股 指 港 澳 资 讯 68 市 场 暴 跌 再 现, 同 舟 超 额 微 跌 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 同 舟 共 赢 组 合 跟 踪 报 告 2015.08.27 金 融 工 程 高 级 分 析 师 : 楼 华 锋 执 业 证 书 编 号 :S1220514080011 TEL:021-50432679 E-mail:louhuafeng@foundersc.com 金 融 工 程 首 席 分 析 师 : 高 子 剑 执 业 证 书 编 号 :S1220514090003 TEL:021-68386225 E-mail:gaozijian@foundersc.com 金 融 工 程 分 析 师 : 陈 杨 城 执 业 证 书 编 号 :S1220515040003 TEL:021-50460365 E-mail:chenyangcheng@foundersc.com 联 系 人 : 李 杨 TEL:021-68371099 Email:jgliyang@foundersc.com 相 关 研 究 2015.08.20 市 场 震 荡 下 行, 组 合 再 创 新 高 2015.08.13 市 场 情 绪 向 好, 组 合 大 胜 基 准 2015.08.06 市 场 震 荡 持 续, 组 合 收 微 涨 2015.05.15 牛 市 隐 形 的 翅 膀 股 票 停 牌 影 响 2014.11.18 乘 股 东 解 禁 之 舟, 谋 股 价 上 涨 之 利 同 舟 共 赢 组 合 2015 年 以 来 累 计 收 [table_main] 报 告 摘 要 方 正 金 融 工 程 类 模 板 上 期 (2015.08.20-2015.08.27 ) 同 舟 共 赢 组 合 收 率 为 -20.05%, 同 期 中 证 500 收 率 为 -19.8, 组 合 跑 输 基 准 0.26%; 2015 年 以 来 组 合 收 率 为 108.14%, 同 期 中 证 500 收 率 为 19.18%, 组 合 累 计 超 额 收 率 为 75.56% 上 期 组 合 有 8 只 股 票 获 得 超 额 收 市 场 暴 跌 行 情, 导 致 组 合 个 股 无 法 幸 免, 下 跌 2, 与 中 证 500 指 数 跌 幅 相 当, 仅 跑 输 0.26% 随 着 指 数 不 断 下 挫, 越 来 越 多 的 股 票 重 回 价 值 区, 我 们 始 终 坚 信 同 舟 可 共 赢 上 期 宏 磊 股 份 (002647) 鞍 重 股 份 (002667) 华 声 股 份 (002670) 及 南 大 光 电 (300346) 继 续 停 牌 没 有 新 增 停 牌 股 票 本 期 (2015.08.27 至 今 ) 同 舟 共 赢 组 合 调 整 的 股 票 共 计 1 只, 调 入 中 际 装 备 (300308), 调 出 翠 微 股 份 (603123) 同 舟 共 赢 组 合 上 期 个 股 表 现 股 票 代 码 股 票 名 称 调 入 时 间 调 入 以 来 至 上 期 末 上 期 累 计 收 (%) 超 额 收 (%) 个 股 收 (%) 超 额 收 (%) 002670 华 声 股 份 2015/02/09 37.50 20.22 0.00 19.80 002667 鞍 重 股 份 2015/02/09 42.15 24.88 0.00 19.80 002647 宏 磊 股 份 2015/05/06 83.71 103.83 0.00 19.80 300346 南 大 光 电 2015/05/20-0.39 30.02 0.00 19.80 603123 翠 微 股 份 2015/06/25-38.20-3.37-13.66 6.13 002687 乔 治 白 2015/08/20-17.24 2.55-17.24 2.55 300327 中 颖 电 子 2015/08/13-26.55-2.20-17.94 1.85 300305 裕 兴 股 份 2015/05/27-53.39-14.89-19.45 0.34 300321 同 大 股 份 2015/04/14-33.27-12.78-21.68-1.88 603333 明 星 电 缆 2015/06/25-42.18-7.36-23.05-3.25 300304 云 意 电 气 2015/08/20-25.52-5.72-25.52-5.72 300354 东 华 测 试 2015/06/10-59.33-16.93-26.34-6.54 300320 海 达 股 份 2015/08/20-27.09-7.29-27.09-7.29 300335 迪 森 股 份 2015/06/17-55.20-13.36-27.64-7.84 002700 新 疆 浩 源 2015/07/23-27.47-2.96-27.87-8.07 300329 海 伦 钢 琴 2015/08/13-31.65-7.30-28.18-8.39 002659 中 泰 桥 梁 2015/08/06-11.47 5.68-28.23-8.43 002685 华 东 重 机 2015/08/06-15.35 1.79-28.52-8.72 002679 福 建 金 森 2015/06/03-59.60-18.39-32.77-12.98 002692 远 程 电 缆 2015/07/30-28.78-11.54-35.88-16.08 研 究 源 于 数 据 1 研 究 创 造 价 值
