诺亚研究 专题研究 1.资本市场回顾 1.1 股票市场 注册制临近 2015 全年涨幅居前 2015 年的 A 股市场波澜壮阔 经历了疯狂的快牛 也发生了过山车式的暴跌 大起大落后回顾这一年 A 股市场仍然表现突出 创业板指大涨 84.41% 傲视 全球市场 中小板指涨幅则高达 53.70% 主板市

Noahwm Noahwm Research Special Research Special Study Study 2015 年 1 月 6 日 拥 抱 成 长 2015 公 募 基 金 市 场 回 顾 2015 是 公 募 基 金 发 展 非 常 重 要 的 一 年 这 一 年 股 市 波 澜 起 伏 债 市 延 续 牛 市, 公 募 基 金 也 经 历 了 爆 发 式 的 增 长, 截 止 11 月 底, 各 类 型 的 公 募 基 金 总 规 模 达 到 7.20 万 亿, 其 中, 货 币 型 基 金 规 模 近 半 公 募 基 金 规 模 大 增 也 与 公 募 基 金 发 行 通 道 更 加 多 元 化, 发 行 热 情 大 幅 上 升 有 关 2015 年 基 金 发 行 火 热, 年 内 共 发 行 基 金 861 支, 发 行 份 额 1.66 万 亿, 创 历 史 新 高 公 募 基 金 业 绩 方 面, 除 QDII 收 益 为 负 外 其 余 类 别 的 公 募 基 金 表 现 较 为 理 想 权 益 类 产 品 里, 成 长 风 格 基 金 占 据 业 绩 靠 前 主 流 ; 固 收 类 产 品 里, 二 级 债 可 转 债 基 的 收 益 整 体 优 于 一 级 债 & 纯 债 基 ;QDII 基 金 中, 投 资 能 源 港 股 等 题 材 的 基 金 几 乎 均 以 亏 损 收 场, 仅 投 资 美 股 等 部 分 基 金 获 利 1 图 表 :2015 年 各 类 型 基 金 加 权 平 均 收 益 率 沪 深 300 QDII 货 币 市 场 型 债 券 型 指 数 型 混 合 型 股 票 型 -1.07% 3.64% 5.58% 6.73% 10.58% 23.51% 24.02% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 2015 全 年 资 料 来 源 :Wind 诺 亚 研 究 诺 亚 ( 中 国 ) 控 股 有 限 公 司 研 究 与 发 展 中 心 王 映 雪 wangyingxue@noahwm.com 邵 妲 妃 shaodafei@noahwm.com 1 加 权 平 均 收 益 中 的 加 权 因 子 为 2015 年 最 新 季 度 末 的 基 金 资 产 净 值 ; 新 成 立 基 金 的 加 权 因 子 为 其 成 立 规 模 诺 亚 研 究 拥 有 本 报 告 的 最 终 解 释 权, 敬 请 阅 读 报 告 最 后 的 免 责 申 明 1

诺亚研究 专题研究 1.资本市场回顾 1.1 股票市场 注册制临近 2015 全年涨幅居前 2015 年的 A 股市场波澜壮阔 经历了疯狂的快牛 也发生了过山车式的暴跌 大起大落后回顾这一年 A 股市场仍然表现突出 创业板指大涨 84.41% 傲视 全球市场 中小板指涨幅则高达 53.70% 主板市场上证综指上涨 9.41% 涨幅 位居全球第三 图表 1 2015 年股票市场主要指数表现 指数 收盘价 YTD 涨跌幅 % 上证综指 3,539.18 9.41 深证成指 12,664.89 14.98 沪深 300 3,731.00 5.58 中小板指 8,393.83 53.70 资料来源 Wind 诺亚研究 图表 2 2015 年申万行业指数表现 150.00 100.00 50.00 0.00 (50.00) 2015 2014 资料来源 Wind 诺亚研究 1.2 债券市场 利率持续下行 助力债券市场牛市延续 2014 年 11 月以来 央行实施了 6 次降息和 5 次降准 持续的宽松政策推动市场 利率下行 债券利率也随之下行 2015 年债市延续牛市 图表 3 2015 年债券市场主要指数表现 指数 收盘价 YTD 涨跌幅 % 中债总净价(总值)指数 119.68 3.97 中债国债总净价(总值)指数 120.29 4.31 中债企业债总净价(总值)指数 94.42 1.36 中债金融债券总净价(总值)指数 119.48 3.70 中债信用债总净价(总值)指数 100.29 2.70 本报告由诺亚财富拥有最终解释权 2

