2016 年 第 一 期 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 城 市 停 车 场 建 设 专 项 债 券 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 本 期 债 券 信 用 等 级 :AA + 本 期 债 券 发 行 额 度 :14 亿 元 本 期 债 券 期 限 :7 年 偿 还 方 式 : 按 年 付 息, 存 续 期 第 3 4 5 6 7 年 末 分 别 偿 付 20% 本 期 债 券 本 金 发 行 目 的 :5 亿 元 用 于 项 目 建 设,4.5 亿 元 用 于 项 目 收 购,4.5 亿 元 用 于 补 充 营 运 资 金 评 级 时 间 :2015 年 11 月 19 日 财 务 数 据 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 79.08 100.55 109.03 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 65.92 73.48 82.91 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 3.59 4.11 10.42 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 5.51 12.88 12.71 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 0.95 8.12 8.06 利 润 总 额 ( 亿 元 ) 0.51 5.87 6.35 EBITDA( 亿 元 ) 1.01 6.69 7.07 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) -0.01 3.12-4.00 营 业 利 润 率 (%) 25.66 17.48 17.51 净 资 产 收 益 率 (%) 0.49 7.06 6.65 资 产 负 债 率 (%) 16.64 26.92 23.95 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 7.72 14.92 13.29 流 动 比 率 (%) 229.74 203.12 531.68 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 5.43 1.93 1.80 EBITDA/ 本 期 发 债 额 度 ( 倍 ) 0.07 0.48 0.50 注 : 其 他 应 付 款 中 含 有 有 息 负 债, 纳 入 短 期 债 务 和 相 关 指 标 核 算 分 析 师 李 苏 磊 陈 茜 lianhe@lhratings.com 电 话 :010-85679696 传 真 :010-85679228 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 中 国 人 保 财 险 大 厦 17 层 (100022) Http://www.lhratings.com 评 级 观 点 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 是 芜 湖 市 城 市 基 础 设 施 建 设 城 市 交 通 设 施 建 设 交 通 项 目 资 金 融 资 投 资 的 主 体 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 资 信 ) 对 公 司 的 评 级 反 映 了 公 司 在 资 产 注 入 财 政 补 贴 项 目 回 购 业 务 等 方 面 得 到 了 芜 湖 市 政 府 的 有 力 支 持 ; 同 时, 联 合 资 信 注 意 到, 公 司 回 购 款 到 位 情 况 差 自 身 盈 利 能 力 较 弱 应 收 款 项 对 公 司 资 金 形 成 占 用 等 因 素 对 公 司 信 用 水 平 带 来 负 面 影 响 目 前, 芜 湖 市 经 济 发 展 趋 势 良 好, 地 方 财 政 实 力 不 断 增 强, 对 公 司 支 持 持 续 有 力 ; 随 着 公 司 业 务 的 不 断 推 进, 对 未 来 公 司 收 入 规 模 形 成 支 撑 联 合 资 信 对 公 司 评 级 展 望 为 稳 定 本 期 债 券 设 置 提 前 分 期 偿 还 条 款, 一 定 程 度 上 缓 解 了 公 司 未 来 的 集 中 偿 付 压 力 基 于 对 公 司 主 体 长 期 信 用 状 况 及 本 期 专 项 债 券 偿 还 能 力 的 综 合 评 估, 联 合 资 信 认 为, 本 期 专 项 债 券 到 期 不 能 偿 还 的 风 险 很 低, 安 全 性 很 高 优 势 1. 芜 湖 市 经 济 发 展 稳 定, 财 政 实 力 较 强, 为 公 司 发 展 提 供 了 良 好 的 外 部 环 境 2. 公 司 在 芜 湖 市 交 通 基 础 设 施 建 设 业 务 方 面 具 有 一 定 的 垄 断 优 势, 获 得 了 政 府 在 资 金 资 产 注 入 财 政 补 贴 及 项 目 回 购 等 方 面 的 有 力 支 持 3. 本 期 债 券 设 置 提 前 分 期 偿 还 条 款, 一 定 关 注 程 度 上 缓 解 了 公 司 未 来 的 集 中 偿 付 压 力 1. 公 司 代 建 公 路 建 造 业 务 应 收 账 款 持 续 上 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 1
升, 回 购 款 到 位 及 时 性 有 待 改 善 ; 整 体 资 产 质 量 一 般 2. 公 司 利 润 对 公 允 价 值 变 动 损 益 和 政 府 补 贴 依 赖 性 强 3. 芜 湖 市 地 方 政 府 债 务 率 高 4. 本 期 债 券 发 行 规 模 大, 对 公 司 现 有 债 务 结 构 影 响 很 大 本 期 债 券 发 行 后, 公 司 负 债 水 平 将 显 著 升 高 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 2
信 用 评 级 报 告 声 明 一 除 因 本 次 评 级 事 项 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 联 合 资 信 ) 与 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 构 成 委 托 关 系 外, 联 合 资 信 评 级 人 员 与 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 二 联 合 资 信 与 评 级 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 三 本 信 用 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 联 合 资 信 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 因 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 四 本 信 用 评 级 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考, 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 建 议 等 五 本 信 用 评 级 报 告 中 引 用 的 企 业 相 关 资 料 主 要 由 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 提 供, 联 合 资 信 不 保 证 引 用 资 料 的 真 实 性 及 完 整 性 六 2016 年 第 一 期 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 城 市 停 车 场 建 设 专 项 债 券 信 用 等 级 自 本 期 专 项 债 券 发 行 之 日 起 至 到 期 兑 付 日 有 效 ; 根 据 跟 踪 评 级 的 结 论, 在 有 效 期 内 信 用 等 级 有 可 能 发 生 变 化 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 3
一 主 体 概 况 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 或 芜 湖 交 投 ) 是 于 2006 年 11 月 30 日, 由 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 根 据 芜 政 秘 2006 64 号 芜 湖 市 人 民 政 府 关 于 同 意 成 立 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 的 批 复 出 资 组 建 的 国 有 独 资 公 司, 公 司 设 立 时 注 册 资 本 为 人 民 币 30000 万 元, 由 芜 湖 市 国 有 资 产 管 理 委 员 会 授 权 芜 湖 市 交 通 运 输 局 以 货 币 资 金 出 资 9000 万 元, 土 地 使 用 权 出 资 21000 万 元 ;2012 年 11 月 根 据 公 司 股 东 会 决 议 和 修 改 后 的 公 司 章 程, 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 对 公 司 增 资 143349.80 万 元, 由 芜 湖 市 财 政 局 代 转 增 资 款 项, 增 资 后 实 收 资 本 为 173349.80 万 元 ;2012 年 11 月, 根 据 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 文 件 国 资 经 2012 140 号 关 于 同 意 公 司 增 加 注 册 资 本 的 批 复, 公 司 增 资 376650.20 万 元, 其 中 由 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 投 入 的 10 块 土 地 使 用 权, 面 积 为 196749.88 平 米, 评 估 作 价 247018.09 万 元 增 资 ; 另 外, 公 司 根 据 股 东 会 决 议 将 资 本 公 积 83716.15 万 元 转 增 资 本 2012 年 11 月 29 日, 公 司 收 到 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 投 入 的 芜 湖 市 公 共 交 通 集 团 有 限 公 司 全 部 股 权 11175.96 万 元 2012 年 11 月 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 将 通 过 芜 湖 市 财 政 库 款 户 转 入 的 专 项 资 金 34740.00 万 元 转 为 对 公 司 的 增 资 截 至 2014 年 底, 公 司 注 册 资 本 人 民 币 55.00 亿 元, 实 收 资 本 人 民 币 55.00 亿 元, 其 中 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 为 公 司 控 股 股 东, 持 股 100% 公 司 的 实 际 控 制 人 为 芜 湖 市 人 民 政 府 公 司 经 营 范 围 : 交 通 建 设 投 资 融 资 业 务 ; 交 通 国 有 资 产 的 开 发 投 资 经 营 和 管 理 截 至 2014 年 底, 公 司 拥 有 9 家 子 公 司 ( 芜 湖 寅 运 出 租 汽 车 有 限 公 司 芜 湖 市 旅 游 投 资 有 限 公 司 芜 湖 市 公 路 广 告 装 潢 有 限 责 任 公 司 芜 湖 市 运 安 机 动 车 检 测 有 限 公 司 芜 湖 市 通 运 砂 石 有 限 责 任 公 司 芜 湖 市 公 交 驾 训 有 限 公 司 芜 湖 交 通 设 计 咨 询 有 限 公 司 芜 湖 公 交 旅 行 社 有 限 责 任 公 司 和 芜 湖 市 公 交 旅 游 有 限 责 任 公 司 ); 公 司 设 有 办 公 室 财 务 融 资 部 资 产 运 营 部 工 程 投 资 部 审 计 监 督 部 共 五 个 职 能 部 门 截 至 2014 年 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 109.03 亿 元, 所 有 者 权 益 82.91 亿 元 ;2014 年 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 8.06 亿 元, 利 润 总 额 6.35 亿 元 公 司 注 册 地 址 : 安 徽 省 芜 湖 市 芜 铜 路 188 号 ; 法 定 代 表 人 : 戴 松 柏 二 本 期 债 券 及 募 投 项 目 概 况 1. 本 期 债 券 概 况 公 司 计 划 于 2016 年 发 行 额 度 14 亿 元 的 专 项 债 券 ( 以 下 简 称 本 期 债 券 ), 发 行 期 限 为 7 年, 并 拟 于 债 券 存 续 期 第 3~7 年 末 分 别 偿 付 20% 本 金 本 期 债 券 为 固 定 利 率 债 券, 单 利 按 年 计 息, 不 计 复 利 2. 本 期 债 券 投 资 项 目 概 况 本 期 债 券 募 集 资 金 14 亿 元, 其 中 5 亿 元 拟 用 于 芜 湖 中 心 城 区 停 车 场 建 设 项 目 ( 以 下 简 称 项 目 ),4.5 亿 元 拟 用 于 收 购 已 建 停 车 场,4.5 亿 元 用 于 补 充 营 运 资 金 表 1 本 期 债 券 募 投 项 目 一 览 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 名 称 芜 湖 市 中 心 城 区 停 车 场 建 设 项 目 投 资 总 额 拟 使 用 债 券 资 金 募 集 资 金 占 项 目 投 资 总 额 比 例 14.68 5.00 34.06 收 购 已 建 停 车 场 27.91 4.50 16.13 合 计 42.59 9.50 22.31 资 料 来 源 : 公 司 提 供 (1) 项 目 概 况 项 目 主 要 工 程 涉 及 32 个 公 共 停 车 场,6362 个 停 车 泊 位 建 设 工 程, 附 属 工 程 包 括 6000 个 新 能 源 汽 车 充 电 桩 的 建 设 工 程, 配 套 工 程 包 括 8111 个 路 内 停 车 泊 位 10085 个 公 共 停 车 泊 位 36786 个 公 建 配 建 停 车 泊 位 124143 个 居 住 小 区 停 车 泊 位, 共 计 179125 个 泊 位 的 智 能 化 设 备 的 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 4
