证 券 研 究 报 告 众 成 视 点 2015 年 1 月 28 日 星 期 三 重 点 组 合 该 组 合 是 以 追 求 短 期 收 益 为 目 标 的 激 进 组 合 组 合 内 品 种 自 推 荐 日 开 盘 价 计 算 短 期 内 涨 幅 >5% 的 品 种 趋 势 止 盈 随 时 调 出 股 票 池 ; 自 推 荐 日 开 盘 价 计 算 短 期 内 涨 跌 幅 <5% 的 品 种 随 时 调 出 股 票 池 ; 自 推 荐 日 开 盘 价 计 算 短 期 跌 幅 达 到 7% 的 品 种 自 动 调 出 股 票 池 风 险 自 负, 仅 供 参 考 个 股 名 称 000831 五 矿 稀 土 600409 三 友 化 工 002065 东 华 软 件 000540 中 天 城 投 601601 中 国 太 保 300292 吴 通 通 讯 002496 辉 丰 股 份 调 入 时 间 分 析 点 评 1.23 考 虑 因 WTO 败 诉 今 年 5 月 2 日 将 取 消 稀 土 出 口 关 税, 我 们 认 为 政 策 提 振 稀 土 价 格 的 逻 辑 将 在 上 半 年 兑 现 ; 而 且 此 轮 稀 土 打 黑 力 度 空 前, 预 期 黑 稀 土 问 题 严 重 的 广 西 广 东 地 区 能 得 到 有 效 改 善 ; 目 前 部 分 稀 土 品 种 如 氧 化 镝 库 存 价 格 均 处 于 历 史 底 部 ; 而 且 当 前 六 大 央 企 主 导 国 内 稀 土 市 场 的 格 局 愈 发 明 显, 未 来 资 产 整 合 预 期 将 会 进 一 步 增 强 看 好 中 重 稀 土, 注 意 逢 低 建 仓 1.27 公 司 主 业 14 年 预 估 EPS0.3 元 左 右 ; 主 要 看 点 在 京 津 冀 区 域 内 的 唐 港 区 对 其 工 业 用 地 收 储 预 期, 待 收 储 的 14 万 亩 陆 地 土 地 使 用 权 归 大 清 河 盐 化 集 团 所 有 ( 国 有 划 拨 地 ), 但 地 上 附 着 物 建 筑 物 等 经 营 性 资 产 和 人 员 全 归 三 友 盐 化 所 有, 初 步 协 商 后 首 批 5000 亩 土 地 收 储 补 偿 款 拟 按 50%:50% 比 例 分 配 给 三 友 盐 化 与 大 清 河 盐 化, 收 储 基 准 地 价 在 4.4 万 / 亩, 假 设 地 上 附 着 物 按 60% 基 础 底 价 给, 则 公 司 公 告 收 储 的 10000 亩 土 地 总 价 预 估 约 7 亿 元, 三 友 受 益 3.5 亿 元 此 事 件 极 大 提 升 了 市 场 对 公 司 后 续 土 地 被 收 储 并 获 取 巨 额 收 益 的 想 象 空 间, 预 估 14 万 亩 总 价 约 100 亿 元 ( 不 含 基 准 地 价 上 涨 因 素 ), 若 能 按 现 有 分 配 比 例, 公 司 潜 在 收 益 约 50 亿 元, 三 友 化 工 目 前 市 值 130 亿, 增 厚 明 显 1.20 推 荐 日 :1.20--1.22 涨 幅 20% 1.22 推 荐 日 :1.22 1.23 涨 幅 11% 1.22 推 荐 日 :1.22 1.26 涨 幅 11% 走 势 点 评 注 意 逢 低 吸 纳 注 意 逢 低 吸 纳 1.21 推 荐 日 :1.22 1.27 涨 幅 18.45% 1.22 触 碰 设 定 的 26.6 元 止 损 位, 停 止 关 注
市 场 趋 势 周 二 午 盘 银 行 因 伞 形 信 托 收 紧 传 言 快 速 下 跌, 主 板 指 数 受 累 一 度 跌 幅 超 2%, 下 午 沪 指 数 缓 慢 回 升 收 盘 跌 0.89%, 创 业 板 指 盘 中 创 出 新 高, 两 市 成 交 金 额 有 所 放 大 市 场 热 点 众 多 涨 停 70 家, 继 续 把 握 好 时 光 对 于 伞 形 信 托 收 紧 市 场 的 解 读 是 不 必 过 于 紧 张, 目 前 大 银 行 不 做 配 资, 规 模 为 3000-4000 亿 不 算 大, 新 增 子 单 元 比 例 从 1:3 下 调 为 1:2.5, 对 市 场 的 影 响 不 大 我 们 的 看 法 是 这 体 现 了 国 家 不 希 望 货 币 放 松 资 金 加 速 