中国银河证券机械周报

军 工 行 业 双 周 报 军 工 行 业 2013 年 11 月 19 日 改 革 预 期 激 发 军 工 行 情 择 机 介 入 布 局 明 年 投 资 要 点 : 行 业 动 态 1 三 中 全 会 改 革 预 期 激 发 军 工 行 情 根 据 三 中 全 会 的 决 定, 将 成 立 国 家 安 全 委 员 会, 国 家 安 全 委 员 会 主 要 职 责 是 制 定 和 实 施 国 家 安 全 战 略, 推 进 国 家 安 全 法 治 建 设, 制 定 国 家 安 全 工 作 方 针 政 策, 研 究 解 决 国 家 安 全 工 作 中 的 重 大 问 题 根 据 深 化 改 革 决 定, 将 深 化 军 队 体 制 编 制 调 整 改 革 ; 优 化 军 队 规 模 结 构, 调 整 改 善 军 兵 种 比 例 官 兵 比 例 部 队 与 机 关 比 例, 减 少 非 战 斗 机 构 和 人 员 改 革 国 防 科 研 生 产 管 理 和 武 器 装 备 采 购 体 制 机 制, 引 导 优 势 民 营 企 业 进 入 军 品 科 研 生 产 和 维 修 领 域 加 快 事 业 单 位 分 类 改 革 点 评 : 我 们 认 为, 三 中 全 会 及 相 关 决 定 增 加 将 大 力 推 动 军 工 行 业 的 管 理 和 经 营 效 率, 进 一 步 提 升 军 工 行 业 的 成 长 空 间 和 盈 利 能 力, 上 市 公 司 将 有 较 大 受 益 机 会 国 家 安 全 委 员 会 的 设 立 将 有 利 于 行 业 加 快 发 展 和 产 业 升 级, 尤 其 在 军 事 信 息 化 领 域 将 带 来 较 大 的 发 展 机 会 改 革 国 防 科 研 生 产 管 理 和 武 器 装 备 采 购 体 制 机 制, 将 提 高 军 工 企 业 的 经 营 效 率 和 盈 利 水 平, 有 助 于 企 业 持 续 发 展 最 新 行 业 观 点 择 机 介 入 布 局 明 年 军 工 行 业 在 三 中 全 会 及 相 关 决 定 的 刺 激 下 连 续 走 强 我 们 预 计 随 着 军 工 行 业 改 革 措 施 的 落 实 和 行 业 的 增 长 预 期 更 立 刻 明 朗, 军 工 行 业 仍 将 有 较 大 的 上 升 空 间 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 鞠 厚 林 军 工 行 业 分 析 师 :(8610)6656 8946 :juhoulin@chinastock.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0130511010007 相 关 研 究 中 国 卫 星 : 重 点 子 公 司 增 势 较 好 2013-2-27 中 国 卫 星 深 度 研 究 : 受 益 于 卫 星 应 用 大 发 展 看 好 导 航 业 务 和 资 产 整 合 2013-8-28 中 航 电 子 : 整 合 见 成 效 2013 年 将 加 速 增 长 2013-3-26 中 航 电 子 :3 季 度 成 本 增 加 较 快 全 年 业 绩 将 较 快 增 长 2013-10-28 航 空 动 力 : 继 续 稳 定 增 长 资 产 收 购 提 升 投 资 价 值 2013-10-17 光 电 股 份 : 光 伏 资 产 即 将 剥 离 业 绩 面 临 大 幅 增 长 2013-3-20 光 电 股 份 : 光 伏 资 产 即 将 剥 离 防 备 和 光 学 将 推 动 业 绩 增 长 2013-4-2 光 电 股 份 : 转 让 光 伏 资 产 一 季 度 业 绩 大 幅 增 长 2013-4-24 航 天 通 信 : 防 务 业 务 有 望 带 动 主 营 业 绩 反 转 2013-10-28 我 们 认 为, 此 次 军 工 行 情 主 要 是 机 构 为 明 年 的 行 情 预 期 而 加 大 配 置, 因 此 近 期 呈 现 明 显 回 调 的 可 能 性 很 小 我 们 继 续 看 好 军 工 行 业 未 来 一 段 时 间 和 明 年 的 趋 势, 建 议 投 资 者 择 机 介 入 关 注 产 品 成 长 资 产 注 入 业 绩 提 升 因 素, 选 择 优 质 军 工 股 从 未 来 行 业 发 展 方 向 和 产 品 的 成 长 空 间 角 度, 我 们 看 好 卫 星 发 动 机 舰 艇 雷 达 直 升 机 军 事 通 讯 及 信 息 化 等 领 域 的 重 点 公 司 从 资 产 注 入 预 期 的 角 度, 我 们 看 好 中 航 电 子 中 国 卫 星 长 城 信 息 航 天 电 子 等 公 司 从 公 司 业 绩 大 幅 提 升 的 角 度, 我 们 推 荐 长 城 信 息 和 航 天 通 信 www.chinastock.com.cn 证 券 研 究 报 告 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明

