214 年 1 月 2 日星期一 银河期货钢铁事业部 第一部分市场研判 银河期货钢铁事业部 :yhqhgtsyb@chinastock.com.cn : 北京市朝阳门外大街 16 号中国人寿大厦 132-136 : www.yhqh.com.cn 钢材 : 今日螺纹主力增仓 22.5 万手, 整体延续窄幅整理 宏观方面 : 十八届四中全会今日召开, 市场对土地流转等政策落实的预期有所升温, 这对整体市场信心有一定提振作用 行业方面 : 今日受河北钢铁检修提价影响, 北京市场螺纹钢现货价格大涨 9 元至 274 元 / 吨, 华东市场持稳为主, 市场整体氛围尚可 操作上, 短期现货市场较为坚挺的表现对螺纹钢期货近月合约起到一定支持作用, 但同时市场仍然相对看空远月消费, 因此主力合约 155 上方阻力较为明显, 预计近期或将继续承压 263 一线弱势整理 铁矿石 : 今日铁矿石期货小幅反弹, 成交量有所回升 行业方面 : 上周国内钢厂高炉开工率较前下降.49 个百分点至 89.1%, 河北地区钢厂高炉开工率下降.95 个百分点至 87.62%, 总体趋降 现货方面 : 今日午后钢坯报价下调 1 元至 253 元 / 吨, 港口现货稳中偏弱, 而船货成交较为活跃, 普氏指数上涨.75 美元至 81.75 美元 / 吨, 这对短期现货市场起到一定支持作用 操作上, 近期钢材和铁矿石现货较为平稳的表现对短期铁矿石期货起到一定支持作用, 不过在整体市场面临减产压力, 高炉开工率逐渐下滑的情况下, 中期矿价运行压力仍然较大, 因此预计铁矿石 155 合约虽然有所反弹, 但将承压 56 一线 焦煤焦炭 : 今日焦炭主力小幅推涨, 焦煤主力小幅高开下行, 两者的 155 合约大幅下挫, 近远期合约走势明显分化 焦煤方面 : 今日安徽多地炼焦煤价格调涨 1-2 元, 平顶山炼焦煤调涨 2 元 / 吨, 局部地区继续上行, 整体市场以稳为主 焦炭方面 : 今日国内焦炭现货市场继续持稳, 市场询盘增多, 实际成交也较好, 短期现货有望保持坚挺 操作上, 虽然现货市场的较好表现对近月期货价格有一定支持作用, 但同时对远期消费的降低使得远月合约大幅走弱, 近远月合约出现明显分化, 短期这种格局很难得到扭转, 主力合约亦将保持震荡整理走势 第二部分期现结合 1 月 2 日, 上海三级螺纹钢理计价 288 元 / 吨, 近月合约 RB1411 收 盘价 2587 元 / 吨, 测算交割利润为 -397.51 元 / 吨 ; 主力合约 RB155 收盘价 1
213-4-11 213-5-1 213-5-21 213-6-1 213-6-3 213-7-2 213-8-9 213-8-29 213-9-18 213-1-8 213-1-28 213-11-17 213-12-7 213-12-27 214-1-16 214-2-5 214-2-25 214-3-17 214-4-6 214-4-26 214-5-16 214-6-5 214-6-25 214-7-15 214-8-24 214-9-13 214-1-3 213-4-22 213-5-22 213-6-22 213-7-22 213-8-22 213-9-22 213-1-22 213-11-22 213-12-22 214-1-22 214-2-22 214-3-22 214-4-22 214-5-22 214-6-22 214-7-22 214-8-22 214-9-22 213-1-4 213-2-4 213-3-4 213-4-4 213-5-4 213-6-4 213-7-4 213-8-4 213-9-4 213-1-4 213-11-4 213-12-4 214-1-4 214-2-4 214-3-4 214-4-4 214-5-4 214-6-4 214-7-4 214-9-4 214-1-4 2614 元 / 吨, 测算交割利润为 -376.46 元 / 吨 日照港澳大利亚产主焦煤车板价 ( 含税 )81 元 / 吨, 近月合约 JM141 收盘价 775 元 / 吨, 测算交割利润为 -3.22 元 / 吨 ; 主力合约 JM151 收盘价 78 元 / 吨, 测算交割利润为 -25.95 元 / 吨 天津港焦炭注册仓单成本 14 元 / 吨, 近月合约 J141 收盘价 981 元 / 吨, 测算交割利润为 -59 元 / 吨 ; 主力合约 J151 收盘价 186 元 / 吨, 测算交割利润为 46 元 / 吨 日照港 PB 粉湿吨车板价 ( 含税 )57 元 / 吨, 近月合约 I141 收盘价 546 元 / 吨, 测算交割利润为 -92.66 元 / 吨 ; 主力合约 I151 收盘价 58 元 / 吨, 测算交割利润为 -63.62 元 / 吨 注 : 以上品种 ( 除焦炭以外 ) 交割利润均考虑了期现货头寸持有至最后交割日所需的资金成本 图 1: 螺纹钢近月合约交割利润 图 2: 螺纹钢主力合约交割利润 3,9 期货收盘价 ( 连续 ): 螺纹钢 上海三级螺纹交割净利润 4,5 4, 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 螺纹钢 上海三级螺纹交割净利润 3,4-3,5 2,9-3 3, - 2,4-5 2,5-4 图 3: 焦煤近月合约交割利润 图 4: 焦煤主力合约交割利润 日照港进口主焦煤交割净利润 ( 右轴 ) 期货收盘价 ( 连续 ): 焦煤 日照港进口主焦煤交割净利润 ( 右轴 ) 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 焦煤 1,3 4 1,3 1, 1, 1, 9-4 1, 9-8 8 7-12 7-2
