1/215 4/215 7/215 1/215 1/216 4/216 7/216 1/216 1/217 4/217 7/217 1/217 1/218 4/218 7/218 食品饮料 证券研究报告 行业周报 218 年 7 月 23 日 行业走势 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 强于大市 食品饮料行业周报 受益于高增长和稳定性,2Q18 食品饮料基金仓位重新上升 上周食品饮料板块下跌 -2.3%, 跑输沪深 3, 其中啤酒 (3.6%) 涨幅最大, 其他酒类涨幅较小 (1.5%), 调味品跌幅最大 (-3.5%), 肉制品微跌 (-.1%) 2Q18 食品饮料基金仓位重新上升 218 年 7 月 2 日公募 18 年 2 季报披露完毕, 受益于业绩的高增长和稳定性,2Q18 基金重新加大了食品饮料行业的配臵 复苏传导和确定增长两条主线寻找下半年机会 (1) 白酒复苏是逐级拉动, 从高端传导至次高端, 然后到中低档 (2) 食品饮料业绩确定 估值合理, 而龙头企业又是行业中确定性最高的群体 资料来源 : 万得 沪深 3 食品饮料 ( 申万 ) 中银观点 一周市场回顾 - 食品饮料下跌 上周食品饮料板块下跌 -2.3%, 跑输沪深 3, 其中啤酒 (3.6%) 涨幅最大, 其他酒类涨幅较小 (1.5%), 调味发酵品跌幅最大 (-3.5%), 肉制品微跌 (-.1%) 2Q18 食品饮料基金仓位重新上升 218 年 7 月 2 日公募 18 年 2 季报披露完毕, 受益于业绩的高增长和稳定性,2Q18 基金重新加大了食品饮料行业的配臵 根据我们估算,2Q18 基金全仓食品饮料股票市值占比 1.7%, 环比增 2.3pcts, 同比增 4.6pcts, 基金全仓白酒股票市值占比 7.5%, 环比增 1.8pct, 同比增 3.5pcts 重仓家数前 3 排名没有变化, 依次为贵州茅台 伊利股份 五粮液 洋河股份则超越泸州老窖成为第 4 受益于行业复苏向中档酒和低档酒传导, 口子窖和古井贡酒 2Q18 进入重仓家数前 1, 顺鑫农业重仓家数环比大增 31 家至 4 家 相关研究报告 食品饮料行业周报 : 白酒中报值得期待 218715 公司点评 : 中炬高新 调味品业务稳健增长, 房地产业务锦上添花 218715 复苏传导和确定增长两条主线寻找下半年机会 (1) 白酒复苏是逐级拉动, 从高端传导至次高端, 然后到中低档 复苏传导背景下, 如果再叠加高管调整或激励机制变化, 则业绩有望取得更好的表现, 如 217 年次高端的山西汾酒 218 年中低档的顺鑫农业, 这两个公司我们继续看好 从复苏的角度, 下半年还可关注葡萄酒和黄酒龙头, 包括张裕和古越龙山 (2) 食品饮料业绩确定 估值合理, 而龙头企业又是行业中确定性最高的群体 随着下半年的到来, 预计品牌壁垒高 规模效应明显的龙头企业,2 3 季度业绩将陆续兑现,4 季度可顺利完成估值切换, 贵州茅台 五粮液 安琪酵母等品种, 都值得重点关注 推荐组合 : 舍得酒业 山西汾酒 顺鑫农业 中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 食品饮料 汤玮亮 (86755) 825656 weiliang.tang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S1351742 行业重大数据变化 7 月第 216 次 GDT 拍卖全脂奶粉折合价格同比 -4.8%;7 月生猪价格同比 -9.8%, 仔猪价格同比 -34.5%;7 月猪粮比同比 -1.19;7 月生猪存栏量同比 -8.1%, 能繁母猪存栏量同比 -9.6% 风险提示 高端酒库存超预期 原料成本上涨幅度超预期 * 王兴伟为本报告重要贡献者
目录 行情回顾... 4 重点公司盈利预测与评级... 7 行业数据跟踪... 8 酒类... 8 奶类... 9 肉类... 1 上周研究报告回顾... 11 食品饮料行业周报 : 白酒中报值得期待 (218.7.15)... 11 公司点评 : 中炬高新 调味品业务稳健增长, 房地产业务锦上添花 (218.7.15)... 11 股东大会... 12 风险提示... 13 218 年 7 月 23 日食品饮料行业周报 2
