关 注 理 财 产 品 功 能 演 化 引 导 理 财 市 场 健 康 发 展 魏 海 滨 摘 要 : 近 年 来, 银 行 理 财 产 品 市 场 规 模 不 断 扩 大, 理 财 产 品 的 功 能 也 在 不 断 演 化 本 文 详 细 阐 述 了 银 行 理 财 产 品 功 能 演 化 的 过 程 及 特 点, 分 析 了 由 此 可 能 给 金 融 市 场 带 来 的 负 面 效 应, 并 在 此 基 础 上 对 如 何 引 导 银 行 理 财 产 品 市 场 健 康 发 展 提 出 了 相 关 建 议 关 键 词 : 银 行 理 财 产 品 利 率 市 场 化 2010 年 上 半 年, 全 国 商 业 银 行 共 发 行 个 人 理 财 产 品 4907 只, 同 比 增 长 80.3% 伴 随 着 银 行 理 财 市 场 规 模 的 不 断 壮 大, 理 财 产 品 功 能 也 在 不 断 演 化 : 从 单 纯 增 加 非 利 息 收 入 促 进 传 统 业 务 转 型, 到 形 成 特 色 产 品 提 升 创 新 能 力 ; 从 单 一 吸 纳 存 款 资 金 补 充 流 动 性, 到 适 时 调 节 资 产 负 债 结 构 全 面 平 衡 流 动 性 ; 从 被 动 让 利 以 应 对 市 场 竞 争, 到 主 动 捆 绑 营 销 赢 得 综 合 效 应 与 此 同 时, 银 行 理 财 产 品 也 在 冲 击 着 现 有 利 率 市 场 体 系, 影 响 着 信 贷 调 控 效 果 因 此, 应 该 全 面 看 待 银 行 理 财 产 品 功 能 演 化 的 多 方 面 作 用, 促 进 理 财 产 品 市 场 在 金 融 宏 观 调 控 政 策 导 向 下 健 康 发 展 银 行 理 财 产 品 功 能 的 不 断 演 化 ( 一 ) 中 间 业 务 增 收 工 具 在 利 率 市 场 化 的 国 家, 其 本 国 商 业 银 行 中 间 业 务 收 入 占 总 营 业 收 入 的 比 重 一 般 在 40% 以 上, 而 目 前 我 国 商 业 银 行 这 一 比 重 不 足 20% 高 附 加 值 属 性 的 银 行 理 财 产 品 具 有 占 用 资 金 少 风 险 低 收 益 高 的 特 点, 成 为 商 业 银 行 推 动 业 务 转 型 增 加 非 利 息 收 入 的 重 要 手 段 目 前, 银 行 理 财 产 品 给 金 融 机 构 带 来 的 收 益 主 要 包 括 认 购 费 管 理 费 托 管 费 赎 回 费 和 超 额 收 益 业 绩 报 酬 等, 银 行 从 理 财 业 务 中 一 般 可 获 取 4 左 右 的 平 均 收 益 根 据 人 民 银 行 上 海 总 部 监 测,2009 年 全 国 商 业 银 行 发 CHINABOND 2010.September 21
售 银 行 个 人 理 财 产 品 募 集 资 金 累 计 31957.2 亿 元, 以 此 推 算 当 年 商 业 银 行 藉 此 可 以 获 得 中 间 业 务 收 益 约 130 亿 元 此 外, 商 业 银 行 发 展 理 财 业 务 还 可 以 带 动 银 行 卡 第 三 方 存 管 等 相 关 中 间 业 务 发 展 ( 二 ) 特 色 产 品 创 新 工 具 传 统 存 贷 款 业 务 利 率 受 于 管 制, 相 关 监 管 制 度 严 格, 银 行 开 展 业 务 创 新 空 间 有 限 而 理 财 产 品 可 挂 钩 资 产 类 型 丰 富, 期 限 灵 活, 并 可 以 根 据 客 户 风 险 偏 好 不 同 设 计 风 险 收 益 差 异 化 的 产 品 组 合, 因 此 成 为 银 行 开 发 新 产 品 的 主 平 台 如 中 国 工 商 银 行 理 财 金 账 户 专 属 人 民 币 理 财 产 