2013 年 1 月 5 日 2013 年 1 月 资 产 管 理 行 业 研 究 报 告 创 新 研 究 部 薛 小 峰 Xuexf@ciit.com.cn 李 在 登 Lizd@ciit.com.cn 宏 观 经 济 形 势 1 月 份 美 国 就 业 市 场 缓 慢 改 善, 住 房 价 值 创 近 五 年 来 最 大 年 度 涨 幅, 采 购 经 理 人 指 数 反 映 美 国 经 济 将 持 续 向 好 日 本 经 济 依 然 疲 软, 出 口 和 工 业 生 产 下 滑, 企 业 固 定 投 资 不 振 欧 元 区 1 月 综 合 采 购 经 理 人 指 数 有 所 上 升, 但 仍 位 于 50 下 方, 工 业 产 值 较 上 月 小 幅 下 滑, 欧 元 区 外 围 国 家 仍 受 到 经 济 疲 软 和 财 政 挑 战 的 困 扰 1 月 份 中 国 经 济 形 势 继 续 向 好, 中 采 PMI 数 据 连 续 四 个 月 位 于 扩 张 区 间, 汇 丰 PMI 连 续 第 五 个 月 上 升, 并 创 24 个 月 以 来 新 高, 但 中 小 企 业 状 况 依 旧 没 有 改 观 中 国 进 出 口 总 额 大 幅 增 长, 中 国 政 府 继 续 宽 松 货 币 政 策, 市 场 资 金 面 相 对 宽 裕 理 财 市 场 概 况 2013 年 1 月 份 银 行 理 财 产 品 共 发 行 3662 款, 规 模 约 为 3.2 万 亿, 发 行 数 量 同 比 增 长 95.3%, 环 比 增 长 2.6% 银 信 合 作 理 财 产 品 共 发 行 1364 款, 同 比 增 长 142.7%, 环 比 增 长 5.0% 券 商 集 合 理 财 产 品 新 增 发 行 33 款, 已 披 露 募 集 规 模 162.2 亿 元 基 金 专 户 理 财 计 划 存 续 共 546 款 集 合 信 托 产 品 共 发 行 产 品 450 款, 发 行 规 模 727.55 亿 元 ; 当 月 共 成 立 产 品 380 款, 成 立 规 模 632 亿 元
目 录 第 一 部 分 重 大 经 济 事 件 及 宏 观 分 析... 1 一 国 际 经 济 重 大 事 件... 1 二 国 内 经 济 重 大 事 件... 3 三 宏 观 经 济 形 势 分 析... 4 第 二 部 分 理 财 市 场 运 行 分 析... 6 一 银 行 理 财 产 品... 6 二 银 信 合 作 理 财... 8 三 券 商 集 合 理 财... 9 四 基 金 专 户 理 财... 9 五 集 合 信 托 产 品... 10
第 一 部 分 重 大 经 济 事 件 及 宏 观 分 析 一 国 际 经 济 重 大 事 件 1. 美 联 储 : 维 持 0-0.25% 超 低 利 率 及 量 化 宽 松 政 策 不 变 美 联 储 (FED) 麾 下 联 邦 公 开 市 场 委 员 会 (FOMC)1 月 30 日 宣 布, 0-0.25% 超 低 利 率 在 失 业 率 高 于 6.5% 的 情 况 下 保 持 不 变, 每 月 采 购 850 亿 美 元 国 债 和 抵 押 贷 款 支 持 证 券 (MBS) 的 量 化 宽 松 政 策 不 变 联 储 指 出 近 几 月 来 经 济 因 天 气 和 短 时 性 因 素 而 陷 入 增 长 停 滞 美 联 储 的 最 新 政 策 基 本 符 合 市 场 预 期, 在 随 后 的 政 策 声 明 中, 美 联 储 表 示, 将 维 持 当 前 资 产 购 买 计 划 直 到 就 业 市 场 出 现 显 著 改 善 同 时, 声 明 还 表 示, 宽 松 政 策 推 动 经 济 继 续 温 和 增 长, 美 国 房 地 产 市 场 获 进 一 步 改 善, 就 业 市 场 继 续 温 和 扩 张, 家 庭 支 出 和 商 业 投 资 上 升, 通 胀 低 于 2% 目 标, 通 胀 预 期 维 持 稳 定 2. 