图表目录 行业走势...1 图表 1. 上周各板块涨跌幅...4 图表 2. 7 月各板块涨跌幅...4 图表 3. 上周食品饮料子板块涨跌幅...4 图表 4. 7 月食品饮料子板块涨跌幅...4 图表 5. 各板块及食品饮料子板块 218 年预测 PE...5 图表 6. 食品饮料板块 PE/ 沪深 3 PE & 白酒板块 PE/ 沪深 3 PE...5 图表 7. 213 年以来食品饮料各子板块 PE(TTM)...5 图表 8. 食品饮料板块个股涨跌幅榜...6 图表 9. 重点公司盈利预测与评级...7 图表 1. 国际食品饮料龙头盈利预测...7 图表 11. 进口葡萄酒数量与单价...8 图表 12. 进口大麦数量与单价...8 图表 13. 53 度飞天茅台 (5ml) 价格...8 图表 14. 52 度五粮液 (5ml) 价格...8 图表 15. 白酒电商价格...9 图表 16. IFCN 原奶价格与饲料价格...9 图表 17. 国内主产区生鲜乳价格...9 图表 18. GDT 奶粉拍卖价格...9 图表 19. GDT 奶粉折合国内原奶价格...9 图表 2. 进口大包粉数量与单价... 1 图表 21. 进口液态奶数量与单价... 1 图表 22. 国内生猪价格与仔猪价格... 1 图表 23. 猪粮比... 1 图表 24. 国内生猪与能繁母猪存栏量... 1 图表 25. 进口猪肉数量与单价... 1 图表 26. 股东大会信息... 12 218 年 7 月 23 日食品饮料行业周报 3
啤酒 其他酒类 肉制品 葡萄酒 食品综合 黄酒 软饮料 饮料制造 食品加工 白酒 乳品 调味发酵品 调味发酵品 白酒 饮料制造 食品综合 食品加工 乳品 其他酒类 啤酒 黄酒 软饮料 肉制品 葡萄酒 钢铁 休闲服务 电子 非银金融 银行 国防军工 化工 建筑材料 食品饮料 计算机 公用事业 医药生物 家用电器 建筑装饰 采掘 传媒 汽车 有色金属 机械设备 综合 交通运输 电气设备 通信 房地产 农林牧渔 纺织服装 轻工制造 商业贸易 公用事业 非银金融 通信 银行 休闲服务 计算机 钢铁 综合 纺织服装 国防军工 电气设备 建筑装饰 电子 建筑材料 传媒 机械设备 商业贸易 化工 轻工制造 农林牧渔 采掘 有色金属 房地产 交通运输 食品饮料 汽车 家用电器 医药生物 行情回顾 图表 1. 上周各板块涨跌幅 3% 2.6% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% -2.3% -2.9% 图表 2. 7 月各板块涨跌幅 % -2% -1.1% -4% -6% -8% -1% -7.1% -12% -14% -16% -18% -2% -17.5% 图表 3. 上周食品饮料子板块涨跌幅 4% 3.6% 图表 4. 7 月食品饮料子板块涨跌幅 % 3% 2% 1% 1.5% -5% -1% -2.4% -4.4% -5.9% % -1% -2% -3% -4% -.1% -.3% -.9% -1.5% -2.1% -2.2% -2.4% -2.5% -2.9% -3.5% -15% -2% -25% -3% -8.1% -9.6% -11.5%-11.8% -15.% -17.1% -17.7% -18.1% -26.4% 218 年 7 月 23 日食品饮料行业周报 4
1/25 1/26 1/27 1/28 1/29 1/21 1/211 1/212 1/213 1/214 1/215 1/216 1/217 1/218 国防军工调味发酵品啤酒计算机黄酒医药生物休闲服务葡萄酒食品饮料白酒通信电子乳品电气设备机械设备传媒有色金属商业贸易农林牧渔肉制品纺织服装公用事业轻工制造交通运输采掘家用电器非银金融化工汽车综合沪深 3 建筑材料建筑装饰房地产钢铁银行 图表 5. 各板块及食品饮料子板块 218 年预测 PE 6 5 44 42 4 3 32 26 26 25 22 2 18 1 1 图表 6. 食品饮料板块 PE/ 沪深 3 PE & 白酒板块 PE/ 沪深 3 PE 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5 2.29 2.2 2.64 2.58. 食品饮料板块 PE(TTM)/ 沪深 3 PE(TTM) 白酒板块 PE(TTM)/ 沪深 3 PE(TTM) 图表 7. 213 年以来食品饮料各子板块 PE(TTM) 沪深 3 食品饮料 白酒 啤酒 葡萄酒 黄酒 肉制品 调味发酵品 乳品 最大值 18.5 39. 39.4 64.1 56.8 94.3 35. 57.1 48.1 最小值 7.7 15.3 8.4 27.4 15. 31.8 17.6 24.2 2.9 现值 11.8 31.1 3.4 54.6 32.8 35.1 22.1 49.5 27.8 218 年 7 月 23 日食品饮料行业周报 5
