Table_Contacter 行 业 跟 踪 电 气 设 备 证 券 研 究 报 告 新 能 源 汽 车 Tabl e_title 补 贴 调 整 影 响 有 限, 看 好 三 元 电 池 和 充 电 桩 Table_Summary 补 贴 调 整 中 长 期 有 利 行 业 正 常 化 发 展, 新 能 源 车 66 万 辆 目 标 不 受 影 响 据 媒 体 报 道, 为 打 击 骗 补, 并 解 决 此 前 客 车 补 助 额 度 偏 高 问 题, 相 关 部 门 已 向 上 提 交 2016~2020 年 新 能 源 汽 车 补 助 标 准 调 整 建 议, 或 将 于 近 期 对 外 公 布 具 体 调 整 政 策 分 为 客 车 乘 用 车 和 货 车 三 类 纯 电 动 客 车 设 定 度 电 补 贴 上 限 1800 元, 即 相 比 现 行 标 准 6~8 米 大 巴 补 贴 要 退 坡 45% 此 外, 新 能 源 乘 用 车 仅 建 议 增 加 能 耗 指 标 要 求 和 限 制 车 辆 售 价 上 限 35 万 元, 新 能 源 货 车 建 议 每 辆 车 补 助 上 限 下 降 到 13 万 元 混 动 大 巴 大 多 是 10 米 以 上,6~8 米 主 要 是 纯 电 动 大 巴, 去 年 国 内 新 能 源 大 巴 销 量 约 为 9.8 万 辆, 占 新 能 源 车 销 量 比 例 为 30% 左 右, 其 中 纯 电 动 大 巴 7.5 万 辆, 占 比 23% 而 6~8 米 大 巴 去 年 销 量 为 3.1 万 辆 左 右, 约 占 新 能 源 客 车 去 年 总 销 量 的 32%, 占 纯 电 动 客 车 销 量 的 40% 6~8 米 大 巴 考 虑 打 击 骗 补 和 补 贴 下 降, 假 设 今 年 销 量 下 滑 50%, 而 其 余 种 类 大 巴 在 明 年 补 贴 退 坡 预 期 下 继 续 增 长 20%, 则 新 能 源 客 车 整 体 销 量 预 计 同 比 略 下 滑 而 去 年 销 量 占 比 的 70% 的 电 动 乘 用 车 物 流 车 等 基 本 不 受 影 响, 且 预 计 将 继 续 在 政 策 力 推 下 由 去 年 的 23 万 辆 爆 发 式 增 长 至 55 万 辆 以 上, 因 此 预 计 今 年 工 信 部 部 长 预 计 的 翻 番 增 长 至 66 万 辆 以 上 的 目 标 不 受 影 响 乘 用 车 与 货 车 ( 物 流 车 ) 影 响 不 大, 三 元 电 池 路 线 有 望 成 为 主 流 考 虑 上 节 销 量 测 算 及 客 车 销 售 结 构 朝 大 型 巴 士 侧 重, 预 计 今 年 来 自 于 客 车 的 电 池 需 求 量 为 10GWh, 同 比 基 本 持 平, 而 来 自 于 乘 用 车 与 货 车 的 电 池 需 求 量 为 17GWh, 同 比 增 长 143%, 总 电 池 需 求 为 27GW, 同 比 增 长 59% 目 前 电 动 客 车 电 池 中 磷 酸 铁 锂 路 线 占 比 为 88%, 三 元 占 比 12% 左 右 而, 在 乘 用 车 上 中 三 元 占 比 69%, 磷 酸 铁 锂 只 占 29% 客 车 销 量 今 年 预 计 同 比 略 负 增 长, 考 虑 结 构 倾 向 于 大 客 车, 预 计 磷 酸 铁 锂 需 求 量 同 比 基 本 持 平 而 三 元 材 料 受 益 于 乘 用 车 和 物 流 车 的 爆 发 式 增 长, 同 时 商 用 车 使 用 三 元 也 可 能 在 未 来 标 准 落 地 后 放 开, 我 们 预 计 今 年 三 元 电 池 需 求 量 也 有 望 取 得 翻 番 以 上 的 增 长 继 续 推 荐 三 元 电 芯 的 亿 纬 锂 能 和 三 元 正 极 的 当 升 科 技 新 能 源 汽 车 增 加 将 带 动 充 电 桩 市 场 繁 荣, 国 网 招 标 预 计 大 幅 提 升 数 据 显 示, 截 至 2015 年 底, 全 国 已 建 成 充 换 电 站 3600 座, 公 共 充 电 桩 4.9 万 个 为 超 过 40 万 辆 电 动 汽 车 提 供 充 换 电 服 务, 约 为 4:1 的 车 桩 比, 远 未 达 到 1:1 的 标 配 2016 年 我 们 预 计 国 网 将 恢 复 较 大 规 模 充 电 桩 招 标, 据 最 新 国 网 年 度 会 议 披 露 新 建 充 电 站 2450 座, 充 电 桩 2.8 万 个, 并 打 造 国 网 电 子 商 城 新 能 源 汽 车 大 幅 放 量, 我 们 预 计 国 网 今 年 招 标 量 相 较 于 去 年 的 不 到 20 亿 元 将 大 幅 提 升 至 约 50 亿 元 国 网 招 标 量 的 大 幅 上 涨 将 带 动 整 体 市 场 的 繁 荣 我 们 建 议 关 注 中 恒 电 气 科 士 