东吴证券研究所 - PDF Free Download

证券研究报告行业研究纺织服装东吴证券 : 纺织服装行业周报 (20150316-20150322) 行业评级 : 中性一周要点一周行业数据上周纺织服装 ( 申万 ) 指数涨幅为 9.21%, 同期上证指数涨幅为 7.25%, 沪深 300 涨幅为 7.60% 板块内山东如意涨幅最高, 为 37.48%; 搜于特涨幅最低, 为 -0.15% 行业要闻 1 2015 年 1 月中国纺织品服装出口总额 1563.4 亿元, 同比下降 10.6%, 其中纺织品出口 594.8 亿元, 下降 7.6%; 服装出口 968.6 亿元, 下降 12.4%, 超过全国外贸整体出口平均值 2 3 月 17 日, 商务部召开例行发布会, 发言人沈丹阳就 2 月进出口数据表示, 前两个月往往不确定的因素和变化的因素多一些今年将进一步鼓励扩大先进技术设备和关键零部件进口, 稳定国内需要的资源进口, 合理增加一般消费品进口, 满足国内生产生活需求主要公告 1 航民股份 : 公司全年实现营业收入 318,422 万元, 同比增长 8.65%; 实现营业利润 63,754 万元, 同比增长 9.64%; 归属于母公司所有者的净利润 44,487 万元, 比上年增长 8.21%, 每股收益 0.70 元, 比上年增长 7.69% 2 森马服饰 : 公司实现营业总收入 814,713.38 万元, 较上年同期增长 11.7%; 实现营业利润 147,412.37 万元, 同比增长 19.26%; 实现归属于上市公司股东的净利润 109,226.01 万元, 同比增长 21.09% 截至 2014 年 12 月 31 日, 公司总资产为 103.73 亿元, 归属于母公司所有者的净资产 85.03 亿元 3 红豆股份 : 实现主营业务收入 284233.79 万元, 较去年同期增长 18.71%, 归属母公司所有者的净利润 6553.40 万元, 较去年同期增长 36.72% 报告期内, 红豆置业南京红豆香江豪庭镇江江南府邸一期无锡红豆香江豪庭无锡红豆广场等项目顺利完成了交付工作, 实现营业收入 168084.06 万元, 同比增长 29.88% 4 探路者 : 公司拟与易游天下及其原有股东签署投资协议, 探路者以股权受让和增资相结合的方式合计取得投资后易游天下 74.56% 的股权, 转让总价为 13073.9 万元 5 华茂股份 : 公司实现营业收入 19.82 亿元, 同比下降 3.71%; 实现净利润 3.57 亿元, 同比上升 103.26%, 其中归属母公司净利润 3.78 亿元, 同比上升 99.30% 基本每股收益 0.40 元, 每股净资产 3.97 元行业观点纺织服装板块开年以来涨幅约为 38%, 其中有 16 只个股涨幅超过 50%, 表现远好于过去一年, 说明市场对本版块的信心有所回升, 细分子行业筑底明显今年有望恢复增长今年比较大的一个看点是估值较低股价也处于低位徘徊的龙头企业, 比如七匹狼九牧王奥康国际等, 随着男装鞋服市场触底, 今年业绩将恢复增长, 有望迎来业绩拐点推荐组合海澜之家 (600398) 棒杰股份 (002634) 开开实业 (600272) 股价走势 2015 年 03 月 23 日行业分析师庄沁执业资格证书号码 :S0600515010001 0512-62938317 zhuangq@dwzq.com.cn