图表 8. 食品饮料板块个股涨跌幅榜 公司名称 周涨幅 (%) 周涨幅 (%) 月涨幅 (%) 月涨幅 (%) 前 1 名公司名称后 1 名公司名称前 1 名公司名称后 1 名 燕京啤酒 7.9 安记食品 (25.4) 顺鑫农业 21.8 华统股份 (53.8) 百润股份 6.9 今世缘 (9.5) 星湖科技 21.4 中葡股份 (46.9) 克明面业 6.6 口子窖 (9.2) 水井坊 12.1 通葡股份 (42.4) 香飘飘 6.5 华统股份 (8.) 古井贡酒 8.7 金字火腿 (41.2) 洽洽食品 6.5 酒鬼酒 (8.) 安井食品 7.9 西藏发展 (4.9) 庄园牧场 5.9 伊力特 (7.) 海南椰岛 7.7 安记食品 (4.4) 科迪乳业 5.8 燕塘乳业 (6.2) 广州酒家 7.2 珠江啤酒 (3.2) 安井食品 5. 元祖股份 (5.9) 贝因美 6.9 龙大肉食 (29.) 星湖科技 4.7 舍得酒业 (5.8) 伊力特 3.6 天润乳业 (27.8) 广弘控股 2.8 涪陵榨菜 (4.9) 深深宝 A 3.4 莫高股份 (26.) 218 年 7 月 23 日食品饮料行业周报 6
图表 9. 重点公司盈利预测与评级 重点公司盈利预测与评级 股票名称 市值股价 ( 元 ) EPS PE ( 亿元 ) 218/7/2 217A 218E 219E 217A 218E 219E 评级 白酒贵州茅台 8,971 714.1 21.56 29.91 36.96 33.1 23.9 19.3 买入 五粮液 2,741 7.6 2.55 3.38 4.27 27.7 2.9 16.5 买入 山西汾酒 521 6.2 1.9 1.9 2.75 55.2 31.7 21.9 买入 洋河股份 1,934 128.4 4.4 5.5 6.65 29.2 23.3 19.3 增持 泸州老窖 811 55.3 1.8 2.42 3.13 3.7 22.8 17.7 未有评级 水井坊 267 54.6.69 1.16 1.56 79.2 47.1 35. 增持 古井贡酒 39 87.8 2.28 3.17 4.13 38.5 27.7 21.2 未有评级 顺鑫农业 198 34.8.77 1.17 1.67 45.2 29.7 2.8 买入 伊力特 98 22.2.8 1.7 1.34 27.8 2.8 16.6 未有评级 舍得酒业 19 32.5.43 1.17 1.8 75.5 27.7 18. 买入 其他酒青岛啤酒 518 42.2.94 1.14 1.35 44.9 37.1 31.2 未有评级 张裕 A 221 4.1 1.51 1.6 1.73 26.5 25. 23.1 未有评级 古越龙山 62 7.7.2.23.27 38.4 33.2 28.6 未有评级 食品伊利股份 1,67 27.5.99 1.2 1.52 27.7 22.9 18.1 买入 光明乳业 116 9.5.5.54.6 19. 17.5 15.9 增持 中炬高新 211 26.5.57.79.88 46.4 33.5 29.9 买入 海天味业 1,993 73.8 1.31 1.58 1.84 56.3 46.7 4.2 增持 千禾味业 67 2.4.45.6.85 45.3 34. 24. 增持 恒顺醋业 67 8.5.47.56.49 18.1 15.2 17.4 增持 安琪酵母 279 33.8 1.3 1.33 1.65 32.8 25.5 2.5 未有评级 双汇发展 815 24.7 1.31 1.46 1.58 18.9 16.9 15.6 增持 注 : 股价截至 218 年 7 月 2 日, 未有评级公司盈利预测来自万得一致预期 图表 1. 国际食品饮料龙头盈利预测 股票名称 单位 市值 ( 亿 ) 股价 EPS PE 218/7/2 FY1 FY2 FY1 FY2 烈性酒帝亚吉欧 英镑 71 28.8 1.16 1.27 24.9 22.7 保乐力加 欧元 368 138.7 5.75 6.25 24.1 22.2 布朗福曼 美元 254 52.6 1.79 1.96 29.4 26.8 人头马 欧元 6 118.8 3.24 3.7 36.7 32.1 金巴利 欧元 89 7.6.21.24 36.4 31.9 其他酒喜力 欧元 539 93.5 4.16 4.57 22.5 2.5 百威英博 美元 1,775 14.6 4.63 5.33 22.6 19.6 食品雀巢 瑞士法郎 2,48 81. 3.81 4.18 21.2 19.4 百事可乐 美元 1,641 116. 5.7 6.8 2.4 19.1 可口可乐 美元 1,92 45.3 2.8 2.25 21.8 2.1 亿滋国际 美元 626 42.5 2.44 2.63 17.4 16.1 达能 欧元 454 66.3 3.65 4.1 18.2 16.5 资料来源 :Thomson One 注 : 帝亚吉欧 保乐力加财年结束于 6 月 3 日, 布朗福曼财年结束于 4 月 3 日, 人头马财年结束于 3 月 31 日 FY1 表示未来第 1 个财报年度,FY2 同理 218 年 7 月 23 日食品饮料行业周报 7
