正 文 目 录 本 期 主 题 聚 焦 : 自 学 自 考 全 面 试 点, 驾 考 系 统 市 场 面 临 洗 牌... 3 1. 交 通 安 全 形 势 严 峻, 驾 考 成 为 重 要 环 节... 3 2. 双 重 驱 动 : 新 增 人 数 与 变 动 规 则... 3 a) 新 型 城

[Table_main] 主 题 投 资 行 业 研 究 类 模 板 报 告 日 期 :2016 年 4 月 24 日 自 学 自 考 全 面 试 点, 驾 考 系 统 产 业 链 引 发 关 注 Signal or Noise 2016 年 第 6 期 主 题 策 略 主 题 周 报 证 券 研 究 报 告 报 告 导 读 : 王 鹏 执 业 证 书 编 号 :S1230514080002; :021-80105904 :wangpeng@stocke.com.cn 4 月 1 日, 驾 驶 人 考 试 自 学 自 考 进 入 全 面 试 点 阶 段, 考 试 方 式 系 统 变 革 引 发 多 方 关 注 投 资 要 点 交 通 安 全 基 础 相 对 薄 弱, 驾 考 培 训 成 为 重 要 环 节 我 国 道 路 安 全 治 理 近 年 成 绩 斐 然, 但 是 与 高 收 入 国 家 相 比, 道 路 交 通 安 全 基 础 依 然 相 对 薄 弱 2013 年, 我 国 交 通 事 故 死 亡 人 数 为 5.9 万 人, 重 大 交 通 事 故 接 连 不 断, 交 通 安 全 形 式 不 容 乐 观 在 我 国 道 路 交 通 事 业 不 断 发 展 的 过 程 中, 驾 驶 人 考 训 环 节 作 为 驾 驶 人 进 入 道 路 驾 驶 的 源 头, 其 调 整 必 将 进 一 步 深 入 驾 考 人 数 激 增 与 考 试 规 则 趋 严 成 双 重 驱 动 因 素 随 着 我 国 新 型 城 镇 化 建 设 推 进, 小 城 市 群 逐 渐 增 多, 人 均 可 支 配 收 入 不 断 提 高, 选 择 汽 车 作 为 代 步 工 具 的 人 数 仍 将 继 续 上 升, 加 之 驾 驶 已 经 成 为 社 会 生 活 中 的 重 要 技 能, 我 国 每 年 新 增 驾 照 持 有 人 数 仍 有 较 大 的 上 升 空 间 另 外, 公 安 交 管 部 门 对 考 试 规 则 的 调 整 对 驾 考 系 统 的 推 广 起 到 了 重 要 的 促 进 作 用 在 人 工 评 判 时 部 分 地 区 考 试 随 意 的 情 况 将 得 到 改 观 各 地 驾 考 规 则 逐 步 统 一 的 环 境 下, 对 驾 驶 人 的 考 察 范 围 逐 步 扩 大, 考 生 培 训 力 度 将 不 断 加 强, 这 将 从 整 体 上 提 高 驾 考 行 业 对 驾 考 系 统 的 需 求 考 培 缺 口 造 就 市 场 空 间, 未 来 发 展 方 向 明 晰 驾 考 系 统 行 业 经 过 了 十 几 年 的 发 展, 已 经 形 成 了 一 定 了 技 术 产 品 和 系 统 模 式, 但 驾 考 人 在 考 试 与 培 训 能 力 之 间 仍 存 在 一 定 缺 口, 如 科 目 三 电 子 化 考 试 仍 需 进 一 步 推 广 复 杂 路 况 的 训 练 和 考 核 相 对 薄 弱 等 问 题 没 有 得 到 很 好 的 解 决, 这 为 驾 培 系 统 行 业 打 开 了 未 来 的 发 展 空 间 未 来 驾 培 行 业 的 发 展 方 向 将 呈 现 便 民 化 和 自 动 化 的 趋 势, 具 体 体 现 为 增 加 社 会 考 场 数 量 以 及 增 加 自 动 化 考 试 项 目 两 个 方 面 主 题 策 略 及 重 点 关 注 标 的 随 着 自 学 自 考 的 全 面 试 点 和 社 会 化 考 场 的 大 规 模 兴 建, 未 来 驾 培 系 统 行 业 在 存 量 改 造 和 新 增 量 建 设 方 面 将 带 来 巨 大 的 市 场 空 间 多 伦 科 技 作 为 驾 培 系 统 研 发 制 造 的 龙 头 企 业, 率 先 登 录 A 股 市 场, 引 发 了 社 会 多 方 对 驾 培 系 统 行 业 的 关 注 因 此, 我 们 推 荐 1) 在 驾 培 系 统 行 业 深 耕 多 年 的, 具 有 行 业 影 响 力 的 投 资 标 的 : 多 伦 科 技 (603528) 精 英 智 通 (430325);2) 在 驾 驶 培 训 领 域 具 有 多 年 经 验 的 驾 培 龙 头 : 东 方 时 尚 (603377) [Table_relate] 相 关 报 告 超 材 料 产 业 化 初 见 成 效, 建 议 关 注 光 启 系 Signal or Noise 2016 年 第 5 期 _20160417 春 暖 花 开, 也 谈 谈 风 口 上 的 智 能 物 流 Signal or Noise 2016 年 第 4 期 _20160410 公 众 与 资 本 关 注 度 飙 升, 区 块 链 蓄 势 待 发 Signal or Noise 2016 年 第 3 期 _20160404 四 大 驱 动 因 素 齐 推, 电 竞 移 动 化 势 不 可 挡 Signal or Noise 2016 年 第 2 期 _20160328 CES2016 召 开 在 即,VR 与 无 人 驾 驶 站 在 风 口 Signal or Noise 2016 年 第 1 期 _20151229 [table_research] 报 告 撰 写 人 : 王 鹏 廖 凌 数 据 支 持 人 : 沈 独 伊 http://research.stocke.com.cn 1/10 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