1. 同 舟 共 赢 组 合 上 期 表 现 上 期 (2015.08.20-2015.08.27) 同 舟 共 赢 组 合 收 率 为 -20.05%, 同 期 中 证 500 收 率 为 -19.8, 组 合 跑 输 基 准 0.26%; 2015 年 以 来 组 合 收 率 为 108.14%, 同 期 中 证 500 收 率 为 19.18%, 组 合 累 计 超 额 收 率 为 75.56% 上 期 市 场 再 现 暴 跌 行 情, 创 业 板 指 下 跌 21.9% 跌 幅 最 大, 上 证 50 下 跌 11.12% 跌 幅 最 小 图 表 1: 上 期 市 场 主 要 指 数 以 及 同 舟 共 赢 组 合 表 现 -5% -1 收 率 -15% -2-25% 上 证 50 沪 深 300 上 证 指 数 中 小 板 指 中 证 500 同 舟 共 赢 创 业 板 指 上 期 组 合 有 8 只 股 票 获 得 超 额 收 市 场 暴 跌 行 情, 导 致 组 合 个 股 无 法 幸 免, 下 跌 2, 与 中 证 500 指 数 跌 幅 相 当, 仅 跑 输 0.26% 随 着 指 数 不 断 下 挫, 越 来 越 多 的 股 票 重 回 价 值 区, 我 们 始 终 坚 信 同 舟 可 共 赢 研 究 源 于 数 据 2 研 究 创 造 价 值
图 表 2: 同 舟 共 赢 组 合 上 期 个 股 表 现 股 票 代 码 股 票 名 称 调 入 时 间 调 入 以 来 至 上 期 末 上 期 累 计 收 (%) 超 额 收 (%) 个 股 收 (%) 超 额 收 (%) 002670 华 声 股 份 2015/02/09 37.50 20.22 0.00 19.80 002667 鞍 重 股 份 2015/02/09 42.15 24.88 0.00 19.80 002647 宏 磊 股 份 2015/05/06 83.71 103.83 0.00 19.80 300346 南 大 光 电 2015/05/20-0.39 30.02 0.00 19.80 603123 翠 微 股 份 2015/06/25-38.20-3.37-13.66 6.13 002687 乔 治 白 2015/08/20-17.24 2.55-17.24 2.55 300327 中 颖 电 子 2015/08/13-26.55-2.20-17.94 1.85 300305 裕 兴 股 份 2015/05/27-53.39-14.89-19.45 0.34 300321 同 大 股 份 2015/04/14-33.27-12.78-21.68-1.88 603333 明 星 电 缆 2015/06/25-42.18-7.36-23.05-3.25 300304 云 意 电 气 2015/08/20-25.52-5.72-25.52-5.72 300354 东 华 测 试 2015/06/10-59.33-16.93-26.34-6.54 300320 海 达 股 份 2015/08/20-27.09-7.29-27.09-7.29 300335 迪 森 股 份 2015/06/17-55.20-13.36-27.64-7.84 002700 新 疆 浩 源 2015/07/23-27.47-2.96-27.87-8.07 300329 海 伦 钢 琴 2015/08/13-31.65-7.30-28.18-8.39 002659 中 泰 桥 梁 2015/08/06-11.47 5.68-28.23-8.43 002685 华 东 重 机 2015/08/06-15.35 1.79-28.52-8.72 002679 福 建 金 森 2015/06/03-59.60-18.39-32.77-12.98 002692 远 程 电 缆 2015/07/30-28.78-11.54-35.88-16.08 上 期 宏 磊 股 份 (002647) 鞍 重 股 份 (002667) 华 声 股 份 (002670) 及 南 大 光 电 (300346) 继 续 停 牌 没 有 新 增 停 牌 股 票 在 方 正 金 工 推 出 的 深 度 报 告 牛 市 隐 形 的 翅 膀 股 票 停 牌 影 响 中, 方 正 金 工 估 算 了 停 牌 股 票 对 各 类 指 数 造 成 的 影 响, 有 助 于 投 资 者 对 组 合 的 收 进 行 评 估 由 于 上 期 各 行 业 指 数 以 反 弹 为 主, 停 牌 影 响 有 所 上 升 根 据 方 正 金 工 的 评 估, 目 前 组 合 内 停 牌 的 5 只 股 票 带 来 的 停 牌 影 响 比 例 为 -5.9% 详 细 分 析 请 参 考 方 正 金 工 的 深 度 报 告 研 究 源 于 数 据 3 研 究 创 造 价 值
