中国银河证券机械周报

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( 四 ) 业绩逐季改善, 预计今年平稳增长, 明年有望爆发 公司三季度业绩小幅增长, 相对半年报业绩有所改善 公司 2016 年第三季度实现营业收入 2.36 亿元, 同比增长 4.19%; 归属于上市公司股东的净利润为 万元, 同比增长 14.36% 而公司 2016 年 1-6

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(1) 通用航空 通用航空重要政策出台 行业趋势向上确定性大 持续重点推荐业绩最好的 威海广泰 战略地位高的 海特高新 (2) 轨道交通 城轨建设门槛或下调, 轨交行业增长确定性大 ; 重点推荐业绩和战略布局好的 鼎汉技术 康尼机电, 看好 永贵电器 春晖股份 (3) 新能源汽车产业链 持续看好新能

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三 一季度收入利润保持快速增长 公司预告一季度营业收入同比增长 35-55%, 归属净利增长 20-45%, 收入与利润均保持了较快速的增长 一季度中美康士贡献归属净利 250 万左右, 我们预计中美康士将轻松完成全年承诺业绩 剔除中美康士的影响, 我们估计原有业务净利增速在 20% 左右 www.

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[table_page] 目录 一 沪深 300 指数选时 : 看多... 2 二 A 股资源指数选时 : 看多... 4 三 中证信息指数选时 : 看空... 5 四 中证 800 地产指数选时 : 看空... 6 五 中证 800 证保指数选时 : 看多... 7 六 中证 500 指数选时 :

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目录 行业周报 / 机械行业 1. 最新研究观点 证券研究报告 1.1 一周热点动态跟踪 最新观点 核心组合 核心推荐 风险提示... 6 附录 :... 6 插图目录... 8

我 们 认 为 本 次 合 作 是 公 司 核 电 后 市 场 领 域 的 又 一 重 要 进 展, 将 推 动 公 司 在 核 三 废 处 理 设 备 领 域 的 研 发 制 造 和 产 业 化, 有 助 于 公 司 核 电 相 关 产 品 的 市 场 拓 展 ( 三 ) 拟 投 资 核 废 料

( 三 ) 收购 JOT 切入 3C 自动化, 拓宽成长空间 公司 4 月 19 日公告拟以欧元现金收购 JOT Automation Oy( 以下简称 JOT ) 100% 股权, 收购对价为 7,400 万欧元减去银行贷款及未付利息 资本贷款和未付利息 银行净透支 高管奖励后的金额, 公司拟通过

主要经营指标 E 2016E 2017E 营业收入 ( 百万 ) 增长率 (%) 归母净利润 ( 百万 )

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7 近期重点关注 : 军改 核电产业进展,1 号文件及农业现代化, 工业 4.0, 通用航空 8 其余重点股票池 : 北方创业 上海机电 广日股份 海陆重工 鼎汉技术 四川九洲 利君股份 中集集团 中国重工 亚星锚链 洪都航空 卧龙电气 富瑞特装 中船防务 中国船舶 双环传动 宗申动力 应流股份 ;

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5G 标准冻结, 频谱划分将完成, 行业资本开支或将提速 2018 年 6 月 14 日,3GPP 全会批准了 5G NR 标准冻结, 加之 2017 年 12 月完成的非独立组网标准,5G 完成第一阶段全功能标准化工作 中国证券报报导,5G 频谱分配方案初步确定, 中国移动将获得 2.6GHz 和

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7 行 业 观 点 : 看 好 国 防 军 工 及 转 型 装 备 中 优 质 个 股 ; 关 注 传 统 行 业 转 型 动 态 1) 持 续 推 荐 国 防 军 工 行 业, 今 年 为 军 民 融 合 大 年, 建 议 重 配 中 国 首 次 发 布 中 国 的 军 事 战 略, 高 度 关

