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冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 2012 年 8 亿 元 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 本 期 公 司 债 券 信 用 等 级 :AA+ 评 级 展 望 : 稳 定 债 券 期 限 :7 年 发 行 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA+ 发 行 规 模 :8 亿 元 评 级 日 期 :2012 年 05 月 16 日 评 级 结 论 : 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 鹏 元 ) 对 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 冀 东 发 展 或 公 司 ) 本 次 拟 发 行 的 8 亿 元 公 司 债 券 的 评 级 结 果 为 AA+, 该 级 别 反 映 了 债 券 安 全 性 很 高, 违 约 风 险 很 低 该 等 级 是 鹏 元 基 于 公 司 的 运 营 环 境 经 营 状 况 财 务 实 力 及 发 展 前 景 等 因 素 综 合 评 估 确 定 的 主 要 财 务 指 标 : 项 目 2011 年 2010 年 2009 年 总 资 产 ( 万 元 ) 4,913,828.09 3,749,402.81 2,637,693.31 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 ( 万 元 ) 568,901.94 391,043.08 292,295.64 资 产 负 债 率 69.30% 73.25% 69.46% 流 动 比 率 0.72 0.89 0.92 速 动 比 率 0.57 0.72 0.76 营 业 收 入 ( 万 元 ) 2,049,137.64 1,273,482.82 861,973.00 利 润 总 额 ( 万 元 ) 194,979.38 163,713.50 123,820.79 综 合 毛 利 率 28.54% 30.51% 28.82% 总 资 产 回 报 率 7.36% 7.32% 7.96% EBITDA( 万 元 ) 491,503.78 335,958.40 244,685.65 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 3.96 3.74 4.55 经 营 活 动 现 金 流 净 额 ( 万 元 ) 82,759.56 94,997.68 148,444.51 备 注 :2011 年 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 未 计 算 资 本 化 利 息 ; 资 料 来 源 : 审 计 报 告 1

基 本 观 点 : 公 司 的 控 股 子 公 司 冀 东 水 泥 股 份 有 限 公 司 是 国 家 重 点 支 持 的 水 泥 行 业 大 型 骨 干 企 业, 水 泥 产 能 及 产 量 不 断 扩 大, 在 华 北 地 区 市 场 竞 争 力 较 强 ; 公 司 装 备 制 造 业 务 与 水 泥 业 务 相 互 促 进, 近 年 发 展 较 快 ; 虽 然 公 司 商 品 混 凝 土 业 务 起 步 较 晚, 但 近 年 扩 张 迅 速, 营 业 收 入 大 幅 增 长 ; 公 司 规 模 不 断 扩 张, 收 入 和 利 润 水 平 大 幅 提 升 关 注 : 近 年 公 司 水 泥 产 能 扩 张 较 快, 在 行 业 产 能 过 剩 情 况 下, 公 司 能 否 消 化 新 增 产 能 具 有 不 确 定 性 ; 公 司 资 产 负 债 率 较 高, 有 息 负 债 规 模 较 大, 债 务 压 力 较 重 ; 公 司 投 资 项 目 较 多, 资 本 支 出 水 平 较 高, 存 在 一 定 的 资 金 压 力 分 析 师 姓 名 : 杨 振 斌 刘 洪 芳 电 话 : 010-66216006 邮 箱 : yangzhb@pyrating.cn 2

一 发 行 主 体 概 况 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 冀 东 发 展 或 公 司 ) 前 身 是 1978 年 8 月 筹 建 的 河 北 省 冀 东 水 泥 厂 ( 以 下 简 称 冀 东 水 泥 厂 ) 1996 年 9 月 16 日 经 河 北 省 体 改 委 河 北 省 计 委 河 北 省 经 贸 委 和 河 北 省 国 资 局 ( 冀 体 改 委 生 字 [1996]4 号 文 ) 批 准, 冀 东 水 泥 厂 按 照 现 代 企 业 制 度 规 范 改 制 组 建 成 立 河 北 省 冀 东 水 泥 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 冀 东 水 泥 集 团 ), 冀 东 水 泥 集 团 为 国 家 520 家 重 点 企 业 之 一,2009 年 更 名 为 现 名 截 至 2011 年 12 月 31 日, 公 司 注 册 资 本 为 123,975.20 万 元 公 司 控 股 股 东 为 唐 山 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会, 公 司 产 权 及 控 制 关 系 如 图 1: 图 1 截 至 2011 年 12 月 31 日 公 司 产 权 及 控 制 关 系 图 唐 山 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 新 远 景 成 长 ( 天 津 ) 股 权 投 资 合 伙 企 业 ( 有 限 合 伙 ) 融 源 成 长 ( 天 津 ) 股 权 投 资 合 伙 企 业 ( 有 限 合 伙 ) 90% 2.546% 7.454% 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 主 要 经 营 水 泥 及 熟 料 装 备 制 造 及 商 品 混 凝 土 等 业 务 截 至 2011 年 12 月 31 日, 公 司 共 拥 有 唐 山 冀 东 水 泥 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 冀 东 水 泥 ) 等 控 股 子 公 司 ( 详 见 附 录 五 ), 其 中 冀 东 水 泥 为 A 股 上 市 公 司 ( 股 票 代 码 :000401), 是 国 家 重 点 支 持 的 12 家 全 国 性 大 型 水 泥 企 业 集 团 之 一, 是 公 司 核 心 运 营 主 体, 是 公 司 收 入 和 利 润 的 主 要 来 源 截 至 2011 年 12 月 31 日, 公 司 资 产 总 额 为 4,913,828.09 万 元, 负 债 总 额 为 3,405,443.91 万 元, 归 属 母 公 司 的 所 有 者 权 益 为 568,901.94 万 元, 资 产 负 债 率 为 69.30% 2011 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2,049,137.64 万 元, 利 润 总 额 194,979.38 万 元, 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 82,759.56 万 元 二 本 期 债 券 概 况 债 券 名 称 : 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 2012 年 公 司 债 券 ( 以 下 简 称 本 期 债 券 ); 发 行 总 额 : 人 民 币 8 亿 元 ; 3

债 券 期 限 : 本 期 债 券 为 7 年 期 固 定 利 率 债 券, 附 公 司 上 调 票 面 利 率 选 择 权 及 投 资 者 回 售 选 择 权 在 本 期 债 券 存 续 期 的 第 5 年 末, 公 司 可 选 择 向 上 调 整 票 面 利 率, 上 调 幅 度 为 0 至 100 个 基 点 ( 含 本 数 ); 还 本 付 息 方 式 : 本 期 债 券 按 年 付 息 到 期 一 次 还 本 利 息 每 年 支 付 一 次, 最 后 一 期 利 息 随 本 金 一 起 支 付 三 本 次 募 集 资 金 用 途 本 期 债 券 拟 募 集 资 金 8 亿 元, 其 中 6.4 亿 元 用 于 盾 石 机 械 制 造 建 设 项 目,1.6 亿 元 用 于 补 充 公 司 营 运 资 金 表 1 本 期 债 券 募 集 资 金 投 向 ( 万 元 ) 序 号 项 目 名 称 总 投 资 募 集 资 金 投 资 金 额 占 项 目 总 投 资 比 例 1 盾 石 机 械 制 造 建 设 项 目 110,250 64,000 58.05% 2 补 充 营 运 资 金 - 16,000 - 合 计 110,250 80,000 - 资 料 来 源 : 公 司 提 供 ( 一 ) 盾 石 机 械 制 造 建 设 项 目 该 项 目 是 子 公 司 唐 山 盾 石 机 械 制 造 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 盾 石 机 械 ) 曹 妃 甸 扩 能 搬 迁 项 目 之 一, 项 目 已 经 唐 山 市 曹 妃 甸 工 业 区 发 展 和 改 革 委 员 会 备 案 ( 唐 曹 管 发 改 备 字 [2010]7 号 ) 项 目 总 投 资 110,250 万 元, 拟 建 设 年 产 6.5 万 吨 水 泥 生 产 线 设 备 和 年 产 2.5 万 吨 金 属 结 构 件 其 中, 水 泥 生 产 线 设 备 包 括 大 型 回 转 窑 原 料 立 磨 水 泥 磨 辊 压 机 破 碎 机 煤 立 磨 等, 主 要 用 于 装 备 5,000 吨 / 天 及 以 上 规 模 的 现 代 化 大 型 新 型 干 法 水 泥 生 产 线 ; 金 属 结 构 件 产 品 包 括 横 梁 机 架 锭 子 基 座 转 子 悬 臂 等, 主 要 用 于 配 套 生 产 冶 金 电 力 化 工 港 口 等 行 业 的 机 械 装 备 项 目 总 占 地 面 积 626 亩, 总 建 筑 面 积 220,822 平 方 米, 包 括 辅 机 厂 房 重 型 装 备 厂 房 综 合 仓 库 污 水 处 理 设 施 等 根 据 项 目 的 可 行 性 研 究 报 告 测 算, 项 目 的 内 部 收 益 率 为 12% 四 运 营 环 境 近 年 我 国 固 定 资 产 投 资 持 续 高 速 增 长, 水 泥 行 业 需 求 增 长 较 快, 但 行 业 整 体 产 能 出 现 一 定 程 度 的 过 剩 4

