一 乘 股 份 (834592) 基 本 数 据 2016 年 9 月 19 日 收 盘 价 ( 元 ) 2.21 总 股 本 ( 万 股 ) 21000 流 通 股 本 ( 万 股 ) 4802 总 市 值 ( 亿 元 ) 4.64 每 股 净 资 产 ( 元 ) 1.12 PB( 倍 ) 1.97 业 务 全 面 升 级, 发 展 汽 车 产 业 链 综 合 服 务 财 务 指 标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 290.26 373.89 411.28 534.66 641.60 净 利 润 ( 百 万 元 ) 27 29.85 30.35 37.94 46.66 毛 利 率 (%) 44.47 44.85 39.54 45.35 45.67 净 利 率 (%) 9.3 7.98 7.38 7.10 7.27 ROE(%) 14.78 13.85 12.90 16.13 19.84 EPS( 元 ) 0.14 0.15 0.14 0.18 0.22 投 资 评 级 : 买 入 ( 首 次 ) 公 司 致 力 于 成 为 领 先 汽 车 消 费 综 合 服 务 商 云 南 一 乘 驾 驶 培 训 股 份 有 限 公 司, 成 立 于 2011 年 08 月 公 司 主 营 业 务 为 机 动 车 驾 驶 培 训 公 司 立 足 于 昆 明, 辐 射 周 边 地 区, 提 供 驾 培 服 务 考 训 服 务 陪 练 服 务 等 汽 车 消 费 的 相 关 服 务 和 产 品, 为 学 员 提 供 一 站 式 园 林 式 的 培 训 服 务 和 环 境, 致 力 于 将 公 司 打 造 成 为 国 内 规 模 最 大 设 施 最 先 进 功 能 最 全 服 务 最 好 的 领 先 汽 车 消 费 综 合 服 务 商 公 司 初 具 规 模, 市 场 占 有 率 高 公 司 拥 有 各 种 车 型 教 练 车 1,516 辆, 教 练 员 1900 多 人, 每 年 可 满 足 近 6 万 名 学 员 的 机 动 车 驾 驶 培 训 公 司 2013 年 招 生 学 员 21,074 人,2014 年 43,549 人, 2015 年 全 面 招 生 53,021 人, 目 前 在 昆 明 市 场 占 有 率 第 一 服 务 全 面 升 级, 拓 展 产 业 链 相 关 业 务 今 年 以 来 公 司 结 合 年 度 战 略 发 展 规 划, 在 昆 明 地 区 新 建 8 个 分 校, 并 在 原 有 管 理 体 系 教 学 模 式 基 础 上 推 行 分 段 式 教 学, 达 到 降 低 运 营 成 本 提 高 生 产 效 率 的 目 的 公 司 年 内 将 实 现 昆 明 市 区 8+8(8 个 分 校 +8 个 考 点 ) 的 考 训 一 体 式 综 合 布 局, 将 所 有 学 员 原 有 的 被 动 式 服 务 转 变 为 自 主 选 择 训 练 点 考 点 的 贴 近 式 一 站 式 个 性 化 服 务 同 时, 通 过 建 立 公 司 体 系 内 的 消 费 大 数 据 库, 针 对 性 地 为 目 标 消 费 群 体, 提 供 陪 驾 代 驾 国 际 驾 照 汽 车 销 售 保 养 维 修 美 容 装 饰 保 险 汽 车 租 赁 汽 车 金 融 等 汽 车 产 业 链 综 合 服 务 研 究 员 周 川 南 zhouchuannan@wtneeq.com 010-85715117 盈 利 预 测 预 测 公 司 2016~2018 年 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 0.304 亿 元 0.379 亿 元 0.467 亿 元, 每 股 收 益 分 别 为 0.14 元 0.18 元 0.22 元 风 险 提 示 市 场 竞 争 的 风 险 ; 新 服 务 产 品 拓 展 的 风 险 报 告 日 期 :2016 年 9 月 19 日
