2015 年 国 际 期 货 市 场 投 资 策 略 四 季 报 华 鑫 期 货 研 究 所 2015 年 10 月 9 日 刘 杰
内 容 提 要 1 美 元 指 数 : 加 息 决 策 继 续 反 复 2 国 际 原 油 : 多 空 博 弈, 仍 为 反 弹 3 COMEX 黄 金 : 仍 处 于 下 降 通 道 4 总 结 及 投 资 策 略 建 议
市 场 回 顾 : 美 元 指 数 美 元 指 数 2015 年 前 三 季 度, 震 荡 反 复 中 走 低, 整 体 为 区 间 行 情
市 场 回 顾 :NYMEX 的 WTI 原 油 WTI 原 油 2015 年 内 先 涨 后 跌, 反 弹 在 60 美 元 上 方 压 力 明 显
市 场 回 顾 :ICE 的 brent 原 油 布 伦 特 原 油 主 力 合 约 走 势 与 WTI 基 本 一 致, 并 仍 保 持 对 WTI 升 水
市 场 回 顾 :COMEX 黄 金 COMEX 黄 金 主 力 合 约 年 内 整 体 下 跌, 延 续 下 降 通 道 内 的 走 势
市 场 回 顾 小 结 1. 整 体 盘 面 上 的 表 现 告 诉 我 们 : 无 论 是 美 元 指 数 两 地 国 际 原 油, 还 是 黄 金 价 格 在 2015 年 的 前 三 个 季 度 都 没 有 表 现 出 特 别 明 显 的 趋 势 性 行 情, 而 且 三 者 均 属 于 重 心 下 移 的 行 情, 这 体 现 了 当 前 行 情 判 断 的 难 度 ; 2. 美 元 加 息 预 期 时 而 强 化 时 而 弱 化 的 穿 插, 使 得 美 元 指 数 在 前 三 季 度 走 的 极 为 震 荡 反 复, 对 其 它 相 关 资 产 的 压 制 或 者 提 振 作 用 也 就 难 以 连 续 ; 3. 国 际 原 油 在 第 三 季 度 将 上 半 年 积 攒 的 反 弹 幅 度 全 部 吐 完, 盘 面 大 起 大 落 之 后 的 多 空 博 弈 之 势 依 然 剑 拔 弩 张 ; 4. 国 际 黄 金 在 美 元 指 数 震 荡 反 复 的 期 间 未 能 收 复 失 地, 反 弹 连 连 受 阻, 盘 面 仍 属 于 明 显 的 空 头 格 局 之 中
内 容 提 要 1 美 元 指 数 : 加 息 决 策 继 续 反 复 2 国 际 原 油 : 多 空 博 弈, 仍 为 反 弹 3 COMEX 黄 金 : 仍 处 于 下 降 通 道 4 总 结 及 投 资 策 略 建 议
一 美 元 指 数 : 加 息 决 策 继 续 反 复 从 QE 结 束 到 讨 论 加 息, 加 息 处 于 讨 论 之 中, 但 条 件 尚 不 成 熟
一 美 元 指 数 : 加 息 决 策 继 续 反 复 以 2015 年 6 7 月 份 为 界, 第 三 季 度 后 半 段 加 息 预 期 出 现 弱 化
一 美 元 指 数 : 加 息 决 策 继 续 反 复 年 内 非 农 就 业 数 据 表 现 较 好, 美 就 业 市 场 仍 现 持 续 改 善
一 美 元 指 数 : 加 息 决 策 继 续 反 复 就 业 市 场 良 好 的 另 一 佐 证, 职 位 空 缺 数 明 显 上 升 而 解 雇 率 下 降
一 美 元 指 数 : 加 息 决 策 继 续 反 复 加 息 障 碍 之 一 : 美 通 胀 依 然 低 迷 不 振, 离 联 储 目 标 尚 有 距 离