中 标 可 转 债 3,039.09-24.97 资 料 来 源 :Wind 诺 亚 研 究 2. 基 金 业 绩 回 顾 2 3 图 表 4:2015 年 各 类 型 基 金 加 权 平 均 收 益 率 沪 深 300 QDII 货 币 市 场 型 债 券 型 指 数 型 混 合 型 股 票 型 -1.07% 3.64% 5.58% 6.73% 10.58% 23.51% 24.02% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 2015 全 年 资 料 来 源 :Wind 诺 亚 研 究 2.1 权 益 类 产 品 2.1.1 股 票 型 基 金 :2015 成 长 风 格 基 金 迎 丰 收 2015 年 股 票 市 场 波 折 不 断,6 月 断 崖 式 下 跌 也 令 公 募 基 金 备 受 考 验 股 基 方 面, 全 年 加 权 平 均 收 益 达 24.02%, 纳 入 统 计 的 137 只 中 111 只 收 益 为 正, 其 中 富 国 城 镇 发 展 全 年 收 益 104.58% 在 股 基 中 排 名 第 一, 而 该 成 绩 在 所 有 股 混 基 金 排 名 中 仅 位 列 15 回 顾 全 年 股 混 基 金 业 绩, 成 长 风 格 基 金 占 据 业 绩 靠 前 主 流, 其 中 不 乏 宋 昆 任 泽 松 刘 宏 吴 勇 彭 敢 等 成 长 风 格 明 星 基 金 经 理 旗 下 股 混 基 金 图 表 5:2015 年 股 票 型 基 金 业 绩 前 五 / 后 五 000471.OF 富 国 城 镇 发 展 2014-01-28 49.38 104.58 000586.OF 景 顺 长 城 中 小 板 创 业 板 2014-04-30 4.75 94.35 163110.OF 申 万 菱 信 量 化 小 盘 2011-06-16 6.28 87.48 000729.OF 建 信 中 小 盘 2014-08-20 4.16 82.70 000524.OF 上 投 摩 根 民 生 需 求 2014-03-14 7.43 81.90 2 考 虑 基 金 存 在 建 仓 期, 因 此 业 绩 分 析 部 分 仅 涵 盖 成 立 3 月 以 上 的 基 金 ; 此 外 基 金 遇 A B 类 情 况 按 1 只 基 金 计 算 3 加 权 平 均 收 益 中 的 加 权 因 子 为 2015 年 最 新 季 度 末 的 基 金 资 产 净 值 ; 新 成 立 基 金 的 加 权 因 子 为 其 成 立 规 模 本 报 告 由 诺 亚 财 富 拥 有 最 终 解 释 权 3

001105.OF 信 达 澳 银 转 型 创 新 2015-04-15 9.72-20.40 001097.OF 华 泰 柏 瑞 积 极 优 选 2015-03-26 6.51-25.70 001409.OF 工 银 瑞 信 互 联 网 加 2015-06-05 111.74-29.50 001195.OF 工 银 瑞 信 农 业 产 业 2015-05-26 12.56-31.00 001230.OF 鹏 华 医 药 科 技 2015-06-02 23.23-34.80 2.1.2 指 数 型 基 金 : 中 小 板 块 基 金 2015 业 绩 领 先 2015 年 指 基 的 加 权 平 均 收 益 为 6.73%, 参 与 统 计 414 只 指 数 型 基 金 中, 有 262 只 收 益 为 正 创 业 板 指 基 领 涨 业 绩, 易 方 达 创 业 板 ETF 排 名 第 一 ; 此 外 中 小 板 TMT 行 业 医 药 行 业 指 基 也 表 现 抢 眼 而 2015 全 年 领 跌 的 众 基 金, 均 为 5 月 6 月 成 立 的 指 基, 行 业 方 面 以 一 带 一 路 为 主 ; 鹏 华 旗 下 三 只 基 金 位 列 其 中, 因 此 鹏 华 基 