目 录 风 险 分 析... 1 地 区 驾 校 龙 头, 当 地 市 场 占 有 率 第 一... 1 驾 驶 培 训 行 业 保 持 稳 定 增 长, 市 场 竞 争 较 为 激 烈... 3 不 断 提 升 管 理 服 务 水 平, 拓 展 产 业 链 其 他 服 务... 5 经 营 调 整 分 校 建 设 导 致 报 告 期 业 绩 下 滑... 8 盈 利 预 测... 9 图 表 目 录 图 表 1 实 际 控 制 人 股 票 质 押 情 况... 1 图 表 2 与 东 方 时 尚 对 比 情 况... 1 图 表 3 驾 校 场 地 环 境 展 示... 2 图 表 4 公 司 主 要 产 品 及 服 务... 2 图 表 5 我 国 驾 驶 培 训 行 业 发 展 4 个 阶 段... 3 图 表 6 2009-2014 年 新 增 汽 车 驾 驶 员 数 量 与 汽 车 销 量 比 率... 3 图 表 7 过 往 取 得 驾 照 人 数 情 况... 4 图 表 8 2010-2014 年 昆 明 地 区 生 产 总 值 及 其 增 长 速 度... 5 图 表 9 昆 明 市 汽 车 保 有 量 情 况... 5 图 表 10 分 段 式 教 学 模 式... 6 图 表 11 昆 明 市 主 要 驾 驶 培 训 机 构 情 况... 7 图 表 12 O2O 招 生 模 式... 7 图 表 13 综 合 服 务 展 示... 8 图 表 14 2013-2015 年 公 司 财 务 情 况... 8 图 表 15 2013-2015 年 公 司 盈 利 能 力 情 况... 9 图 表 16 盈 利 预 测... 9 图 表 17 与 东 方 时 尚 对 比 情 况... 9 1
风 险 分 析 与 实 际 控 制 人 相 关 分 析 云 南 省 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 公 司 持 有 公 司 48.57% 的 股 权, 为 公 司 实 际 控 制 人 报 告 期 内, 云 南 省 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 公 司 进 行 了 股 票 质 押 : 图 表 1 实 际 控 制 人 股 票 质 押 情 况 资 料 来 源 :choice 与 财 务 相 关 分 析 公 司 当 前 业 务 与 主 板 上 市 公 司 东 方 时 尚 ( 代 码 :603377) 最 为 相 近, 两 家 公 司 从 盈 利 能 力 对 比 可 以 看 出, 一 乘 股 份 毛 利 净 利 均 处 于 较 弱 水 平, 主 要 跟 二 者 业 务 经 营 所 处 地 区 及 运 营 方 式 有 关, 提 醒 投 资 者 注 意 图 表 2 与 东 方 时 尚 对 比 情 况 资 料 来 源 :choice 与 业 务 相 关 分 析 2015 年 2 月 15 日, 中 央 审 议 通 过 了 关 于 全 面 深 化 公 安 改 革 若 干 重 大 问 题 的 框 架 意 见 及 相 关 改 革 方 案, 其 中 包 括 公 安 部 门 2015 年 驾 照 直 考 政 策 的 改 革 截 止 目 前, 全 国 有 部 分 地 区 已 经 试 行 自 主 预 约 及 自 学 直 考 未 来 监 管 部 门 推 进 改 革 具 体 细 则 或 方 案, 实 施 更 加 便 利 于 驾 驶 人 培 训 及 考 试 的 政 策, 对 驾 校 培 训 与 考 试 的 改 革 进 度 将 进 一 步 加 快, 将 对 驾 培 学 校 的 经 营 管 理 和 服 务 水 平 提 出 更 高 的 要 求, 也 将 对 驾 校 经 营 模 式 产 生 一 定 影 响 地 区 驾 校 龙 头, 当 地 市 场 占 有 率 第 一 云 南 一 乘 驾 驶 培 训 股 份 有 限 公 司, 成 立 于 2011 年 08 月 公 司 主 营 业 务 为 机 动 车 驾 驶 培 训 公 司 立 足 于 昆 明, 辐 射 周 边 地 区, 提 供 驾 培 服 务 考 训 服 务 陪 练 服 务 等 汽 车 消 费 的 相 关 服 务 和 产 品, 为 学 员 提 供 一 站 式 园 林 式 的 1