图 表 3: 同 舟 共 赢 组 合 2015 年 以 来 收 表 现 组 合 累 计 基 准 累 计 累 计 超 额 收 率 25 20 15 10 5-5 8 7 6 5 超 额 4 收 3 率 2 1 图 表 4: 同 舟 共 赢 组 合 历 史 收 表 现 组 合 累 计 基 准 累 计 累 计 超 额 收 率 800 700 600 500 400 300 200 100 160 140 120 100 80 60 40 20-20 超 额 收 率 年 度 策 略 年 化 (%) 基 准 年 化 (%) 年 化 超 额 (%) 超 额 胜 率 (%) 绝 对 胜 率 (%) IR 2009 270.07 149.08 49.62 70.83 75.00 3.76 2010 79.04 16.77 53.53 65.31 63.27 4.82 2011-15.39-33.19 26.40 64.58 43.75 3.49 2012 38.06-0.59 38.87 67.35 55.10 3.15 2013 138.50 24.02 92.83 75.00 70.83 7.44 2014 99.64 41.27 41.64 69.39 69.39 3.08 2015 253.26 58.08 125.05 70.59 67.65 6.31 测 试 期 间 累 计 78.12 18.59 50.50 68.92 63.38 3.87 2. 同 舟 共 赢 组 合 本 期 变 动 本 期 (2015.08.27 至 今 ) 同 舟 共 赢 组 合 调 整 的 股 票 共 计 1 只, 调 入 中 际 装 备 (300308), 调 出 翠 微 股 份 (603123) 研 究 源 于 数 据 4 研 究 创 造 价 值
图 表 5: 同 舟 共 赢 组 合 近 期 调 整 个 股 代 码 名 称 调 入 日 期 调 出 日 期 持 有 收 超 额 收 300308 中 际 装 备 2015/08/27-0.00 0.00 300304 云 意 电 气 2015/08/20 - -25.52-5.72 300320 海 达 股 份 2015/08/20 - -27.09-7.29 002687 乔 治 白 2015/08/20 - -17.24 2.55 300327 中 颖 电 子 2015/08/13 - -26.55-2.20 300329 海 伦 钢 琴 2015/08/13 - -31.65-7.30 002659 中 泰 桥 梁 2015/08/06 - -11.47 5.68 002685 华 东 重 机 2015/08/06 - -15.35 1.79 002692 远 程 电 缆 2015/07/30 - -28.78-11.54 002700 新 疆 浩 源 2015/07/23 - -27.47-2.96 603333 明 星 电 缆 2015/06/25 - -42.18-7.36 300335 迪 森 股 份 2015/06/17 - -55.20-13.36 300354 东 华 测 试 2015/06/10 - -59.33-16.93 002679 福 建 金 森 2015/06/03 - -59.60-18.39 300305 裕 兴 股 份 2015/05/27 - -53.39-14.89 300346 南 大 光 电 2015/05/20 - -0.39 30.02 002647 宏 磊 股 份 2015/05/06-83.71 103.83 300321 同 大 股 份 2015/04/14 - -33.27-12.78 002667 鞍 重 股 份 2015/02/09-42.15 24.88 002670 华 声 股 份 2015/02/09-37.50 20.22 603123 翠 微 股 份 2015/06/25 2015/08/27-38.20-3.37 300325 德 威 新 材 2015/08/13 2015/08/20 8.01 13.70 300330 华 虹 计 通 2015/08/06 2015/08/20 28.35 25.05 002676 顺 威 股 份 2015/04/07 2015/08/20 11.25 8.88 002691 冀 凯 股 份 2015/08/06 2015/08/13 39.63 30.11 002686 亿 利 达 2015/06/25 2015/08/13-23.62-9.78 002669 康 达 新 材 2015/03/30 2015/08/13 64.48 46.69 