绝 对 收 益 策 略 破 中 取 胜 寻 找 折 翼 天 使 主 题 报 告 绝 对 收 益 策 略 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 : 破 高 管 增 持 价 由 于 高 管 增 持 具 有 内 部 人 信 息 优 势, 并 且 增 持 比 例 达 到 一 定 程 度 (0.03%) 后, 我 们 即 可 认 为 此 增 持 价 格 是 高 管 认 为 有 利 可 图 的 价 格, 因 此 此 增 持 价 格 具 有 很 强 的 安 全 垫 作 用 回 测 显 示 破 发 之 后 的 回 补 概 率 超 过 90%, 并 且 90 天 内 回 补 的 概 率 超 过 90% 我 们 采 用 的 选 股 标 准 为 : 破 高 管 增 持 的 均 价 + 高 管 增 持 比 例 超 过 0.03%+ 业 绩 预 告 2011 年 正 增 长 破 定 向 增 发 预 案 价 在 定 向 增 发 预 案 获 得 发 审 委 通 过 之 后, 为 了 保 证 定 向 增 发 最 终 实 施 成 功, 上 市 公 司 有 动 力 将 公 司 的 股 价 维 持 在 定 向 增 发 预 案 底 价 上 方 数 据 统 计 显 示 机 构 单 独 参 与 的 定 向 增 发 项 目 在 增 发 之 前 破 发 回 补 的 概 率 最 高, 达 到 78% 因 此 对 于 破 定 向 增 发 预 案 价 的 选 股 标 准 为 : 发 审 委 通 过 后 处 于 破 发 状 态 + 外 部 投 资 者 参 与 的 项 目 融 资 类 定 向 增 发 项 目 + 业 绩 预 告 2011 年 正 增 长 破 定 向 增 发 发 行 价 定 向 增 发 实 施 之 后, 参 与 投 资 者 都 面 临 12-36 个 月 的 限 售 期, 而 参 与 定 向 增 发 的 投 资 者 具 有 专 业 以 及 资 金 优 势, 因 此 这 部 分 投 资 者 能 够 更 加 了 解 增 发 的 项 目, 并 且 有 动 力 保 证 股 价 在 发 行 价 上 方 以 顺 利 解 禁 统 计 数 据 显 示 大 股 东 或 者 关 联 方 参 与 的 定 向 增 发 破 发 项 目 回 补 概 率 更 高, 达 到 75% 因 此 对 于 破 定 向 增 发 发 行 价 的 选 股 标 准 为 : 定 向 增 发 解 禁 前 半 年 内 处 于 破 发 状 态 + 大 股 东 或 者 大 股 东 关 联 方 独 自 参 与 + 业 绩 预 告 2011 年 正 增 长 破 中 取 胜 股 票 组 合 代 码 名 称 折 价 率 推 荐 原 因 002367 康 力 电 梯 ( 未 评 级 ) -9% 破 高 管 增 持 价 002526 山 东 矿 机 ( 增 持 ) -8% 破 高 管 增 持 价 300008 上 海 佳 豪 ( 增 持 ) -7% 破 高 管 增 持 价 002099 海 翔 药 业 ( 买 入 ) -11% 破 定 增 预 案 价 002183 怡 亚 通 ( 未 评 级 ) -12% 破 定 增 预 案 价 002355 兴 民 钢 圈 ( 未 评 级 ) -7% 破 定 增 预 案 价 600724 宁 波 富 达 ( 未 评 级 ) -10% 破 定 增 发 行 价 600185 格 力 地 产 ( 未 评 级 ) -15% 破 定 增 发 行 价 资 料 来 源 : 东 方 证 券 研 究 所 整 理 计 算 绝 对 收 益 策 略 团 队 证 券 分 析 师 胡 卓 文 021-63325888-6117 联 系 人 周 静 ( 博 士 ) 报 告 发 布 日 期 huzhuowen@orientsec.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0860209100200 021-63325888-5152 jingzhou@orientsec.com.cn 楼 华 锋 021-63325888-6114 相 关 研 究 报 告 高 管 增 持 的 红 利 增 持 投 资 策 略 分 析 与 应 用 如 何 从 定 向 增 发 事 件 中 获 利 定 向 增 发 事 件 投 资 策 略 及 分 析 louhuafeng@orientsec.com.cn 2012 年 2 月 22 日 2011 年 7 月 12 日 2011 年 8 月 30 日 东 方 证 券 股 份 有 限 公 司 经 相 关 主 管 机 关 核 准 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 东 方 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 关 联 机 构 在 法 律 许 可 的 范 围 内 正 在 或 将 要 与 本 研 究 报 告 所 分 析 的 企 业 发 展 业 务 关 系 因 此, 投 资 者 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 对 报 告 的 客 观 性 产 生 影 响 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 证 券 研 究 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 唯 一 因 素 有 关 分 析 师 的 申 明, 见 本 报 告 最 后 部 分 其 他 重 要 信 息 披 露 见 分 析 师 申 明 之 后 部 分, 或 请 与 您 的 投 资 代 表 联 系 并 请 阅 读 本 证 券 研 究 报 告 最 后 一 页 的 免 责 申 明
目 录 破 高 管 增 持 价... 4 投 资 逻 辑 及 推 荐 股 票 组 合... 4 破 高 管 增 持 价 事 件 的 回 测... 4 破 定 向 增 发 预 案 底 价... 5 投 资 逻 辑 及 推 荐 股 票 组 合... 5 破 定 向 增 发 预 案 事 件 回 测... 5 破 定 向 增 发 发 行 价... 6 投 资 逻 辑 及 推 荐 股 票 组 合... 6 破 定 向 增 发 发 行 价 的 回 测... 7-2 -
2011 年 4 月 开 始,A 股 市 场 经 历 了 长 达 8 个 月 的 单 边 下 跌, 此 间 股 票 市 场 的 一 个 主 题 就 是 各 种 破, 破 净, 破 发 等 等 然 而, 古 人 告 诉 我 们, 否 极 泰 来, 近 代 毛 主 席 也 教 导 我 们, 不 破 不 立, 因 此 机 会 总 是 孕 育 在 危 机 之 中 这 篇 报 告 我 们 从 事 件 逻 辑 出 发, 结 合 基 本 面, 为 大 家 梳 理 破 主 题 投 资 组 合, 寻 找 折 翼 天 使 另 外, 这 篇 报 告 是 我 们 事 件 研 究 报 告 ( 高 管 增 持 的 红 利 和 如 何 从 定 向 增 发 事 件 中 获 利 ) 的 延 续, 因 为 对 于 高 管 增 持 和 定 向 增 发 而 言, 里 面 都 存 在 破 的 可 能 性, 比 如 破 高 管 增 持 价, 破 定 向 增 发 底 价, 破 定 向 增 发 发 行 价 ; 另 外, 本 篇 报 告 也 梳 理 了 破 股 权 激 励 行 权 价 下 面 我 们 就 以 上 提 到 的 三 种 破, 分 别 研 究 其 投 资 逻 辑 1, 破 高 管 增 持 价 在 高 管 增 持 的 红 利 中, 我 们 提 出, 高 管 具 有 内 部 人 信 息, 高 管 的 增 持 行 为 往 往 预 示 公 司 股 价 的 短 期 低 估 或 者 长 期 低 估, 而 从 博 弈 的 角 度 出 发, 高 管 增 持 的 价 位 对 于 高 管 而 言 是 有 利 可 图 的, 因 此 可 以 认 为 高 管 增 持 的 价 格 