正 文 目 录 本 期 主 题 聚 焦 : 自 学 自 考 全 面 试 点, 驾 考 系 统 市 场 面 临 洗 牌... 3 1. 交 通 安 全 形 势 严 峻, 驾 考 成 为 重 要 环 节... 3 2. 双 重 驱 动 : 新 增 人 数 与 变 动 规 则... 3 a) 新 型 城 镇 化 进 程 将 推 动 驾 考 人 数 增 长... 3 b) 公 安 交 管 部 门 对 驾 考 规 则 的 持 续 动 态 调 整 推 动 驾 培 系 统 更 新 换 代... 4 3. 技 术 与 时 俱 进, 缺 口 造 就 市 场... 6 4. 行 业 壁 垒 坚 固 与 未 来 发 展 方 向 明 晰... 8 5. 主 题 策 略 及 重 点 关 注 标 的... 9 图 表 目 录 图 1:2004-2013 我 国 民 用 汽 车 拥 有 量 ( 万 辆 ;)... 3 图 2: 与 发 达 国 家 相 比, 我 国 交 通 事 故 死 亡 人 数 较 高 ( 万 人 )... 3 图 3: 日 本 城 市 化 进 程 与 新 增 驾 照 持 有 人 数 的 关 系... 4 图 4:2004-2014 年 汽 车 驾 驶 员 人 数 变 动 情 况 ( 万 人 )... 4 图 5: 考 试 综 合 管 理 平 台 实 时 画 面... 5 图 6: 考 试 规 则 调 整 对 驾 考 系 统 行 业 发 展 的 影 响... 5 表 1: 驾 考 系 统 目 前 现 状 一 览... 6 表 2: 驾 考 系 统 现 使 用 技 术 一 览... 7 表 3: 驾 培 系 统 主 题 重 点 推 荐 标 的 一 览... 9 http://research.stocke.com.cn 2/10 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

本 期 主 题 聚 焦 : 自 学 自 考 全 面 试 点, 驾 考 系 统 市 场 面 临 洗 牌 我 国 驾 考 系 统 行 业 的 发 展 与 汽 车 产 业 发 展 道 路 交 通 安 全 管 理 工 作 发 展 密 切 相 关 随 着 近 年 来 汽 车 保 有 量 的 提 高 和 社 会 对 道 路 安 全 重 视 程 度 的 提 高, 驾 考 系 统 行 业 迎 来 了 快 速 发 展 的 时 机, 特 别 是 今 年 4 月 1 日 后, 自 学 自 考 在 各 试 点 市 开 始 实 行, 更 是 推 动 了 驾 考 系 统 的 更 新 换 代 本 期 Signal or Noise 产 品 我 们 建 议 关 注 驾 驶 培 训 板 块 个 股, 推 荐 关 注 驾 驶 培 训 相 关 个 股 多 伦 科 技 1. 交 通 安 全 形 势 严 峻, 驾 考 成 为 重 要 环 节 近 几 年, 我 国 汽 车 拥 有 量 呈 现 爆 发 性 的 增 长, 据 国 家 统 计 局 统 计 数 据,2004 年 我 国 民 用 汽 车 拥 有 量 仅 为 2,693.71 万 辆, 而 到 2013 年 底 该 数 字 已 达 到 12,670.14 万 辆 伴 随 着 汽 车 拥 有 量 的 快 速 增 长, 我 国 汽 车 驾 照 持 有 人 也 快 速 增 加, 我 国 2004 年 底 汽 车 驾 驶 员 人 数 共 计 7,101.64 万 人, 到 2014 年 底, 汽 车 驾 驶 员 人 数 已 达 到 2.46 亿 人 我 国 道 路 安 全 治 理 近 年 来 取 得 了 不 斐 的 成 绩, 但 是 与 高 收 入 国 家 相 比, 道 路 交 通 安 全 基 础 依 然 相 对 薄 弱 2013 年, 我 国 交 通 事 故 死 亡 人 数 为 5.9 万 人 ; 而 2011 年 汽 车 保 有 量 2.85 亿 辆 的 美 国 道 路 交 通 死 亡 人 数 为 4.2 万 人, 汽 车 保 有 量 达 7000 万 辆 的 日 本 道 路 交 通 死 亡 人 数 仅 为 4611 人 图 1:2004-2013 我 国 民 用 汽 车 拥 有 量 ( 万 辆 ;) 图 2: 与 发 达 国 家 相 比, 我 国 交 通 事 故 死 亡 人 数 较 高 ( 万 人 ) 14000 7 30000 12000 6 25000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 5 4 3 2 1 0 中 国 美 国 日 本 交 通 事 故 死 亡 人 数 汽 车 保 有 量 20000 15000 10000 5000 0 资 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 国 家 统 计 局 网 站 资 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 面 对 严 峻 的 交 通 安 全 形 势, 作 为 驾 驶 人 进 入 道 路 驾 驶 的 源 头 环 节, 驾 驶 人 考 试 受 到 公 安 部 交 通 运 输 部 等 相 关 部 委 的 高 度 重 视 公 安 部 多 次 对 驾 驶 人 考 试 内 容 进 行 调 整, 强 调 要 充 分 利 用 科 技 信 息 手 段, 对 驾 驶 人 进 行 考 核 ; 交 通 运 输 部 从 改 革 驾 驶 人 培 训 体 制 着 手, 加 强 电 子 化 教 学 监 管 力 度, 提 升 驾 驶 人 培 训 质 量 2011 年 12 月, 国 务 院 颁 发 道 路 交 通 安 全 十 二 五 规 划, 将 加 强 驾 驶 人 电 子 化 训 练 考 试 作 为 未 来 道 路 交 通 安 全 工 作 的 重 心 之 一 我 们 认 为, 在 我 国 道 路 交 通 事 业 不 断 发 展 的 过 程 中, 驾 驶 人 考 训 环 节 作 为 驾 驶 人 进 入 道 路 驾 驶 的 源 头, 其 调 整 必 将 进 一 步 深 入 2. 