脱 实 向 虚 的 态 度, 短 期 内 仍 有 可 能 有 其 他 措 施 出 台, 维 持 市 场 近 期 震 荡 的 看 法 主 题 精 选 农 业 信 息 化 > 优 质 小 盘 股 > 核 电 高 铁 > 地 产 > 黄 金 稀 土 > 保 险 农 业 信 息 化 农 业 市 场 空 间 大, 产 业 落 后, 信 息 不 对 称 较 严 重, 拥 有 大 规 模 分 散 的 用 户, 交 易 环 节 较 长, 交 易 成 本 高 且 可 持 续 性 强 所 以 未 来 农 业 信 息 化 空 间 巨 大 农 业 信 息 化 的 发 展 将 影 响 农 业 生 产 经 营 管 理 与 服 务, 促 进 农 村 发 展 方 式 转 变 产 业 结 构 优 化 升 级, 新 兴 的 互 联 网 云 计 算 和 物 联 网 技 术 为 各 个 领 域 实 现 服 务 化 机 械 化 物 联 网 化 精 准 化 种 植 可 视 化 等 管 理 推 进 顺 序 或 步 骤 : 首 先, 土 地 确 权 提 速, 加 快 土 地 流 转, 土 地 确 权 市 场 将 于 18 年 完 成 20 亿 亩 耕 地 的 确 权 工 作, 也 将 带 动 后 续 农 村 地 区 的 土 地 流 转 农 业 生 产 服 务 等 业 务 其 次, 农 业 生 产 机 械 化 物 联 网 和 大 数 据 未 来 种 植 大 户 或 种 植 企 业 将 逐 渐 把 生 产 机 械 化 ; 依 靠 物 联 网, 基 于 相 关 数 据 进 行 科 学 种 植, 提 高 产 量 与 质 量 ; 实 时 监 测 农 业 生 产 的 各 个 环 节 ; 实 现 农 资 生 产 服 务 一 体 化 再 次, 农 村 电 商 和 农 资 渠 道 变 革 未 来 农 资 交 易 平 台 以 及 农 产 品 交 易 平 台 的 建 立, 将 减 少 农 资 与 农 产 品 销 售 的 中 间 环 节, 提 升 整 个 产 业 链 的 盈 利 水 平 最 后, 食 品 溯 源 以 及 生 产 管 理 检 测 农 产 品 进 入 千 家 万 户, 需 要 保 证 食 品 安 全, 借 助 信 息 化 完 成 食 品 溯 源, 从 种 植 到 采 摘 再 到 生 产, 流 程 一 目 了 然 互 联 网 已 深 入 影 响 农 业 产 业 链, 从 上 述 产 业 链 条 来 看 相 关 上 市 公 司 :(1) 土 地 流 转 确 权 概 念 : 神 州 信 息, 收 购 中 农 信 达, 完 善 智 慧 城 市 + 智 慧 农 村 布 局 (2) 产 业 链 大 数 据 物 联 网 ( 农 业 生 产 ): 种 植 行 业, 芭 田 股 份, 收 购 金 禾 天 成 20% 股 权, 公 司 掌 控 种 植 业 大 数 据, 战 略 转 型 种 植 服 务 运 营 饲 料 行 业 : 大 北 农, 智 慧 大 北 农 商 业 模 式 打 造 农 业 互 联 网 运 营 服 务 商 (3) 农 资 电 商 ( 农 资 销 售 ): 辉 丰 股 份, 加 码 农 一 网, 组 建 农 药 电 商 平 台 ; 诺 普 信, 公 司 募 集 资 金 2.9 亿 元 建 设 基 于 O2O 的 农 资 大 平 台 建 设 项 目, 通 过 大 平 台 的 建 设 实 现 销 售 方 式 整 合 近 期 事 件 催 化 : 农 业 一 号 文 件 即 将 发 布, 文 件 将 主 要 聚 焦 四 个 方 面 : 农 业 现 代 化 农 村 改 革 粮 食 安 全 和 农 业 信 息 化 重 点 个 股 : 神 州 信 息 000555, 大 数 据 平 台 模 式 运 营 智 慧 城 市, 与 32 个 城 市 达 成 框 架 协 议, 与 政 府 共 建 平 台, 注 重 获 取 数 据 ; 农 村 业 务 : 中 农 信 达 是 土 地 确 权 领 域 龙 头, 未 来 农 村 7.6 亿 农 业 人 口 20 亿 亩 耕 地 及 相 关 资 产 盘 活 将 带 来 海 量 的 市 场 空 间 ; 预 估 16 年 EPS1.50 元 辉 丰 股 份 002496, 参 股 50% 农 一 网 为 国 内 首 家 农 药 电 商 平 台, 背 靠 农 业 部, 定 位 准 确 ; 上 线 初 期 成 绩 大 超 预 期, 未 来 将 引 入 种 子 化 肥 农 机 等 农 资, 打 造 农 业 全 流 通 平 台 配 股 获 得 证 监 会 通 过, 加 码 农 一 网, 预 估 16 年 EPS1.3 元