1. 一周行业数据上周纺织服装 ( 申万 ) 指数涨幅为 9.21%, 同期上证指数涨幅为 7.25%, 沪深 300 涨幅为 7.60% 板块内山东如意涨幅最高, 为 37.48%; 搜于特涨幅最低, 为 -0.15% 版块内涨幅前五的个股 : 代码名称涨跌幅 (%) 002193 山东如意 37.48 002699 美盛文化 28.04 600233 大杨创世 22.33 600493 凤竹纺织 21.41 601599 鹿港科技 20.13 资料来源 :WIND 版块内跌幅前五的个股 : 代码名称涨跌幅 (%) 600232 金鹰股份 0.00 000971 蓝鼎控股 0.00 002036 宜科科技 0.00 002569 步森股份 0.00 002503 搜于特 -0.15 资料来源 :WIND 2. 行业要闻 1 纺织服装出口首月大幅下降 2015 年 1 月, 按人民币计价, 中国纺织品服装出口出现大幅下降, 降幅达两位数, 超过全国外贸整体出口平均值从中国纺织品进出口商会获悉,1 月中国纺织品服装出口总额 1563.4 亿元, 同比下降 10.6%, 其中纺织品出口 594.8 亿元, 下降 7.6%; 服装出口 968.6 亿元, 下降 12.4% 业内分析认为,2015 年中国纺服出口面临的形势不尽乐观, 增速或将持续放缓究其原因, 首先是国际市场需求回暖但份额仍会下降其次是成本继续上升, 竞争压力加大最后是外部环境严峻依旧, 中国纺服产品在国际市场上长期承受着国外安全绿色和关税等多重壁垒, 外部环境今后也难有明显改善中国纺织工业联合会有关负责人表示, 当前中国经济的发展进入了新常态, 而加强品牌建设是中国纺织行业在新常态下的内在要求, 也是实施创新驱动发展战略的有效途径, 更是赢得国际竞争新优势的必然选择 2 商务部 :2015 年将稳定资源进口合理增加一般消费品进口 3 月 17 日, 商务部召开例行发布会, 发言人沈丹阳就 2 月进出口数据表示, 前两个月往往不确定的因素和变化的因素多一些今年将进一步鼓励扩大先进技术设备和关键零部件进口, 稳定国内需要的资源进口,

合理增加一般消费品进口, 满足国内生产生活需求沈丹阳表示,2015 年 2 月份的外贸出口是 1691.9 亿美元, 同比增长了 48.3%, 而进口只有 1085.7 亿美元, 同比下降 20.5%, 贸易顺差比较大, 已经达到 600 多亿美元很多媒体会关心为什么出口增长这么快, 为什么进口还仍然上不去? 我们也作了初步的分析, 有一些数据还得再过一个月, 可能一季度的数据都出来以后再分析会比较客观全面一些前两个月往往不确定的因素和变化的因素多一些沈丹阳表示,2 月份出口大幅增长原因主要有三个因素一是季节性因素影响受春节假期的影响, 去年的企业抢出口集中在 1 月份, 今年集中在 2 月上中旬受这个因素的影响, 去年 2 月出口的基数比较小, 推高了今年的出口增速二是主要发达国家的外需出现了回暖大家知道今年年初美国的经济和欧盟经济都有所回暖,2 月当月我国对美国欧盟出口增速都是高增长, 对美国是增长 48.5%, 对欧盟出口增长 44.2% 三是政策性因素今年 1 月 1 号起, 纺织品和服装等产品的出口退税率开始提高退税率提高有助于企业降低成本增强出口竞争力提高出口积极性, 从数据上来看,2 月当月纺织品的出口增长和服装增长都翻了将近一倍关于扩大进口的问题, 是一个比较头疼的问题大家知道, 中国政府不仅不刻意追求贸易顺差相反, 过去几年一直想方设法来促进进口的增长, 放眼全世界, 像中国这样的鼓励扩大进口的国家, 你可能找不到第二个尽管中国进口的规模不断在扩大, 去年的进口规模已经将近 2 万亿美元, 比加入世贸组织的 2001 年增长了 8 倍, 已经连续五年居世界第二位, 但是因为我们出口增长更快, 所以我们的贸易顺差还是很大因此, 扩大进口仍将是今年中国外贸政策的主要着力点之一去年 10 月份国务院办公厅出台关于加强进口的若干意见, 提出要加快实施积极的进口促进战略, 要鼓励扩大先进技术设备和关键零部件进口, 稳定国内需要的资源进口, 合理增加一般消费品进口, 满足国内生产生活需求, 促进国内经济转型升级和结构调整这些是今年扩大进口, 维持贸易平衡的主要努力方向和措施, 我们今年要进一步加大力度予以落实 3. 主要公告 1 航民股份 :2014 年年度报告公司全年实现营业收入 318,422 万元, 同比增长 8.65%; 实现营业利润 63,754 万元, 同比增长 9.64%; 归属于母公司所有者的净利润 44,487 万元, 比上年增长 8.21%, 每股收益 0.70 元, 比上年增长 7.69% 公司继续入选上证公司治理指数成份股和上证 380 指数成份股公司经营活动产生的现金流量净额同比增长 47.93%, 主要系销售商品提供劳务收到的现金同比增加 28687.56 万元, 增长 11.33% 所致投资活动产生的现金流量净额同比增长 58.53%, 主要系本期收到其他与投资活动有关的现金同比增加 46737.91 万元, 而购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金同比增加 6188.99 万元, 支付其他与投资活动

