终端需求疲软, 盘面上行空间有限 2017-1-16 内容要点 宏观面 ( 偏好 ):12 月经济数据整体向好, 显示经济整体维持景气 钢材供需面 ( 中性 ): 随着地条钢事件持续发酵, 市场对钢厂减产预期强烈 但钢材社会库存持续累积, 显示终端需求仍疲弱 铁矿石供需面 ( 偏弱 ): 钢厂减产导致铁矿需求低迷, 而铁矿石港口库存持续增加, 当前处于历史高位, 基本面整体较差 煤焦供需面 ( 偏弱 ): 钢厂减产背景下煤焦需求低迷, 钢厂和港口煤焦库存持续累积, 整体上煤焦基本面趋弱 技术面 ( 偏强 ): 上周黑色链期货呈现偏强格局, 明显突破技术压力线 投资策略 :RB1705 前多继续持有 兴业期货研究部黑色金属组郭妍芳 021-80220133 guoyf@cifutures.com.cn 更多资讯内容请关注本司网站 www.cifutures.com 操作策略跟踪 类型合约 / 方 入场 首次 评级 目标 止损 收益 组合 向 价格 ( 差 ) 推荐日 价格 ( 差 ) 价格 ( 差 ) (%) 套利 RB1705 买 3200 1-10 3 星 3500 3000 0 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐 请务阅读正文之后的免责条款部分 1
目录 一 黑色金属市场简述... 7 二 微观市场结构... 8 2.1 铁矿石现价及内外价差... 8 2.2 铁矿石基差及合约间价差... 8 2.3 焦炭基差及合约间价差... 9 2.4 焦煤基差及合约间价差... 9 2.5 螺纹钢基差及合约间价差... 9 2.6 热轧卷板基差及合约间价差... 10 三 产业链跟踪... 10 上游环节... 10 3.1 钢铁炉料产量及进出口... 10 3.1.1 铁矿石国内产量及进口... 10 3.1.2 焦炭国内产量及出口... 11 3.1.3 焦煤国内产量及进口... 11 3.1.4 铁矿石 焦煤进口海运费... 12 3.2 钢铁炉料库存分析... 12 3.2.1 钢铁炉料港口库存... 12 3.2.2 钢铁炉料钢厂库存... 13 3.3 焦化厂生产状况... 13 3.3.1 焦化实际 盘面利润... 13 3.3.2 焦化厂开工率... 14 2
中游环节... 14 4.1 钢铁产量及出口量... 14 4.2 钢材库存分析... 15 4.3 钢厂生产状况... 15 4.3.1 钢厂模拟冶炼利润... 15 4.3.2 钢厂开工率... 16 下游环节... 16 5.1 房地产行业分析... 16 5.1.1 房地产行业投资... 16 5.1.2 房地产建设情况... 17 5.1.3 房地产销量及价格... 17 5.2 基建行业分析... 18 5.2.1 基建行业投资... 18 5.2.2 主要基建子行业分析投资... 18 5.3 机械行业分析... 19 5.3.1 制造业投资... 19 5.3.2 主要机械产量... 19 5.4 汽车行业分析... 20 5.4.1 乘用车产销情况... 20 5.4.2 乘用车库存及价格... 20 5.4.3 商用车销售情况... 21 3
图表目录 图 1 普氏指数价格... 8 图 2 铁矿石内外价差... 8 图 3 铁矿石期现价差... 8 图 4 铁矿石合约间价差... 8 图 5 焦炭期现价差... 9 图 6 焦炭合约间价差... 9 图 7 焦煤期现价差... 9 图 8 焦煤合约间价差... 9 图 9 螺纹钢期现基差... 10 图 10 螺纹钢合约间价差... 10 图 11 热轧卷板期现基差... 10 图 12 热轧卷板合约间价差... 10 图 13 国内铁矿石产量... 10 图 14 铁矿石进口量... 10 图 15 国内焦炭产量... 11 图 16 焦炭出口量... 11 图 17 国内炼焦煤产量... 11 图 18 炼焦煤进口量... 11 图 19 铁矿石进口海运费... 12 图 20 炼焦煤进口海运费... 12 图 21 铁矿石港口库存... 12 4