培 训 服 务 和 环 境, 致 力 于 将 公 司 打 造 成 为 国 内 规 模 最 大 设 施 最 先 进 功 能 最 全 服 务 最 好 的 领 先 汽 车 消 费 综 合 服 务 商 图 表 3 驾 校 场 地 环 境 展 示 资 料 来 源 : 公 开 转 让 说 明 书 公 司 是 云 南 省 规 模 最 大 的 驾 驶 培 训 机 构, 教 练 车 单 校 区 规 模 全 国 领 先, 在 昆 明 市 的 市 场 占 有 率 第 一 公 司 2013 年 被 云 南 省 行 业 管 理 部 门 评 为 一 等 驾 校 被 国 家 交 通 部 授 予 中 华 人 民 共 和 国 大 客 大 货 特 种 机 动 车 职 业 培 训 试 点 单 位 2014 年, 取 得 了 全 国 四 个 第 一 的 优 异 成 绩 在 2015 年 中 国 产 业 联 盟 联 合 中 央 人 民 广 播 电 台 中 国 高 速 公 路 交 通 广 播 新 浪 财 经 新 浪 汽 车 共 同 主 办 的 中 国 百 强 品 牌 驾 校 评 选 中, 公 司 获 评 2015 年 中 国 百 强 品 牌 驾 校 2015 十 佳 创 新 品 牌 驾 校 ( 第 一 名 ) 荣 誉 称 号 图 表 4 公 司 主 要 产 品 及 服 务 主 要 服 务 驾 培 服 务 考 训 服 务 基 本 内 容 公 司 主 要 为 机 动 车 驾 驶 员 提 供 培 训 服 务, 公 司 持 有 一 级 普 通 机 动 车 驾 驶 员 培 训 许 可, 可 以 从 事 三 种 ( 含 三 种 ) 以 上 相 应 车 型 的 普 通 机 动 车 驾 驶 员 培 训 业 务 目 前 公 司 提 供 八 种 准 驾 车 型 的 培 训 服 务, 涵 盖 了 A1 A2 A3 B1 B2 C1 C2 C5 等 机 动 车 驾 驶 培 训 行 业 的 培 训 车 型 公 司 考 试 基 地 经 云 南 省 公 安 厅 交 通 警 察 总 队 审 核 批 准, 正 式 命 名 为 昆 明 市 公 安 局 交 通 警 察 支 队 机 动 车 驾 驶 人 第 六 考 试 基 地, 占 地 270 亩, 是 目 前 云 南 省 功 能 最 全 车 型 最 齐, 科 技 含 量 最 高 的 考 试 基 地 以 此 为 依 托, 公 司 为 本 公 司 学 员 及 其 他 驾 校 学 员 提 供 考 试 场 地 车 辆 以 进 行 考 前 适 应 训 练 陪 练 服 务 2015 年 5 月 9 日, 公 司 设 立 了 一 乘 陪 练 服 务 中 心, 为 新 取 得 机 动 车 驾 驶 证 的 学 员 提 供 一 对 一 的 陪 练 服 务, 聘 请 驾 驶 经 验 丰 富 的 资 深 教 练, 针 对 实 际 交 通 特 点, 教 给 新 驾 驶 员 实 际 的 行 车 技 巧, 大 大 减 少 安 全 隐 患 一 乘 驾 驶 服 务 中 心 陪 练 服 务 所 用 车 型 为 宝 来 ( 自 动 挡 ) 新 捷 达 ( 手 动 档 ) 陪 练 的 时 间 由 学 员 根 据 自 己 时 间 安 排,24 小 时 全 天 候 接 受 学 员 的 陪 练 申 请 陪 练 的 项 目 包 括 主 干 道 行 驶 长 途 训 练 立 交 桥 行 驶 2
