为 1621 家, 交 易 金 额 为 14.54 亿 元, 环 比 增 加 1.24 亿 元 6 / 11
2015-06-19 2015-07-03 2015-07-17 2015-07-31 2015-08-14 2015-08-28 2015-09-11 2015-09-25 2015-10-09 2015-10-23 2015-11-06 2015-11-20 2015-12-04 2015-12-18 2015-12-31 2016-01-15 2016-01-29 2016-02-19 2016-03-04 2016-03-18 2016-04-01 2016-04-15 2016-04-29 2016-05-13 2016-05-27 2016-06-08 2016-06-24 2016-07-08 2016-07-22 2016-08-05 2016-08-19 2015-06-19 2015-07-10 2015-07-31 2015-08-21 2015-09-11 2015-09-30 2015-10-23 2015-11-13 2015-12-04 2015-12-25 2016-01-15 2016-02-05 2016-03-04 2016-03-25 2016-04-15 2016-05-06 2016-05-27 2016-06-17 2016-07-08 2016-07-29 2016-08-19 金 融 证 券 研 究 院 图 4: 新 三 板 挂 牌 企 业 成 交 额 ( 百 万 元 ) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 图 5: 做 市 协 议 转 让 成 交 额 比 较 ( 百 万 元 ) 做 市 转 让 ( 百 万 元 ) 协 议 转 让 ( 百 万 元 ) 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 融 资 融 券 业 务 : 本 周 融 资 买 入 额 3461.16 亿 元, 环 比 增 加 57.39%; 融 券 卖 出 额 28.09 亿 元, 环 比 增 加 34.61%; 融 资 融 券 余 额 8976.30 亿 元, 环 比 增 加 3.28% 7 / 11
2015-7-10 2015-7-31 2015-8-21 2015-9-11 2015-9-30 2015-10-23 2015-11-13 2015-12-4 2015-12-25 2016-1-15 2016-2-5 2016-3-4 2016-3-25 2016-4-15 2016-5-6 2016-5-27 2016-6-17 2016-7-8 2016-7-29 2016-8-19 2015-7-10 2015-7-31 2015-8-21 2015-9-11 2015-9-30 2015-10-23 2015-11-13 2015-12-4 2015-12-25 2016-1-15 2016-2-5 2016-3-4 2016-3-25 2016-4-15 2016-5-6 2016-5-27 2016-6-17 2016-7-8 2016-7-29 2016-8-19 金 融 证 券 研 究 院 图 6: 融 资 买 入 额 与 融 券 卖 出 额 比 较 ( 亿 元 ) 融 资 买 入 额 融 券 卖 出 额 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 图 7: 融 资 余 额 与 融 券 余 额 比 较 ( 亿 元 ) 融 资 余 额 融 券 余 额 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 资 产 管 理 业 务 : 本 周 券 商 新 成 立 4 只 资 产 管 理 产 品 截 至 2016 年 08 月 19 日, 存 续 的 资 产 管 理 产 品 共 3083 只, 份 额 合 计 11846.87 亿 份, 资 产 净 值 13647.26 亿 元 图 8: 券 商 新 成 立 资 产 管 理 产 品 8 / 11
广 发 证 券 华 泰 证 券 中 信 证 券 国 泰 君 安 招 商 证 券 海 通 证 券 光 大 证 券 长 江 证 券 申 万 宏 源 国 信 证 券 东 方 证 券 东 兴 证 券 兴 业 证 券 东 吴 证 券 国 海 证 券 安 信 证 券 第 一 创 业 国 金 证 券 西 南 证 券 西 部 证 券 国 元 证 券 太 平 洋 证 券 方 正 证 券 华 创 证 券 山 西 证 券 国 盛 证 券 金 融 证 券 研 究 院 产 品 简 称 产 品 成 立 日 存 续 期 ( 年 ) 成 立 规 模 ( 亿 元 ) 所 属 概 念 管 理 人 财 通 润 富 7 号 A32 2016-8-15 1.00 债 券 型 财 通 资 管 中 山 金 汇 2 号 优 先 级 1 年 1 号 (2016) 