优 质 小 盘 股 1 中 小 创 业 板 再 创 新 高, 资 金 继 续 挖 掘 互 联 网 应 用 大 主 题, 农 业 信 息 化 持 续 得 到 资 金 关 注, 具 备 爆 发 力 及 发 展 空 间, 我 们 列 举 的 三 个 方 向 包 括 了 互 联 网 应 用 重 点 个 股, 可 继 续 关 注 2 未 来 中 小 创 业 板 面 临 的 压 制 因 素 有 :(1) 新 一 批 IPO 即 将 发 布, 或 将 延 续 20 家 以 上 的 规 模 ;(2) 肖 钢 在 2015 年 全 国 证 券 期 货 监 管 工 作 会 议 上 的 讲 话 中 提 到 估 值 偏 高 的 风 险, 指 出 2014 年 末 市 盈 率 超 过 100 倍 的 达 500 余 家 我 们 认 为 这 些 股 票 集 中 在 中 小 创 业 板 ;(3) 肖 主 席 在 会 议 中 着 重 提 到 : 推 进 股 票 发 行 注 册 制 改 革, 是 2015 年 资 本 市 场 改 革 的 头 等 大 事 扩 容 预 期 及 IPO 提 速 仍 会 持 续 压 制 小 盘 股 3 强 调 低 估 值 低 PEG 的 选 股 思 路, 规 避 脱 离 无 业 绩 支 撑 讲 故 事 的 股 票 三 个 方 向 :(1) 业 绩 逐 渐 兑 现, 估 值 低, 成 长 性 好 网 宿 科 技 300017 神 州 泰 岳 300002;(2) 原 有 主 业 平 稳 增 长, 估 值 适 中, 新 业 务 布 局 较 充 分, 市 场 对 此 业 务 预 期 较 高 : 辉 丰 股 份 002496, 东 软 载 波 300183, 东 方 国 信 300166, 信 雅 达 600571, 怡 亚 通 002183; (3) 当 前 静 态 估 值 较 高, 但 未 来 业 绩 增 长 十 分 可 观, 东 方 财 富 300059,2014 年 业 绩 预 增 大 幅 超 预 期, 进 入 兑 现 期 核 电 高 铁 核 电 板 块 逻 辑 :1 核 电 属 于 拐 点 型 的 成 长, 未 来 成 长 性 比 较 确 定 行 业 已 经 度 过 了 福 岛 核 事 件 带 来 的 寒 冬, 目 前 在 建 项 目 都 在 稳 步 推 进 去 年 政 府 高 层 虽 多 次 强 调 重 启 沿 海 核 电 建 设, 但 最 终 无 正 式 开 工 项 目 预 计 今 年 上 半 年 会 有 新 建 项 目 获 批, 今 年 核 电 建 设 将 迎 来 小 高 峰 根 据 能 源 发 展 战 略 行 动 计 划 (2014 2020) 预 测, 未 来 10 年, 每 年 核 电 建 设 投 资 规 模 将 达 700 亿 元 2 我 国 已 成 功 研 发 具 有 自 主 知 识 产 权 的 第 三 代 核 电 技 术 : 华 龙 一 号 CAP1400 这 为 核 电 输 出 国 外 奠 定 了 技 术 基 础 核 电 成 为 既 高 铁 之 后 的 又 一 张 外 交 名 片, 走 出 去 值 得 期 待 3 行 业 催 化 剂 (1) 国 务 院 批 准 新 的 核 电 建 设 项 目 (2)1 月 12 日 到 1 月 15 日 2015 世 界 核 能 聚 焦 &WNA 工 作 小 组 会 议 将 在 中 国 北 京 召 开 (3) 核 电 核 心 装 备 国 产 化 取 得 重 大 突 破 相 关 个 股 : 上 海 电 气 江 苏 神 通 佳 电 股 份 和 浙 富 控 股 等 高 铁 板 块 强 势 逻 辑 分 析 :1 国 内 外 市 场 需 求 强 劲, 行 业 高 景 气 (1) 国 内 市 场 今 年 铁 路 投 资 将 超 过 8000 亿, 明 年 的 投 资 有 望 继 续 增 加, 按 照 规 划 到 2016 年, 我 国 高 铁 线 路 ( 包 含 专 线 ) 合 计 将 达 到 28405 公 里 (2) 海 外 市 场 看, 今 年 12 月 召 开 的 世 界 高 铁 大 会 上, 美 国 西 班 牙 巴 西 韩 国 土 耳 其 等 国 家 纷 