具 有 安 全 垫 作 用 2, 破 定 向 增 发 预 案 底 价 公 司 的 定 向 增 发 预 案 获 得 发 审 委 通 过 之 后 不 久 大 概 率 证 监 会 会 批 准 发 行, 之 后 6 个 月 内 公 司 就 需 要 实 施 增 发, 为 了 发 行 成 功, 公 司 会 保 证 发 行 时 股 价 在 非 公 开 发 行 底 价 的 上 方, 因 此 预 案 底 价 具 有 安 全 垫 作 用 3, 破 定 向 增 增 发 发 行 价 参 与 定 向 增 发 需 要 锁 定 股 票 流 通 权 至 少 12 个 月, 因 此 参 与 非 公 开 发 行 承 担 了 非 流 通 的 风 险, 再 加 上 参 与 定 向 增 发 的 投 资 者 大 多 是 大 股 东 机 构 投 资 者 或 者 有 实 力 的 自 然 人 投 资 者, 他 们 具 有 研 究 以 及 专 业 优 势, 对 于 定 向 增 发 对 公 司 经 营 业 绩 的 影 响 会 有 深 刻 的 研 究, 并 且 对 发 行 价 会 有 合 理 的 评 估, 因 此 从 博 弈 的 角 度 而 言, 我 们 认 为 这 个 发 行 价 具 有 安 全 垫 作 用 我 们 生 活 在 一 个 不 确 定 的 世 界, 有 逻 辑 并 不 代 表 必 然 发 生, 因 此 我 们 还 需 要 一 些 辅 助 的 手 段, 比 如 结 合 基 本 面 的 考 量, 所 谓 折 翼 天 使, 首 先 它 要 是 天 使, 只 不 过 在 外 部 冲 击 下, 她 们 短 暂 陨 落, 随 着 市 场 回 暖, 她 们 定 将 诸 神 归 位 破 中 取 胜 股 票 组 合 代 码 名 称 折 价 率 推 荐 原 因 002367 康 力 电 梯 ( 未 评 级 ) -9% 破 高 管 增 持 价 002526 山 东 矿 机 ( 增 持 ) -8% 破 高 管 增 持 价 300008 上 海 佳 豪 ( 增 持 ) -7% 破 高 管 增 持 价 002099 海 翔 药 业 ( 买 入 ) -11% 破 定 增 预 案 价 002183 怡 亚 通 ( 未 评 级 ) -12% 破 定 增 预 案 价 002355 兴 民 钢 圈 ( 未 评 级 ) -7% 破 定 增 预 案 价 600724 宁 波 富 达 ( 未 评 级 ) -10% 破 定 增 发 行 价 600185 格 力 地 产 ( 未 评 级 ) -15% 破 定 增 发 行 价 - 3 -
破 高 管 增 持 价 投 资 逻 辑 及 推 荐 股 票 组 合 在 高 管 增 持 的 红 利 中, 我 们 提 出 高 管 具 有 内 部 人 信 息, 高 管 的 增 持 行 为 可 能 有 多 种 原 因, 比 如 有 短 期 利 好, 但 归 根 到 底, 增 持 行 为 往 往 说 明 高 管 认 为 公 司 股 价 的 短 期 低 估 或 者 长 期 低 估, 对 于 高 管 而 言 增 持 是 有 利 可 图 的 因 此 对 于 高 管 增 持 的 行 为 采 取 跟 随 投 资 策 略 是 一 个 胜 率 很 高 的 策 略 如 果 说 高 管 增 持 仅 仅 是 因 为 他 们 有 内 部 人 信 息, 那 只 是 第 一 层 次 上 的 博 弈, 因 为 当 高 管 意 识 到 增 持 行 为 能 够 稳 定 股 价 时, 就 进 入 到 了 更 高 层 次 的 博 弈, 高 管 会 采 取 增 持 行 为 向 市 场 释 放 信 号, 也 许 并 没 有 利 好 高 管 增 持 从 某 种 程 度 上 可 以 认 为 是 公 司 高 管 和 二 级 市 场 的 博 弈, 有 博 弈 就 存 在 底 线, 高 管 增 持 的 底 线 在 哪 里? 我 们 认 为 就 在 高 管 所 付 出 的 代 价, 即 增 持 的 力 度, 包 括 价 格 和 数 量 从 某 种 程 度 也 可 以 由 此 判 断 高 管 处 于 第 几 层 博 弈 中 这 里 我 们 用 高 管 的 增 持 比 例 来 作 为 代 理 变 量 在 上 篇 报 告 高 管 增 持 的 红 利 中, 我 们 即 把 高 管 增 持 比 例 作 为 最 重 要 的 选 股 因 子 既 然 我 们 已 经 知 道, 高 管 增 持 的 金 额 或 者 比 例 就 是 他 们 的 底 线, 再 推 一 步, 高 管 增 持 的 价 格 就 具 有 安 全 垫 作 用, 破 高 管 增 持 价 就 是 破 高 管 的 底 线, 他 们 有 足 够 的 动 力 保 护 这 个 安 全 垫 因 此 我 们 这 里 给 大 家 筛 选 的 破 高 管 增 持 价 组 合 需 要 满 足 两 个 条 件, 破 高 管 增 持 的 均 价 + 高 管 增 持 比 例 超 过 0.03%+ 业 绩 预 告 2011 年 正 增 长 表 1: 破 高 管 增 持 股 票 组 合 代 码 名 称 首 次 增 持 日 最 后 增 持 日 累 计 增 持 累 计 增 减 持 增 持 平 均 复 增 持 最 低 复 首 次 破 增 持 平 均 期 期 次 数 比 例 (%) 权 价 格 权 价 格 复 权 价 格 日 当 前 折 价 ( 截 止 20120220) PE 相 对 PE 2011Q3 2011Q4E 002367 康 力 电 梯 20111222 20111222 1 0.0606 26.519 26.519 20111227-9.33% 23.8 1.5 21.09 40.00 002526 山 东 矿 机 20111207 20111209 2 0.8888 17.131 17.082 20111212-8.12% 28.1 1.2 14.18 20.00 300008 上 海 佳 豪 20111212 20120106 4 0.2276 39.369 32.086 20111213-7.43% 24.7 1.0 25.13 30.00 样 本 请 参 考 附 表 1. 资 料 来 源 :Wind 资 讯, 东 方 证 券 研 究 所 整 理 在 附 表 1 中 我 们 梳 理 了 最 近 90 天 的 所 有 高 管 增 持 事 件, 以 及 其 破 发 情 况, 可 以 发 现 有 90%(64/71) 的 案 例 发 生 过 破 发, 但 已 经 有 55 例 回 补, 回 补 概 率 86%(55/64) 破 高 管 增 持 价 事 件 的 回 测 下 面 我 们 统 计 了 历 史 上 所 有 增 持 事 件, 对 于 连 续 增 持 做 了 合 并 处 理, 表 2, 表 3 统 计 了 事 件 发 生 的 频 率 以 及 回 补 的 概 率 由 此 可 见, 破 高 管 增 持 价 事 件 的 回 补 概 率 很 高, 对 于 增 持 均 价 和 增 持 最 低 价 两 个 参 照 标 准 而 言, 回 补 概 率 都 达 到 90% 以 上 ; 另 外 在 回 补 的 案 例 中,90% 以 上 都 能 够 在 90 天 内 回 补 到 增 持 均 价 或 者 最 低 价 表 2: 破 高 管 增 持 事 件 频 率 及 回 补 概 率 事 件 数 发 生 频 率 增 持 事 件 数 893 100% 破 均 价 数 748 84% 破 最 低 价 数 706 79% 破 均 价 后 回 补 次 数 681 91% 破 最 低 价 后 回 补 次 数 647 92% - 4 -