建 设 工 程, 收 购 14 座 已 建 停 车 场 和 补 充 营 运 资 金, 项 目 总 投 资 为 42.65 亿 元, 建 设 期 3 年 中 心 城 区 停 车 场 建 设 项 目 已 于 2015 年 10 月 开 工, 截 至 2015 年 10 月 底 已 投 资 0.24 亿 元, 目 前 已 经 完 成 包 括 初 步 设 计 施 工 图 设 计 和 部 分 土 建 工 程 设 计 规 划 等 项 目 前 期 工 作 收 购 已 建 停 车 场 目 前 已 签 订 收 购 合 同 (2) 项 目 审 批 情 况 项 目 已 于 2015 年 9 月 16 日 获 得 芜 湖 市 发 展 和 改 革 委 员 会 ( 物 价 局 ) 关 于 同 意 芜 湖 市 中 心 城 区 停 车 场 建 设 项 目 可 行 性 研 究 报 告 的 批 复 ( 芜 发 改 基 建 2015 14 号 ) 同 意 项 目 的 用 地 投 资 规 模 和 建 设 内 容 等 要 素 根 据 关 于 芜 湖 市 中 心 城 区 停 车 场 项 目 建 设 用 地 预 审 意 见 的 函 ( 芜 国 土 秘 2015 307 号 ), 项 目 已 于 2015 年 9 月 2 日 获 得 芜 湖 市 国 土 资 源 局 的 核 准 批 复, 同 意 项 目 的 用 地 规 模 用 地 选 址, 认 为 项 目 的 建 设 符 合 国 家 产 业 政 策 和 土 地 供 应 政 策 根 据 关 于 芜 湖 市 中 心 城 区 停 车 场 建 设 项 目 环 境 影 响 报 告 表 的 审 批 意 见 ( 环 内 审 2015 223 号 ), 项 目 已 于 2015 年 8 月 13 日 获 得 芜 湖 市 环 境 保 护 局 的 核 准 批 复, 同 意 项 目 按 照 预 定 的 性 质 规 模 内 容 地 点 工 程 措 施 及 环 保 对 策 措 施 及 其 他 要 求 实 施 根 据 关 于 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 芜 湖 市 中 心 城 区 停 车 场 建 设 项 目 节 能 评 估 报 告 的 审 查 意 见 ( 芜 发 改 能 评 2015 324 号 ), 项 目 已 于 2015 年 7 月 28 日 获 得 芜 湖 市 发 展 和 改 革 委 员 会 的 核 准 批 复, 认 为 项 目 建 设 符 合 国 家 产 业 政 策 及 节 能 法 律 法 规 政 策 要 求 及 标 准 规 范 根 据 关 于 芜 湖 市 中 心 城 区 停 车 场 建 设 选 址 的 批 复 ( 芜 规 字 2015 141 号 ), 项 目 已 于 2015 年 8 月 25 日 获 得 芜 湖 市 城 乡 规 划 局 的 核 准 批 复, 同 意 该 项 目 选 址 规 划 等 (3) 项 目 建 设 内 容 芜 湖 市 中 心 城 区 停 车 场 建 设 项 目 主 要 建 设 内 容 包 括 32 个 公 共 停 车 场, 共 6362 个 停 车 泊 位 建 设 工 程 ; 新 能 源 汽 车 充 电 设 施 工 程 建 设, 涉 及 32 个 公 共 停 车 场 共 计 6000 个 新 能 源 汽 车 充 电 桩 的 建 设 ; 停 车 智 能 信 息 系 统 建 设, 涉 及 包 括 公 共 停 车 泊 位 公 建 配 建 停 车 泊 位 居 住 小 区 停 车 泊 位 共 计 179125 个 泊 位 的 智 能 化 设 备 建 设 工 程 项 目 规 划 用 地 面 积 约 为 19.19 公 顷 项 目 将 购 置 已 建 停 车 场, 总 购 置 面 积 为 99.69 万 平 方 米, 包 括 机 动 车 位 35788 个 配 套 非 机 动 车 位 及 小 部 分 商 业 物 业 (4) 项 目 收 益 根 据 2015 年 10 月 由 中 铁 大 桥 勘 测 设 计 院 集 团 有 限 公 司 出 具 的 芜 湖 市 中 心 城 区 停 车 场 建 设 项 目 可 行 性 研 究 报 告, 项 目 的 收 益 来 源 由 五 部 分 构 成 : 停 车 服 务 收 入 商 业 物 业 出 租 收 入 广 告 位 出 租 收 入 充 电 桩 充 电 服 务 收 入 以 及 社 会 智 能 信 息 系 统 调 度 收 入 其 中 停 车 服 务 收 入 来 源 于 项 目 建 成 的 32 个 公 共 停 车 场 和 收 购 的 14 座 已 建 停 车 场, 共 计 42150 个 停 车 位, 每 个 停 车 位 停 车 时 间 5~12 小 时, 收 费 标 准 按 照 芜 湖 市 现 行 标 准 5~6 元 / 小 时 计 算, 预 计 于 2016 年 收 购 已 建 停 车 场 产 生 收 入, 每 年 实 现 停 车 服 务 收 入 32455~56265 万 元, 建 设 停 车 场 于 2018 年 开 始 产 生 收 入, 与 收 购 的 停 车 场 合 计 每 年 49933 万 元 商 业 物 业 收 入 来 自 停 车 场 周 边 配 套 建 成 约 38886 平 方 米 商 业 建 筑, 将 出 租 用 于 配 套 洗 车 汽 配 商 业 物 业 等 附 属 增 值 项 目, 按 照 周 边 可 比 平 均 80~100 元 / 平 方 米 / 月 的 出 租 价 格 计 算, 从 2016 年 开 始 收 购 停 车 产 附 属 物 业 将 每 年 产 生 商 业 物 业 出 租 收 入 1813~4213 万 元 广 告 位 出 租 收 入 来 自 在 停 车 场 内 外 设 置 一 些 户 外 和 户 内 广 告 位 用 于 出 租, 年 均 广 告 位 出 租 收 入 约 为 2500~4000 万 元, 从 2016 年 开 始 收 购 停 车 场 产 生 收 入,2018 年 建 设 停 车 场 开 始 产 生 收 入 项 目 将 在 停 车 泊 位 上 建 设 6000 个 新 能 源 汽 车 充 电 桩, 充 电 电 费 归 国 家 电 网 收 取, 充 电 桩 按 次 收 取 充 电 服 务 费 和 按 时 间 收 取 车 辆 停 泊 费, 其 中 充 电 桩 充 电 服 务 费 按 照 2 元 / 次 收 取, 平 均 每 天 使 用 5 次 进 行 计 算, 预 计 年 均 充 电 服 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 5
务 收 入 约 2190 万 元, 从 2018 年 开 始 产 生 收 入 项 目 在 芜 湖 市 内 179125 个 停 车 位 建 设 智 能 化 系 统, 分 三 年 全 部 安 装 建 成, 建 设 期 第 二 年 开 始 投 入 一 半 运 营, 全 部 建 成 后 全 部 投 入 运 营 该 项 目 运 营 期 内 按 照 平 均 1.5 元 / 天 / 一 个 车 位 收 取 调 度 和 信 息 提 供 服 务 费, 预 计 2018 年 实 现 收 入 4903.55 万 元,2019 年 开 始 每 年 实 现 社 会 职 能 信 息 系 统 调 度 服 务 收 入 9807.09 万 元 表 2 募 投 项 目 未 来 收 入 预 测 表 ( 单 位 : 万 元 ) 运 营 期 序 项 目 合 计 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 号 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 1 现 金 流 入 1624269.98 36768.48 36768.48 65239.54 70143.09 76475.51 76475.51 76475.51 76475.51 76475.51 76475.51 1. 车 位 出 租 1065022.70 32455.44 32455.44 49932.95 49932.95 56265.37 56265.37 56265.37 56265.37 56265.37 56265.37 1 收 入 1. 商 铺 出 租 7960.93 1813.05 1813.05 4213.05 4213.05 4213.05 4213.05 4213.05 4213.05 4213.05 4213.05 2 收 入 1. 广 告 收 入 77000.00 2500.00 2500.00 4000.00 4000.00 4000.00 4000.00 4000.00 4000.00 4000.00 4000.00 3 1. 充 电 收 入 39420.00 -- -- 2190.00 2190.00 2190.00 2190.00 2190.00 2190.00 2190.00 2190.00 4 1. 智 能 信 息 171624.14 -- -- 4903.55 9807.09 9807.09 9807.09 9807.09 9807.09 9807.09 9807.09 5 系 统 转 让 2 现 金 流 出 829288.01 344813.66 64513.66 23791.95 20750.54 9807.48 9607.48 9807.48 45089.30 16896.48 51669.59 2. 建 设 投 资 426814.30 340000.00 60000.00 15000.00 11814.30 -- -- -- -- -- -- 1 3 税 后 净 现 金 流 量 794981.97-308045.18-27745.1 8 41447.60 49392.55 66668.03 66868.03 66668.03 31386.21 59579.03 24805.92 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 2030 年 2031 年 2032 年 2033 年 2034 年 2035 年 第 11 年 第 12 年 第 13 年 第 14 年 第 15 年 第 16 年 第 17 年 第 18 年 第 19 年 第 20 年 1 现 金 流 入 76475.51 76475.51 76475.51 76475.51 76475.51 76475.51 76475.51 76475.51 76475.51 268217.73 1. 车 位 出 租 56265.37 56265.37 56265.37 56265.37 56265.37 56265.37 56265.37 56265.37 56265.37 56265.37 1 收 入 1. 商 铺 出 租 4213.05 4213.05 4213.05 4213.05 4213.05 4213.05 4213.05 4213.05 4213.05 4213.05 2 收 入 1. 广 告 收 入 4000.00 4000.00 4000.00 4000.00 4000.00 4000.00 4000.00 4000.00 4000.00 4000.00 3 1. 充 电 收 入 2190.00 2190.00 2190.00 2190.00 2190.00 2190.00 2190.00 2190.00 2190.00 2190.00 4 1. 智 能 信 息 9807.09 9807.09 9807.09 9807.09 9807.09 9807.09 9807.09 9807.09 9807.09 9807.09 5 系 统 转 让 2 现 金 流 出 23254.04 23254.04 23254.04 23254.04 23254.04 23254.04 23254.04 23254.04 23254.04 23254.04 2. 建 设 投 资 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- 1 税 后 净 现 3 53221.47 53221.47 53221.47 53221.47 53221.47 53221.47 53221.47 53221.47 53221.47 244963.69 金 流 量 资 料 来 源 : 联 合 资 信 根 据 芜 湖 市 中 心 城 区 停 车 场 建 设 项 目 可 行 性 研 究 报 告 整 理 根 据 上 述 现 金 流 量 预 测, 本 期 债 券 募 投 项 目 自 2016 年 起 开 始 产 生 收 益, 自 运 营 期 第 三 年 起 (2018 年 ) 实 现 税 后 现 金 净 流 入, 运 营 期 前 7 年 (2016~2022 年 ) 累 计 能 够 实 现 现 金 流 入 43.83 亿 元 从 现 金 流 量 的 角 度 来 讲, 本 期 债 券 募 投 项 目 在 上 述 现 金 流 入 到 位 的 情 况 下, 在 运 营 期 间 能 够 实 现 自 身 的 现 金 流 量 平 衡 整 体 看, 本 期 债 券 募 投 项 目 的 收 入 主 要 来 自 停 车 服 务 收 入 商 业 物 业 出 租 收 入 广 告 位 出 租 收 入 充 电 桩 充 电 服 务 收 入 以 及 社 会 智 能 信 息 系 统 调 度 收 入, 而 各 项 收 入 规 模 受 实 际 停 车 数 量 及 停 车 费 用 等 标 准 影 响, 相 关 收 入 实 现 存 在 一 定 的 不 确 定 性 三 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 2014 年, 中 国 国 民 经 济 在 新 常 态 下 保 持 平 稳 运 行, 呈 现 出 增 长 平 稳 结 构 优 化 质 量 提 升 民 生 改 善 的 良 好 态 势 初 步 核 算, 全 年 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 6
国 内 生 产 总 值 636463 亿 元, 按 可 比 价 格 计 算, 比 上 年 增 长 7.4% 增 长 平 稳 主 要 表 现 为, 在 实 现 7.4% 的 增 长 率 的 同 时 还 实 现 城 镇 新 增 就 业 1322 万, 调 查 失 业 率 稳 定 在 5.1% 左 右, 居 民 消 费 价 格 上 涨 2% 结 构 优 化 主 要 表 现 为 服 务 业 比 重 继 续 提 升 ; 以 移 动 互 联 网 为 主 要 内 容 的 新 产 业 新 技 术 新 业 态 新 模 式 新 产 品 不 断 涌 现, 中 国 经 济 向 中 高 端 迈 进 的 势 头 明 显 ; 最 终 消 费 的 比 重 提 升, 区 域 结 构 及 收 入 结 构 继 续 改 善 质 量 提 升 主 要 表 现 为 全 年 劳 动 生 产 率 提 升 单 位 GDP 的 能 耗 下 降 民 生 改 善 主 要 表 现 为 全 国 居 民 人 均 可 支 配 收 入 扣 除 物 价 实 际 增 长 8%, 城 镇 居 民 人 均 可 支 配 收 入 实 际 增 长 6.8%, 农 村 居 民 人 均 可 支 配 收 入 实 际 增 长 9.2% 从 消 费 投 资 和 进 出 口 情 况 看,2014 年, 市 场 销 售 稳 定 增 长, 固 定 资 产 投 资 增 速 放 缓, 进 出 口 增 速 回 落 社 会 消 费 品 零 售 总 额 262394 亿 元, 比 上 年 名 义 增 长 12.0%( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 10.9%) 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 502005 亿 元, 比 上 年 名 义 增 长 15.7%( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 15.1%) 全 年 进 出 口 总 额 264335 亿 元 人 民 币, 比 上 年 增 长 2.3% 2014 年, 中 国 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 全 国 一 般 公 共 财 政 收 入 140350 亿 元, 比 上 年 增 加 11140 亿 元, 增 长 8.6% 其 中, 中 央 一 般 公 共 财 政 收 入 64490 亿 元, 比 上 年 增 加 4292 亿 元, 增 长 7.1%; 地 方 一 般 公 共 财 政 收 入 ( 本 级 )75860 亿 元, 比 上 年 增 加 6849 亿 元, 增 长 9.9% 