美 国 1 月 政 府 预 算 盈 余 30 亿 美 元 美 国 财 政 部 发 布 报 告 称,1 月 份 美 国 政 府 预 算 盈 余 为 30 亿 美 元, 预 期 将 录 得 赤 字 20 亿 美 元, 上 年 同 期 为 赤 字 270 亿 美 元 美 国 1 月 政 府 预 算 财 政 部 称, 没 有 特 别 原 因 解 释 为 何 1 月 收 入 超 过 支 出, 但 在 上 周 的 预 估 中, 国 会 预 算 办 公 室 (CBO) 表 示, 财 政 悬 崖 协 议 使 薪 资 税 减 免 于 1 月 1 日 结 束, 之 后 财 政 部 的 税 收 收 入 增 加 了 90 亿 美 元 数 据 显 示, 美 国 政 府 2013 年 财 政 年 度 迄 今 财 赤 累 计 为 2900 亿 美 元, 较 2012 财 年 同 期 减 少 17%, 当 时 为 赤 字 3490 亿 美 元 截 至 9 月 30 日 的 2012 财 年 预 算 赤 字 总 额 为 1.089 万 亿 美 元 1
3. 欧 洲 央 行 执 委 : 欧 元 区 外 围 国 家 仍 面 临 经 济 和 财 政 挑 战 德 国 南 德 意 志 报 (Sueddeutsche Zeitung)1 月 30 日 报 导, 欧 洲 央 行 (ECB) 执 行 理 事 会 成 员 阿 斯 穆 森 (Joerg Asmussen) 表 示, 尽 管 近 期 取 得 进 展, 但 一 些 欧 元 区 外 围 国 家 仍 受 到 经 济 疲 软 和 财 政 挑 战 的 困 扰 阿 斯 穆 森 称, 希 腊 的 形 势 依 然 严 峻 他 指 出, 希 腊 自 欧 元 区 主 权 债 务 危 机 以 来 国 内 生 产 总 值 (GDP) 已 经 萎 缩 了 逾 20% 他 表 示, 在 欧 洲, 这 种 情 况 上 一 次 还 是 在 铁 幕 (Iron Curtain) 消 弭 之 后 某 些 国 家 在 转 型 中 出 现 的 他 并 称, 西 班 牙 财 政 将 继 续 被 负 担 过 重 的 医 疗 系 统 拖 入 泥 淖 ; 虽 然 形 势 有 所 好 转, 但 仍 有 麻 烦 他 警 告 称, 该 国 需 要 对 医 疗 系 统 进 行 重 大 改 革, 但 这 甚 至 可 能 比 退 休 金 制 度 改 革 更 为 困 难 阿 斯 穆 森 还 对 葡 萄 牙 所 采 取 的 措 施 予 以 了 高 度 评 级, 但 该 国 经 济 仍 在 萎 缩 他 指 出, 葡 萄 牙 形 势 的 发 展 也 与 邻 国 西 班 牙 的 复 苏 密 切 相 关 4. 日 本 央 行 利 率 决 议 : 上 调 通 胀 目 标 至 2% 且 无 限 量 购 买 资 产 日 本 央 行 1 月 22 日 在 结 束 货 币 政 策 会 议 后, 宣 布 维 持 利 率 在 0-0.1% 不 变, 并 上 调 通 胀 目 标 至 2%, 且 作 出 无 限 量 购 买 资 产 的 承 诺 日 本 央 行 称, 在 2013 年 末 完 成 当 前 资 产 购 买 计 划 后, 每 个 月 将 继 续 购 买 一 定 数 量 资 产 且 未 确 定 期 限 该 行 将 从 2014 年 开 始 每 月 买 入 13 万 亿 日 元 金 融 资 产, 其 中 包 括 大 约 2 万 亿 日 元 国 债 和 大 约 10 万 2