有关的现金同比增加 14056.18 万元, 投资活动现金流出共增加 20245.17 万元所致筹资活动产生的现金流量净额同比减少 289.16%, 主要系 2013 年发行债券收到现金 24762.5 万元及本期分配股利利润或偿付利息支付的现金增加 6468.54 万元等原因所致 2 森马服饰 :2014 年年度报告公司实现营业总收入 814,713.38 万元, 较上年同期增长 11.7%; 实现营业利润 147,412.37 万元, 同比增长 19.26%; 实现归属于上市公司股东的净利润 109,226.01 万元, 同比增长 21.09% 截至 2014 年 12 月 31 日, 公司总资产为 103.73 亿元, 归属于母公司所有者的净资产 85.03 亿元公司 2014 年度实现主营业务收入 807,030.83 万元, 较上年同期上升 11.8%, 主要是儿童服饰增长较快, 实现主营收入 316,711.3 万元, 同比增长 24.91%; 休闲服饰扭转下降趋势, 实现主营收入 490,319.53 万元, 同比增长 4.69% 报告期内, 公司费用合计 151,010.34 万元, 较上年合计增长 9.79% 经营活动产生的现金流量净额较上年同比下降 45.28%, 主要系公司加大对加盟商的支持力度而应收账款增加货品采购规模增加以及职工薪酬费用增加所致公司以 2014 年 12 月 31 日的公司总股本 670,000,000 股为基数, 向全体股东每 10 股派发现金红利 10.00 元 ( 含税 ), 送红股 0 股 ( 含税 ), 以资本公积金向全体股东每 10 股转增 10 股 3 红豆股份 :2014 年年度报告实现主营业务收入 284233.79 万元, 较去年同期增长 18.71%, 归属母公司所有者的净利润 6553.40 万元, 较去年同期增长 36.72% 报告期内, 红豆置业南京红豆香江豪庭镇江江南府邸一期无锡红豆香江豪庭无锡红豆广场等项目顺利完成了交付工作, 实现营业收入 168084.06 万元, 同比增长 29.88% 报告期内, 为更好地实施公司发展战略, 降低财务风险提升盈利水平及竞争力, 公司 2014 年第五次临时股东大会审议通过了非公开发行股票的议案, 公司拟发行 15,000 万股股票, 发行对象为公司控股股东红豆集团有限公司农银无锡股权投资基金企业 ( 有限合伙 ) 新余红树林投资管理中心 ( 有限合伙 ) 周鸣江龚新度周海燕刘连红周宏江共 8 名特定投资者, 发行价格为 5.22 元 / 股, 募集资金总额为 7.83 亿元, 扣除相关发行费用后, 其中 6 亿元用于偿还银行贷款, 剩余部分用于补充流动资金 4 探路者 : 关于收购易游天下国际旅行社 ( 北京 ) 有限公司 74.56% 股权的公告公司拟与易游天下国际旅行社 ( 北京 ) 有限公司及易游天下原有股东签署投资协议, 根据协议约定, 在易游天下及其原股东满足本次投资的前提条件后, 探路者以股权受让和增资相结合的方式合计取得投资后易游天下 74.56% 的股权, 其中易游天下原股东合计转让 61.84% 的股权, 转让总价款为人民币 13073.9 万元 ; 在上述股权受让事项完成后的两个月内, 探路者向易游天下再增资人民币 10000 万元此外, 作为本次

投资的前提条件之一, 易游天下原股东北京易游嘉和咨询服务有限公司的现有股东甄浩陈洪武应分别将其所持有的易游嘉和 26.47% 23.53% 的股权 ( 合计 50%) 以零对价转让给探路者全资子公司天津新起点投资管理有限公司则上述投资事项全部完成后, 天津新起点将持有易游嘉和 50% 的股权, 并间接持有探路者增资后易游天下 3.34% 的股权, 另根据协议约定, 天津新起点同意将受让取得的上述易游嘉和全部股权用于易游天下员工的股权激励事项 5 华茂股份 :2014 年年度报告本年度, 公司继获得国家级技术中心之后, 充分发挥产学研结合的优势, 与武汉纺织大学共同合作成立了华茂纺织染整研究院公司参与了 6 个行业标准的审定, 开发了草本精油抗菌除臭纤维岩盘浴纤维 MODAL 包长丝等特色产品, 开发新品种 1000 多个, 其中原创新品种 65 个 ; 申报专利 53 项, 获得 1 项发明专利授权,22 项实用新型专利公司投资项目亦进展顺利 2014 年度共出售广发证券股票 6893 万股, 回笼资金 11.975 亿元, 获得投资收益 5.89 亿元 ; 产业投资公司投资的伊禾农品等两个投资项目获得投资收益 253 万元, 云南湖南铜矿已完成全部行政许可手续, 进入试生产阶段,2014 年分别实现销售收入 2,892 万元和 409 万元报告期内, 公司实现营业收入 19.82 亿元, 同比下降 3.71%; 实现净利润 3.57 亿元, 同比上升 103.26%, 其中归属母公司净利润 3.78 亿元, 同比上升 99.30% 基本每股收益 0.40 元, 每股净资产 3.97 元 4. 行业观点纺织服装板块开年以来涨幅约为 38%, 其中有 16 只个股涨幅超过 50%, 表现远好于过去一年, 说明市场对本版块的信心有所回升, 细分子行业筑底明显今年有望恢复增长今年比较大的一个看点是估值较低股价也处于低位徘徊的龙头企业, 比如七匹狼九牧王奥康国际等, 随着男装鞋服市场触底, 今年业绩将恢复增长, 有望迎来业绩拐点 5. 推荐组合海澜之家 (600398) 棒杰股份 (002634) 开开实业 (600272) 6. 重点监控公司情况公司总市值收盘区间涨 EPS( 元 ) P/E 投资评级 ( 亿元 ) 价跌幅 13 14E 13 14E 森马服饰 291.12 43.45-0.46% 1.35 1.56 32.2 27.9 强烈推荐罗莱家纺 97.27 34.65 17.94% 1.18 1.39 29.4 24.9 强烈推荐华斯股份 31.45 18.05 9.79% 0.74 0.61 24.4 29.6 推荐探路者 154.15 30.20 18.25% 0.59 0.60 51.4 50.3 强烈推荐九牧王 90.79 15.80 6.61% 0.93 0.83 17.0 19.0 推荐富安娜 76.90 17.91 5.29% 0.98 0.79 18.3 22.7 推荐鲁泰 A 129.31 13.53 10.27% 1.04 1.15 13.0 11.8 推荐泰和新材 75.59 14.85 13.79% 0.17 0.38 87.4 39.1 推荐美邦服饰 152.96 15.13 10.68% 0.40 0.78 37.8 19.4 推荐

嘉欣丝绸 47.33 18.18 17.29% 0.50 0.60 36.4 30.3 强烈推荐报喜鸟 85.97 14.67 11.05% 0.27 0.57 54.3 25.7 谨慎推荐华孚色纺 59.81 7.18 14.15% 0.24 0.40 29.9 18.0 推荐朗姿股份 73.00 36.50 14.78% 1.17 1.78 31.2 20.5 谨慎推荐中银绒业 83.75 4.64 0.00% 0.39 0.72 11.9 6.4 推荐百圆裤业 111.62 52.70 16.18% 0.24 0.46 219.6 114.6 推荐资料来源 :WIND

免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息, 本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性, 也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更, 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任本报告的版权归本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需征得同意, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准 : 行业投资评级 : 看好 : 预期未来 6 个月内, 行业指数相对强于大盘 5% 以上 ; 中性 : 预期未来 6 个月内, 行业指数相对大盘 -5%~5%; 看淡 : 预期未来 6 个月内, 行业指数相对弱于大盘 5% 以上公司投资评级 : 强烈推荐 : 预期未来 6 个月内强于大盘指数 20% 以上 ; 推荐 : 预期未来 6 个月内强于大盘指数 10% 以上 ; 谨慎推荐 : 预期未来 6 个月内强于大盘指数 5% 以上 ; 观望 : 预期未来 6 个月内相对大盘指数 -10%~10%; 卖出 : 预期未来 6 个月内弱于大盘指数 10% 以上苏州工业园区星阳街 5 号邮政编码 :215021 传真 :(0512)62938527 公司网址 : http://www.dwzq.com.cn