金 股 灾 中 损 失 惨 重, 规 模 大 减 图 表 6:2015 年 指 数 型 基 金 业 绩 前 五 / 后 五 159915.OF 易 方 达 创 业 板 ETF 2011-09-20 41.31 78.05 161022.OF 富 国 创 业 板 指 数 分 级 2013-09-12 77.93 71.43 161613.OF 融 通 创 业 板 2012-04-06 3.59 70.26 512220.OF 景 顺 长 城 中 证 TMT150ETF 2014-07-18 7.64 65.46 000478.OF 建 信 中 证 500 2014-01-27 2.18 64.41 167503.OF 安 信 中 证 一 带 一 路 2015-05-14 0.80-41.33 502013.OF 长 盛 中 证 申 万 一 带 一 路 2015-05-29 15.23-42.04 168201.OF 中 融 一 带 一 路 2015-05-14 1.12-44.07 168203.OF 中 融 国 证 钢 铁 2015-06-19 0.05-44.26 162412.OF 华 宝 兴 业 中 证 医 疗 2015-05-21 5.40-47.17 2.1.3 混 合 型 基 金 : 基 金 排 名 战 落 幕 易 方 达 新 兴 成 长 夺 冠 本 次 纳 入 统 计 的 1105 只 混 基 中, 仅 90 只 全 年 收 益 为 负 回 顾 2015 年, 混 基 加 权 平 均 收 益 23.51%, 共 19 只 混 基 全 年 收 益 超 100%, 其 中 易 方 达 新 兴 成 长 以 171.78% 的 收 益 夺 得 股 混 类 基 金 收 益 冠 军, 领 先 第 二 名 富 国 低 碳 环 保 8.72 个 百 分 点 关 于 2016 年 市 场 走 势, 不 少 基 金 经 理 对 结 构 性 行 情 有 一 致 性 预 期, 行 业 配 臵 上 倾 向 医 疗 教 育 高 端 制 造 其 他 新 兴 产 业 等 图 表 7:2015 年 混 合 型 基 金 业 绩 前 五 / 后 五 本 报 告 由 诺 亚 财 富 拥 有 最 终 解 释 权 4

000404.OF 易 方 达 新 兴 成 长 2013-11-28 26.95 171.78 100056.OF 富 国 低 碳 环 保 2011-08-10 89.64 163.06 519156.OF 新 华 行 业 轮 换 配 臵 A 2013-06-05 36.32 160.38 000063.OF 长 盛 电 子 信 息 主 题 2013-05-10 32.48 155.40 519120.OF 浦 银 安 盛 战 略 新 兴 产 业 2013-03-25 19.07 142.83 001184.OF 易 方 达 新 常 态 2015-04-30 79.14-24.80 001152.OF 融 通 新 区 域 新 经 济 2015-05-20 17.21-26.70 001267.OF 泰 达 宏 利 蓝 筹 价 值 2015-06-03 2.06-26.80 001210.OF 天 弘 互 联 网 2015-05-29 15.33-28.21 001239.OF 长 盛 国 企 改 革 主 题 2015-06-04 19.14-35.60 2.2 固 收 类 产 品 2.2.1 纯 债 基 & 一 级 债 基 : 债 券 牛 市 下 债 基 整 体 收 益 理 想 债 基 2015 年 加 权 平 均 收 益 10.58%, 纳 入 统 计 的 337 只 纯 债 & 一 级 债 基 中 仅 8 只 收 益 为 负, 海 富 通 纯 债 年 收 益 25.84% 为 收 入 冠 军 整 体 来 说 2015 年 属 债 券 牛 市, 市 场 利 率 下 降, 因 此 债 基 获 利 情 况 较 为 可 观 ; 未 来 资 金 将 持 续 宽 松, 市 场 普 遍 继 续 看 好 2016 债 券 牛 市, 但 仍 需 警 惕 信 用 债 违 约 风 险 图 表 8:2015 年 纯 债 基 & 一 级 债 基 业 绩 前 五 / 后 五 519061.OF 海 富 通 纯 债 