行业研究报告 石化化工行业 2015 年 12 月 26 日 原油周报 : 美国库存骤降 出口解禁, WTI 五年来首超 Brent 核心观点 : 美国商业原油库存意外骤降, 显著提振油价 根据 EIA 于 23 日公布的数据, 上周全美商业原油库存骤减 588 万桶, 与市场预期的增加 120 万

资金流向 : 大小盘资金流出, 各行业均为资金流出 本周,11 月 28 日至 12 月 2 日, 除上证 50 指数略有上涨外, 其余指数均出现小幅下跌, 上证综指和深证成指资金大规模流出, 流出规模分别为 亿元和 亿元 行业方面, 餐饮旅游 建筑 煤炭行业涨幅领先 资

资金流向 : 大小盘资金流出, 各行业均为资金流出 本周,11 月 28 日至 12 月 2 日, 除上证 50 指数略有上涨外, 其余指数均出现小幅下跌, 上证综指和深证成指资金大规模流出, 流出规模分别为 亿元和 亿元 行业方面, 餐饮旅游 建筑 煤炭行业涨幅领先 资

行业研究报告 / 石油化工行业 图目录 图 1:2014 年油价大跌以来的 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 1 图 2:2007 年以来 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 1 图 3: 欧佩克国家的原油产量 ( 千桶 / 日 )...

上海机电 14% 24% 先导智能 1% 5% 中国中车 -4% 2% 资料来源 : 中国银河证券研究部整理 ( 组合个股权重均等 ) 证券研究报告 风险提示 : 基建投资低于预期 ; 房地产投资增速低于预期 ;

用压缩后的利润弹性将会非常明显 (2014 年收入增长有限 利润增长 40%-60%); 四是从 2014 年收入增长看, 人为压货可能性较低 ( 梦洁宝贝 电商渠道对 2014 年收入增长起到很大拉升作用 ), 尤其是公司对加盟商授信非 常严格, 我们估计现金流不会太差 基于以上因素, 我们认为可

3. 肾病专科医院 血透中心 医生集团, 展现向下游服务发展雄心 在公司的战略规划上, 血透中心一直是未来发展的核心 血透耗材和渠道的壁垒不高对医院终端依赖程度较高, 同时血透服务又是直接对接患者, 既有医疗壁垒, 又具有较强的客户黏着性, 是整条产业链的核心 公司在血透耗材生产和渠道商布局之后,


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表 : 益佰转型医疗服务的重要事件 时间公告战略意图 2015 年 7 月 11 日与中钰资本设立 30 亿肿瘤医疗产业并购基金 投资与益佰战略发展规划相关的肿瘤医院, 被投标的项目可以由益 佰有限收购, 为公司提供优质项目的选择和储备 2015 年 9 月 8 日在广州中医药大学金沙洲医院设立肿瘤

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附录 1: 德国克诺尔集团简介 克诺尔集团, 总部设在德国慕尼黑, 是世界领先的轨道车辆和商用车辆制动系统的制造商 最为技术发展方面的先驱, 克诺尔集团早在 110 年之前便对现代制动系统的研发 生产 销售和服务起到了显著地引导作用 2015 年, 集团的销售额为 58 亿欧元, 全球雇员人数达 2

8 行业观点 : 看好国防军工及转型装备中优质个股 ; 关注传统行业转型动态 1) 持续推荐国防军工行业, 今年为军民融合大年, 建议重配 中国首次发布 中国的军事战略, 高度关注南海局势 持续看好国防军工板块 : 军工集团资本运作 军工科研院所改制预期 发动机专项预期提升, 军民融合上升为国家战略

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1 班克斯公司 100% 股权, 采用收益法预估, 标的资产预估值为 亿元 ;2 雅吉欧公司 51% 股权, 采用收益法预估, 标的资产预估值区间为 亿元至 亿元 ;3 基傲投资 100% 股权, 采用资产基础法预估, 标的资产预估值为 3.48 亿元, 其中主要