1/213 7/213 1/214 7/214 1/215 7/215 1/216 7/216 1/217 7/217 1/218 7/218 1/213 7/213 1/214 7/214 1/215 7/215 1/216 7/216 1/217 7/217 1/218 7/218 1/213 7/213 1/214 7/214 1/215 7/215 1/216 7/216 1/217 7/217 1/218 1/213 7/213 1/214 7/214 1/215 7/215 1/216 7/216 1/217 7/217 1/218 行业数据跟踪 酒类 图表 11. 进口葡萄酒数量与单价 ( 百万升 ) 8 ( 美元 / 千升 ) 7 5,287 5,23 6 5 4 3 2.69 2.76 2 1 6, 5, 4, 3, 2, 1, 图表 12. 进口大麦数量与单价 ( 万吨 ) ( 美元 / 吨 ) 14 6 12 1 8 6 4 2 77 63 249 24 5 4 3 2 1 进口瓶装葡萄酒数量 ( 左轴 ) 进口瓶装葡萄酒单价 ( 右轴 ) 进口大麦数量 ( 左轴 ) 进口大麦单价 ( 右轴 ) 资料来源 : 海关总署, 万得, 中银证券 注 : 去年同期进口葡萄酒数量与单价 2.69 与 5,287 资料来源 : 海关总署, 万得, 中银证券 注 : 去年同期进口大麦数量与单价 63 与 24 图表 13. 53 度飞天茅台 (5ml) 价格 图表 14. 52 度五粮液 (5ml) 价格 ( 元 / 瓶 ) 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 1,299 1,299 1,499 1,499 ( 元 / 瓶 ) 1,2 1,1 1, 9 8 7 6 5 899 899 1,99 199 6 4 京东价格 一号店价格 京东价格 一号店价格 资料来源 : 京东, 一号店, 万得, 中银证券 注 : 去年同期 53 度飞天茅台 (5ml) 价格 1,299 与 1,299 资料来源 : 京东, 一号店, 万得, 中银证券 注 : 去年同期 52 度五粮液 (5ml) 价格 899 与 899 218 年 7 月 23 日食品饮料行业周报 8
1/216 4/216 7/216 1/216 1/217 4/217 7/217 1/217 1/218 4/218 7/218 1/216 4/216 7/216 1/216 1/217 4/217 7/217 1/217 1/218 4/218 7/218 1/26 7/26 1/27 7/27 1/28 7/28 1/29 7/29 1/21 7/21 1/211 7/211 1/212 7/212 1/213 7/213 1/214 7/214 1/215 7/215 1/216 7/216 1/217 7/217 1/218 7/28 7/29 7/21 7/211 7/212 7/213 7/214 7/215 7/216 7/217 7/218 图表 15. 白酒电商价格 7 月第 2 周价格 ( 元 / 瓶 ) 7 月第 3 周价格 ( 元 / 瓶 ) 平均价格 ( 元 / 瓶 ) 单价变化 京东自营 酒仙网 1919 京东自营 酒仙网 1919 7 月第 2 周 7 月第 3 周 ( 元 / 瓶 ) 15 年茅台 5288 4899 6287 5599 4899 6287 5491 5595 (14) 53 度飞天茅台 - 1499 - - 1499-1499 1499 () 52 度五粮液 199 199 969 199 199 969 156 156 () 52 度 1573 899 199 86 199 88 86 953 946 (6) 52 度泸州老窖特曲 198 248 218 238 248 218 221 235 (13) 52 度水井坊井台装 539 539 519 569 539 519 532 542 (1) 52 度水井坊臻酿八号 359 359 359 359 389 359 359 369 (1) 53 度青花瓷汾酒 3 年 678 698 752 678 698 752 79 79 () 53 度青花瓷汾酒 2 年 428 398-428 398-413 413 () 52 度梦之蓝 M3 519 528 681 519 528 681 576 576 () 52 度天之蓝 359 366 38 359 366 38 368 368 () 5 度古井年份原浆 5 年 178 158-178 178-168 178 (1) 5 度古井年份原浆献礼 128 15-128 128-117 128 (12) 36 度牛栏山百年陈酿 12-152 12-152 127 127 () 资料来源 : 京东, 酒仙网,1919, 万得, 中银证券 奶类 图表 16. IFCN 原奶价格与饲料价格 图表 17. 国内主产区生鲜乳价格 ( 美元 / 百千克 ) 6 ( 元 / 千克 ) 4.5 5 4. 4 3 2 1 38.4 21 37.1 23.7 3.5 3. 2.5 3.4 3.37 2. 