亿 日 元 短 期 债 券 日 本 政 府 和 央 行 如 期 发 布 了 联 合 声 明, 声 明 表 示, 日 本 政 府 誓 言 利 用 增 长 策 略 和 结 构 性 改 革 帮 助 日 本 摆 脱 通 缩, 并 誓 言 坚 持 财 政 纪 律 在 联 合 声 明 中, 日 本 央 行 誓 言 采 取 大 胆 的 货 币 宽 松 政 策 实 现 通 胀 目 标, 且 货 币 政 策 必 须 保 持 灵 活 并 综 合 考 虑 多 种 风 险 因 素 二 国 内 经 济 重 大 事 件 1.2013 年 1 月 金 融 统 计 数 据 概 览 据 中 国 人 民 银 行 公 布 的 一 月 份 金 融 统 计 数 据, 1 月 末, 广 义 货 币 (M2) 余 额 99.21 万 亿 元, 同 比 增 长 15.9%, 分 别 比 上 年 末 和 上 年 同 期 高 2.1 个 和 3.5 个 百 分 点 ; 狭 义 货 币 (M1) 余 额 31.13 万 亿 元, 同 比 增 长 15.3%, 分 别 比 上 年 末 和 上 年 同 期 高 8.8 个 和 12.1 个 百 分 点 ; 流 通 中 货 币 (M0) 余 额 6.25 万 亿 元, 同 比 增 长 4.4% 当 月 净 投 放 现 金 7790 亿 元 1 月 末, 本 外 币 贷 款 余 额 68.55 万 亿 元, 同 比 增 长 16.4% 人 民 币 贷 款 余 额 64.08 万 亿 元, 同 比 增 长 15.4%, 比 上 年 末 和 上 年 同 期 均 高 0.4 个 百 分 点 当 月 人 民 币 贷 款 增 加 1.07 万 亿 元, 同 比 多 增 3340 亿 元 本 外 币 存 款 余 额 95.51 万 亿 元, 同 比 增 长 16.5% 人 民 币 存 款 余 额 92.93 万 亿 元, 同 比 增 长 16.0%, 分 别 比 上 年 末 和 上 年 同 期 高 2.6 个 和 3.6 个 百 分 点 当 月 人 民 币 存 款 增 加 1.11 万 亿 元, 同 比 多 增 1.90 万 亿 元 2. PMI 显 示 经 济 温 和 复 苏 1 月 中 采 PMI 为 50.4, 比 上 月 下 降 0.2, 连 续 4 个 月 位 于 临 界 3
点 之 上, 显 示 经 济 增 长 将 继 续 保 持 小 幅 温 和 复 苏 同 日 发 布 的 汇 丰 PMI 终 值 则 为 52.3, 比 上 月 的 51.5 上 升 了 0.8, 连 续 第 五 个 月 上 升, 创 下 了 2011 年 2 月 以 来 24 个 月 的 最 高 值 分 企 业 规 模 看, 中 采 PMI 中, 大 型 企 业 PMI 为 51.3, 比 上 月 上 升 0.2, 连 续 5 个 月 位 于 荣 枯 线 以 上 ; 中 型 企 业 PMI 为 49.7, 比 上 月 下 降 0.2, 仍 处 收 缩 区 间 ; 小 型 企 业 PMI 为 46.2, 比 上 月 下 降 1.9, 仍 处 收 缩 区 间 3.1 月 份 中 国 外 贸 形 势 向 好 据 海 关 统 计, 1 月 份 我 国 进 出 口 总 值 3455.9 亿 美 元, 扣 除 汇 率 因 素 同 比 增 长 26.7% 其 中 出 口 1873.7 亿 美 元, 增 长 25%; 进 口 1582.2 亿 美 元, 增 长 28.8%; 贸 易 顺 差 291.5 亿 美 元, 扩 大 7.7% 从 名 义 增 长 来 看, 创 出 近 三 年 来 的 新 高 1 月 出 口 同 比 增 速 为 25.0%, 超 出 市 场 普 遍 预 期 值, 相 比 上 月 数 据 上 升 10.09 个 百 分 点, 继 上 月 上 升 之 后 再 度 超 预 期 回 升, 单 月 的 数 据 波 动 性 较 大, 以 趋 势 来 看, 验 证 着 全 球 制 造 业 底 部 回 升 趋 势 延 续 1 月 进 口 亦 有 较 大 幅 度 回 升, 预 计 随 着 春 季 需 求 的 恢 复 大 宗 商 品 价 格 的 反 弹 将 导 致 进 口 增 速 缓 步 拾 阶 而 上 三 宏 观 经 济 形 势 分 析 2013 年 1 月 世 界 经 济 形 势 几 家 欢 喜 几 家 愁 从 美 国 情 况 来 看, 美 联 储 官 员 预 计,2013 年 美 国 经 济 增 长 率 为 2.5%,2014 年 可 达 3.5% 同 时 美 国 就 业 市 场 缓 慢 改 善,2013 年 1 月 份 美 国 非 农 业 部 门 新 增 就 业 16 万 人, 失 业 率 为 7.8%, 比 前 一 月 稍 稍 改 善 美 国 住 房 价 值 继 2012 4