213-1-4 213-2-4 213-3-4 213-4-4 213-5-4 213-6-4 213-7-4 213-8-4 213-9-4 213-1-4 213-11-4 213-12-4 214-1-4 214-2-4 214-3-4 214-4-4 214-5-4 214-6-4 214-7-4 214-9-4 214-1-4 图 5: 焦炭近月合约交割利润 图 6: 焦炭主力合约交割利润 天津港焦炭交割利润 ( 右轴 ) 期货收盘价 ( 连续 ): 焦炭 天津港焦炭交割利润 ( 右轴 ) 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 焦炭 1,9 1,7 1,5 1,3 2, 1,5 25 15 5 1, - -5 9-1, -15 图 7: 铁矿近月合约交割利润 图 8: 铁矿主力合约交割利润 日照港 PB 粉交割净利润 ( 右轴 ) 期货收盘价 ( 连续 ): 铁矿石 日照港 PB 粉交割净利润 ( 右轴 ) 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 铁矿石 1, 1, 9 4 9-2 8 7 6-4 -8 8 7 6-4 -6-8 - 5-12 5-12 第三部分跨期套利 1 月 2 日,RB151 收盘价为 2669 元 / 吨,RB155 合约收盘价为 2614 元 / 吨, 价差为 -55 元 / 吨, 较前缩小 19 元 / 吨 I151 收盘价为 58 元 / 吨,I155 合约收盘价为 546 元 / 吨, 价差为 -34 元 / 吨, 较前缩小 3 元 / 吨 JM151 收盘价为 78 元 / 吨,JM155 合约收盘价为 783 元 / 吨, 价差为 3 元 / 吨, 较前缩小 19 元 / 吨 J151 收盘价为 186 元 / 吨,J155 合约收盘价为 196 元 / 吨, 价差为 1 元 / 吨, 较前缩小 22 元 / 吨 3
214-5-19 214-5-24 214-5-29 214-6-3 214-6-8 214-6-13 214-6-18 214-6-23 214-6-28 214-7-3 214-7-8 214-7-13 214-7-18 214-7-23 214-7-28 214-8-2 214-8-7 214-8-12 214-8-17 214-8-22 214-8-27 214-9-1 214-9-6 214-9-11 214-9-16 图 9:RB141 和 RB151 价差 图 1:I149 和 I151 价差 价差螺纹钢 151 螺纹钢 155 价差铁矿石 151 铁矿石 155 3, 3, 3, 2,9 2,8 2,7 2,6 2,5 7 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 75 7 65 6 55 5 1-1 -2-3 -4 图 11:JM149 和 JM151 价差 图 12:J149 和 J151 价差 价差焦煤 151 焦煤 155 价差焦炭 151 焦炭 155 9 4 1,3 6 87 35 1,25 5 84 3 1, 4 81 25 1,15 1, 3 2 78 2 1,5 1 75 15 1, 第四部分跨品种套利 1 月 2 日,RB155 收盘价为 2614 元 / 吨,I151 合约收盘价为 58 元 / 吨, 价差为 234 元 / 吨, 较前缩小 44 元 / 吨 RB155 收盘价为 2614 元 / 吨,J151 合约收盘价为 186 元 / 吨, 价差为 1528 元 / 吨, 较前缩小 43 元 / 吨 J151 收盘价为 186 元 / 吨,JM151 合约收盘价为 78 元 / 吨, 价差为 36 元 / 吨, 较前扩大 1 元 / 吨 J151 收盘价为 186 元 / 吨,I151 合约收盘价为 58 元 / 吨, 价差为 56 元 / 吨, 较前缩小 1 元 / 吨 ( 本期螺纹与其他品种价差变动较大主因在于螺纹期货主力合约从 151 合约切换至 155 合约 ) 4