一 般 公 共 财 政 收 入 中 的 税 收 收 入 119158 亿 元, 同 比 增 长 7.8% 全 国 一 般 公 共 财 政 支 出 151662 亿 元, 比 上 年 增 加 11449 亿 元, 增 长 8.2% 其 中, 中 央 本 级 支 出 22570 亿 元, 比 上 年 增 加 2098 亿 元, 增 长 10.2%; 地 方 财 政 支 出 129092 亿 元, 比 上 年 增 加 9351 亿 元, 增 长 7.8% 2014 年, 中 国 人 民 银 行 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 综 合 运 用 公 开 市 场 操 作 短 期 流 动 性 调 节 工 具 (SLO) 常 备 借 贷 便 利 (SLF) 等 货 币 政 策 工 具, 创 设 中 期 借 贷 便 利 (MLF) 和 抵 押 补 充 贷 款 工 具 (PSL); 非 对 称 下 调 存 贷 款 基 准 利 率 ; 两 次 实 施 定 向 降 准 稳 健 货 币 政 策 的 实 施, 使 得 货 币 信 贷 和 社 会 融 资 平 稳 增 长, 贷 款 结 构 继 续 改 善, 企 业 融 资 成 本 高 问 题 得 到 一 定 程 度 缓 解 2014 年 末, 广 义 货 币 供 应 量 M 2 余 额 同 比 增 长 12.2%; 人 民 币 贷 款 余 额 同 比 增 长 13.6%, 比 年 初 增 加 9.78 万 亿 元, 同 比 多 增 8900 亿 元 ; 全 年 社 会 融 资 规 模 为 16.46 万 亿 元 ;12 月 份 非 金 融 企 业 及 其 他 部 门 贷 款 加 权 平 均 利 率 为 6.77%, 比 年 初 下 降 0.42 个 百 分 点 2015 年, 中 国 经 济 下 行 压 力 依 然 较 大 李 克 强 总 理 的 政 府 工 作 报 告 指 出,2015 年 经 济 社 会 发 展 的 主 要 预 期 目 标 是 GDP 增 长 7.0% 左 右, 居 民 消 费 价 格 涨 幅 3% 左 右, 城 镇 新 增 就 业 1000 万 人 以 上, 城 镇 登 记 失 业 率 4.5% 以 内, 进 出 口 增 长 6% 左 右 2015 年 是 全 面 深 化 改 革 的 关 键 之 年, 稳 增 长 为 2015 年 经 济 工 作 首 要 任 务, 将 重 点 实 施 一 带 一 路 京 津 冀 协 同 发 展 长 江 经 济 带 三 大 战 略 三 大 战 略 的 推 进 势 必 拓 展 中 国 经 济 发 展 的 战 略 空 间, 并 将 带 动 基 础 建 设 等 投 资, 从 而 对 经 济 稳 定 增 长 起 到 支 撑 作 用 四 行 业 及 区 域 经 济 环 境 1. 基 础 设 施 建 设 行 业 分 析 (1) 行 业 概 况 城 市 基 础 设 施 建 设 包 括 机 场 地 铁 公 共 汽 车 轻 轨 等 城 市 交 通 设 施 建 设, 市 内 道 路 桥 梁 高 架 路 人 行 天 桥 等 路 网 建 设, 城 市 供 水 供 电 供 气 电 信 污 水 处 理 园 林 绿 化 环 境 卫 生 等 公 用 事 业 建 设 等 领 域 城 市 基 础 设 施 建 设 是 国 民 经 济 可 持 续 发 展 的 重 要 物 质 基 础, 对 于 促 进 国 民 经 济 及 地 区 经 济 快 速 健 康 发 展 改 善 投 资 环 境 强 化 城 市 综 合 服 务 功 能 加 强 区 域 交 流 与 协 作 等 有 着 积 极 的 作 用, 其 发 展 一 直 受 到 中 央 和 地 方 各 级 政 府 的 高 度 重 视 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 7
近 些 年, 全 国 各 地 区 城 建 资 金 来 源 和 渠 道 日 益 丰 富, 城 市 基 础 设 施 建 设 规 模 不 断 扩 大, 建 设 水 平 迅 速 提 高, 城 市 基 础 设 施 不 断 完 善 中 国 是 世 界 上 最 大 的 发 展 中 国 家, 基 础 设 施 还 比 较 薄 弱, 这 在 一 定 程 度 上 影 响 和 制 约 着 中 心 城 市 综 合 服 务 功 能 的 发 挥, 不 利 于 人 民 生 活 水 平 的 提 高 和 国 民 经 济 持 续 稳 定 快 速 发 展 政 府 一 直 是 中 国 城 市 建 设 的 唯 一 投 资 者 自 1998 年 以 来, 中 央 政 府 逐 年 增 加 基 础 设 施 建 设 投 入, 特 别 是 增 加 城 市 基 础 设 施 建 设 的 资 金 供 给 规 模, 对 城 市 基 础 设 施 建 设 的 国 债 项 目 实 行 贷 款 贴 息 财 政 拨 款 等 一 系 列 优 惠 政 策, 为 城 市 基 础 设 施 建 设 领 域 注 入 了 大 量 的 资 金, 而 地 方 政 府 也 相 应 出 台 了 许 多 优 惠 政 策, 积 极 支 持 城 市 基 础 设 施 的 投 资 建 设 地 方 政 府 基 础 设 施 建 设 融 资 平 台 被 明 确 为 代 表 国 家 或 地 方 政 府 专 业 从 事 基 础 设 施 投 资 开 发 和 经 营 活 动 的 企 业, 是 组 织 中 央 或 地 方 经 营 性 投 资 活 动 的 主 体 经 过 多 年 的 发 展, 目 前 国 内 大 多 数 融 资 平 台 已 形 成 了 较 大 的 经 营 规 模, 在 城 市 基 础 设 施 建 设 领 域 中 发 挥 着 十 分 重 要 的 作 用 城 市 基 础 设 施 建 设 具 有 投 资 数 额 巨 大 回 收 期 长 投 资 收 益 的 间 接 性 等 特 点, 目 前 中 国 从 事 此 项 业 务 的 融 资 平 台 面 临 着 投 资 项 目 公 益 性 与 市 场 性 相 混 淆 投 资 项 目 管 理 模 式 单 一 国 有 独 资 导 致 公 司 无 法 进 行 多 元 化 运 作 等 实 际 问 题 (2) 行 业 政 策 20 世 纪 90 年 代 末 期 以 来, 国 家 为 推 动 城 市 基 础 设 施 建 设 领 域 的 改 革, 出 台 了 一 系 列 相 关 政 策, 主 要 着 眼 于 确 立 企 业 的 投 资 主 体 地 位, 支 持 有 条 件 的 地 方 政 府 投 融 资 平 台 通 过 发 行 债 券 拓 宽 融 资 渠 道 等 2009 年, 在 宽 松 的 平 台 融 资 环 境 及 4 万 亿 投 资 刺 激 下, 城 市 基 础 设 施 建 设 投 资 速 度 猛 增, 造 成 投 资 过 热 及 地 方 财 政 隐 性 债 务 规 模 快 速 攀 升,2010 年 以 来, 为 了 正 确 处 理 政 府 融 资 平 台 带 来 的 潜 在 财 务 风 险 和 金 融 风 险, 国 家 相 继 出 台 了 一 系 列 清 理 及 监 管 政 策, 严 控 平 台 债 风 险 2012 年 12 月 24 日 四 部 委 联 合 下 发 了 财 预 2012 463 号, 通 过 规 范 融 资 方 式 制 止 违 规 担 保 等 措 施 约 束 地 方 政 府 及 其 融 资 平 台 政 府 性 债 务 规 模 的 无 序 扩 张 2013 年 4 月, 银 监 会 下 发 关 于 加 强 2013 年 地 方 融 资 平 台 风 险 监 管 的 指 导 意 见 ( 以 下 简 称 指 导 意 见 ) 要 求 各 金 融 机 构 遵 循 控 制 总 量 优 化 结 构 隔 离 风 险 明 晰 职 责 的 总 体 思 路, 以 降 旧 控 新 为 重 点, 以 风 险 缓 释 为 目 标, 继 续 推 进 地 方 政 府 融 资 平 台 贷 款 风 险 管 控 工 作 2013 年 8 月 底, 国 家 发 改 委 办 公 厅 下 发 发 改 办 财 金 2013 2050 号 文, 支 持 债 贷 组 合 模 式 债 贷 组 合 模 式 在 棚 改 债 中 的 应 用, 创 新 点 在 于 银 行 的 引 入, 一 方 面 银 行 提 供 贷 债 统 一 授 信, 为 棚 改 债 的 偿 还 提 供 了 备 用 信 用 支 持 ; 另 一 方 面 银 行 作 为 综 合 融 资 协 调 人, 在 债 券 存 续 期 内 通 过 动 态 长 效 监 控, 强 化 包 括 贷 债 在 内 的 整 体 债 务 风 险 管 理, 为 棚 改 债 募 集 资 金 的 使 用 及 偿 债 资 金 的 归 集 起 到 一 定 的 监 管 和 风 险 提 示 作 用 整 体 上 2012 及 2013 年 政 府 融 资 平 台 面 临 较 为 严 峻 的 信 贷 融 资 环 境, 迫 使 公 开 市 场 融 资 的 城 投 债 保 持 较 大 发 行 规 模 其 次, 指 导 意 见 对 不 同 行 政 级 别 融 资 平 台 实 施 差 异 化 信 贷 政 策, 对 国 家 鼓 励 的 项 目 继 续 进 行 信 贷 支 持, 这 些 差 异 化 的 政 策 使 省 级 省 会 城 市 融 资 平 台 和 从 事 保 障 房 公 路 类 融 资 平 台 面 临 相 对 宽 松 的 融 资 环 境 2014 年 10 月 初, 国 务 院 发 布 国 发 2014 43 号 关 于 加 强 地 方 政 府 性 债 务 管 理 的 意 见 ( 以 下 简 称 43 号 文 ) 43 号 文 的 主 要 内 容 是 围 绕 建 立 规 范 的 地 方 政 府 举 债 融 资 机 制, 建 立 借 用 还 相 统 一 的 地 方 政 府 性 债 务 管 理 机 制 : 首 先, 明 确 了 政 府 性 债 务 举 债 主 体, 且 规 定 融 资 平 台 公 司 不 得 新 增 政 府 债 务, 地 方 政 府 性 债 务 采 取 政 府 债 券 形 式 ; 其 次, 地 方 政 府 债 务 规 模 实 行 限 额 管 理 及 全 口 径 预 算 管 理, 地 方 政 府 债 务 只 能 用 于 公 益 性 资 本 支 出 和 适 度 归 还 存 量 债 务, 不 得 用 于 经 常 性 支 出 ; 再 次, 明 确 了 偿 债 主 体 为 地 方 政 府, 中 央 政 府 实 行 不 救 助 原 则 2014 年 10 月 底, 财 政 部 发 布 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 8
地 方 政 府 存 量 债 务 纳 入 预 算 管 理 清 理 甄 别 办 法 ( 财 预 2014 351 号, 以 下 简 称 351 号 文 ), 351 号 文 主 要 围 绕 清 理 存 量 债 务 甄 别 政 府 债 务 提 出 了 细 化 内 容 新 增 核 心 内 容 主 要 包 括 :1 明 确 存 量 债 务 甄 别 结 果 上 报 核 查 及 追 责 要 求 ;2 提 出 根 据 项 目 自 身 收 益 能 否 平 衡 债 务 来 甄 别 地 方 政 府 债 务, 其 中 对 于 通 过 PPP 模 式 转 化 为 企 业 债 务 的 情 况, 正 式 明 确 其 不 能 纳 入 政 府 性 债 务 ;3 新 增 凡 债 务 率 超 过 预 警 线 的 地 区, 必 须 做 出 书 面 说 明 综 上, 43 号 文 及 351 号 文 的 出 台, 对 规 范 地 方 政 府 举 债 行 为 约 束 地 方 政 府 盲 目 举 债 防 范 化 解 财 政 金 融 风 险 起 到 积 极 的 作 用 2015 年 5 月 15 日, 国 务 院 办 公 厅 转 发 了 财 政 部 人 民 银 行 银 监 会 关 于 妥 善 解 决 地 方 政 府 融 资 平 台 公 司 在 建 项 目 后 续 融 资 问 题 的 意 见 ( 国 办 发 2015 40 号 ), 为 确 保 融 资 平 台 公 司 在 建 项 目 后 续 融 资, 化 解 在 建 项 目 到 期 债 务 风 险 提 供 了 一 些 操 作 细 则 2015 年 以 来, 从 财 政 部 部 长 楼 继 伟 2015 年 3 月 6 日 针 对 地 方 政 府 债 务 问 题 答 记 者 问, 到 2015 年 上 半 年 地 方 政 府 债 券 系 列 政 策 的 推 出, 再 到 融 资 平 台 公 司 在 建 项 目 后 续 融 资 政 策 落 地, 以 及 2015 年 5 月 份 国 家 发 改 委 积 极 推 进 项 目 收 益 债 同 时 放 松 企 业 债 券 发 行 标 准 等 政 策 的 出 台, 融 资 平 台 公 司 整 体 违 约 概 率 较 2014 年 43 号 文 出 台 时 的 预 期 违 约 概 率 有 所 降 低, 融 资 平 台 公 司 债 务 短 期 周 转 能 力 有 望 增 强, 流 动 性 风 险 将 得 以 缓 释 (3) 中 国 基 础 设 施 建 设 发 展 展 望 随 着 近 年 来 国 民 经 济 实 力 的 增 强 全 社 会 固 定 资 产 投 资 总 额 的 增 加, 中 国 国 内 基 础 设 施 建 设 相 关 领 域 固 定 资 产 投 资 额 也 维 持 较 高 水 平 2014 年 全 年 全 社 会 固 定 资 产 投 资 512761 亿 元, 比 上 年 增 长 15.3%, 扣 除 价 格 因 素, 实 际 增 长 14.7% 其 中 电 力 燃 气 及 水 的 生 产 和 供 应 业 完 成 固 定 资 产 投 资 2.29 万 亿 元, 全 年 其 他 基 础 设 施 ( 包 括 建 筑 业 交 通 运 输 仓 储 邮 政 水 利 环 境 及 公 共 设 施 管 理 业 ) 投 资 9.37 万 亿 元 截 至 2014 年 底, 中 国 城 镇 化 率 为 54.77%, 较 上 年 提 高 1.03 个 百 分 点, 未 来 中 国 城 镇 化 率 仍 有 上 升 的 潜 质 合 理 布 局 完 善 功 能 以 大 带 小 的 原 则, 遵 循 城 市 发 展 客 观 规 律, 以 大 城 市 为 依 托, 以 中 小 城 市 为 重 点, 逐 步 形 成 辐 射 作 用 大 的 城 市 群, 促 进 大 中 小 城 市 和 小 城 镇 协 调 发 展, 是 中 国 现 有 城 市 化 发 展 的 主 要 思 路 整 体 看, 基 础 设 施 建 设 是 推 进 城 市 化 进 程 必 不 可 少 的 物 质 保 证, 是 实 现 国 家 或 区 域 经 济 效 益 社 会 效 益 环 境 效 益 的 重 要 条 件, 全 国 基 础 设 施 建 设 将 成 为 社 会 发 展 的 发 展 重 点 而 地 方 政 府 投 融 资 平 台 公 司 作 为 基 础 设 施 建 设 的 主 要 实 施 主 体, 承 担 着 政 府 投 资 融 资 功 能, 将 起 到 至 关 重 要 的 作 用 落 实 平 台 企 业 的 投 资 决 策 权, 拓 宽 平 台 企 业 的 融 资 渠 道, 为 平 台 企 业 构 建 完 整 的 城 市 基 础 设 施 投 融 资 体 系 也 将 成 为 中 国 基 础 设 施 建 设 的 核 心 问 题 2. 区 域 概 况 目 前 公 司 经 营 与 投 资 的 项 目 主 要 位 于 安 徽 省 芜 湖 市, 公 司 的 发 展 直 接 受 芜 湖 市 经 济 增 长 财 政 收 支 状 况 和 城 市 建 设 的 影 响, 并 与 城 市 规 划 密 切 相 关 (1) 区 域 概 况 芜 湖 市 地 处 安 徽 省 东 南 部, 位 于 长 江 南 岸, 青 弋 江 与 长 江 汇 合 处 全 县 辖 镜 湖 弋 江 鸠 江 三 山 4 个 市 辖 区, 芜 湖 繁 昌 南 陵 无 为 4 个 县, 常 住 人 口 361.7 万 芜 湖 是 安 徽 省 域 副 中 心 城 市 次 中 心 城 市, 与 省 会 合 肥 市 并 称 为 安 徽 省 双 核 " 城 市, 区 位 优 势 突 出 (2) 区 域 经 济 2012~2014 年, 芜 湖 市 地 区 生 产 总 值 快 速 增 长,2014 年, 芜 湖 市 完 成 地 区 生 产 总 值 2307.90 亿 元, 同 比 增 长 10.7%, 增 速 较 上 年 有 所 放 缓 从 人 均 指 标 看, 按 常 住 人 口 计 算,2014 年 芜 湖 市 人 均 生 产 总 值 为 63996 元, 同 比 增 长 9.3%; 城 镇 居 民 人 均 可 支 配 收 入 27384 元, 同 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 9