一 行 业 动 态 1 三 中 全 会 改 革 预 期 激 发 军 工 行 情 根 据 三 中 全 会 的 决 定, 将 成 立 国 家 安 全 委 员 会, 国 家 安 全 委 员 会 主 要 职 责 是 制 定 和 实 施 国 家 安 全 战 略, 推 进 国 家 安 全 法 治 建 设, 制 定 国 家 安 全 工 作 方 针 政 策, 研 究 解 决 国 家 安 全 工 作 中 的 重 大 问 题 根 据 深 化 改 革 决 定, 将 深 化 军 队 体 制 编 制 调 整 改 革 ; 优 化 军 队 规 模 结 构, 调 整 改 善 军 兵 种 比 例 官 兵 比 例 部 队 与 机 关 比 例, 减 少 非 战 斗 机 构 和 人 员 在 国 家 层 面 建 立 推 动 军 民 融 合 发 展 的 统 一 领 导 军 地 协 调 需 求 对 接 资 源 共 享 机 制 健 全 国 防 工 业 体 系, 完 善 国 防 科 技 协 同 创 新 体 制, 改 革 国 防 科 研 生 产 管 理 和 武 器 装 备 采 购 体 制 机 制, 引 导 优 势 民 营 企 业 进 入 军 品 科 研 生 产 和 维 修 领 域 加 快 事 业 单 位 分 类 改 革 点 评 : 我 们 认 为, 三 中 全 会 及 相 关 决 定 增 加 将 大 力 推 动 军 工 行 业 的 管 理 和 经 营 效 率, 进 一 步 提 升 军 工 行 业 的 成 长 空 间 和 盈 利 能 力, 上 市 公 司 将 有 较 大 受 益 机 会 首 先 我 们 认 为, 国 家 安 全 委 员 会 的 设 立 将 有 利 于 行 业 加 快 发 展 和 产 业 升 级, 尤 其 在 军 事 信 息 化 领 域 将 带 来 较 大 的 发 展 机 会 优 化 部 队 规 模 结 构, 将 有 助 于 部 分 兵 种 快 速 发 展 和 加 大 投 入, 我 们 看 好 海 军 空 军 和 二 炮 的 发 展 空 间 加 快 事 业 单 位 分 类 改 革 将 有 助 于 大 量 军 工 的 研 究 所 资 产 在 改 制 成 企 业 后 进 入 资 本 市 场, 从 而 提 升 相 关 上 市 公 司 的 业 绩 和 投 资 价 值 改 革 国 防 科 研 生 产 管 理 和 武 器 装 备 采 购 体 制 机 制, 将 提 高 军 工 企 业 的 经 营 效 率 和 盈 利 水 平, 有 助 于 企 业 的 持 续 发 展 总 体 上 看, 我 们 认 为, 三 中 全 会 相 关 决 定 进 一 步 加 强 了 市 场 对 军 工 行 业 发 展 的 预 期, 改 革 思 路 也 为 投 资 者 指 明 了 投 资 的 方 向, 建 议 下 一 步 在 整 体 看 好 军 工 股 的 基 础 上, 重 点 关 注 与 国 防 战 略 产 品 军 事 指 挥 信 息 化 资 产 重 组 等 相 关 度 较 高 的 上 市 公 司 2 低 空 开 放 政 策 开 启 近 日 解 放 军 总 参 和 民 航 总 局 下 发 了 通 用 航 空 飞 行 任 务 审 批 与 理 规 定, 明 确 了 主 管 单 位 职 责, 并 使 通 用 航 空 在 开 放 空 域 中 的 飞 行 审 批 工 作 进 一 步 简 化, 有 利 于 通 用 航 空 业 务 开 展 规 定 指 出, 国 务 院 民 用 航 空 主 管 部 门 负 责 通 用 航 空 飞 行 任 务 的 审 批, 总 参 谋 部 和 军 区 军 兵 种 有 关 部 门 主 要 负 责 涉 及 国 防 安 全 的 通 用 航 空 飞 行 任 务 的 审 核, 以 及 地 方 申 请 使 用 军 队 航 空 器 从 事 非 商 业 性 通 用 航 空 飞 行 任 务 的 审 批 点 评 : 我 们 认 为, 飞 行 审 批 的 放 开, 是 我 国 低 空 开 放 的 重 要 一 步, 未 来 在 机 场 建 设 空 域 管 理 等 方 面 的 工 作 会 较 快 展 开, 我 国 通 航 领 域 的 快 速 发 展 期 即 将 来 临 军 工 行 业 上 市 公 司 中, 与 机 场 建 设 相 关 的 雷 达 领 域 上 市 公 司 国 睿 科 技 四 创 电 子, 以 及 与 直 升 机 生 产 相 关 的 上 市 公 司, 将 在 通 航 产 业 链 上 较 早 受 益 二 行 业 观 点 1 择 机 介 入 布 局 明 年 军 工 行 业 在 三 中 全 会 及 相 关 决 定 的 刺 激 下 连 续 走 强 我 们 认 为 国 家 的 相 关 决 定 进 一 步 增 强 了 市 场 看 好 明 年 军 工 行 情 的 信 心, 也 为 市 场 指 明 了 行 业 的 发 展 方 向 我 们 预 计 随 着 军 工 行 业 改 革 措 施 的 落 实 和 行 业 的 增 长 预 期 更 立 刻 明 朗, 军 工 行 业 仍 将 有 较 大 的 上 升 空 间

我 们 认 为, 此 次 军 工 行 情 主 要 是 机 构 为 明 年 的 行 情 预 期 而 加 大 配 置, 因 此 近 期 呈 现 明 显 回 调 的 可 能 性 很 小 我 们 继 续 看 好 军 工 行 业 未 来 一 段 时 间 和 明 年 的 趋 势, 建 议 投 资 者 择 机 介 入 2 关 注 产 品 成 长 资 产 注 入 业 绩 提 升 因 素, 选 择 优 质 军 工 股 从 未 来 行 业 发 展 方 向 和 产 品 的 成 长 空 间 角 度, 我 们 看 好 卫 星 发 动 机 舰 艇 雷 达 直 升 机 军 事 通 讯 及 信 息 化 等 领 域 的 重 点 公 司 从 资 产 注 入 预 期 的 角 度, 我 们 看 好 中 航 电 子 中 国 卫 星 长 城 信 息 航 天 电 子 等 公 司 从 公 司 业 绩 大 幅 提 升 的 角 度, 我 们 推 荐 长 城 信 息 和 航 天 通 信 三 上 市 公 司 动 态 及 简 评 1 航 天 通 信 接 受 中 央 预 算 内 投 