一 美 元 指 数 : 加 息 决 策 继 续 反 复 加 息 障 碍 之 二 : 全 球 经 济 下 行 压 力 依 然 较 大
一 美 元 指 数 小 结 1. 美 元 在 QE 正 式 结 束 之 后 就 已 经 进 入 了 升 息 的 通 道, 但 此 次 加 息 的 客 观 实 施 条 件 比 较 复 杂, 因 为 真 正 的 靴 子 落 地 预 计 较 为 纠 结, 目 前 9 月 份 的 就 业 通 胀 等 数 据 均 显 示 10 月 份 加 息 的 概 率 并 不 大, 但 考 虑 到 联 储 对 于 当 前 美 国 经 济 情 况 以 及 临 时 性 困 难 的 态 度,12 月 份 仍 是 重 点 时 点 ; 2. 就 业 市 场 的 持 续 向 好 给 予 了 美 联 储 较 大 的 信 心 ; 3. 通 胀 低 迷 不 振 和 全 球 经 济 下 行 压 力 仍 大 是 制 约 因 素, 考 虑 到 大 宗 商 品 价 格 的 走 势, 通 胀 回 升 的 难 度 仍 然 较 大 ;
内 容 提 要 1 美 元 指 数 : 加 息 决 策 继 续 反 复 2 国 际 原 油 : 多 空 博 弈, 仍 为 反 弹 3 COMEX 黄 金 : 仍 处 于 下 降 通 道 4 总 结 及 投 资 策 略 建 议
二 国 际 原 油 : 多 空 博 弈 加 剧, 仍 属 反 弹 三 地 原 油 现 货 价 格 : 坐 山 车 行 情, 震 荡 区 间 继 续 收 窄
二 国 际 原 油 : 多 空 博 弈 加 剧, 仍 属 反 弹 两 地 原 油 价 差 :2015 年 已 明 显 收 窄
二 国 际 原 油 : 多 空 博 弈 加 剧, 仍 属 反 弹 WTI 原 油 基 金 CFTC 持 仓 : 投 机 性 波 动 加 大
二 国 际 原 油 : 多 空 博 弈 加 剧, 仍 属 反 弹 美 国 原 油 产 量 稳 步 上 升, 全 球 供 过 于 求 局 面 难 改
二 国 际 原 油 : 多 空 博 弈 加 剧, 仍 属 反 弹 需 求 端 : 没 有 因 为 价 格 下 跌 出 现 明 显 的 需 求 量 上 升 ( 以 中 国 进 口 数 据 为 例 )
二 国 际 原 油 小 结 1. 无 论 是 美 原 油 还 是 布 伦 特 原 油, 在 2015 年 上 半 年 的 反 弹 基 本 是 在 第 三 季 度 全 部 回 吐 并 再 创 近 年 新 低, 从 盘 面 看, 当 前 价 位 多 空 双 方 基 本 陷 入 了 短 期 的 均 势 阶 段, 在 基 本 面 因 素 已 经 基 本 反 映 在 价 格 中 后, 行 情 后 续 的 演 绎 需 要 等 待 新 的 变 化 出 现, 包 括 地 缘 政 治 等 ; 2. 做 为 商 品 之 王, 油 价 的 走 势 对 于 全 球 通 胀 的 走 势 有 着 至 关 重 要 的 作 用, 同 样 也 是 大 宗 商 品 尤 其 是 能 源 化 工 品 种 的 风 向 标, 进 而 影 响 到 我 们 对 于 美 元 指 数 的 判 断 ; 3. 当 前 全 球 原 油 供 过 于 求 的 基 本 面 事 实 尚 没 有 因 为 油 价 大 幅 暴 跌 出 现 明 显 的 改 观, 后 期 的 利 多 来 自 于 减 产 预 期
内 容 提 要 1 美 元 指 数 : 加 息 决 策 继 续 反 复 2 国 际 原 油 : 多 空 博 弈, 仍 为 反 弹 3 COMEX 黄 金 : 仍 处 于 下 降 通 道 4 总 结 及 投 资 策 略 建 议