国际原奶价格 国际饲料价格 国内主产区生鲜乳价格 资料来源 :IFCN, 万得, 中银证券 注 : 去年同期 IFCN 原奶价格与饲料价格为 38.4 与 21 资料来源 : 国家农业部, 万得, 中银证券 注 : 去年同期国内主产区生鲜乳价格为 3.4 图表 18. GDT 奶粉拍卖价格 图表 19. GDT 奶粉折合国内原奶价格 ( 美元 / 吨 ) 4, 3, 3,114 2,973 ( 元 / 千克 ) 4 3 2.27 3.28 3.12 2, 2,24 1,959 2 2.19 1, 1 全脂奶粉 脱脂奶粉 全脂奶粉折合 脱脂奶粉折合 资料来源 :GDT, 万得, 中银证券 注 : 去年同期 GDT 奶粉拍卖价格为 3,114 与 2,24 资料来源 :GDT, 万得, 中银证券 注 : 去年同期 GDT 奶粉折合国内原奶价格为 3.38 与 2.27 218 年 7 月 23 日食品饮料行业周报 9
1/29 7/29 1/21 7/21 1/211 7/211 1/212 7/212 1/213 7/213 1/214 7/214 1/215 7/215 1/216 7/216 1/217 7/217 1/218 1/28 1/29 1/21 1/211 1/212 1/213 1/214 1/215 1/216 1/217 1/218 7/26 7/27 7/28 7/29 7/21 7/211 7/212 7/213 7/214 7/215 7/216 7/217 7/218 1/29 1/21 1/211 1/212 1/213 1/214 1/215 1/216 1/217 1/213 7/213 1/214 7/214 1/215 7/215 1/216 7/216 1/217 7/217 1/218 1/213 7/213 1/214 7/214 1/215 7/215 1/216 7/216 1/217 7/217 1/218 图表 2. 进口大包粉数量与单价 ( 万吨 ) ( 美元 / 吨 ) 2 6, 18 16 14 12 1 8 6 4 2 2,946 7.45 5, 4, 2,936 3, 6.63 2, 1, 图表 21. 进口液态奶数量与单价 ( 万吨 ) ( 美元 / 吨 ) 8 2, 7 1,8 1,445 1,6 6 1,29 1,4 5 1,2 4 4.3 3.68 1, 3 8 2 6 4 1 2 进口大包粉数量 ( 左轴 ) 进口大包粉单价 ( 右轴 ) 资料来源 : 中国奶业协会, 万得, 中银证券 注 : 去年同期进口奶粉数量与单价为 7.45 与 2,946 进口液态奶数量 ( 左轴 ) 进口液态奶单价 ( 右轴 ) 资料来源 : 中国奶业协会, 万得, 中银证券 注 : 去年同期进口液态奶数量与单价为 4.3 与 1,29 肉类 图表 22. 国内生猪价格与仔猪价格 图表 23. 猪粮比 ( 元 / 千克 ) 7 14 6 12 5 4 38.57 1 8 8.12 3 2 1 7 13.94 25.69 12.56 6 4 2 6.99 生猪价格 仔猪价格 猪粮比 资料来源 : 中国畜牧业信息网, 万得, 中银证券 注 : 去年同期国内生猪价格与仔猪价格为 13.94 与 38.57 资料来源 : 中国畜牧业信息网, 万得, 中银证券 注 : 去年同期猪粮比为 6.99 图表 24. 国内生猪与能繁母猪存栏量 ( 亿头 ) ( 亿头 ) 5..6 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 3.55.36 3.26.32.5.4.3.2.1. 图表 25. 进口猪肉数量与单价 ( 万吨 ) ( 美元 / 吨 ) 2 2,5 15 1,872 2, 1,822 13.59 1,5 1 12.4 1, 5 5 全国生猪存栏量 ( 左轴 ) 全国能繁母猪存栏量 ( 右轴 ) 资料来源 : 中国政府网, 万得, 中银证券 注 : 去年同期国内生猪与能繁母猪存栏量为 3.55 与.36 进口猪肉数量 ( 左轴 ) 进口猪肉单价 ( 右轴 ) 资料来源 : 中国政府网, 万得, 中银证券 注 : 去年同期进口猪肉数量与单价为 12.4 与 1,822 218 年 7 月 23 日食品饮料行业周报 1