资 资 金 建 设 项 目 公 司 于 11 月 12 日 发 布 公 告, 董 事 会 同 意 航 天 新 乐 综 合 技 术 改 造 项 目 和 XX 科 研 条 件 建 设 项 目, 并 接 受 中 央 预 算 内 投 资 资 金 项 目 主 要 建 设 内 容 包 括 某 型 导 弹 武 器 系 统 测 试 试 验 设 备 改 造 保 密 安 全 防 范 系 统 配 套 基 础 设 施 等 建 设 内 容, 通 过 上 述 项 目 的 建 设, 航 天 新 乐 将 进 一 步 提 升 军 品 研 制 生 产 水 平, 提 升 重 点 军 品 型 号 的 基 础 研 发 能 力 点 评 : 我 们 认 为, 该 项 目 将 持 续 提 升 公 司 在 导 弹 武 器 系 统 领 域 的 生 产 技 术 优 势 和 地 位, 有 利 于 该 项 业 务 的 持 续 增 长, 有 利 于 公 司 中 长 期 投 资 价 值 持 续 提 升 2 中 航 光 电 收 购 西 安 富 士 48% 股 权 公 司 董 事 会 同 意 关 于 收 购 西 安 富 士 部 分 股 权 的 议 案 西 安 富 士 达 科 技 股 份 有 限 公 司 是 一 家 专 注 于 射 频 同 轴 连 接 器 及 射 频 同 轴 电 缆 组 件 研 发 生 产 和 销 售 的 企 业,2012 年 归 属 净 利 润 为 1466 万 元 点 评 : 我 们 认 为, 此 次 收 购 有 公 司 业 务 的 发 展 是 一 次 有 益 的 补 充, 虽 然 短 期 对 公 司 的 业 绩 贡 献 不 会 太 大, 但 有 利 于 公 司 提 升 竞 争 地 位 和 持 续 增 长 3 航 天 晨 光 11 月 15 日 停 牌, 筹 划 增 发 事 项 四 重 点 公 司 投 资 案 件 中 航 电 子 公 司 未 来 主 要 驱 动 因 素 包 括 航 空 电 子 行 业 的 持 续 成 长, 非 航 空 军 品 民 机 等 业 务 的 成 长 空 间 拉 动, 以 及 重 大 资 产 注 入 的 预 期 考 虑 到 今 年 完 成 企 业 类 资 产 收 购 的 可 能 性 较 大, 我 们 预 计 2013 年 和 2014 年 每 股 收 益 分 别 为 0.38 元 和 0.46 元, 动 态 市 盈 率 分 别 为 60 倍 和 49 倍 股 价 催 化 剂 : 军 工 集 团 事 业 单 位 改 制 取 得 重 大 进 展, 或 公 司 整 合 航 电 系 统 优 质 资 产 的 事 项 启 动 中 国 卫 星 公 司 未 来 主 要 驱 动 因 素 包 括 卫 星 应 用 和 卫 星 研 制 业 务 的 持 续 成 长, 以 及 可 能 整 合 大 股 东 优 质 资 产 的 潜 力 我 们 预 计 2013 年 和 2014 年 每 股 收 益 分 别 为 0.29 元 和 0.38 元, 动 态 市 盈 率 分 别 为 60 倍 和 47 倍

股 价 催 化 剂 : 军 工 集 团 事 业 单 位 改 制 取 得 重 大 进 展 北 斗 需 求 开 始 加 快 释 放 重 大 航 天 发 射 项 目 长 城 信 息 公 司 是 中 国 电 子 集 团 的 金 融 电 子 军 工 和 医 疗 电 子 业 务 平 台, 未 来 主 要 驱 动 因 素 包 括 北 斗 导 航 军 工 及 医 疗 等 业 务 领 域 有 重 大 进 展, 以 及 整 合 集 团 优 质 资 产 的 潜 力 我 们 预 计 公 司 2013 年 每 股 收 益 为 0.28 元,2014 年 随 着 新 业 务 的 进 展, 每 股 收 益 将 达 到 0.4-0.5 元 股 价 催 化 剂 : 新 业 务 重 大 进 展, 以 及 资 产 整 合 预 期 提 升 航 空 动 力 公 司 未 来 主 要 驱 动 因 素 包 括 国 内 发 动 机 研 制 的 重 大 进 展 和 需 求 加 速 增 长, 以 及 整 合 国 内 发 动 机 资 产 的 重 大 资 产 重 组 完 成 我 们 预 计 2013 年 每 股 收 益 分 别 为 0.31 元,2014 年 如 果 完 成 资 产 收 购, 预 计 每 股 收 益 可 达 0.52 元, 按 此 测 算, 市 盈 率 分 别 为 59 倍 和 36 倍, 维 持 推 荐 评 级 股 价 催 化 剂 : 发 动 机 产 品 取 得 重 大 进 展 航 空 发 动 机 重 大 专 项 出 台 公 司 重 大 资 产 重 组 顺 利 完 成 航 天 通 信 公 司 主 营 业 务 为 航 天 防 务 和 通 信, 还 有 电 子 商 务 及 贸 易 等 预 计 2014 年 航 天 防 务 业 务 将 实 现 反 转, 拉 动 公 司 业 绩 高 速 增 长 我 们 预 计, 公 司 2013 年 的 每 股 收 益 为 0.25-0.3 元 ( 主 要 是 非 经 营 性 利 润 ),2014 年 每 股 收 益 可 达 0.5-0.6 元 的 水 平 ( 其 中 约 一 半 为 经 营 性 利 润 ) 按 此 测 算, 公 司 明 年 的 估 值 水 平 在 军 工 行 业 中 优 势 十 分 明 显, 给 予 推 荐 评 级 六 上 市 公 司 盈 利 预 测 及 估 值 比 较 表 1: 重 点 公 司 盈 利 预 测 公 司 名 称 股 价 (11.18) EPS2012 EPS2013E EPS2014E PE2013E PE2014E 中 国 卫 星 18.22 0.23 