2015 年 11 月 30 日 证 券 研 究 报 告 衍 生 品 研 究 分 级 基 金 投 资 策 略 (1130) 分 级 A 持 续 盘 整, 定 折 潮 临 近 摘 要 投 资 建 议 分 级 A 价 格 持 续 盘 整, 接 近 九 月 以 来 的 低 位, 有 一 定 的 投 资 价 值, 推 荐 逢 低 介 入 相 对 便 宜 的 分 级 A, 推 荐 恒 生 A(150169) 创 业 股 A(150303) 对 于 分 级 B, 由 于 上 周 五 市 场 大 跌, 注 意 部 分 分 级 B 的 补 跌 风 险 看 好 后 市 的 投 资 者, 可 适 当 关 注 当 前 较 热 门 的 主 题, 推 荐 : 中 航 军 B(150222) 高 铁 B (150278) 体 育 B(150308): 三 者 标 的 指 数 均 是 目 前 热 点 板 块, 定 价 相 对 合 理, 虽 然 有 一 定 的 补 跌 风 险, 但 可 以 逢 低 介 入, 同 时, 仍 需 警 惕 IPO 重 启 的 抽 血 效 应 影 响 西 证 分 级 A 综 合 指 数 西 证 分 级 A 综 合 指 数 为 106.32, 周 跌 幅 为 0.23% 西 南 证 券 研 究 发 展 中 心 分 析 师 : 黄 仕 川 执 业 证 号 :S1250512040001 电 话 :023-63725713 邮 箱 :hsc@swsc.com.cn 联 系 人 : 邓 璎 函 执 业 证 号 :S1250115080104 电 话 :023-67507084 邮 箱 :dyh@swsc.com.cn 西 证 分 级 A 综 合 指 数 风 险 提 示 3 只 分 级 B 临 近 下 折, 建 议 投 资 者 密 切 关 注 母 基 金 净 值 变 化, 避 免 承 担 非 预 期 的 下 折 风 险 前 期 研 究 1. 分 级 基 金 投 资 策 略 (1109): 慢 牛 或 至, 重 点 关 注 B 类 份 额 (2015-11-09) 2. 上 证 50ETF 期 权 周 报 (1102-1106): 成 交 量 大 幅 增 加, 市 场 看 涨 情 绪 浓 厚 (2015-11-08) 3. 分 级 基 金 投 资 策 略 (1102): 警 惕 后 市 风 险, 适 度 配 置 +4 分 级 A (2015-11-02) 4. 上 证 50ETF 期 权 周 报 (1026-1030): 波 动 率 持 续 低 位, 市 场 面 临 方 向 选 择 (2015-11-01) 5. 分 级 基 金 投 资 策 略 (1026): 双 降 之 后, 或 成 B 涨 A 跌 格 局 (2015-10-26) 6. 上 证 50ETF 期 权 周 报 (1019-1023): 波 动 率 低 位 徘 徊, 市 场 情 绪 稳 中 偏 谨 (2015-10-26) 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 重 要 声 明 部 分
成 交 额 西 证 分 级 A 综 合 指 数 分 级 基 金 投 资 策 略 (1130) 1. 市 场 概 况 11 月 23 日 到 11 月 27 日, 沪 深 股 市 在 周 五 前 呈 现 盘 整 的 态 势, 周 五 出 现 向 下 突 破, 两 市 大 幅 下 跌 上 证 综 指 一 周 下 跌 了 5.35%, 收 于 3436 点, 创 业 板 指 周 跌 幅 5.38%, 收 于 2649 点 在 市 场 大 幅 下 行 的 情 况 下, 近 60 只 分 级 B 跌 停 ; 分 级 A 的 价 格 在 一 周 中 也 出 现 了 盘 整, 价 格 变 化 不 大, 西 证 分 级 A 综 合 指 数 收 于 106.32, 周 跌 幅 为 0.23% 从 成 交 量 来 看, 分 级 A 成 交 量 与 上 周 相 比 无 明 显 变 化, 平 均 成 交 额 在 17 亿 左 右, 同 时 由 于 市 场 震 荡, 分 级 B 成 交 量 也 保 持 稳 定 从 标 的 指 数 涨 跌 幅 来 看, 分 级 基 金 的 标 的 指 数 在 一 周 中 全 部 下 跌, 高 铁 证 券 等 板 块 周 跌 幅 最 大, 高 铁 产 业 指 数 领 跌, 跌 幅 为 9.14% 图 1: 西 证 分 级 A 综 合 指 数 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 110 105 100 95 90 85 80 75 70 2. 市 场 点 评 上 周 市 场 在 盘 整 之 后 出 现 了 大 幅 的 下 跌, 周 五 大 多 数 指 数 跌 幅 在 5% 以 上, 在 分 级 B 杠 杆 性 的 作 用 下, 一 些 杠 杆 较 高 的 分 级 B 可 能 出 现 连 续 跌 停, 投 资 者 需 警 惕 后 市 风 险 30 日 人 民 币 能 否 加 入 SDR 将 尘 埃 落 地, 若 成 功 加 入, 市 场 可 能 走 强, 分 级 B 或 许 有 一 定 的 机 会 分 级 A 方 面, 出 于 对 IPO 抽 血 效 应 的 顾 虑, 一 周 中 成 交 不 活 跃, 呈 现 低 幅 震 荡 的 态 势, 但 下 周 打 新 股 仍 会 给 分 级 A 带 来 下 跌 的 压 力, 若 分 级 A 遭 到 错 杀, 投 资 者 可 以 适 当 逢 低 介 入, 在 价 