/ / 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 汽 车 行 业 中 信 证 券 新 能 源 汽 车 周 报 ( 第 10 期 ) 揭 秘 蔚 来 汽 车 中 信 证 券 研 究 部 许 英 博 电 话 :010-60838704 邮 件 :xuyb@citics.com 陈 俊 斌 电 话 :010-60836703 邮 件 :chenjb@citics.com 高 登 电 话 :010-60836729 邮 件 :gaodeng@citics.com 执 业 证 书 编 号 :S1010510120041 执 业 证 书 编 号 :S1010512070001 执 业 证 书 编 号 :S1010514070004 联 系 人 : 崔 宇 硕 电 话 :010-60836750 2015 年 6 月 29 日 邮 件 :cuiyushuo@citics.com 上 周 中 信 新 能 源 汽 车 指 数 下 跌 19.6%, 弱 于 上 证 综 指 (-6.37%) 和 深 证 成 指 (-8.44%) 涨 幅 居 前 的 为 东 风 汽 车 (+0.89%) 大 洋 电 机 (+0.5%), 表 现 较 弱 的 为 猛 狮 科 技 (-23.69%) 东 源 电 器 (-22.22%) 银 河 电 子 (-20.69%) 本 周 聚 焦 互 联 网 造 车 虽 然 不 再 新 鲜, 然 而, 蔚 来 汽 车 的 出 现 还 是 赚 足 了 大 家 的 眼 球 1) 豪 华 投 资 阵 容 : 李 斌 李 想 刘 强 东 腾 讯 高 瓴 资 本 等 ;2) 高 逼 格 产 品 定 位 : 第 一 款 车 为 高 性 能 电 动 超 跑, 拥 有 1000 马 力 百 公 里 加 速 3 秒 以 内, 计 划 于 2016 年 下 半 年 推 出 ;3)C2B 轻 资 产 运 营 模 式 : 定 位 为 用 户 企 业, 采 用 C2B 模 式, 将 生 产 环 节 外 包 给 合 作 代 工 企 业 本 期 新 能 源 周 报 将 带 你 揭 秘 蔚 来 汽 车 产 业 动 态 中 国 或 将 于 本 月 末 提 交 耗 资 高 达 41 万 亿 元 的 温 室 气 体 减 排 承 诺, 新 能 源 汽 车 可 再 生 能 源 脱 硫 脱 硝 技 术 碳 采 集 等 产 业 有 望 率 先 从 中 获 益 ( 资 料 来 源 : 第 一 电 动 网 ) 6 月 23 日, 工 信 部 发 布 关 于 2014 年 度 中 国 乘 用 车 企 业 平 均 燃 料 消 耗 量 核 算 情 况 的 公 告, 行 业 平 均 燃 料 消 耗 量 为 7.22 升 / 百 公 里, 国 产 乘 用 车 企 业 排 名 前 三 为 华 晨 宝 马 观 致 汽 车 南 京 汽 车, 比 亚 迪 位 列 第 六 位 ( 资 料 来 源 : 工 信 部 ) 吉 利 知 豆 D2 日 前 在 北 京 正 式 上 市, 最 高 车 速 为 80km/h, 经 济 模 式 下 续 航 里 程 可 达 180 公 里, 补 贴 后 售 价 为 4.98 万 元 ( 资 料 来 源 : 第 一 电 动 网 ) 中 信 观 点 维 持 新 能 源 汽 车 行 业 强 于 大 市 评 级, 建 议 关 注 三 类 投 资 机 会 :1) 有 望 拿 到 造 车 牌 照 的 优 势 民 营 资 本 如 : 万 向 钱 潮 隆 鑫 通 用 等, 密 切 关 注 互 联 网 公 司 的 造 车 进 程 ;2) 新 能 源 客 车 龙 头 企 业 新 能 源 汽 车 销 量 快 速 提 升, 优 势 企 业 盈 利 有 望 显 著 增 长, 部 分 企 业 兼 具 国 企 改 革 驱 动, 如 : 金 龙 汽 车 宇 通 客 车 中 通 客 车 比 亚 迪 等 ;3) 电 池 电 机 等 核 心 零 部 件 及 其 上 游 材 料 提 示 关 注 优 势 三 元 材 料 公 司, 以 及 电 机 及 其 磁 体 材 料 公 司, 如 : 当 升 科 技 厦 门 钨 业 中 科 三 环 等 另 外 提 示 分 级 基 金 新 能 车 B 的 投 资 机 会 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
本 周 聚 焦 蔚 来 汽 车 互 联 网 造 车 虽 然 不 再 新 鲜, 然 而, 蔚 来 汽 车 的 出 现 还 是 赚 足 了 大 家 的 眼 球, 它 背 后 的 投 资 阵 容 有 多 豪 华? 它 到 底 想 做 出 一 辆 怎 样 颠 覆 的 车? 在 新 能 源 汽 车 领 域 它 还 能 带 给 我 们 什 么 惊 喜? 