A 2014-04-02 2.22 25.84 630003.OF 华 商 收 益 增 强 A 2009-01-23 8.40 23.40 162712.OF 广 发 聚 利 2011-08-05 4.33 21.20 519051.OF 海 富 通 一 年 定 期 开 放 A 2013-10-24 22.52 20.82 270029.OF 广 发 聚 财 信 用 A 2012-03-13 4.66 19.52 686868.OF 浙 商 聚 盈 信 用 债 A 2012-09-18 0.56-2.91 020035.OF 国 泰 上 证 5 年 期 国 债 ETF 联 接 A 2013-03-07 0.08-4.47 161624.OF 融 通 标 普 中 国 可 转 债 A 2013-03-26 0.06-28.54 161826.OF 银 华 中 证 转 债 2013-08-15 3.25-28.58 165809.OF 东 吴 中 证 可 转 换 债 券 2014-05-09 1.91-39.64 2.2.2 可 转 债 基 & 二 级 债 基 : 受 A 股 牛 市 影 响 全 年 收 益 尚 佳 在 2015 年 债 券 牛 市 的 大 背 景 下, 参 与 统 计 的 214 只 可 转 债 基 和 二 级 债 基 中, 仅 9 只 收 益 为 负, 华 商 双 债 丰 利 年 收 益 33.30% 夺 冠 总 体 来 说 二 级 债 & 可 转 债 基 的 本 报 告 由 诺 亚 财 富 拥 有 最 终 解 释 权 5

收 益 优 于 一 级 债 & 纯 债 基, 这 要 归 功 于 2015 年 股 市 经 历 的 牛 市 行 情, 一 定 程 度 上 使 存 在 股 票 仓 位 的 债 基 获 利 图 表 9:2015 年 可 转 债 & 二 级 债 基 业 绩 前 五 / 后 五 000463.OF 华 商 双 债 丰 利 A 2014-01-28 22.06 33.30 110027.OF 易 方 达 安 心 回 报 A 2011-06-21 37.35 30.79 000118.OF 广 发 聚 鑫 A 2013-06-05 9.57 30.77 350006.OF 天 治 稳 健 双 盈 2008-11-05 4.32 27.77 000616.OF 上 投 摩 根 优 信 增 利 A 2014-06-11 2.12 27.60 470058.OF 汇 添 富 可 转 债 A 2011-06-17 0.92-14.43 090017.OF 大 成 可 转 债 2011-11-30 0.56-16.86 000536.OF 前 海 开 源 可 转 债 2014-03-25 0.18-17.30 000067.OF 民 生 加 银 转 债 优 选 A 2013-04-18 3.27-21.19 240018.OF 华 宝 兴 业 可 转 债 2011-04-27 1.11-26.22 2.2.3 货 币 市 场 型 基 金 : 预 计 未 来 收 益 空 间 进 一 步 缩 小 货 基 和 短 期 理 财 类 基 金 2015 年 加 权 平 均 收 益 3.64%, 具 体 基 金 年 收 益 集 中 在 0-6% 之 间, 嘉 实 理 财 宝 7 天 全 年 收 益 5.86% 夺 冠 但 随 着 货 币 市 场 基 金 监 督 管 理 办 法 的 出 台, 未 来 货 基 的 收 益 空 间 将 进 一 步 压 缩, 货 基 将 向 功 能 化 便 捷 化 的 趋 势 发 展 图 表 10:2015 年 货 币 市 场 型 基 金 业 绩 前 五 / 后 五 070035.OF 嘉 实 理 财 宝 7 天 A 2012-08-29 1.40 5.86 000819.OF 新 华 财 富 金 30 天 2014-09-26 0.57 4.88 485122.OF 工 银 瑞 信 60 天 理 财 A 2013-01-28 11.72 4.75 110050.OF 易 方 达 月 月 利 A 2012-11-26 6.03 4.63 110052.OF 易 方 达 双 月 利 A 2013-01-15 6.79 4.62 001624.OF 