比 增 长 9.3%; 农 民 居 民 人 均 可 支 配 收 入 14606 元, 同 比 增 长 12.2% 从 产 业 结 构 来 看, 芜 湖 市 工 业 发 展 较 快, 产 业 结 构 偏 重 第 二 三 产 业 2014 年 芜 湖 市 第 一 产 业 增 加 值 136.20 亿 元, 第 二 产 业 增 加 值 1516.02 亿 元, 第 三 产 业 增 加 值 655.68 亿 元, 三 次 产 业 占 比 为 5.9:65.7:28.4 从 工 业 发 展 来 看,2014 年 主 营 业 务 收 入 2000 万 元 以 上 工 业 企 业 ( 以 下 简 称 规 模 以 上 工 业 ) 实 现 增 加 值 1404.77 亿 元, 同 比 增 长 12.3% 其 中 国 有 及 国 有 控 股 企 业 实 现 增 加 值 341.47 亿 元, 同 比 增 长 7.6%; 股 份 制 企 业 实 现 增 加 值 1011.3 亿 元, 同 比 增 长 12.5%; 外 商 及 港 澳 台 商 投 资 企 业 实 现 增 加 值 253.22 亿 元, 同 比 增 长 13.0% 轻 工 业 增 加 值 379.08 亿 元, 同 比 增 长 8.8%; 重 工 业 增 加 值 1025.68 亿 元, 同 比 增 长 13.6% 工 业 产 品 销 售 率 达 到 97.9% 全 年 规 模 以 上 工 业 实 现 主 营 业 务 收 入 5041.24 亿 元, 同 比 增 长 12.1%; 利 润 总 额 298.15 亿 元, 利 税 总 额 579.7 亿 元, 同 比 分 别 增 长 9.1% 和 14.7% 工 业 经 济 效 益 综 合 指 数 达 到 348.6% 从 固 定 资 产 投 资 来 看,2014 年 固 定 资 产 投 资 2392.64 亿 元, 同 比 增 长 17.2%; 新 增 固 定 资 产 1468.72 亿 元 2014 年 项 目 建 成 投 产 率 61.4%, 固 定 资 产 交 付 使 用 率 61.4% 固 定 资 产 投 资 中, 第 一 产 业 投 资 66.79 亿 元, 同 比 增 长 40.7%; 第 二 产 业 投 资 1174.39 亿 元, 同 比 增 长 16.6%, 其 中 工 业 投 资 1153.77 亿 元, 同 比 增 长 15.9 %; 第 三 产 业 投 资 1151.46 亿 元, 同 比 增 长 16.7%, 其 中 房 地 产 开 发 投 资 479.01 亿 元, 同 比 增 长 7.4% 从 经 济 发 展 特 点 来 看, 近 年 来, 芜 湖 市 紧 抓 皖 江 城 市 带 承 接 产 业 转 移 示 范 区 合 芜 蚌 自 主 创 新 综 合 试 验 区 建 设 和 行 政 区 划 调 整 等 重 大 战 略 机 遇, 大 力 实 施 创 新 驱 动 产 业 强 市 统 筹 城 乡 开 放 合 作 和 谐 发 展 五 大 战 略, 积 极 促 进 产 业 结 构 调 整, 全 市 经 济 保 持 较 快 发 展 的 良 好 态 势 (3) 财 政 实 力 近 年 芜 湖 市 财 政 总 收 入 稳 定 增 长, 2012~2014 年 芜 湖 市 地 方 财 政 总 收 入 分 别 为 337.06 亿 元 381.73 亿 元 和 460.00 亿 元, 年 均 复 合 增 长 率 12.43% 表 3 2012~2014 年 芜 湖 市 财 政 收 入 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 财 政 总 收 入 337.06 381.73 460.00 ( 一 ) 一 般 预 算 收 入 178.92 213.99 233.54 其 中 : 税 收 收 入 144.34 170.00 184.57 非 税 收 收 入 34.58 43.95 48.97 ( 二 ) 上 级 补 助 收 入 142.42 123.53 120.00 其 中 : 返 还 性 收 入 12.20 12.25 12.48 一 般 性 转 移 支 付 收 入 38.89 45.77 48.70 专 项 转 移 支 付 收 入 91.34 65.51 53.27 ( 三 ) 政 府 性 基 金 收 入 173.62 192.13 211.45 其 中 : 国 有 土 地 所 有 权 出 让 收 入 157.60 174.16 192.32 ( 四 ) 预 算 外 财 政 专 户 收 入 4.01 3.77 6.06 资 料 来 源 : 芜 湖 市 财 政 局 近 年 来 芜 湖 市 经 济 总 量 不 断 扩 大, 推 动 了 芜 湖 市 财 政 收 入 的 稳 步 增 长 2012~2014 年, 芜 湖 市 一 般 预 算 收 入 年 复 合 增 长 率 为 14.25%; 2014 年 度, 芜 湖 市 实 现 一 般 预 算 收 入 233.54 亿 元 从 一 般 预 算 收 入 的 结 构 看,2012~2014 年 税 收 收 入 占 一 般 预 算 收 入 的 比 重 较 高, 分 别 为 80.67% 79.44% 和 79.03% 税 收 收 入 在 一 般 预 算 收 入 中 占 比 大, 一 般 预 算 收 入 的 质 量 较 好 上 级 补 助 收 入 在 一 定 程 度 上 增 强 了 芜 湖 市 的 地 方 财 力 2014 年 度, 芜 湖 市 上 级 补 助 收 入 114.45 亿 元, 较 2013 年 下 降 10.63% 芜 湖 市 政 府 性 基 金 收 入 以 国 有 土 地 使 用 权 出 让 收 入 为 主,2014 年 芜 湖 市 国 有 土 地 使 用 权 出 让 收 入 为 192.32 亿 元, 占 政 府 性 基 金 收 入 的 87.32%, 政 府 性 基 金 收 入 已 成 为 地 方 综 合 财 力 的 重 要 来 源 之 一, 在 一 定 程 度 上 增 强 了 芜 湖 市 的 财 政 调 节 能 力 但 土 地 出 让 情 况 受 房 地 产 市 场 的 波 动 影 响 较 大, 未 来 政 府 性 基 金 收 入 存 在 不 确 定 性 地 方 政 府 债 务 主 要 由 直 接 债 务 和 担 保 债 务 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 10
两 部 分 构 成, 截 至 2014 年 底, 芜 湖 市 地 方 政 府 债 务 533.68 亿 元 ; 其 中 直 接 债 务 497.96 亿 元, 主 要 为 由 国 内 金 融 机 构 贷 款 和 债 券 融 资 ; 担 保 债 务 余 额 为 71.44 亿 元, 以 2014 年 地 方 综 合 财 力 计 算, 芜 湖 市 债 务 率 ( 地 方 政 府 债 务 余 额 / 地 方 综 合 财 力 ) 为 93.00%, 总 体 来 看, 芜 湖 市 地 方 政 府 债 务 负 担 水 平 高 表 4 芜 湖 市 政 府 债 务 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 地 方 财 力 (2014 年 度 ) 金 额 地 方 债 务 ( 截 至 2014 年 12 月 ) 金 额 ( 一 ) 地 方 一 般 预 算 收 入 233.54 ( 一 ) 直 接 债 务 余 额 497.96 1. 税 收 收 入 184.57 1. 国 债 转 贷 资 金 0.32 2. 非 税 收 入 48.97 2. 解 决 地 方 金 融 风 险 专 项 借 款 0 ( 二 ) 转 移 支 付 和 税 收 返 还 收 入 114.45 3. 国 内 金 融 机 构 借 款 336.89 1. 一 般 性 转 移 支 付 收 入 48.70 (1) 由 财 政 承 担 偿 还 责 任 的 融 资 平 台 公 司 借 款 253.86 2. 专 项 转 移 支 付 收 入 53.27 4. 债 券 融 资 123.82 3. 税 收 返 还 收 入 12.48 (1) 中 央 代 发 地 方 政 府 债 券 23.82 ( 三 ) 政 府 性 基 金 预 算 收 入 220.24 5. 其 他 ( 村 级 及 其 他 单 位 借 款 ) 26.93 1. 国 有 土 地 使 用 权 出 让 金 192.32 ( 二 ) 担 保 债 务 余 额 71.44 2. 国 有 土 地 收 益 基 金 6.78 1. 政 府 担 保 的 国 内 金 融 机 构 借 款 6.00 3. 农 业 土 地 开 发 资 金 1.12 2. 政 府 担 保 的 融 资 平 台 债 券 融 资 39.00 4. 新 增 建 设 用 地 有 偿 使 用 费 0 ( 四 ) 预 算 外 财 政 专 户 收 入 6.06 地 方 综 合 财 力 =( 一 )+( 二 )+( 三 )+( 四 ) 574.29 地 方 政 府 债 务 余 额 =( 一 )+( 二 ) 50% 533.68 债 务 率 =( 地 方 政 府 债 务 余 额 地 方 综 合 财 力 ) 100% 资 料 来 源 : 公 司 提 供 93.00% 五 基 础 素 质 分 析 1. 产 权 状 况 公 司 系 国 有 企 业, 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 持 有 公 司 100% 的 股 权, 公 司 实 际 控 制 人 为 芜 湖 市 人 民 政 府 2. 企 业 规 模 公 司 是 芜 湖 市 城 市 基 础 设 施 建 设 城 市 交 通 道 路 设 施 建 设 交 通 项 目 资 金 的 管 理 投 资 的 主 体 ; 业 务 涵 盖 道 路 建 造 出 租 车 运 营 驾 校 运 营 等 方 面, 是 芜 湖 市 人 民 政 府 重 点 构 建 的 交 通 投 融 资 平 台 芜 湖 市 区 域 内 除 公 司 外 的 主 要 投 融 资 平 台 有 芜 湖 市 建 设 投 资 有 限 公 司 和 芜 湖 宜 居 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司, 分 别 负 责 芜 湖 市 的 国 家 级 省 级 大 型 交 通 基 础 设 施 和 芜 湖 市 保 障 房 廉 租 房 的 投 资 建 设, 与 公 司 业 务 重 叠 性 小, 公 司 所 建 设 项 目 区 域 垄 断 性 较 强 在 城 市 基 础 设 施 建 设 方 面, 公 司 按 照 芜 湖 市 政 府 对 城 区 建 设 规 划 承 接 项 目, 目 前 已 承 接 芜 湖 市 众 多 城 市 基 础 设 施 建 设 任 务, 主 要 有 G205 芜 湖 市 区 段 改 造 示 范 工 程 G318 沪 聂 线 中 修 工 程 G329/ 通 江 大 道 城 建 段 G236/S321 一 级 公 路 改 造 工 程 等 项 目 随 着 未 来 芜 湖 市 的 快 速 发 展, 公 司 未 来 潜 在 的 业 务 量 充 足 3. 人 员 素 质 截 至 2014 年 底, 公 司 董 事 会 共 5 人 ( 其 中 董 事 长 1 人 职 工 董 事 1 人 ), 监 事 会 5 人, 总 经 理 1 人, 副 总 经 理 3 人 公 司 董 事 长 戴 松 柏, 男,1968 年 3 月 出 生, 中 共 党 员, 研 究 生 学 历, 高 级 工 程 师 1988 年 由 东 南 大 学 路 桥 专 业 毕 业 至 芜 湖 公 路 局 工 作, 历 任 G318 南 青 线 建 设 办 主 任, 芜 湖 市 公 路 局 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 11
工 程 科 科 长 副 局 长,G205 芜 南 路 建 设 办 主 任, 现 任 公 司 董 事 长 兼 总 经 理 公 司 财 务 部 长 齐 晓 凤, 女,1979 年 10 月 出 生, 中 共 党 员, 本 科 学 历 2002 年 至 2006 于 芜 湖 市 公 路 局 万 里 路 桥 公 司 工 作,2006 年 起 进 入 公 司, 历 任 公 司 主 办 会 计 财 务 部 副 总 经 理 财 务 部 总 经 理, 现 任 公 司 董 事 兼 副 总 经 理 公 司 共 有 员 工 202 人, 其 中 受 教 育 程 度 在 高 中 或 以 下 的 员 工 共 93 人, 大 专 水 平 的 64 人, 在 大 学 或 以 上 水 平 的 44 人 ; 具 有 中 级 职 称 的 员 工 共 9 人, 具 有 高 级 职 称 的 员 工 共 4 人 ; 年 龄 在 30 岁 或 以 下 的 员 工 41 人,31 岁 ( 含 31) 至 50 岁 的 员 工 142 人,51 岁 或 以 上 的 员 工 19 人 总 体 看, 公 司 高 层 管 理 人 员 综 合 素 质 较 高, 具 备 较 为 丰 富 的 行 业 及 经 营 管 理 经 验, 有 利 于 公 司 的 长 远 发 展 公 司 员 工 学 历 水 平 较 高, 年 龄 构 成 较 合 理, 能 够 满 足 公 司 的 经 营 发 展 需 要 4. 