图 22 焦煤 焦炭港口库存... 12 图 23 钢厂铁矿石库存... 13 图 24 钢厂煤焦库存... 13 图 25 焦化实际模拟利润... 13 图 26 焦化厂开工率... 14 图 27 重点钢厂粗钢产量... 14 图 28 钢材出口量... 14 图 29 重点钢厂钢材库存... 15 图 30 钢材社会库存... 15 图 31 钢厂冶炼实际模拟利润... 15 图 32 钢厂开工率... 16 图 33 房地产开发投资完成额... 16 图 34 房地产新开工 施工 竣工面积... 17 图 35 商品房销售量... 17 图 36 百城房价指数... 17 图 37 基建固定资产投资额... 18 图 38 铁路投资额... 18 图 39 公路 沿海 内河等投资额... 18 图 40 制造业固定资产投资额... 19 图 41 主要工程机械产量... 19 图 42 主要机床机械产量... 19 图 43 乘用车产量情况... 20 5
图 44 乘用车销量情况... 20 图 45 汽车经销商库存系数... 20 图 46 GAIN 乘用车终端价格及优惠情况... 20 图 47 商用车累计销量情况... 21 图 48 重卡累计销量情况... 21 6
一 黑色金属市场简述上周黑色金属持续上涨, 持仓上铁矿石 螺纹钢增仓明显 一 炉料现货动态 : 1 煤焦上周国内焦炭市场以下行为主, 市场成交情况略显清淡 截止 1 月 13 日, 天津港准一级冶金焦平仓价 2050 元 / 吨 ( 较上周 -40), 焦炭 1705 期价较现价升水 -350.5 元 / 吨 ; 京唐港澳洲主焦煤提库价 1750 元 / 吨 ( 较上周 +0), 焦煤 1705 期价较现价升水 -486.5 元 / 吨 2 铁矿石上周国产矿市场震荡运行, 进口矿市场稳中上涨 截止 1 月 13 日, 普氏指数报价 80.45 美元 / 吨 ( 较上周 +2.9), 折合盘面价格 678 元 / 吨 青岛港澳洲 61.5%PB 粉车板价 630 元 / 吨 ( 较上周 +25), 折合盘面价格 692 元 / 吨 ; 天津港巴西 63.5% 粗粉车板价 655 元 / 吨 ( 较上周 +5), 折合盘面价 696 元 / 吨 3 海运市场报价上周国际矿石运价持续下跌 截止 1 月 12 日, 巴西线运费 11.929, 澳洲线运费为 5.483 二 下游市场动态 : 1 主要钢材品种销量 销价情况上周钢材价格小幅上涨, 但现货成交未明显放量 截止 1 月 13 日, 上海 HRB400 20mm 为 3180 元 / 吨 ( 较上周 +50), 螺纹钢 1705 合约较现货升水 14 元 / 吨 上周热卷价格小幅上涨 截止 1 月 13 日, 上海热卷 4.75mm 为 3780( 较上周 +60), 热卷 1705 合约较现货升水 -214 元 / 吨 2 主要钢材品种模拟利润情况受钢价上涨影响, 上周钢铁冶炼利润持续回升 截止 1 月 13 日, 螺纹利润 -66 元 / 吨 ( 较上周 +42), 热轧利润 248 元 / 吨 ( 较上周 +34) 综合来看, 上周随着中频炉整治持续发酵, 期货市场对钢材供应收缩预期强烈, 带动期盘大幅拉升, 不过, 当前仍处于钢材消费淡季, 终端需求整体趋弱, 一旦市场对减产预期弱化, 期盘也将面临下跌风险, 策略上不宜追高 操作上 :RB1705 前多继续持有 请务阅读正文之后的免责条款部分 7