年 创 下 近 五 年 以 来 最 大 年 度 涨 幅 后, 继 续 延 续 上 涨 势 头 采 购 经 理 人 指 数 反 映 美 国 经 济 将 持 续 向 好 1 月 23 日, 众 议 院 以 285 票 赞 成 144 票 反 对 的 结 果 通 过 了 提 高 联 邦 政 府 法 定 举 债 权 限 至 5 月 19 日 的 议 案, 使 美 国 政 府 暂 时 避 免 债 务 违 约 的 风 险, 这 一 政 策 为 美 国 经 济 复 苏 带 来 了 强 烈 利 好 日 本 和 欧 盟 方 面 则 相 对 失 意, 日 本 央 行 发 布 的 报 告 称, 日 本 经 济 依 然 疲 软 报 告 显 示, 日 本 出 口 和 工 业 生 产 下 滑, 归 因 于 海 外 经 济 增 长 放 缓 ; 企 业 固 定 投 资 是 整 个 经 济 增 长 的 薄 弱 环 节, 而 非 制 造 业 则 表 现 出 韧 性 欧 元 区 2013 年 1 月 综 合 采 购 经 理 人 指 数 有 所 上 升, 不 过 仍 位 于 荣 枯 分 水 岭 50 下 方, 显 示 欧 元 区 商 业 活 动 持 续 萎 缩, 但 萎 缩 幅 度 缩 小 欧 元 区 工 业 产 值 较 上 月 小 幅 下 滑, 显 示 欧 元 区 经 济 依 然 疲 软 同 时, 欧 元 区 外 围 国 家 仍 受 到 经 济 疲 软 和 财 政 挑 战 的 困 扰, 希 腊 形 势 依 然 严 峻, 西 班 牙 可 能 被 医 疗 系 统 拖 入 泥 淖, 这 些 都 成 为 欧 元 区 复 苏 的 障 碍 1 月 份 中 国 经 济 形 势 继 续 向 好, 中 采 PMI 数 据 已 经 连 续 四 个 月 位 于 扩 张 区 间, 显 示 经 济 保 持 温 和 复 苏 汇 丰 PMI 比 上 月 上 升 了 0.8, 连 续 第 五 个 月 上 升, 并 创 下 24 个 月 以 来 新 高 但 需 要 注 意 的 是, 中 小 企 业 状 况 依 旧 没 有 改 观, 显 示 经 济 后 续 回 升 的 力 度 不 会 太 大, 经 济 反 弹 的 基 础 尚 不 稳 固 中 国 进 出 口 总 额 大 幅 增 长, 超 出 市 场 普 遍 预 期, 出 口 增 长 25%, 将 有 力 拉 动 经 济 复 苏 同 时, 中 国 政 府 继 续 宽 松 货 币 政 策, 货 币 供 给 量 和 人 民 币 贷 款 余 额 持 续 小 幅 增 加, 市 场 资 金 面 相 对 宽 裕, 会 继 续 支 撑 经 济 基 本 面 向 好 5
第 二 部 分 理 财 市 场 运 行 分 析 一 银 行 理 财 产 品 根 据 财 汇 金 融 分 析 平 台 提 供 数 据 1,2013 年 1 月 份 银 行 理 财 产 品 共 发 行 3662 款, 规 模 约 为 3.2 万 亿 发 行 数 量 同 比 增 长 95.3%, 环 比 增 长 2.6% 银 行 理 财 产 品 发 行 数 量 同 比 涨 幅 较 大 说 明 国 内 金 融 脱 媒 进 程 不 断 加 速 从 发 行 银 行 分 析, 建 设 银 行 当 月 发 行 472 款 产 品, 发 行 数 量 居 各 家 发 行 银 行 之 首 当 月 前 十 大 银 行 发 行 产 品 数 量 占 到 当 期 近 百 家 银 行 发 行 总 量 55% 1 月 份 前 十 大 银 行 发 行 产 品 数 量 排 名 情 况 参 见 下 图 1 图 1. 