政 府 支 持 公 司 作 为 芜 湖 市 公 路 交 通 设 施 的 建 设 投 融 资 主 体, 在 资 本 金 和 土 地 资 产 注 入 政 府 补 助 建 设 回 购 等 方 面 获 得 了 芜 湖 市 人 民 政 府 的 大 力 支 持 资 本 金 和 土 地 资 产 注 入 公 司 是 于 2006 年 11 月 30 日, 由 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 根 据 芜 政 秘 2006 64 号 芜 湖 市 人 民 政 府 关 于 同 意 成 立 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 的 批 复 出 资 组 建 的 国 有 独 资 公 司, 公 司 设 立 时 注 册 资 本 人 民 币 30000 万 元, 由 芜 湖 市 国 有 资 产 管 理 委 员 会 授 权 芜 湖 市 交 通 运 输 局 以 货 币 资 金 出 资 9000 万 元, 土 地 使 用 权 出 资 21000 万 元 ;2012 年 11 月, 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 对 公 司 增 资 143349.80 万 元, 由 芜 湖 市 财 政 局 代 转 增 资 款 项, 增 资 后 实 收 资 本 为 173349.80 万 元 ;2012 年 11 月, 根 据 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 文 件 国 资 经 2012 140 号 关 于 同 意 公 司 增 加 注 册 资 本 的 批 复, 公 司 由 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 投 入 的 10 块 土 地 使 用 权, 面 积 为 196749.88 平 米, 评 估 作 价 247018.09 万 元 增 资 376650.20 万 元 ;2012 年 11 月 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 将 通 过 芜 湖 市 财 政 库 款 户 转 入 的 专 项 资 金 34740.00 万 元 转 为 对 公 司 的 增 资 财 政 支 持 与 补 贴 公 司 项 目 开 发 资 本 金 由 芜 湖 市 政 府 财 政 收 入 统 筹 安 排, 芜 湖 市 财 政 每 年 固 定 安 排 市 本 级 一 般 预 算 收 入 的 2% 拨 付 公 司 ( 以 发 行 地 方 债 券 的 形 式 ), 并 拨 付 芜 湖 市 土 地 出 让 金 毛 收 入 的 5% 至 公 司 对 于 公 司 参 与 修 建 的 国 道 项 目, 国 家 每 公 里 补 助 600 万 元, 安 徽 省 每 公 里 补 助 100 万 元 ; 省 道 项 目 每 公 里 补 助 400-500 万 元 2013 年 和 2014 年, 公 司 实 际 收 到 芜 湖 市 政 府 地 方 债 券 拨 入 1.68 亿 元 和 1.99 亿 元 ; 土 地 出 让 金 拨 入 0.61 亿 元 和 0.30 亿 元 ; 均 计 入 资 本 公 积 科 目 2012~2014 年 公 司 分 别 获 得 财 政 补 贴 0.11 亿 元 3.48 亿 元 和 3.28 亿 元 基 础 设 施 建 设 回 购 公 司 与 芜 湖 市 交 通 运 输 局 和 芜 湖 市 公 路 局 签 订 委 托 建 设 合 同 对 芜 湖 市 域 交 通 基 础 设 施 进 行 建 设 ; 协 议 中 约 定 该 项 建 设 工 程 的 项 目 概 况 与 建 设 内 容 工 程 建 设 的 预 算 金 额 以 预 算 金 额 为 基 准 的 收 益 率 和 回 购 价 款 等 内 容 公 司 工 程 项 目 根 据 实 际 完 工 办 理 竣 工 结 算 后 进 行 移 交, 根 据 原 签 订 协 议 的 金 额 予 以 确 认 为 收 入 并 进 行 资 金 结 算 ; 对 于 工 程 项 目 金 额 重 大 并 且 能 够 分 段 单 独 进 行 竣 工 验 收 决 算 的, 单 独 进 行 竣 工 并 移 交, 单 独 进 行 回 购 确 认 收 入 ; 项 目 成 本 按 照 移 交 项 目 时 账 面 实 际 发 生 的 成 本 以 及 对 暂 时 没 有 支 付 的 工 程 款 进 行 暂 估 后 确 认 总 体 看, 芜 湖 市 政 府 对 公 司 的 各 项 政 策 支 持 持 续 稳 定, 联 合 资 信 认 为, 芜 湖 市 政 府 对 公 司 的 持 续 有 力 支 持, 是 公 司 可 持 续 发 展 的 重 要 保 障 六 管 理 分 析 1. 法 人 治 理 结 构 公 司 系 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 12
根 据 芜 政 秘 2006 64 号 芜 湖 市 人 民 政 府 关 于 同 意 成 立 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 的 批 复 出 资 组 建 的 国 有 独 资 公 司 公 司 不 设 股 东 会, 由 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 机 构 行 使 股 东 会 职 权, 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 机 构 授 权 公 司 董 事 会 行 使 股 东 会 的 部 分 职 权, 决 定 公 司 的 重 大 事 项 公 司 董 事 会 成 员 暂 定 为 5 人, 由 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 机 构 委 派 4 名 董 事, 另 1 名 董 事 由 职 工 代 表 担 任, 并 由 公 司 职 工 代 表 大 会 选 举 产 生 董 事 每 届 任 期 3 年, 董 事 任 期 届 满, 连 选 可 连 任, 董 事 会 设 董 事 长 1 人, 由 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 机 构 从 董 事 会 成 员 中 指 定 公 司 组 织 架 构 较 为 完 善, 领 导 层 设 总 经 理 副 总 经 理 ; 管 理 层 设 一 室 五 部, 分 别 为 办 公 室 财 务 融 资 部 工 程 投 资 部 资 产 运 营 部 审 计 监 督 部 公 司 重 视 管 理 制 度 的 建 设 与 实 施, 已 经 基 本 建 立 了 与 公 司 发 展 相 适 应 的 管 理 制 度, 近 年 来 管 理 水 平 有 所 提 高 2. 管 理 水 平 公 司 制 定 了 一 整 套 旨 在 规 范 公 司 内 部 管 理 流 程 的 制 度, 内 容 涉 及 财 务 管 理 资 金 管 理 对 外 投 资 管 理 固 定 资 产 管 理 办 公 用 品 管 理 子 公 司 管 理 等 领 域 财 务 管 理 方 面, 一 方 面, 公 司 建 立 了 完 整 的 财 务 管 理 体 系, 在 对 公 司 范 围 内 财 务 工 作 统 一 管 理 统 一 指 导 的 基 础 上, 明 确 了 各 层 级 各 岗 位 相 应 的 职 责 和 权 限, 提 高 了 公 司 的 财 务 管 理 水 平 ; 另 一 方 面, 公 司 设 置 了 完 善 的 财 务 规 章 制 度, 涵 盖 财 务 预 算 管 理 应 收 及 预 付 款 管 理 负 债 管 理 利 润 分 配 管 理 税 务 管 理 会 计 电 算 化 管 理 会 计 核 算 和 财 务 会 计 报 告 管 理 等 各 个 方 面 资 金 管 理 方 面, 公 司 实 行 统 一 领 导 分 级 管 理 授 权 审 批 集 中 结 算 的 预 算 资 金 管 理 体 制, 遵 循 量 入 为 出 确 保 重 点 有 偿 占 用 安 全 高 效 的 管 理 原 则 公 司 财 务 融 资 部 作 为 对 公 司 各 部 门 重 大 资 金 收 支 进 行 决 策 的 资 金 管 理 专 门 机 构, 负 责 组 织 资 金 预 算 的 编 制 实 施 监 督 分 析 考 核 以 及 其 他 资 金 管 理 的 日 常 工 作 在 资 金 预 算 管 理 资 金 结 算 管 理 货 币 资 金 管 理 资 金 安 全 管 理 等 方 面 都 设 置 了 相 应 的 规 章 制 度 对 外 投 资 管 理 方 面, 投 资 实 行 项 目 小 组 负 责 制 度 公 司 及 子 公 司 对 外 投 资 项 目, 从 筹 建 阶 段 开 始 就 必 须 组 建 项 目 小 组, 实 行 项 目 小 组 责 任 制 由 项 目 小 组 对 项 目 的 策 划 资 金 预 算 项 目 组 织 实 施 及 国 有 资 产 的 保 值 增 值, 实 行 全 过 程 负 责 按 照 投 资 的 前 期 准 备 投 资 项 目 的 申 报 审 批 投 资 项 目 的 实 施 管 理 投 资 项 目 处 置 投 资 项 目 后 评 估 这 五 个 阶 段 进 行 管 理 监 督, 保 证 公 司 对 外 投 资 的 科 学 性 和 高 收 益 率 子 公 司 管 理 方 面, 公 司 设 立 了 相 应 的 管 理 办 法 公 司 管 理 层 对 子 公 司 日 常 经 营 重 大 事 项 发 展 规 划 业 绩 考 核 以 及 公 司 外 派 董 监 事 的 管 理 等 方 面 进 行 指 导 管 理 和 监 督 同 时 公 司 通 过 各 职 能 部 门 对 子 公 司 财 务 预 算 管 理 人 力 资 源 配 置 员 工 培 训 薪 酬 制 度 等 方 面 进 行 管 理 和 监 督, 确 保 子 公 司 规 范 高 效 有 序 的 运 作, 提 高 了 资 产 运 营 质 量 总 体 看, 公 司 根 据 公 司 的 发 展 情 况, 不 断 建 立 和 完 善 现 有 的 管 理 制 度, 目 前 已 经 基 本 建 立 了 一 整 套 内 部 管 理 体 系 与 制 度, 整 体 管 理 风 险 较 低 七 经 营 分 析 1. 经 营 概 况 公 司 是 芜 湖 市 城 市 基 础 设 施 建 设 城 市 交 通 道 路 设 施 建 设 交 通 项 目 资 金 的 管 理 投 资 的 主 体, 经 营 业 务 以 国 道 省 道 建 设 为 主, 其 他 业 务 包 括 出 租 车 运 营, 机 动 车 驾 训 检 测 和 广 告 装 潢 设 计 等 业 务 从 收 入 方 面 看,2012~2014 年, 公 司 营 业 收 入 分 别 为 0.95 亿 元 8.12 亿 元 和 8.06 亿 元 公 司 实 现 的 主 营 业 务 收 入 主 要 来 自 公 路 建 造 业 务,2012 年 公 司 项 目 规 模 较 小, 全 年 实 现 公 路 建 造 业 务 收 入 0.64 亿 元, 占 2012 年 营 业 收 入 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 13
的 67.37% 2013 和 2014 年, 公 司 逐 步 承 接 G205 国 道 改 造 工 程 等 规 模 较 大 项 目, 分 别 实 现 公 路 建 造 收 入 7.85 亿 元 和 7.62 亿 元, 占 2013 年 和 2014 年 营 业 收 入 的 96.67% 和 94.54% 从 毛 利 率 方 面 看, 公 司 公 路 建 造 业 务 根 据 当 年 投 资 额 加 成 20% 利 润 率 确 认 当 年 收 入, 公 司 公 路 建 造 业 务 毛 利 率 近 三 年 均 为 20.00% 2014 年 公 司 新 划 入 公 交 驾 训 业 务, 毛 利 率 较 低, 导 致 2014 年 公 司 其 他 业 务 毛 利 率 下 降 至 34.09% 受 其 他 业 务 毛 利 率 下 降 影 响, 公 司 综 合 毛 利 率 有 所 下 降, 但 下 降 幅 度 不 大 2012~2014 年, 公 司 综 合 毛 利 率 分 别 为 29.05% 20.80% 和 20.79% 表 5 2012~2014 年 公 司 主 营 业 务 收 入 和 毛 利 率 情 况 ( 单 位 : 亿 元,%) 分 类 2012 年 2013 年 2014 年 收 入 毛 利 率 收 入 毛 利 率 收 入 毛 利 率 公 路 建 造 0.64 20.00 7.85 20.00 7.62 20.00 其 他 业 务 0.31 47.44 0.27 44.44 0.44 34.09 合 计 0.95 29.05 8.12 20.80 8.06 20.79 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2. 公 路 建 造 业 务 公 司 作 为 芜 湖 市 公 路 交 通 设 施 的 建 设 投 融 资 主 体, 承 担 了 大 量 公 路 基 建 项 目 的 建 设 任 务 截 至 2014 年 底, 公 司 主 要 已 承 建 和 在 建 的 项 目 有 峨 山 路 东 延 立 交 弋 江 路 北 延 线 G205 国 道 改 造 项 目 和 和 谐 大 道 等 公 司 公 路 建 造 项 目 主 要 采 用 回 购 模 式 公 司 与 芜 湖 市 交 通 运 输 局 签 订 了 委 托 建 设 合 同, 公 司 自 筹 项 目 建 设 资 金, 资 本 金 部 分 通 过 申 报 地 方 债 等 专 项 基 金 取 得, 其 他 部 分 主 要 通 过 银 行 贷 款 方 式 获 取 ; 项 目 投 资 计 入 主 营 业 务 - 成 本 ; 项 目 未 竣 工 验 收 前, 每 年 公 司 按 照 与 芜 湖 市 交 通 运 输 局 共 同 确 认 的 工 程 量 投 资 额 加 成 20% 毛 利 率 确 认 当 年 收 入, 并 计 入 应 收 账 款 2012~2014 年, 公 司 尚 未 收 到 芜 湖 市 交 通 运 输 局 支 付 的 回 购 款 2015 年 10 月, 芜 湖 市 人 民 政 府 出 具 芜 湖 市 人 民 政 府 关 于 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 应 收 款 项 情 况 和 解 决 措 施 说 明 的 函, 承 诺 对 公 司 账 面 留 存 的 应 收 账 款 和 对 芜 湖 市 公 路 管 理 局 等 单 位 存 在 的 往 来 垫 款 等 其 他 应 收 款 项 进 行 逐 步 偿 还, 自 2015 年 末 起, 每 年 偿 还 不 少 于 4.5 亿 元, 分 5 年 支 付 完 毕 2012 年, 公 司 公 路 建 造 业 务 实 现 收 入 主 要 来 自 峨 山 路 东 延 立 交 工 程 和 弋 江 路 北 沿 线 工 程 等 项 目, 合 计 实 现 收 入 0.64 亿 元, 同 时 合 计 结 转 成 本 0.51 亿 元 2013 年, 公 司 新 开 工 G205 国 道 改 造 工 程, 当 年 营 业 收 入 得 以 大 幅 增 长 全 年 实 现 公 路 建 造 业 务 收 入 7.85 亿 元, 同 时 结 转 成 本 6.28 亿 元 2014 年, 公 司 实 现 公 路 建 造 业 务 收 入 7.62 亿 元, 主 要 来 自 弋 江 路 北 延 线 G205 国 道 和 和 谐 大 道 等 项 目 2012~2014 年, 公 司 公 路 建 造 业 务 毛 利 率 均 为 20.00% 项 目 名 称 表 6 公 司 公 路 建 造 业 务 收 入 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 总 投 资 额 确 认 收 入 金 额 2012 年 2013 年 2014 年 峨 山 路 东 延 立 交 工 程 30493.49 2869.56 16228.95 7797.06 弋 江 路 北 延 线 工 程 31718.69 2500.00 2678.54 25521.46 黄 杨 路 工 程 663.76 278.88 384.88 -- 芜 屯 路 快 速 通 道 工 程 10291.19 723.48 -- -- G205 国 道 改 造 工 程 142701.77 -- 49384.70 13952.55 S104 芜 屯 路 芜 湖 段 5761.99 -- 1875.00 2770.56 和 谐 大 道 45703.53 -- 7930.82 11794.71 S321 一 级 公 路 改 造 工 程 38017.74 -- -- 8249.00 长 江 南 路 一 期 绿 化 工 程 1408.18 -- -- 1378.44 长 江 南 路 二 期 绿 化 工 程 1179.17 -- -- 868.75 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 14