三 COMEX 黄 金 : 反 弹 难 以 突 破 下 降 通 道 上 轨 强 势 美 元 依 然 将 制 约 黄 金 盘 面 的 反 弹
三 COMEX 黄 金 : 反 弹 难 以 突 破 下 降 通 道 上 轨 国 内 黄 金 期 现 货 价 格 仍 处 于 明 显 的 下 降 趋 势 之 中
三 COMEX 黄 金 : 反 弹 难 以 突 破 下 降 通 道 上 轨 内 外 盘 金 银 价 比 值 : 上 有 压 力 下 有 支 撑, 可 做 为 短 线 交 易 参 考
三 COMEX 黄 金 : 反 弹 难 以 突 破 下 降 通 道 上 轨 SPDR 黄 金 持 仓 量 增 长 有 限, 反 弹 阻 力 重 重
三 国 际 黄 金 小 结 1. 对 于 黄 金 的 行 情,2015 年 其 实 是 比 较 有 利 于 其 反 弹 的, 尤 其 是 每 次 加 息 预 期 弱 化 导 致 美 元 指 数 出 现 较 大 回 落 时, 但 整 体 来, 即 便 美 元 指 数 近 期 持 续 弱 势 震 荡, 但 黄 金 不 仅 反 弹 频 现 冲 高 回 落, 且 重 心 明 显 下 移 ; 2. 国 际 金 价 当 前 仍 处 于 明 显 的 下 降 通 道 之 中, 短 期 的 反 弹 高 度 有 限, 上 方 阻 力 较 为 明 显, 反 弹 仅 建 议 短 线 交 易 参 与 ; 3. 第 四 季 度 的 反 弹 动 力 或 来 自 于 美 联 储 加 息 预 期 的 弱 化, 但 因 为 美 元 指 数 中 期 进 入 升 息 通 道 是 相 对 较 为 确 定 的, 因 此 中 线 仍 有 回 落 空 间
内 容 提 要 1 美 元 指 数 : 加 息 决 策 继 续 反 复 2 国 际 原 油 : 多 空 博 弈, 仍 为 反 弹 3 COMEX 黄 金 : 仍 处 于 下 降 通 道 4 总 结 及 投 资 策 略 建 议
四 总 结 及 投 资 建 议 年 内 美 元 原 油 黄 金 整 体 均 属 震 荡 走 势, 但 强 弱 有 别
四 总 结 及 投 资 建 议 美 元 指 数 : 第 四 季 度 美 元 指 数 的 走 势 预 计 仍 以 纠 结 反 复 为 主, 尤 其 是 前 半 段, 围 绕 联 储 加 不 加 息 的 决 定 依 然 将 继 续 困 扰 整 个 金 融 市 场, 当 前 对 于 年 内 开 启 加 息 的 概 率 已 经 有 所 降 低 ; 国 际 原 油 : 原 油 基 本 面 供 过 于 求 的 基 本 面 事 实 不 会 在 第 四 季 度 产 生 实 质 性 改 观, 当 前 行 情 反 弹 的 催 化 剂 在 于 风 险 偏 好 的 回 归, 以 及 对 于 低 油 价 背 景 下 中 长 期 供 应 量 的 收 缩, 反 弹 仍 将 不 断 上 演, 但 趋 势 性 行 情 暂 无 ; 国 际 黄 金 : COME 黄 金 在 第 四 季 度 尤 其 前 半 段 可 能 还 将 继 续 受 益 于 当 前 联 储 加 息 概 率 下 降 的 支 撑, 但 是 根 据 就 业 市 场 数 据 的 持 续 改 善, 若 油 价 稳 中 偏 强 运 行, 加 息 仍 将 是 困 扰 黄 金 多 头 的 最 大 障 碍
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