二 微观市场结构 2.1 铁矿石现价及内外价差上周铁矿石价格持续上涨 截至 2017 年 1 月 13 日, 铁矿石普氏指数报 80.45 美元 / 吨 (+2.9), 折合盘面价格 677 元 / 吨 近期进口矿和国产矿价格小幅上涨, 内外矿价差整体收窄 截至 2017 年 1 月 13 日, 青岛港 61.5%PB 粉折盘价 692 元 / 吨 (+27), 迁安 66% 铁精粉 730 元 / 吨 (+10), 内外价差 37.72 元 / 吨 (-17.17) 图 1 普氏指数价格 图 2 铁矿石内外价差 更新时间 :2017-01-13 更新频率 : 每周 2.2 铁矿石基差及合约间价差截至 2017 年 1 月 13 日, 青岛港 61.5%PB 粉车板价 630 元 / 湿吨 (+25), 折合盘面价 692 元 / 吨,I1705 合约升水 -85,I1709 合约升水 -133 上周铁矿石基差小幅收窄 I1709-I1705 价差 -48.5, 跨期价差呈现区间盘整格局 图 3 铁矿石期现价差 图 4 铁矿石合约间价差 更新时间 :2017-01-13 更新频率 : 每周 8
2.3 焦炭基差及合约间价差截至 2017 年 1 月 13 日, 天津港准一级冶金焦价格 2050 元 / 吨 (-40), J1705 升水 -350.5,J1709 升水 -551.5 上周随着焦炭期盘走强, 焦炭基差显著收窄 J1709-J1705 价差 -201, 正套走势强化 图 5 焦炭期现价差 图 6 焦炭合约间价差 更新时间 :2017-01-13 更新频率 : 每周 2.4 焦煤基差及合约间价差 截至 2017 年 1 月 13 日, 京唐港澳洲主焦价格 1750 元 / 吨 (+0), JM1705 升水 -486.5,JM1709 升水 -643 图 7 焦煤期现价差 JM1709-JM1705 价差 -156.5, 正套走势强化 图 8 焦煤合约间价差 更新时间 :2017-01-13 更新频率 : 每周 2.5 螺纹钢基差及合约间价差截至 2017 年 1 月 13 日, 上海 HRB400 螺纹钢价格 3180 元 / 吨 (+50), RB1705 升水 14,RB1710 升水 -68 上周随着螺纹钢期货走强, 期现价差持续收窄 RB1710-RB1705 价差 -82, 呈现反向市场特征 9
图 9 螺纹钢期现基差 图 10 螺纹钢合约间价差 更新时间 :2017-01-13 更新频率 : 每周 2.6 热轧卷板基差及合约间价差截至 2017 年 1 月 13 日, 上海热轧卷板价格 3780 元 / 吨 (+60), HC1705 升水 -214,HC1710 升水 -361 上周热卷基差明显收窄 HC1709-HC1705 价差 -147, 呈现反向市场特征 图 11 热轧卷板期现基差图 12 热轧卷板合约间价差 更新时间 :2017-01-13 更新频率 : 每周 三 产业链跟踪 上游环节 3.1 钢铁炉料产量及进出口 3.1.1 铁矿石国内产量及进口截至 2016 年 11 月, 国内铁矿石原矿产量累计 11.6 亿吨, 同比增速 -3.60%(-0.4) 截至 2016 年 12 月, 铁矿石进口量累计 10.24 亿吨, 同比增速 +7.50%(-1.7) 图 13 国内铁矿石产量 图 14 铁矿石进口量 10
更新时间 :2017-01-13 更新频率 : 每月 3.1.2 焦炭国内产量及出口截至 2016 年 11 月, 焦炭产量累计 4.11 亿吨, 同比增速 -0.20%(+0.6) 截至 2016 年 12 月, 焦炭出口量累计 1012 万吨, 同比增速 4.9%(-7.5) 图 15 国内焦炭产量 图 16 焦炭出口量 更新时间 :2017-01-13 更新频率 : 每月 3.1.3 焦煤国内产量及进口截至 2016 年 11 月, 炼焦精煤累计产量 3.96 亿吨, 同比增速 -10.54%(+0.6) 截至 2016 年 11 月, 炼焦煤进口量累计 5337 万吨, 同比增速 +23.6%(-0.76) 图 17 国内炼焦煤产量 图 18 炼焦煤进口量 11