通 江 大 道 城 建 段 15507.20 -- -- 823.75 S208 柘 无 路 大 中 修 2592.00 -- -- 197.50 S319 二 军 路 大 中 修 600.24 -- -- 505.00 X011 大 中 修 1525.23 -- -- 1286.58 X040 凤 土 路 大 中 修 106.29 -- -- 90.05 X071 李 竞 路 大 中 修 182.60 -- -- 152.50 G318 沪 聂 线 中 修 1135.18 -- -- 813.75 资 料 来 源 : 公 司 提 供 合 计 329588.25 6371.92 78482.89 76201.66 注 : 芜 屯 路 快 速 通 道 工 程 于 2012 年 竣 工 决 算 ; 黄 杨 路 工 程 于 2013 年 竣 工 决 算 公 司 公 路 建 造 项 目 中 S104 芜 屯 路 芜 湖 段 项 目 长 江 南 路 一 二 期 绿 化 项 目 和 S208 等 项 目 由 公 司 和 芜 湖 市 政 府 合 作 投 资 建 设, 公 司 在 先 期 完 成 土 方 施 工 路 基 建 设 后 由 芜 湖 市 政 府 跟 进 投 资, 公 司 目 前 尚 无 投 资 计 划 截 至 2014 年 底, 公 司 主 要 在 建 项 目 已 累 计 完 成 投 资 15.24 亿 元, 未 来 还 需 投 资 21.83 亿 元, 其 中 2015 年 计 划 投 资 10.91 亿 元,2016 年 和 2017 年 分 别 投 资 5.24 亿 元 和 5.68 亿 元 未 来, 公 司 拟 投 资 芜 湖 市 中 心 停 车 场 项 目 收 购 多 处 已 建 停 车 场 和 补 充 公 司 营 运 资 金, 总 投 资 42.00 亿 元, 其 中 通 过 发 行 专 项 债 券 募 集 28.00 亿 元 公 司 面 临 一 定 的 融 资 压 力 项 目 名 称 总 投 资 概 算 工 程 完 工 进 度 表 7 截 至 2014 年 底 公 司 主 要 在 建 工 程 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 截 至 2014 年 底 累 计 完 成 投 资 2015 年 计 划 投 资 2016 年 计 划 投 资 2017 年 计 划 投 资 新 能 源 建 设 80000.00 0.01% 46.00 9588 10400.00 12800.00 峨 山 路 东 延 立 交 30493.49 70.56% 26895.77 2095.45 3300.00 3581.59 弋 江 路 北 延 线 31718.69 77.43% 30700.00 4236.38 1500.00 1422.31 G205 国 道 改 造 142701.77 35.51% 63337.25 28010.37 31000.00 33021.59 S321 一 级 公 路 改 造 38017.74 17.36% 8249.00 29867.58 750.00 800.97 和 谐 大 道 45703.53 34.53% 19725.53 29063.46 500.00 359.65 通 江 大 道 城 建 段 15507.20 4.25% 823.75 6248.08 4300.00 4300.12 S319 二 军 路 大 中 修 600.24 67.31% 505.00 2.19 100.00 94.04 G318 沪 聂 线 中 修 1135.18 57.35% 813.75 1.97 280.00 204.18 X011 大 中 修 1525.23 67.48% 1286.58 -- 290.00 205.97 合 计 387403.07 -- 152382.63 109113.48 52420.00 56790.42 资 料 来 源 : 公 司 提 供 注 : 新 能 源 建 设 项 目 主 要 为 公 司 停 车 场 修 建 配 套 的 充 电 桩 等 设 施 建 设 ; 部 分 项 目 计 划 投 资 额 大 于 总 投 资 概 算 其 他 业 务 公 司 其 他 业 务 收 入 主 要 来 自 出 租 车 运 营 和 驾 校 运 营 等 业 务, 其 中 出 租 车 运 营 收 入 来 自 公 司 全 资 子 公 司 芜 湖 寅 运 出 租 汽 车 有 限 责 任 公 司 下 属 的 475 辆 出 租 车 2012~2014 年, 公 司 出 租 车 运 营 收 入 为 0.23 亿 元 0.16 亿 元 和 0.16 亿 元, 随 着 移 动 智 能 打 车 应 用 软 件 的 普 及 使 用, 公 司 出 租 车 运 营 收 入 有 所 下 滑 另 外,2014 年 公 司 实 现 驾 校 运 营 收 入 0.13 亿 元, 主 要 来 自 2013 年 底 划 转 至 公 司 旗 下 的 全 资 子 公 司 芜 湖 市 公 交 驾 训 有 限 公 司 通 过 向 报 名 学 员 提 供 机 动 车 驾 驶 技 术 培 训, 帮 助 学 员 考 取 各 类 机 动 车 驾 驶 执 照 并 收 取 培 训 费 用 取 得 总 体 来 看, 公 司 其 他 业 务 均 为 市 场 化 运 营, 不 具 有 政 策 性 垄 断 特 征, 受 到 的 竞 争 压 力 大 5. 经 营 效 率 2012~2014 年, 公 司 销 售 债 权 周 转 次 数 存 货 周 转 次 数 和 总 资 产 周 转 次 数 波 动 增 长, 三 年 均 值 分 别 为 0.71 次 2660.67 次 和 0.06 次 2014 年 上 述 指 标 分 别 为 0.56 次 3280.89 次 和 0.08 次 整 体 看, 公 司 经 营 效 率 一 般 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 15
6. 未 来 发 展 未 来, 公 司 将 以 服 务 交 通 基 础 设 施 建 设 为 中 心, 拓 宽 实 业 经 营 渠 道 ; 以 可 持 续 发 展 为 最 终 目 标, 进 一 步 推 进 新 国 企 建 设 ; 以 投 资 开 发 道 路 等 市 政 工 程 为 中 心, 在 此 基 础 上 打 造 五 大 产 业 平 台 战 略, 具 体 包 括 : 汽 车 租 赁 砂 石 开 采 加 油 加 气 户 外 广 告 旅 游 集 散 五 大 块 业 务 公 司 将 加 大 城 市 停 车 场 基 础 设 施 建 设 随 着 芜 湖 市 城 市 化 进 程 的 推 进 以 及 汽 车 保 有 量 的 增 加, 芜 湖 市 目 前 对 停 车 场 的 需 求 呈 快 速 增 长, 并 同 时 面 临 着 城 市 发 展 与 土 地 紧 缺 矛 盾 公 司 将 参 与 芜 湖 市 停 车 场 项 目 的 建 设 与 投 资, 完 善 停 车 管 理 体 系, 提 升 城 市 品 位, 提 高 社 区 服 务 质 量, 并 抓 住 当 前 对 停 车 位 需 求 所 带 来 的 市 场 机 遇, 实 现 自 身 的 多 元 化 经 营 与 市 场 化 运 作, 丰 富 收 入 来 源, 提 高 整 体 竞 争 力 八 财 务 分 析 1. 财 务 质 量 及 财 务 概 况 公 司 提 供 的 2012~2014 年 财 务 报 告 经 瑞 华 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计, 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 结 论 从 合 并 范 围 来 看,2013 年 12 月, 经 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 将 芜 湖 市 公 交 驾 训 有 限 公 司 60% 的 股 权 无 偿 划 转 至 公 司, 经 划 转 后 公 司 持 有 芜 湖 市 公 交 驾 训 有 限 公 司 100% 的 股 权, 于 2013 年 末 纳 入 合 并 范 围 2014 年 4 月, 经 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 将 芜 湖 市 旅 游 投 资 有 限 公 司 及 其 下 属 子 公 司 芜 湖 市 旅 游 投 资 有 限 责 任 公 司 芜 湖 市 公 交 旅 行 社 100% 股 权 无 偿 划 入 公 司, 于 2014 年 5 月 纳 入 合 并 范 围 上 述 子 公 司 整 体 资 产 规 模 较 小, 从 合 并 口 径 上 看, 对 财 务 数 据 影 响 较 小, 公 司 财 务 数 据 可 比 性 强 截 至 2014 年 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 109.03 亿 元, 所 有 者 权 益 82.91 亿 元 ;2014 年 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 8.06 亿 元, 利 润 总 额 6.35 亿 元 2. 资 产 质 量 2012~2014 年, 公 司 资 产 总 额 快 速 增 长, 年 复 合 增 长 17.42%, 主 要 来 自 于 货 币 资 金 应 收 账 款 可 供 出 售 金 融 资 产 长 期 股 权 投 资 投 资 性 房 地 产 等 资 产 的 增 长 截 至 2014 年 底, 公 司 资 产 总 额 109.03 亿 元, 其 中 流 动 资 产 合 计 占 33.23%, 非 流 动 资 产 占 66.77%, 公 司 资 产 以 非 流 动 资 产 为 主 流 动 资 产 2012~2014 年, 公 司 流 动 资 产 年 复 合 增 长 50.62% 截 至 2014 年 底, 公 司 流 动 资 产 合 计 36.23 亿 元, 主 要 为 货 币 资 金 ( 占 17.80%) 应 收 账 款 ( 占 38.33%) 其 他 应 收 款 ( 占 24.94%) 2012~2014 年, 公 司 货 币 资 金 规 模 波 动 增 长, 年 均 复 合 增 长 26.80%, 主 要 系 公 司 承 担 代 芜 湖 市 政 府 拨 付 其 他 单 位 资 金 所 致 截 至 2014 年 底, 公 司 货 币 资 金 6.45 亿 元, 无 受 限 资 金 2012~2014 年, 公 司 应 收 账 款 快 速 增 长, 2014 年 底 为 18.27 亿 元, 年 均 复 合 增 长 157.51%, 主 要 系 公 司 公 路 代 建 业 务 的 扩 展 带 来 的 应 收 芜 湖 市 交 通 运 输 局 等 单 位 款 项 的 增 加 所 致 ; 截 至 2014 年 底, 应 收 芜 湖 市 交 通 运 输 局 账 款 18.19 亿 元, 芜 湖 市 人 民 政 府 对 此 款 项 出 具 了 芜 湖 市 人 民 政 府 关 于 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 应 收 款 项 情 况 和 解 决 措 施 说 明 的 函, 明 确 了 其 还 款 来 源 承 诺 对 公 司 账 面 留 存 的 应 收 账 款 和 对 芜 湖 市 公 路 管 理 局 等 单 位 存 在 的 往 来 垫 款 等 其 他 应 收 款 项 进 行 逐 步 偿 还, 自 2015 年 末 起, 每 年 偿 还 不 少 于 4.5 亿 元, 分 5 年 支 付 完 毕 该 账 款 回 收 风 险 小, 故 公 司 未 对 这 部 分 应 收 账 款 计 提 坏 账 准 备 2012~2014 年, 公 司 其 他 应 收 款 年 均 复 合 下 降 8.41% 截 至 2014 年 底, 公 司 其 他 应 收 款 为 6.31 亿 元, 提 取 坏 账 准 备 0.43 亿 元 主 要 包 括 芜 湖 市 公 路 管 理 局 的 累 计 借 款 3.44 亿 元 ( 借 款 期 限 1~4 年 ), 芜 湖 市 公 共 交 通 集 团 有 限 责 任 公 司 累 计 借 款 1.30 亿 元 ( 借 款 期 限 1 年 以 内 和 2~3 年 ), 安 徽 庐 铜 铁 路 有 限 公 司 借 款 0.82 亿 元 ( 借 款 期 限 1 年 以 内 ), 芜 湖 建 设 投 资 公 司 借 款 0.44 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 16
亿 元 ( 借 款 期 限 3~4 年 ) 和 安 徽 省 芜 雁 高 速 公 路 有 限 公 司 借 款 0.27 亿 元 ( 借 款 期 限 2~3 年 ) 2012~2014 年, 公 司 其 他 流 动 资 产 有 所 波 动, 年 均 复 合 增 长 183.24% 截 至 2014 年 底, 公 司 其 他 流 动 资 产 为 3.73 亿 元, 主 要 为 委 托 理 财 投 资 非 流 动 资 产 2012~2014 年, 公 司 非 流 动 资 产 有 所 增 长, 年 复 合 增 长 7.40% 截 至 2014 年 底, 公 司 非 流 动 资 产 合 计 72.80 亿 元, 主 要 为 投 资 性 房 地 产 ( 占 90.42%) 长 期 股 权 投 资 ( 占 5.25%) 和 可 供 出 售 金 融 资 产 ( 占 2.91%) 2012~2014 年, 公 司 投 资 性 房 地 产 快 速 增 长, 年 均 复 合 增 长 19.78% 截 至 2014 年 底, 公 司 投 资 性 房 地 产 总 计 65.82 亿 元, 全 部 为 按 公 允 价 值 模 式 计 量 的 土 地 使 用 权 其 中 一 部 分 来 自 芜 湖 市 国 有 资 产 管 理 委 员 会 注 资, 一 部 分 来 自 公 司 利 用 自 有 资 金 购 置 受 益 于 土 地 使 用 权 市 场 价 值 的 增 长, 该 科 目 在 2012 年 ~2014 年 间 持 续 增 长, 每 期 末 投 资 性 房 地 产 公 允 价 值 均 经 资 产 评 估 机 构 进 行 评 估 并 出 具 了 土 地 评 估 报 告 该 部 分 地 资 产 属 于 出 让 性 土 地 使 用 权, 但 受 近 年 来 房 地 产 市 场 影 响, 公 司 对 其 土 地 使 用 权 暂 无 具 体 投 资 计 划 截 至 2014 年 底, 该 科 目 中 受 限 资 产 48.95 亿 元, 系 银 行 借 款 的 抵 押 2008 年, 公 司 与 中 国 农 业 发 展 银 行 芜 湖 市 分 行 营 业 部 签 订 10 年 期 的 2.80 亿 元 固 定 资 产 借 款 合 同, 以 南 国 土 资 国 用 2008 第 2-(2)-171 号 的 11.07 万 平 方 米 地 块 和 芜 国 用 (2006) 第 06070111011 号 的 20.96 万 平 方 米 地 块 作 为 抵 押 物 2012 年, 公 司 与 交 通 银 行 股 份 有 限 公 司 芜 湖 分 行 签 订 5 年 期 的 1.20 亿 元 借 款 合 同, 以 芜 他 项 (2012) 第 G108 号 12.50 万 平 方 米 地 块 作 为 抵 押 物 2012~2014 年, 公 司 长 期 股 权 投 资 快 速 增 长 截 至 2014 年 底 长 期 股 权 投 资 为 3.82 亿 元, 年 均 复 合 增 长 67.92% 主 要 为 公 司 对 联 营 企 业 和 合 营 企 业 的 投 资 截 至 2014 年 底, 公 司 共 1 家 合 营 企 业 ( 芜 湖 中 燃 公 交 汽 车 燃 气 有 限 公 司 ) 和 4 家 联 营 企 业 ( 芜 湖 蓝 天 汽 车 燃 气 有 限 公 司 芜 铜 长 江 高 速 公 路 有 限 公 司 安 徽 省 芜 雁 高 速 公 路 有 限 公 司 和 芜 湖 长 江 水 上 旅 游 开 发 有 限 公 司 ) 其 中 安 徽 省 芜 雁 高 速 公 路 有 限 公 司 处 于 高 速 公 路 建 设 期, 呈 现 亏 损 状 态, 权 益 法 核 算 的 投 资 成 本 被 确 认 的 亏 损 额 冲 抵 为 0 公 司 长 期 股 权 投 资 见 下 表 表 8 截 至 2014 年 底 公 司 长 期 股 权 投 资 明 细 被 投 资 单 位 ( 单 位 :%, 万 元 ) 持 股 比 例 投 资 额 芜 湖 中 燃 公 交 汽 车 燃 气 有 限 公 司 50.00 569.81 芜 湖 蓝 天 汽 车 燃 气 有 限 公 司 40.00 659.22 芜 铜 长 江 高 速 公 路 有 限 公 司 25.00 36700.00 安 徽 省 芜 雁 高 速 公 路 有 限 公 司 30.00 274.58 芜 湖 长 江 水 上 旅 游 开 发 有 限 公 司 20.00 6000.00 资 料 来 源 : 公 司 提 供 合 计 - 38203.61 整 体 看, 近 年 来 公 司 资 产 规 模 持 续 快 速 增 长 ; 资 产 结 构 以 非 流 动 资 产 为 主, 资 产 中 的 投 资 性 房 地 产 应 收 账 款 和 其 他 应 收 款 占 比 较 大 投 资 性 房 地 产 的 市 场 价 值 较 高, 应 收 账 款 和 其 他 应 收 款 中 政 府 部 门 及 关 联 方 账 款 占 比 高, 流 动 性 一 般, 公 司 整 体 资 产 质 量 一 般 3. 负 债 及 所 有 者 权 益 所 有 者 权 益 2012~2014 年, 公 司 所 有 者 权 益 年 均 复 合 增 长 12.15%, 主 要 来 自 资 本 公 积 和 未 分 配 利 润 的 增 加 2012~2014 年, 公 司 资 本 公 积 年 均 增 长 165.14%:2012 年, 芜 湖 市 国 资 委 将 部 分 地 块 经 评 估 后 无 偿 划 入 公 司 1.90 亿 元, 同 期 将 8.37 亿 元 资 本 公 积 转 增 注 册 资 本 ;2013 年, 根 据 安 徽 省 人 民 政 府 专 题 会 议 纪 要 第 106 号, 省 政 府 支 持 各 市 分 别 成 立 1 个 交 通 投 资 公 司, 以 当 年 地 方 债 券 拨 入 1.99 亿 元, 土 地 出 让 金 拨 入 0.30 亿 元, 同 年 公 司 获 得 芜 湖 市 国 资 委 将 芜 湖 中 燃 公 交 汽 车 有 限 公 司 和 芜 湖 市 公 交 驾 训 有 限 公 司 的 股 权 划 拨 250 万 元 和 595 万 元 ;2014 年 公 司 获 得 芜 湖 市 国 资 委 将 芜 湖 市 旅 游 投 资 有 限 公 司 股 权 划 拨 0.45 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 17