表 3: 破 高 管 增 持 价 回 补 的 时 间 长 度 事 件 数 发 生 频 率 10 天 内 第 一 次 回 补 均 价 446 65% 30 天 内 第 一 次 回 补 均 价 541 79% 60 天 内 第 一 次 回 补 均 价 588 86% 90 天 内 第 一 次 回 补 均 价 617 91% 10 天 内 第 一 次 回 补 最 低 价 446 69% 30 天 内 第 一 次 回 补 最 低 价 529 82% 60 天 内 第 一 次 回 补 最 低 价 569 88% 90 天 内 第 一 次 回 补 最 低 价 594 92% 破 定 向 增 发 预 案 底 价 投 资 逻 辑 及 推 荐 股 票 组 合 在 如 何 从 定 向 增 发 事 件 中 获 利 报 告 中, 我 们 初 步 提 出 了 破 定 向 增 发 预 案 价 的 投 资 策 略, 并 且 研 究 得 出 在 发 审 委 核 准 之 后, 股 价 破 定 增 底 价 之 后, 在 最 后 实 施 之 前 回 补 的 概 率 超 过 90%, 由 此 可 知 此 策 略 的 有 效 性 我 们 认 为, 如 此 高 的 回 补 概 率 有 其 逻 辑 一 般 而 言, 定 向 增 发 获 得 发 审 委 审 核 通 过 之 后 不 久 即 会 获 得 证 监 会 通 过, 对 于 上 市 公 司 来 说, 顺 利 的 发 行, 证 监 会 批 准 是 先 决 条 件, 还 有 一 个 条 件, 那 就 是 价 格, 因 为 预 案 中 已 经 定 了 一 个 发 行 底 价, 在 发 行 实 施 完 毕 之 前, 上 市 公 司 有 动 力 保 证 股 价 高 于 此 底 价, 否 则 增 发 实 施 困 难 当 然, 对 于 不 同 的 定 向 增 发 对 象 又 要 具 体 看 待, 一 般 而 言, 对 于 还 没 有 实 施 增 发 的 项 目, 这 类 破 增 发 底 价 的 投 资 机 会, 我 们 更 加 关 注 的 是 具 有 融 资 需 求 的 定 向 增 发 项 目, 并 且 针 对 有 外 部 投 资 者 参 与 的 项 目, 比 如 机 构 投 资 者, 境 内 的 自 然 投 资 者 等 等, 因 为 对 于 这 类 项 目, 上 市 公 司 有 更 大 的 动 力 保 证 发 行 的 顺 利 进 行 因 此 我 们 对 于 破 定 向 增 发 预 案 底 价 股 票 组 合 的 筛 选 标 准 是 : 发 审 委 通 过 后 处 于 破 发 状 态 + 外 部 投 资 者 参 与 的 项 目 融 资 类 定 向 增 发 项 目 + 业 绩 预 告 2011 年 正 增 长 表 4: 破 定 向 增 发 预 案 底 价 组 合 代 码 name 折 价 率 预 案 公 告 日 发 审 委 通 过 日 证 监 会 通 过 日 增 发 目 的 增 发 对 象 PE 相 对 PE 2011Q3 2011Q4E 002099 海 翔 药 业 -11% 20110425 20111115 20120202 项 目 融 资 大 股 东, 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 人 35.00 1.44 4.32 50.00 002183 怡 亚 通 -12% 20110927 20120114 20120217 项 目 融 资 机 构 投 资 者 34.75 1.45 4.83 30.00 002355 兴 民 钢 圈 -7% 20110728 20110823 20111013 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 人 21.23 1.60 23.65 50.00 样 本 请 参 考 附 表 2. 破 定 向 增 发 预 案 事 件 回 测 我 们 统 计 了 定 向 增 发 破 预 案 底 价 之 后 回 补 的 情 况, 按 照 参 与 对 象 来 说, 机 构 投 资 者 单 独 参 与 的 项 目 其 回 补 概 率 最 高, 达 到 78%(32/41), 而 大 股 东 单 独 参 与 的 项 目 回 补 概 率 最 低, 为 37%(17/4) - 5 -
表 5: 定 向 增 发 破 预 案 底 价 回 补 与 参 与 对 象 的 分 组 统 计 大 股 东 机 构 投 资 者 大 股 东 & 机 构 投 资 者 破 发 数 46 41 28 增 发 日 已 经 回 补 17 32 16 最 大 折 价 率 (50%,+) 4 3 3 最 大 折 价 率 (40%,50%] 1 4 1 最 大 折 价 率 (30%,40%] 6 4 0 最 大 折 价 率 (20%,30%] 3 5 3 最 大 折 价 率 (10%,20%] 3 16 9 最 大 折 价 率 (0,10%] 0 0 0 市 场 中, 再 确 定 的 策 略 都 有 例 外, 对 于 破 定 向 增 发 预 案 底 价 的 策 略, 有 一 种 情 况 我 们 必 须 考 虑, 那 就 是 修 改 增 发 底 价 的 情 况, 但 这 种 情 况 在 证 监 会 通 过 之 后 比 较 少 发 生, 但 仍 然 是 此 策 略 的 一 个 风 险 因 素 破 定 向 增 发 发 行 价 投 资 逻 辑 及 推 荐 股 票 组 合 对 于 参 与 定 向 增 发 的 外 部 投 资 者 或 者 内 部 投 资 者, 他 们 的 一 个 主 要 动 机 就 是 此 定 向 增 发 项 目 有 利 可 图, 再 加 上 参 与 定 向 增 发 的 都 是 具 有 一 定 研 究 能 力 或 者 内 部 信 息 的 投 资 者, 对 于 定 向 增 发 项 目 能 给 公 司 股 价 带 来 的 影 响 有 深 入 的 了 解, 因 此 他 们 参 与 的 定 向 增 发 的 发 行 价 应 该 是 一 个 有 利 可 图 的 价 格, 换 言 之, 定 向 增 发 发 行 价 具 有 安 全 垫 的 作 用 我 们 的 研 究 发 现, 对 于 在 定 向 增 发 实 施 之 后 的 破 发 股 票 的 选 择, 我 们 应 该 参 考 定 向 增 发 项 目 的 参 与 人, 一 般 而 言, 有 大 股 东 参 与 的 项 目 会 更 具 安 全 边 际, 由 于 大 股 东 是 内 部 投 资 人, 对 于 项 目 本 身 以 及 项 目 的 前 景 更 具 信 息 优 势, 因 此 定 向 增 发 发 行 价 更 具 安 全 垫 作 用 而 对 于 外 部 投 资 人 参 与 的 定 向 增 发 项 目, 则 里 面 存 在 更 多 的 博 弈 成 分, 并 且 与 市 场 系 统 性 性 风 险 更 加 相 关, 破 发 之 后 的 投 资 机 会 较 难 把 握 在 以 上 逻 辑 的 基 础 上 我 们 对 于 股 票 组 合 的 筛 选 加 入 了 一 些 基 本 面 的 预 期 数 据, 因 此 对 于 破 定 向 增 发 发 行 价 的 股 票 组 合 筛 选 我 们 遵 循 以 下 规 则 : 定 向 增 发 解 禁 前 半 年 内 处 于 破 发 状 态 + 大 股 东 或 者 大 股 东 关 联 方 独 自 参 与 + 业 绩 预 告 2011 年 正 增 长 表 6: 破 定 向 增 发 发 行 价 组 合 name code 增 发 公 告 日 机 构 持 股 流 通 日 折 价 率 增 发 目 的 增 发 对 象 PE 相 对 PE 2011Q3 2011Q4E 宁 波 富 达 600724 20090422 20120423-0.10 公 司 间 资 产 置 换 重 组 大 股 东 17.92 0.69 196.6 80.00 格 力 地 产 600185 20090904 20120903-0.15 实 际 控 制 人 资 产 注 入 大 股 东 20.78 1.46 10.1 50.00 样 本 请 参 考 附 表 3-6 -