水 泥 是 主 要 的 建 材 产 品 之 一, 是 满 足 大 规 模 经 济 建 设 需 要 的 支 柱 行 业 之 一 近 年 来, 随 着 国 民 经 济 的 持 续 稳 定 发 展 及 固 定 资 产 投 资 的 不 断 增 加, 我 国 水 泥 行 业 需 求 增 长 迅 速 2006-2011 年 我 国 固 定 资 产 投 资 年 复 合 增 长 率 达 23.11%, 同 期 我 国 水 泥 产 销 量 年 复 合 增 长 率 分 别 为 11.37% 11.26% 由 于 近 年 来 我 国 水 泥 行 业 新 增 产 能 较 多, 水 泥 行 业 整 体 产 能 出 现 一 定 程 度 的 过 剩,2009 年 以 来 产 销 率 持 续 下 滑 图 2 近 年 我 国 固 定 资 产 投 资 情 况 图 3 近 年 我 国 水 泥 产 销 量 情 况 资 料 来 源 :WIND 资 讯 资 料 来 源 :WIND 资 讯 为 遏 制 水 泥 产 能 的 过 快 增 长, 自 2009 年 7 月 以 来, 我 国 出 台 一 系 列 淘 汰 落 后 水 泥 产 能 及 控 制 新 增 产 能 的 相 关 政 策 预 计 随 着 调 控 政 策 的 不 断 推 进, 我 国 水 泥 行 业 产 能 过 剩 的 局 面 有 望 得 到 缓 和, 同 时 淘 汰 落 后 水 泥 产 能 也 为 新 型 干 法 水 泥 发 展 带 来 了 良 好 的 发 展 机 遇 表 2 水 泥 行 业 控 制 产 能 相 关 政 策 一 览 发 布 时 间 文 件 / 会 议 控 制 产 能 的 相 关 规 定 2009 年 7 月 19 日 2009 年 9 月 26 日 2009 年 11 月 18 日 2009 年 11 月 25 日 2010 年 2 月 6 日 国 务 院 关 于 印 发 2009 年 节 能 减 排 工 作 安 排 的 通 知 关 于 抑 制 部 分 行 业 产 能 过 剩 和 重 复 建 设 引 导 产 业 健 康 发 展 若 干 意 见 的 通 知 关 于 水 泥 平 板 玻 璃 建 设 专 案 清 理 工 作 有 关 问 题 的 通 知 分 解 落 实 2009 年 淘 汰 落 后 产 能 任 务 的 通 知 国 务 院 关 于 进 一 步 加 强 淘 汰 落 后 产 能 工 作 的 通 知 要 求 2009 年 全 国 淘 汰 落 后 水 泥 产 能 5,000 万 吨 严 格 控 制 新 增 水 泥 产 能, 执 行 等 量 淘 汰 落 后 产 能 的 原 则, 对 2009 年 9 月 30 日 前 尚 未 开 工 水 泥 项 目 一 律 暂 停 建 设 并 进 行 一 次 认 真 清 理, 对 不 符 合 上 述 原 则 的 项 目 严 禁 开 工 建 设 即 日 起 对 9 月 末 前 未 开 工 项 目 全 面 停 建 清 理, 重 新 审 核 后 方 可 决 定 留 存 工 信 部 发 布 关 于 分 解 落 实 2009 年 淘 汰 落 后 产 能 任 务 的 通 知, 要 求 各 地 2009 年 合 计 淘 汰 水 泥 落 后 产 能 7,416 万 吨 2012 年 末 前, 淘 汰 窑 径 3.0 米 以 下 水 泥 机 械 化 立 窑 生 产 线 窑 径 2.5 米 以 下 水 泥 干 法 中 空 窑 ( 生 产 高 铝 水 泥 的 除 外 ) 水 泥 湿 法 窑 生 产 线 ( 主 要 用 于 处 理 污 泥 电 石 5

2010 年 5 月 31 日 2010 年 8 月 8 日 全 国 工 业 系 统 淘 汰 落 后 产 能 工 作 会 议 工 业 和 信 息 化 部 公 告 ( 工 产 业 [2010] 第 111 号 ) 渣 等 的 除 外 ) 直 径 3.0 米 以 下 的 水 泥 磨 机 ( 生 产 特 种 水 泥 的 除 外 ) 以 及 水 泥 土 ( 蛋 ) 窑 普 通 立 窑 工 信 部 向 各 省 自 治 区 直 辖 市 人 民 政 府 下 达 了 2010 年 水 泥 行 业 淘 汰 落 后 产 能 9,155 万 吨 的 目 标 任 务 公 布 的 18 个 工 业 行 业 淘 汰 落 后 产 能 企 业 名 单, 水 泥 企 业 占 到 762 家, 计 划 要 淘 汰 的 落 后 产 能 增 至 1.07 亿 吨 2010 年 11 月 30 日 水 泥 行 业 准 入 条 件 2011 年 5 月 10 日 - 投 资 新 建 水 泥 ( 熟 料 ) 生 产 线 项 目 的 企 业 应 是 在 国 内 大 陆 地 区 现 有 从 事 生 产 经 营 的 水 泥 ( 熟 料 ) 企 业 ; 新 建 水 泥 ( 熟 料 ) 生 产 线 要 采 用 新 型 干 法 生 产 工 艺, 单 线 建 设 要 达 到 日 产 4,000 吨 级 水 泥 熟 料 规 模, 新 建 水 泥 粉 磨 站 的 规 模 要 达 到 年 产 水 泥 60 万 吨 及 以 上 工 信 部 向 各 省 自 治 区 直 辖 市 人 民 政 府 下 达 了 2010 年 水 泥 行 业 淘 汰 落 后 产 能 13,355 万 吨 的 目 标 任 务 资 料 来 源 : 公 司 提 供 煤 炭 和 电 力 价 格 的 上 涨 给 水 泥 生 产 企 业 带 来 了 的 成 本 压 力 在 水 泥 行 业 生 产 成 本 中, 煤 炭 和 电 力 是 最 重 要 的 构 成 部 分, 两 者 合 计 约 占 总 成 本 的 60% 左 右 国 内 煤 炭 价 格 至 2009 年 初 探 底 回 升 以 来, 基 本 呈 现 稳 步 上 涨 趋 势, 尤 其 是 2010 年 以 来 全 国 煤 炭 市 场 呈 现 产 销 两 旺 的 态 势, 煤 炭 价 格 维 持 在 高 位 运 行 近 年 来 国 内 电 力 价 格 也 逐 步 上 涨,2009 年 11 月 中 旬 国 家 发 改 委 发 出 通 知, 将 全 国 销 售 电 价 每 千 瓦 时 平 均 上 调 2.80 分 ;2010 年 5 月 13 日, 国 家 发 改 委 要 求 限 期 取 消 现 行 对 水 泥 等 高 耗 能 企 业 用 电 价 格 优 惠 ; 为 缓 解 电 荒 压 力,2011 年 6 月 1 日 起, 国 家 发 改 委 上 调 15 省 工 商 业 农 业 用 电 价 格, 每 千 瓦 时 平 均 上 调 2 分 短 期 来 看, 未 来 随 着 大 规 模 电 荒 的 进 一 步 加 剧, 电 价 仍 有 进 一 步 上 调 的 可 能 ; 而 中 长 期 来 看, 在 通 胀 形 势 缓 解 后, 新 一 轮 大 规 模 调 价 或 将 展 开 煤 炭 和 电 力 价 格 的 不 断 上 涨 将 给 水 泥 生 产 企 业 带 来 一 定 的 成 本 压 力 图 4 水 泥 行 业 平 均 成 本 构 成 情 况 折 旧 9% 其 他 16% 煤 炭 33% 原 料 15% 电 力 27% 数 据 来 源 : 中 国 建 材 信 息 总 网 6

图 5 2009 年 -2012 年 3 月 秦 皇 岛 港 煤 炭 平 仓 价 ( 单 位 : 元 / 吨 ) 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 数 据 来 源 :WIND 资 讯 水 泥 行 业 区 域 竞 争 特 征 明 显, 随 着 行 业 兼 并 收 购 的 不 断 推 进, 行 业 集 中 度 迅 速 提 升, 有 利 于 规 范 市 场 竞 争 环 境 水 泥 产 品 具 有 运 输 量 大 产 品 价 值 相 对 较 低 运 费 占 售 价 比 重 高 的 特 点, 决 定 了 水 泥 产 品 的 生 产 与 消 费 具 有 明 显 的 区 域 性 特 征, 较 为 经 济 的 水 泥 生 产 与 市 场 的 陆 地 距 离 通 常 在 200 公 里 以 内 受 此 特 点 影 响, 目 前 主 要 的 水 泥 生 产 企 业 都 是 通 过 提 高 区 域 市 场 的 占 有 率, 获 得 区 域 内 产 品 的 定 价 权, 从 而 获 得 较 高 的 利 润 水 平, 在 此 基 础 上 再 寻 求 跨 区 域 兼 并 收 购 从 目 前 各 区 域 市 场 发 展 情 况 来 看, 长 江 下 游 和 沿 海 发 达 地 区 水 泥 市 场 已 经 基 本 成 熟, 其 水 泥 消 费 量 维 持 在 高 位, 水 泥 价 格 相 对 稳 定, 这 些 区 域 以 新 建 为 主 的 发 展 方 式 已 经 结 束, 水 泥 产 业 技 术 结 构 调 整 基 本 完 成, 兼 并 收 购 成 为 发 展 主 流 ; 沿 京 广 线 的 河 北 河 南 湖 南 和 江 西 等 地 区 水 泥 市 场 正 处 于 高 速 成 长 阶 段, 以 新 建 线 和 淘 汰 落 后 产 能 为 主 线 的 结 构 调 整 正 在 加 速 进 行 中 ; 而 西 北 东 北 和 西 南 等 区 域 正 处 于 高 速 增 长 的 起 步 阶 段 表 3 水 泥 行 业 各 区 域 市 场 概 况 区 域 优 势 企 业 市 场 环 境 天 津 滨 海 新 区 河 北 曹 妃 甸 特 别 是 南 堡 油 田 开 发, 以 及 陕 华 北 冀 东 水 泥 和 金 隅 集 团 为 主 导 西 内 蒙 古 的 能 源 基 地 建 设, 中 国 北 方 最 大 的 水 泥 市 场 华 北 地 区 的 消 费 有 望 逐 步 提 升 东 北 本 地 企 业 亚 太 集 团 辽 源 金 刚, 外 来 企 业 冀 东 水 泥 天 瑞 水 泥 天 水 集 团, 外 资 企 业 CRH 振 兴 东 北 区 域 经 济 发 展 战 略 出 台, 有 望 拉 动 当 地 固 定 资 产 投 资 经 济 发 展 以 及 水 泥 需 求 的 增 长 西 北 中 材 集 团 冀 东 水 泥 祁 连 山 地 域 广 阔 运 输 半 径 较 大 水 泥 市 场 比 较 封 闭 7

华 东 华 南 华 中 中 国 建 材 海 螺 水 泥 为 首 的 大 企 业 ; 上 海 建 材 江 苏 金 峰 山 水 集 团 区 域 内 企 业 海 螺 水 泥 中 材 集 团 拉 法 基 瑞 安 ; 塔 牌 越 秀 华 润 鱼 峰 海 螺 水 泥 中 国 建 材 华 新 水 泥 天 瑞 同 力 葛 洲 坝 等 华 东 地 区 已 步 入 成 熟 市 场, 是 中 国 最 大 的 水 泥 消 费 区, 也 是 全 国 竞 争 最 激 烈 的 地 区 大 企 业 云 集, 竞 争 激 烈, 已 步 入 成 熟 市 场 得 益 于 中 部 崛 起 战 略, 水 泥 产 业 启 动, 处 于 市 场 成 长 发 展 阶 段 除 拉 法 基 瑞 安 外, 西 南 地 区 水 泥 行 业 的 整 体 发 展 落 后, 企 西 南 拉 法 基 瑞 安 等 业 规 模 普 遍 偏 小, 规 模 优 势 不 明 显, 缺 乏 超 大 型 现 代 化 生 产 企 业, 技 术 和 管 理 水 平 不 高 资 料 来 源 : 数 字 水 泥 网 在 国 家 控 制 水 泥 产 能 大 力 推 动 行 业 兼 并 收 购 的 一 系 列 政 策 支 持 下, 中 国 水 泥 行 业 整 合 进 程 顺 利 推 进, 区 域 龙 头 格 局 逐 步 形 成,2011 年, 全 国 前 22 家 大 型 水 泥 企 业 集 团 熟 料 产 量 占 全 国 总 产 量 比 重 已 达 到 53.91%, 市 场 集 中 度 的 提 升 将 使 得 水 泥 行 业 的 市 场 竞 争 环 境 逐 步 规 范 五 经 营 与 竞 争 公 司 目 前 主 要 经 营 水 泥 及 熟 料 商 品 混 凝 土 装 备 制 造 风 机 及 房 地 产 等 业 务 其 中 水 泥 及 熟 料 板 块 业 务 是 公 司 主 要 的 收 入 和 利 润 来 源,2009-2011 年 度 公 司 水 泥 及 熟 料 业 务 收 入 占 主 营 业 务 收 入 比 例 分 别 为 75.82% 78.71% 和 69.05% 近 年 公 司 装 备 制 造 收 入 有 所 波 动 商 品 混 凝 土 业 务 发 展 较 快, 收 入 贡 献 逐 步 加 大 房 地 产 业 务 起 步 较 晚,2011 年 起 开 始 为 公 司 贡 献 业 绩 表 4 2009-2011 年 公 司 主 营 业 务 收 入 及 毛 利 率 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 产 品 名 称 2011 年 2010 年 2009 年 营 业 收 入 毛 利 率 营 业 收 入 毛 利 率 营 业 收 入 毛 利 率 水 泥 1,225,486.72 33.43% 855,052.44 34.06% 565,581.23 32.45% 熟 料 182,025.46 27.68% 139,637.74 21.54% 82,354.97 23.25% 装 备 制 造 121,134.71 19.03% 81,656.32 12.97% 123,806.13 13.50% 商 品 混 凝 土 349,336.61 18.11% 87,476.34 20.44% 20,859.53 23.27% 其 他 160,347.39 21.94% 99,979.34 34.85% 62,004.96 36.06% 合 计 2,038,330.89 28.53% 1,263,802.19 30.43% 854,606.82 28.85% 资 料 来 源 : 公 司 提 供 1 水 泥 及 熟 料 业 务 8

水 泥 及 熟 料 生 产 是 公 司 核 心 业 务, 近 年 收 入 规 模 增 长 迅 速, 盈 利 能 力 较 强 水 泥 及 熟 料 是 公 司 最 核 心 的 业 务, 主 要 由 子 公 司 冀 东 水 泥 运 营 冀 东 水 泥 是 中 国 北 方 规 模 最 大 的 水 泥 上 市 企 业, 也 是 中 国 最 早 的 新 型 干 法 水 泥 生 产 企 业, 冀 东 水 泥 目 前 主 要 生 产 普 通 硅 酸 盐 水 泥 复 合 硅 酸 盐 水 泥 矿 渣 硅 酸 盐 水 泥 和 Ⅱ 型 硅 酸 盐 水 泥 四 种 产 品 公 司 获 得 ISO9001 质 量 管 理 体 系 认 证 ISO14000 环 境 管 理 体 系 认 证, 产 品 通 过 了 国 内 首 批 水 泥 免 检 产 品 认 定 和 马 来 西 亚 出 口 免 检 认 证 2005 年 公 司 盾 石 商 标 被 中 国 工 商 总 局 认 定 为 中 国 驰 名 商 标, 盾 石 牌 水 泥 出 厂 合 格 率 和 标 号 合 格 率 一 直 保 持 在 100% 首 都 国 际 机 场 秦 沈 客 运 专 线 京 沪 高 速 铁 路 京 津 铁 路 客 运 专 线 曹 妃 甸 港 口 和 北 京 奥 林 匹 克 中 心 等 国 家 重 点 工 程 均 使 用 了 盾 石 牌 水 泥 近 年 来, 随 着 公 司 新 增 产 能 的 不 断 释 放, 公 司 水 泥 及 熟 料 业 务 营 业 收 入 增 长 较 快, 2009-2011 年 水 泥 和 熟 料 业 务 收 入 年 复 合 增 长 率 分 别 为 47.20% 48.67% 2011 年 公 司 水 泥 和 熟 料 业 务 分 别 实 现 主 营 业 务 收 入 1,225,486.72 万 元 182,025.46 万 元 公 司 水 泥 及 熟 料 业 务 在 华 北 区 域 市 场 具 有 较 强 的 竞 争 优 势, 但 近 年 新 增 产 能 给 公 司 带 来 了 一 定 的 市 场 压 力 由 于 运 输 成 本 及 储 存 时 间 的 限 制, 水 泥 行 业 具 有 明 显 的 区 域 性 特 点 近 年 来, 公 司 稳 步 推 行 三 北 战 略, 水 泥 业 务 主 要 涉 足 五 大 区 域, 即 华 北 京 津 冀 地 区 内 蒙 古 呼 鄂 包 地 区 东 北 长 春 吉 林 哈 尔 滨 三 角 区 域 辽 宁 沈 阳 鞍 山 区 域 陕 西 关 中 地 区, 逐 步 建 立 起 规 模 成 本 技 术 和 管 理 优 势, 并 在 华 北 辽 宁 吉 林 及 内 蒙 古 呼 和 浩 特 等 地 区 逐 步 确 立 行 业 龙 头 地 位, 公 司 市 场 占 有 率 逐 年 提 高 公 司 水 泥 及 熟 料 业 务 在 华 北 区 域 ( 包 括 京 津 冀 地 区 陕 西 山 西 和 内 蒙 古 ) 市 场 具 有 较 强 的 竞 争 优 势,2011 年 华 北 地 区 水 泥 及 熟 料 合 计 收 入 占 公 司 营 业 收 入 比 重 达 77.90% 从 细 分 区 域 竞 争 情 况 来 看, 京 津 冀 地 区 是 国 家 重 点 发 展 区 域, 水 泥 需 求 强 劲 尤 其 是 目 前 京 津 地 区 已 禁 止 建 设 新 的 水 泥 生 产 线, 供 应 量 基 本 稳 定, 新 增 市 场 需 求 主 要 靠 唐 山 地 区 企 业 补 充 供 应, 这 为 公 司 发 展 提 供 了 良 好 的 机 遇 陕 西 地 区 市 场 方 面, 随 着 公 司 凤 翔 项 目 投 产 及 收 购 *ST 秦 岭 后, 冀 东 水 泥 已 成 为 陕 西 最 大 的 水 泥 供 应 商, 市 场 控 制 力 较 强 随 着 近 年 西 部 的 快 速 发 展, 基 础 设 施 的 投 入 持 续 加 大, 以 及 关 中 地 区 的 铁 路 建 设 等, 公 司 在 该 地 区 有 较 大 的 发 展 潜 力 山 西 地 区 市 场, 大 同 冀 东 水 泥 一 二 线 已 经 投 产, 市 场 半 径 较 长, 可 覆 盖 张 家 口 及 内 蒙 的 部 分 区 域, 同 时, 公 司 紧 靠 优 质 动 力 煤 开 采 地, 煤 炭 采 购 成 本 较 低, 有 利 于 降 低 生 产 成 本 此 外, 山 西 闻 喜 项 目 也 已 投 产, 受 益 于 大 西 高 铁 的 即 将 动 工, 市 场 前 景 较 9

好 内 蒙 古 地 区 市 场 方 面, 随 着 内 蒙 古 近 几 年 能 源 战 略 的 发 展, 固 定 资 产 投 资 持 续 加 大, 使 得 该 区 域 的 水 泥 市 场 一 直 向 好 随 着 公 司 呼 市 项 目 二 期 的 投 产, 对 呼 市 市 场 的 控 制 力 进 一 步 提 高 公 司 近 年 新 增 水 泥 产 能 较 多, 截 至 2011 年 末, 公 司 已 具 备 年 产 10,125 万 吨 水 泥 和 年 产 6,381 万 吨 熟 料 的 生 产 能 力 在 水 泥 行 业 整 体 产 能 相 对 过 剩 情 况 下, 快 速 扩 张 的 产 能 将 给 公 司 带 来 了 较 大 的 市 场 压 力, 若 市 场 环 境 恶 化, 公 司 经 营 效 益 可 能 会 受 到 影 响 公 司 原 材 料 采 购 渠 道 顺 畅, 近 年 水 泥 及 熟 料 业 务 毛 利 率 虽 有 所 波 动, 但 仍 维 持 在 较 高 水 平 公 司 水 泥 及 熟 料 生 产 所 需 原 材 料 和 能 源 主 要 为 石 灰 石 石 膏 粉 煤 灰 煤 和 电, 其 中 煤 电 石 膏 占 公 司 生 产 成 本 的 60% 以 上 大 同 煤 业 是 公 司 华 北 地 区 水 泥 生 产 主 要 的 煤 炭 来 源, 公 司 其 他 煤 炭 供 应 商 还 包 括 山 西 阳 煤 集 团 阜 新 矿 务 局 和 黑 龙 江 龙 煤 集 团 等, 公 司 通 过 区 域 联 合 采 购, 以 批 量 优 势 获 得 价 格 优 惠 石 灰 石 是 水 泥 生 产 的 主 要 原 料, 对 于 水 泥 企 业 来 讲 是 重 要 的 战 略 资 源, 只 有 获 取 更 多 的 石 灰 石 资 源, 才 能 确 立 更 大 的 竞 争 优 势 目 前, 公 司 控 股 子 公 司 在 河 北 吉 林 辽 宁 陕 西 山 西 湖 南 和 四 川 等 地 共 拥 有 石 灰 石 资 源 约 22 亿 吨 总 体 来 看, 公 司 原 材 料 采 购 渠 道 较 为 顺 畅 近 年 受 煤 电 等 原 材 料 和 能 源 价 格 波 动 影 响, 公 司 水 泥 熟 料 业 务 毛 利 率 出 现 一 定 波 动, 但 仍 具 有 较 强 的 盈 利 能 力,2009-2011 年 水 泥 业 务 毛 利 率 分 别 为 32.45% 34.06% 和 33.43%, 熟 料 业 务 毛 利 率 分 别 为 23.25% 21.54% 和 27.68% 2 装 备 制 造 业 务 公 司 装 备 制 造 业 务 与 水 泥 业 务 相 互 促 进, 近 年 发 展 较 快 ; 未 来 将 向 余 热 发 电 风 力 发 电 设 备 制 造 拓 展 公 司 水 泥 机 械 制 造 业 务 主 要 由 子 公 司 唐 山 冀 东 装 备 工 程 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 冀 东 装 备 ) 经 营 冀 东 装 备 是 目 前 中 国 最 大 的 水 泥 机 械 制 造 企 业 之 一, 具 备 日 产 5,000 吨 成 套 水 泥 厂 工 程 总 承 包 能 力, 以 日 产 2,500-10,000 吨 水 泥 生 产 线 主 机 设 备 为 主, 年 装 备 制 造 能 力 8 万 吨 ( 成 套 能 力 10 万 吨 ) 其 主 要 机 械 设 备 如 立 磨 蓖 冷 机 辊 压 机 灰 石 破 碎 机 原 料 堆 取 料 机 原 料 立 磨 回 转 窑 篦 冷 机 辊 压 机 水 泥 磨 等 均 可 自 主 研 发 制 造, 生 产 工 艺 环 保 设 施 已 达 到 国 际 先 进 水 平 公 司 水 泥 和 装 备 制 造 两 项 业 务 相 互 促 进 协 同 发 展 一 方 面, 新 技 术 新 装 备 新 工 艺 能 及 时 应 用 于 水 泥 生 产 实 践, 有 利 于 提 高 水 泥 生 产 效 率 和 产 品 质 量 ; 另 一 方 面, 在 水 泥 企 业 10

的 生 产 实 践, 有 助 于 装 备 和 制 造 企 业 产 品 工 艺 技 术 的 优 化, 通 过 这 一 内 部 循 环, 实 现 水 泥 和 装 备 制 造 业 务 的 互 动 提 升 近 年 受 益 于 水 泥 行 业 产 能 扩 张, 水 泥 机 械 需 求 旺 盛, 目 前 公 司 装 备 制 造 业 务 60% 供 应 冀 东 水 泥 40% 供 应 外 部 客 户 公 司 2009-2011 年 装 备 制 造 业 务 收 入 分 别 为 123,806.13 万 元 81,656.32 万 元 和 121,134.71 万 元, 近 三 年 毛 利 率 分 别 为 13.50% 12.97% 和 19.03% 为 进 一 步 拓 展 业 务 范 围, 公 司 成 立 了 华 海 风 能 等 公 司, 大 力 发 展 余 热 发 电 风 力 发 电 设 备 制 造 等 业 务 2011 年 公 司 风 机 业 务 实 现 收 入 2,707 万 元 公 司 已 完 成 对 上 市 公 司 唐 山 陶 瓷 的 重 组 工 作, 将 主 要 装 备 制 造 资 产 注 入 唐 山 陶 瓷, 拓 展 了 新 的 融 资 渠 道 2009 年 9 月 18 日, 国 务 院 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 下 发 关 于 唐 山 陶 瓷 股 份 有 限 公 司 国 有 股 东 所 持 股 份 无 偿 划 转 有 关 问 题 的 批 复 ( 国 有 产 权 [2009]1054 号 ), 同 意 将 唐 山 市 城 市 建 设 投 资 有 限 公 司 和 唐 山 建 设 投 资 有 限 责 任 公 司 分 别 持 有 的 唐 山 陶 瓷 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 ST 唐 陶, 股 票 代 码 :000856)44,113,040 股 和 23,765,381 股 国 有 股 无 偿 划 转 给 公 司, 公 司 将 合 计 持 有 ST 唐 陶 29.90% 的 股 权, 成 为 ST 唐 陶 的 第 一 大 股 东 2009 年 12 月 10 日, 公 司 在 中 国 证 券 登 记 结 算 有 限 责 任 公 司 深 圳 分 公 司 办 理 完 股 权 无 偿 划 转 过 户 登 记 手 续 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 中 国 证 监 会 ) 于 2010 年 12 月 31 日 书 面 核 准 本 公 司 的 重 大 资 产 重 组 方 案, 即 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 冀 东 集 团 ) 以 其 合 法 拥 有 的 旗 下 装 备 制 造 及 工 程 服 务 板 块 的 唐 山 盾 石 机 械 制 造 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 盾 石 机 械 )100% 股 权 唐 山 盾 石 建 筑 工 程 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 盾 石 建 筑 )100% 股 权 唐 山 盾 石 筑 炉 工 程 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 盾 石 筑 炉 )100% 股 权 以 及 唐 山 盾 石 电 气 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 盾 石 电 气 )51% 股 权 与 ST 唐 陶 的 全 部 资 产 及 负 债 进 行 置 换 2011 年 3 月 30 日, 公 司 将 盾 石 机 械 100% 股 权 盾 石 建 筑 100% 股 权 盾 石 筑 炉 100% 股 权 以 及 盾 石 电 气 51% 股 权 过 户 至 ST 唐 陶 2011 年 7 月,ST 唐 陶 在 唐 山 市 工 商 行 政 管 理 局 办 理 了 名 称 变 更 登 记 手 续, 将 唐 山 陶 瓷 股 份 有 限 公 司 更 名 为 唐 山 冀 东 装 备 工 程 股 份 有 限 公 司 同 时,ST 唐 陶 与 唐 山 红 玫 瑰 陶 瓷 制 品 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 唐 山 红 玫 瑰 ) 签 署 了 关 于 置 出 资 产 交 割 的 资 产 转 让 协 议, 正 式 进 入 置 出 资 产 的 交 割 程 序 截 至 2011 年 末, 原 ST 唐 陶 置 出 资 产 和 负 债 的 实 物 和 账 务 交 割 已 经 完 成,ST 唐 陶 对 置 出 资 产 的 控 制 权 及 其 对 应 的 权 利 利 益 和 义 务 已 实 际 转 移 至 唐 山 红 玫 瑰 目 前 资 产 重 组 工 作 已 经 完 成, 公 司 拥 有 ST 唐 陶 29.90% 的 股 权 11

3 商 品 混 凝 土 业 务 虽 然 公 司 商 品 混 凝 土 业 务 起 步 较 晚, 但 近 年 扩 张 迅 速, 营 业 收 入 大 幅 增 长 公 司 主 要 通 过 控 股 参 股 的 资 本 运 营 方 式 开 展 商 品 混 凝 土 业 务, 子 公 司 冀 东 混 凝 土 是 公 司 商 品 混 凝 土 业 务 的 主 要 运 作 平 台, 冀 东 混 凝 土 成 立 于 2009 年 4 月, 自 成 立 以 来, 按 照 集 群 发 展 区 域 领 先 的 发 展 战 略, 以 收 购 整 合 为 主 新 建 为 辅, 目 前 已 在 北 京 天 津 唐 山 陕 西 重 庆 内 蒙 古 湖 南 和 吉 林 等 多 地 完 成 购 并, 截 至 目 前 冀 东 混 凝 土 产 能 已 位 居 国 内 行 业 前 列 公 司 商 品 混 凝 土 业 务 是 混 凝 土 及 其 上 下 游 相 关 产 业 的 集 群, 它 以 混 凝 土 为 主, 涵 盖 了 混 凝 土 砂 石 骨 料 矿 渣 粉 预 构 件 等 诸 多 产 业 公 司 商 品 混 凝 土 业 务 集 群 的 目 的, 是 为 了 最 大 限 度 的 实 现 区 域 资 源 的 有 效 控 制 和 资 源 的 充 分 利 用, 提 高 行 业 竞 争 力, 实 现 公 司 的 长 远 发 展 目 标 公 司 商 品 混 凝 土 统 一 使 用 盾 石 商 标, 依 托 水 泥 主 业 品 牌 影 响 力, 水 泥 原 料 保 供 市 场 协 同 开 发 品 牌 统 一 将 成 为 公 司 的 显 著 优 势 受 公 司 商 品 混 凝 土 规 模 扩 张 影 响,2009-2011 年 公 司 商 品 混 凝 土 业 务 分 别 实 现 销 售 70 万 立 方 米 295 万 立 方 米 和 998 万 立 方 米, 分 别 实 现 营 业 收 入 20,859.53 万 元 87,476.34 万 元 和 349,336.61 万 元, 近 三 年 公 司 商 品 混 凝 土 业 务 营 业 收 入 年 复 合 增 长 率 达 309.23% 近 年 公 司 商 品 混 凝 土 业 务 处 于 抢 占 市 场 阶 段, 产 能 扩 张 较 快, 存 在 一 定 的 资 金 压 力 和 扩 张 风 险 4 房 地 产 业 务 公 司 房 地 产 业 务 开 始 较 晚, 目 前 在 拟 建 项 目 主 要 集 中 在 唐 山 地 区 房 地 产 开 发 板 块 是 公 司 新 涉 足 产 业 2009 年 4 月 以 来, 公 司 以 新 设 收 购 等 方 式 先 后 设 立 了 子 公 司 唐 山 盾 石 房 地 产 开 发 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 盾 石 房 地 产 ) 唐 山 冀 东 水 泥 南 湖 房 地 产 开 发 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 南 湖 房 地 产 ) 石 家 庄 盾 石 房 地 产 开 发 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 石 家 庄 房 地 产 ), 依 托 公 司 产 业 结 构 之 优 势 资 源 进 行 有 关 房 地 产 业 务 开 发 截 至 2011 年 末, 公 司 房 地 产 完 成 投 资 10.95 亿 元, 投 资 项 目 主 要 包 括 金 岸 世 铭 金 岸 红 堡 启 新 1889 启 新 记 忆 等 项 目, 投 资 区 域 集 中 于 唐 山 地 区, 未 来 计 划 向 石 家 庄 等 京 津 唐 地 区 发 展 2011 年 公 司 房 地 产 业 务 实 现 营 业 收 入 8.16 亿 元, 由 金 岸 世 铭 项 目 贡 献 截 至 2011 年 末, 公 司 土 地 储 备 达 1,648 亩, 为 公 司 未 来 房 地 产 业 务 发 展 提 供 了 保 障 但 近 年 房 地 产 调 控 政 策 较 为 严 厉, 公 司 房 地 产 业 务 发 展 可 能 会 受 到 影 响 表 5 截 至 2011 年 末 公 司 房 地 产 业 务 在 建 拟 建 项 目 情 况 ( 单 位 : 万 平 方 米 万 元 ) 项 目 名 称 总 建 筑 面 积 计 划 投 资 已 投 资 计 划 竣 工 时 间 12

金 岸 世 铭 项 目 19 83,062 60,352 已 竣 工 金 岸 红 堡 项 目 一 期 23.3 110,601 38,410 2014 年 启 新 1889 一 期 24 106,772 6,987 2014 年 合 计 66.3 335,435 109,549 资 料 来 源 : 公 司 提 供 表 6 截 至 2012 年 3 月 末 公 司 土 地 储 备 情 况 ( 单 位 : 亩 万 元 / 亩 ) 土 地 储 备 面 积 取 得 成 本 备 注 南 湖 地 块 1,099 222 已 取 得 土 地 证 467.77 亩 启 新 地 块 454 280( 暂 估 ) 暂 未 取 得 土 地 证 青 苹 果 项 目 35 150( 暂 估 ) 暂 未 取 得 土 地 证 冶 金 矿 山 北 厂 区 83 245( 暂 估 ) 暂 未 取 得 土 地 证 合 计 1,648 - - 资 料 来 源 : 公 司 提 供 六 财 务 分 析 ( 一 ) 财 务 分 析 基 础 说 明 公 司 提 供 的 2009-2011 年 财 务 报 告 由 中 磊 会 计 师 事 务 所 有 限 责 任 公 司 审 计 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 公 司 2009-2011 年 财 务 报 表 均 按 新 会 计 准 则 编 制 本 报 告 关 于 公 司 的 财 务 分 析 是 在 此 基 础 上 进 行 的 ( 二 ) 财 务 状 况 资 产 构 成 与 质 量 近 年 来 公 司 资 产 规 模 增 长 较 快, 非 流 动 资 产 占 比 较 高, 公 司 整 体 资 产 质 量 和 流 动 性 一 般 近 年 来, 随 着 公 司 业 务 规 模 的 不 断 扩 张 及 2010 年 增 资 扩 股 影 响, 公 司 资 产 规 模 增 长 较 快,2009-2011 年 期 间 公 司 资 产 规 模 年 复 合 增 长 率 达 36.49% 截 至 2011 年 末, 公 司 总 资 产 达 4,913,828.09 万 元, 其 中 流 动 资 产 占 比 32.88%, 非 流 动 资 产 占 比 67.12%, 资 产 结 构 以 非 流 动 资 产 为 主 表 7 2009-2011 年 公 司 资 产 结 构 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 资 产 项 目 2011 年 2010 年 2009 年 13

金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 流 动 资 产 合 计 1,615,601.21 32.88% 1,287,326.71 34.33% 932,536.18 35.35% 货 币 资 金 490,231.97 9.98% 478,014.73 12.75% 407,443.19 15.45% 应 收 票 据 149,162.14 3.04% 44,185.99 1.18% 22,627.70 0.86% 应 收 账 款 284,461.06 5.79% 134,031.59 3.57% 62,371.56 2.36% 其 他 应 收 款 193,753.62 3.94% 169,257.33 4.51% 139,107.90 5.27% 存 货 334,344.87 6.80% 245,803.35 6.56% 165,547.87 6.28% 非 流 动 资 产 合 计 3,298,226.87 67.12% 2,462,076.10 65.67% 1,705,157.13 64.65% 长 期 股 权 投 资 129,144.10 2.63% 187,791.05 5.01% 144,985.14 5.50% 投 资 性 房 地 产 168,498.06 3.43% 19,998.01 0.53% 5,441.83 0.21% 固 定 资 产 2,044,670.64 41.61% 1,480,047.12 39.47% 1,007,224.96 38.19% 在 建 工 程 620,156.95 12.62% 552,274.80 14.73% 382,873.73 14.52% 无 形 资 产 221,913.13 4.52% 157,374.55 4.20% 116,462.50 4.42% 资 产 总 计 4,913,828.09 100.00% 3,749,402.81 100.00% 2,637,693.31 100.00% 资 料 来 源 : 公 司 提 供 货 币 资 金 应 收 票 据 应 收 账 款 其 他 应 收 款 及 存 货 是 公 司 主 要 的 流 动 资 产 截 至 2011 年 末, 公 司 应 收 票 据 达 149,162.14 万 元, 全 部 为 银 行 承 兑 汇 票 公 司 应 收 账 款 规 模 近 年 来 上 升 较 快,2009-2011 年 年 复 合 增 长 率 达 113.56%, 主 要 系 公 司 生 产 经 营 规 模 扩 大, 产 销 量 增 加, 中 标 的 重 点 工 程 增 多, 且 大 多 采 用 月 结 方 式, 同 时 对 重 点 客 户 信 用 额 度 增 加 2011 年 末 应 收 账 款 中 账 龄 在 1 年 以 内 的 比 例 为 78.75% 公 司 其 他 应 收 款 较 为 分 散, 欠 款 金 额 前 五 名 占 公 司 其 他 应 收 款 总 额 的 比 重 为 2.26%, 从 账 龄 来 看,1 年 以 内 占 比 为 16.74%,1-2 年 占 比 为 72.53%,2 年 以 上 占 比 为 10.73% 公 司 存 货 主 要 是 原 材 料 在 产 品 及 库 存 商 品, 近 三 年 规 模 增 长 较 快 公 司 非 流 动 资 产 主 要 为 长 期 股 权 投 资 投 资 性 房 地 产 固 定 资 产 在 建 工 程 和 无 形 资 产 2011 年 末 公 司 长 期 股 权 投 资 规 模 为 129,144.10 万 元, 其 中 较 大 的 投 资 项 目 包 括 冀 东 海 德 堡 ( 泾 阳 ) 水 泥 有 限 公 司 冀 东 海 德 堡 ( 扶 风 ) 水 泥 有 限 公 司 鞍 山 冀 东 水 泥 有 限 责 任 公 司 唐 山 曹 妃 甸 盾 石 新 型 建 材 有 限 公 司 唐 山 海 螺 型 材 有 限 责 任 公 司 等,2009-2011 年, 长 期 股 权 投 资 为 公 司 分 别 带 来 了 39,135.64 万 元 33,051.40 万 元 和 -9,944.90 万 元 的 投 资 收 益 近 年 来, 公 司 加 大 了 对 水 泥 生 产 线 商 品 混 凝 土 和 装 备 制 造 等 项 目 的 投 资 建 设, 固 定 资 产 及 在 建 工 程 规 模 增 长 迅 速, 截 至 2011 年 末, 两 者 合 计 占 公 司 总 资 产 比 重 达 54.23% 公 司 固 定 资 产 已 计 提 折 旧 和 减 值 准 备 共 512,192.38 万 元, 固 定 资 产 成 新 率 为 81.03% 2011 年 末 公 司 无 形 资 产 为 221,913.13 万 元, 其 中 土 地 使 用 权 占 比 达 到 88.15% 14

综 上 所 述, 近 年 来 公 司 资 产 规 模 增 长 较 快, 非 流 动 资 产 占 比 较 高, 公 司 整 体 资 产 质 量 和 流 动 性 一 般 盈 利 能 力 公 司 收 入 和 利 润 均 保 持 较 快 增 长, 但 近 年 公 司 扩 张 较 快, 若 市 场 环 境 恶 化, 公 司 经 营 效 益 将 受 到 较 大 影 响 2009-2011 年 度 公 司 水 泥 及 熟 料 业 务 收 入 占 主 营 业 务 收 入 比 例 分 别 为 75.82% 78.71% 和 69.05% 近 年 公 司 装 备 制 造 收 入 有 所 波 动 商 品 混 凝 土 业 务 发 展 较 快, 收 入 贡 献 逐 步 加 大 房 地 产 业 务 起 步 较 晚,2011 年 起 开 始 为 公 司 贡 献 业 绩 在 上 述 业 务 的 带 动 下, 公 司 收 入 保 持 了 较 快 增 长,2011 年 公 司 实 现 营 业 收 入 达 到 2,049,137.64 万 元, 近 三 年 年 复 合 增 长 率 为 54.18% 未 来 随 着 新 建 水 泥 生 产 线 的 投 产 及 商 品 混 凝 土 新 增 产 能 的 释 放, 公 司 营 业 收 入 有 望 继 续 保 持 快 速 增 长 趋 势 近 年 来 受 原 材 料 价 格 波 动 影 响, 公 司 综 合 毛 利 率 有 所 波 动, 但 仍 处 于 较 高 水 平,2009-2011 年 分 别 为 28.82% 30.51% 和 28.54% 从 费 用 率 来 看, 近 三 年 公 司 期 间 费 用 率 呈 现 逐 年 微 幅 下 降 的 趋 势,2009-2011 年 期 间 费 用 率 分 别 为 19.69% 19.81% 和 18.52% 2009-2011 年 公 司 分 别 获 得 投 资 收 益 39,135.64 万 元 33,051.40 万 元 和 -9,944.90 万 元 2009-2011 年, 公 司 营 业 外 收 入 分 别 为 35,024.68 万 元 36,405.65 万 元 和 48,286.86 万 元 其 中 政 府 补 助 分 别 为 18,888.79 万 元 31,865.62 万 元 和 39,861.01 万 元, 在 营 业 外 收 入 中 占 较 大 比 重, 主 要 为 冀 东 水 泥 获 得 资 源 综 合 利 用 退 税 受 益 于 公 司 业 务 规 模 的 扩 大 以 及 增 幅 补 助 的 增 加, 近 三 年 公 司 利 润 总 额 增 长 迅 速, 年 复 合 增 长 率 为 25.49% 但 在 水 泥 行 业 整 体 产 能 相 对 过 剩 情 况 下, 快 速 扩 张 的 产 能 将 给 公 司 带 来 了 较 大 的 市 场 压 力, 若 市 场 环 境 恶 化, 公 司 经 营 效 益 将 受 到 较 大 影 响 综 合 来 看, 随 着 公 司 业 务 规 模 的 不 断 扩 张, 近 年 公 司 收 入 和 利 润 均 保 持 较 快 增 长, 但 公 司 扩 张 较 快, 若 市 场 环 境 恶 化, 公 司 经 营 效 益 将 受 到 较 大 影 响 表 8 2009-2011 年 公 司 营 业 收 入 及 盈 利 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 指 标 名 称 2011 年 2010 年 2009 年 营 业 收 入 2,049,137.64 1,273,482.82 861,973.00 投 资 收 益 -9,944.90 33,051.40 39,135.64 营 业 利 润 157,345.80 139,921.33 98,674.13 营 业 外 收 入 48,286.86 36,405.65 35,024.68 15

利 润 总 额 194,979.38 163,713.50 123,820.79 综 合 毛 利 率 28.54% 30.51% 28.82% 期 间 费 用 率 18.52% 19.81% 19.69% 总 资 产 回 报 率 7.36% 7.32% 7.96% 资 料 来 源 : 公 司 提 供 现 金 流 公 司 经 营 活 动 现 金 流 状 况 良 好, 但 难 以 满 足 公 司 巨 大 的 资 本 支 出 需 求, 存 在 一 定 的 资 金 压 力 近 几 年 公 司 业 务 发 展 迅 速, 经 营 情 况 持 续 向 好,2009-2011 年 期 间 公 司 FFO 持 续 增 加, 分 别 为 199,046.16 万 元 279,752.50 万 元 和 454,871.61 万 元 2009-2011 年 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 分 别 为 148,444.51 万 元 94,997.68 万 元 和 82,759.56 万 元, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 状 况 良 好 表 9 2009-2011 年 公 司 现 金 流 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 2011 年 2010 年 2009 年 净 利 润 129,845.75 117,870.29 99,559.43 加 : 非 付 现 费 用 188,777.58 121,349.40 92,487.98 非 经 营 损 益 136,248.29 40,532.82 6,998.75 FFO( 经 营 所 得 现 金 ) 454,871.61 279,752.50 199,046.16 存 货 的 减 少 -372,112.06-184,754.82-50,601.65 经 营 性 应 收 项 目 的 减 少 -88,541.52-80,255.48-48,642.58 经 营 性 应 付 项 目 的 增 加 -351,564.90-79,370.00-27,791.26 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 82,759.56 94,997.68 148,444.51 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -540,913.11-682,610.55-519,853.61 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 483,927.91 693,251.01 496,702.12 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 25,699.04 105,638.13 125,293.02 资 料 来 源 : 公 司 提 供 近 年 来, 公 司 为 扩 大 业 务 规 模, 投 入 大 量 资 金 新 建 和 收 购 了 大 量 项 目, 导 致 公 司 投 资 活 动 现 金 支 出 金 额 较 大,2009-2011 年 公 司 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 以 及 投 资 支 付 的 现 金 合 计 分 别 为 580,133.17 万 元 683,105.32 万 元 和 591,449.83 万 元, 虽 然 近 年 来 取 得 了 一 定 的 投 资 收 益, 但 与 巨 大 的 投 资 支 出 相 比 仍 相 差 较 大, 从 而 导 致 公 司 2009-2011 年 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 金 额 分 别 为 -519,853.61 万 元 -682,610.55 万 元 16

和 -540,913.11 万 元 受 此 影 响, 公 司 积 极 通 过 各 种 渠 道 筹 集 资 金,2009-2011 年 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 分 别 为 496,702.12 万 元 693,251.01 万 元 和 483,927.91 万 元 综 合 来 看, 虽 然 随 着 业 务 的 不 断 发 展, 公 司 经 营 活 动 净 现 金 流 表 现 较 好, 但 仍 难 以 满 足 公 司 巨 大 的 资 本 支 出 需 求, 公 司 存 在 一 定 的 资 金 压 力 财 务 安 全 性 公 司 资 产 负 债 率 较 高, 债 务 压 力 较 重 受 业 务 规 模 扩 张 影 响, 公 司 总 负 债 增 长 迅 速, 截 至 2011 年 末, 达 到 340.54 亿 元, 2009-2011 年 年 复 合 增 长 率 为 36.33%, 表 明 公 司 业 务 扩 张 对 外 部 融 资 依 赖 性 较 大 从 负 债 结 构 看, 公 司 以 流 动 负 债 为 主, 截 至 2011 年 末, 公 司 流 动 负 债 占 负 债 总 额 比 重 达 到 66.26% 公 司 有 息 负 债 由 短 期 借 款 应 付 票 据 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 长 期 借 款 应 付 债 券 及 长 期 应 付 款 ( 为 融 资 租 赁 负 债 ) 构 成, 截 至 2011 年 末, 公 司 有 息 负 债 规 模 为 260.74 亿 元, 占 总 负 债 的 比 重 达 76.57%, 公 司 有 息 负 债 规 模 较 大, 债 务 压 力 较 重 表 10 2009-2011 年 公 司 负 债 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 负 债 项 目 2011 年 2010 年 2009 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 流 动 负 债 合 计 2,256,576.11 66.26% 1,443,438.66 52.56% 1,012,619.61 55.27% 短 期 借 款 920,363.66 27.03% 699,626.80 25.48% 447,825.00 24.44% 应 付 账 款 529,454.02 15.55% 335,694.99 12.22% 236,882.51 12.93% 其 他 应 付 款 87,893.78 2.58% 105,598.28 3.85% 48,180.75 2.63% 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 524,912.17 15.41% 131,710.70 4.80% 72,396.45 3.95% 非 流 动 负 债 合 计 1,148,867.80 33.74% 1,302,887.98 47.44% 819,613.25 44.73% 长 期 借 款 850,129.03 24.96% 1,176,835.55 42.85% 642,305.00 35.06% 应 付 债 券 216,891.88 6.37% 58,154.88 2.12% 128,142.01 6.99% 负 债 合 计 3,405,443.91 100.00% 2,746,326.64 100.00% 1,832,232.86 100.00% 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 资 产 负 债 水 平 较 高,2009-2011 年 公 司 资 产 负 债 率 分 别 为 69.46% 73.25% 和 69.30% 公 司 近 三 年 流 动 比 率 和 速 动 比 率 均 较 低, 表 明 公 司 流 动 资 产 和 速 动 资 产 对 流 动 负 债 的 覆 盖 能 力 不 强 表 11 2009-2011 年 公 司 偿 债 能 力 指 标 指 标 2011 年 2010 年 2009 年 17

资 产 负 债 率 69.30% 73.25% 69.46% 流 动 比 率 0.72 0.89 0.92 速 动 比 率 0.57 0.72 0.76 EBITDA( 万 元 ) 491,503.78 335,958.40 244,685.65 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 3.96 3.74 4.55 备 注 :2011 年 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 未 计 算 资 本 化 利 息 ; 资 料 来 源 : 公 司 提 供 七 或 有 事 项 分 析 公 司 对 外 担 保 金 额 占 所 有 者 权 益 比 重 较 小, 或 有 风 险 不 大 截 至 2011 年 12 月 31 日, 公 司 子 公 司 冀 东 水 泥 为 开 展 保 兑 仓 业 务 对 外 提 供 担 保, 担 保 金 额 为 15,050 万 元, 占 同 期 公 司 所 有 者 权 益 比 重 较 小, 或 有 风 险 不 大 表 12 截 至 2011 年 末 公 司 对 外 担 保 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 序 号 购 货 方 担 保 余 额 到 期 日 1 北 京 城 建 九 混 凝 土 有 限 公 司 280 2012/4/26 2 北 京 城 建 九 混 凝 土 有 限 公 司 560 2012/6/15 3 北 京 城 建 九 混 凝 土 有 限 公 司 560 2012/6/20 4 北 京 双 良 混 凝 土 有 限 公 司 350 2012/3/29 5 北 京 双 良 混 凝 土 有 限 公 司 350 2012/6/1 6 北 京 住 总 商 品 混 凝 土 中 心 350 2012/4/26 7 北 京 住 总 商 品 混 凝 土 中 心 350 2012/5/10 8 北 京 盛 和 诚 信 混 凝 土 有 限 公 司 350 2012/6/9 9 北 京 盛 和 诚 信 混 凝 土 有 限 公 司 350 2012/6/21 10 北 京 看 丹 合 力 混 凝 土 有 限 公 司 350 2012/6/6 11 北 京 看 丹 合 力 混 凝 土 有 限 公 司 350 2012/6/22 12 北 京 京 辉 混 凝 土 有 限 公 司 700 2012/3/30 13 北 京 京 辉 混 凝 土 有 限 公 司 700 2012/6/28 14 北 京 铁 建 永 泰 新 型 建 材 有 限 公 司 700 2012/6/26 15 北 京 市 第 五 建 筑 工 程 有 限 公 司 混 凝 土 搅 拌 站 700 2011/6/29 16 北 京 力 天 混 凝 土 有 限 公 司 700 2011/6/30 17 天 津 市 滨 涛 混 凝 土 有 限 公 司 700 2012/3/29 18 天 津 市 滨 涛 混 凝 土 有 限 公 司 700 2012/5/10 19 天 津 乐 杰 建 材 有 限 公 司 700 2012/3/30 20 天 津 乐 杰 建 材 有 限 公 司 700 2012/6/21 21 天 津 华 跃 基 业 混 凝 土 有 限 公 司 490 2012/1/29 18

22 天 津 华 跃 基 业 混 凝 土 有 限 公 司 210 2012/4/30 23 天 津 禄 鑫 建 筑 安 装 工 程 有 限 公 司 700 2012/3/28 24 天 津 宏 瑞 混 凝 土 有 限 公 司 350 2012/6/19 25 天 津 欣 洲 万 隆 商 贸 有 限 公 司 700 2011/6/30 26 承 德 金 运 达 商 贸 有 限 责 任 公 司 700 2012/3/21 27 承 德 金 运 达 商 贸 有 限 责 任 公 司 700 2012/4/20 28 唐 山 昌 坤 商 贸 有 限 公 司 700 2012/2/29 资 料 来 源 : 公 司 提 供 合 计 15,050 19

附 录 一 资 产 负 债 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2011 年 12 月 31 日 2010 年 12 月 31 日 2009 年 12 月 31 日 流 动 资 产 : 货 币 资 金 490,231.97 478,014.73 407,443.19 交 易 性 金 融 资 产 - - 11.25 应 收 票 据 149,162.14 44,185.99 22,627.70 应 收 账 款 284,461.06 134,031.59 62,371.56 预 付 款 项 140,418.60 135,926.71 110,776.52 应 收 股 利 22,353.37 - - 其 他 应 收 款 193,753.62 169,257.33 139,107.90 存 货 334,344.87 245,803.35 165,547.87 其 他 流 动 资 产 875.59 80,107.00 24,650.19 流 动 资 产 小 计 1,615,601.21 1,287,326.71 932,536.18 非 流 动 资 产 : - - - 持 有 至 到 期 投 资 1.00 24.45 25.15 长 期 应 收 款 1,350.67 198.28 - 长 期 股 权 投 资 129,144.10 187,791.05 144,985.14 投 资 性 房 地 产 168,498.06 19,998.01 5,441.83 固 定 资 产 2,044,670.64 1,480,047.12 1,007,224.96 在 建 工 程 620,156.95 552,274.80 382,873.73 工 程 物 资 31,166.29 20,689.30 31,909.39 无 形 资 产 221,913.13 157,374.55 116,462.50 商 誉 49,169.63 22,546.84 8,200.69 长 期 待 摊 费 用 17,126.30 10,483.08 2,811.26 递 延 所 得 税 资 产 12,385.09 7,976.65 5,222.49 其 他 非 流 动 资 产 2,645.00 2,671.97 - 非 流 动 资 产 小 计 3,298,226.87 2,462,076.10 1,705,157.13 资 产 总 计 4,913,828.09 3,749,402.81 2,637,693.31 负 债 及 所 有 者 权 益 项 目 流 动 负 债 : 短 期 借 款 920,363.66 699,626.80 447,825.00 应 付 票 据 43,273.82 34,088.54 79,473.65 应 付 账 款 529,454.02 335,694.99 236,882.51 预 收 款 项 55,817.43 50,389.47 73,083.36 应 付 职 工 薪 酬 20,776.32 9,846.57 8,655.99 应 交 税 费 -33,289.95-28,946.44-19,644.39 20

应 付 利 息 7,926.41 2,551.94 1,718.69 应 付 股 利 494.19 - - 其 他 应 付 款 87,893.78 105,598.28 48,180.75 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 524,912.17 131,710.70 72,396.45 其 他 流 动 负 债 98,954.26 102,877.82 64,047.62 流 动 负 债 小 计 2,256,576.11 1,443,438.66 1,012,619.61 非 流 动 负 债 : - - - 长 期 借 款 850,129.03 1,176,835.55 642,305.00 应 付 债 券 216,891.88 58,154.88 128,142.01 长 期 应 付 款 51,875.58 61,226.77 43,569.12 专 项 应 付 款 3,718.84 568.84 568.84 预 计 负 债 13,418.12 2,276.83 1,448.95 递 延 所 得 税 负 债 8,524.44 - - 其 他 非 流 动 负 债 4,309.91 3,825.11 3,579.32 非 流 动 负 债 小 计 1,148,867.80 1,302,887.98 819,613.25 负 债 合 计 3,405,443.91 2,746,326.64 1,832,232.86 所 有 者 权 益 ( 或 股 东 权 益 ): - - - 实 收 资 本 ( 或 股 本 ) 123,975.20 123,975.20 111,577.68 资 本 公 积 365,716.24 205,664.99 147,616.45 盈 余 公 积 5,199.43 5,199.43 5,199.43 未 分 配 利 润 74,011.07 56,203.46 27,902.07 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 568,901.94 391,043.08 292,295.64 少 数 股 东 权 益 939,482.23 612,033.08 513,164.81 所 有 者 权 益 合 计 1,508,384.17 1,003,076.16 805,460.45 负 债 和 所 有 者 权 益 总 计 4,913,828.09 3,749,402.81 2,637,693.31 21

附 录 二 利 润 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2011 年 度 2010 年 度 2009 年 度 一 营 业 收 入 2,049,137.64 1,273,482.82 861,973.00 减 : 营 业 成 本 1,464,401.99 884,898.66 613,517.18 营 业 税 金 及 附 加 21,777.82 10,287.22 6,044.96 销 售 费 用 55,418.75 55,590.31 29,929.65 管 理 费 用 207,481.10 129,561.71 101,154.89 财 务 费 用 116,546.21 67,139.19 38,599.43 资 产 减 值 损 失 16,221.08 19,135.80 13,188.42 投 资 收 益 -9,944.90 33,051.40 39,135.64 其 中 : 对 联 营 企 业 和 合 营 企 业 的 投 资 收 益 12,243.35 29,812.31 39,157.49 二 营 业 利 润 157,345.80 139,921.33 98,674.13 加 : 营 业 外 收 入 48,286.86 36,405.65 35,024.68 减 : 营 业 外 支 出 10,653.28 12,613.48 9,878.02 其 中 : 非 流 动 资 产 处 置 损 失 - - 6,141.35 三 利 润 总 额 194,979.38 163,713.50 123,820.79 减 : 所 得 税 费 用 65,133.63 45,843.22 24,261.36 四 净 利 润 129,845.75 117,870.29 99,559.43 其 中 : 归 属 于 母 公 司 股 东 的 净 利 润 22,671.76 18,118.19 32,007.76 同 一 控 制 下 企 业 合 并 合 并 日 前 净 利 润 - - - 少 数 股 东 损 益 107,173.99 99,752.10 67,551.67 五 每 股 收 益 : - - - 六 其 他 综 合 收 益 - - - 七 综 合 收 益 总 额 129,845.75 117,870.29 99,559.43 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 综 合 收 益 总 额 22,671.76 18,118.19 32,007.76 归 属 于 少 数 股 东 的 综 合 收 益 总 额 107,173.99 99,752.10 67,551.67 22

附 录 三 -1 现 金 流 量 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2011 年 度 2010 年 度 2009 年 度 1. 将 净 利 润 调 节 为 经 营 活 动 现 金 流 量 : 净 利 润 129,845.75 117,870.29 99,559.43 加 : 资 产 减 值 准 备 16,221.08 19,135.80 13,188.42 固 定 资 产 折 旧 油 气 资 产 折 耗 生 产 性 生 物 资 产 折 旧 157,024.06 96,627.78 77,431.33 无 形 资 产 摊 销 6,973.99 5,206.49 1,658.78 长 期 待 摊 费 用 摊 销 8,558.44 379.32 209.45 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 的 损 失 4,000.79 6,373.66 6,237.19 固 定 资 产 报 废 损 失 1,640.39 2,825.53 1,580.68 财 务 费 用 116,546.21 67,139.19 38,599.43 投 资 损 失 9,944.90-33,051.40-39,135.64 递 延 所 得 税 资 产 减 少 -4,408.44-2,754.16-282.90 递 延 所 得 税 负 债 增 加 8,524.44 0 0 存 货 的 减 少 -88,541.52-80,255.48-48,642.58 经 营 性 应 收 项 目 的 减 少 -351,564.90-79,370.00-27,791.26 经 营 性 应 付 项 目 的 增 加 67,994.37-25,129.34 25,832.18 其 他 0 0 0 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 82,759.56 94,997.68 148,444.51 2. 不 涉 及 现 金 收 支 的 重 大 投 资 和 筹 资 活 动 : 0 0 0 3. 现 金 及 现 金 等 价 物 净 变 动 情 况 : 0 0 0 现 金 的 年 末 余 额 474,061.22 448,362.19 342,724.06 减 : 现 金 的 年 初 余 额 448,362.19 342,724.06 217,431.03 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 25,699.04 105,638.13 125,293.02 1. 将 净 利 润 调 节 为 经 营 活 动 现 金 流 量 : 净 利 润 129,845.75 117,870.29 99,559.43 加 : 资 产 减 值 准 备 16,221.08 19,135.80 13,188.42 固 定 资 产 折 旧 油 气 资 产 折 耗 生 产 性 生 物 资 产 折 旧 157,024.06 96,627.78 77,431.33 无 形 资 产 摊 销 6,973.99 5,206.49 1,658.78 长 期 待 摊 费 用 摊 销 8,558.44 379.32 209.45 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 的 损 失 4,000.79 6,373.66 6,237.19 固 定 资 产 报 废 损 失 1,640.39 2,825.53 1,580.68 财 务 费 用 116,546.21 67,139.19 38,599.43 投 资 损 失 9,944.90-33,051.40-39,135.64 递 延 所 得 税 资 产 减 少 -4,408.44-2,754.16-282.90 递 延 所 得 税 负 债 增 加 8,524.44 0 0 23

存 货 的 减 少 -88,541.52-80,255.48-48,642.58 经 营 性 应 收 项 目 的 减 少 -351,564.90-79,370.00-27,791.26 经 营 性 应 付 项 目 的 增 加 67,994.37-25,129.34 25,832.18 其 他 0 0 0 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 82,759.56 94,997.68 148,444.51 2. 不 涉 及 现 金 收 支 的 重 大 投 资 和 筹 资 活 动 : 0 0 0 3. 现 金 及 现 金 等 价 物 净 变 动 情 况 : 0 0 0 现 金 的 年 末 余 额 474,061.22 448,362.19 342,724.06 减 : 现 金 的 年 初 余 额 448,362.19 342,724.06 217,431.03 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 25,699.04 105,638.13 125,293.02 24

附 录 三 -2 现 金 流 量 表 补 充 材 料 ( 单 位 : 万 元 ) 补 充 资 料 2011 年 度 2010 年 度 2009 年 度 1. 将 净 利 润 调 节 为 经 营 活 动 现 金 流 量 : 净 利 润 129,845.75 117,870.29 99,559.43 加 : 资 产 减 值 准 备 16,221.08 19,135.80 13,188.42 固 定 资 产 折 旧 油 气 资 产 折 耗 生 产 性 生 物 资 产 折 旧 157,024.06 96,627.78 77,431.33 无 形 资 产 摊 销 6,973.99 5,206.49 1,658.78 长 期 待 摊 费 用 摊 销 8,558.44 379.32 209.45 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 的 损 失 4,000.79 6,373.66 6,237.19 固 定 资 产 报 废 损 失 1,640.39 2,825.53 1,580.68 财 务 费 用 116,546.21 67,139.19 38,599.43 投 资 损 失 9,944.90-33,051.40-39,135.64 递 延 所 得 税 资 产 减 少 -4,408.44-2,754.16-282.90 递 延 所 得 税 负 债 增 加 8,524.44 0 0 存 货 的 减 少 -88,541.52-80,255.48-48,642.58 经 营 性 应 收 项 目 的 减 少 -351,564.90-79,370.00-27,791.26 经 营 性 应 付 项 目 的 增 加 67,994.37-25,129.34 25,832.18 其 他 0 0 0 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 82,759.56 94,997.68 148,444.51 2. 不 涉 及 现 金 收 支 的 重 大 投 资 和 筹 资 活 动 : 0 0 0 3. 现 金 及 现 金 等 价 物 净 变 动 情 况 : 0 0 0 现 金 的 年 末 余 额 474,061.22 448,362.19 342,724.06 减 : 现 金 的 年 初 余 额 448,362.19 342,724.06 217,431.03 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 25,699.04 105,638.13 125,293.02 25

附 录 四 主 要 财 务 指 标 计 算 公 式 综 合 毛 利 率 ( 营 业 总 收 入 - 营 业 总 成 本 )/ 营 业 总 收 入 100% 销 售 净 利 率 净 利 润 / 营 业 收 入 100% 净 资 产 收 益 率 净 利 润 /(( 期 初 所 有 者 权 益 + 期 末 所 有 者 权 益 )/2) 100% 盈 利 能 力 总 资 产 回 报 率 ( 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/( 期 初 资 产 总 额 + 期 末 资 产 总 额 )/2) 100% 管 理 费 用 率 管 理 费 用 / 营 业 收 入 100% 销 售 费 用 率 销 售 费 用 / 营 业 收 入 100% 财 务 费 用 率 财 务 费 用 / 营 业 收 入 100% 总 资 产 周 转 率 ( 次 ) 营 业 收 入 /[( 期 初 资 产 总 额 + 期 末 资 产 总 额 )/2] 固 定 资 产 周 转 率 ( 次 ) 营 业 收 入 /[( 期 初 固 定 资 产 总 额 + 期 末 固 定 资 产 总 额 )/2] 营 运 效 率 应 收 账 款 周 转 率 营 业 收 入 / [( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )/2)] 存 货 周 转 率 营 业 成 本 / [( 期 初 存 货 + 期 末 存 货 )/2] 应 付 账 款 周 转 率 营 业 成 本 / [( 期 初 应 付 账 款 余 额 + 期 末 应 付 账 款 余 额 )/2] 净 营 业 周 期 ( 天 ) 应 收 账 款 周 转 天 数 + 存 货 周 转 天 数 - 应 付 账 款 周 转 天 数 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 额 100% 资 本 结 构 及 财 务 安 全 性 流 动 比 率 速 动 比 率 长 期 有 息 债 务 短 期 有 息 债 务 有 息 债 务 金 融 负 债 EBIT EBITDA 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 )/ 流 动 负 债 合 计 长 期 借 款 + 应 付 债 券 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 长 期 有 息 债 务 + 短 期 有 息 债 务 长 期 借 款 + 短 期 借 款 + 应 付 债 券 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 EBIT+ 折 旧 + 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 现 金 流 自 由 现 金 流 经 营 活 动 净 现 金 流 - 资 本 支 出 - 当 期 应 发 放 的 股 利 利 息 保 障 倍 数 EBIT/( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) EBITDA 利 息 保 障 倍 数 EBITDA/( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 26

附 录 五 截 至 2011 年 末 公 司 控 股 子 公 司 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 序 号 公 司 名 称 注 册 资 本 持 股 比 例 简 称 1 唐 山 冀 东 混 凝 土 有 限 公 司 199,000.00 51.00% 冀 东 混 凝 土 2 唐 山 冀 东 水 泥 股 份 有 限 公 司 121,277.06 37.30% 冀 东 水 泥 3 唐 山 冀 东 水 泥 南 湖 房 地 产 开 发 有 限 公 司 75,000.00 88.00% 南 湖 房 地 产 4 中 非 冀 东 建 材 投 资 有 限 责 任 公 司 34,830.00 60.00% 冀 东 建 材 5 唐 山 盾 石 房 地 产 开 发 有 限 公 司 30,000.00 100.00% 盾 石 房 地 产 6 唐 山 启 新 水 泥 有 限 公 司 23,544.00 29.90% 启 新 水 泥 7 唐 山 冀 东 装 备 工 程 股 份 有 限 公 司 22,700.00 100.00% 冀 东 装 备 8 唐 山 启 新 建 材 有 限 责 任 公 司 18,411.00 58.90% 启 新 建 材 9 华 海 风 能 发 展 有 限 公 司 15,000.00 65.00% 华 海 风 能 10 石 家 庄 盾 石 房 地 产 开 发 有 限 公 司 10,000.00 100.00% 石 家 庄 房 地 产 11 冀 东 日 彰 节 能 风 机 制 造 有 限 公 司 7,000.00 100.00% 冀 东 风 机 12 河 北 省 建 筑 材 料 工 业 设 计 研 究 院 5,088.60 100.00% 河 北 建 材 13 河 北 盾 石 商 贸 有 限 公 司 5,000.00 100.00% 盾 石 商 贸 14 冀 东 发 展 集 团 唐 山 新 星 针 织 总 厂 3,998.85 100.00% 新 星 针 织 15 冀 东 发 展 集 团 盾 石 实 业 公 司 1,057.60 100.00% 盾 石 实 业 16 唐 山 启 新 水 泥 工 业 博 物 馆 1,000.00 61.00% 启 新 博 物 馆 17 唐 山 冀 东 古 冶 矿 业 投 资 有 限 责 任 公 司 1,000.00 100.00% 冀 东 矿 业 18 河 北 盾 石 工 程 技 术 有 限 公 司 300.00 100.00% 盾 石 技 术 19 唐 山 冀 新 水 泥 中 转 有 限 公 司 600 万 美 元 60.00% 冀 新 水 泥 27

附 录 六 信 用 等 级 符 号 及 定 义 一 中 长 期 债 务 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 债 券 安 全 性 极 高, 违 约 风 险 极 低 AA 债 券 安 全 性 很 高, 违 约 风 险 很 低 A 债 券 安 全 性 较 高, 违 约 风 险 较 低 BBB 债 券 安 全 性 一 般, 违 约 风 险 一 般 BB 债 券 安 全 性 较 低, 违 约 风 险 较 高 B 债 券 安 全 性 低, 违 约 风 险 高 CCC 债 券 安 全 性 很 低, 违 约 风 险 很 高 CC 债 券 安 全 性 极 低, 违 约 风 险 极 高 C 债 券 无 法 得 到 偿 还 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 二 债 务 人 长 期 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 B 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 三 展 望 符 号 及 定 义 类 型 定 义 正 面 存 在 积 极 因 素, 未 来 信 用 等 级 可 能 提 升 稳 定 情 况 稳 定, 未 来 信 用 等 级 大 致 不 变 负 面 存 在 不 利 因 素, 未 来 信 用 等 级 可 能 降 低 28

跟 踪 评 级 安 排 根 据 监 管 部 门 相 关 规 定 及 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 的 证 券 跟 踪 评 级 制 度, 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 在 初 次 评 级 结 束 后, 将 在 本 期 债 券 有 效 存 续 期 间 对 被 评 对 象 进 行 定 期 跟 踪 评 级 以 及 不 定 期 跟 踪 评 级 定 期 跟 踪 评 级 每 年 进 行 一 次 届 时, 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 需 向 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 提 供 最 新 的 财 务 报 告 及 相 关 资 料, 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 将 依 据 其 信 用 状 况 的 变 化 决 定 是 否 调 整 本 期 债 券 信 用 等 级 自 本 次 评 级 报 告 出 具 之 日 起, 当 发 生 可 能 影 响 本 次 评 级 报 告 结 论 的 重 大 事 项, 以 及 被 评 对 象 的 情 况 发 生 重 大 变 化 时, 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 应 及 时 告 知 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 并 提 供 评 级 所 需 相 关 资 料 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 亦 将 持 续 关 注 与 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 有 关 的 信 息, 在 认 为 必 要 时 及 时 启 动 不 定 期 跟 踪 评 级 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 将 依 据 该 重 大 事 项 或 重 大 变 化 对 被 评 对 象 信 用 状 况 的 影 响 程 度 决 定 是 否 调 整 本 期 债 券 信 用 等 级 如 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 不 能 及 时 提 供 上 述 跟 踪 评 级 所 需 相 关 资 料 以 及 情 况, 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 有 权 根 据 公 开 信 息 进 行 分 析 并 调 整 信 用 等 级, 必 要 时, 可 公 布 信 用 等 级 暂 时 失 效, 直 至 冀 东 发 展 集 团 有 限 责 任 公 司 提 供 评 级 所 需 相 关 资 料 29