快 速 路 行 驶 环 线 道 路 胡 同 驾 驶 繁 华 商 业 区 行 驶 上 下 班 高 峰 行 驶 夜 间 行 驶 雨 雪 天 行 车 停 车 泊 位 等 技 巧 资 料 来 源 : 公 开 转 让 说 明 书 驾 驶 培 训 行 业 保 持 稳 定 增 长, 市 场 竞 争 较 为 激 烈 我 国 驾 驶 培 训 行 业 规 模 日 益 庞 大 随 着 社 会 经 济 发 展 对 机 动 车 驾 驶 的 需 求 不 断 增 加, 我 国 驾 驶 培 训 行 业 不 断 发 展 壮 大 2009-2013 年 全 国 机 动 车 驾 驶 员 培 训 机 构 数 量 以 9% 的 增 速 增 加, 截 至 2013 年 底, 我 国 共 有 机 动 车 驾 驶 员 培 训 机 构 户 12,556 户 我 国 的 驾 驶 培 训 行 业 发 展 大 致 可 以 分 为 4 个 阶 段, 在 2004 年 之 前 的 前 3 个 时 期 中, 驾 驶 培 训 和 考 试 审 核 的 权 利 都 主 要 掌 握 在 政 府 部 门 ( 公 安 交 警 部 门 ) 手 中 在 2004 年 之 后 的 第 四 时 期, 才 实 现 真 正 意 义 上 的 考 培 分 离 该 时 期, 交 通 管 理 部 门 和 公 安 机 关 考 试 部 门 逐 渐 开 始 协 调 配 合, 培 训 与 考 试 制 度 逐 渐 完 善, 驾 校 开 始 有 序 发 展, 驾 驶 员 培 训 走 向 市 场 化 道 路 图 表 5 我 国 驾 驶 培 训 行 业 发 展 4 个 阶 段 资 料 来 源 : 中 国 产 业 信 息 网 长 期 来 看, 忽 略 每 年 新 增 驾 驶 员 增 速 的 高 波 动 性, 驾 校 行 业 总 体 收 入 的 增 长 率 将 与 汽 车 销 量 增 速 保 持 一 致 2009 年 至 2014 年, 国 内 每 年 新 增 汽 车 驾 驶 员 数 量 和 汽 车 销 量 的 比 例 基 本 保 持 1.09:1 左 右, 也 就 是 说, 平 均 每 销 售 1 辆 汽 车 就 会 相 应 增 加 1.09 位 汽 车 驾 驶 员 最 近 3 年 (2012 年 至 2014 年 ), 国 内 汽 车 销 量 的 增 速 分 别 为 4.33%,13.87% 和 6.86% 图 表 6 2009-2014 年 新 增 汽 车 驾 驶 员 数 量 与 汽 车 销 量 比 率 资 料 来 源 : 中 国 产 业 信 息 网 3
据 数 据 统 计,2011 年, 全 国 机 动 车 驾 驶 人 员 数 量 达 到 2.33 亿 人, 同 比 增 长 10.65%, 比 2010 年 增 加 2268.63 万 人 ; 到 了 2012 年, 比 2011 年 再 次 增 加 2438 万 人, 全 国 机 动 车 驾 驶 人 员 数 量 达 到 2.6 亿 人 而 根 据 前 瞻 产 业 研 究 院 发 布 的 2016-2021 年 中 国 机 动 车 驾 驶 培 训 行 业 市 场 前 瞻 与 投 资 战 略 规 划 分 析 报 告 数 据 显 示, 到 2014 年 底, 全 国 机 动 车 驾 驶 人 数 量 突 破 3 亿 人 2014 年 全 年 新 增 的 汽 车 驾 驶 人 2784 万 人, 以 人 均 五 千 元 培 训 费 计 算, 市 场 规 模 约 为 1392 亿 元 2014 年 驾 驶 人 总 数 2.47 亿 人, 驾 龄 不 满 一 年 的 驾 驶 人 数 就 达 到 2967 万, 占 比 接 近 10%, 男 性 驾 驶 人 仍 占 比 较 高, 达 76.52%, 女 性 驾 驶 人 逐 步 增 长, 比 2013 年 增 加 了 1.72 个 百 分 点 至 23.48%, 人 数 为 7092 万 图 表 7 过 往 取 得 驾 照 人 数 情 况 资 料 来 源 : 前 瞻 产 业 研 究 院 整 理 市 场 竞 争 激 烈, 存 在 诸 多 问 题, 链 条 化 发 展 成 必 然 趋 势 机 动 车 驾 驶 培 训 实 行 社 会 化, 培 训 机 构 数 量 众 多, 竞 争 激 烈 2009-2013 年 全 国 机 动 车 驾 驶 员 培 训 机 构 数 量 以 9% 的 增 速 增 加, 截 至 2013 年 底, 我 国 共 有 机 动 车 驾 驶 员 培 训 机 构 户 12,556 户, 而 培 训 机 构 户 均 拥 有 教 学 