破 定 向 增 发 发 行 价 的 回 测 对 于 2006 年 以 来 所 有 的 增 发 成 功 并 且 完 成 将 解 禁 的 案 例, 我 们 检 验 了 参 与 对 象 对 破 发 之 后 回 补 的 影 响, 参 考 表 6 我 们 考 察 了 破 发 事 件 发 生 之 后, 股 票 在 定 向 增 发 限 售 股 解 禁 时 的 股 价 的 回 补 情 况 我 们 发 现, 大 股 东 单 独 参 与 或 者 大 股 东 关 联 方 单 独 参 与 的 项 目 在 破 发 之 后 回 补 的 概 率 能 达 到 75% 以 上, 而 机 构 单 独 参 与 则 回 补 概 率 较 低, 仅 为 30% 表 7: 定 向 增 发 破 发 回 补 与 参 与 对 象 的 分 组 统 计 破 增 发 价 回 补 事 件 ( 考 察 因 破 发 之 后 在 解 破 发 在 解 禁 日 之 破 发 在 解 禁 日 子 : 参 与 对 象 ) 总 数 破 发 数 禁 日 回 补 后 1 个 月 回 补 之 后 2 个 月 回 补 破 发 在 解 禁 日 解 禁 日 回 之 后 3 个 月 回 补 补 率 大 股 东 61 43 33 32 31 32 77% 大 股 东 关 联 方 7 5 4 4 4 4 80% 大 股 东, 大 股 东 关 联 方 8 2 1 1 1 1 50% 机 构 投 资 者 127 64 19 18 19 16 30% 境 内 自 然 人 4 3 3 3 3 2 100% 机 构 投 资 者 和 境 内 自 然 人 90 44 20 20 23 20 ( 无 大 股 东 或 大 股 东 关 联 方 45% 大 股 东 或 大 股 东 关 联 方 参 与 215 122 69 68 112 113 57% 机 构 投 资 者 参 与 376 189 71 71 165 154 38% 大 股 东, 机 构 同 时 参 与 139 72 31 31 32 32 43% - 7 -
附 表 1: 近 3 个 月 高 管 增 持 信 息 一 览 表 代 码 名 称 首 次 增 持 日 最 后 增 持 日 累 计 增 持 累 计 增 减 持 增 持 平 均 复 增 持 最 低 复 首 次 破 增 持 平 均 期 期 次 数 比 例 (%) 权 价 格 权 价 格 复 权 价 格 日 当 前 折 价 ( 截 止 20120220) PE 相 对 PE 2011Q3 2011Q4E 300262 巴 安 水 务 20111207 20111207 1 0.0746 26.766 26.766 20111214-22.74% 39.7 1.5 17.95-30.00 002367 康 力 电 梯 20111222 20111222 1 0.0606 26.519 26.519 20111227-9.33% 23.8 1.5 21.09 40.00 002526 山 东 矿 机 20111207 20111209 2 0.8888 17.131 17.082 20111212-8.12% 28.1 1.2 14.18 20.00 300008 上 海 佳 豪 20111212 20120106 4 0.2276 39.369 32.086 20111213-7.43% 24.7 1.0 25.13 30.00 300129 泰 胜 风 能 20111220 20111222 11 7.9736 16.499 16.396 20111220-4.91% 27.8 1.3-49.69-52.85 300132 青 松 股 份 20111202 20120210 3 1.8488 25.668 23.980 20111215-3.78% 52.6 1.2-34.63-44.59 000919 金 陵 药 业 20111206 20111230 3 0.0392 26.690 24.996 20111227-2.98% 21.4 0.7 0.79 0.00 600770 综 艺 股 份 20111202 20120130 5 0.4720 210.081 190.523 20111221-0.71% 21.6 0.8 339.96 0.00 002266 浙 富 股 份 20111223 20120119 3 0.5916 32.656 27.641 20120105-0.24% 31.0 1.5 19.87 40.00 002015 霞 客 环 保 20111212 20120113 3 4.2596 44.442 37.151 20111226 0.27% 86.2 5.9 24.42 50.00 000893 东 凌 粮 油 20111220 20111220 4 2.9716 17.045 17.045 20111222 0.69% 125.5 1.7-172.18-194.03 002345 潮 宏 基 20111228 20120116 2 0.1372 36.930 34.770 20120113 2.01% 30.8 1.2 48.82 65.00 000509 SST 华 塑 20120213 20120216 2 0.0595 32.531 32.529 20120213 2.04% -64.9-2.4-440.01-1,281.08 002511 中 顺 洁 柔 20111222 20111228 3 0.4341 22.729 21.882 20111227 2.34% 48.0 1.3-33.01-30.00 002459 天 业 通 联 20111222 20111223 3 0.3231 13.137 13.008 20111227 2.61% 32.0 2.9-49.41-95.00 600841 上 柴 股 份 20120214 20120214 7 0.2128 23.194 23.197 NULL 3.12% 31.7 0.7 98.43 60.00 000887 中 鼎 股 份 20111229 20120116 2 0.0377 37.619 35.993 20120105 3.40% 19.3 1.5 9.40 0.00 600697 欧 亚 集 团 20111222 20120113 3 0.0647 58.005 54.991 20120113 3.58% 24.9 1.1 24.29 0.00 002024 苏 宁 电 器 20111213 20120113 14 0.9307 701.644 671.542 20111214 3.92% 13.4 0.6 21.03 25.00 002154 报 喜 鸟 20111222 20111222 1 0.1714 62.037 62.037 20111226 5.39% 21.8 1.6 55.53 55.00 601886 江 河 幕 墙 20120110 20120113 15 6.7751 13.962 13.659 20120110 5.50% 24.4 0.9 14.93 0.00 600763 通 策 医 疗 20120117 20120118 2 0.0402 23.283 23.283 20120118 5.66% 50.5 0.9 38.15 0.00 002457 青 龙 管 业 20111205 20111230 3 1.6579 21.180 20.902 20111229 5.75% 24.8 1.2 2.34 20.00 300101 国 腾 电 子 20120206 20120206 4 1.2413 47.380 47.380 NULL 5.86% 59.1 0.9 6.25-20.00 000511 银 基 发 展 20120203 20120203 1 0.1020 41.414 41.414 20120207 6.02% 195.3 13.7-30.62 0.00 000521 美 菱 电 器 20120113 20120113 1 0.2195 17.508 17.508 20120113 6.28% 19.2 1.7-56.00-66.24 002028 思 源 电 气 20120203 20120208 2 1.0480 130.530 128.922 20120207 6.65% 19.2 0.6-73.68-80.00 600190 锦 州 港 20120112 20120113 9 0.5024 8.885 8.834 20120113 7.18% 22.3 1.5 21.20 0.00 300032 金 龙 机 电 20111213 