1 月 份 银 行 理 财 产 品 发 行 数 量 前 十 大 银 行 从 资 金 投 向 来 看,1 月 份 主 要 三 大 类 投 向 及 占 比 分 别 为 : 组 合 类 占 比 69.9%, 其 他 类 占 比 13.6%, 货 币 债 券 市 场 类 占 比 8.2% 从 资 金 投 向 变 动 趋 势 来 看, 组 合 类 投 资 占 比 其 他 类 占 比 较 上 月 相 比 分 别 上 升 了 2 个 百 分 点 和 1 个 百 分 点, 货 币 债 券 市 场 类 占 比 下 降 3 个 百 分 点 1 理 财 市 场 统 计 数 据 除 非 特 别 声 明 具 体 来 源, 默 认 来 源 是 财 汇 金 融 分 析 平 台 6
三 大 类 资 金 投 向 占 比 变 动 情 况 参 见 下 图 2 图 2 截 至 2013 年 1 月 主 要 资 金 投 向 占 比 变 动 从 投 资 期 限 来 看,1-3 个 月 ( 含 ),3-6 个 月 ( 含 ),6-12 个 月 ( 含 ) 三 类 期 限 产 品 仍 然 是 市 场 主 导 类 型 三 类 期 限 产 品 发 行 数 量 占 比 分 别 为 59.7%,23.9%,11.3% 从 投 资 期 限 变 动 趋 势 来 看,1-3 个 月 ( 含 ) 产 品 占 比 较 上 月 上 升 2.7 个 百 分 点,3-6 个 月 ( 含 ) 产 品 占 比 则 回 落 2.5 个 百 分 点,6-12 个 月 ( 含 ) 占 比 与 上 个 月 基 本 持 平 截 至 到 2013 年 1 月 三 类 期 限 产 品 数 量 占 比 变 动 趋 势 参 见 下 图 图 3. 截 至 2013 年 1 月 三 类 期 限 产 品 占 比 变 动 从 收 益 率 水 平 来 看, 以 组 合 投 资 类 理 财 产 品 为 样 本,1-3 个 月 ( 含 ) 7
收 益 率 区 间 为 :0.35%-5.3%,3-6 个 月 ( 含 ) 收 益 率 区 间 为 :0.45%-5.8% 从 收 益 率 水 平 环 比 变 动 趋 势 看, 两 类 期 限 产 品 收 益 率 水 平 水 平 上 限 环 比 继 续 下 降 主 要 原 因 是 受 到 2012 年 内 货 币 政 策 调 整 导 致 市 场 资 金 面 相 对 宽 松 影 响 二 银 信 合 作 理 财 1 月 份 伴 随 银 行 理 财 产 品 发 行 数 量 快 速 增 长, 银 信 合 作 理 财 产 品 发 行 也 实 现 同 步 增 长 当 月 银 信 合 作 理 财 产 品 共 发 行 1364 款, 同 比 增 长 142.7%, 环 比 增 长 5.0% 从 发 行 银 行 分 析, 中 国 银 行 当 月 发 行 200 款 产 品, 发 行 数 量 居 首 位 前 十 大 银 行 发 行 产 品 数 量 排 名 情 况 参 见 下 图 图 4. 1 月 份 银 信 合 作 产 品 发 行 数 量 前 十 大 银 行 从 资 金 投 向 来 看, 组 合 投 资 产 品 占 比 97.9%, 是 最 主 要 资 金 投 向 各 类 投 向 理 财 产 品 发 行 数 量 占 比 如 下 表 所 示 表 1. 各 类 资 金 投 向 产 品 发 行 数 量 占 比 投 资 方 向 发 行 数 量 占 比 % 组 合 投 资 97.9 债 券 货 币 市 场 类 0.7 8