车 辆 仅 为 40.3 辆, 普 通 机 动 车 驾 驶 员 培 训 机 构 中 一 级 机 构 占 比 仅 占 15% 行 业 内 绝 大 部 分 为 区 域 性 的 中 小 型 驾 校, 拥 有 1000 辆 以 上 教 学 车 辆 的 驾 校 少, 只 有 少 量 企 业 了 实 现 跨 区 域 经 营 大 量 驾 校 重 招 生 轻 教 学, 管 理 粗 放 以 挂 靠 方 式 扩 展 业 务 的 现 象 较 为 普 遍, 持 靠 的 驾 校 通 常 规 模 小 投 入 少 教 学 人 员 和 场 地 不 足, 管 理 更 加 粗 放 大 部 分 驾 校 以 通 过 考 试 为 导 向, 缺 乏 对 学 员 进 行 全 面 教 育 的 思 想, 在 培 训 过 程 中 放 松 对 学 员 的 要 求, 整 个 教 学 系 统 缺 乏 系 统 性 和 全 面 性, 应 试 教 育 色 彩 浓 厚 多 数 驾 校 单 纯 提 供 驾 驶 培 训 服 务, 收 入 来 源 单 一, 而 有 少 数 驾 校 以 驶 培 训 服 务 为 中 心, 积 极 延 伸 业 务 链 条, 还 提 供 班 车 接 送 代 理 办 证 实 际 道 路 陪 练 汽 车 维 修 汽 车 消 费 金 融 汽 车 美 容 汽 车 销 售 和 餐 饮 零 售 等 服 务 很 多 驾 校 均 拥 抱 互 联 网, 但 绝 大 数 为 在 招 生 环 节 简 单 应 用 深 入 触 网 的 驾 驶 培 训 网 络 平 台 公 司 也 已 出 现, 用 户 较 多 的 为 驾 校 一 点 通 昆 明 市 驾 驶 员 培 训 市 场 规 模 日 渐 增 大, 机 会 大 于 挑 战 2014 年 末 昆 明 市 常 住 人 口 662.6 万 人, 比 上 年 增 加 4.7 万 人, 其 中 城 镇 常 住 人 口 457.5 万 人, 占 常 住 人 口 比 重 为 69.05%, 比 上 年 提 高 1 个 百 分 点 全 年 实 现 地 区 生 产 总 值 (GDP)3,712.99 亿 元, 按 可 比 价 计 算, 比 上 年 增 长 8.1% 4
图 表 8 2010-2014 年 昆 明 地 区 生 产 总 值 及 其 增 长 速 度 资 料 来 源 : 公 开 转 让 说 明 书 2014 年 末 全 市 机 动 车 保 有 量 196.1 万 辆, 比 上 年 增 长 10.6%, 其 中 本 年 新 注 册 25.4 万 辆 汽 车 保 有 量 153 万 辆, 比 上 年 增 长 13.6%, 其 中 本 年 新 注 册 22.8 万 辆 年 末 个 人 汽 车 保 有 量 135.1 万 辆, 比 上 年 增 长 15.4% 图 表 9 昆 明 市 汽 车 保 有 量 情 况 资 料 来 源 : 公 开 转 让 说 明 书 最 近 三 年, 昆 明 市 新 增 汽 车 驾 驶 人 均 在 20 万 人 左 右, 驾 驶 员 培 训 平 均 收 费 6,000 元 左 右, 昆 明 市 驾 驶 员 培 训 市 场 规 模 超 过 10 亿 元 截 止 2014 年 末, 全 市 共 有 机 动 车 驾 驶 培 训 机 构 超 过 100 家, 教 练 车 10,000 辆 左 右 教 练 员 30,000 名 左 右 大 部 分 驾 校 规 模 很 小, 教 练 车 数 十 辆, 没 有 或 只 有 很 小 的 训 练 场 地, 挂 靠 经 营 模 式 普 遍 规 模 较 大 的 驾 校 有 本 公 司 云 南 东 方 时 尚 驾 驶 培 训 有 限 公 司 昆 明 铁 骑 机 动 车 驾 驶 员 培 训 站 昆 东 机 动 车 驾 驶 培 训 学 校 云 南 山 水 汽 车 驾 驶 培 训 学 校 等 不 断 提 升 管 理 服 务 水 平, 拓 展 产 业 链 其 他 服 务 教 学 管 理 标 准 化 精 细 化 公 司 总 部 设 运 营 教 学 考 试 行 政 人 力 资 源 财 务 五 大 管 理 中 心, 以 及 19 个 职 能 部 门 各 职 能 部 门 制 定 了 相 应 部 门 规 章 制 度 岗 位 职 责 工 作 流 程 等 5