20111222 3 4.0668 15.738 14.629 20111219 7.27% 64.7 2.2-10.06 10.94 002351 漫 步 者 20120120 20120120 1 0.1314 18.567 18.567 NULL 7.82% 29.4 0.8 0.29 20.00 002567 唐 人 神 20111230 20120105 2 0.5752 19.899 19.374 20120104 8.09% 25.9 0.8 61.01 60.00 300074 华 平 股 份 20120119 20120203 2 0.2201 44.616 40.694 20120119 8.17% 36.4 1.1 25.26 8.00 002161 远 望 谷 20111219 20120202 5 4.2880 87.738 81.555 20111221 8.19% 51.6 1.6 84.78 30.00 002491 通 鼎 光 电 20120118 20120207 6 13.4418 12.181 11.795 20120118 9.00% 21.8 1.0 20.30 40.00 600594 益 佰 制 药 20120119 20120202 3 1.7342 102.547 96.180 20120119 9.32% 24.8 0.8 24.33 0.00 002197 证 通 电 子 20111222 20120113 2 0.0510 24.122 22.789 20120105 9.88% 30.5 0.7 70.60 50.00 002185 华 天 科 技 20120109 20120210 14 0.9138 15.643 13.086 20120109 9.90% 28.6 0.7 1.37-30.00 002315 焦 点 科 技 20120106 20120117 2 0.2737 39.856 39.252 20120106 9.99% 28.5 0.6 28.46 40.00 002099 海 翔 药 业 20120106 20120106 1 0.2147 27.361 27.361 20120106 10.08% 35.0 1.4 4.32 50.00 002335 科 华 恒 盛 20111229 20120119 2 0.3980 32.542 31.936 20120116 10.09% 26.1 0.8 25.24 30.00 600460 士 兰 微 20111215 20111220 2 0.0739 52.169 51.514 20111215 10.52% 23.4 0.9-33.13 0.00 002478 常 宝 股 份 20111227 20120105 2 0.4928 9.783 9.447 20120105 10.66% 20.9 1.4 16.57 30.00 002486 嘉 麟 杰 20111226 20111227 2 0.1484 8.482 8.481 20111226 10.82% 26.7 0.9 22.60 35.00 600703 三 安 光 电 20111214 20111215 6 0.4510 87.522 87.521 20111214 10.99% 24.1 0.9 111.37 110.00 000812 陕 西 金 叶 20120117 20120120 5 0.5716 20.607 20.017 20120117 11.30% 36.5 1.8 46.07 50.00 002135 东 南 网 架 20111227 20111230 3 1.5821 11.726 11.588 20111227 11.56% 34.2 2.4 33.99 50.00 600496 精 工 钢 构 20120104 20120106 3 1.0795 34.755 34.174 20120106 11.65% 16.6 1.2 59.29 0.00 000900 现 代 投 资 20120104 20120106 5 0.2055 35.407 33.638 20120105 11.90% 6.7 0.6 8.00 0.00 002147 方 圆 支 承 20111219 20120104 9 0.5993 20.905 20.781 20111228 12.06% 22.5 0.7 47.69 30.00 002436 兴 森 科 技 20111202 20120216 4 1.2810 31.825 31.324 20111226 12.37% 29.0 1.3 10.67 15.00 002309 中 利 科 技 20111207 20120117 4 1.6354 34.076 32.009 20111227 12.55% 23.7 0.8 20.03 40.00 002011 盾 安 环 境 20111226 20111227 2 0.1046 53.592 53.592 20111226 13.27% 30.6 1.3 37.85 40.00 000671 阳 光 城 20111202 20120117 4 0.4174 39.570 37.221 20111222 13.41% 8.2 0.6-46.85 0.00 600093 禾 嘉 股 份 20120113 20120202 4 0.1212 13.671 13.459 20120113 13.60% 168.0 12.7 39.20 750.00 600588 用 友 软 件 20120106 20120106 1 0.0760 211.047 211.047 NULL 14.24% 38.5 1.2 155.87 80.00 002310 东 方 园 林 20111227 20120120 8 2.9994 234.950 205.062 20120113 14.34% 31.4 1.1 96.65 90.00 300135 宝 利 沥 青 20120120 20120120 1 0.6454 26.862 26.862 20120120 14.58% 37.9 3.8-19.43-25.00 000802 北 京 旅 游 20111228 20111229 2 2.3260 14.500 14.498 NULL 15.01% 387.0 10.6 14.67 90.00 002322 理 工 监 测 20120105 20120113 3 6.6618 34.617 33.558 20120105 15.71% 37.4 1.1 11.66 30.00 002221 东 华 能 源 20111229 20111230 7 1.0655 7.823 7.823 20111230 18.13% 50.5 5.1 2.33 40.00 002052 同 洲 电 子 20111213 20120105 2 0.7726 26.865 26.858 20111222 18.26% -20.4 0.0-98.97 119.43 002122 天 马 股 份 20111228 20120105 2 0.3700 49.828 49.362 NULL 18.30% 15.7 0.5-22.32-40.00 000732 泰 禾 集 团 20111223 20111227 2 0.3890 10.111 10.089 NULL 19.12% 21.1 1.5-48.15 0.00 600408 安 泰 集 团 20111213 20111213 1 0.1251 16.679 16.679 20111213 20.77% -24.9-1.0-939.71 0.00 300025 华 星 创 业 20120116 20120116 1 0.0350 29.231 29.231 20120116 20.90% 34.7 1.1 2.72 10.00 000415 渤 海 租 赁 20111228 20120105 2 0.0345 63.470 63.440 20120105 22.82% 36.2 1.1 35.18 48.95 000558 莱 茵 置 业 20120203 20120206 5 0.1919 13.584 13.582 20120207 24.10% 15.7 1.1 2.45-70.00 002564 张 化 机 20120106 20120201 19 7.1280 17.145 16.796 20120106 24.14% 33.9 1.4-22.46 30.00 002408 齐 翔 腾 达 20111222 20120207 4 0.9820 34.127 30.731 20111222 25.59% 18.0 1.4 74.32 30.00 000534 万 泽 股 份 20111228 20111229 2 0.1091 15.796 15.733 20111229 26.76% 345.7 24.2-40.83 0.00 002118 紫 鑫 药 业 20120109 20120119 12 3.0306 55.726 46.132 20120109 50.01% 25.7 0.8 153.05 79.00-8 -