上周研究报告回顾 食品饮料行业周报 : 白酒中报值得期待 (218.7.15) 中银观点 : 上周食品饮料板块上涨 6%, 跑赢沪深 3, 其中食品综合 (8.9%) 涨幅最大, 肉制品涨幅最小 (2.4%) 白酒中报值得期待, 行业复苏范围扩散, 品牌白酒集中度加速提升, 预计 218 年 2 季度业绩将延续快速增长态势 复苏传导和确定增长两条主线寻找下半年机会 白酒复苏是逐级拉动, 从高端传导至次高端, 然后到中低档 食品饮料业绩确定 估值合理, 而龙头企业又是行业中确定性最高的群体 本周推荐组合 : 舍得酒业 山西汾酒 顺鑫农业 公司点评 : 中炬高新 调味品业务稳健增长, 房地产业务锦上添花 (218.7.15) 中银观点 : 中炬高新发布 218 年上半年业绩预增公告,1H18 公司收入约 21.7 亿, 同比增约 2%, 归母净利约 3.3 亿, 同比增约 58% 其中, 美味鲜公司收入约 19.6 亿, 同比增约 12%, 归母净利约 3 亿, 同比增约 25%;2Q18 公司收入约 1.2 亿, 同比增约 22%, 归母净利约 1.6 亿, 同比增约 71%, 其中美味鲜公司,2Q18 收入约 9.5 亿, 同比增约 19%, 归母净利约 1.6 亿, 同比增约 23%, 符合我们预期 2Q18 调味品收入环比和同比皆提速,1H18 增速慢于 1H17, 美中不足 阳西厨邦基地带动效率提升, 同时费用率继续归回常态,1H18 调味品利润率继续提升 我们维持此前盈利预测, 预计中炬高新 18-19 年 EPS 分别为.79.88 元, 同比增 39% 12%, 美味鲜公司 18-19 年收入增 14% 16 %, 净利增 19% 21%, 调味品业务估值明显低于海天味业, 维持买入评级 218 年 7 月 23 日食品饮料行业周报 11
图表 26. 股东大会信息 股东大会 证券简称 股东大会类型 召开日期 召开具体时间 召开地点 金徽酒 18 年第 1 次 218/7/9 星期一 14: 甘肃省陇南市徽县伏家镇金徽酒股份有限公司会议室 *ST 椰岛 18 年第 3 次 218/7/12 星期四 14:3 海南省海口市龙昆北路 13-1 号公司十五楼会议室 香飘飘 18 年第 2 次 218/7/12 星期四 14:3 浙江省湖州经济技术开发区创业大道 888 号公司三楼会议室 维维股份 18 年第 2 次 218/7/13 星期五 14: 江苏省徐州市维维大道 3 号公司办公楼四楼会议室 黑芝麻 18 年第 2 次 218/7/16 星期一 14:3 广西南宁市双拥路 36 号南方食品大厦五楼公司会议室 古越龙山 18 年第 3 次 218/7/16 星期一 14:3 浙江省绍兴市北海桥公司新二楼会议室 广泽股份 18 年第 2 次 218/7/2 星期五 14:3 上海市奉贤区工业路 899 号公司会议室 光明乳业 18 年第 1 次 218/7/2 星期五 13:3 上海市长宁区新华路 16 号上海影城五楼多功能厅 西藏发展 18 年第 2 次 218/7/23 星期一 14:3 成都市武侯区人民南路四段 48 号首座万丽酒店 3 层会议室 华统股份 18 年第 1 次 218/7/24 星期二 14:3 浙江省义乌市义亭镇姑塘工业小区公司会议室 千禾味业 18 年第 1 次 218/7/24 星期二 1: 四川省眉山市东坡区城南岷家渡公司会议室 莲花健康 18 年第 1 次 218/7/25 星期三 15: 项城市莲花大道 18 号公司会议室 水井坊 18 年第 1 次 218/7/25 星期三 9:3 成都市锦江区水井街 19 号水井坊博物馆多功能厅 桂发祥 18 年第 3 次 218/7/25 星期三 15: 天津市河西区洞庭路 32 号公司董事会办公室 汤臣倍健 18 年第 3 次 218/7/3 星期一 9:3 广州市科学城科学大道中 99 号科汇金谷科汇 3 街 3 号公司广州分公司二楼会议室 资料来源 : 公司公告, 万得, 中银证券 218 年 7 月 23 日食品饮料行业周报 12
风险提示 高端酒库存超预期 原料成本上涨幅度超预期 218 年 7 月 23 日食品饮料行业周报 13
披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点 该证券分析师声明, 本人未在公司内 外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务, 没有担任本报告评论的上市公司的董事 监事或高级管理人员 ; 也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益 ; 本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益 中银国际证券股份有限公司同时声明, 未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告 如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的, 请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导, 中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任 评级体系说明 以报告发布日后公司股价 / 行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准 : 公司投资评级 : 