格 回 升 之 后 卖 出 下 周 将 有 近 20 只 分 级 基 金 迎 来 定 期 折 算, 主 要 集 中 在 12 月 1 日 定 期 折 算 是 将 分 级 A 净 值 变 为 1, 折 算 基 准 日 净 值 超 过 1 的 部 分 折 算 成 母 基 金 份 额, 并 不 会 改 变 分 级 B 的 参 考 净 值 和 份 额 数 例 如, 一 带 一 A 定 折 基 准 日 为 11 月 30 日, 单 位 净 值 约 为 1.025, 假 设 当 天 母 基 金 净 值 为 1, 那 么 10000 份 一 带 一 A 将 获 得 10000 份 净 值 为 1 的 新 分 级 A 和 250 份 母 基 金 虽 然 定 期 折 算 会 使 杠 杆 率 微 幅 降 低, 但 不 会 对 分 级 B 定 价 造 成 显 著 的 影 响 值 得 注 意 的 是, 定 折 基 准 日 分 级 A B 暂 停 申 购 赎 回 和 配 对 转 换, 定 折 基 准 日 后 的 第 二 个 交 易 日 恢 复 申 购 赎 回 和 配 对 转 换 机 制, 对 于 折 溢 价 套 利 的 投 资 者 来 说, 需 回 避 这 些 分 级, 以 免 承 担 更 多 的 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 重 要 声 明 部 分 1
净 值 波 动 风 险 分 级 A 参 与 定 期 折 算 能 否 获 利, 有 两 个 影 响 因 素 : 分 级 A 的 定 价 和 折 算 期 间 母 基 金 净 值 表 现, 但 获 利 大 小 主 要 取 决 于 分 级 A 的 定 价 高 低 从 当 前 市 场 状 况 下, 并 无 明 显 定 价 偏 低 且 临 近 定 折 的 分 级 A 3. 投 资 建 议 分 级 A 价 格 持 续 盘 整, 接 近 九 月 以 来 的 低 位, 有 一 定 的 投 资 价 值, 推 荐 逢 低 介 入 相 对 便 宜 的 分 级 A, 推 荐 恒 生 A( 150169) 创 业 股 A(150303) 对 于 分 级 B, 由 于 上 周 五 市 场 大 跌, 注 意 部 分 分 级 B 的 补 跌 风 险 看 好 后 市 的 投 资 者, 可 适 当 关 注 当 前 较 热 门 的 主 题, 推 荐 : 中 航 军 B( 150222) 高 铁 B( 150278) 体 育 B( 150308): 三 者 标 的 指 数 均 是 目 前 热 点 板 块, 定 价 相 对 合 理, 虽 然 有 一 定 的 补 跌 风 险, 但 可 以 逢 低 介 入, 同 时, 仍 需 警 惕 IPO 重 启 的 抽 血 效 应 影 响 4. 风 险 提 示 3 只 分 级 B 临 近 下 折, 建 议 投 资 者 密 切 关 注 母 基 金 净 值 变 化, 避 免 承 担 非 预 期 的 下 折 风 险 表 1: 分 级 B 下 折 风 险 提 示 代 码 名 称 现 价 净 值 溢 价 率 参 考 指 数 下 折 母 基 需 跌 下 折 预 期 亏 损 下 折 A 预 收 益 150304 创 业 股 B 0.34 0.345-1.45% 创 业 板 50 6.94% 6.49% 0.70% 150236 券 商 B 级 0.528 0.363 45.45% 证 券 公 司 8.27% 7.64% 4.10% 150165 可 转 债 B 0.922 0.745 23.76% 中 证 转 债 9.44% 8.63% 4.30% 注 : 下 折 亏 损 基 于 下 折 时 溢 价 率 不 变 的 假 设 5. 市 场 数 据 表 2: 分 级 A B 及 标 的 指 数 涨 幅 前 五 分 级 A 涨 幅 前 五 分 级 B 涨 幅 前 五 指 数 涨 幅 前 五 代 码 简 称 涨 幅 代 码 简 称 涨 幅 指 数 涨 幅 150008.SZ 瑞 和 小 康 9.73% 150204.SZ 传 媒 B 0.00% 中 证 转 债 -1.43% 150059.SZ 资 源 A 级 2.93% 150254.SZ 大 农 业 B 0.00% 恒 生 指 数 -3.02% 150235.SZ 券 商 A 级 2.40% 150139.SZ 中 证 800B -0.22% 恒 生 国 企 指 数 -4.33% 150190.SZ NCF 环 保 A 2.03% 150134.SZ 德 信 B -0.52% 中 证 银 行 -4.56% 502024.SH 钢 铁 A 1.56% 150065.SZ 同 瑞 B -3.21% 国 证 食 品 -4.21% 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 重 要 声 明 部 分 2