兴 业 添 天 盈 A 2015-07-23 0.00 0.62 001386.OF 天 弘 弘 运 宝 A 2015-08-13 2.02 0.40 001870.OF 前 海 开 源 现 金 增 利 A 2015-09-29 0.06 0.33 001526.OF 鑫 元 安 鑫 宝 货 币 A 2015-06-26 0.00 0.03 000657.OF 银 华 活 钱 宝 A 2014-06-23 0.00 0.00 2.3 QDII 基 金 : 平 均 收 益 -1.07% 全 年 表 现 垫 底 本 报 告 由 诺 亚 财 富 拥 有 最 终 解 释 权 6

QDII 基 金 2015 年 加 权 平 均 收 益 -1.07%, 纳 入 统 计 的 96 只 QDII 基 金 中, 仅 39 只 基 金 获 得 正 收 益 国 泰 纳 斯 达 克 100 年 收 益 17.03% 为 QDII 收 益 第 一, 而 国 泰 大 宗 商 品 年 亏 损 高 达 39.62% 排 名 最 末 海 外 成 熟 市 场 2015 年 总 体 表 现 不 如 新 兴 市 场,QDII 基 金 全 年 表 现 也 远 不 如 国 内, 投 资 能 源 港 股 等 题 材 的 基 金 几 乎 均 以 亏 损 收 场, 仅 投 资 美 股 等 部 分 基 金 获 利 图 表 11:2015 年 QDII 基 金 业 绩 前 五 / 后 五 160213.OF 国 泰 纳 斯 达 克 100 2010-04-29 4.79 17.03 270042.OF 广 发 纳 斯 达 克 100 人 民 币 2012-08-15 2.46 17.19 000834.OF 大 成 纳 斯 达 克 100 2014-11-13 0.12 16.30 486002.OF 工 银 瑞 信 全 球 精 选 2010-05-25 0.99 15.58 000274.OF 广 发 亚 太 中 高 收 益 人 民 币 2013-11-28 0.37 16.30 539003.OF 建 信 全 球 资 源 2012-06-26 0.19-24.59 161815.OF 银 华 抗 通 胀 主 题 2010-12-06 1.23-26.41 378546.OF 上 投 摩 根 全 球 天 然 资 源 2012-03-26 0.29-28.55 162411.OF 华 宝 兴 业 标 普 油 气 人 民 币 2011-09-29 32.82-34.78 160216.OF 国 泰 大 宗 商 品 2012-05-03 5.71-39.62 3. 基 金 行 业 动 态 3.1 行 业 规 模 变 动 : 整 体 规 模 猛 增, 货 币 基 金 近 半 2015 年 股 市 波 澜 壮 阔, 公 募 基 金 也 经 历 了 爆 发 式 的 增 长 基 金 业 协 会 公 布 数 据 显 示, 截 止 5 月 底, 公 募 基 金 的 规 模 已 经 涨 至 7.36 万 亿 虽 然 之 后 股 市 动 荡 使 得 基 金 规 模 发 生 波 动, 但 是 截 止 11 月 底, 各 类 型 的 公 募 基 金 总 规 模 达 到 7.20 万 亿, 与 去 年 底 相 比 涨 幅 达 到 58.84% 其 中, 受 股 票 型 基 金 的 仓 位 限 制,8 月 份 很 多 股 票 型 基 金 转 为 混 合 型, 因 此 令 混 合 型 基 金 的 数 量 大 幅 增 加, 年 内 涨 幅 达 到 257.32%, 而 股 票 型 基 金 也 成 为 2015 年 唯 一 规 模 下 降 的 基 金 类 别, 由 1.31 万 亿 下 降 至 0.76 万 亿 货 币 型 基 金 与 债 券 型 基 金 分 别 增 长 66.93% 和 65.10%, 分 列 涨 幅 的 二 三 位 货 币 型 基 金 3.48 万 亿 的 规 模 占 公 募 基 金 的 48.33% 封 闭 式 基 金 规 模 由 0.14 万 亿 上 涨 至 0.18 万 亿 即 使 是 唯 一 全 年 取 得 负 收 益 的 QDII 基 金, 其 规 模 也 上 涨 24.39% 至 605 亿 元 图 表 12: 截 至 2015 年 11 月 基 金 行 业 规 模 变 动 本 报 告 由 诺 亚 财 富 拥 有 最 终 解 释 权 7