双 重 驱 动 : 新 增 人 数 与 变 动 规 则 a) 新 型 城 镇 化 进 程 将 推 动 驾 考 人 数 增 长 目 前, 我 国 大 城 市 处 于 加 速 扩 张 期, 人 口 开 始 呈 现 由 城 市 中 心 区 向 城 郊 迁 移 的 趋 势, 汽 车 作 为 中 短 程 的 城 市 交 通 工 具 之 一, 是 居 民 的 最 优 选 择 中 的 一 种 以 日 本 为 例, 上 世 纪 80 年 代 之 前, 日 本 城 市 化 进 程 较 快, 每 年 新 增 机 动 车 驾 http://research.stocke.com.cn 3/10 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

照 持 有 人 数 呈 现 上 升 趋 势 相 比 于 1970 年 的 日 本, 我 国 机 动 车 驾 照 持 有 人 占 总 人 口 的 比 重 仍 略 有 差 距 1970 年, 日 本 的 城 市 化 率 和 驾 照 持 有 人 数 占 总 人 口 的 比 重 分 别 为 53.2% 和 25.3%; 而 截 至 2012 年 底, 我 国 分 别 为 52.6% 和 19.2% 另 外, 根 据 发 达 国 家 的 发 展 经 验, 当 人 均 可 支 配 收 入 超 过 1500 美 元, 人 均 GDP 超 过 4000 美 元 时, 机 动 车 保 有 量 将 进 入 高 速 增 长 期,2015 年 我 国 人 均 GDP 和 人 均 可 支 配 收 入 均 已 达 到 机 动 车 高 速 增 长 条 件, 人 民 生 活 水 平 不 断 提 高 将 促 进 驾 考 人 数 激 增 图 3: 日 本 城 市 化 进 程 与 新 增 驾 照 持 有 人 数 的 关 系 图 4:2004-2014 年 汽 车 驾 驶 员 人 数 变 动 情 况 ( 万 人 ) 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 25% 20% 15% 10% 5% 0% 汽 车 驾 驶 员 人 数 变 动 情 况 增 长 率 资 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 Indexmundi 资 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 国 家 统 计 局 网 站 在 我 国, 驾 驶 技 能 已 经 逐 步 成 为 社 会 生 活 中 重 要 的 技 能, 在 部 分 地 区, 拥 有 驾 照 甚 至 成 为 用 人 单 位 招 聘 员 工 的 条 件 之 一 在 这 种 形 势 下, 即 使 当 下 不 拥 有 车 辆, 许 多 人 也 具 有 学 习 驾 驶 的 意 愿 根 据 公 安 部 交 通 管 理 局 公 布 的 数 据, 我 国 2014 年 新 增 汽 车 驾 驶 员 为 2,784 万 人 我 们 认 为 随 着 我 国 新 型 城 镇 化 建 设 推 进, 小 城 市 群 逐 渐 增 多, 作 为 城 市 间 及 城 市 内 部 最 为 便 捷 自 由 的 交 通 工 具, 选 择 汽 车 作 为 代 步 工 具 的 人 数 仍 将 继 续 上 升, 加 之 驾 驶 已 经 成 为 社 会 生 活 中 的 重 要 技 能, 我 国 每 年 新 增 驾 照 持 有 人 数 仍 有 较 大 的 上 升 空 间 b) 公 安 交 管 部 门 对 驾 考 规 则 的 持 续 动 态 调 整 推 动 驾 培 系 统 更 新 换 代 公 安 交 管 部 门 根 据 实 际 情 况 对 现 有 的 驾 考 规 则 进 行 持 续 的 动 态 调 整, 对 行 业 的 发 展 起 到 较 大 的 促 进 作 用 仅 以 科 目 三 考 试 为 例, 最 近 的 调 整 主 要 为 以 下 两 个 方 面 : 推 动 科 目 三 考 试 电 子 化 变 革 电 子 技 术 的 发 展 使 得 对 科 目 三 考 试 进 行 计 算 机 评 判 成 为 可 能, 有 条 件 的 考 场 正 在 逐 步 开 展 电 子 化 改 造, 一 些 在 人 工 监 考 过 程 中 不 易 被 量 化 的 评 分 指 标 将 逐 步 成 为 重 要 的 评 分 依 据 根 据 公 安 部 发 布 的 行 业 标 准 机 动 车 驾 驶 人 考 试 系 统 通 用 技 术 条 件, 机 动 车 驾 驶 人 科 目 三 辅 助 评 判 系 统 应 对 科 目 三 考 试 中 的 44 项 标 准 采 用 计 算 机 进 行 自 动 评 判 计 算 机 自 动 评 判 在 极 大 地 降 低 了 考 官 主 观 打 分 权 重 的 同 时, 使 对 驾 驶 人 素 质 进 行 全 面 综 合 的 考 核 成 为 了 可 能 http://research.stocke.com.cn 4/10 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