更新时间 :2017-01-13 更新频率 : 每月 3.1.4 铁矿石 焦煤进口海运费近期铁矿石海运费持续下降, 煤炭运费持稳 截至 2017 年 1 月 12 日, 铁矿石巴西线运价 11.929, 澳洲线 5.483 煤炭澳洲线海峡型船 8, 巴拿马船 8.5 图 19 铁矿石进口海运费 图 20 炼焦煤进口海运费 更新时间 :2017-01-13 更新频率 : 每周 3.2 钢铁炉料库存分析 3.2.1 钢铁炉料港口库存近期铁矿石港口库存小幅上涨 截至 2017 年 1 月 13 日, 铁矿石港口库存 11899 万吨 (+167) 截至 2017 年 1 月 13 日, 炼焦煤四港口库存 117.6 万吨 (+0), 焦炭三港口库存 229 万吨 (-0.8) 上周炼焦煤库存小幅增加 图 21 铁矿石港口库存 图 22 焦煤 焦炭港口库存 12
更新时间 :2017-01-13 更新频率 : 每周 3.2.2 钢铁炉料钢厂库存截至 2017 年 1 月 13 日, 国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数 30.5 天 (+1) 近期钢厂铁矿石库存小幅增加 截至 2017 年 1 月 13 日, 国内大中型钢厂焦炭可用天数 10 天 (+2), 炼焦煤库存可用天数 16(+2.5) 天 近期钢厂煤焦库存持续增加 图 23 钢厂铁矿石库存 图 24 钢厂煤焦库存 更新时间 :2017-01-13 更新频率 : 每周 3.3 焦化厂生产状况 3.3.1 焦化实际 盘面利润截至 2017 年 1 月 12 日, 焦化厂焦化模拟利润 -138.05 元 / 吨 (+66.19) 元 / 吨 近期焦化利润小幅上涨 图 25 焦化实际模拟利润 13
更新时间 :2017-01-13 更新频率 : 每周 3.3.2 焦化厂开工率近期焦化厂开工率小幅回落 截至 2017 年 1 月 13 日, 产能 <100 万吨开工率 65.1%(-1.7), 产能 100-200 万吨开工率 65.6%(-2.5), 产能 >200 万吨开工率 78%(+5.9) 图 26 焦化厂开工率 更新时间 :2017-01-13 更新频率 : 每周 中游环节 4.1 钢铁产量及出口量截至 2016 年 12 月 31 日, 重点钢企粗钢日均产量 166.38 万吨, 环比增速 +0.5% 12 月下旬钢企粗钢产量小幅增加 截至 2016 年 12 月, 钢材出口量累计 10843 万吨, 同比增速 图 27 重点钢厂粗钢产量 -3.5%(-2.4) 图 28 钢材出口量 14
更新时间 :2017-01-13 更新频率 : 每旬 / 每月 4.2 钢材库存分析 12 月中旬以来钢厂库存持续回落 截至 2016 年 12 月 31 日, 重点钢企钢材库存量 1230.79(-42.17) 万吨 近期钢材社会库存持续增加 截至 2017 年 1 月 13 日, 钢材社会库存 1011.11 万吨 (+35.84) 图 29 重点钢厂钢材库存图 30 钢材社会库存 更新时间 :2017-01-13 更新频率 : 每周 4.3 钢厂生产状况 4.3.1 钢厂模拟冶炼利润 (2015 年 9 月 7 日起新计算口径 ) 上周随着钢价上涨, 钢厂冶炼利润随之上涨 截至 2017 年 1 月 13 日, 螺纹利润为 -66 元 / 吨 (+42), 热轧利润 248 元 / 吨 (+34) 图 31 钢厂冶炼实际模拟利润 15
更新时间 :2017-01-13 更新频率 : 每周 4.3.2 钢厂开工率上周钢厂高炉开工率小幅上涨, 高炉检修面积随之下降 截至 2017 年 1 月 13 日, 全国高炉开工率 72.38%, 较上周 +0.14%; 全国高炉检修面积 14.63 万立方米, 较上周减少 2360 立方米 图 32 钢厂开工率 下游环节 更新时间 :2017-01-13 更新频率 : 每周 5.1 房地产行业分析 5.1.1 房地产行业投资 截至 2016 年 11 月, 房地产开发投资完成额累计 93387 亿元, 同 比增速 6.5%(-0.1) 图 33 房地产开发投资完成额 16