2016-8-16 1.00 债 券 型 中 山 证 券 中 信 量 化 趋 势 11 号 2016-8-16 1.06 混 合 型 中 信 证 券 广 发 金 管 家 法 宝 量 化 避 险 X7(2016) 2016-8-17 1.50 混 合 型 广 发 证 券 资 管 资 料 来 源 :wind 资 讯, 国 盛 证 券 研 究 院 图 9: 上 市 券 商 资 产 管 理 产 品 净 值 ( 亿 元 ) 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 投 资 逻 辑 随 着 上 市 券 商 半 年 报 的 陆 续 披 露, 我 们 预 测 2016 上 半 年 上 市 券 商 净 利 润 同 比 下 滑 60%, 但 市 场 逐 渐 回 暖, 下 半 年 券 商 业 绩 降 幅 将 逐 步 收 窄, 短 期 内 我 们 重 点 关 注 沪 港 通 扩 容 以 及 深 港 通 开 通 对 行 业 的 影 响, 此 外 证 券 行 业 有 望 继 续 分 享 政 策 催 化 剂 带 来 的 其 他 红 利 个 股 选 择 上, 看 好 国 企 改 革 走 在 前 列, 全 面 布 局 互 联 网 金 融 的 券 商, 相 关 标 的 : 国 元 证 券 国 金 证 券 华 泰 证 券 风 险 提 示 : 股 市 出 现 系 统 性 下 跌 风 险 9 / 11
评 级 说 明 行 业 评 级 : 以 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 看 好 : 相 对 表 现 优 于 市 场 中 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 看 淡 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 上 市 公 司 评 级 : 以 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 买 入 : 相 对 强 于 市 场 表 现 15% 以 上 ; 增 持 : 相 对 强 于 市 场 表 现 5%~15%; 观 望 : 相 对 市 场 表 现 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; 卖 出 : 相 对 弱 于 市 场 表 现 5% 以 下 无 投 资 评 级 : 由 于 我 们 无 法 获 取 必 要 的 资 料, 或 者 公 司 面 临 无 法 预 见 结 果 的 重 大 不 确 定 性 事 件, 或 者 其 他 原 因, 致 使 我 们 无 法 给 出 明 确 的 投 资 评 级 免 责 声 明 国 盛 证 券 有 限 责 任 公 司 具 有 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 的 作 者 具 有 证 券 分 析 师 执 业 资 格, 并 基 于 独 立 客 观 公 正 和 审 慎 的 原 则 制 作 本 研 究 报 告 本 报 告 的 信 息 皆 来 源 于 合 规 渠 道 以 及 国 盛 证 券 认 为 可 靠 的 已 公 开 的 资 料, 但 国 盛 证 券 不 对 其 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 国 盛 证 券 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 在 不 同 时 期, 国 盛 证 券 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 国 盛 证 券 也 不 承 担 任 何 投 资 者 因 使 用 本 报 告 而 产 生 的 任 何 责 任 客 户 不 应 以 本 报 告 取 代 其 独 立 判 断 或 仅 根 据 本 报 告 做 出 决 策 在 国 盛 证 券 有 限 责 任 公 司 及 其 研 究 员 知 情 的 范 围 内, 国 盛 证 券 有 限 责 任 公 司 及 其 研 究 员 以 及 财 产 上 的 利 害 关 系 人 与 所 评 价 或 推 荐 的 证 券 不 存 在 利 害 关 系 国 盛 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 本 报 告 版 权 仅 为 国 盛 证 券 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 国 盛 证 券 有 限 责 任 公 司, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 国 盛 证 券 有 限 责 任 公 司 金 融 证 券 研 究 院 10 / 11
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