图 5: 考 试 综 合 管 理 平 台 实 时 画 面 资 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 网 络 公 开 资 料 统 一 科 目 三 考 试 标 准 科 目 三 考 试 以 往 采 用 人 工 考 试, 由 于 各 地 情 况 不 同, 考 试 内 容 的 实 际 执 行 情 况 有 着 较 大 差 异 2012 年 9 月, 公 安 部 发 布 123 号 令, 对 驾 考 规 则 进 一 步 修 订, 使 各 地 考 试 标 准 保 持 一 致, 保 证 考 试 的 公 平 以 考 试 距 离 为 例, 公 安 部 发 布 123 号 令 后, 统 一 了 考 试 里 程 数 标 准, 要 求 大 中 型 客 车 考 试 里 程 不 少 于 20 公 里, 大 型 货 车 等 车 辆 考 试 里 程 不 少 于 10 公 里, 小 型 汽 车 等 小 型 车 辆 考 试 里 程 不 得 少 于 3 公 里 图 6: 考 试 规 则 调 整 对 驾 考 系 统 行 业 发 展 的 影 响 资 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 网 络 公 开 资 料 我 们 认 为 公 安 交 管 部 门 对 考 试 规 则 的 调 整 对 驾 考 系 统 的 推 广 起 到 了 重 要 的 促 进 作 用 通 过 调 整, 在 人 工 评 判 时 部 分 地 区 考 试 随 意 的 情 况 将 得 到 改 观 ; 同 时, 随 着 各 地 驾 考 规 则 逐 步 统 一, 对 驾 驶 人 的 考 察 范 围 逐 步 扩 大, 考 生 需 要 加 强 培 训 力 度 才 能 顺 利 通 过 考 试, 这 将 从 整 体 上 提 高 驾 考 行 业 对 驾 考 系 统 的 需 求 http://research.stocke.com.cn 5/10 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

3. 技 术 与 时 俱 进, 缺 口 造 就 市 场 为 从 源 头 上 改 善 交 通 环 境, 降 低 风 险 事 故 率, 减 少 人 员 伤 亡, 监 管 部 门 持 续 推 进 驾 驶 人 培 训 考 试 的 电 子 化 变 革, 提 高 驾 驶 人 的 驾 驶 素 质 与 其 他 国 家 相 比, 大 量 采 用 计 算 机 自 动 评 判 是 我 国 驾 驶 人 考 训 行 业 的 主 要 特 征 我 国 驾 考 系 统 电 子 化 进 程 是 逐 渐 推 进 的, 不 是 一 蹴 而 成 的, 行 业 一 般 遵 循 试 点 推 广 强 制 的 产 品 推 广 线 路 驾 考 系 统 行 业 已 形 成 涵 盖 驾 驶 人 考 训 全 部 环 节 的 产 品 体 系, 各 系 列 产 品 的 自 动 化 程 度 和 推 广 情 况 如 下 表 所 示 : 表 1: 驾 考 系 统 目 前 现 状 一 览 考 试 培 训 科 目 普 及 情 况 情 况 说 明 已 基 本 实 现 全 国 联 网, 电 脑 随 机 出 题, 答 无 纸 化 考 试 系 统 ( 科 目 一 ) 已 基 本 普 及 题 之 后 成 绩 自 动 上 传 ; 考 试 全 程 音 视 频 监 控 电 子 系 统 自 动 记 录 考 生 的 操 作, 全 程 自 场 地 驾 驶 技 能 考 试 系 统 已 基 本 普 及 动 评 判, 考 试 成 绩 自 动 上 传 ; ( 科 目 二 ) 考 试 全 程 音 视 频 监 控 道 路 驾 驶 技 能 考 试 路 况 较 为 复 杂, 目 前 道 路 驾 驶 技 能 考 试 采 用 人 工 与 计 算 机 辅 助 评 判 相 结 合 的 方 开 始 大 规 模 推 广 ( 科 目 三 ) 式 ; 考 试 全 程 音 视 频 监 控 模 拟 复 杂 路 况 和 恶 劣 天 气 考 能 模 拟 各 种 复 杂 路 况 和 恶 劣 天 气, 实 现 试 系 统 开 始 大 规 模 推 广 考 试 全 程 自 动 化 评 判 ; ( 科 目 二 大 中 型 客 货 车 ) 考 试 全 程 音 视 频 监 控 具 备 随 机 抓 拍 卫 星 定 位 等 功 能, 在 训 练 过 程 中 实 时 记 录 训 练 时 间 和 训 练 里 计 时 培 训 系 统 开 始 大 规 模 推 广 程, 特 别 通 过 测 量 车 辆 行 驶 轨 迹 客 观 记 录 学 员 训 练 信 息, 实 现 驾 培 信 息 化 管 理, 保 证 培 训 质 量 联 结 各 单 考 场 中 心, 打 造 区 域 考 场 云 平 台 ; 在 综 合 考 试 自 动 化 评 判 和 全 程 后 台 音 视 机 动 车 驾 驶 人 考 试 区 域 性 综 开 始 小 规 模 推 广 频 监 控 的 基 础 上, 实 现 评 判 权 的 上 移, 合 管 理 平 台 有 效 杜 绝 了 考 试 作 弊, 实 现 考 试 的 公 正 公 平, 保 证 考 生 质 量 ; 可 实 现 区 域 考 试 信 息 的 大 数 据 管 理 采 用 案 例 教 育 及 参 观 者 亲 身 参 与 等 方 交 通 安 全 教 育 体 验 中 心 开 始 小 规 模 推 广 式, 让 参 观 者 对 不 遵 守 规 则 带 来 的 危 害 进 行 全 方 位 立 体 式 的 身 心 体 验, 实 现 对 参 观 者 的 遵 法 意 识 再 教 育 资 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 经 过 十 余 年 的 发 展 历 程, 驾 考 系 统 在 监 控 和 自 动 评 判 职 能 方 面 不 断 发 展 完 善 驾 考 系 统 是 一 个 由 计 算 机 控 制 的 综 合 性 网 络 系 统, 依 据 公 安 部 制 定 的 考 试 标 准, 对 考 试 过 程 自 动 评 判 考 试 成 绩 自 动 发 布 目 前 行 业 主 要 采 用 的 技 术 包 http://research.stocke.com.cn 6/10 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