300293 蓝 英 装 备 2015/07/23 2015/08/06 15.15 24.04 300340 科 恒 股 份 2015/07/23 2015/08/06-9.49-0.60 300345 红 宇 新 材 2015/07/02 2015/08/06 9.99 10.54 300327 中 颖 电 子 2015/03/30 2015/08/06 8.04 0.50 300325 德 威 新 材 2015/05/06 2015/07/30 3.15 6.65 300302 同 有 科 技 2015/07/16 2015/07/23 60.71 47.87 002692 远 程 电 缆 2015/06/25 2015/07/23-7.09 6.58 300286 安 科 瑞 2015/05/20 2015/07/23-27.96-20.14 300283 温 州 宏 丰 2015/06/03 2015/07/16-41.67-10.69 300282 汇 冠 股 份 2014/12/11 2015/07/02 62.68 19.03 002652 扬 子 新 材 2015/06/03 2015/06/25 6.84 16.62 300281 金 明 精 机 2015/04/28 2015/06/25 79.51 59.67 300319 麦 捷 科 技 2015/04/21 2015/06/25 67.58 45.47 研 究 源 于 数 据 5 研 究 创 造 价 值
3. 同 舟 共 赢 组 合 策 略 简 介 全 流 通 时 代 以 来, 上 市 公 司 市 值 管 理 的 需 求 大 大 增 加, 大 股 东 解 禁 前 后 进 行 运 作 的 意 愿 更 强 ; 统 计 表 明, 自 大 股 东 解 禁 前 一 年 起, 解 禁 个 股 能 够 持 续 产 生 超 额 收, 平 均 超 额 收 在 解 禁 后 一 年 时 达 到 最 大 值 3 借 助 大 股 东 解 禁 东 风, 我 们 构 建 了 同 舟 共 赢 组 合, 组 合 采 取 先 筛 选 再 进 行 多 因 子 打 分 的 方 法, 引 入 上 述 指 标 及 其 他 有 效 的 常 见 选 股 因 子, 并 在 执 行 层 面 进 行 优 化, 构 建 模 拟 组 合 我 们 以 各 期 中 证 全 指 的 成 份 股 作 为 初 始 的 股 票 池, 并 在 此 基 础 上 筛 选 具 有 上 述 特 征 的 解 禁 股 票 用 于 筛 选 的 标 准 包 括 : 观 测 时 间 : 临 近 解 禁 前 后 流 通 市 值 : 市 值 小 于 特 定 的 阀 值 企 业 特 征 : 优 先 选 择 民 营 企 业 我 们 对 筛 选 出 的 股 票 进 行 打 分 打 分 时 除 了 使 用 成 长 因 子 外, 也 引 入 了 基 于 价 格 的 市 场 因 子, 以 求 进 一 步 提 高 组 合 收 参 与 打 分 的 因 子 包 括 : 短 期 业 绩 增 长 : 以 净 利 润 增 长 情 况 确 定 业 绩 爆 发 的 可 能 性 研 究 源 于 数 据 6 研 究 创 造 价 值
收 率 超 额 收 率 [table_page] 短 期 股 价 涨 幅 : 希 望 进 入 组 合 的 股 票 短 期 涨 幅 不 要 太 高 短 期 关 注 度 : 通 过 技 术 指 标 寻 找 未 被 市 场 过 多 关 注 的 个 股 策 略 具 有 良 好 的 历 史 表 现,2009 年 以 来 截 至 2014 年 三 季 度, 组 合 年 化 收 率 为 70.68%, 年 化 超 额 收 率 为 46.44%, 周 超 额 胜 率 7, 年 化 IR 为 4.00, 实 现 了 长 期 高 额 的 稳 定 增 长 图 表 6: 同 舟 共 赢 组 合 样 本 内 收 表 现 累 计 收 基 准 累 计 收 累 计 超 额 收 250 200 150 100 50 90 80 70 60 50 40 30 20 10-10 年 度 策 略 年 化 (%) 基 准 年 化 (%) 年 化 超 额 (%) 超 额 胜 率 (%) 绝 对 胜 率 (%) IR 2009 270.07 149.08 49.62 70.83 75.00 3.76 2010 79.04 16.77 53.53 65.31 63.27 4.82 2011-15.39-33.19 26.40 64.58 43.75 3.49 2012 38.06-0.59 38.87 67.35 55.10 3.15 2013 138.50 24.02 92.83 75.00 70.83 7.44 2014 124.15 44.36 55.75 75.68 72.97 4.67 测 试 期 间 累 计 70.68 16.77 46.44 69.53 63.08 4.00 研 究 源 于 数 据 7 研 究 创 造 价 值