达 科 华 恒 盛 和 顺 电 气 等 风 险 提 示 政 策 出 台 存 在 不 确 定 性 ; 市 场 波 动 风 险 ; Table_Grade 行 业 评 级 前 次 评 级 买 入 买 入 报 告 日 期 2016-03-24 Tabl e_chart 相 对 市 场 表 现 62% 28% -6% Table_Aut hor 分 析 师 : 分 析 师 : Table_Report 相 关 研 究 : 陈 子 坤 S0260513080001 010-59136752 chenzikun@gf.com.cn 韩 玲 S0260511030002 021-60750603 hanling@gf.com.cn 电 气 设 备 行 业 : 动 力 蓄 电 池 梯 级 利 用, 创 新 技 术 突 破 一 致 性 瓶 颈, 储 能 即 将 爆 发 电 气 设 备 新 能 源 行 业 周 报 : 新 能 源 车 景 气 高, 电 改 储 能 迎 风 口 电 气 设 备 新 能 源 行 业 周 报 : 动 力 电 池 材 料 价 格 持 续 上 涨 重 组 迎 合 改 革 趋 势 电 气 设 备 新 能 源 行 业 周 报 : 动 力 电 池 材 料 价 格 持 续 上 涨 整 合 迎 合 改 革 趋 势 电 气 设 备 沪 深 300-40% 2015-03 2015-07 2015-11 2016-03 2016-03-21 2016-03-21 2016-03-13 2016-03-13 1 / 8
行 业 跟 踪 电 气 设 备 目 录 索 引 新 能 源 汽 车 降 补 贴 新 能 源 客 车 销 量 或 短 期 利 空... 4 新 能 源 汽 车 66 万 辆 目 标 不 受 影 响... 4 三 元 电 池 需 求 增 加... 5 充 电 桩 需 求 同 步 增 长... 6 2 / 8
行 业 跟 踪 电 气 设 备 图 表 索 引 图 1: 新 能 源 汽 车 产 量 ( 万 辆 )... 5 图 2: 动 力 电 池 产 量 (GWh)... 5 图 3: 电 动 乘 用 车 动 力 电 池 分 布... 6 图 4: 国 网 范 围 累 计 建 成 充 电 桩 ( 万 台 )... 6 表 1: 新 能 源 汽 车 政 策 建 议 标 准... 4 3 / 8
新 能 源 汽 车 降 补 贴 新 能 源 客 车 销 量 或 短 期 利 空 行 业 跟 踪 电 气 设 备 为 打 击 骗 补, 并 解 决 此 前 客 车 补 助 额 度 偏 高 问 题, 相 关 部 门 已 向 上 提 交 2016~ 2020 年 新 能 源 汽 车 补 助 标 准 调 整 建 议, 或 将 于 近 期 对 外 公 布 具 体 调 整 政 策 分 为 客 车 乘 用 车 和 货 车 三 类 新 能 源 客 车 : 此 前 骗 补 和 此 次 补 贴 调 整 建 议 照 顾 的 领 域 现 行 客 车 度 电 补 贴 超 过 2600 元, 其 中 6~8 米 纯 电 动 客 车 度 电 补 贴 超 过 3300 元, 因 此 建 议 提 出 的 方 案 为 纯 电 动 客 车 设 定 度 电 补 贴 上 限 1800 元, 即 相 比 现 行 标 准 6~8 米 大 巴 补 贴 要 退 坡 45% 此 外, 新 能 源 乘 用 车 仅 建 议 增 加 能 耗 指 标 要 求 和 限 制 车 辆 售 价 上 限 35 万 元, 新 能 源 货 车 建 议 每 辆 车 补 助 上 限 下 降 到 13 万 元 表 1: 新 能 源 汽 车 政 策 建 议 标 准 车 型 6~8 米 纯 电 动 客 车 新 能 源 乘 用 车 新 能 源 货 车 现 行 标 准 建 议 标 准 现 行 标 准 建 议 标 准 现 行 标 准 建 议 标 准 补 贴 政 策 度 电 补 贴 超 3300 元 度 电 补 贴 设 定 上 限 1800 元 纯 电 动 度 电 补 贴 1700 元 混 动 度 电 补 贴 2370 元 限 制 车 辆 售 价 上 限 35 万 元 度 电 补 贴 标 准 1800 元, 辆 车 补 助 上 限 15 每 辆 车 补 助 上 限 13 万 元 万 元 数 据 来 源 : 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 新 能 源 汽 车 66 万 辆 目 标 不 受 影 响 补 贴 调 整 的 建 议 短 期 对 新 能 源 客 车 销 量 有 一 定 影 响, 中 长 期 有 利 于 行 业 正 常 化 发 展 如 新 能 源 客 车 按 照 建 议 的 标 准 进 行 退 坡,6~8 米 客 车 预 计 将 退 坡 45% 左 右, 即 如 果 每 辆 车 装 60 度 电, 每 辆 车 由 此 前 平 均 国 补 20 万 元 降 为 11 万 元 左 右, 对 销 量 会 造 成 一 定 压 力 不 过 1) 该 建 议 目 前 还 在 意 见 稿 阶 段, 正 式 推 出 到 实 施 还 需 时 间 2) 该 建 议 针 对 2016~2020 十 三 五 整 个 阶 段, 我 们 预 计 除 位 于 骗 补 风 口 的 6~8 米 大 巴 在 今 年 补 贴 大 概 率 退 坡 外, 其 余 长 度 车 型 的 补 贴 可 能 需 要 更 晚 些 时 候 甚 至 可 能 明 年 才 会 执 行 退 坡 标 准 3) 市 场 对 6~8 米 大 巴 今 年 补 贴 退 坡 已 有 一 定 预 期 同 时, 混 动 大 巴 大 多 是 10 米 以 上,6~8 米 主 要 是 纯 电 动 大 巴, 去 年 国 内 新 能 源 大 巴 销 量 约 为 9.8 万 辆, 占 新 能 源 车 销 量 比 例 为 30% 左 右, 其 中 纯 电 动 大 巴 7.5 万 辆, 占 比 23% 而 6~8 米 大 巴 去 年 销 量 为 3.1 万 辆 左 右, 约 占 新 能 源 客 车 去 年 总 销 量 的 32%, 占 纯 电 动 客 车 销 量 的 40% 6~8 米 大 巴 考 虑 打 击 骗 补 和 补 贴 下 降, 假 设 今 年 销 量 下 滑 50%, 而 其 余 种 类 大 巴 在 明 年 补 贴 退 坡 预 期 下 继 续 增 长 20%, 则 新 能 源 客 车 整 体 销 量 预 计 同 比 略 下 滑 而 去 年 销 量 占 比 的 70% 的 电 动 乘 用 车 物 流 车 等 基 本 不 受 影 响, 且 预 计 将 继 续 在 政 策 力 推 下 由 去 年 的 23 万 辆 爆 发 式 增 长 至 55 万 辆 以 上, 因 此 预 计 今 年 工 信 部 部 长 预 计 的 翻 番 增 长 至 66 万 辆 以 上 的 目 标 不 受 影 响 新 能 源 汽 车 已 经 成 为 全 球 汽 车 产 业 转 型 升 级 的 焦 点, 截 至 2015 年 底, 全 球 新 能 源 汽 车 累 计 销 量 达 95 万 辆, 其 中 纯 电 动 超 过 32 万 辆 2008 年 2014 年,EVI( 电 动 汽 车 倡 议 ) 的 16 个 成 员 国 电 动 汽 车 相 关 投 资 超 过 160 亿 美 元 中 国 新 能 源 汽 车 在 全 球 销 量 中 占 比 超 过 30% 我 国 动 力 电 池 关 键 材 料 的 国 产 化 进 程 快 速 提 升, 能 量 密 度 提 升 成 本 显 著 降 低 安 全 性 和 工 艺 技 术 持 续 得 到 改 进, 以 动 力 蓄 电 池 为 例,2014 年 和 2010 年 相 比, 能 量 密 度 提 高 了 将 近 一 倍, 成 本 价 格 降 低 了 50% 未 来 海 外 市 场 庞 4 / 8
大 行 业 跟 踪 电 气 设 备 图 1: 新 能 源 汽 车 产 量 ( 万 辆 ) 70 60 50 40 30 20 10 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016E 数 据 来 源 :Wind 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 三 元 电 池 需 求 增 加 对 上 游 电 池 和 电 池 材 料 : 乘 用 车 与 货 车 ( 物 流 车 ) 受 建 议 影 响 不 大, 三 元 电 池 路 线 有 望 成 为 主 流 对 电 池 而 言,2015 年 新 能 源 车 电 池 总 需 求 预 计 17GWh, 估 算 来 自 于 客 车 电 池 需 求 量 为 10GWh, 来 自 乘 用 车 货 车 的 需 求 为 7GWh, 按 照 上 一 节 测 算 的 今 年 客 车 与 乘 用 车 销 量 数 据, 并 考 虑 客 车 销 售 结 构 朝 大 型 巴 士 的 侧 重, 预 计 今 年 来 自 于 客 车 的 电 池 需 求 量 为 10GWh, 同 比 基 本 持 平, 而 来 自 于 乘 用 车 与 货 车 的 电 池 需 求 量 为 17GWh, 同 比 增 长 143%, 总 电 池 需 求 为 27GW, 同 比 增 长 59% 图 2: 动 力 电 池 产 量 (GWh) 30 25 20 15 10 5 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016E 数 据 来 源 : 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 目 前 电 动 客 车 电 池 以 磷 酸 铁 锂 路 线 为 主, 占 比 为 88%, 而 三 元 占 比 12% 左 右, 在 乘 用 车 上 面, 三 元 占 比 69%, 磷 酸 铁 锂 只 占 29% 客 车 销 量 今 年 预 计 同 比 略 负 增 长, 考 虑 结 构 倾 向 于 大 客 车, 预 计 磷 酸 铁 锂 需 求 量 同 比 基 本 持 平 而 三 元 材 料 受 益 于 乘 用 车 和 物 流 车 的 爆 发 式 增 长, 同 时 商 用 车 使 用 三 元 也 可 能 在 未 来 标 准 落 地 后 放 开, 我 们 预 计 今 年 三 元 电 池 需 求 量 也 有 望 取 得 翻 番 以 上 的 增 长, 因 此 三 元 电 池 产 业 链 也 是 我 们 今 年 在 新 能 源 车 行 业 中 最 看 好 的 方 向 之 一 5 / 8
图 3: 电 动 乘 用 车 动 力 电 池 分 布 行 业 跟 踪 电 气 设 备 2% 29% 69% 三 元 磷 酸 铁 锂 其 它 数 据 来 源 : 公 开 资 料 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 充 电 桩 需 求 同 步 增 长 新 能 源 汽 车 销 量 的 提 升 也 将 增 加 对 于 充 电 桩 的 需 求 新 能 源 汽 车, 如 果 要 进 入 千 家 万 户, 续 航 里 程 是 永 远 绕 不 开 的 门 槛, 没 有 足 够 的 续 航 里 程 电 动 汽 车 永 远 不 会 成 为 车 主 唯 一 的 并 且 放 心 的 选 择 市 场 走 向 最 终 是 由 需 求 决 定 的, 我 们 预 测 国 家 电 网 对 于 充 电 桩 的 招 标 量 也 将 大 幅 提 升, 我 们 看 好 充 电 桩 的 销 售 在 今 年 的 行 情 图 4: 国 网 范 围 累 计 建 成 充 电 桩 ( 万 台 ) 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 数 据 来 源 : 公 开 资 料, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 中 央 和 地 方 政 策 推 动, 热 度 有 望 持 续 国 家 层 面 充 电 桩 指 导 意 见 发 展 指 南 均 出 台, 包 含 电 动 汽 车 充 电 接 口 及 通 信 协 议 的 5 项 国 家 标 准 2016 年 也 以 正 式 实 施, 限 制 充 电 桩 发 展 障 碍 一 一 扫 除 ; 目 前 充 电 桩 政 策 环 境 极 佳, 推 广 速 度 望 持 续 超 预 期 电 动 汽 车 充 电 基 础 设 施 发 展 指 南 (2015-2020 年 ) 规 划, 到 2020 年, 新 增 集 中 式 充 换 电 站 超 过 1.2 万 座, 分 散 式 充 电 桩 超 过 480 万 个, 以 满 足 全 国 500 万 辆 电 动 汽 车 充 电 需 求, 共 对 应 640 亿 充 电 设 备 及 230 亿 配 套 设 备 数 据 显 示, 截 至 2015 年 底, 全 国 已 建 成 充 换 电 站 3600 座, 公 共 充 电 桩 4.9 万 个 为 超 过 40 万 辆 电 动 汽 车 提 供 充 换 电 服 务, 约 为 4:1 的 车 桩 比, 远 未 达 到 1:1 的 标 配 2016 年 我 们 预 计 国 网 将 恢 复 较 大 规 模 充 电 桩 招 标, 据 最 新 国 网 年 度 会 议 披 露 新 建 充 电 站 2450 座, 充 电 桩 2.8 万 个, 并 打 造 国 网 电 子 商 城 受 到 新 能 源 汽 车 的 大 幅 放 量, 我 们 预 计 国 网 今 年 招 标 量 相 较 于 去 年 的 不 到 20 亿 元 将 大 幅 提 升 至 约 50 亿 元 国 网 招 标 量 的 大 幅 上 涨 将 带 动 整 体 市 场 的 繁 荣 6 / 8
行 业 跟 踪 电 气 设 备 随 着 充 电 桩 设 施 逐 渐 完 善, 车 主 对 充 电 不 方 便 的 顾 虑 逐 渐 降 低, 新 能 源 汽 车 的 需 求 进 一 步 增 加, 两 者 相 互 促 进, 共 同 发 展 风 险 提 示 政 策 出 台 存 在 不 确 定 性 ; 市 场 波 动 风 险 ; 7 / 8
行 业 跟 踪 电 气 设 备 Table_Research 广 发 电 力 设 备 与 新 能 源 研 究 小 组 陈 子 坤 : 首 席 分 析 师, 理 学 学 士, 四 年 中 国 有 色 金 属 工 业 协 会 再 生 金 属 分 会 工 作 经 历,2013 年 加 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 韩 玲 : 首 席 分 析 师, 工 商 管 理 硕 士, 电 力 系 统 自 动 化 学 士,8 年 证 券 从 业 经 验,6 年 电 力 行 业 从 业 经 验, 获 2012 年 新 财 富 电 力 设 备 及 新 能 源 行 业 最 佳 分 析 师 第 二 名,2011 年 及 2010 年 新 财 富 最 佳 分 析 师 第 五 名,2011 年 进 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 联 系 方 式 :gfhl@gf.com.cn,021-60750603 Table_RatingIndustry 广 发 证 券 行 业 投 资 评 级 说 明 买 入 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 大 盘 10% 以 上 持 有 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 相 对 大 盘 的 变 动 幅 度 介 于 -10%~+10% 卖 出 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 大 盘 10% 以 上 Table_RatingCompany 广 发 证 券 公 司 投 资 评 级 说 明 买 入 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 大 盘 15% 以 上 谨 慎 增 持 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 大 盘 5%-15% 持 有 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 相 对 大 盘 的 变 动 幅 度 介 于 -5%~+5% 卖 出 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 大 盘 5% 以 上 Table_Address 联 系 我 们 广 州 市 深 圳 市 北 京 市 上 海 市 地 址 广 州 市 天 河 区 林 和 西 路 9 号 耀 中 广 场 A 座 1401 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 6 号 免 税 商 务 大 厦 17 楼 北 京 市 西 城 区 月 坛 北 街 2 号 月 坛 大 厦 18 层 上 海 市 浦 东 新 区 富 城 路 99 号 震 旦 大 厦 18 楼 邮 政 编 码 510620 518000 100045 200120 客 服 邮 箱 服 务 热 线 Table_Disclaimer 免 责 声 明 gfyf@gf.com.cn 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 只 发 送 给 广 发 证 券 重 点 客 户, 不 对 外 公 开 发 布 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 的 出 处 皆 被 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 认 为 可 靠, 但 广 发 证 券 不 对 其 准 确 性 或 完 整 性 做 出 任 何 保 证 报 告 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 观 点 不 构 成 所 涉 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 广 发 证 券 不 对 因 使 用 本 报 告 的 内 容 而 引 致 的 损 失 承 担 任 何 责 任, 除 非 法 律 法 规 有 明 确 规 定 客 户 不 应 以 本 报 告 取 代 其 独 立 判 断 或 仅 根 据 本 报 告 做 出 决 策 广 发 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 信 息 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 反 映 研 究 人 员 的 不 同 观 点 见 解 及 分 析 方 法, 并 不 代 表 广 发 证 券 或 其 附 属 机 构 的 立 场 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 研 究 人 员 于 发 出 本 报 告 当 日 的 判 断, 可 随 时 更 改 且 不 予 通 告 本 报 告 旨 在 发 送 给 广 发 证 券 的 特 定 客 户 及 其 它 专 业 人 士 未 经 广 发 证 券 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 刊 登 转 载 和 引 用, 否 则 由 此 造 成 的 一 切 不 良 后 果 及 法 律 责 任 由 私 自 翻 版 复 制 刊 登 转 载 和 引 用 者 承 担 8 / 8