亿 元, 收 到 当 年 地 方 债 券 拨 入 1.68 亿 元, 省 级 专 项 补 助 0.72 亿 元 和 土 地 出 让 金 拨 入 0.61 亿 元 截 至 2014 年 底, 所 有 者 权 益 合 计 82.91 亿 元, 从 构 成 来 看, 实 收 资 本 资 本 公 积 盈 余 公 积 和 未 分 配 利 润 分 别 占 66.34% 8.86% 2.44% 和 22.35% 2012~2014 年, 公 司 少 数 股 东 权 益 平 稳 增 长, 截 至 2014 年 底 为 28.93 万 元 总 体 看, 公 司 所 有 者 权 益 稳 定 性 较 好 负 债 2012~2014 年, 公 司 负 债 总 额 年 均 复 合 增 长 40.90% 截 至 2014 年 底, 公 司 负 债 合 计 26.12 亿 元, 其 中 流 动 负 债 占 26.09%, 非 流 动 负 债 占 73.91% 流 动 负 债 截 至 2014 年 底, 公 司 流 动 负 债 合 计 6.81 亿 元, 主 要 为 应 交 税 费 ( 占 15.76%) 其 他 应 付 款 ( 占 60.43%) 和 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 ( 占 22.01%) 2012~2014 年, 随 着 公 司 业 务 规 模 的 扩 展, 公 司 应 交 税 费 年 均 复 合 增 长 189.25% 截 至 2014 年 底, 公 司 应 交 税 费 1.07 亿 元, 主 要 为 土 地 使 用 税 营 业 税 和 企 业 所 得 税 2012~2014 年, 公 司 其 他 应 付 款 波 动 中 有 所 下 降, 三 年 分 别 为 5.25 亿 元 7.40 亿 元 和 4.12 亿 元 公 司 其 他 应 付 款 主 要 为 对 芜 湖 市 建 设 投 资 有 限 公 司 等 单 位 的 往 来 款 2013 年 增 加 芜 湖 市 公 共 交 通 集 团 有 限 公 司 往 来 款 3.15 亿 元, 使 得 该 科 目 余 额 较 上 年 末 大 幅 增 加 ;2014 年 公 司 结 清 对 芜 湖 市 公 共 交 通 集 团 有 限 公 司 的 往 来 款 项 使 得 该 科 目 余 额 大 幅 减 少 截 至 2014 年, 公 司 其 他 应 付 款 中 账 龄 1 年 以 内 的 占 比 9.41%,1 至 2 年 的 占 比 9.63%,2 至 3 年 的 占 比 30.16%, 3 年 以 上 的 占 比 50.80% 2014 年, 公 司 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 为 1.50 亿 元, 主 要 为 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 非 流 动 负 债 截 至 2014 年 底, 公 司 非 流 动 负 债 合 计 19.30 亿 元, 主 要 为 长 期 借 款 专 项 应 付 款 和 递 延 所 得 税 负 债, 分 别 占 53.98% 27.61% 和 18.41% 2012~2014 年, 公 司 长 期 借 款 年 复 合 增 长 70.37%,2014 年 底 为 10.42 亿 元, 主 要 是 保 证 及 质 押 借 款 抵 押 借 款 和 信 用 借 款, 长 期 借 款 明 细 见 下 表 表 9 截 至 2014 年 底 公 司 长 期 借 款 明 细 ( 单 位 : 亿 元 ) 贷 款 单 位 金 额 贷 款 到 期 日 国 开 行 安 徽 分 行 8.00 2029. 年 3 月 农 发 行 营 业 部 1.30 2018 年 12 月 交 通 银 行 长 江 路 支 行 0.72 2017 年 12 月 国 开 行 安 徽 分 行 0.40 2029 年 12 月 合 计 10.42 - 资 料 来 源 : 公 司 提 供 截 至 2014 年 底, 公 司 专 项 应 付 款 5.33 亿 元, 主 要 为 各 项 财 政 补 助 资 金, 为 公 司 代 收 代 付 款 项, 部 分 款 项 尚 未 申 请 下 划 2012~2014 年, 公 司 全 部 债 务 年 复 合 增 长 51.86% 截 至 2014 年 底, 公 司 全 部 债 务 12.71 亿 元, 其 中 短 期 债 务 占 18.02%, 长 期 债 务 占 81.98% 近 三 年 公 司 资 产 负 债 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 和 长 期 债 务 资 本 化 比 率 比 较 稳 定, 三 年 加 权 平 均 值 分 别 为 23.38% 12.66% 8.20%, 2014 年 底 分 别 为 23.95% 13.29% 和 11.16%, 整 体 债 务 负 担 较 轻 总 体 看, 公 司 债 务 以 长 期 负 债 为 主, 债 务 负 担 较 轻, 但 近 两 年 公 司 债 务 增 长 速 度 较 快, 同 时, 考 虑 到 公 司 未 来 停 车 场 项 目 开 工 后, 投 资 支 出 规 模 较 大, 存 在 一 定 的 对 外 融 资 压 力 4. 盈 利 能 力 公 司 营 业 收 入 主 要 来 源 于 公 路 建 造 出 租 车 运 营 和 驾 校 收 入 2012~2014 年, 公 司 营 业 收 入 快 速 增 长, 年 均 复 合 增 长 191.25% 公 司 与 芜 湖 市 交 通 运 输 局 每 年 按 照 工 程 完 工 百 分 比 确 认 代 建 收 入 并 结 转 相 应 成 本,2012 年 为 公 司 公 路 等 基 础 设 施 建 设 投 入 初 期, 工 程 项 目 结 算 较 少 ; 而 2013 年 和 2014 年 随 着 工 程 进 度 推 进 和 新 的 工 程 项 目 大 量 开 工 建 设, 当 年 按 照 完 工 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 18
进 度 确 认 的 回 购 金 额 大 幅 增 加 2014 年 公 司 实 现 营 业 收 入 8.02 亿 元, 其 中 公 路 建 造 收 入 7.62 亿 元, 出 租 车 运 营 0.16 亿 元, 驾 校 收 入 0.13 亿 元 2012~2014 年, 公 司 营 业 利 润 率 整 体 有 所 下 降, 三 年 分 别 为 25.66% 17.48% 和 17.51% 主 要 系 公 司 新 划 入 的 公 交 驾 训 业 务 毛 利 率 较 低 所 致 公 司 期 间 费 用 为 销 售 费 用 管 理 费 用 和 财 务 费 用 受 到 有 息 债 务 扩 增 的 影 响,2012~2014 年 公 司 财 务 费 用 快 速 增 长, 年 均 复 合 增 长 33.30%, 2014 年 财 务 费 用 为 0.68 亿 元 ; 2012~2014 年 公 司 管 理 费 用 年 均 复 合 增 长 106.93%,2014 年 公 司 管 理 费 用 为 0.42 亿 元 2012 年 受 公 司 营 业 收 入 较 少 影 响, 当 年 期 间 费 用 占 营 业 收 入 比 重 为 58.23%,2013 年 和 2014 年 该 比 值 有 所 减 少, 分 别 为 9.37% 和 14.00% 公 司 资 产 中 投 资 性 房 地 产 的 占 比 较 高, 受 这 部 分 土 地 使 用 权 评 估 价 值 的 增 长 影 响, 近 年 来 公 司 公 允 价 值 变 动 收 益 较 高, 三 年 分 别 为 0.78 亿 元 2.04 亿 元 和 2.88 亿 元, 对 营 业 利 润 的 贡 献 较 大 公 司 是 芜 湖 市 重 要 的 城 市 交 通 道 路 基 础 设 施 投 融 资 建 设 主 体, 市 政 府 给 予 了 公 司 较 大 规 模 的 财 政 支 持,2012~2014 年 公 司 获 得 政 府 补 助 收 入 分 别 为 0.11 亿 元 3.48 亿 元 和 3.28 亿 元 政 府 补 助 收 入 是 对 公 司 利 润 的 重 要 补 充, 对 利 润 总 额 的 贡 献 较 大 ;2012~2014 年, 公 司 利 润 总 额 分 别 为 0.51 亿 元 5.87 亿 元 和 6.35 亿 元 从 盈 利 指 标 看,2012~2014 年, 公 司 总 资 本 收 益 率 和 净 资 产 收 益 率 波 动 小 幅 上 升, 三 年 均 值 分 别 为 5.73% 和 5.54%,2014 年 上 述 指 标 分 别 为 6.81% 和 6.65%, 公 司 盈 利 能 力 一 般 总 体 看,2012~2014 年 公 司 主 营 业 务 收 入 波 动 增 长 公 司 自 身 盈 利 能 力 较 弱, 利 润 对 公 允 价 值 变 动 损 益 和 政 府 补 贴 的 依 赖 程 度 较 高 5. 现 金 流 分 析 从 经 营 活 动 来 看,2012~2014 年, 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 入 量 波 动 增 长, 年 复 合 增 长 57.75% 2012~2014 年, 公 司 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 分 别 为 0.32 亿 元 0.24 亿 元 和 0.48 亿 元, 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 分 别 为 18.34 亿 元 10.13 亿 元 和 4.89 亿 元 公 司 公 路 暂 未 回 购, 导 致 公 司 现 金 收 入 比 较 低, 近 三 年 分 别 为 34.02% 2.92% 和 5.93% 经 营 性 现 金 流 出 方 面,2012~2014 年 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 波 动 增 长, 年 均 复 合 增 长 77.28%,2014 年 为 6.32 亿 元 ; 支 付 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 规 模 增 长 速 度 较 快, 近 三 年 分 别 为 0.05 亿 元 0.75 亿 元 和 2.68 亿 元 2012~2014 年 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 分 别 为 -0.01 亿 元 3.12 亿 元 和 -4.00 亿 元 在 2013 年 表 现 为 净 流 入, 主 要 系 当 年 政 府 补 助 及 往 来 款 项 净 流 入 较 大 ; 2012 年 和 2014 年 表 现 为 净 流 出, 主 要 系 工 程 建 设 资 金 投 入 较 大, 较 多 项 目 尚 未 竣 工, 且 已 结 算 的 工 程 尚 未 实 现 资 金 回 流 从 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 情 况 看, 近 三 年 公 司 投 资 活 动 现 金 流 入 主 要 为 收 到 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金, 投 资 活 动 现 金 流 出 主 要 为 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 支 付 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金, 主 要 为 公 司 代 芜 湖 市 政 府 拨 付 给 其 他 单 位 的 现 金 2012~2014 年 公 司 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 分 别 为 -15.50 亿 元 -2.77 亿 元 和 -2.14 亿 元 从 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 情 况 看, 近 三 年 公 司 筹 资 活 动 现 金 流 入 主 要 为 吸 收 投 资 和 取 得 借 款 收 到 的 现 金 2012~2014 年 公 司 实 收 资 本 和 借 款 规 模 都 迅 速 扩 大, 三 年 筹 资 活 动 现 金 流 入 分 别 为 20.86 亿 元 11.61 亿 元 和 12.86 亿 元 公 司 筹 资 活 动 现 金 支 出 主 要 是 偿 还 债 务 本 金 及 利 息 支 出 2012~2014 年 公 司 通 过 筹 资 活 动 获 取 的 现 金 流 量 净 额 分 别 为 18.31 亿 元 9.20 亿 元 和 2.29 亿 元 整 体 看 来, 受 公 司 公 路 建 造 收 入 未 到 位 的 影 响, 公 司 经 营 活 动 获 现 能 力 不 佳 未 来 随 着 停 车 场 项 目 的 推 进, 公 司 对 外 融 资 需 求 将 有 所 增 加 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 19