公 司 现 已 形 成 行 政 综 合 制 度 汇 编 财 务 管 理 制 度 汇 编 教 学 中 心 管 理 制 度 汇 编 考 试 中 心 制 度 汇 编 等 四 大 类 约 20 项 具 体 操 作 制 度 或 细 则 通 过 制 度 体 系 约 束, 形 成 标 准 化 精 细 化 的 管 理 体 系 今 年 以 来 公 司 结 合 年 度 战 略 发 展 规 划, 在 昆 明 地 区 新 建 8 个 分 校, 并 在 原 有 管 理 体 系 教 学 模 式 基 础 上 推 行 全 新 一 乘 模 式 教 学 模 式 即 分 段 式 教 学, 从 而 达 到 降 低 运 营 成 本 提 高 生 产 效 率 的 目 的 图 表 10 分 段 式 教 学 模 式 科 目 教 学 模 式 科 目 一 四 实 现 交 互 式 网 络 远 程 教 学 科 目 三 科 目 二 考 试 线 路 由 学 员 根 据 实 际 情 况 自 主 选 择 训 练 地 点, 训 练 过 程 均 采 用 实 时 视 频 监 控 软 件 配 合, 以 确 保 教 学 服 务 的 规 范 统 一 准 确, 有 效 地 杜 绝 教 练 员 的 吃 拿 卡 要 和 粗 暴 教 学 场 地 训 练 全 部 使 用 电 动 车 辆 ( 使 用 原 有 汽 油 动 力 车 辆 改 装 ) 开 展 教 学, 节 能 增 效 的 同 事, 有 效 提 高 教 练 员 教 学 培 训 率, 切 实 提 高 单 车 培 训 人 车 比 资 料 来 源 :2016 半 年 度 报 告 配 套 设 施 不 断 完 善, 实 现 考 训 一 体 式 布 局 公 司 拥 有 完 善 的 功 能 设 施, 可 容 纳 教 练 车 1500 多 辆, 单 校 区 规 模 全 国 第 一, 是 西 南 地 区 规 模 最 大 的 驾 驶 培 训 机 构, 公 司 在 昆 明 市 的 市 场 占 有 率 约 26% ( 根 据 学 员 数 量 ), 居 第 一 位 公 司 每 年 可 容 纳 近 6 万 名 学 员 的 机 动 车 驾 驶 培 训 场 地 驾 驶 科 目 训 练 场 训 练 道 路 ; 考 试 阶 段, 公 司 培 训 基 地 是 昆 明 市 公 安 局 交 通 警 察 支 队 机 动 车 驾 驶 人 第 六 考 试 基 地, 占 地 270 亩, 学 员 可 直 接 在 公 司 进 行 考 试 公 司 训 练 场 同 时 还 是 云 南 省 16 个 地 州 大 中 型 客 车 货 车 牵 引 车 集 中 培 训 和 集 中 考 试 的 指 定 基 地 公 司 年 内 将 实 现 昆 明 市 区 8+8(8 个 分 校 +8 个 考 点 ) 的 考 训 一 体 式 综 合 布 局, 将 晋 宁 基 地 原 有 距 离 主 城 区 距 离 较 远 的 先 天 劣 势 进 行 有 机 调 控, 迅 速 地 将 昆 明 主 城 区 四 向 八 个 训 练 点 + 考 场 的 战 略 布 局 进 行 落 地 运 营, 能 动 地 将 所 有 学 员 原 有 的 被 动 式 服 务 转 变 为 自 主 选 择 训 练 点 考 点 的 贴 近 式 一 站 式 个 性 化 服 务 6
图 表 11 昆 明 市 主 要 驾 驶 培 训 机 构 情 况 资 料 来 源 : 公 开 转 让 说 明 在 原 有 自 主 招 生 模 式 上, 创 新 发 展 O2O 招 生 服 务 模 式 公 司 招 生 以 自 主 招 生 为 主, 为 招 生 部 实 体 店 + 员 工 推 荐 + 网 络 报 名 + 电 话 报 名 的 模 式 公 司 招 生 部 在 昆 明 市 各 主 要 区 域 开 设 27 家 招 生 分 部 作 为 招 生 点, 方 便 该 区 域 学 员 就 近 报 名 另 外, 公 司 内 设 全 员 招 生 组, 主 要 负 责 