附 表 2: 定 向 增 发 预 案 破 发 股 票 信 息 一 览 代 码 name 折 价 率 预 案 公 告 日 发 审 委 通 过 日 证 监 会 通 过 日 增 发 目 的 增 发 对 象 PE 相 对 PE 2011Q3 2011Q4E 002099 海 翔 药 业 -11% 20110425 20111115 20120202 项 目 融 资 大 股 东, 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 人 35.00 1.44 4.32 50.00 000650 仁 和 药 业 -2% 20110816 20120107 20120209 融 资 收 购 其 他 资 产 机 构 投 资 者 26.54 0.84 40.41 0.00 601872 招 商 轮 船 -4% 20110826 20120105 20120217 项 目 融 资 大 股 东, 机 构 投 资 者 41.65-0.97-63.53-50.00 600643 爱 建 股 份 -23% 20110527 20111224 20120217 引 入 战 略 投 资 者 机 构 投 资 者 34.89 1.07 166.57 0.00 000906 南 方 建 材 -7% 20111031 20111203 20120209 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 人 27.42 1.32 56.90 0.00 000687 保 定 天 鹅 -4% 20110914 20111115 20120202 项 目 融 资 大 股 东 关 联 方, 机 构 投 资 者 22.05-1.44 8,899.59 0.00 002183 怡 亚 通 -12% 20110927 20120114 20120217 项 目 融 资 机 构 投 资 者 34.75 1.45 4.83 30.00 600676 交 运 股 份 -30% 20110406 20111115 20120131 集 团 公 司 整 体 上 市 大 股 东, 机 构 投 资 者 19.20 0.80 10.56 0.00 600728 新 太 科 技 2% 20111230 20111101 20120130 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 人 -99.28-3.13-91.36-80.00 600108 亚 盛 集 团 -6% 20110825 20111011 20111212 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 人 55.67 1.06 73.87 0.00 000721 西 安 饮 食 -12% 20110706 20110920 20111020 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 人 26.09 0.81 220.99 0.00 000911 南 宁 糖 业 -19% 20110712 20110922 20111019 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 人 14.79 0.53 80.38-60.00 600983 合 肥 三 洋 -33% 20110316 20110830 20110927 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 人 12.54 1.11 19.85 0.00 000426 兴 业 矿 业 -11% 20110608 20110824 20111025 公 司 间 资 产 置 换 重 机 构 投 资 者 -105.00-2.98 7.90 533.57 002355 兴 民 钢 圈 -7% 20110728 20110823 20111013 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 人 21.23 1.60 23.65 50.00 600409 三 友 化 工 -2% 20110315 20110818 20110908 项 目 融 资 机 构 投 资 者 11.31 0.90 210.07 50.00 601600 中 国 铝 业 -22% 20110131 20110817 20110922 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 人 73.47 1.67 134.40-50.00 002290 禾 盛 新 材 -29% 20110425 20110816 20110902 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 人 31.64 1.30-13.89-30.00 600815 厦 工 股 份 -30% 20110222 20110811 20110924 项 目 融 资 大 股 东, 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 人 10.93 0.97 2.63 0.00 000551 创 元 科 技 -37% 20110126 20110621 20110726 项 目 融 资 大 股 东, 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 人 34.12 1.31 31.84 0.00 600231 凌 钢 股 份 -10% 20080318 20080923 20081118 融 资 收 购 其 他 资 产 机 构 投 资 者 8.52 0.41-11.11-50.00 600463 空 港 股 份 -27% 20071025 20080623 20080721 项 目 融 资 大 股 东, 机 构 投 资 者 19.29 1.03 15.85 0.00 000728 国 元 证 券 -51% 20080428 20080620 20080910 项 目 融 资 机 构 投 资 者 25.46 1.37-31.82 0.00 600192 长 城 电 工 -43% 20070816 20080321 20080421 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 人 65.44 2.11 38.98 0.00 600110 中 科 英 华 -63% 20070928 20080107 20080131 项 目 融 资 机 构 投 资 者 196.78 6.34-40.61 0.00-9 -