品 中 国 银 行 汇 聚 宝 系 列 外 币 理 财 产 品 招 商 银 行 金 葵 花 系 列 资 产 池 理 财 产 品 中 国 光 大 银 行 阳 光 系 列 理 财 产 品 等, 都 为 各 自 银 行 创 出 了 品 牌, 形 成 了 特 色, 也 赢 得 了 市 场 ( 三 ) 存 款 资 金 吸 纳 工 具 商 业 银 行 一 般 将 保 本 理 财 业 务 纳 入 资 产 负 债 表 内 业 务 进 行 管 理, 并 且 在 理 财 产 品 募 集 期 或 到 期 后, 理 财 资 金 也 会 在 银 行 形 成 部 分 沉 淀 存 款 因 此, 商 业 银 行 在 理 财 产 品 业 务 发 展 中 将 会 获 得 二 次 划 分 存 款 特 别 是 储 蓄 存 款 市 场 的 机 会 据 人 民 银 行 上 海 总 部 监 测 :2009 年 全 国 商 业 银 行 所 发 行 的 银 行 个 人 保 本 理 财 产 品 共 募 集 资 金 12796.9 亿 元, 相 当 于 同 期 全 国 银 行 储 蓄 存 款 规 模 的 5% 各 商 业 银 行 特 别 是 中 小 银 行 为 了 补 充 流 动 性, 克 服 机 构 网 点 有 限 对 于 吸 纳 存 款 特 别 是 储 蓄 存 款 的 不 利 影 响, 纷 纷 推 出 高 收 益 率 理 财 产 品, 以 此 揽 存 吸 储 ( 四 ) 资 产 负 债 调 节 工 具 在 资 产 规 模 增 长 受 限 流 动 性 需 求 增 强 时, 商 业 银 行 可 将 债 券 贷 款 票 据 等 打 包 作 为 配 置 资 产, 将 其 设 计 成 理 财 产 品, 发 售 给 机 构 或 个 人 客 户, 通 过 压 缩 表 内 资 产 以 获 取 业 务 发 展 空 间 和 流 动 性 支 持 当 流 动 性 充 裕 资 产 扩 张 环 境 宽 松 时, 商 业 银 行 则 可 压 缩 理 财 产 品 新 增 规 模 或 提 前 中 止 未 到 期 产 品, 拓 展 表 内 资 产 增 长 空 间, 增 强 自 主 收 益 能 力 2009 年 第 四 季 度 以 来, 受 监 管 部 门 对 银 行 新 增 贷 款 规 模 调 控 力 度 加 大 银 行 自 身 资 本 充 足 率 等 核 心 指 标 约 束 等 因 素 的 影 响, 商 业 银 行 放 贷 受 到 限 制, 信 贷 资 产 类 理 财 产 品 市 场 规 模 再 度 冲 高 据 统 计, 2009 年 前 三 季 度 银 信 合 作 理 财 产 品 新 增 规 模 尚 不 足 6000 亿 元, 而 2010 年 上 半 年 激 增 至 2.6 万 亿 元, 22 中 国 债 券 2010.9
其 中 近 七 成 属 于 信 贷 资 产 类 理 财 产 品 ( 五 ) 重 点 客 户 营 销 工 具 商 业 银 行 在 理 财 业 务 发 展 中 进 一 步 挖 掘 出 理 财 产 品 的 营 销 功 能, 推 动 单 一 收 益 与 综 合 收 益 当 前 利 益 与 长 远 利 益 的 统 筹 兼 顾 与 协 调 统 一 以 某 商 业 银 行 推 出 的 信 贷 资 产 机 构 保 本 理 财 业 务 为 例 : 该 产 品 以 该 行 分 支 行 提 供 的 优 质 贷 款 为 匹 配 资 产, 面 向 信 贷 资 产 提 供 行 的 特 定 机 构 客 户 发 行, 用 于 满 足 客 户 对 于 保 本 高 收 益 产 品 的 需 求, 并 要 求 客 户 购 买 理 财 产 品 的 资 金 须 为 他 行 转 入 资 金, 理 财 产 品 所 对 应 的 信 贷 资 产 所 有 行 仍 负 有 贷 后 管 理 责 任 该 理 财 产 品 的 本 质 是 一 种 营 销 手 段, 通 过 理 财 产 品 的 形 式 将 存 量 优 质 信 贷 资 产 收 益 与 拟 营 销 客 户 分 享, 以 此 增 加 对 高 综 合 贡 献 度 客 户 的 吸 引 力, 丰 富 分 支 机 构 的 业 务 银 行 理 财 产 品 功 能 演 化 所 产 生 的 影 响 银 行 理 财 产 品 功 能 演 化 在 优 化 银 行 传 统 业 务 结 构 创 新 特 色 金 融 产 品 等 方 面 发 挥 了 积 极 作 用, 但 相 关 负 面 影 响 也 不 容 忽 视 : ( 一 ) 高 收 益 保 本 理 财 产 品 对 存 款 利 率 管 理 政 策 形 成 冲 击 银 行 保 本 理 财 产 品 特 别 是 保 本 固 定 收 益 型 理 财 产 品 具 有 本 金 资 产 安 全 收 益 水 平 锁 定 以 银 行 信 用 为 背 书 等 特 点, 从 风 险 收 益 角 度 而 言 已 与 银 行 存 款 基 本 无 异, 但 其 收 益 率 水 平 却 明 显 高 于 后 者 以 2010 年 4 月 中 国 农 业 银 行 上 海 浦 东 发 展 银 行 发 售 的 3 个 月 期 人 民 币 保 本 固 定 收 益 型 理 财 产 品 为 例, 其 预 计 年 化 收 益 率 分 别 达 到 2% 2.15%, 比 同 期 限 人 民 币 存 款 基 准 利 率 分 别 高 29 个 和 44 个 基 点, 银 行 对 于 上 述 两 款 理 财 产 品 均 提 供 102% 的 保 本 承 诺, 即 承 诺 2% 的 固 定 收 益 伴 随 着 银 行 理 财 产 品 向 低 风 险 高 流 动 性 资 产 属 理 财 产 品 可 挂 钩 资 产 类 型 丰 富, 期 限 灵 活, 并 可 以 根 据 客 户 风 险 偏 好 不 同 设 计 风 险 收 益 差 异 化 的 产 品 组 合, 因 此 成 为 银 行 开 发 新 产 品 的 主 平 台 性 的 回 归, 存 款 理 财 产 品 化 趋 势 渐 显, 高 收 益 理 财 产 品 对 存 款 利 率 体 系 的 冲 击 和 影 响 也 日 益 突 出 ( 二 ) 理 财 产 品 收 益 率 竞 相 上 调 加 剧 了 利 率 市 场 同 业 竞 争 伴 随 着 银 行 理 财 产 品 市 场 的 竞 争 加 剧, 上 调 产 品 收 益 率 就 成 为 各 家 银 行 最 直 接 也 是 最 有 效 的 竞 争 手 段 2010 年 以 来, 民 生 银 行 兴 业 银 行 等 贷 存 比 接 近 或 超 出 75% 监 管 红 线 的 全 国 性 股 份 制 银 行, 纷 纷 推 出 高 年 化 收 益 率 的 保 本 理 财 产 品, 以 达 到 揽 存 吸 储 降 低 贷 存 比 补 充 流 动 性 的 目 的 2010 年 4 月, 民 生 银 行 1 个 月 期 保 本 型 理 财 产 品 年 化 收 益 率 达 到 2.1%, 比 1 月 份 该 行 发 行 的 同 质 产 品 收 益 率 提 高 20 个 基 点 理 财 产 品 市 场 利 率 的 竞 争 加 剧 致 使 商 业 银 行 在 保 市 场 和 增 利 润 间 艰 难 平 衡, 在 此 情 形 下, 非 理 性 竞 争 行 为 不 时 显 现 根 据 调 研, 按 照 当 前 票 据 贴 现 和 转 贴 现 市 场 利 率 水 平, 考 虑 到 理 财 产 品 设 计 销 售 管 理 等 相 关 环 节 费 用 和 合 理 收 益 空 间, 期 限 在 6 个 月 以 内 的 票 据 型 理 财 产 品 年 化 收 益 率 上 限 大 体 应 控 制 在 3% 以 下, 而 目 前 市 场 上 高 于 这 一 收 益 水 平 的 同 质 产 品 并 不 鲜 见 CHINABOND 2010.September 23
( 三 ) 银 行 理 财 产 品 在 发 展 过 程 中 与 监 管 政 策 响 金 融 稳 定 的 扰 动 因 素 形 成 博 弈 银 行 理 财 产 品 市 场 规 模 的 迅 速 扩 张, 大 大 缩 短 银 行 理 财 产 品 业 务 自 发 展 之 初 就 缺 乏 明 确 的 了 我 国 从 精 英 理 财 到 全 民 理 财 的 普 及 进 程 法 律 制 度 框 架, 在 这 种 边 摸 索 边 发 展 边 规 目 前 银 行 理 财 产 品 客 户 群 体 以 风 险 偏 好 较 低 承 范 的 状 态 中, 形 成 了 受 力 较 弱 的 投 资 者 为 银 行 理 财 产 品 先 行 自 主 主, 其 金 融 意 识 风 创 新 与 监 管 机 构 后 续 跟 险 意 识 相 对 欠 缺, 风 进 监 管 的 互 动 博 弈 银 险 承 担 能 力 相 对 脆 银 行 理 财 产 品 的 出 现 既 源 于 银 行 行 在 推 陈 出 新 中 规 避 监 弱 理 财 产 品 特 别 是 追 求 利 润 最 大 化 的 内 在 要 求, 又 是 其 管 限 制, 监 管 机 构 也 在 贷 款 类 理 财 产 品 事 实 为 满 足 客 户 市 场 需 求 的 结 果, 这 种 自 持 续 跟 踪 后 严 格 管 理 措 上 是 将 普 通 投 资 者 引 发 于 市 场 供 求 双 方 的 推 动 力 正 是 利 率 施 2009 年 12 月, 在 入 直 接 融 资 并 承 担 风 市 场 化 改 革 最 急 需 的 原 始 动 力 银 行 监 管 部 门 明 确 规 定 险 收 益 在 银 行 信 息 银 行 不 能 用 本 行 理 财 客 不 透 明 宣 传 不 到 位 户 的 资 金 购 买 本 行 信 贷 营 销 不 规 范 的 情 况 下, 资 产 后, 部 分 商 业 银 行 对 于 理 财 产 品 投 资 风 为 规 避 监 管 政 策, 开 始 险, 投 资 者 未 必 都 有 通 过 信 贷 资 产 互 换 到 期 回 购 的 方 式 将 本 行 存 量 贷 着 清 晰 理 性 的 认 识 一 旦 出 现 零 收 益 负 收 益 款 转 化 为 新 增 贷 款, 并 以 此 作 为 配 置 资 产 设 计 发 售 事 件, 市 场 质 疑 与 诘 难 就 在 所 难 免, 容 易 引 发 群 体 贷 款 类 信 托 理 财 产 品 性 纠 纷 事 件 ( 四 ) 理 财 产 品 市 场 规 模 迅 速 扩 大 加 大 了 货 币 信 贷 调 控 难 度 关 于 引 导 银 行 理 财 产 品 市 场 健 康 发 展 的 思 考 与 信 托 类 理 财 产 品 将 银 行 表 内 业 务 转 化 为 表 建 议 外 业 务 的 功 能 对 货 币 政 策 实 施 效 果 形 成 挑 战 : 首 理 财 产 品 收 益 率 的 竞 争 过 程 是 金 融 机 构 在 竞 先, 银 行 利 用 理 财 产 品 的 表 外 属 性 规 避 了 信 贷 规 模 争 中 的 市 场 再 分 配 过 程, 是 银 行 与 客 户 在 博 弈 中 的 调 控 政 策, 削 弱 了 中 央 银 行 窗 口 指 导 政 策 工 具 利 益 再 分 配 过 程, 也 是 银 行 适 应 我 国 二 元 化 利 率 体 的 效 用 ; 其 次, 银 行 理 财 产 品 实 质 上 类 同 银 行 存 款, 系 环 境 的 过 程 及 开 展 利 率 市 场 化 实 践 的 过 程 银 行 但 却 大 量 计 入 银 行 表 外 业 务, 不 在 存 款 准 备 金 政 策 在 理 财 业 务 发 展 中 以 收 益 转 让 方 式 对 资 金 进 行 再 定 管 理 范 围 内, 削 弱 了 中 央 银 行 数 量 型 货 币 政 策 工 具 价, 从 而 形 成 了 更 接 近 市 场 化 的 利 率 结 构 建 议 中 的 效 用 ; 此 外, 信 托 类 理 财 产 品 使 储 蓄 存 款 转 化 为 央 银 行 全 面 看 待 银 行 理 财 产 品 收 益 率 竞 争 加 剧 所 产 企 业 存 款, 不 仅 存 在 融 资 行 为, 而 且 还 创 造 派 生 存 生 的 多 方 面 影 响, 引 导 并 发 挥 个 中 积 极 因 素, 消 除 款, 这 增 加 了 货 币 信 贷 监 测 和 调 控 难 度 或 抑 制 相 关 负 面 影 响, 促 进 理 财 市 场 在 金 融 宏 观 调 ( 五 ) 理 财 产 品 市 场 涉 及 面 广 泛, 容 易 成 为 影 控 政 策 导 向 下 的 健 康 发 展 24 中 国 债 券 2010.9
( 一 ) 有 效 引 导 商 业 银 行 在 利 率 市 场 化 进 程 中 发 挥 主 体 作 用 银 行 理 财 产 品 的 出 现 既 源 于 银 行 追 求 利 润 最 大 化 的 内 在 要 求, 又 是 其 为 满 足 客 户 市 场 需 求 的 结 果, 这 种 自 发 于 市 场 供 求 双 方 的 推 动 力 正 是 利 率 市 场 化 改 革 最 急 需 的 原 始 动 力 从 美 国 利 率 市 场 化 沿 革 可 以 看 出, 正 是 出 于 经 济 发 展 的 需 要 和 商 业 银 行 对 于 利 润 最 大 化 的 追 逐, 才 迫 使 商 业 银 行 进 行 金 融 创 新 以 绕 过 利 率 管 制 的 束 缚, 这 也 是 利 率 市 场 化 的 第 一 推 动 力 有 效 的 创 新 活 动 在 得 到 监 管 部 门 认 可 后, 又 进 一 步 加 速 了 利 率 市 场 化 进 程 因 此, 人 民 银 行 作 为 主 导 利 率 市 场 化 改 革 的 中 央 银 行, 应 密 切 关 注 商 业 银 行 理 财 产 品 创 新 活 动, 规 范 理 财 产 品 利 率 恶 性 竞 争 行 为, 创 造 公 平 有 序 的 利 率 市 场 化 竞 争 环 境, 通 过 窗 口 指 导 等 手 段 妥 善 引 导 并 适 时 肯 定 其 发 展 成 果, 充 分 利 用 自 发 于 市 场 的 创 新 力 量 加 快 我 国 利 率 市 场 化 改 革 步 伐 ( 二 ) 加 强 对 贷 款 类 信 托 理 财 产 品 的 监 督 管 理 在 当 前 的 市 场 环 境 下, 多 数 银 行 在 发 行 贷 款 类 信 托 理 财 产 品 时 会 在 应 急 预 案 中 明 确 : 在 借 款 人 未 能 按 期 归 还 信 托 贷 款 时 以 信 贷 资 金 置 换 信 托 贷 款, 或 直 接 与 借 款 人 约 定 到 期 时 以 信 贷 资 金 承 接 信 托 贷 款 这 就 造 成 贷 款 类 信 托 理 财 产 品 风 险 仍 然 滞 留 在 银 行 体 系, 或 者 是 与 银 行 体 系 密 切 关 联 对 此, 人 民 银 行 和 相 关 部 门 应 加 强 协 调 配 合, 推 动 银 行 进 一 步 明 确 在 贷 款 类 信 托 理 财 业 务 中 的 权 利 与 义 务, 搭 建 理 财 产 品 风 险 防 火 墙, 促 使 该 产 品 真 正 成 为 银 行 通 过 风 险 与 收 益 的 转 移 来 改 变 自 身 经 营 模 式 盈 利 模 式 及 实 现 风 险 分 散 的 规 范 举 措 ( 三 ) 进 一 步 完 善 货 币 政 策 工 具 操 作 实 践 证 明, 在 金 融 创 新 活 跃 的 背 景 下, 以 信 贷 规 模 控 制 为 代 表 的 数 量 型 非 市 场 化 调 控 手 段 操 作 难 度 不 断 加 大, 因 此 应 该 审 慎 使 用 此 类 工 具, 维 护 宏 观 调 控 部 门 的 市 场 化 形 象 同 时, 为 增 强 存 款 准 备 金 政 策 效 力, 建 议 改 革 其 付 息 制 度 在 短 时 间 内 彻 底 取 消 存 款 准 备 金 付 息 制 度 可 能 引 发 较 多 争 议 的 情 况 下, 可 以 考 虑 增 加 存 款 准 备 金 制 度 的 价 格 性 调 节 功 能, 按 照 货 币 信 贷 政 策 导 向 对 不 同 金 融 机 构 实 施 差 异 化 的 存 款 准 备 金 利 率, 提 高 或 降 低 金 融 机 构 准 备 金 锁 定 资 金 的 收 益 水 平, 引 导 其 合 理 均 衡 投 放 信 贷 ( 四 ) 进 一 步 健 全 银 行 理 财 产 品 统 计 信 息 制 度 银 行 理 财 市 场 发 展 迅 速, 产 品 类 型 和 投 资 方 向 不 断 推 陈 出 新, 但 由 于 没 有 建 立 相 关 的 统 计 制 度, 缺 乏 获 取 全 面 数 据 的 渠 道, 中 央 银 行 监 管 部 门 商 业 银 行 和 投 资 者 等 均 难 以 掌 握 完 整 信 息, 不 利 于 银 行 理 财 市 场 健 康 有 序 发 展 建 议 人 民 银 行 尽 快 将 银 行 理 财 产 品 纳 入 金 融 统 计 监 测 体 系, 制 定 统 一 规 范 的 产 品 分 类 标 准 统 计 口 CHINABOND 2010.September 25
径 和 信 息 反 馈 与 发 布 渠 道, 为 有 效 引 导 银 行 理 财 产 品 市 场 发 展 提 供 信 息 支 持 ( 五 ) 引 导 银 行 进 一 步 规 范 理 财 产 品 业 务 运 营 管 理 首 先, 努 力 形 成 差 异 化 经 营 和 产 品 创 新 机 制 深 入 细 致 了 解 客 户 需 求, 全 面 分 析 和 评 估 银 行 自 身 能 力, 确 定 主 要 目 标 客 户 服 务 领 域 和 服 务 战 略, 在 此 基 础 上 建 立 合 理 有 效 的 特 色 化 产 品 设 计 机 制, 从 而 掌 握 产 品 定 价 权 其 次, 加 快 完 善 信 息 披 露 机 制 推 动 商 业 银 行 建 立 完 整 的 事 前 事 中 和 事 后 信 息 披 露 制 度, 为 投 资 者 提 供 方 便 及 时 准 确 的 资 产 变 动 期 末 资 产 估 值 等 重 要 信 息, 加 大 对 基 础 资 产 后 续 风 险 状 况 的 持 续 监 控 力 度 第 三, 健 全 理 财 产 品 柜 面 销 售 人 员 培 训 机 制 银 行 应 强 化 以 客 户 为 中 心 的 营 销 理 念, 规 范 理 财 销 售 行 为, 严 格 理 财 营 销 人 员 从 业 资 格 管 理, 确 保 销 售 合 规 作 者 单 位 : 中 国 人 民 银 行 营 业 管 理 部 责 任 编 辑 : 王 祎 参 考 文 献 [1] 郭 田 勇 陆 洋, 监 管 新 规 促 银 行 理 财 产 品 回 归 稳 健,[J], 西 部 论 丛,2009-9,P52-P53; [2] 柴 效 武, 个 人 理 财 产 品 研 发 的 构 思 与 设 想,[J], 海 南 金 融,2009-11,P56-P60; [3] 黄 丽 平, 银 行 贷 款 类 信 托 理 财 产 品 的 风 险 与 防 范 对 策,[J], 现 代 商 业,2009-33,P20-P21; [4] 中 国 人 民 银 行 上 海 总 部, 商 业 银 行 个 人 理 财 产 品 运 行 监 测 报 告 (2009),[R],2010-3 26 中 国 债 券 2010.9