信 贷 资 产 类 0.3 挂 钩 指 数 结 构 化 产 品 0.4 其 它 0.7 三 券 商 集 合 理 财 1 月 份 券 商 集 合 理 财 产 品 新 增 发 行 33 款, 已 经 披 露 的 募 集 规 模 为 162.2 亿 元 1 月 份 产 品 发 行 数 量 募 集 规 模 同 比 环 比 统 计 数 据 参 见 下 表 2 表 2. 12 月 份 和 四 季 度 发 行 数 量 募 集 规 模 统 计 发 行 数 量 募 集 规 模 同 比 变 动 (%) 1550.0% 1660.6% 环 比 变 动 (%) -17.5% 55.2% 从 产 品 类 型 来 看,1 月 份 33 款 券 商 集 合 理 财 产 品 仅 2 款 非 限 定 性 产 品, 其 余 都 是 限 定 性 产 品 从 投 资 方 式 来 看, 有 两 种 主 要 类 型, 其 中 债 券 型 计 划 发 行 数 量 占 比 61%, 创 新 现 金 管 理 型 占 比 21% 1 月 份 发 行 数 量 和 募 集 规 模 前 五 名 券 商 排 名 参 见 下 图 图 5 发 行 数 量 前 五 券 商 图 6 募 集 规 模 前 五 券 商 四 基 金 专 户 理 财 截 至 1 月 末 基 金 专 户 理 财 计 划 存 续 共 546 款 存 续 数 量 排 名 前 十 位 基 金 公 司 及 产 品 数 量 参 见 下 图 9
图 7. 专 户 理 财 计 划 存 续 数 量 前 十 位 基 金 公 司 排 名 五 集 合 信 托 产 品 1. 发 行 与 成 立 情 况 从 发 行 情 况 看,1 月 份 集 合 信 托 产 品 共 发 行 产 品 450 款, 发 行 规 模 727.55 亿 元 ; 从 成 立 情 况 看, 当 月 共 成 立 产 品 380 款, 成 立 规 模 632 亿 元 从 1 月 份 同 比 环 比 数 据 来 看, 当 月 新 增 集 合 信 托 产 品 保 持 快 速 增 长 趋 势 表 3. 1 月 集 合 信 托 产 品 发 行 与 成 立 统 计 发 行 数 量 ( 款 ) 发 行 规 模 ( 亿 ) 成 立 数 量 ( 款 ) 成 立 规 模 ( 亿 ) 1 月 数 据 450 727.55 380 632.00 环 比 变 动 44.69% 58.32% 55.74% 75.02% 同 比 变 动 73.08% 94.36% 90.00% 125.40% 数 据 来 源 : 用 益 网 创 新 研 究 部 2. 期 限 与 收 益 率 结 构 从 信 托 产 品 平 均 期 限 来 看,1 月 份 新 增 集 合 信 托 产 品 同 比 增 幅 较 大, 环 比 有 所 下 降 从 预 期 年 化 收 益 率 来 看, 一 到 两 年 期 产 品 环 比 略 有 提 升, 而 二 年 期 以 上 产 品 环 比 降 幅 超 过 一 成 具 体 信 托 期 限 和 收 益 10
率 情 况 参 见 下 表 表 4. 1 月 集 合 信 托 产 品 期 限 与 收 益 率 统 计 平 均 期 限 ( 年 ) 预 期 年 收 益 率 (%) 平 均 一 年 期 两 年 期 两 年 期 以 上 1 月 数 据 2.11 8.62 8.03 8.99 8.88 环 比 变 动 (%) -7.05% -0.46% 0.75% 1.47% -10.21% 同 比 变 动 (%) 27.88% 0.47% -4.29% 6.14% -7.98% 11
法 律 声 明 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 兴 业 国 际 信 托 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 本 报 告 读 者 作 参 考 之 用 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 本 报 告 首 页 列 示 的 联 系 人, 除 非 另 有 说 明, 仅 作 为 本 公 司 就 本 报 告 与 本 报 告 读 者 的 联 络 人, 承 担 联 络 工 作, 不 从 事 任 何 理 财 投 资 咨 询 服 务 业 务 12