纷 抛 出 兴 建 高 速 铁 路 的 宏 伟 计 划, 预 计 到 2020 年 全 球 将 有 2 万 至 3 万 公 里 高 铁 线 路 建 成 运 营 在 一 路 一 带 大 战 略 背 景 下, 凭 借 政 府 高 层 的 极 力 推 销 和 我 国 高 铁 自 身 的 拥 有 技 术 成 本 和 运 营 实 践 的 绝 对 竞 争 优 势, 日 益 获 得 海 外 认 可 地 产 中 长 期 看 好 具 备 降 息 周 期 销 售 回 暖 和 政 策 放 松 三 重 催 化 的 地 产 股, 可 研 三 条 主 线 展 开 精 选 : 一 是 最 先 受 益 行 业 复 苏 的 一 线 地 产 和 受 益 区 域 经 济 的 地 产 企 业 ; 二 是 国 企 改 革 品 种 ; 三 是 手 握 大 把 现 金, 积 极 转 型 的 地 产 企 业 建 议 关 注 保 利 地 产 公 司 12 月 单 月 销 售 规 模 创 历 史 新 高,173 亿 元, 同 增 22% 环 增 38%, 累 计 销 售 规 模 亦 新 高, 全 年 累 计 1367 亿, 同 增 9%, 均 价 逆 势 上 涨, 盈 利 稳 定 ; 降 息 周 期 和 未 来 政 策 放 松 预 期 利 好 公 司 盈 利 提 升 目 前 看 好 公 司 作 为 地 产 龙 头 的 估 值 修 复 机 会, 结 合 RNAV 和 15 年 10 倍 PE 估 算 目 标 价 在 15 元 左 右 建 议 关 注 天 健 集 团 公 司 看 点 有 三 :1 公 司 位 于 香 蜜 湖 的 天 健 工 业 园 城 市 更 新 项 目 将 在 15 年 开 工 销 售, 该 项 目 利 润 丰 厚, 将 在 今 后 3 年 内 为 公 司 贡 献 共 计 5 元 左 右 EPS;2 深 圳 国 资 改 首 张 名 片, 引 入 8 大 明 星 战 投, 深 圳 市 国 资 委 控 股 比 例 进 一 步 提 升, 一 方 面, 公 司 有 望 成 为 深 圳 市 国 资 委 旗 下 的 地 产 业 务 或 市 政 交 运 业 务 整 合 平 台, 另 一 方 面, 强 势 的 战 略 投 资 者 有 望 为 公 司 带 来 新 业 务 拓 展, 总 体 看 公 司 具 备 较 强 的 市 值 管 理 意 愿 3 公 司 原 有 主 业 盈 利 稳 定, 预 计 2 年 内 每 年 可 稳 定 贡 献 约 6 亿 净 利 润, 另 外 还 持 有 约 7000 多 万 的 莱 宝 高 科 市 值 我 们 建 议 逢 低 关 注, 加 上 天 健 工 业 园 项 目 的 预 期 收 益, 我 们 保 守 预 计 16 年 EPS 可 达 2.5 元 左 右 地 产 分 支 1 京 津 冀 主 题 异 动 观 察 15 年 2 月 26 日 是 习 总 书 记 京 津 冀 战 略 一 周 年, 短 期 有 望 迎 来 该 主 题 的 重 要 政 策 时 间 窗 口 ; 我 们 认 为, 同 作 为 习 总 书 记 主 抓 的 区 域 协 同 大 战 略, 其 重 要 性 应 提 升 至 一 路 一 带 的 级 别, 未 来 需 密 切 关 注 重 磅 政 策 的 出 台 京 津 冀 战 略 的 关 键 词 是 一 体 化 与 功 能 定 位, 我 们 沿 此 思 路 建 议 关 注 具 有 功 能 定 位 优 势 的 廊 坊 保 定 唐 山, 建 议 关 注 宝 硕 股 份 廊 坊 发 展 华 夏 幸 福 宝 硕 股 份 : 公 司 重 组 完 成 后 成 为 新 希 望 集 团 控 股 企 业, 主 营 将 逐 步 从 毛 利 较 低 的 化 工 品 转 向 保 定 地 区 的 房 地 产