213-4-22 213-5-22 213-6-22 213-7-22 213-8-22 213-9-22 213-1-22 213-11-22 213-12-22 214-1-22 214-2-22 214-3-22 214-4-22 214-5-22 214-6-22 214-7-22 214-8-22 214-9-22 图 13:RB141 和 I149 价差 图 14:RB141 和 J149 价差 4 35 3 价差 ( 右轴 ) 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 铁矿石 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 螺纹钢 27 24 5 4 价差 ( 右轴 ) 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 螺纹钢 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 焦炭 27 25 23 25 2 3 2 19 15 5 18 15 17 15 211-4-15 212-4-15 213-4-15 214-4-15 13 图 15:J149 和 JM149 价差 图 16:J149 和 I149 价差 175 价差 ( 右轴 ) 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 焦炭期货收盘价 ( 活跃合约 ): 焦煤 6 17 价差 ( 右轴 ) 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 焦炭期货收盘价 ( 活跃合约 ): 铁矿石 75 155 135 115 95 55 5 45 4 35 3 15 13 1 9 7 65 55 45 75 25 5 35 第五部分模拟生产利润 1 月 2 日, 唐山普碳方坯报价为 254 元 / 吨, 经调坯轧材后, 对应螺纹钢注册仓单成本 296.89 元 / 吨, 与螺纹钢期货 151 合约结算价价差为 -258.3 元 / 吨 螺纹钢期货 155 合约收盘 2614 元 / 吨, 铁矿石期货 151 合约收盘 58 元 / 吨, 焦炭期货 151 合约收盘 186 元 / 吨, 虚拟钢厂利润为 169 元 / 吨 ( 本期虚拟利润变动较大主因在于螺纹期货主力合约从 151 合约切换至 155 合约 ) 1 月 2 日, 焦炭期货指数结算价 185 元 / 吨, 焦煤期货指数收盘 783 元 / 吨, 模拟焦化与实际生产的价差为 99.28 元 / 吨 5
213-4-11 213-5-1 213-5-21 213-6-1 213-6-3 213-7-2 213-8-9 213-8-29 213-9-18 213-1-8 213-1-28 213-11-17 213-12-7 213-12-27 214-1-16 214-2-5 214-2-25 214-3-17 214-4-6 214-4-26 214-5-16 214-6-5 214-6-25 214-7-15 214-8-24 214-9-13 214-1-3 214-1-2 214-1-12 214-1-22 214-2-1 214-2-11 214-2-21 214-3-3 214-3-13 214-3-23 214-4-2 214-4-12 214-4-22 214-5-2 214-5-12 214-5-22 214-6-1 214-6-11 214-6-21 214-7-1 214-7-11 214-7-21 214-7-31 214-8-1 214-8-2 214-8-3 214-9-9 214-9-19 214-9-29 214-1-9 214-1-19 213-1-18 213-1-28 213-11-7 213-11-17 213-11-27 213-12-7 213-12-17 213-12-27 214-1-6 214-1-16 214-1-26 214-2-5 214-2-15 214-2-25 214-3-7 214-3-17 214-3-27 214-4-6 214-4-16 214-4-26 214-5-6 214-5-16 214-5-26 214-6-5 214-6-15 214-6-25 214-7-5 214-7-15 214-7-25 214-8-14 214-8-24 214-9-3 214-9-13 214-9-23 214-1-3 214-1-13 图 17: 掉坯轧材生产利润 图 18: 虚拟钢厂利润 37 35 33 3 29 毛利 ( 右轴 ) 唐山普碳方坯价格 RB151 合约结算价 25 15 5-5 34 3 3 28 净利润期货价格 ( 不含税 ) 螺纹轧制成本 ( 不含税 ) 4 3 27 25-15 -25 26 24 23-35 2 图 19: 模拟焦化利润 17 155 14 125 1 95 焦炭期货 - 模拟焦炭价格焦炭期货指数结算价模拟焦炭价格 ( 焦煤用期货 ) 35 3 25 15 5 6
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