括 : 卫 星 差 分 定 位 技 术 传 感 技 术 图 像 识 别 技 术 等 具 体 而 言, 驾 考 系 统 行 业 的 技 术 发 展 是 围 绕 如 何 更 好 满 足 社 会 对 提 高 驾 驶 人 培 训 考 试 素 质 的 要 求 而 不 断 进 步 的 表 2: 驾 考 系 统 现 使 用 技 术 一 览 时 间 驾 考 自 动 化 程 度 自 动 判 定 技 术 数 据 传 输 技 术 其 他 技 术 2000 年 以 前 电 子 桩 考 仪 研 发 成 功 并 逐 步 开 始 推 广 主 要 采 用 红 外 线 检 测 技 术 主 要 采 用 无 线 模 拟 信 号 传 输 技 术 进 行 信 号 传 输 2000- 场 地 驾 驶 技 能 考 试 系 统 研 发 成 功, 能 够 对 部 分 项 目 进 行 自 动 除 红 外 线 检 测 技 术 外, 磁 场 检 测 技 术 开 始 应 数 字 化 无 线 传 输 技 术 开 始 应 用, 数 据 传 输 安 全 性 可 红 外 编 码 识 别 技 术 开 始 用 于 车 辆 定 位 2004 年 化 评 判, 并 在 部 分 区 域 进 行 试 点 用, 降 低 恶 劣 天 气 对 考 试 评 判 的 影 响 靠 性 得 到 提 升 无 线 局 域 网 技 术 开 始 应 无 线 射 频 识 别 技 术 无 线 为 实 现 全 科 目 自 动 化 评 场 地 技 能 考 试 系 统 实 现 了 全 科 用, 在 考 试 车 辆 和 考 试 中 视 频 传 输 技 术 指 纹 识 别 2004- 判, 行 业 引 入 了 超 声 波 目 的 自 动 化 评 判, 并 在 全 国 范 心 之 间 建 立 高 带 宽 的 数 据 技 术 开 始 应 用, 极 大 了 加 2008 年 震 动 微 气 流 加 速 度 等 围 内 快 速 推 广 传 输 网 络 强 了 对 考 试 过 程 的 全 方 位 多 种 传 感 器 检 测 手 段 监 控 2009-2011 年 道 路 驾 驶 技 能 考 试 系 统 研 发 成 功, 在 部 分 区 域 开 始 试 点 为 实 现 开 放 式 社 会 道 路 上 的 自 动 评 判, 行 业 在 科 目 三 考 试 中 引 入 卫 星 定 位 技 3G 通 讯 技 术 开 始 应 用 于 科 目 三 考 试 GIS 地 理 信 息 技 术 应 用 于 科 目 三 考 试 中 车 辆 位 置 监 控 术 惯 性 导 航 技 术 2012 年 为 提 高 评 判 的 准 确 性, 保 改 进 无 线 局 域 网 传 输 技 面 部 识 别 技 术 应 用 于 科 目 场 地 驾 驶 技 能 考 试 系 统 进 一 步 证 设 备 的 稳 定 性, 并 缩 短 术, 采 用 802.11n 协 议, 三 考 试 中 考 生 对 交 通 安 全 优 化 ; 道 路 驾 驶 技 能 考 试 系 统 自 安 装 周 期, 行 业 在 科 目 极 大 提 升 了 无 线 组 网 带 意 识 的 考 核 动 化 评 判 率 进 一 步 提 升, 并 在 全 二 三 考 试 中 引 入 卫 星 差 宽, 提 高 视 频 清 晰 程 度 国 范 围 内 开 始 推 广 分 定 位 技 术 场 地 驾 驶 技 能 考 试 系 统 新 增 了 4G 通 讯 技 术 开 始 应 用 于 三 维 电 子 地 图 技 术 结 合 视 大 中 型 客 货 车 模 拟 复 杂 路 况 和 在 科 目 二 三 考 试 系 统 中 科 目 三 考 试 频 技 术 应 用 于 考 试 监 控 2013 年 恶 劣 天 气 驾 驶 的 自 动 评 判 ; 道 全 面 采 用 卫 星 差 分 定 位 技 至 今 路 驾 驶 技 能 考 试 系 统 自 动 化 评 术 判 率 达 到 75% 以 上 资 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 就 目 前 驾 培 系 统 行 业 与 考 试 的 匹 配 度 来 看, 行 业 存 在 的 问 题 还 很 多, 这 些 问 题 为 未 来 驾 培 系 统 市 场 的 发 展 提 供 了 充 足 的 空 间 : 考 试 培 训 能 力 仍 存 在 一 定 缺 口 近 几 年 考 场 建 设 在 全 国 范 围 内 快 速 推 进, 驾 考 积 压 现 象 得 到 了 相 当 地 缓 解 但 是, 即 便 考 场 大 建 设 的 情 况 下, 驾 考 的 考 试 培 训 能 力 仍 存 在 一 定 缺 口, 体 现 在 :1) 我 国 每 年 新 增 驾 驶 员 人 数 仍 呈 现 上 升 态 势 ;2) 驾 考 教 学 考 试 理 念 更 倾 向 于 使 驾 驶 人 在 考 试 通 过 后 具 备 相 应 的 实 际 驾 驶 能 力, 学 员 需 长 期 练 习 才 能 提 高 通 过 率, 提 升 了 对 驾 考 系 统 的 潜 在 培 训 需 求 ;3)123 号 令 后, 驾 考 难 度 实 际 提 高, 延 后 了 学 员 参 加 实 际 考 试 的 时 间, 并 增 加 学 员 参 加 考 试 的 次 数, 提 升 了 对 驾 考 系 统 的 潜 在 考 试 需 求 ;4) 我 国 考 场 大 多 处 于 满 负 荷 运 行 状 态, 部 分 省 市 仍 存 在 一 定 程 度 的 积 压 现 象 科 目 三 电 子 化 考 试 仍 需 进 一 步 推 广 http://research.stocke.com.cn 7/10 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