80,000 60,000 40,000 20,000 0 2014 年 12 月 2015 年 1 月 2015 年 2 月 2015 年 3 月 2015 年 4 月 2015 年 5 月 2015 年 6 月 2015 年 7 月 2015 年 8 月 2015 年 9 月 2015 年 10 月 2015 年 11 月 股 票 型 混 合 型 货 币 型 债 券 型 QDII 规 模 增 长 率 % 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% 资 料 来 源 : 基 金 业 协 会 诺 亚 研 究 3.2 年 度 新 基 成 立 : 基 金 发 行 刷 新 记 录 公 募 基 金 规 模 大 增 不 仅 来 自 于 净 值 上 涨, 也 与 公 募 基 金 发 行 通 道 更 加 多 元 化, 发 行 热 情 大 幅 上 升 有 关 2015 年 基 金 发 行 火 热, 年 内 共 发 行 基 金 861 支, 发 行 份 额 1.66 万 亿, 创 历 史 新 高 其 中, 有 18 支 基 金 的 募 集 规 模 就 超 过 了 100 亿, 易 方 达 瑞 惠 灵 活 配 臵 基 金 以 超 过 400 亿 的 发 行 规 模 傲 视 群 雄 与 此 同 时, 因 为 市 场 火 爆, 很 多 基 金 的 募 集 期 也 大 幅 缩 短, 发 行 效 率 有 所 上 升 图 表 13: 截 至 2015 年 12 月 新 基 金 成 立 情 况 4000 3000 2000 1000 0 2015 年 1 月 2015 年 2 月 2015 年 3 月 2015 年 4 月 2015 年 5 月 2015 年 6 月 2015 年 7 月 2015 年 8 月 2015 年 9 月 2015 年 10 月 2015 年 11 月 2015 年 12 月 发 行 份 额 ( 亿 份 ) 平 均 发 行 份 额 ( 亿 份 ) 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 资 料 来 源 :Wind 诺 亚 研 究 3.3 公 募 市 场 大 事 回 顾 基 金 互 认 开 启 2015 年 5 月 22 日, 中 国 证 监 会 与 香 港 证 监 会 就 开 展 内 地 与 香 港 基 金 互 认 工 作 正 式 签 署 关 于 内 地 与 香 港 基 金 互 认 安 排 的 监 管 合 作 备 忘 录, 于 7 月 1 日 正 式 实 施 混 合 型 基 金 成 为 市 场 主 力 2015 年 8 月 8 日,, 股 票 型 基 金 最 低 持 股 仓 位 提 升 至 80% 的 新 规 正 式 施 行, 大 批 本 报 告 由 诺 亚 财 富 拥 有 最 终 解 释 权 8

股 票 型 基 金 转 型 为 混 合 型 基 金 混 合 型 基 金 超 过 股 票 型 基 金, 成 为 第 一 大 类 型 基 金 中 邮 基 金 挂 牌 新 三 板 2015 年 11 月 24 日, 中 邮 基 金 正 式 登 陆 新 三 板, 成 为 第 一 家 在 全 国 股 转 系 统 挂 牌 的 公 募 基 金 中 邮 基 金 所 属 资 本 市 场 服 务 行 业, 主 营 业 务 为 公 募 基 金 及 特 定 客 户 资 产 管 理 业 务 产 品 的 募 集 销 售 及 管 理 运 作 货 币 市 场 基 金 管 理 办 法 出 台 2015 年 12 月 18 日, 中 国 证 监 会 和 中 国 人 民 银 行 联 合 发 布 了 货 币 市 场 基 金 监 督 管 理 办 法, 自 2016 年 2 月 1 日 起 施 行 这 有 利 于 货 币 基 金 行 业 的 健 康 持 续 发 展, 是 具 有 里 程 碑 意 义 的 监 管 制 度 本 报 告 由 诺 亚 财 富 拥 有 最 终 解 释 权 9

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