附 表 3: 定 向 增 发 实 施 后 解 禁 前 破 发 name code 增 发 公 告 日 机 构 持 股 流 折 价 率 增 发 目 的 增 发 对 象 PE 相 对 PE 2011Q3 2011Q4E 通 日 预 报 海 南 海 药 000566 20110830 20120831-0.11 项 目 融 资 大 股 东, 机 构 投 资 者 36.71 1.66 327.4 485.00 精 功 科 技 002006 20110523 20120524-0.12 项 目 融 资 机 构 投 资 者 20.15 0.97 1,462.2 372.00 得 润 电 子 002055 20110310 20120312-0.10 项 目 融 资 机 构 投 资 者 37.07 1.14 148.2 120.00 江 特 电 机 002176 20110719 20120720-0.21 项 目 融 资 机 构 投 资 者 77.95 2.61 101.1 110.00 振 华 重 工 600320 20090319 20120319-0.63 实 际 控 制 人 资 产 注 入 大 股 东 -60.60-0.12 70.9 104.32 黄 河 旋 风 600172 20110429 20120427-0.13 项 目 融 资 大 股 东, 机 构 投 资 者 31.77 1.08 161.1 100.00 宁 波 富 达 600724 20090422 20120423-0.10 公 司 间 资 产 置 换 重 组 大 股 东 18.08 0.70 196.6 80.00 合 肥 百 货 000417 20110623 20120625-0.13 融 资 收 购 其 他 资 产 机 构 投 资 者 16.31 0.70 103.5 78.00 圣 农 发 展 002299 20110602 20120604-0.11 项 目 融 资 机 构 投 资 者 28.41 1.08 107.5 70.09 海 利 得 002206 20110330 20120405-0.25 项 目 融 资 机 构 投 资 者 18.75 1.28 69.0 60.00 科 大 讯 飞 002230 20110509 20120510-0.12 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 82.75 2.82 31.7 50.00 广 汇 股 份 600256 20110527 20120525-0.06 项 目 融 资 大 股 东, 机 构 投 资 者, 42.47 4.30 72.6 50.00 中 金 黄 金 600489 20110818 20120813-0.08 融 资 收 购 其 他 资 产 机 构 投 资 者 25.59 1.19 64.4 50.00 格 力 地 产 600185 20090904 20120903-0.15 实 际 控 制 人 资 产 注 入 大 股 东 21.50 1.51 10.1 50.00 云 南 铜 业 000878 20110713 20120716-0.03 集 团 公 司 整 体 上 市 大 股 东 关 联 方, 机 构 投 25.25 1.43 215.3 31.05 远 望 谷 002161 20110622 20120625-0.07 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 53.59 1.67 84.8 30.00 三 全 食 品 002216 20110908 20120910-0.22 项 目 融 资 机 构 投 资 者 37.01 #DIV/0! 38.5 30.00 广 百 股 份 002187 20110310 20120312-0.24 项 目 融 资 机 构 投 资 者 18.07 0.77 17.0 20.00 红 宝 丽 002165 20110725 20120726-0.26 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 30.53 2.45 10.3 20.00 粤 水 电 002060 20110919 20120920-0.13 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 42.30 3.71-12.2 20.00 顺 络 电 子 002138 20110322 20120323-0.36 项 目 融 资 机 构 投 资 者 37.88 1.34-12.5 15.00 景 兴 纸 业 002067 20110701 20120704-0.03 项 目 融 资 大 股 东, 机 构 投 资 者 19.53 0.53 66.2 10.00 华 胜 天 成 600410 20110907 20120905-0.19 项 目 融 资 机 构 投 资 者 33.94 1.16-26.7 10.00 美 的 电 器 000527 20110310 20120312-0.20 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 外 机 构 13.66 1.09 9.6 0.00 海 正 药 业 600267 20110317 20120314-0.15 项 目 融 资 机 构 投 资 者 31.74 1.30 44.2 0.00 金 晶 科 技 600586 20110317 20120315-0.13 项 目 融 资 机 构 投 资 者 23.41 1.20-6.7 0.00 众 合 机 电 000925 20110316 20120319-0.41 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 77.52 2.41-21.6 0.00 锦 州 港 600190 20090401 20120405-0.42 项 目 融 资 机 构 投 资 者 22.27 1.55 21.2 0.00 综 艺 股 份 600770 20110414 20120412-0.23 项 目 融 资 大 股 东 关 联 方, 机 构 投 23.04 0.89 340.0 0.00 成 发 科 技 600391 20110429 20120502-0.11 项 目 融 资 机 构 投 资 者 55.01 0.85-24.8 0.00 世 茂 股 份 600823 20090518 20120514-0.18 融 资 收 购 其 他 资 产 大 股 东, 大 股 东 关 联 方 10.21 0.72 83.4 0.00 西 藏 矿 业 000762 20110512 20120514-0.16 项 目 融 资 大 股 东, 机 构 投 资 者, 169.82 2.48 46.2 0.00 生 益 科 技 600183 20110517 20120514-0.12 项 目 融 资 大 股 东, 机 构 投 资 者 17.06 0.77-1.2 0.00 云 天 化 600096 20110524 20120521-0.10 项 目 融 资 机 构 投 资 者 66.55 1.76-7.1 0.00 穗 恒 运 A 000531 20110526 20120528-0.47 公 司 间 资 产 置 换 重 组 大 股 东, 大 股 东 关 联 方 34.30-0.18-48.8 0.00 大 唐 发 电 601991 20110601 20120530-0.20 项 目 融 资 大 股 东, 机 构 投 资 者 34.90 0.96-24.3 0.00 华 工 科 技 000988 20110607 20120608-0.22 项 目 融 资 机 构 投 资 者 28.21 0.88 0.6 0.00 新 疆 众 和 600888 20110705 20120702-0.15 项 目 融 资 大 股 东, 机 构 投 资 者 22.47 0.51 13.0 0.00 深 深 宝 A 000019 20110701 20120704-0.02 