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相关图表 图表 1 业绩增长略超预期图表 2 销售表现稳健 图表 3 净利率略有提升图表 4 净负债率大幅下降 图表 5 土地投资强度明显减弱图表 6 ROE 水平略有回升 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2

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主 要 经 营 指 标 E 2016E 2017E 营 业 收 入 ( 百 万 ) 增 长 率 YoY% 净 利 润 ( 百 万 )

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一 行 业 动 态 1. 我 军 打 通 作 战 信 息 高 速 路, 军 网 提 速 增 效 数 十 倍 中 央 军 委 联 合 参 谋 部 某 基 地 完 成 军 队 计 算 机 网 络 业 务 性 能 优 化 课 题 攻 关, 打 通 作 战 信 息 高 速 路, 军 网 提 速 增 效 数

图表 1:1H13 机械行业覆盖公司业绩汇总 行业 公司名称 股票代码 收入同比 净利润同比 相比于预期 工程机械 中联重科 CH/1157.HK -30.8% -48.3% 符合预期 三一重工 CH -30.5% -48.6% 低于预期 柳工 CH -10

1 交 易 结 算 资 金 :1 月 25 日 至 29 日 银 证 转 账 流 入 87 亿 元 截 至 1 月 29 日, 证 券 市 场 交 易 结 算 资 金 余 额 为 1.65 万 亿 元, 较 前 一 周 下 降 了 133 亿 元 银 证 转 账 继 续 小 幅 流 入, 最 近 1

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1 交易结算资金 : 5 月 23 日至 27 日银证转账流出 582 亿元 截止至 5 月 27 日, 证券市场交易结算资金余额为 1.53 万亿元, 较前一周减少了 471 亿元 银证转账大幅流出, 最近 1 周银证转账有 5 周为净流出, 流出总额达 2214 亿元, 资金流入的 5 周共计流

华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1

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( 四 ) 内生 + 外延, 转型升级全面迈向工业 4.0 公司智慧电厂力图打造科远版电厂 Predix(GE 打造的工业互联网标准 ), 将成为公司服务性收入主要来源 ; 慧联制造平台针对离散制造行业打造工业闭环生态系统, 低成本普及工业 4.0, 已接入 200 余家企业 公司已完成对南京闻望

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1

表 1: 高 温 合 金 产 能 研 发 机 构 上 市 公 司 产 能 ( 吨 ) 产 品 说 明 抚 顺 特 钢 抚 顺 特 钢 5000 变 形 高 温 合 金 国 内 老 牌 高 温 合 金 生 产 企 业, 拥 有 最 大 的 高 温 合 金 产 能 钢 研 高 纳 钢 研 高 纳 300

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用的降低主要因为银行借款减少 ( 三 ) 通过自建 租赁 收购等多种手段对外扩张, 公司经营区域和经营规模持续增长 2018 年上半年, 公司通过自建 租赁 收购等多种手段继续加快战略扩张步伐, 成功收购乐天购物华东区 72 家门店, 公司经营规模翻倍增长, 经营区域显著扩大, 覆盖山东 江苏 安徽

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旅游管理 3 电气自动化技术 3 酒店管理 3 智能控制技术 4 计算机网络技术 2 供热通风与空调工程技术 2 电子信息工程技术 2 汽车检测与维修技术 2 物联网应用技术 2 汽车营销与服务 2 会计 3 软件技术 2 财务管理 2 计算机网络技术 2 金融管理 2 电子信息工程技术 2 工商企

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PTA 行业经过近 4 年的产能爆炸性增长, 由 年暴利引发的本轮产能投放冲动已接近尾声,2015 年预计投放产能最多 500 多万吨, 主要是珠海 BP125 万吨 中国化学四川的 100 万吨 汉邦 220 万吨和亚东 90 万吨, 后两个可能还不一定能如期投放 而且, 行业

