焦煤焦炭周报 218 年 1 月 23 日 焦化高炉高开工焦炭供需均衡 后期钢厂限产关注累库可能 银河期货 :21-65789229 第一部分 周度数据 焦煤期货 本次上次涨跌本次上次涨跌 JM191 1361.5 1384.5-23 J191 2359 245-46 JM195 1282.5 1295-12.5 J195 2246 2262-16 JM199 1365 1378.5-13.5 J189 2171 218-9 JM191-JM195 79 89.5-1.5 J191-J195 113 143-3 焦炭期货 J191/JM191 1.733 1.737 -.4 J195/JM195 1.751 1.747.5 J199/JM199 1.59 1.581.9 现货 折标准品 - 期货 现货 折仓单 - 期货 本次 上次 涨跌 折标准品 195 199 191 本次 上次 涨跌 折仓单 195 199 191 京唐澳煤 - 库提价 168 163 5 163 347.5 265 268.5 天津港 254 252 2 2739 493 568 38 京唐山西焦煤 - 库提价 1745 1745 175 422.5 34 343.5 旭阳焦化 241 241 2496 25 325 137 京唐河北焦煤 - 库提价 166 166 163 347.5 265 268.5 京唐澳煤 - 市场价 164 164 1596 313.5 231 234.5 京唐印尼焦煤 - 市场价 15 15 145 167.5 85 88.5 天津港澳煤 - 库提价 162 157 5 157 287.5 25 28.5 甘其毛道焦煤 - 库提价 111 111 146 177.5 95 98.5 焦化利润 - 河北 65.3 656.5-6.3 孝义焦煤 - 坑口价 82 82 1447 164 82 85 焦化利润 - 山西 669.7 573. 96.8 离石焦煤 - 坑口价 825 825 1452 17 87 91 1 9 1 盘面利润 748.9 768.3-19.3 中挥发硬焦煤 22.5 199 3.5 171 418 336 339 1 9 5 盘面利润 719.3 725. -5.7 峰景硬焦煤 219 218 1 1 9 9 盘面利润 551. 542.5 8.5 半软焦煤 139.25 138.75.5 最便宜交割品 孝义焦煤 - 坑口价 1447 85 164 82 基本面数据 注 : 以上除特殊说明外均为主焦煤 焦煤 基本面数据 ( 汾渭能源 ) 本次 (1 月 2 2 ) 上次增减环比增减幅 (M y s t e e l ) 本次 (1 月 1 9 ) 上次增减环比增减幅 煤企库存 32.2 347.3-27.1-7.8% 独立焦化厂库存 24.79 23.97.82 3.42% 独立焦化厂库存 382 383.2-1.2 -.31% 钢厂库存 439.6 437.24 2.36.54% 钢厂库存 644.9 645.2 -.3 -.5% 钢厂库存 - 华北 18.9 112.89-3.99-3.53% (M y s t e e l ) 本次 (1 月 1 9 ) 上次增减环比增减幅钢厂库存 - 华东 254.7 248.1 6.6 2.66% 港口库存 345.13 326.1 19.3 5.84% 港口库存 243.6 244 -.4 -.16% 独立焦化厂库存天数 15.98 16.5 -.7 -.44% 钢厂库存天数 - 全国 13.86 13.84.2.14% 钢厂库存天数 16.17 16.18 -.1 -.6% 钢厂库存天数 - 华北 9.12 9.35 -.23-2.46% 钢厂库存天数 - 华东 19.87 19.77.1.51% (M y s t e e l ) 本次 (1 月 1 9 ) 上次增减 (M y s t e e l ) 本次 (1 月 1 9 ) 上次增减 全国 79.35 79.33.2 产能 2 8.5 79.62.43 华北 78.1 78.71 -.7 产能 1-2 77.39 78.45-1.6 华东 77.11 75.21 1.9 产能 < 1 78.9 79.26 -.36 西北 84.8 86.63-2.55 独立焦化厂产能利用率 (%) 注 : 以上除特殊说明外均为准一级冶金焦价格 焦炭 1 / 7
图 1: 焦煤 - 跨期价差 图 2: 焦炭 - 跨期价差 焦煤 1-5 价差 - 516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 JM141-145 JM151-155 JM161-165 JM171-175 JM181-185 JM191-195 焦炭 1-5 价差 8 7 6 5 3 1-1 - 517 616 716 815 914 114 1113 1213 J141-145 J151-155 J161-165 J171-175 J181-185 J191-195 图 3: 焦煤 - 期现价差 图 4: 焦炭 - 期现价差 8 焦煤现货 -jm1 合约价差 现货为 : 京唐港 : 库提价 ( 含税 ): 主焦煤 (A8%,V25%,.9%S,G85): 山西产 8 焦炭现货 -j1 合约价差 现货为 : 天津港 : 平仓价 ( 含税 ): 准一级冶金焦 (A<12.5%,<.7%S,CSR>6%,Mt8%) 6 - - 116 215 317 416 516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 JM141 JM151 JM161 JM171 JM181 JM191 6 - - 116 215 317 416 516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 J131 J141 J151 J161 J171 J181 J191 图 5: 盘面焦化利润 图 6: 盘面焦化利润 1 盘面焦化利润 1 1 1 8 6-116 215 317 416 516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 151 161 171 181 191 5 盘面焦化利润 1 1 8 6-516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 21 312 411 511 155 165 175 185 195 2 / 7