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 36.27 1.03 242.5 0.00 贵 研 铂 业 600459 20110810 20120808-0.17 项 目 融 资 大 股 东, 机 构 投 资 者 86.05 2.55-33.8 0.00 物 产 中 大 600704 20090821 20120820-0.14 集 团 公 司 整 体 上 市 大 股 东 9.95 0.58 41.6 0.00 安 琪 酵 母 600298 20110825 20120822-0.23 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 27.36 0.99 20.2 0.00 唐 山 港 601000 20110825 20120824-0.01 融 资 收 购 其 他 资 产 机 构 投 资 者 17.80 1.24 27.3 0.00 广 发 证 券 000776 20110825 20120827-0.09 项 目 融 资 机 构 投 资 者 25.43 1.37-43.0 0.00 天 润 曲 轴 002283 20110811 20120813-0.25 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 22.77 1.72 20.3-10.00 湘 潭 电 化 002125 20110608 20120611-0.15 融 资 收 购 其 他 资 产 大 股 东, 机 构 投 资 者 53.53 1.18 8.4-13.00 兔 宝 宝 002043 20110819 20120822-0.24 项 目 融 资 大 股 东, 机 构 投 资 者, 39.57 1.47 31.1-30.00 国 栋 建 设 600321 20110525 20120523-0.31 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 内 自 然 89.35 3.31-30.7-50.00 宝 胜 股 份 600973 20110311 20120309-0.27 项 目 融 资 大 股 东, 机 构 投 资 者, 95.31 3.07-91.5-60.00 星 湖 科 技 600866 20110426 20120423-0.52 项 目 融 资 大 股 东, 机 构 投 资 者 20.51 0.92-50.2-70.00 山 鹰 纸 业 600567 20110506 20120423-0.09 项 目 融 资 大 股 东 关 联 方, 机 构 投 22.19 0.60-44.5-70.00 攀 钢 钒 钛 000629 20090505 20120507-0.21 集 团 公 司 整 体 上 市 大 股 东 关 联 方 112.43 5.41-99.0-100.00 攀 钢 钒 钛 000629 20090804 20120813-0.21 集 团 公 司 整 体 上 市 大 股 东, 大 股 东 关 联 方 112.43 5.41-99.0-100.00 拓 日 新 能 002218 20110315 20120316-0.20 项 目 融 资 机 构 投 资 者, 境 外 机 构 -692.25-33.34-160.7-250.62 鑫 茂 科 技 000836 20090625 20120625-0.12 实 际 控 制 人 资 产 注 入 大 股 东 -26.19-1.01-1,276.5-1242.86-10 -
分 析 师 申 明 每 位 负 责 撰 写 本 研 究 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 研 究 分 析 师 在 此 作 以 下 声 明 : 分 析 师 在 本 报 告 中 对 所 提 及 的 证 券 或 发 行 人 发 表 的 任 何 建 议 和 观 点 均 准 确 地 反 映 了 其 个 人 对 该 证 券 或 发 行 人 的 看 法 和 判 断 ; 分 析 师 薪 酬 的 任 何 组 成 部 分 无 论 是 在 过 去 现 在 及 将 来, 均 与 其 在 本 研 究 报 告 中 所 表 述 的 具 体 建 议 或 观 点 无 任 何 直 接 或 间 接 的 关 系 投 资 评 级 和 相 关 定 义 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 的 公 司 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 上 证 指 数 / 深 证 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; 公 司 投 资 评 级 的 量 化 标 准 买 入 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 15% 以 上 ; 增 持 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5%~15%; 中 性 : 相 对 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; 减 持 : 相 对 弱 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 在 -5% 以 下 未 评 级 由 于 在 报 告 发 出 之 时 该 股 票 不 在 本 公 司 研 究 覆 盖 范 围 内, 分 析 师 基 于 当 时 对 该 股 票 的 研 究 状 况, 未 给 予 投 资 评 级 相 关 信 息 暂 停 评 级 根 据 监 管 制 度 及 本 公 司 相 关 规 定, 研 究 报 告 发 布 之 时 该 投 资 对 象 可 能 与 本 公 司 存 在 潜 在 的 利 益 冲 突 情 形 ; 亦 或 是 研 究 报 告 发 布 当 时 该 股 票 的 价 值 和 价 格 分 析 存 在 重 大 不 确 定 性, 缺 乏 足 够 的 研 究 依 据 支 持 分 析 师 给 出 明 确 投 资 评 级 ; 分 析 师 在 上 述 情 况 下 暂 停 对 该 股 票 给 予 投 资 评 级 等 信 息, 投 资 者 需 要 注 意 在 此 报 告 发 布 之 前 曾 给 予 该 股 票 的 投 资 评 级 盈 利 预 测 及 目 标 价 格 等 信 息 不 再 有 效 行 业 投 资 评 级 的 量 化 标 准 : 看 好 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5% 以 上 ; 中 性 : 相 对 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; 看 淡 : 相 对 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 在 -5% 以 下 未 评 级 : 由 于 在 报 告 发 出 之 时 该 行 业 不 在 本 公 司 研 究 覆 盖 范 围 内, 分 析 师 基 于 当 时 对 该 行 业 的 研 究 状 况, 未 给 予 投 资 评 级 等 相 关 信 息 暂 停 评 级 : 由 于 研 究 报 告 发 布 当 时 该 行 业 的 投 资 价 值 分 析 存 在 重 大 不 确 定 性, 缺 乏 足 够 的 研 究 依 据 支 持 分 析 师 给 出 明 确 行 业 投 资 评 级 ; 分 析 师 在 上 述 情 况 下 暂 停 对 该 行 业 给 予 投 资 评 级 信 息, 投 资 者 需 要 注 意 在 此 报 告 发 布 之 前 曾 给 予 该 行 业 的 投 资 评 级 信 息 不 再 有 效 11
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