开 发, 其 核 心 看 点 在 于 约 45.5 万 平 米 主 要 位 于 保 定 市 区 的 土 地 储 备, 重 估 价 值 达 35 亿 ; 另 外 新 希 望 集 团 下 属 地 产 开 发 业 务 也 存 在 逐 渐 整 合 上 市 的 预 期, 公 司 应 该 是 首 先 受 益 的 平 台 廊 坊 发 展 : 公 司 针 对 该 题 材 的 看 点 在 于 第 一 大 股 东 廊 坊 市 国 土 开 发 公 司 的 土 地 资 产 注 入 预 期, 其 主 要 位 于 廊 坊 市 的 一 级 土 地 储 备 约 1.4 亿 方, 结 合 国 资 改 革 的 思 路 来 看, 大 股 东 进 一 步 推 动 优 质 资 产 注 入 的 概 率 不 小 华 夏 幸 福 : 深 耕 京 津 冀 地 区, 具 备 大 量 土 地 储 备, 是 优 质 的 园 区 开 发 类 企 业, 模 式 A 股 独 特 盈 利 能 力 强 悍,16 年 一 致 预 期 EPS 在 5.5 元 左 右, 建 议 关 注 中 国 武 夷 : 公 司 是 京 津 冀 题 材 中 被 忽 略 和 低 估 品 种, 公 司 武 夷 花 园 南 区 项 目 位 于 北 京 通 州 区 潞 城 镇, 项 目 用 地 东 至 六 环 辅 路, 南 至 紫 运 园 北 街, 西 至 武 夷 花 园 东 路, 北 至 通 胡 大 街, 总 用 地 面 积 约 38 万 平 米, 总 建 设 用 地 面 积 28.5 万 平 米, 保 守 估 计 价 值 40 亿 左 右 ; 另 外, 公 司 海 外 施 工 业 务 以 肯 尼 亚 为 中 心, 积 极 向 周 边 国 家 辐 射 ; 中 国 武 夷 当 前 仅 60 亿 总 市 值, 建 议 短 线 关 注 跟 踪 : 短 期 相 关 个 股 涨 幅 较 大, 短 线 者 可 逢 高 锁 定 利 润 地 产 分 支 2 房 地 产 金 融 转 型 当 行 业 告 别 爆 发 式 增 长 成 为 多 数 房 企 的 一 致 预 期 后, 部 分 手 握 重 金 的 地 产 商 开 始 谋 求 转 型 ; 从 目 前 路 径 看 有 三 个 转 型 方 向 居 多, 分 别 为 金 融 健 康 医 疗 文 化 传 媒 ; 而 近 期 偏 好 创 新 金 融 的 市 场 风 格 恰 好 将 转 型 科 技 与 互 联 金 融 或 金 控 平 台 的 地 产 企 业 推 至 风 口 我 们 梳 理 挑 选 了 部 分 具 备 想 象 空 间 的 转 型 类 企 业 供 大 家 参 考 世 联 行 :1 公 司 地 产 销 售 业 务 相 对 稳 健, 未 来 主 要 依 赖 于 房 地 产 市 场 成 交 复 苏 情 况, 目 前 该 部 分 业 务 仍 占 其 收 入 的 70% 以 上 数 据 显 示 公 司 14 年 累 计 销 售 金 额 3218 亿 元, 比 去 年 同 期 增 长 1.35%, 且 于 12 月 10 月 11 月 分 别 实 现 史 上 最 高 的 代 理 销 售 金 额 2 公 司 依 托 地 产 销 售 市 场 展 开 的 金 融 服 务 和 未 来 的 P2P 平 台 有 不 错 的 想 象 空 间, 近 年 来 小 贷 业 务 快 速 扩 张, 累 计 已 完 成 6.19 亿 信 贷 资 产 出 售, 未 来 该 类 业 务 有 望 向 P2P 平 台 进 军, 有 机 构 预 估 未 来 该 项 业 务 潜 力 收 入 可 达 2 亿 元 简 单 估 算 公 司 15 年 EPS0.66 元, 小 贷 及 P2P 业 务 有 望 带 来 超 预 期, 建 议 逢 低 关 注 新 湖 中 宝 : 依 托 大 智 慧 - 湘 财 优 势 平 台 拓 展 大 金 融 版 图 1 公 司 目 前 市 值 650 亿 左 右, 可 谓 不 小, 地 产 主 业 具 备 1000 万 平 土 地 储 备,800 万 平 海 涂, 估 算 RNAV 在 6.6 左 右, 地 产 主 业 短 期 仍 将 为 公 司 业 绩 提 供 基 础 保 障 2 公 司 持 有 37.59% 的 湘 财 证 券 股 权 ( 未 考 虑 未 来 稀 释 ), 我 们 认 为 大 智 慧 - 湘 财 平 台 意 义 重 大, 围 绕 该 平 台 未 来 可 拓 展 业 务 较 多, 有 巨 大 想 象 空 间, 因 此 可 在 一 定 程 度 上 增 益 公 司 市 值 3 新 湖 中 宝 具 备 证 券 期 货 银 行 保 险 牌 照, 未 来 进 一 步 打 造 互 联 网 金 控 平 台 的 意 图 明 显, 之 前 市 场 热 捧 的 东 方 财 富 同 花 顺 逻 辑 不 过 如 此, 此 处 也 是 新 湖 中 宝 未 来 的 故 事 核 心 所 在 短 期 看 该 股 涨 幅 较 大, 可 能 有 高 位 震 荡 整 理 的 需 求, 不 过 故 事 刚 刚 开 始, 大 智 慧 复 牌 后 可 能 会 持 续 对 公 司 形 成 刺 激, 同 时 我 们 将 继 续 跟 踪 公 司 打 造 互 联 网 金 控 平 台 的 动 向, 暂 不 给 评 级 泛 海 控 股 : 大 比 例 持 股 民 生 证 券 1. 