6. 偿 债 能 力 从 短 期 偿 债 能 力 指 标 看, 公 司 流 动 比 率 很 高,2012~2014 年 底 公 司 流 动 比 率 分 别 为 229.74% 203.12% 和 531.68%, 速 动 比 率 分 别 为 212.38% 203.11% 和 531.65%; 公 司 现 金 类 资 产 对 短 期 债 务 的 保 障 倍 数 分 别 为 2.09 倍 1.54 倍 和 2.82 倍, 公 司 短 期 偿 债 能 力 较 好 从 长 期 偿 债 能 力 指 标 看,2012~2014 年, 公 司 EBITDA 年 均 复 合 增 长 164.02%,2014 年 公 司 EBITDA 为 7.07 亿 元 2012~2014 年, 公 司 全 部 债 务 /EBITDA 倍 数 加 权 平 均 值 为 2.56 倍,2014 年 为 1.8 倍 考 虑 到 公 司 账 面 较 大 规 模 的 应 收 账 款 和 其 他 应 收 款 中 政 府 部 门 和 其 他 关 联 方 账 款 占 比 较 大, 其 有 助 于 公 司 债 务 的 到 期 偿 还 ; 此 外, 芜 湖 市 政 府 对 于 公 司 在 资 金 资 产 注 入 财 政 补 助 等 方 面 给 予 的 有 力 支 持, 公 司 整 体 偿 债 能 力 较 好 截 至 2014 年 底, 公 司 共 获 得 各 商 业 银 行 累 计 授 信 总 额 80.80 亿 元, 已 使 用 额 度 16.60 亿 元, 尚 未 使 用 额 度 64.20 亿 元 公 司 间 接 融 资 渠 道 畅 通 截 至 2015 年 9 月 底, 公 司 对 外 担 保 金 额 总 计 7.00 亿 元, 担 保 比 率 为 8.45%, 分 别 为 对 安 徽 庐 铜 铁 路 有 限 公 司 的 保 证 担 保 5.00 亿 元 和 对 芜 湖 市 公 共 交 通 集 团 有 限 责 任 公 司 的 保 证 担 保 2.00 亿 元 安 徽 庐 铜 铁 路 有 限 公 司 是 铁 路 庐 铜 线 专 营 企 业, 由 中 国 铁 路 总 公 司 安 徽 省 人 民 政 府 和 芜 湖 市 人 民 政 府 合 资 组 建, 公 司 代 表 芜 湖 市 出 资, 持 股 18.21% 安 徽 庐 铜 铁 路 有 限 公 司 经 营 政 策 性 强, 股 东 经 营 实 力 强, 其 经 营 风 险 小 芜 湖 市 公 共 交 通 集 团 有 限 责 任 公 司 是 芜 湖 市 公 交 运 营 主 体, 由 芜 湖 市 交 通 运 输 局 负 责 管 理, 公 司 对 其 代 持 股 权 为 保 证 其 持 续 经 营, 根 据 芜 湖 市 财 政 局 交 通 运 输 局 审 计 局 关 于 印 发 < 芜 湖 市 城 市 公 交 成 本 规 制 及 财 政 补 贴 办 法 >( 试 行 ) 的 通 知 规 定, 芜 湖 市 公 共 交 通 集 团 有 限 责 任 公 司 的 经 营 亏 损 由 芜 湖 市 财 政 局 给 予 全 额 补 贴 芜 湖 市 公 共 交 通 集 团 有 限 责 任 公 司 经 营 风 险 小 总 体 看, 公 司 担 保 比 率 较 低, 公 司 或 有 负 债 风 险 较 小 7. 过 往 债 务 履 约 情 况 根 据 公 司 提 供 的 中 国 人 民 银 行 企 业 信 用 报 告 ( 银 行 版 )( 机 构 信 用 代 码 为 G10340202001219402), 截 至 2015 年 10 月 29 日, 公 司 无 未 结 清 的 不 良 信 贷 信 息, 共 1 笔 已 结 清 的 关 注 类 信 贷 该 笔 关 注 类 贷 款 为 公 司 2007 年 向 交 通 银 行 芜 湖 支 行 申 请 的 贷 款 0.20 亿 元, 该 笔 贷 款 按 时 还 款 付 息, 无 逾 期 及 欠 费 记 录 因 芜 湖 交 投 成 立 于 2006 年 11 月 30 日, 当 年 未 产 生 销 售 收 入, 根 据 交 通 银 行 贷 款 分 类 规 定 下 调 为 关 注 类 8. 抗 风 险 能 力 基 于 对 公 司 自 身 经 营 和 财 务 状 况, 以 及 芜 湖 市 经 济 发 展 及 财 力 水 平 的 综 合 分 析, 并 考 虑 到 芜 湖 市 政 府 对 于 公 司 在 资 金 资 产 注 入 和 财 政 补 助 等 方 面 的 支 持, 公 司 整 体 抗 风 险 能 力 较 强 九 本 期 债 券 偿 债 能 力 分 析 1. 本 期 债 券 对 公 司 现 有 债 务 的 影 响 本 期 专 项 债 券 发 行 额 度 为 14 亿 元, 分 别 占 2014 年 底 长 期 债 务 及 全 部 债 务 的 134.36% 和 110.15%, 对 公 司 现 有 债 务 结 构 影 响 很 大 截 至 2014 年 底, 公 司 资 产 负 债 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 和 长 期 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 23.95% 13.29% 11.16% 以 2014 年 底 财 务 数 据 为 基 础, 不 考 虑 其 他 因 素, 预 计 本 期 专 项 债 券 发 行 后, 上 述 三 项 指 标 分 别 上 升 为 32.61% 24.37% 和 22.75%, 公 司 债 务 负 担 有 所 加 重 2. 本 期 债 券 偿 债 能 力 分 析 本 期 债 券 拟 发 行 额 度 14 亿 元, 拟 于 债 券 存 续 期 第 3~7 年 末 分 期 偿 付 20% 本 金 2012~2014 年, 公 司 EBITDA 分 别 为 1.01 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 20
亿 元 6.69 亿 元 和 7.07 亿 元, 分 别 为 本 期 债 券 本 金 14 亿 元 的 0.07 倍 0.48 倍 0.50 倍 ; 2012~2014 年, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 量 分 别 为 2.16 亿 元 10.37 亿 元 和 5.37 亿 元, 分 别 为 本 期 债 券 本 金 的 0.15 倍 0.74 倍 0.38 倍 ; 同 期, 公 司 经 营 活 动 净 现 金 流 对 本 期 债 券 全 部 本 金 无 保 障 能 力 总 体 来 看, 公 司 EBITDA 经 营 活 动 现 金 流 对 本 期 债 券 全 部 本 金 的 保 障 能 力 偏 弱 本 期 债 券 设 置 分 期 偿 付 条 款, 拟 于 债 券 存 续 期 第 3~7 年 末 分 期 偿 付 20% 本 金 (2.80 亿 元 ) 以 分 期 偿 付 额 度 测 算,2012~2014 年, 公 司 EBITDA 分 别 为 分 期 偿 付 额 度 的 0.36 倍 2.39 倍 2.75 倍 ;2012~2014 年, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 量 分 别 为 分 期 偿 付 额 度 的 0.77 倍 3.70 倍 1.92 倍 根 据 芜 湖 中 心 城 区 停 车 场 建 设 项 目 未 来 收 益, 假 定 本 期 债 券 于 2016 年 发 行 成 功,2017 年 开 始 付 息, 在 债 券 偿 付 期 限 内, 第 3~7 年 的 现 金 流 入 分 别 为 6.52 亿 元 7.01 亿 元 7.65 亿 元 7.65 亿 元 和 7.65 亿 元 以 分 期 偿 付 额 度 测 算,2018~2022 年, 停 车 场 项 目 现 金 流 入 对 本 期 债 券 本 金 的 分 期 偿 付 倍 数 分 别 为 2.32 倍 2.50 倍 2.74 倍 2.74 倍 和 2.74 倍 在 债 券 偿 付 期 限 内, 第 3~7 年 的 税 后 现 金 净 流 入 分 别 为 4.14 亿 元 4.94 亿 元 6.67 亿 元 6.69 亿 元 和 6.67 亿 元 以 分 期 偿 付 额 度 测 算,2018~2022 年, 停 车 场 项 目 税 后 现 金 净 流 入 对 本 期 债 券 本 金 的 分 期 偿 付 倍 数 分 别 为 1.48 倍 1.76 倍 2.38 倍 2.40 倍 和 2.38 倍 2016~2022 年, 停 车 场 项 目 预 计 现 金 流 入 和 税 后 现 金 净 流 入 总 计 分 别 为 43.83 亿 元 和 -4.47 亿 元, 分 别 为 本 期 债 券 本 金 的 3.13 倍 和 -1.60 倍 总 体 看, 分 期 偿 付 的 条 款 设 置 有 效 降 低 了 公 司 的 集 中 偿 付 压 力, 公 司 EBITDA 及 停 车 场 建 设 项 目 未 来 收 益 对 分 期 偿 付 额 度 的 保 障 能 力 尚 可 十 资 金 监 管 1. 专 项 债 券 资 金 账 户 监 管 为 了 保 证 募 集 资 金 合 理 使 用 以 及 按 时 偿 还 本 期 债 券 到 期 本 金 和 利 息, 项 目 公 司 聘 请 中 信 银 行 股 份 有 限 公 司 芜 湖 分 行 ( 以 下 简 称 中 信 银 行 ) 作 为 本 期 债 券 账 户 及 资 金 监 管 人, 与 账 户 及 资 金 监 管 人 签 订 了 2016 年 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 城 市 停 车 场 建 设 专 项 债 券 募 集 资 金 账 户 监 管 协 议 和 2016 年 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 城 市 停 车 场 建 设 专 项 债 券 偿 债 资 金 专 户 监 管 协 议 根 据 协 议, 募 集 资 金 监 管 账 户 方 面, 公 司 在 进 行 债 券 募 集 资 金 的 接 收 和 支 出 活 动 时, 均 必 须 通 过 监 管 账 户 进 行 债 券 发 行 完 毕 后, 募 集 资 金 应 直 接 划 付 至 监 管 账 户 公 司 通 过 发 行 债 券 募 集 的 资 金 必 须 严 格 按 照 国 家 发 改 委 核 准 的 投 向 使 用, 不 得 擅 自 变 更 资 金 用 途, 否 则 监 管 银 行 有 权 拒 绝 支 付 ; 偿 债 资 金 专 户 方 面, 偿 债 资 金 由 公 司 按 约 定 从 募 集 资 金 投 资 项 目 收 益 及 公 司 经 营 盈 余 中 逐 步 提 取, 存 放 于 偿 债 资 金 专 户 内, 除 用 于 本 期 债 券 的 本 金 兑 付 和 支 付 债 券 利 息 以 及 银 行 结 算 费 用 外, 不 得 用 于 其 他 用 途, 但 因 配 合 国 家 司 法 执 法 部 门 依 法 采 取 强 制 性 措 施 及 监 管 协 议 第 五 条 另 有 约 定 的 除 外 芜 湖 交 投 从 本 期 债 券 发 行 当 年 起 按 年 计 提 利 息 偿 债 资 金, 在 利 息 兑 付 钱 十 个 工 作 日 将 所 归 集 的 偿 债 资 金 集 中 存 放 在 偿 债 资 金 专 户 本 金 偿 债 资 金 的 提 取 以 2016 年 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 城 市 停 车 场 建 设 专 项 债 券 募 集 说 明 书 披 露 为 准 中 信 银 行 根 据 本 期 债 券 实 际 发 行 额 度 和 利 率 计 算 债 券 利 息, 并 在 每 年 本 息 兑 付 日 前 十 五 个 工 作 日 书 面 通 知 芜 湖 交 投 划 款 金 额, 核 对 芜 湖 交 投 是 否 将 每 年 计 提 的 偿 债 资 金 及 时 足 额 划 拨 至 偿 债 资 金 专 户 上 述 专 户 的 设 立 明 确 了 债 券 募 集 资 金 的 使 用 机 制 和 债 券 偿 债 资 金 的 来 源, 可 根 据 公 司 经 营 状 况 和 项 目 收 益 的 发 展 趋 势 保 证 偿 债 资 金 的 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 21
有 效 性, 从 而 为 还 本 付 息 提 供 了 进 一 步 的 制 度 保 障 2. 债 券 受 托 管 理 为 保 护 债 券 持 有 人 的 合 法 权 益 明 确 权 利 和 义 务, 公 司 与 中 信 银 行 签 订 2016 年 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 城 市 停 车 场 建 设 专 项 债 券 债 权 代 理 协 议, 聘 任 中 信 银 行 为 本 期 债 券 的 债 权 代 理 人 债 权 代 理 人 主 要 的 代 理 事 项 范 围 :1 向 投 资 者 提 供 有 关 受 托 管 理 人 事 务 的 咨 询 服 务 ;2 按 照 债 券 持 有 人 会 议 规 则 召 集 和 主 持 债 券 持 有 人 会 议 ;3 按 照 相 关 法 律 法 规 的 规 定 提 醒 公 司 履 行 有 关 信 息 披 露 义 务 ; 在 公 司 不 能 按 相 关 法 律 法 规 的 规 定 履 行 披 露 义 务 时, 及 时 向 债 券 持 有 人 通 报 有 关 信 息 债 权 代 理 人 享 有 以 下 权 利 和 义 务 :1 应 根 据 债 券 持 有 人 会 议 的 授 权, 代 理 债 券 持 有 人 与 公 司 之 间 的 谈 判 及 诉 讼 事 务 ;2 对 与 本 期 债 券 有 关 的 事 务 享 有 知 情 权, 但 应 对 在 履 行 义 务 中 获 知 的 公 司 的 商 业 秘 密 履 行 保 密 义 务, 遵 守 有 关 信 息 披 露 的 规 定 ;3 受 托 管 理 人 应 当 按 照 债 券 持 有 人 会 议 规 则 召 集 和 主 持 债 券 持 有 人 会 议 前 分 期 偿 付 条 款, 有 助 于 减 轻 公 司 未 来 的 集 中 偿 付 压 力 综 合 看, 本 期 债 券 到 期 不 能 偿 还 的 风 险 很 低 十 一 结 论 近 年 来, 芜 湖 市 经 济 发 展 稳 定, 财 政 实 力 较 强, 为 公 司 发 展 提 供 了 良 好 的 外 部 环 境 公 司 作 为 芜 湖 市 城 市 基 础 设 施 建 设 城 市 交 通 道 路 设 施 建 设 交 通 项 目 资 金 融 资 投 资 的 主 体, 在 芜 湖 市 交 通 基 础 设 施 建 设 停 车 场 整 合 发 展 等 方 面 发 挥 着 重 要 作 用, 政 府 在 资 产 注 入 财 政 补 贴 及 政 策 等 方 面 对 公 司 的 支 持 力 度 较 大 近 年 来, 公 司 资 产 及 所 有 者 权 益 规 模 均 持 续 增 长, 资 产 中 以 应 收 账 款 和 投 资 性 房 地 产 为 主, 土 地 资 产 规 模 较 大, 且 抵 押 比 例 较 高, 其 流 动 性 受 限 ; 公 司 经 营 性 资 产 少, 整 体 资 产 质 量 一 般 近 年 来, 公 司 收 入 规 模 有 所 增 长, 但 受 职 能 定 位 影 响, 公 司 自 身 盈 利 能 力 较 弱, 利 润 对 财 政 补 贴 的 依 赖 性 较 强 本 期 债 券 设 置 提 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 22
附 件 1-1 公 司 股 权 结 构 图 芜 湖 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 (100%) 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 23
附 件 1-2 公 司 组 织 架 构 图 芜 湖 市 交 通 投 资 有 限 公 司 24