焦炭 : 上周建材日均成交 2.4 万吨, 环比减少 2.2 万吨 / 天, 华东地区成交依旧较好 库存方面, 上周五大品种钢材去库幅度较大, 合计 -68 万吨, 从节后两周去库幅度来看, 1 月整体来看钢材整体大概率保持去库, 钢厂利润持续保持高位, 供给端 9 月以来开工持续增加, 焦炭实际消耗处于提升状态, 使得 1 月焦化开工提升后焦炭整体库存累幅并不大, 后期焦炭需求方面主要是唐山 长三角地区钢厂限产带来的需求缩量, 唐山地区目前已公布钢厂评级, 理论推算铁水减量预计 6-9 万吨 / 天, 长三角地区目前还未出具体的限产方案, 按照 3% 限产力度, 铁水减量预计在 4 万吨 / 天左右,11 月焦炭需求减量概率较大, 但钢厂限产在 12 月往后能否持续保持力度存在不确定性 目前山西焦企提出第二轮涨价, 但目前落实钢厂较少, 开工方面, 上周焦化开工基本持稳,+.2% 至 79.35%, 目前处在 218 年来高位, 后期继续提升空间较小 焦化限产方面现在可预估的主要是唐山 徐州 临汾地区, 唐山市焦化限产还未出明细, 按照当地独立焦化 25 万吨左右产能 开工降 15% 预估, 产量减少在 1 万吨 / 天左右, 徐州地区 徐州市 218-219 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案 对保留和处于过度期内已按要求完成整治并通过复产验收的焦化企业, 出焦时间延长至 36 小时, 在橙色及以上重污染天气预警期间, 出焦时间延长至 48 小时以上, 限产比例预计在 3%-5%, 对应焦炭减量.5-1.5 万吨 临汾地区根据焦化评级进行限产, 根据 mysteel 评估严格执行焦炭供给减量.52 万吨 / 天 库存方面, 连续两周焦炭整体库存持稳, 焦化 高炉开工相对高位情况下焦炭整体供需相对平衡, 上周整体库存继续有小幅积累,+2.8 万吨, 整体库存水平处于 217 年以来低位, 分结构来看, 港口贸易商拿货现象减少, 上周周数据呈现的焦化厂库存向港口转移停止 图 7: 唐山螺纹现金利润 图 8: 高炉产能利用率 17 华东螺纹现金利润 218-1-22 现金利润 184.4元 1 95 高炉产能利用率 (%) 1 9 7 85-3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 214 215 216 217 218 8 75 7 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 3 / 7
图 9: 山西焦化厂现金利润图 1: 焦炉产能利用率 ( 合计 1 家 ) 1 8 6 - 山西焦化利润 9 85 8 75 7 65 独立焦化厂焦炉产能利用率 : 合计 (1 家 ) - 1 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 1 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日 214 215 216 217 218 6 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 图 11: 独立焦化厂焦炭库存 图 12: 港口焦炭库存 3 25 15 1 5 独立焦化厂焦炭库存 -1 家 ( 万吨 ) 35 3 25 港口焦炭库存 ( 万吨 ) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 213 214 215 216 217 218 15 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 213 214 215 216 217 218 图 13: 钢厂焦炭库存 图 14: 开工 - 库存对比 钢厂焦炭库存 -11 家 ( 万吨 ) 6 55 5 45 35 3 25 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 213 214 215 216 217 218 9 85 8 75 7 65 6 焦炉开工 高炉开工 - 焦炭库存 焦化产能利用率高炉产能利用率焦炭总库存 - 不加系数 1 9 8 7 6 4 / 7
焦煤 : 上周煤企库存环比 -7.8, 焦化厂环比减.31% 钢厂环比减.5%, 港口焦煤库存上周环比增 5.84% 2 日龙郓煤业有限公司冲击地压事故, 山东地区受龙郓煤矿冲击地压威胁较严重的 42 处煤矿, 于 22-23 日相继接到通知即刻停产, 详细时间还未确定, 据 mysteel 统计涉及煤炭产能 8981 万吨, 其中 7-8% 左右为炼焦煤, 从涉及规模来看覆盖产能较大, 具体影响还要根据停产时间决定, 目前煤企库存低位 焦企 钢厂库存水平正常, 煤企库存减速放缓, 后期现货可能上涨驱动在于四季度煤矿因为安全生产减少供给以及山东当前停产检查影响是否具有持续性, 整体来看现货仍偏强 图 15: 煤企炼焦煤库存 图 16: 焦化厂炼焦煤库存 1 煤矿焦煤库存 ( 万吨 )- 汾渭 7 焦化厂焦煤库存 ( 万吨 )- 汾渭 8 6 6 5 3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 图 17: 钢厂炼焦煤库存 图 18: 港口炼焦煤库存 1 9 8 7 6 5 钢厂焦煤库存 ( 万吨 )- 汾渭 1 1 8 6 进口炼焦煤港口库存 ( 万吨 )-mysteel 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 5 / 7
焦炭平衡表一 : 焦炭平衡表二 : 投资建议 : 本周焦炭开工 库存数据基本持稳, 从近两周库存变化来看供需处于相对均衡状态,11 月对唐山钢厂限产按照 6 万吨 / 天铁水减量预估 长三角 4 万吨天, 唐山焦炭产量按照减 1 万吨 / 天预估, 徐州地区分别按照焦炭减量.5 万吨 / 天 1 万吨 / 天预估, 从平衡表结果来看均是累库存, 从焦炭 11 月份变化情况来看现货难以具备上涨动力, 但焦炭整体库存水平偏低, 是否能形成下跌压力要根据 11 月库存积累幅度及速度, 同时关注焦煤端是否存在成本推动可能 ( 仅供参考 ) 6 / 7
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