科 目 三 实 际 道 路 驾 驶 技 能 考 试 目 前 采 用 自 动 评 判 的 考 场 相 对 较 少, 在 部 分 监 管 不 严 格 的 考 场, 存 在 考 生 行 车 里 程 考 试 项 目 不 达 要 求 的 现 象 为 保 证 公 平, 公 安 交 管 部 门 一 直 在 推 动 科 目 三 的 电 子 化 进 程, 有 条 件 的 区 域 已 开 始 大 规 模 推 进 科 目 三 考 试 电 子 化 进 程 预 计 科 目 三 考 试 系 统 将 进 一 步 快 速 推 广, 实 现 驾 考 的 全 面 电 子 化 复 杂 路 况 的 训 练 和 考 核 相 对 薄 弱 我 国 东 西 部 城 乡 间 经 济 发 展 不 均 衡, 各 地 地 形 地 貌 差 异 较 大, 道 路 情 况 较 为 复 杂, 而 目 前 对 考 生 在 复 杂 路 况 下 的 驾 驶 能 力 训 练 和 考 核 相 对 薄 弱, 驾 校 培 训 目 前 大 多 也 以 应 试 为 最 终 培 训 目 的, 学 员 相 对 缺 乏 实 际 道 路 驾 驶 经 验 为 提 高 驾 驶 人 驾 驶 能 力, 公 安 交 管 部 门 已 在 大 中 型 客 货 车 辆 驾 驶 员 科 目 二 考 试 中 增 加 模 拟 复 杂 路 况 和 恶 劣 天 气 考 试 项 目, 以 加 强 对 大 中 型 客 货 车 辆 驾 驶 员 的 考 核 随 着 驾 考 观 念 的 转 变, 针 对 实 际 复 杂 路 况 的 训 练 和 考 核 需 逐 步 加 强 4. 行 业 壁 垒 坚 固 与 未 来 发 展 方 向 明 晰 从 行 业 现 在 的 技 术 水 平 和 发 展 进 程 看, 行 业 的 进 入 壁 垒 主 要 表 现 在 以 下 四 个 方 面 :1) 系 统 兼 容 性 壁 垒 : 体 现 为 同 一 考 场 新 增 系 统 设 备 与 原 有 系 统 设 备 的 兼 容, 新 建 考 场 与 现 有 监 管 平 台 兼 容 ;2) 产 品 壁 垒 : 考 场 驾 校 全 面 电 子 化 要 求 供 应 商 产 品 系 列 化 全 面 化 ;3) 业 绩 壁 垒 : 考 场 的 政 府 窗 口 性 质 决 定 其 注 重 已 有 成 功 业 绩, 市 场 竞 争 力 差 的 小 众 产 品 难 以 迅 速 打 开 市 场 ;4) 售 后 服 务 壁 垒 : 驾 考 系 统 由 精 密 设 备 软 件 构 成, 在 露 天 环 境 考 生 使 用 频 繁 情 况 下 易 损 率 较 高, 为 确 保 考 试 正 常 进 行 对 供 应 商 的 售 后 服 务 及 时 性 要 求 高 我 们 认 为, 这 四 大 壁 垒 是 交 管 公 安 部 门 对 产 品 认 可 的 外 在 表 现, 故 驾 培 系 统 行 业 的 主 要 壁 垒 为 市 场 技 术 准 入 壁 垒 随 着 驾 驶 考 试 需 求 量 的 持 续 上 涨, 和 驾 驶 考 试 中 人 为 判 断 等 突 出 问 题 的 客 观 存 在, 驾 驶 人 考 试 便 民 化 自 动 化 的 发 展 趋 势 明 显 便 民 化 发 展 将 增 加 考 场 数 量 受 限 于 政 府 财 政 投 入 力 度 难 以 跟 上 迅 速 增 长 的 驾 考 人 数, 考 场 数 量 不 足 位 置 分 布 偏 远 曾 是 困 扰 驾 考 行 业 的 重 要 难 题, 考 生 积 压 考 试 时 间 金 钱 成 本 过 高 等 问 题 在 一 段 时 间 内 广 为 社 会 诟 病 为 缓 解 上 述 问 题, 政 府 以 便 民 化 为 宗 旨, 加 大 政 府 投 入 力 度, 并 在 政 府 财 力 有 限 的 区 域 大 量 引 入 社 会 资 源, 推 进 考 场 建 设, 使 考 场 数 量 满 足 当 地 考 试 需 求, 考 场 位 置 贴 近 学 员 培 训 位 置, 尽 可 能 加 强 学 员 考 试 的 便 利 性 考 场 便 民 化 作 为 监 管 部 门 长 期 坚 持 的 理 念, 将 影 响 行 业 未 来 发 展 方 向, 具 体 体 现 为 : 1) 便 民 化 将 持 续 推 动 考 场 投 资 增 加 虽 然 通 过 近 几 年 的 考 场 建 设, 考 场 数 量 规 模 有 着 较 大 程 度 提 高, 全 国 积 压 现 象 得 到 较 大 程 度 的 缓 解, 但 我 国 大 部 分 省 市 考 场 仍 满 负 荷 运 作, 部 分 省 市 目 前 仍 存 在 一 定 程 度 的 积 压, 需 要 进 一 步 增 加 考 场 投 资 此 外, 在 我 国 巨 大 的 潜 在 驾 考 人 群 的 压 力 下, 行 业 为 不 断 满 足 潜 在 新 增 驾 考 人 群 的 考 试 需 