表 3: 分 级 A B 日 成 交 额 前 五 分 级 A 成 交 额 前 五 分 级 B 成 交 额 前 五 A 代 码 简 称 成 交 额 B 代 码 简 称 成 交 额 150235.SZ 券 商 A 级 3.14 150182.SZ 军 工 B 15.66 150181.SZ 军 工 A 2.73 150153.SZ 创 业 板 B 8.95 150171.SZ 证 券 A 1.74 150172.SZ 证 券 B 6.20 150152.SZ 创 业 板 A 1.55 150210.SZ 国 企 改 B 3.88 150200.SZ 券 商 A 1.21 150019.SZ 银 华 锐 进 3.00 表 4: 基 金 份 额 变 化 前 五 母 基 金 代 码 简 称 增 加 份 额 数 A 代 码 简 称 增 加 份 额 数 160219 国 泰 国 证 医 药 卫 生 55345.26 150235.SZ 券 商 A 级 17484.02 160629 鹏 华 中 证 传 媒 20833.44 150200.SZ 券 商 A 8217.37 161022 富 国 创 业 板 指 数 分 级 14997.50 150205.SZ 国 防 A 7381.50 161028 富 国 中 证 新 能 源 汽 车 12210.52 150223.SZ 证 券 A 级 1915.45 161724 招 商 中 证 煤 炭 7220.11 150152.SZ 创 业 板 A 1831.08 表 5: 分 级 A 隐 含 收 益 率 前 五 代 码 简 称 隐 含 收 益 率 150321 煤 炭 A 基 5.66% 150022 深 成 指 A 5.61% 150289 煤 炭 A 级 5.61% 150291 银 行 A 份 5.61% 150299 银 行 股 A 5.61% 表 6: 分 级 B 折 溢 价 前 五 分 级 B 溢 价 率 前 五 分 级 B 折 价 率 前 五 代 码 简 称 溢 价 率 代 码 简 称 溢 价 率 150023.SZ 深 成 指 B 51.97% 150220.SZ 健 康 B -15.16% 150236.SZ 券 商 B 级 45.45% 150332.SZ 网 金 融 B -10.78% 502012.SH 证 券 B 28.05% 150322.SZ 煤 炭 B 基 -10.72% 150232.SZ 电 子 B 25.11% 150109.SZ 同 辉 100B -9.60% 150165.SZ 可 转 债 B 23.76% 150107.SZ 中 小 B -8.75% 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 重 要 声 明 部 分 3
表 7: 整 体 折 溢 价 前 五 代 码 简 称 溢 价 率 代 码 简 称 溢 价 率 161207 国 投 瑞 银 瑞 和 300 9.06% 502016 长 信 一 带 一 路 -2.99% 160633 鹏 华 中 证 证 券 7.39% 502000 西 部 利 得 中 证 500-1.48% 161628 融 通 中 证 军 工 6.12% 160420 华 安 创 业 板 50-1.23% 502010 易 方 达 证 券 公 司 5.13% 162413 华 宝 兴 业 中 证 1000-1.12% 161629 融 通 中 证 全 指 证 券 4.66% 502020 国 金 上 证 50-0.84% 表 8: 杠 杆 率 前 五 代 码 简 称 价 格 杠 杆 代 码 简 称 净 值 杠 杆 150304.SZ 创 业 50B 4.03 150165.SZ 可 转 债 B 4.20 150165.SZ 可 转 债 B 3.39 150304.SZ 创 业 50B 3.97 150134.SZ 德 信 B 3.08 150236.SZ 券 商 B 级 3.76 150199.SZ 食 品 B 2.89 150023.SZ 深 成 指 B 3.67 150290.SZ 煤 炭 B 级 2.73 150232.SZ 电 子 B 3.37 表 9: 低 仓 位 提 示 代 码 简 称 T-1 仓 位 T-2 仓 位 T-3 仓 位 160420 华 安 创 业 板 50 15.29% 17.24% 16.53% 164403 前 海 开 源 大 农 业 18.86% 28.35% 19.53% 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 重 要 声 明 部 分 4
分 析 师 承 诺 本 报 告 署 名 分 析 师 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 法 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 分 析 师 的 职 业 理 解, 通 过 合 理 判 断 得 出 结 论, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 分 析 师 承 诺 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 获 取 任 何 形 式 的 补 偿 投 资 评 级 说 明 买 入 : 未 来 6 个 月 内, 个 股 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 在 20% 以 上 公 司 评 级 增 持 : 未 来 6 个 月 内, 个 股 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 10% 与 20% 之 间 中 性 : 未 来 6 个 月 内, 个 股 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10% 与 10% 之 间 回 避 : 未 来 6 个 月 内, 个 股 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 在 -10% 以 下 强 于 大 市 : 未 来 6 个 月 内, 行 业 整 体 回 报 高 于 沪 深 300 指 数 5% 以 上 行 业 评 级 跟 随 大 市 : 未 来 6 个 月 内, 行 业 整 体 回 报 介 于 沪 深 300 指 数 -5% 与 5% 之 间 弱 于 大 市 : 未 来 6 个 月 内, 行 业 整 体 回 报 低 于 沪 深 300 指 数 -5% 以 下 重 要 声 明 西 南 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 具 有 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 公 司 与 作 者 在 自 身 所 知 情 范 围 内, 与 本 报 告 中 所 评 价 或 推 荐 的 证 券 不 存 在 法 律 法 规 要 求 披 露 或 采 取 限 制 静 默 措 施 的 利 益 冲 突 本 报 告 仅 供 本 公 司 客 户 使 用, 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 公 司 或 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 或 财 务 顾 问 服 务 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 升 可 跌, 过 往 表 现 不 应 作 为 日 后 的 表 现 依 据 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告, 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 本 报 告 仅 供 参 考 之 用, 不 构 成 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 要 约 或 邀 请 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 和 意 见 均 不 构 成 对 任 何 个 人 的 投 资 建 议 投 资 者 应 结 合 自 己 的 投 资 目 标 和 财 务 状 况 自 行 判 断 是 否 采 用 本 报 告 所 载 内 容 和 信 息 并 自 行 承 担 风 险, 本 公 司 及 雇 员 对 投 资 者 使 用 本 报 告 及 其 内 容 而 造 成 的 一 切 后 果 不 承 担 任 何 法 律 责 任 本 报 告 版 权 为 西 南 证 券 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 须 注 明 出 处 为 西 南 证 券, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 本 报 告 的, 本 公 司 将 保 留 向 其 追 究 法 律 责 任 的 权 利 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 重 要 声 明 部 分
西 南 证 券 研 究 发 展 中 心 上 海 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 陆 家 嘴 东 路 166 号 中 国 保 险 大 厦 15 楼 邮 编 :200120 邮 箱 :research@swsc.com.cn 北 京 地 址 : 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 B 座 16 楼 邮 编 :100033 重 庆 地 址 : 重 庆 市 江 北 区 桥 北 苑 8 号 西 南 证 券 大 厦 3 楼 邮 编 :400023 深 圳 地 址 : 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 6023 号 创 建 大 厦 4 楼 邮 编 :518040 西 南 证 券 机 构 销 售 团 队 上 海 地 区 北 京 地 区 深 圳 地 区 蒋 诗 烽 ( 地 区 销 售 总 监 ) 赵 佳 ( 地 区 销 售 负 责 人 ) 刘 娟 ( 地 区 销 售 总 监 ) 罗 聪 021-68415309 010-57631179 0755-26675724 0755-26892557 18621310081 18611796242 18665815531 15219509150 jsf@swsc.com.cn zjia@swsc.com.cn liuj@swsc.com.cn luoc@swsc.com.cn 罗 月 江 陆 铂 锡 张 婷 傅 友 021-68413856 010-57631175 0755-26673231 0755-26833581 13632421656 13520109430 13530267171 13691651380 lyj@swsc.com.cn lbx@swsc.com.cn zhangt@swsc.com.cn fuy@swsc.com.cn 赵 慧 妍 曾 毅 021-68411030 010-57631077 13681828682 15810333856 zhhy@swsc.com.cn zengyi@swsc.com.cn 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 重 要 声 明 部 分