地 产 主 业 估 算 RNAV10.61 左 右, 短 期 内 仍 然 是 企 业 利 润 的 主 要 来 源 2 公 司 持 有 民 生 证 券 73% 股 权, 有 数 据 预 期 民 生 证 券 14 年 净 利 润 可 达 3.3 亿 元, 按 照 当 前 上 市 券 商 平 均 估 值 给 4PB 左 右, 则 可 增 厚 泛 海 控 股 约 每 股 3 元 的 股 价 3 公 司 14 年 来 陆 续 大 手 笔 投 资 中 民 投 (2%) 中 信 泰 富 和 记 港 陆 (71%), 打 造 地 产 - 金 融 - 战 投 运 作 平 台 的 思 路 逐 步 浮 现 4. 公 司 22 日 晚 间 公 告 称 正 在 筹 划 收 购 民 安 财 产 保 险 公 司 部 分 股 权 事 项, 契 合 短 期 市 场 热 点 综 合 考 虑, 我 们 认 为 短 期 内 公 司 地 产 业 务 为 股 价 提 供 安 全 边 际, 中 期 看 点 在 于 民 生 证 券 的 上 市, 长 期 来 看 金 融 - 地 产 平 台 的 故 事 值 得 期 待, 看 好 中 天 城 投 : 欲 转 型 区 域 性 科 技 及 互 联 金 融 服 务 提 供 商 1. 公 司 主 业 地 产 开 发 项 目 集 中 在 贵 州, 具 备 地 区 优 势, 目 前 储 备 权 益 建 面 约 1500 万 平, 对 应 RNAV 在 16 元 左 右, 在 地 产 行 业 难 以 延 续 往 年 高 增 长 背 景 下, 我 们 并 未 对 该 部 分 业 务 有 较 大 预 期 2. 公 司 看 点 在 于 积 极 转 型 目 前 已 呈 现 出 金 融 和 互 联 金 融 大 健 康 两 个 方 向 :1. 公 司 持 股 65% 的 贵 阳 互 联 金 融 产 投 公 司, 依 托 贵 阳 市 政 府 未 来 将 在 移 动 支 付 供 应 链 金 融 等 方 面 展 开 业 务 ;2. 公 司 全 资 控 股 的 贵 阳 金 控 公 司, 日 前 成 立 母 - 子 基 金, 最 终 规 模 可 能 在 30 亿 左 右, 主 投 并 购 重 组 互 联 金 融 大 健 康 和 能 源 方 向, 具 备 想 象 空 间 我 们 看 好 公 司 在 新 业 务 方 面 的 超 预 期 表 现 地 产 主 业 估 值 不 高 提 供 股 价 安 全 边 际, 新 拓 展 业 务 为 公 司 带 来 新 的 故 事, 看 好 有 色 短 期 机 会 之 黄 金 稀 土 黄 金 : 以 欧 央 行 为 代 表 的 新 一 轮 全 球 货 币 宽 松 初 显, 观 察 国 际 金 价 的 反 弹 能 否 从 前 期 短 期 刺 激 转 为 中 期 预 期 的 改 变 ; 不 过 美 元 指 数 的 持 续 走 高 将 对 以 美 元 计 价 的 黄 金 期 货 价 格 产 生 负 面 打 压, 继 续 关 注 黄 金 机 会 首 选 山 东 黄 金, 公 司 EPS 对 应 金 价 的 弹 性 约 为 : 金 价 每 上 涨 760 美 元 增 厚 公 司 EPS1 元 / 股, 另 外 公 司 股 价 具 备 超 跌 反 弹 需 求
稀 土 : 早 在 去 年 12 月 19 日 左 右 我 们 曾 短 线 推 荐 过 一 次 稀 土 主 题, 那 也 是 稀 土 价 格 经 历 多 年 低 迷 后 配 合 政 策 预 期 首 度 出 现 反 弹 猜 测, 但 由 于 年 底 企 业 钱 紧 去 库 存 等 因 素, 股 价 虽 有 一 波 表 现 但 价 格 并 未 出 现 明 显 反 弹 ; 考 虑 到 因 W TO 败 诉 问 题 今 年 将 取 消 稀 土 出 口 关 税, 我 们 认 为 政 策 提 振 稀 土 价 格 的 逻 辑 将 在 上 半 年 兑 现, 而 且 此 轮 稀 土 打 黑 力 度 空 前, 预 期 黑 稀 土 问 题 严 重 的 广 西 广 东 地 区 能 得 到 有 效 改 善 ; 