求, 需 要 在 未 来 长 时 间 内 对 考 场 及 相 关 考 试 设 施 进 行 持 续 性 投 入 2) 便 民 化 将 提 高 考 生 的 培 训 质 量 考 场 在 很 多 情 况 下 具 备 考 训 两 用 职 能 在 社 会 资 源 为 考 场 投 资 主 体 的 区 域, 很 多 考 场 均 为 驾 校 改 造 形 成, 驾 考 系 统 将 同 时 提 供 考 试 训 练 使 用 考 试 时 封 闭 考 场, 驾 考 系 统 专 门 用 于 考 试 使 用, 保 证 考 试 公 平 ; 考 试 之 外 时 间, 驾 考 系 统 则 用 于 学 员 的 模 拟 训 练, 提 升 了 训 练 效 率 和 效 果, 提 高 通 过 率 学 员 考 训 均 在 考 场 进 行, 极 大 方 便 了 学 员 学 习 自 动 化 发 展 将 提 升 考 试 效 率 兼 顾 公 平 面 对 近 年 来 驾 考 人 数 迅 速 增 长 的 行 业 态 势, 以 人 工 为 主 或 自 动 化 程 度 较 低 的 考 试 监 管 评 判 方 式 将 无 法 有 效 满 足 日 益 增 长 的 考 试 需 求 为 保 证 考 试 的 公 正 公 平, 完 成 考 试 过 程 监 督 及 评 判 工 作 的 考 官 需 为 正 式 的 国 家 公 务 人 员 在 目 前 我 国 精 简 政 府 机 构 及 人 员 的 背 景 下, 考 官 人 数 短 期 内 难 以 实 现 大 幅 度 增 长 若 考 官 人 数 出 现 大 量 缺 口, 将 可 能 引 发 学 员 积 压 等 社 会 问 题 http://research.stocke.com.cn 8/10 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

考 场 及 考 试 系 统 的 自 动 化 改 造 将 是 解 决 这 一 问 题 的 关 键 通 过 自 动 化 改 造, 考 试 的 绝 大 部 分 项 目 均 可 由 计 算 机 系 统 自 动 评 判, 考 试 过 程 中, 考 官 需 要 人 工 参 与 评 判 的 考 试 项 目 将 大 幅 度 下 降, 极 大 地 降 低 了 考 试 监 管 的 人 力 需 求, 提 升 了 考 试 效 率 预 计 在 行 业 未 来 的 发 展 中, 自 动 化 程 度 将 是 影 响 客 户 选 择 的 决 定 因 素 之 一 5. 主 题 策 略 及 重 点 关 注 标 的 随 着 自 学 自 考 的 全 面 试 点 和 社 会 化 考 场 的 大 规 模 兴 建, 未 来 驾 培 系 统 行 业 在 存 量 改 造 和 新 增 量 建 设 方 面 将 带 来 巨 大 的 市 场 空 间 多 伦 科 技 作 为 驾 培 系 统 研 发 制 造 的 龙 头 企 业, 率 先 登 录 A 股 市 场, 引 发 了 社 会 多 方 对 驾 培 系 统 行 业 的 关 注 因 此, 我 们 推 荐 1) 在 驾 培 系 统 行 业 深 耕 多 年 的, 具 有 行 业 影 响 力 的 投 资 标 的 : 多 伦 科 技 (603528) 精 英 智 通 (430325);2) 在 驾 驶 培 训 领 域 具 有 多 年 经 验 的 驾 培 龙 头 : 东 方 时 尚 (603377) 表 3: 驾 培 系 统 主 题 重 点 推 荐 标 的 一 览 公 司 代 码 主 要 看 点 公 司 是 一 家 致 力 于 推 进 中 国 机 动 车 驾 驶 人 智 能 培 训 和 考 试 系 统 智 能 交 通 类 产 品 创 新 与 产 业 化 应 用 的 高 新 技 术 企 业 在 近 二 十 年 的 多 伦 科 技 603528 发 展 历 程 中, 公 司 一 直 专 注 于 推 进 中 国 驾 考 系 统 城 市 交 通 领 域 科 技 创 新 与 产 业 化 应 用 4 月 20 日, 公 司 发 布 IPO 公 告, 成 为 A 股 市 场 上 第 一 支 驾 培 行 业 股 领 先 的 智 能 驾 考 及 交 通 智 能 监 管 服 务 商 公 司 主 营 业 务 为 智 能 驾 考 及 智 能 监 管 系 统 的 产 精 英 智 通 430325 品 研 发 系 统 集 成 与 销 售 业 务, 主 要 产 品 包 括 科 目 二 智 能 驾 考 系 统 科 目 三 智 能 驾 考 系 统 以 及 交 通 智 能 监 管 平 台 等 东 方 时 尚 是 国 内 第 一 家 上 市 的 驾 校 公 司, 公 司 主 营 业 务 为 机 动 车 驾 驶 培 训, 提 供 的 服 务 东 方 时 尚 603377 包 括 驾 培 服 务 陪 练 服 务 等 公 司 近 年 积 极 布 局 异 地 市 场, 增 加 培 训 产 能 随 着 公 司 异 地 市 场 经 营 步 入 正 轨, 业 绩 贡 献 度 逐 渐 提 高, 公 司 利 润 也 将 得 到 夯 实 2015 年 净 利 润 ( 亿 元 ) 2015 年 PE 最 新 市 值 ( 亿 元 ) 3.04 0.30 16.2 4.96 3.3 47.59 156.62 资 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 http://research.stocke.com.cn 9/10 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