买入 : 预计该公司在未来 6 个月内超越基准指数 2% 以上 ; 增持 : 预计该公司在未来 6 个月内超越基准指数 1%-2%; 中性 : 预计该公司股价在未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在 -1%-1% 之间 ; 减持 : 预计该公司股价在未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 1% 以上 ; 未有评级 : 因无法获取必要的资料或者其他原因, 未能给出明确的投资评级 行业投资评级 : 强于大市 : 预计该行业指数在未来 6 个月内表现强于基准指数 ; 中性 : 预计该行业指数在未来 6 个月内表现基本与基准指数持平 ; 弱于大市 : 预计该行业指数在未来 6 个月内表现弱于基准指数 未有评级 : 因无法获取必要的资料或者其他原因, 未能给出明确的投资评级 沪深市场基准指数为沪深 3 指数 ; 新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数 ; 香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数 ; 美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 5 指数 218 年 7 月 23 日食品饮料行业周报 14
风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布 本报告发布的特定客户包括 :1) 基金 保险 QFII QDII 等能够充分理解证券研究报告, 具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户 ;2) 中银国际 证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队, 其可参考使用本报告 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础, 整合形成证券投资顾问服务建议或产品, 提供给接受其证券投资顾问服务的客户 中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告 中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的, 亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策 ; 需充分咨询证券投资顾问意见, 独立作出投资决策 中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等 本报告内含保密信息, 仅供收件人使用 阁下作为收件人, 不得出于任何目的直接或间接复制 派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人, 或将此报告全部或部分内容发表 如发现本研究报告被私自刊载或转发的, 中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施, 追究有关媒体或者机构的责任 所有本报告内使用的商标 服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司 ( 统称 中银国际集团 ) 的商标 服务标记 注册商标或注册服务标记 本报告及其所载的任何信息 材料或内容只提供给阁下作参考之用, 并未考虑到任 何特别的投资目的 财务状况或特殊需要, 不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请, 亦不构成任何合约或承诺的基础 中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者 本报告的内容不构成对任何人的投资建议, 阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户 阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前, 就该投资产品的适合性, 包括阁下的特殊投资目的 财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见 尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到, 但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事 高管 员工或其他任何个人 ( 包括其关联方 ) 都不能保证它们的准确性或完整性 除非法律或规则规定必须承担的责任外, 