[table_page1] 分 析 师 声 明 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 公 开 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响 研 究 报 告 对 所 涉 及 的 证 券 或 发 行 人 的 评 价 是 分 析 师 本 人 通 过 财 务 分 析 预 测 数 量 化 方 法 或 行 业 比 较 分 析 所 得 出 的 结 论, 但 使 用 以 上 信 息 和 分 析 方 法 存 在 局 限 性 特 此 声 明 免 责 声 明 方 正 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 仅 供 本 公 司 客 户 使 用 本 报 告 仅 在 相 关 法 律 许 可 的 情 况 下 发 放, 并 仅 为 提 供 信 息 而 发 放, 概 不 构 成 任 何 广 告 本 报 告 的 信 息 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 本 公 司 对 该 等 信 息 的 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利, 不 与 投 资 者 分 享 投 资 收, 也 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 投 资 者 务 必 注 意, 其 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 无 关 本 公 司 利 用 信 息 隔 离 制 度 控 制 内 部 一 个 或 多 个 领 域 部 门 或 关 联 机 构 之 间 的 信 息 流 动 因 此, 投 资 者 应 注 意, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 的 董 事 高 级 职 员 或 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 到 的 公 司 的 董 事 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 投 资 者 不 应 将 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 报 告 可 以 取 代 自 己 的 判 断 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 或 引 用 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 方 正 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 地 址 : 公 司 投 资 评 级 的 说 明 : 强 烈 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 2 以 上 的 涨 幅 ; 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 1 以 上 的 涨 幅 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 在 -1 和 1 之 间 波 动 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 1 以 上 的 跌 幅 行 业 投 资 评 级 的 说 明 : 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 与 沪 深 300 指 数 持 平 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 北 京 上 海 深 圳 长 沙 北 京 市 西 城 区 阜 外 大 街 甲 34 号 方 正 证 券 大 厦 8 楼 (100037) 上 海 市 浦 东 新 区 浦 东 南 路 360 号 新 上 海 国 际 大 厦 36 楼 (200120) 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 4013 号 兴 业 银 行 大 厦 201 (418000) 长 沙 市 芙 蓉 中 路 二 段 200 号 华 侨 国 际 大 厦 24 楼 (410015) 网 址 : http://www.foundersc.com http://www.foundersc.com http://www.foundersc.com http://www.foundersc.com E-mail: yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com 研 究 源 于 数 据 8 研 究 创 造 价 值