股 票 投 资 评 级 说 明 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 1 买 入 : 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 +20% 以 上 ; 2 增 持 : 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 +10%~+20%; 3 中 性 : 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 -10%~+10% 之 间 波 动 ; 4 减 持 : 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 -10% 以 下 行 业 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 指 数 相 对 于 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 1 看 好 : 行 业 指 数 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 +10% 以 上 ; 2 中 性 : 行 业 指 数 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 -10%~+10% 以 上 ; 3 看 淡 : 行 业 指 数 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 -10% 以 下 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 建 议 : 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 法 律 声 明 及 风 险 提 示 本 报 告 由 浙 商 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 许 可 证 编 号 为 :Z39833000) 制 作 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 我 们 认 为 可 靠 的 已 公 开 资 料, 但 浙 商 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 关 联 机 构 ( 以 下 统 称 本 公 司 ) 对 这 些 信 息 的 真 实 性 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 发 生 任 何 变 更 本 公 司 没 有 将 变 更 的 信 息 和 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 本 报 告 仅 供 本 公 司 的 客 户 作 参 考 之 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 报 告 仅 反 映 报 告 作 者 的 出 具 日 的 观 点 和 判 断, 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 投 资 者 应 当 对 本 报 告 中 的 信 息 和 意 见 进 行 独 立 评 估, 并 应 同 时 考 量 各 自 的 投 资 目 的 财 务 状 况 和 特 定 需 求 对 依 据 或 者 使 用 本 报 告 所 造 成 的 一 切 后 果, 本 公 司 及 / 或 其 关 联 人 员 均 不 承 担 任 何 法 律 责 任 本 公 司 的 交 易 人 员 以 及 其 他 专 业 人 士 可 能 会 依 据 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口 头 或 书 面 发 表 与 本 报 告 意 见 及 建 议 不 一 致 的 市 场 评 论 和 / 或 交 易 观 点 本 公 司 没 有 将 此 意 见 及 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 本 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 报 告 版 权 均 归 本 公 司 所 有, 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 复 制 发 布 传 播 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 经 授 权 刊 载 转 发 本 报 告 或 者 摘 要 的, 应 当 注 明 本 报 告 发 布 人 和 发 布 日 期, 并 提 示 使 用 本 报 告 的 风 险 未 经 授 权 或 未 按 要 求 刊 载 转 发 本 报 告 的, 应 当 承 担 相 应 的 法 律 责 任 本 公 司 将 保 留 向 其 追 究 法 律 责 任 的 权 利 浙 商 证 券 研 究 所 上 海 市 浦 东 南 路 1111 号 新 世 纪 办 公 中 心 16 层 邮 政 编 码 :200120 电 话 :(8621)80108518 传 真 :(8621)80106010 浙 商 证 券 研 究 所 :http://research.stocke.com.cn http://research.stocke.com.cn 10/10 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分