0.3 0.39 60.7 46.7 中 航 电 子 22.81 0.27 0.38 0.46 60.0 49.6 航 空 动 力 18.27 0.27 0.31 0.5 58.9 36.5 航 天 电 子 9.15 0.2 0.23 0.28 39.8 32.7 中 航 光 电 16.97 0.5 0.54 0.65 31.4 26.1 光 电 股 份 23.16 0.05 0.75 0.96 30.9 24.1 中 航 飞 机 9.87 0.09 0.11 0.15 89.7 65.8 中 航 重 机 13.78 0.27 0.25 0.34 55.1 40.5 中 航 精 机 14.75 0.51 0.6 0.71 24.6 20.8 航 天 科 技 16.48 0.16 0.2 0.26 82.4 63.4 航 天 通 信 12.47 0.26 0.27 0.55 46.2 22.7 资 料 来 源 : 中 国 银 河 证 券 研 究 部

评 级 标 准 银 河 证 券 行 业 评 级 体 系 : 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 超 越 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 20% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 谨 慎 推 荐 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 超 越 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 该 评 级 由 分 析 师 给 出 中 性 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 与 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 相 当 该 评 级 由 分 析 师 给 出 回 避 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 低 于 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 10% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 银 河 证 券 公 司 评 级 体 系 : 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 超 越 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 20% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 谨 慎 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 超 越 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 10%-20% 该 评 级 由 分 析 师 给 出 中 性 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 与 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 相 当 该 评 级 由 分 析 师 给 出 回 避 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 低 于 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 10% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 鞠 厚 林, 军 工 行 业 证 券 分 析 师 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 本 人 承 诺, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 受 到 任 何 形 式 的 补 偿 本 人 承 诺 不 利 用 自 己 的 身 份 地 位 和 执 业 过 程 中 所 掌 握 的 信 息 为 自 己 或 他 人 谋 取 私 利 覆 盖 股 票 范 围 : A 股 : 航 空 动 力 (600893.SH) 中 国 卫 星 (600118.SH) 中 航 电 子 (600372.SH) 中 航 重 机 (600765.SH) 中 航 飞 机 (000768.SZ) 中 航 精 机 (002013.SZ) 航 天 电 子 (600879.SH) 航 天 科 技 (000901.SZ) 中 航 光 电 (002179.SZ) 光 电 股 份 (600184.SH) 航 天 通 信 (600677.SH) 等