我 们 对 于 目 前 相 关 的 报 道 资 料 进 行 了 梳 理, 带 你 走 进 蔚 来 汽 车 造 车 进 入 互 联 网 时 代 互 联 网 行 业 巨 头 争 先 进 入 造 车 时 代 汽 车 电 动 化 智 能 化 网 络 化 是 未 来 产 业 发 展 趋 势, 汽 车 有 望 成 为 继 手 机 后 的 下 一 个 移 动 智 能 终 端 随 着 海 外 Google Apple 先 后 宣 布 造 车 计 划 后, 国 内 的 互 联 网 企 业 亦 纷 纷 跑 步 进 入 造 车 时 代 阿 里 与 上 汽 率 先 合 作, 共 同 设 立 10 亿 元 的 互 联 网 汽 车 基 金 ; 今 年 1 月 乐 视 首 次 公 开 超 级 汽 车 SEE 计 划, 设 立 乐 视 超 级 汽 车 公 司 ;2 月 易 到 用 车 奇 瑞 汽 车 和 博 泰 集 团 在 北 京 宣 布 成 立 合 资 公 司 易 奇 泰 行 等 互 联 网 造 车 有 望 成 为 新 能 源 汽 车 领 域 的 鲶 鱼 近 期, 工 信 部 发 改 委 等 部 门 联 合 发 布 新 建 纯 电 动 乘 用 车 企 业 管 理 规 定, 鼓 励 具 有 创 新 型 企 业 进 入 新 能 源 汽 车 领 域, 为 互 联 网 造 车 提 供 保 障 图 1: 易 到 用 车 博 泰 乐 视 阿 里 巴 巴 等 企 业 布 局 汽 车 领 域 盘 点 资 料 来 源 : 网 上 车 市, 中 信 证 券 研 究 部 蔚 来 汽 车 是 什 么 蔚 来 汽 车 是 汽 车 之 家 创 始 人 原 总 裁 李 想 离 开 汽 车 之 家 之 后 投 资 的 第 一 个 项 目, 早 在 2015 年 初 就 已 经 出 现 相 关 传 闻, 而 当 时 李 想 曾 澄 清 其 仅 为 一 个 朋 友 的 项 目, 而 后 续 其 一 直 保 持 低 调 的 作 风, 几 乎 没 有 相 关 报 道, 这 一 度 使 其 蒙 上 了 浓 厚 的 神 秘 色 彩 直 到 6 月 25 日 媒 体 专 访 李 斌 李 想 的 报 道 发 出, 关 于 投 资 产 品 制 造 人 员 的 几 个 谜 团 才 逐 渐 得 到 解 答 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 1
豪 华 的 投 资 阵 容 根 据 最 新 的 专 访, 蔚 来 汽 车 目 前 确 定 了 包 括 李 斌 李 想 刘 强 东 腾 讯 高 瓴 资 本 为 主 题 的 投 资 人 阵 容, 但 并 没 有 透 露 具 体 投 资 额 及 投 资 比 例 同 时, 也 确 定 了 此 前 盛 传 的 雷 军 及 小 米, 事 实 上 并 没 有 参 与 蔚 来 汽 车 的 投 资 从 投 资 方 的 身 份 看, 蔚 来 汽 车 的 投 资 主 体 涵 盖 了 汽 车 垂 直 网 站 门 户 网 站 电 商 平 台 和 投 资 公 司, 强 大 的 投 资 阵 容 将 为 公 司 后 续 发 展 铺 好 道 路 图 2: 蔚 来 汽 车 投 资 团 队 主 体 资 料 来 源 : 百 度 图 片, 中 信 证 券 研 究 部 神 秘 的 注 册 公 司 此 前, 根 据 工 商 资 料 显 示, 一 家 名 为 上 海 赛 睿 迪 新 能 源 汽 车 有 限 公 司 在 各 方 面 与 蔚 来 汽 车 非 常 相 似 其 成 立 日 期 为 2014 年 11 月, 注 册 地 位 上 海 嘉 定 区 安 亭 镇, 注 册 资 本 500 万 元, 法 人 代 表 为 秦 力 洪, 其 具 备 奇 瑞 背 景 去 年 离 职 龙 湖 地 产, 与 传 言 中 蔚 来 汽 车 的 掌 门 人 背 景 一 致 相 较 上 述 公 司 较 少 的 注 册 资 本, 成 立 于 今 年 5 月 的 名 为 上 海 蔚 来 汽 车 有 限 公 司 似 乎 更 为 可 靠, 注 册 资 本 为 8000 万 美 元, 法 人 代 表 同 样 为 秦 力 洪, 经 营 范 围 为 新 能 源 汽 车 整 车 及 零 部 件 的 研 发 而 值 得 一 提 地, 该 公 司 股 东 为 注 册 在 国 外 的 一 家 名 为 NEXTEV LIMITED 的 公 司, 也 与 报 道 相 符 高 逼 格 的 产 品 定 位 最 早 流 传 的 关 于 蔚 来 汽 车 产 品 定 位 的 是 这 样 一 段 描 述, 一 系 列 技 术 足 够 领 先 性 能 足 够 优 越 造 型 足 够 漂 亮 的 5 万 元 左 右 高 档 电 动 汽 车 然 而 低 价 和 高 档 的 矛 盾 描 述 无 法 让 人 对 该 定 位 产 生 信 服, 如 : 江 淮 旗 下 的 新 能 源 车 型 iev5 补 贴 后 的 价 格 为 12 万 元, 而 5 万 元 的 价 位 目 前 在 市 场 上 只 能 买 到 小 型 微 型 电 动 汽 车 据 最 新 媒 体 报 道, 蔚 来 汽 车 的 定 位 为 高 性 能 电 动 汽 车 研 发 技 术 公 司, 其 将 以 高 性 能 超 跑 为 首 款 产 品, 切 入 高 端 电 动 车 领 域, 未 来 直 接 对 标 Tesla 公 司 的 发 展 战 略 为 首 先 推 出 一 款 能 够 证 明 技 术 实 力 的 标 杆 性 车 型, 后 续 在 定 位 上 下 探, 逐 渐 实 现 用 户 面 更 广 的 覆 盖 目 前, 公 司 对 于 首 款 产 品 的 计 划 已 经 基 本 成 型, 它 将 是 一 款 限 量 版 高 性 能 电 动 超 跑, 拥 有 1000 马 力 百 公 里 加 速 3 秒 以 内 的 技 术 数 据, 性 能 对 标 法 拉 利 LaFerrari 和 迈 凯 轮 P1, 计 划 于 2016 年 下 半 年 推 出 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2
图 3: 蔚 蓝 汽 车 产 品 定 位 : 低 价 电 动 车 vs 高 新 能 跑 车 资 料 来 源 : 百 度 图 片, 中 信 证 券 研 究 部 在 制 造 方 面, 李 想 否 认 了 由 江 淮 汽 车 代 工 的 传 言, 并 表 示 最 终 将 选 定 两 家 企 业 作 为 合 作 伙 伴 在 过 去 2~3 个 月 间, 已 经 接 触 了 5~6 家 车 企, 但 尚 未 确 定 合 作 事 宜, 而 无 论 最 终 选 择 的 合 作 方 是 谁, 蔚 来 汽 车 都 将 作 为 主 要 生 产 标 准 制 定 者, 协 助 制 造 企 业 生 产 线 的 设 计 C2B 的 运 营 模 式 除 了 定 位 于 高 端 电 动 车 领 域, 蔚 来 汽 车 的 另 外 一 个 重 要 定 位 是 用 户 企 业, 采 用 C2B 模 式 将 用 户 需 求 作 为 生 产 研 发 中 最 关 注 的 因 素 在 生 产 方 面, 公 司 将 主 导 轻 资 产 的 研 发 设 计, 而 将 生 产 环 节 外 包 给 合 作 代 工 企 业 在 销 售 方 面, 公 司 尚 未 确 定 明 确 具 体 模 式, 但 可 以 推 测 或 许 将 不 同 于 传 统 汽 车 制 造 企 业, 走 互 联 网 公 司 路 线, 采 用 汽 车 垂 直 媒 体 在 线 销 售 的 模 式, 线 上 购 车 线 下 展 示 提 车 蔚 来 汽 车 的 优 势 与 挑 战 在 造 车 的 大 风 下, 并 不 是 所 有 的 猪 都 一 定 能 飞 起 来 相 比 阿 里 乐 视 博 泰 等 互 联 网 企 业, 蔚 来 汽 车 凭 什 么 能 够 在 未 来 占 据 一 席 之 地? 优 势 1: 拥 有 堪 称 互 联 网 领 域 最 懂 汽 车 的 团 队 李 想 和 李 斌 均 拥 有 超 过 10 年 的 汽 车 行 业 经 验, 这 在 供 应 链 极 长 的 汽 车 行 业 尤 为 重 要, 无 论 设 计 研 发 制 造 抑 或 销 售 等 各 个 环 节, 他 们 都 拥 有 深 刻 了 解 以 及 广 阔 人 脉 优 势 2: 拥 有 明 星 级 投 资 阵 容 及 雄 厚 资 金 实 力 以 京 东 腾 讯 高 瓴 资 本 为 主 题 的 投 资 团 队, 能 够 在 不 同 领 域 为 蔚 来 汽 车 给 予 支 持, 尤 其 是 后 端 的 宣 传 销 售 环 节 公 司 注 册 资 本 高 达 8000 万 美 元, 雄 厚 的 资 本 将 直 接 支 持 优 秀 团 队 成 员 的 吸 收, 乃 至 后 续 产 品 研 发 优 势 3: 拥 有 大 量 经 验 丰 富 的 核 心 研 发 人 员 蔚 来 汽 车 的 核 心 研 发 人 员 均 拥 有 20 年 以 上 的 行 业 经 验, 并 主 导 独 立 研 发 5 款 以 上 量 产 车 型 目 前, 公 司 拥 有 超 过 100 名 研 发 人 员, 分 别 来 自 宝 马 福 特 观 致 Tesla 宾 利 等 汽 车 制 造 商, 公 司 CEO 为 前 玛 莎 拉 蒂 全 球 CEO 福 特 欧 洲 区 总 裁 Dr.Martin Leach 预 计 今 年 年 底, 公 司 人 员 将 扩 充 至 500 人 左 右 同 样, 李 斌 李 想 在 接 受 采 访 时, 也 表 示 蔚 来 汽 车 目 前 面 临 的 三 个 挑 战 : 挑 战 1: 人 员 理 念 的 统 一 目 前, 蔚 来 汽 车 已 经 初 步 完 成 了 全 球 布 局, 除 了 上 海 办 公 室 外, 在 硅 谷 慕 尼 黑 伦 敦 也 均 设 有 办 公 场 地 及 研 发 设 计 团 队, 研 发 人 员 的 多 样 化 及 全 球 背 景, 如 何 完 成 统 一 的 设 计 理 念 成 为 一 大 挑 战 挑 战 2: 供 应 链 的 整 合 虽 然 相 比 其 他 互 联 网 造 车 企 业 来 说, 蔚 来 汽 车 在 供 应 链 资 源 调 用 上 的 能 力 要 更 强 一 些, 但 由 于 汽 车 产 业 供 应 链 极 长 的 特 性, 整 合 从 研 发 生 产 到 销 售 的 整 条 供 应 链 是 主 要 挑 战 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3
挑 战 3: 全 球 化 定 位 带 来 的 产 品 及 法 规 问 题 蔚 来 汽 车 的 产 品 将 来 不 仅 面 向 中 国 市 场, 还 将 面 向 全 球 市 场, 因 此 全 球 范 围 内 用 户 的 需 求 和 法 律 法 规 适 配 也 是 非 常 重 要 的 问 题 产 业 动 态 中 国 或 将 于 本 月 末 提 交 耗 资 高 达 41 万 亿 元 的 温 室 气 体 减 排 承 诺, 新 能 源 汽 车 可 再 生 能 源 脱 硫 脱 硝 技 术 碳 采 集 等 产 业 有 望 率 先 从 中 获 益 ( 资 料 来 源 : 第 一 电 动 网 ) 6 月 23 日, 工 信 部 发 布 关 于 2014 年 度 中 国 乘 用 车 企 业 平 均 燃 料 消 耗 量 核 算 情 况 的 公 告, 行 业 平 均 燃 料 消 耗 量 为 7.22 升 / 百 公 里, 国 产 乘 用 车 企 业 排 名 前 三 为 华 晨 宝 马 观 致 汽 车 南 京 汽 车, 比 亚 迪 位 列 第 六 位 ( 资 料 来 源 : 工 信 部 ) 吉 利 知 豆 D2 日 前 在 北 京 正 式 上 市, 最 高 车 速 为 80km/h, 经 济 模 式 下 续 航 里 程 可 达 180 公 里, 补 贴 后 售 价 为 4.98 万 元 ( 资 料 来 源 : 第 一 电 动 网 ) 广 西 政 府 印 发 了 关 于 加 快 新 能 源 汽 车 推 广 应 用 的 实 施 意 见, 提 出 了 2015 年 至 2020 年 的 推 广 应 用 目 标 和 一 系 列 财 政 扶 持 政 策, 计 划 2015 2016 2017 年 完 成 推 广 数 量 分 别 为 500 辆 1000 辆 2000 辆 ( 资 料 来 源 : 第 一 电 动 网 ) 石 家 庄 市 政 府 近 日 出 台 石 家 庄 市 加 快 新 能 源 汽 车 发 展 和 推 广 应 用 的 实 施 意 见, 新 增 或 更 新 公 交 车 主 要 采 用 新 能 源 汽 车, 购 买 新 能 源 汽 车 用 户 可 获 得 使 财 政 补 贴, 同 时, 将 充 电 设 施 建 设 纳 入 城 市 专 项 规 划 并 予 以 补 助 ( 资 料 来 源 : 第 一 电 动 网 ) 青 岛 公 交 集 团 加 快 推 广 绿 色 公 交, 去 年 更 新 的 400 辆 纯 电 动 公 交 车 前 期 已 完 成 50 辆 投 入 运 行, 剩 余 350 辆 将 于 今 年 下 半 年 投 入 使 用, 截 至 目 前, 清 洁 能 源 车 辆 占 比 达 到 65% ( 资 料 来 源 : 第 一 电 动 网 ) 北 京 市 第 三 期 新 能 源 汽 车 摇 号 于 6 月 26 日 如 期 举 行, 新 能 源 小 客 车 申 请 数 量 为 6454 个, 个 人 申 请 人 数 首 次 多 于 指 标 配 置 额, 中 签 率 约 88.3% ( 资 料 来 源 : 第 一 电 动 网 ) 按 历 史 累 计 销 量 计 算, 世 界 十 大 顶 尖 电 动 汽 车 集 团 出 炉, 雷 诺 - 日 产 以 24 万 辆 稳 定 榜 首, 占 据 28% 市 场 份 额, 位 列 前 十 的 其 他 企 业 依 次 为 三 菱 通 用 丰 田 特 斯 拉 福 特 比 亚 迪 宝 马 吉 利 以 及 大 众 ( 资 料 来 源 : 第 一 电 动 网 ) 标 致 雪 铁 龙 集 团 宣 布, 已 经 同 博 洛 雷 公 司 达 成 合 作 协 议, 共 同 生 产 Bluesummmer 四 座 敞 篷 电 动 车, 并 共 享 部 分 汽 车 资 源 ( 资 料 来 源 : 第 一 电 动 网 ) 北 汽 新 能 源 青 岛 莱 西 基 地 年 底 落 成, 总 体 规 划 占 地 约 1000 亩, 年 产 整 车 10 万 辆, 一 期 工 程 计 划 于 2015 年 12 月 建 成 运 营 ( 资 料 来 源 : 第 一 电 动 网 ) 中 国 科 技 部 部 长 万 钢 参 访 巴 西 比 亚 迪, 重 点 考 察 铰 链 式 纯 电 动 大 巴, 及 纯 电 动 出 租 车 在 当 地 的 运 行 情 况, 并 见 证 铰 链 式 纯 电 动 大 巴 在 巴 西 的 首 次 亮 相 ( 资 料 来 源 : 盖 世 汽 车 网 ) 京 港 澳 高 速 将 成 为 继 京 沪 高 速 后 的 第 二 条 配 备 充 电 装 置 的 高 速 公 路, 全 线 直 流 充 电 装 置 将 于 7 月 投 入 使 用, 每 个 30~50 公 里 均 设 有 一 处 充 电 装 置, 车 主 需 要 通 过 电 话 提 前 预 约 供 电 ( 资 料 来 源 : 第 一 电 动 网 ) 信 质 电 机 拟 定 增 12 亿 加 码 新 能 源 汽 车 业 务, 投 资 项 目 包 括 新 能 源 汽 车 电 驱 动 系 统 定 转 子 新 建 项 目 智 能 制 造 生 产 线 技 术 改 造 项 目 以 及 精 密 机 壳 深 拉 伸 汽 车 零 部 件 技 改 项 目 等 ( 资 料 来 源 : 公 司 公 告 ) 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4
中 信 新 能 源 汽 车 中 信 汽 车 上 证 综 指 深 证 成 指 东 风 汽 车 大 洋 电 机 江 苏 国 泰 江 苏 国 泰 江 苏 国 泰 信 质 电 机 圣 阳 股 份 银 河 电 子 东 源 电 器 猛 狮 科 技 中 信 证 券 新 能 源 汽 车 周 报 ( 第 10 期 ) 板 块 表 现 上 周 中 信 新 能 源 汽 车 指 数 下 跌 19.6%, 弱 于 上 证 综 指 (-6.37%) 和 深 证 成 指 (-8.44%) 涨 幅 居 前 的 为 东 风 汽 车 (+0.89%) 大 洋 电 机 (+0.5%), 表 现 较 弱 的 为 猛 狮 科 技 (-23.69%) 东 源 电 器 (-22.22%) 银 河 电 子 (-20.69%) 图 4: 新 能 源 汽 车 上 周 涨 跌 幅 前 五 5.00 0.00 (5.00) (10.00) (15.00) (20.00) (25.00) (19.60) (6.37) (8.44) (10.74) 0.89 0.50 0.00 0.00 0.00 (18.99) (20.22) (20.69) (22.22) (23.69) 资 料 来 源 :wind, 中 信 证 券 研 究 部 表 1: 新 能 源 汽 车 板 块 企 业 上 周 涨 跌 幅 (%) 证 券 代 码 证 券 简 称 收 盘 价 上 周 涨 跌 幅 % 年 初 至 今 涨 跌 幅 % 600006.SH 东 风 汽 车 11.28 0.89 89.58 002249.SZ 大 洋 电 机 14.10 0.50 149.78 600482.SH 风 帆 股 份 42.38 0.00 234.07 002091.SZ 江 苏 国 泰 26.22 0.00 82.47 600139.SH 西 部 资 源 22.12 0.00 81.76 000973.SZ 佛 塑 科 技 13.15-1.50 112.78 002441.SZ 众 业 达 26.55-1.56 136.25 300198.SZ 纳 川 股 份 14.12-2.01 102.04 002108.SZ 沧 州 明 珠 13.84-2.19 77.17 300207.SZ 欣 旺 达 20.02-3.00 95.07 002190.SZ 成 飞 集 成 51.32-3.17 60.38 600409.SH 三 友 化 工 10.49-4.20 70.02 000957.SZ 中 通 客 车 25.41-4.72 89.67 300068.SZ 南 都 电 源 22.17-4.81 124.39 600405.SH 动 力 源 15.98-5.72 63.39 002121.SZ 科 陆 电 子 29.79-6.03 145.19 002276.SZ 万 马 股 份 37.67-6.29 357.72 600686.SH 金 龙 汽 车 28.40-6.98 138.26 300014.SZ 亿 纬 锂 能 28.25-8.66 103.53 600406.SH 国 电 南 瑞 21.37-8.68 47.69 002263.SZ 大 东 南 11.34-8.70 121.62 600478.SH 科 力 远 18.14-8.71 69.07 002454.SZ 松 芝 股 份 20.69-8.81 49.20 000049.SZ 德 赛 电 池 43.06-9.16 43.63 000400.SZ 许 继 电 气 25.48-9.16 25.52 600390.SH 金 瑞 科 技 16.34-9.17 40.38 300001.SZ 特 锐 德 20.78-9.81 146.35 002594.SZ 比 亚 迪 55.79-9.87 46.24 600885.SH 宏 发 股 份 31.65-10.01 70.71 600680.SH 上 海 普 天 23.90-10.18 63.25 002176.SZ 江 特 电 机 28.59-10.29 96.85 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5
证 券 代 码 证 券 简 称 收 盘 价 上 周 涨 跌 幅 % 年 初 至 今 涨 跌 幅 % 600418.SH 江 淮 汽 车 14.07-10.55 16.47 002192.SZ *ST 路 翔 34.03-10.82 97.05 002028.SZ 思 源 电 气 18.79-11.20 51.68 300037.SZ 新 宙 邦 40.67-11.39 39.62 002460.SZ 赣 锋 锂 业 25.79-11.53 71.50 002162.SZ 斯 米 克 10.94-11.70 104.81 002364.SZ 中 恒 电 气 30.77-11.86 276.97 300073.SZ 当 升 科 技 28.58-12.12 62.39 600066.SH 宇 通 客 车 18.50-12.16 28.15 300224.SZ 正 海 磁 材 21.30-12.49 66.80 000839.SZ 中 信 国 安 23.57-12.54 110.07 300376.SZ 易 事 特 40.05-12.93 65.84 600563.SH 法 拉 电 子 31.33-13.07 10.68 002466.SZ 天 齐 锂 业 64.81-13.45 60.46 000009.SZ 中 国 宝 安 16.83-13.74 29.96 002358.SZ 森 源 电 气 21.61-13.90 23.88 300100.SZ 双 林 股 份 21.33-13.99 106.51 002709.SZ 天 赐 材 料 41.49-13.99 31.19 002389.SZ 南 洋 科 技 20.93-14.68 127.28 000559.SZ 万 向 钱 潮 22.67-15.32 132.99 600884.SH 杉 杉 股 份 29.11-15.53 75.47 002227.SZ 奥 特 迅 33.21-15.75 75.53 600303.SH 曙 光 股 份 9.03-15.76 51.76 002518.SZ 科 士 达 32.77-15.97 105.68 603766.SH 隆 鑫 通 用 25.35-16.23 90.70 002411.SZ 九 九 久 17.06-16.50 74.60 000868.SZ 安 凯 客 车 10.18-16.83 77.66 300040.SZ 九 洲 电 气 13.72-17.10 72.36 300013.SZ 新 宁 物 流 28.75-17.88 180.28 002070.SZ 众 和 股 份 14.23-18.08 49.95 600468.SH 百 利 电 气 25.11-18.21 89.33 002196.SZ 方 正 电 机 23.09-18.41 51.51 002168.SZ 深 圳 惠 程 16.56-18.54 63.47 002407.SZ 多 氟 多 29.43-18.79 73.53 002664.SZ 信 质 电 机 42.53-18.99 202.03 002580.SZ 圣 阳 股 份 19.53-20.22 104.10 002519.SZ 银 河 电 子 20.85-20.69 126.40 002074.SZ 东 源 电 器 25.62-22.22 81.51 002684.SZ 猛 狮 科 技 29.19-23.69 110.54 资 料 来 源 :Wind, 中 信 证 券 研 究 部 注 : 采 用 2015 年 6 月 26 日 收 盘 价 中 信 观 点 维 持 新 能 源 汽 车 行 业 强 于 大 市 评 级, 建 议 关 注 三 类 投 资 机 会 :1) 有 望 拿 到 造 车 牌 照 的 优 势 民 营 资 本 如 : 万 向 钱 潮 隆 鑫 通 用 等, 密 切 关 注 互 联 网 公 司 的 造 车 进 程 ;2) 新 能 源 客 车 龙 头 企 业 新 能 源 汽 车 销 量 快 速 提 升, 优 势 企 业 盈 利 有 望 显 著 增 长, 部 分 企 业 兼 具 国 企 改 革 驱 动, 如 : 金 龙 汽 车 宇 通 客 车 中 通 客 车 比 亚 迪 等 ;3) 电 池 电 机 等 核 心 零 部 件 及 其 上 游 材 料 提 示 关 注 优 势 三 元 材 料 公 司, 以 及 电 机 及 其 磁 体 材 料 公 司, 如 : 当 升 科 技 厦 门 钨 业 中 科 三 环 等 另 外 提 示 分 级 基 金 新 能 车 B 的 投 资 机 会 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6
分 析 师 声 明 主 要 负 责 撰 写 本 研 究 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 分 析 师 在 此 声 明 :(i) 本 研 究 报 告 所 表 述 的 任 何 观 点 均 精 准 地 反 映 了 上 述 每 位 分 析 师 个 人 对 标 的 证 券 和 发 行 人 的 看 法 ;(ii) 该 分 析 师 所 得 报 酬 的 任 何 组 成 部 分 无 论 是 在 过 去 现 在 及 将 来 均 不 会 直 接 或 间 接 地 与 研 究 报 告 所 表 述 的 具 体 建 议 或 观 点 相 联 系 评 级 说 明 投 资 建 议 的 评 级 标 准 报 告 中 投 资 建 议 所 涉 及 的 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 ( 另 有 说 明 的 除 外 ) 评 级 标 准 为 报 告 发 布 日 后 6 到 12 个 月 内 的 相 对 市 场 表 现, 也 即 : 以 报 告 发 布 日 后 的 6 到 12 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 的 涨 跌 幅 作 为 基 准 其 中 :A 股 市 场 以 沪 深 300 指 数 为 基 准 ; 香 港 市 场 以 摩 根 士 丹 利 中 国 指 数 为 基 准 ; 美 国 市 场 以 纳 斯 达 克 综 合 指 数 或 标 普 500 指 数 为 基 准 股 票 评 级 行 业 评 级 评 级 说 明 买 入 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 20% 以 上 ; 增 持 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 5%~20% 之 间 持 有 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 -10%~5% 之 间 卖 出 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 跌 幅 10% 以 上 ; 强 于 大 市 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 10% 以 上 ; 中 性 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 -10%~10% 之 间 ; 弱 于 大 市 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 跌 幅 10% 以 上 其 他 声 明 本 研 究 报 告 由 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 或 其 附 属 机 构 制 作 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 全 球 的 附 属 机 构 分 支 机 构 及 联 营 机 构 ( 仅 就 本 研 究 报 告 免 责 条 款 而 言, 不 含 CLSA group of companies), 统 称 为 中 信 证 券 法 律 主 体 声 明 中 国 : 本 研 究 报 告 在 中 华 人 民 共 和 国 ( 香 港 澳 门 台 湾 除 外 ) 由 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 受 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 监 管, 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 : Z20374000) 分 发 新 加 坡 : 本 研 究 报 告 在 新 加 坡 由 CLSA Singapore Pte Limited( 下 称 CLSA Singapore ) 分 发, 并 仅 向 新 加 坡 证 券 及 期 货 法 s.4a(1) 定 义 下 的 机 构 投 资 者 认 可 投 资 者 及 专 业 投 资 者 提 供 上 述 任 何 投 资 者 如 希 望 交 流 本 报 告 或 就 本 报 告 所 评 论 的 任 何 证 券 进 行 交 易 应 与 CLSA Singapore 的 新 加 坡 金 融 管 理 局 持 牌 代 表 进 行 交 流 或 通 过 后 者 进 行 交 易 如 您 属 于 认 可 投 资 者 或 专 业 投 资 者, 请 注 意,CLSA Singapore 与 您 的 交 易 将 豁 免 于 新 加 坡 财 务 顾 问 法 的 某 些 特 定 要 求 :(1) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 33 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 25 条 关 于 向 客 户 披 露 产 品 信 息 的 规 定 ;(2) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 34 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 27 条 关 于 推 荐 建 议 的 规 定 ; 以 及 (3) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 35 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 36 条 关 于 披 露 特 定 证 券 利 益 的 规 定 针 对 不 同 司 法 管 辖 区 的 声 明 中 国 : 根 据 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务 新 加 坡 : 监 管 法 规 或 交 易 规 则 要 求 对 研 究 报 告 涉 及 的 实 际 潜 在 或 预 期 的 利 益 冲 突 进 行 必 要 的 披 露 须 予 披 露 的 利 益 冲 突 可 依 照 相 关 法 律 法 规 要 求 在 特 定 报 告 中 获 得, 详 细 内 容 请 查 看 https://www.clsa.com/disclosures/ 该 等 披 露 内 容 仅 涵 盖 CLSA group, CLSA Americas 及 CA Taiwan 的 情 况, 不 反 映 中 信 证 券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或 其 各 自 附 属 机 构 的 情 况 如 投 资 者 浏 览 上 述 网 址 时 遇 到 任 何 困 难 或 需 要 过 往 日 期 的 披 露 信 息, 请 联 系 compliance_hk@clsa.com. 美 国 : 本 研 究 报 告 由 中 信 证 券 编 制 本 研 究 报 告 在 美 国 由 中 信 证 券 (CITIC Securities International USA, LLC( 下 称 CSI-USA ) 除 外 ) 和 CLSA group of companies(clsa Americas, LLC( 下 称 CLSA Americas ) 除 外 ) 仅 向 符 合 美 国 1934 年 证 券 交 易 法 下 15a-6 规 则 定 义 且 分 别 与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进 行 交 易 的 主 要 美 国 机 构 投 资 者 分 发 对 身 在 美 国 的 任 何 人 士 发 送 本 研 究 报 告 将 不 被 视 为 对 本 报 告 中 所 评 论 的 证 券 进 行 交 易 的 建 议 或 对 本 报 告 中 所 载 任 何 观 点 的 背 书 任 何 从 中 信 证 券 与 CLSA group of companies 获 得 本 研 究 报 告 的 接 收 者 如 果 希 望 在 美 国 交 易 本 报 告 中 提 及 的 任 何 证 券 应 当 分 别 联 系 CSI-USA 和 CLSA Americas 英 国 : 本 段 英 国 声 明 受 英 国 法 律 监 管 并 依 据 英 国 法 律 解 释 本 研 究 报 告 在 英 国 须 被 归 为 营 销 文 件, 它 不 按 英 国 金 融 行 为 管 理 手 册 所 界 定 旨 在 提 升 投 资 研 究 报 告 独 立 性 的 法 律 要 件 而 撰 写, 亦 不 受 任 何 禁 止 在 投 资 研 究 报 告 发 布 前 进 行 交 易 的 限 制 本 研 究 报 告 在 欧 盟 由 CLSA (UK) 发 布, 该 公 司 由 金 融 行 为 管 理 局 授 权 并 接 受 其 管 理 本 研 究 报 告 针 对 2000 年 金 融 服 务 和 市 场 法 2005 年 ( 金 融 推 介 ) 令 第 19 条 所 界 定 的 在 投 资 方 面 具 有 专 业 经 验 的 人 士, 且 涉 及 到 的 任 何 投 资 活 动 仅 针 对 此 类 人 士 若 您 不 具 备 投 资 的 专 业 经 验, 请 勿 依 赖 本 研 究 报 告 的 內 容 一 般 性 声 明 本 研 究 报 告 对 于 收 件 人 而 言 属 高 度 机 密, 只 有 收 件 人 才 能 使 用 本 研 究 报 告 并 非 意 图 发 送 发 布 给 在 当 地 法 律 或 监 管 规 则 下 不 允 许 该 研 究 报 告 发 送 发 布 的 人 员 本 研 究 报 告 仅 为 参 考 之 用, 在 任 何 地 区 均 不 应 被 视 为 出 售 任 何 证 券 或 金 融 工 具 的 要 约, 或 者 证 券 或 金 融 工 具 交 易 的 要 约 邀 请 中 信 证 券 并 不 因 收 件 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 中 信 证 券 的 客 户 本 报 告 所 包 含 的 观 点 及 建 议 并 未 考 虑 个 别 客 户 的 特 殊 状 况 目 标 或 需 要, 不 应 被 视 为 对 特 定 客 户 关 于 特 定 证 券 或 金 融 工 具 的 建 议 或 策 略 对 于 本 报 告 中 提 及 的 任 何 证 券 或 金 融 工 具 的 分 析, 本 报 告 的 收 件 人 须 保 持 自 身 的 独 立 判 断 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 被 认 为 是 可 靠 的, 但 中 信 证 券 不 保 证 其 准 确 性 或 完 整 性 中 信 证 券 并 不 对 使 用 本 报 告 所 包 含 的 材 料 产 生 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 或 与 此 有 关 的 其 他 损 失 承 担 任 何 责 任 本 报 告 提 及 的 任 何 证 券 均 可 能 含 有 重 大 的 风 险, 可 能 不 易 变 卖 以 及 不 适 用 所 有 投 资 者 本 报 告 所 提 及 的 证 券 或 金 融 工 具 的 价 格 价 值 及 收 益 可 能 会 受 汇 率 影 响 而 波 动 过 往 的 业 绩 并 不 能 代 表 未 来 的 表 现 本 报 告 所 载 的 资 料 观 点 及 预 测 均 反 映 了 中 信 证 券 在 最 初 发 布 该 报 告 日 期 当 日 分 析 师 的 判 断, 可 以 在 不 发 出 通 知 的 情 况 下 做 出 更 改, 亦 可 因 使 用 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 观 点 和 分 析 方 法 而 与 中 信 证 券 其 它 业 务 部 门 单 位 或 附 属 机 构 在 制 作 类 似 的 其 他 材 料 时 所 给 出 的 意 见 不 同 或 者 相 反 中 信 证 券 并 不 承 担 提 示 本 报 告 的 收 件 人 注 意 该 等 材 料 的 责 任 中 信 证 券 通 过 信 息 隔 离 墙 控 制 中 信 证 券 内 部 一 个 或 多 个 领 域 的 信 息 向 中 信 证 券 其 他 领 域 单 位 集 团 及 其 他 附 属 机 构 的 流 动 负 责 撰 写 本 报 告 的 分 析 师 的 薪 酬 由 研 究 部 门 管 理 层 和 中 信 证 券 高 级 管 理 层 全 权 决 定 分 析 师 的 薪 酬 不 是 基 于 中 信 证 券 投 资 银 行 收 入 而 定, 但 是, 分 析 师 的 薪 酬 可 能 与 投 行 整 体 收 入 有 关, 其 中 包 括 投 资 银 行 销 售 与 交 易 业 务 若 中 信 证 券 以 外 的 金 融 机 构 发 送 本 报 告, 则 由 该 金 融 机 构 为 此 发 送 行 为 承 担 全 部 责 任 该 机 构 的 客 户 应 联 系 该 机 构 以 交 易 本 报 告 中 提 及 的 证 券 或 要 求 获 悉 更 详 细 信 息 本 报 告 不 构 成 中 信 证 券 向 发 送 本 报 告 金 融 机 构 之 客 户 提 供 的 投 资 建 议, 中 信 证 券 以 及 中 信 证 券 的 各 个 高 级 职 员 董 事 和 员 工 亦 不 为 ( 前 述 金 融 机 构 之 客 户 ) 因 使 用 本 报 告 或 报 告 载 明 的 内 容 产 生 的 直 接 或 间 接 损 失 承 担 任 何 责 任 未 经 中 信 证 券 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 以 任 何 目 的 复 制 发 送 或 销 售 本 报 告 中 信 证 券 2015 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利