为 公 司 全 体 员 工 ( 特 别 是 教 练 员 ) 推 荐 学 员 提 供 相 应 服 务 公 司 在 云 南 驾 培 行 业 首 家 取 得 400 电 话 客 服 中 心 资 格, 利 用 公 司 官 方 网 站, 公 司 通 过 400 电 话 客 服 中 心 和 QQ 微 信 等 功 能 开 辟 的 网 上 报 名 通 道, 使 得 公 司 招 生 渠 道 得 到 有 效 延 伸 公 司 在 原 有 自 主 招 生 模 式 的 基 础 上, 结 合 公 司 新 战 略 发 展 规 划, 全 面 推 行 崭 新 O2O 式 综 合 招 生 服 务 模 式 : 图 表 12 O2O 招 生 模 式 O2O 招 生 模 式 : 1 在 原 有 报 名 点 基 础 上, 首 先 优 化 升 级 公 司 自 主 研 发 的 多 功 能 APP (IOS+ANDROID 双 系 统 覆 盖 ), 将 在 线 咨 询 在 线 报 名 在 线 缴 费 等 原 下 线 实 体 店 面 功 能, 一 次 性 升 级 整 合, 实 现 所 有 学 员 的 移 动 式 报 名 服 务 同 时 公 司 还 人 性 化 地 推 出 了 上 门 报 名 服 务, 其 与 线 上 报 名 到 店 报 名 方 式 形 成 了 完 整 的 O2O 式 服 务, 真 正 做 到 位 所 有 消 费 者 提 供 全 方 位 综 合 型 一 站 式 便 捷 报 名 服 务 2 在 确 保 原 有 27 个 综 合 报 名 店 面 功 能 不 变 的 基 础 上, 一 次 性 升 级 8 个 分 校 区 的 实 体 报 名 点 功 能, 从 而 将 原 有 的 报 名 点 功 能 科 学 合 理 地 融 入 到 各 个 分 校 中, 将 报 名 + 培 训 两 项 功 能 进 行 整 合, 真 正 展 现 一 乘 新 模 式 的 便 捷 性 资 料 来 源 :2016 半 年 度 报 告 打 造 互 联 网 + 汽 车 产 业 生 态 圈 今 年 以 来, 公 司 总 部 在 原 有 运 营 教 学 考 试 行 政 人 力 资 源 财 务 五 大 管 理 中 心 基 础 上, 结 合 2016 年 度 战 略 发 展 规 划 要 求, 增 设 投 资 中 心, 全 面 负 责 公 司 在 昆 明 地 州 新 增 训 练 场 考 点 的 投 资 规 划 建 设 等 各 项 细 化 工 作, 在 扩 大 原 有 业 务 规 模 优 化 用 户 体 验 的 同 时, 公 司 突 破 驾 校 行 业 业 务 单 一 模 式, 积 极 拓 展 汽 车 消 费 汽 车 运 动 汽 车 金 融 汽 车 互 联 网 + 及 固 定 翼 旋 翼 培 训 等 高 端 定 制 型 综 合 服 务 通 过 建 立 公 司 体 系 内 的 消 费 大 数 据 库, 针 对 性 地 为 目 标 消 费 群 体, 提 供 陪 驾 代 驾 国 际 驾 照 汽 车 销 售 保 养 维 修 美 容 装 饰 保 险 汽 车 租 赁 汽 车 金 融 等 汽 车 产 业 链 综 合 服 务, 结 合 行 业 用 户 业 务 7
粘 性 的 优 势, 未 来 将 为 公 司 带 来 新 的 业 绩 亮 点 新 三 板 证 券 研 究 报 告 图 表 13 综 合 服 务 展 示 资 料 来 源 :http://www.yicjx.com/ 经 营 调 整 分 校 建 设 导 致 报 告 期 业 绩 下 滑 图 表 14 2013-2015 年 公 司 财 务 情 况 资 料 来 源 :choice 报 告 期 内 公 司 实 现 营 业 收 入 134,919,526.36 元, 实 现 净 利 润 -20,249,101.51 元 营 业 收 入 较 上 年 同 期 减 少 26.75% 本 期 营 业 收 入 较 上 年 有 所 减 少 的 主 要 原 因 系 自 学 直 考 政 策 下 预 考 发 生 变 化 以 及 本 期 学 员 量 季 节 性 变 化 影 响 ; 本 期 公 司 全 力 推 进 各 分 校 区 的 建 设, 前 期 成 本 费 用 投 入 相 对 较 大, 导 致 成 本 费 用 增 加, 净 利 润 为 亏 损 8
图 表 15 2013-2015 年 公 司 盈 利 能 力 情 况 数 据 来 源 :choice 报 告 期 内, 公 司 毛 利 率 较 上 期 下 滑 较 快 作 为 西 南 乃 至 全 国 单 校 经 营 车 辆 规 模 最 大 驾 校, 为 解 决 主 城 区 学 员 由 昆 明 至 晋 宁 往 返 的 交 通 问 题, 公 司 自 有 及 合 作 租 赁 的 89 辆 通 勤 大 巴 车 每 天 都 必 须 满 载 运 行, 这 样 带 来 的 运 营 成 本 仅 车 辆 费 用 每 年 高 达 千 万 ; 同 时 基 地 1516 辆 教 练 车 若 不 能 确 保 单 车 人 车 比, 出 现 车 辆 闲 置 等 情 况, 加 重 了 一 乘 驾 校 的 运 营 压 力 盈 利 预 测 图 表 16 盈 利 预 测 数 据 来 源 : 梧 桐 公 会,choice 预 测 公 司 2016~2018 年 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 0.304 亿 元 0.379 亿 元 0.467 亿 元, 每 股 收 益 分 别 为 0.14 元 0.18 元 0.22 元 图 表 17 与 东 方 时 尚 对 比 情 况 股 票 代 码 股 票 名 称 总 市 值 ( 亿 元 ) 营 收 规 模 ( 亿 元 ) EPS PE 9
603377.SH 东 方 时 尚 171.7 13.3 0.78 49.32 834592.SH 一 乘 股 份 72.41 4.64 0.14 15.29 数 据 来 源 : 梧 桐 公 会,choice 10
分 析 师 声 明 本 报 告 中 所 表 述 的 任 何 观 点 均 准 确 地 反 映 了 其 个 人 对 该 行 业 或 公 司 的 看 法, 并 且 以 独 立 的 方 式 表 述, 研 究 员 薪 酬 的 任 何 组 成 部 分 无 论 是 在 过 去 现 在 及 将 来, 均 与 其 在 本 研 究 报 告 中 所 表 述 的 观 点 无 直 接 或 间 接 的 关 系 免 责 声 明 本 报 告 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 观 点 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 不 保 证 该 信 息 未 经 任 何 更 新, 也 不 保 证 我 公 司 做 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 在 任 何 情 况 下, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价, 亦 不 构 成 个 人 投 资 建 议 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 未 经 授 权 的 转 载, 本 公 司 不 承 担 任 何 转 载 责 任 评 级 说 明 买 入 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 三 板 成 分 指 数 指 数 15% 以 上 ; 中 性 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 与 三 板 成 分 指 数 的 变 动 幅 度 相 差 -15% 至 15%; 卖 出 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 三 板 成 分 指 数 15% 以 上 梧 桐 研 究 公 会 电 话 :010-85715117 传 真 :010-85714717 电 子 邮 件 :wtlx@wtneeq.com