目 前 部 分 稀 土 品 种 如 氧 化 镝 库 存 价 格 均 处 于 历 史 底 部 ; 而 且 当 前 六 大 央 企 主 导 国 内 稀 土 市 场 的 格 局 愈 发 明 显, 未 来 资 产 整 合 预 期 将 会 进 一 步 增 强 建 议 关 注 稀 土 主 题, 首 选 广 晟 有 色 其 次 五 矿 稀 土 保 险 1 保 险 行 业 受 益 于 投 资 收 益 是 牛 市 中 后 期 品 种 资 产 端 受 益 于 权 益 类 占 比 提 升, 规 模 最 高 有 2 万 亿 提 升 空 间, 权 益 类 配 置 多 为 银 行 券 商 地 产 等 行 业, 牛 市 中 资 产 增 值 空 间 大, 预 计 15 年 收 益 率 5.4%,2007 年 峰 值 为 12.2%, 有 两 倍 提 升 空 间 2 保 费 继 续 向 上, 无 风 险 利 率 下 降, 相 较 银 行 理 财 产 品, 保 险 更 具 吸 引 力 保 险 国 十 条 将 打 开 保 费 增 长 瓶 颈, 预 计 年 复 合 保 费 增 速 在 15% 左 右 3 政 策 红 利 逐 步 释 放 :(1) 养 老 金 并 轨 改 革 决 定 已 出, 有 助 于 填 补 养 老 金 缺 口, 职 业 年 金 发 展 将 扩 容 保 费 规 模 决 定 将 形 成 事 业 单 位 基 本 养 老 保 险 + 补 充 养 老 保 险 ( 职 业 年 金 )+ 个 人 储 蓄 养 老 保 险 多 元 模 式 首 先 职 业 年 金 发 展, 利 好 商 业 年 金 扩 容, 按 照 4000 万 机 关 事 业 单 位 人 员 月 均 工 资 3000 元 70% 覆 盖 率 测 算 每 年 将 带 来 1200 亿 缴 费 规 模 ; 其 次 养 老 金 并 轨 完 成 后 拓 宽 养 老 金 管 理 方 法 和 投 资 渠 道 等 后 续 问 题 或 将 直 接 利 好 股 市 和 商 保 公 司 ; 养 老 税 延 问 题 也 将 提 上 日 程 (2) 偿 二 代 或 1 月 底 前 发 布 将 释 放 五 千 五 百 亿 左 右 资 本 溢 额 : 偿 二 代 减 少 了 偿 一 代 过 于 粗 放 带 来 的 资 本 冗 余, 财 险 可 释 放 500 亿 资 本 溢 额, 寿 险 可 释 放 5000 亿 资 本 溢 额 大 型 公 司 风 控 好 将 释 放 更 多 资 本 充 足 额 度 而 小 型 公 司 或 短 期 难 达 到 制 度 要 求 ; 此 外 对 于 没 有 过 多 高 利 率 保 单 负 担 的 公 司 如 新 华 人 寿 等 将 更 为 利 好 (3) 未 来 职 业 年 金 保 险 费 率 市 场 化 改 革 个 税 递 延 养 老 保 险 健 康 险 优 惠 政 策 也 将 陆 续 出 台 保 险 行 业 处 于 政 策 红 利 期, 继 续 追 踪 关 注 (4) 央 行 允 许 保 险 公 司 可 在 全 国 银 行 间 债 券 市 场 发 行 资 本 补 充 债 券, 将 提 高 4 倍 理 论 上 线 (5) 保 监 会 酝 酿 健 康 险 税 优 方 案 4 混 改 或 成 近 期 催 化 :(1) 新 华 保 险 1 月 19 日 起 停 牌, 报 道 称 新 华 保 险 的 大 股 东 中 央 汇 金 将 让 渡 所 持 的 部 分 股 权 给 阿 里 巴 巴 (2) 泰 康 人 寿 已 经 正 式 成 为 国 投 信 托 的 战 略 投 资 者 增 资 完 成 后, 国 投 信 托 的 注 册 资 本 由 12.048 亿 元 增 加 至 21.905 亿 元, 泰 康 人 寿 泰 康 资 产 合 计 持 股 35% 5 其 他 行 业 催 化 :(1) 天 茂 集 团 拟 72.37 亿 元 用 于 收 购 国 华 人 寿 43.86% 股 权 (2) 内 蒙 君 正 拟 45 亿 收 购 华 泰 保 险 15% 股 权 (3) 西 水 股 份 拟 定 增 募 资 70 亿 元 华 夏 人 寿 晋 升 第 二 大 股 东