免 责 声 明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 银 河 证 券, 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 ) 向 其 机 构 或 个 人 客 户 ( 以 下 简 称 客 户 ) 提 供, 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 国 家 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 除 非 另 有 说 明, 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 未 经 银 河 证 券 事 先 书 面 授 权 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 传 播 或 复 印 本 报 告 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用, 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议, 并 非 作 为 买 卖 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具 的 邀 请 或 保 证 银 河 证 券 认 为 本 报 告 所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正, 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断, 银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告, 但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 银 河 证 券 不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 银 河 证 券 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 银 河 证 券 建 议 客 户 如 有 任 何 疑 问 应 当 咨 询 证 券 投 资 顾 问 并 独 自 进 行 投 资 判 断 本 报 告 并 不 构 成 投 资 法 律 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户, 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接, 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接, 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 本 报 告 提 供 这 些 地 址 或 超 级 链 接 的 目 的 纯 粹 是 为 了 客 户 使 用 方 便, 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 份, 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易, 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供 包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系, 并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后 通 知 客 户 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 发 送 给 银 河 证 券 客 户 的, 属 于 机 密 材 料, 只 有 银 河 证 券 客 户 才 能 参 考 或 使 用, 如 接 收 人 并 非 银 河 证 券 客 户, 请 及 时 退 回 并 删 除 所 有 在 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记, 除 非 另 有 说 明, 均 为 银 河 证 券 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记 银 河 证 券 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 联 系 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 部 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 上 海 浦 东 新 区 富 城 路 99 号 震 旦 大 厦 26 楼 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 中 心 商 务 大 厦 26 层 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 公 司 网 址 :www.chinastock.com.cn 机 构 请 致 电 : 北 京 地 区 : 傅 楚 雄 上 海 地 区 : 何 婷 婷 深 广 地 区 : 詹 璐 北 京 地 区 : 高 兴 北 京 地 区 : 李 笑 裕 010-83574171 fuchuxiong@chinastock.com.cn 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 010-83574017 gaoxing_jg@chinastock.com.cn 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn