第 一 部 分 2014 年 度 行 情 回 顾 1 引 言 2014 年 度 即 将 过 去,2014 年 上 半 年, 期 指 走 出 了 一 个 震 荡 下 跌 的 行 情,6 月 份 开 始 筑 底, 下 半 年 走 出 反 转 行 情 在 IPO 利 空 影 响 下, 期 指 下 挫, 在

期 指 牛 市 基 调 运 行, 把 握 先 调 后 涨 节 奏 股 指 期 货 内 容 提 要 : 2014 年, 期 指 走 出 了 一 个 先 震 荡 下 跌 后 大 幅 飙 升 的 行 情,6 月 份 开 始 筑 底, 三 季 度 走 出 反 弹 行 情,11 月 底 开 始 大 涨 在 IPO 利 空 影 响 下, 期 指 下 挫, 在 降 准 降 息 沪 港 通 等 利 好 影 响 下 产 生 反 弹 扬 升 从 技 术 分 析 来 看, 期 指 在 主 升 浪 后, 可 能 回 落, 但 调 整 结 束 后, 指 数 可 能 延 续 震 荡 盘 升 从 基 本 面 来 看, 目 前 A 股 虽 然 大 涨, 但 市 场 估 值 仍 处 于 历 史 中 部 区 域, 目 前 资 金 面 中 性 偏 松 各 类 资 金 已 经 流 向 或 可 能 流 向 股 市 给 市 场 带 来 未 来 还 有 很 大 空 间 的 预 期 房 地 产 市 场 不 景 气 使 投 机 资 金 部 分 流 向 股 市 GDP 预 期 回 落 引 起 担 忧, 经 济 政 策 将 会 有 利 于 市 场 上 行, 不 管 是 财 政 收 入 还 是 社 会 消 费 支 出, 都 呈 现 出 继 续 上 涨 的 态 势, 说 明 经 济 还 是 处 于 上 升 期 预 席 卫 东 股 指 期 货 分 析 师 从 业 资 格 证 :F0249000 投 资 咨 询 证 :Z0001566 TEL:025-84787995 E-MAIL:xwd@163.com 示 着 未 来 期 指 仍 有 上 涨 的 空 间 市 场 主 流 信 号 偏 多 : 货 币 政 策 放 松 ; 新 领 导 层 上 台 后 采 取 利 好 政 策 较 多 ; 保 经 济 使 未 来 政 策 开 始 转 多 ; 优 先 股 ; 新 股 开 闸 使 利 空 靴 子 落 地 沪 港 通 国 企 改 革 等 等,A 股 未 来 可 能 相 对 于 其 它 市 场 补 涨 股 指 期 货 市 场 经 历 过 一 轮 大 涨 后, 回 调 压 力 较 大, 震 荡 难 免 2015 年 股 市 及 期 指 的 走 势 可 能 先 调 整 后 再 次 上 涨 根 据 以 往 规 律, 调 整 时 间 往 往 不 会 低 于 3 个 月, 调 整 幅 度 理 论 上 不 会 少 于 20% 期 指 南 京 航 空 航 天 大 学 博 士,10 余 年 股 市 操 作 经 验 历 经 港 股 上 市 和 A 股 借 壳 上 市 工 作, 曾 与 境 内 外 投 行 律 师 事 务 所 会 计 师 事 务 所 一 起 工 作 有 从 事 PE 研 究 和 工 作 的 经 验 一 旦 再 次 上 涨, 上 涨 幅 度 从 调 整 结 束 后 的 低 点 算 起, 可 能 介 于 1400 点 至 3600 点 之 间 关 键 词 : 期 指 汇 率 货 币 政 策 利 率

第 一 部 分 2014 年 度 行 情 回 顾 1 引 言 2014 年 度 即 将 过 去,2014 年 上 半 年, 期 指 走 出 了 一 个 震 荡 下 跌 的 行 情,6 月 份 开 始 筑 底, 下 半 年 走 出 反 转 行 情 在 IPO 利 空 影 响 下, 期 指 下 挫, 在 降 准 沪 港 通 国 企 改 革 降 息 等 利 好 影 响 下 产 生 一 波 牛 市 从 技 术 分 析 来 看, 期 指 在 触 底 反 转 后, 走 出 了 一 轮 独 立 于 外 盘 的 牛 市 行 情 借 鉴 外 盘 屡 创 新 高, 指 数 未 来 仍 有 上 升 空 间, 但 中 期 看 由 于 指 数 已 经 基 本 走 完 主 升 浪, 未 来 可 能 面 临 调 整 今 年 以 来 欧 美 股 市 震 荡 走 高, 且 不 断 创 出 历 史 新 高 2014 年 度 政 策 面 消 息 面 偏 多, 护 盘 迹 象 屡 屡 出 现 : 定 向 降 准 使 货 币 政 策 有 转 向 偏 松 迹 象 ; 房 地 产 有 出 现 拐 点 可 能, 打 击 了 地 产 板 块, 有 利 于 资 金 从 房 地 产 板 块 流 入 股 市 ; 混 改 拉 开 了 国 企 改 革 大 幕, 保 经 济 的 政 策 有 不 断 推 出 的 迹 象, 这 有 利 于 股 指 多 方, 沪 港 通 引 领 A 股 双 向 开 放, 对 A 股 带 来 了 更 大 资 金 预 期 降 息 拉 开 了 货 币 政 策 走 向 宽 松 的 序 幕 2014 年 IPO 再 次 启 动 对 市 场 再 次 形 成 震 慑, 尤 其 是 6 月 份 的 启 动 冻 结 了 大 量 资 金, 使 资 金 面 再 次 偏 紧 A 股 市 场 上 半 年 不 断 背 离 国 际 形 势 走 弱 经 历 逐 波 下 跌 后 A 股 处 于 历 史 上 低 估 值 区 域, IPO 重 开, 也 可 能 形 成 靴 子 落 地, 主 要 利 空 出 尽, 进 而,2014 年 3 季 度 开 始 股 指 逐 步 反 弹, 不 断 修 正 与 国 际 市 场 的 背 离 现 象,10 月 份 以 后, 市 场 出 现 快 速 拉 高, 指 数 牛 市 迅 速 完 成 目 前 市 场 虽 仍 存 在 利 多 预 期, 但 期 指 调 整 态 势 也 逐 步 拉 开 本 文 将 通 过 对 2014 年 行 情 的 回 顾 来 逐 步 分 析 2015 年 可 能 的 走 势 2 2014 年 度 行 情 回 顾 2014 年 上 半 年,300 期 指 震 荡 下 跌, 走 势 与 欧 美 主 要 国 际 市 场 严 重 背 离, 尽 管 外 盘 保 持 在 高 位, 但 A 股 市 场 逐 波 走 低 导 致 此 种 背 离 的 原 因 主 要 在 于 IPO 重 启,IPO 问 题 并 未 得 到 解 决, 反 而 出 现 新 的 漏 洞, 管 理 层 只 能 再 次 暂 停, 再 次 修 改 规 则 启 动, 但 新 股 的 申 购 又 使 市 场 资 金 紧 张 使 得 市 场 重 归 弱 势 但 同 时 IPO 开 闸 也 预 示 着 利 空 靴 子 落 地 虽 然 2014 年 上 半 年 行 情 低 迷, 但 累 积 的 和 后 来 不 断 推 出 的 利 好 使 下 半 年 市 场 出 现 一 波 波 澜 壮 阔 的 牛 市 这 些 利 好 仍 将 对 未 来 市 场 产 生 提 振 一 是 政 策 面 利 好 预 期, 中 央 保 经 济 的 意 图 使 未 来 经 济 政 策 偏 于 多 方 定 向 降 准 使 货 币 政 策 偏 于 宽 松, 使 处 于 估 值 历 史 低 位 的 市 场 吸 引 了 各 类 资 金 入 市, 管 理 层 也 致 力 于 对 IPO 弊 端 的 改 革 这 些 都 在 政 策 面 资 金 面 上 给 予 A 股 希 望 降 息 则 使 货 币 政 策 预 期 转 为 宽 松, 为 市 场 资 金 的 流 入 打 开 了 大 门 二 是 房 地 产 拐 点 的 出 现, 将 使 原 来 炒 作 房 地 产 的 资 金 被 迫 挤 出, 其 中 必 有 资 金 流 向 股 市 长 线 会 仍 推 动 市 场 上 涨 2

三 是 国 际 市 场 主 要 国 家 和 地 区 股 市 不 断 创 历 史 新 高, 最 终 会 会 使 A 股 产 生 向 上 同 等 幅 度 的 刺 激 作 用 四 是 国 企 改 革 为 市 场 注 入 了 新 的 活 力 五 是 沪 港 通 为 处 于 历 史 低 位 的 A 股 市 场 带 来 了 资 金 注 入 预 期 第 二 部 分 2015 年 行 情 预 判 1 技 术 分 析 沪 深 300 指 数 经 过 多 年 的 下 跌, 不 断 创 出 新 低, 长 时 间 处 于 历 史 估 值 低 位, 过 分 的 低 估 值 终 于 引 来 抄 底 资 金 触 发 反 弹 7 月 份 开 始 展 开 一 轮 反 弹,11 月 底 展 开 快 速 拉 升 从 技 术 分 析 来 看, 不 论 周 线 和 月 线, 上 升 趋 势 保 持, 期 价 位 于 所 有 均 线 上 方, 支 撑 良 好, 但 同 时 技 术 指 标 又 在 高 位, 有 回 调 修 正 要 求, 且 目 前 处 于 以 前 3500 点 左 右 的 头 部 位 置,3400 点 到 3600 点 是 重 要 阻 力 区, 无 疑 为 空 头 提 供 了 绝 佳 的 主 力 做 空 机 会 加 之 短 期 快 速 上 涨, 主 升 浪 似 已 完 成 后 期 可 能 面 临 一 个 时 间 不 短 的 调 整 周 期 最 初 领 涨 的 权 重 板 块 已 经 有 做 头 迹 象, 例 如 券 商 股 很 多 已 经 形 成 双 头 很 多 权 重 股 的 技 术 指 标 也 处 于 高 位, 这 种 技 术 走 势 下, 压 力 已 经 越 来 越 重 图 1. 期 指 当 月 连 续 月 k 线 图 数 据 来 源 : 新 纪 元 期 货 2 基 本 面 分 析 对 于 2015 度 行 情, 本 文 从 下 面 几 个 方 面 论 证 2015 年 初 期 可 能 是 调 整 行 情, 后 面 可 能 再 次 展 开 上 涨 行 情 (1) 估 值 分 析 经 历 了 半 年 上 涨, 最 近 沪 市 A 股 平 均 市 盈 率 为 12 倍 多, 深 市 29 倍 左 右 短 期 上 涨, 使 指 数 已 3

经 高 于 A 股 底 部 区 域 50% 以 上, 从 估 值 看 目 前 仍 处 于 历 史 中 部 区 域, 中 短 期 有 休 整 要 求, 长 期 还 有 上 涨 空 间 (2) 通 胀 回 落 对 股 市 及 期 指 的 影 响 分 析 自 从 2011 年 7 月 份 以 来 CPI 开 始 回 落, 之 后 有 筑 底 反 弹 迹 象 2014 年 11 月 份, 全 国 居 民 消 费 价 格 总 水 平 同 比 上 涨 1.4% 其 中, 城 市 上 涨 1.5%, 农 村 上 涨 1.3%; 食 品 价 格 上 涨 2.3%, 非 食 品 价 格 上 涨 1.0%; 消 费 品 价 格 上 涨 1.3%, 服 务 价 格 上 涨 1.8% 1-11 月 平 均, 全 国 居 民 消 费 价 格 总 水 平 比 去 年 同 期 上 涨 2.0% 11 月 份, 全 国 居 民 消 费 价 格 总 水 平 环 比 下 降 0.2% 其 中, 城 市 下 降 0.2%, 农 村 下 降 0.2%; 食 品 价 格 下 降 0.4%, 非 食 品 价 格 下 降 0.1%; 消 费 品 价 格 下 降 0.2%, 服 务 价 格 下 降 0.3% 工 业 品 价 格 走 低 往 往 会 带 动 CPI 持 续 走 低, 历 史 上 的 规 律 也 是 不 管 CPI 走 高 还 是 走 低, 往 往 会 持 续 一 个 周 期, 参 见 图 2,CPI 的 低 位 运 行 预 期 着 货 币 政 策 有 放 松 的 可 能, 实 际 上 2014 年 定 向 降 准 和 降 息 的 出 现 已 经 使 货 币 政 策 开 始 转 向 宽 松 今 年 来 国 际 大 宗 商 品 价 格 不 断 下 跌, 尤 其 是 原 油 价 格 暴 跌, 这 将 促 成 中 国 运 输 业 和 制 造 业 成 本 压 力 大 减 近 一 年 来 CPI 多 在 3% 以 下, 历 史 上, 当 CPI 回 落 至 3% 以 下 后, 信 贷 和 货 币 增 长 将 进 入 上 行 周 期, 流 动 性 松 动 将 从 银 行 体 系 以 内 向 实 体 经 济 拓 展, 资 产 价 格 和 经 济 增 长 将 回 暖 2014 年 来 存 款 准 备 金 定 向 下 调, 且 范 围 较 大, 加 之 意 外 降 息 已 经 说 明 货 币 政 策 向 宽 松 周 期 转 变, GDP 的 预 期 也 下 调 至 7.5%, 高 层 已 经 明 确 政 策 微 调 及 微 刺 激, 这 将 使 股 市 多 了 重 要 提 振 力 量 由 于 降 低 存 款 准 备 金 率 直 接 有 利 于 银 行 等 金 融 股, 间 接 有 利 于 其 它 板 块,A 股 中 金 融 板 块 又 是 权 重 最 大 的 板 块, 在 降 准 周 期 中, 会 持 续 推 升 金 融 等 绩 优 蓝 筹 板 块 上 涨, 从 而 能 推 升 指 数, 一 旦 资 金 面 利 好 出 现, 期 指 会 出 现 一 个 上 升 过 程,2014 年 4 季 度 以 金 融 为 龙 头 的 权 重 股 暴 涨 再 次 映 证 了 这 一 点, 只 是 短 时 间 内 暴 涨 透 支 了 已 有 的 利 好, 一 旦 没 有 后 续 利 好 跟 进, 很 可 能 进 入 调 整 期 图 2: 中 国 居 民 消 费 者 价 格 (CPI) 走 势 图 来 源 : 腾 讯 财 经 4

(3) 资 金 动 向 对 2015 年 度 行 情 的 影 响 图 3: 沪 市 融 资 余 额 与 融 券 余 额 差 值 图 图 4: 深 市 融 资 余 额 与 融 券 余 额 差 值 图 从 图 3 和 图 4 中 可 以 看 出 两 市 融 资 余 额 与 融 券 余 额 差 值 不 断 走 高, 表 明 融 资 买 入 积 极 性 不 断 提 高, 也 说 明 资 金 进 场 买 入 量 在 增 加 融 资 杠 杆 的 使 用 使 上 涨 幅 度 更 高, 但 也 会 使 下 跌 幅 度 加 大 包 括 QFII 等 各 类 资 金 不 断 买 入 产 业 资 本 增 持 使 得 底 部 信 号 开 始 明 确 保 险 基 金 增 仓 A 股, 养 老 资 金 也 也 探 讨 入 市 QFII 的 额 度 一 再 增 加 以 上 资 金 往 往 偏 重 于 蓝 筹 股 的 投 资, 而 蓝 筹 股 多 属 权 重 股, 今 年 来 券 商 等 权 重 股 已 经 表 现 强 势,11 月 底 开 始 金 融 等 权 重 股 的 上 扬 为 指 数 上 涨 做 出 重 要 贡 献 而 管 理 层 提 振 A 股 信 心 的 意 愿 也 比 较 强 加 上 证 监 会 修 改 规 则 鼓 励 大 股 东 增 持 加 速 QFII 审 批, 沪 港 通 等 都 透 露 出 管 理 层 提 振 A 股, 鼓 励 长 线 投 资 的 意 图 对 于 A 股 而 言, 也 有 明 显 的 积 极 影 响 3 政 策 面 分 析 (1) 货 币 政 策 转 向 偏 宽 松 央 行 从 几 年 前 开 始 下 调 存 款 准 备 金, 尽 管 之 前 一 直 说 货 币 政 策 没 有 改 变 以 及 进 行 微 调 但 事 实 已 经 证 明 货 币 政 策 已 经 向 由 紧 缩 逐 步 放 松 今 年, 随 着 存 款 准 备 金 定 向 下 调, 意 外 降 息, 货 币 政 策 已 经 有 转 向 偏 松 迹 象, 见 图 5 和 图 6 在 05 年 至 07 年 底 是 利 率 上 调 周 期, 恰 对 应 股 市 上 涨 周 期, 而 07 年 底 至 08 年 底 是 利 率 下 调 周 期, 恰 对 应 股 市 下 跌 周 期 目 前 又 对 应 着 利 率 的 上 涨 周 期, 虽 然 最 后 两 次 为 下 调, 但 是 由 于 实 行 浮 动 利 率, 所 有 银 行 都 将 利 率 上 浮 由 于 经 济 形 式 所 迫, 未 来 可 能 采 取 的 手 段 将 包 括 下 调 存 款 准 备 金, 而 不 仅 仅 是 降 息, 如 此 更 为 有 利 于 股 指 回 升 图 5: 利 率 走 势 图 图 6: 存 款 准 备 金 走 势 图 5

关 于 证 券 的 一 系 列 利 好 政 策 为 A 股 的 运 行 创 造 了 较 为 良 好 的 政 策 面 环 境, 而 这 种 不 断 叠 加 的 政 策 红 利 效 应 对 市 场 的 支 持 不 会 很 快 消 失, 将 随 着 市 场 的 发 展 不 断 显 现 CPI 低 位 运 行, 经 济 的 不 景 气 使 可 能 出 台 的 政 策 将 有 利 于 股 市 上 涨, 同 时 股 市 上 涨 将 吸 引 更 多 的 资 金 回 流 股 市, 从 而 减 少 其 它 市 场 的 投 机 资 金 数 量, 从 而 进 一 步 降 低 通 货 膨 胀, 通 货 膨 胀 的 降 低, 将 使 货 币 政 策 不 会 转 向, 如 此 便 形 成 了 一 个 良 性 循 环 (2) 房 地 产 形 势 对 股 指 作 用 图 7: 房 价 指 数 走 势 图 近 年 来, 房 地 产 市 场 形 势 变 得 逐 步 严 峻, 成 交 量 大 幅 萎 缩, 房 价 出 现 拐 点, 大 量 空 置 房, 银 行 房 贷 收 紧, 目 前 看 房 地 产 价 格 将 继 续 回 落, 炒 作 房 地 产 的 资 金 已 经 将 股 市 作 为 新 的 出 路, 部 分 资 金 进 入 股 市, 对 这 次 股 指 推 升 贡 献 了 力 量 银 行 的 贷 款 结 构 在 发 生 变 化, 目 的 是 使 资 金 进 入 实 体 经 济, 以 利 于 未 来 经 济 的 发 展 实 际 上, 国 家 的 城 镇 化 建 设 政 策 也 会 抵 消 房 地 产 的 利 空, 对 市 场 有 向 上 牵 引 作 用 (3) 宏 观 经 济 走 势 及 影 响 中 国 股 市 行 情 还 不 是 预 示 宏 观 经 济 运 行 的 有 效 先 行 指 标, 但 宏 观 经 济 状 况 日 益 成 为 决 定 其 行 情 演 变 的 基 础 中 国 经 济 增 长 的 动 力 源 于 工 业 化 城 市 化 国 际 化 以 及 产 业 和 消 费 结 构 升 级 目 前 阶 段 从 经 济 增 长 的 驱 动 力 来 看, 我 国 经 济 保 持 较 快 增 长 的 前 景 并 没 有 发 生 任 何 根 本 性 的 改 变 GDP 从 2010 年 2 季 度 开 始 回 落, 官 方 PMI 已 经 连 续 回 落, 这 与 宏 观 调 控 有 关, 以 降 低 发 展 速 度 来 稳 定 物 价, 在 发 展 与 控 制 通 货 膨 胀 中 寻 找 平 衡 中 央 将 GDP 定 为 7.5, 对 于 这 一 预 期 目 标 的 调 整, 主 要 是 要 与 十 二 五 规 划 目 标 逐 步 衔 接, 引 导 各 方 面 把 工 作 着 力 点 放 到 加 快 转 变 经 济 发 展 方 式 切 实 提 高 经 济 发 展 质 量 和 效 益 上 来, 以 利 于 实 现 更 长 时 期 更 高 水 平 更 好 质 量 发 展 2010 年 初 开 始 总 体 货 币 投 放 呈 现 回 落, 开 始 实 施 货 币 逐 步 收 紧 政 策, 这 也 是 导 致 总 体 行 情 偏 弱 的 一 个 因 素 后 来 货 币 政 策 实 际 转 为 适 度 宽 松, 股 指 逐 步 得 到 资 金 支 持,2014 年 定 向 降 准 和 降 息 预 示 着 货 币 政 策 进 一 步 向 偏 松, 加 上 其 它 资 金 的 累 积 效 应 使 指 数 出 现 上 升 行 情, 这 种 形 式 将 从 一 个 长 期 的 过 程 作 用 于 股 市 6

图 8: 中 国 国 内 生 产 总 值 (GDP) 同 比 走 势 图 图 9: 中 国 货 币 供 应 量 同 比 走 势 图 图 10: 消 费 品 零 售 总 额 走 势 图 从 图 10 至 图 12 可 以 看 出, 不 管 是 社 会 消 费 支 出 财 政 收 入 还 是 税 收 收 入, 都 呈 现 出 继 续 上 涨 的 态 势, 说 明 经 济 还 是 处 于 上 升 期 在 总 的 趋 势 未 变 的 情 况 下, 还 不 能 过 早 下 结 论 说 经 济 开 始 走 下 坡 路 但 税 收 收 入 增 加 太 快 从 一 方 面 讲 是 对 经 济 的 制 约, 过 多 的 社 会 财 富 被 收 走, 将 影 响 发 展 速 度 如 果 未 来 能 采 取 减 税 政 策, 那 么 对 经 济 还 有 推 动 力 图 11: 财 政 收 入 走 势 图 图 12: 全 国 税 收 收 入 走 势 图 再 来 看 采 购 经 理 人 指 数 和 企 业 景 气 及 企 业 家 信 心 指 数 从 采 购 经 理 人 指 数 和 企 业 景 气 及 企 业 家 信 心 指 数 来 看, 目 前 都 有 往 下 的 趋 势, 这 种 情 况 下 一 般 不 会 出 台 压 制 经 济 的 政 策, 但 同 时 这 两 个 数 据 相 对 还 在 安 全 区, 所 以 中 国 的 经 济 现 在 并 不 危 险, 至 少 比 欧 美 要 强 得 多, 这 种 情 况 下, 过 去 A 股 的 走 势 显 然 已 经 是 背 离 的, 那 么 有 修 正 的 可 能 性, 这 样, 就 存 在 向 上 运 行 的 可 能 性 企 业 景 气 指 数 最 近 的 大 幅 下 跌 源 于 大 宗 商 品 尤 其 是 油 价 的 大 跌, 但 对 于 中 国 来 说, 油 价 的 大 跌 对 更 多 的 行 业 利 好, 有 利 于 降 低 成 本 我 国 的 外 汇 和 黄 金 储 备 处 于 平 稳 状 态, 目 前 不 存 在 受 外 部 力 量 影 响 的 汇 率 威 胁, 俄 罗 斯 的 状 况 7

在 中 国 不 会 发 生 图 13: 采 购 经 理 人 指 数 走 势 图 图 14: 企 业 景 气 及 企 业 家 信 心 指 数 走 势 图 图 15 外 汇 和 黄 金 储 备 图 图 16 股 票 账 户 统 计 4. 市 场 表 现 分 析 本 次 指 数 上 涨 有 一 个 现 象, 是 大 盘 权 重 股 上 涨, 而 中 小 盘 股 不 涨 甚 至 下 跌, 只 有 权 重 股 的 上 涨, 而 没 有 8 类 个 股 的 共 振, 这 不 是 一 个 健 康 的 牛 市 一 些 权 重 板 块 的 上 涨 并 无 基 本 面 支 撑, 比 如 有 色 钢 铁 原 油 的 期 货 价 格 在 不 断 下 跌, 但 是 对 应 板 块 股 票 却 在 上 涨, 中 石 油 和 中 石 化 拉 升 指 数 全 然 不 顾 原 油 暴 跌 的 影 响 每 当 板 块 炒 高 后 就 对 应 有 媒 体 为 上 涨 找 理 由 来 配 合, 接 着 就 是 该 板 块 出 货 下 跌 所 以 此 次 上 涨 仍 无 法 摆 脱 操 纵 嫌 疑 可 以 推 测 : 此 次 行 情 资 金 量 很 大 但 又 不 足 够 大, 不 足 以 全 面 开 花, 手 法 属 于 短 平 快, 所 以 只 进 便 于 大 资 金 进 出 的 大 盘 股 而 回 避 小 盘 股, 而 且 每 个 权 重 板 块 都 是 快 速 拉 高, 快 速 出 货, 这 种 走 势 恐 怕 行 情 时 间 不 会 太 长 从 市 场 情 绪 上 看, 由 于 近 期 股 票 的 大 幅 上 涨, 出 现 了 热 情 高 涨, 开 户 数 激 增, 散 户 情 绪 沸 腾 的 现 象, 融 资 买 股 也 到 了 疯 狂 地 步, 市 场 成 交 量 出 现 历 史 未 见 的 万 亿 水 平, 往 往 市 场 情 绪 高 涨, 短 期 调 整 也 即 将 到 来 市 场 往 往 是 由 于 过 度 低 迷 而 见 底, 由 于 过 热 而 见 顶 回 落, 目 前 这 种 状 态 符 合 过 热 的 特 点 机 构 也 出 现 了 比 赛 对 指 数 的 高 度 预 测 看 谁 比 谁 说 得 高 的 现 象 以 往 历 史 教 训 : 在 大 家 的 共 同 看 好 预 期 中 往 往 已 经 埋 伏 了 巨 大 危 险 长 期 看 多 头 行 情 仍 在, 但 中 短 期 危 机 恐 怕 随 时 来 临 再 者 从 个 股 细 分 上 看, 权 重 股 已 经 轮 番 疯 狂, 一 旦 融 资 资 金 退 出 已 经 拉 高 的 权 重 股 将 会 带 来 猛 烈 的 下 跌 最 早 领 涨 的 券 商 股 已 经 开 始 形 成 双 头 其 它 权 重 板 块 也 有 出 货 现 象 有 的 交 易 日, 对 应 指 数 大 涨, 却 是 大 多 数 股 票 的 大 跌, 指 数 的 疯 狂 恐 怕 已 是 尾 声 8

第 三 部 分 结 论 及 投 资 建 议 综 上 所 述, 根 据 技 术 分 析, 基 本 面 分 析 和 政 策 面 分 析 等 综 合 判 断,2015 年 度 期 指 可 能 先 进 行 一 轮 调 整, 之 后 再 次 走 出 震 荡 上 扬 的 走 势 前 面 的 调 整 将 是 一 个 月 线 级 别 的 调 整 根 据 以 往 规 律, 调 整 时 间 往 往 不 会 低 于 3 个 月, 调 整 幅 度 理 论 上 不 会 少 于 20% 期 指 本 轮 上 涨 点 数 为 1400 点 左 右, 本 轮 高 点 为 3600 点 左 右, 一 旦 第 二 轮 上 涨, 上 涨 幅 度 从 期 指 调 整 后 的 低 点 算 起, 将 介 于 1400 点 至 3600 点 之 间 A 股 对 于 政 策 较 为 敏 感,IPO 重 启 后, 给 市 场 带 来 巨 大 压 力, 而 其 它 的 政 策 基 本 为 利 多 : 定 向 降 准 降 息 经 济 政 策 微 调 以 保 经 济 优 先 股 房 地 产 拐 点 出 现 各 类 资 金 入 市 国 企 改 革 沪 港 通 等 等 IPO 开 闸 后 也 预 示 着 最 大 利 空 靴 子 落 地 领 导 层 在 今 年 复 杂 的 国 内 外 环 境 下, 为 了 稳 定 形 势, 保 护 经 济, 一 般 情 况 下 都 会 出 台 有 利 于 市 场 的 措 施 总 之, 形 势 还 是 偏 暖, 期 指 有 可 能 在 一 轮 调 整 后 再 次 走 出 震 荡 上 扬 的 走 势 目 前 操 作 上 可 以 先 平 多 回 避 即 将 到 来 的 调 整, 同 时 可 以 择 机 投 机 空 单 等 调 整 结 束 后, 再 次 做 多, 享 受 再 一 轮 更 为 高 涨 的 上 升 行 情 虽 然 目 前 已 经 大 涨, 但 A 股 与 外 围 市 场 总 体 还 是 背 离 严 重, 向 上 的 空 间 仍 有 很 大 9