更新时间 :2016-12-16 更新频率 : 每月 5.1.2 房地产建设情况 截至 2016 年 11 月, 房屋新开工面积累计同比 7.6%(-0.5), 施工面 积累计同比 2.9%(-0.4), 竣工面积累计同比 6.4%(-0.2) 图 34 房地产新开工 施工 竣工面积 更新时间 :2016-12-16 更新频率 : 每月 5.1.3 房地产销量及价格截至 2016 年 11 月, 商品房销售面积累计 135829 万平方米, 累计同比 24.3%(-2.5) 截至 2016 年 11 月, 百城住宅房价指数同比增速 18.71%(+0.5), 环比增速 +0.88%(-0.77) 图 35 商品房销售量 图 36 百城房价指数 17
更新时间 :2016-12-16 更新频率 : 每月 5.2 基建行业分析 5.2.1 基建行业投资 截至 2016 年 11 月, 基建固定资产投资累计额 136158 亿元, 同比 增速 17.21%(-0.37) 图 37 基建固定资产投资额 更新时间 :2016-12-16 更新频率 : 每月 5.2.2 主要基建子行业分析投资截至 2016 年 11 月, 铁路固定资产投资累计额 6661 亿元, 同比增速 5%(-3.7) 截至 2014 年 11 月 ( 新数据误差较大, 暂不更新 ), 公路建设投资累计同比增速 13.1%, 内河建设投资累计同比增速 -6.67%, 沿海建设投资累计同比增速 -4.94%, 其他建设投资累计同比增速 -16.40% 图 38 铁路投资额 图 39 公路 沿海 内河等投资额 18
更新时间 :2016-12-16 更新频率 : 每月 5.3 机械行业分析 5.3.1 制造业投资 截至 2016 年 11 月, 制造业固定资产投资累计完成额 170152 亿元, 同比增速 3.6%(+0.5) 图 40 制造业固定资产投资额 更新时间 :2016-12-16 更新频率 : 每月 5.3.2 主要机械产量截至 2016 年 11 月, 挖机产量累计同比增速 15.5%(+4.1) 截至 2016 年 11 月, 金属切割机床产量累计同比增速 1.4%(+1.9), 金属成形机床产量累计同比增速 3.60%(+0.8) 图 41 主要工程机械产量 图 42 主要机床机械产量 19
更新时间 :2016-12-16 更新频率 : 每月 5.4 汽车行业分析 5.4.1 乘用车产销情况 截止 2016 年 11 月, 国内乘用车累计生产 2167 万辆, 同比增加 15.75%(+0.35); 乘用车累计销售 2162 万辆, 同比增加 15.82%(+0.28) 图 43 乘用车产量情况 图 44 乘用车销量情况 更新时间 :2016-12-16 更新频率 : 每月 5.4.2 乘用车库存及价格截止 2016 年 11 月, 汽车经销商库存系数为 1.3 (-0.02) 截止 2016 年 11 月,GAIN 乘用车整体价格变化指数为 -5(-0.89), 终端优惠指数 -2.7(+1.23) 图 45 汽车经销商库存系数 图 46 GAIN 乘用车终端价格及优惠情况 20
更新时间 :2016-12-23 更新频率 : 每月 5.4.3 商用车销售情况截止 2016 年 11 月, 国内商用车累计销售 326 万辆, 同比增速 4.84%(+0.76) 截止 2016 年 11 月, 国内重卡累计销售 65.76 万辆, 同比增速 31.31%(+6.69) 图 47 商用车累计销量情况 图 48 重卡累计销量情况 更新时间 :2016-12-16 更新频率 : 每月 21
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