中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任 本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性 完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证 阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断 本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时 的设想 见解及分析方法 中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告, 亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略 为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场 本报告可能附载其它网站的地址或超级链接 对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料, 中银国际集团未有参阅有关网站, 也不对它们的内容负责 提供这些地址或超级链接 ( 包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接 ) 的目的, 纯粹为了阁下的方便及参考, 连结网站的内容不构成本报告的任何部份 阁下须承担浏览这些网站的风险 本报告所载的资料 意见及推测仅基于现状, 不构成任何保证, 可随时更改, 毋须提前通知 本报告不构成投资 法律 会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况 本报告不能作为阁下私人投资的建议 过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证, 也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障 本报告所载的资料 意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断, 可随时更改 本报告中涉及证券或金融工具的价格 价值及收入可能出现上升或下跌 部分投资可能不会轻易变现, 可能在出售或变现投资时存在难度 同样, 阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难 本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下 如上所述, 阁下须在做出任何投资决策之前, 包括买卖本报告涉及的任何证券, 寻求阁下相关投资顾问的意见 中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有 保留一切权利 中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路 2 号中银大厦 39 楼邮编 2121 电话 : (8621) 686 4866 传真 : (8621) 5888 3554 相关关联机构 : 中银国际研究有限公司香港花园道一号 中银大厦二十楼电话 :(852) 3988 6333 致电香港免费电话 : 中国网通 1 省市客户请拨打 :18 852165 中国电信 21 省市客户请拨打 :18 152165 新加坡客户请拨打 :8 852 3392 传真 :(852) 2147 9513 中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 3988 6333 传真 :(852) 2147 9513 中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区西单北大街 11 号 8 层邮编 :132 电话 : (861) 8326 2 传真 : (861) 8326 2291 中银国际 ( 英国 ) 有限公司 2/F, 1 Lothbury London EC2R 7DB United Kingdom 电话 : (442) 3651 8888 传真 : (442) 3651 8877 中银国际 ( 美国 ) 有限公司美国纽约市美国大道 145 号 7 Bryant Park 15 楼 NY 118 电话 : (1) 212 259 888 传真 : (1) 212 259 889 中银国际 ( 新加坡 ) 有限公司注册编号 1993346Z 新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼 (4998) 电话 : (65) 6692 6829 / 6534 5587 传真 : (65) 6534 3996 / 6532 3371