分 析 师 : 王 贞 武 证 书 编 号 :S1320513090001 邮 箱 :wangzhenwu@zczq.com 分 析 师 : 韦 剑 飞 证 书 编 号 :S1320513090002 邮 箱 :weijianfei@zczq.com 分 析 师 : 杨 凡 证 书 编 号 :S1320514090001 邮 箱 :yangfanyf@zczq.com 联 系 电 话 :0531-87037376 免 责 条 款 本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 核 准 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 分 析 师 声 明 : 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 或 相 当 的 专 业 胜 任 能 力, 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 投 资 评 级 和 相 关 定 义 : 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 的 公 司 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 上 证 指 数 / 深 证 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 公 司 投 资 评 级 的 量 化 标 准 : 买 入 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 15% 以 上 ; 增 持 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5%~15%; 中 性 : 相 对 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; 减 持 : 相 对 弱 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 在 -5% 以 下 未 评 级 : 由 于 在 报 告 发 出 之 时 该 股 票 不 在 本 公 司 研 究 覆 盖 范 围 内, 分 析 师 基 于 当 时 对 该 股 票 的 研 究 状 况, 未 给 予 投 资 评 级 等 相 关 信 息 暂 停 评 级 : 根 据 监 管 制 度 及 本 公 司 相 关 规 定, 研 究 报 告 发 布 之 时 该 投 资 对 象 可 能 与 本 公 司 在 潜 在 的 利 益 冲 突 情 形 ; 亦 或 是 研 究 报 告 发 布 当 时 该 股 票 的 价 值 和 价 格 分 析 存 在 重 大 不 确 定 性, 缺 乏 足 够 的 研 究 依 据 支 持 分 析 师 给 出 明 确 投 资 评 级 ; 分 析 师 在 上 述 情 况 下 暂 停 对 该 股 给 予 投 资 评 级 等 信 息, 投 资 者 需 要 注 意 在 此 报 告 发 布 之 前 曾 给 予 该 股 票 的 投 资 评 级 盈 利 预 测 及 目 标 价 格 等 信 息 不 再 有 效 免 责 声 明 : 本 报 告 由 众 成 证 券 经 纪 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 制 作 及 发 布 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 客 户 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 本 公 司 特 别 提 示, 本 公 司 不 会 与 任 何 客 户 以 任 何 形 式 分 享 证 券 投 资 收 益 或 分 担 证 券 投 资 损 失, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 属 于 非 公 开 资 料 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 ; 若 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 或 转 载, 需 注 明 出 处 为 众 成 证 券 经 纪 有 限 公 司, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改