一季度基金对机械板块持仓比例较上期基本持平 :2017Q1 基金对机械设备板块持仓比例为 5.26%, 较 2016Q4 的 5.23% 相比基本一致 截止 2017 年 3 月 31 日,A 股所有机械板块占 A 股所有板块总市值为 5.14%, 因此第一季度机械设备板块属于基金标配 我们统计了

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( 二 ) 三年战略收官之年, 业绩保持稳定增长 我们认为公司未来药品板块有望保持稳定增长 2017 年是公司三年战略的收官之年, 公司继续围绕 一轴两翼一支撑 的战略开展业务, 持续打造学术营销专业化 品牌管理精准化 销售管理精细化 市场准入系统化 新品上市规范化 生产管理精益化六大能力 目前公司

按照 意见 目标计算, 十三五 期间通用航空飞行量年复合增速将达到 22.3%, 通用航空器数量年复合增速达到 21.6% 未来 10 年中国公务喷气机市场需求超过 2500 亿元, 活塞与涡桨通用飞机约 500 亿元, 民用直升机近 200 亿元 未来 10 年中国通用航空配套产业总市场规模超过

在对冲工具受限 融券困难的情况下, 绝对收益从哪里来? 市场绝对收益产品类型有固定收益保本 套利 股票期货对冲 商品期货 CTA 等, 但进入 2016 年下半年全市场绝对收益产品已经萎缩殆尽了 从产品资金容量来, 股票资产是合适的, 但在股票 T+1 的交易制度下, 如何通过纯粹的交易产生绝对收益

<4D F736F F D20B9FAB1EACEAFD7DBBACF3739BAC5A3A8B9D8D3DAD3A1B7A2A1B6B1EAD7BCBBAFCAC2D2B5B7A2D5B9A1B0CAAEB6FECEE5A1B1B9E6BBAEA1B7B5C4CDA8D6AAA3A9>

OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金

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一 事件 中国联通 3 月 3 日晚公布 2014 年年报, 联通 2014 年实现营业收入 亿元 ( 同比下 降 5.0%, 主要受营改增影响 ), 其中主营业务收入 亿元 ( 同比增长 0.9%), EBITDA 亿元 ( 同比增 10.5%), 净

证券代码 证券简称 中电远达 编号 临2014*010号

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行业周报 机械军工行业 2017 年 1 月 16 日 持续推荐周期型机械子行业 ( 油气 / 煤炭 / 工程机械 ) 国防军工 投资要点 : 1 核心组合 : 惠博普 北方创业 天沃科技 天地科技 ; 烟台冰轮 鼎汉技术 中鼎股份 ( 停牌中 ) (1) 新周期 新成长 2017 超配机械军工 : 看好周期回暖下传统机械修复性机会, 油气装备 煤炭机械 (5 周前率先明确看多 ) 趋势向上, 工程机械 集装箱回暖, 关注混改 军改 高铁招标和军民融合 油气装备 短期为油价上涨主题投资, 中期为周期性底部的大投资机会, 建议超配! 持续首推 惠博普, 看好安控科技 通源石油 恒泰艾普 杰瑞股份 煤炭机械 基本面改善, 重点推荐 天地科技 郑煤机 林州重机 军工 / 混改 国企改革有望在 2017 年获得重大突破 : 兵器集团印发混改指导意见拉开军工央企混改大幕! 持续重点推荐 北方创业, 地方国企改革持续推荐 烟台冰轮 关注底部区域个股 : 江南嘉捷 科达洁能 台海核电 天奇股份 (2) 本周核心组合收益率 -1.9%, 同期沪深 300 指数 -0.8%,2017 年组合累计收益率 0.2% 本周仓位 80% 仓位区间 :60-95% 2 重点股池 : 江南嘉捷 春晖股份 科达洁能 台海核电 天奇股份 威海广泰 海特高新 浙江鼎力 安控科技 康尼机电 隆鑫通用 华测检测 ; 先导智能 康力电梯 雪莱特 通裕重工 应流股份 创力集团 隆华节能 华中数控 金通灵 恒泰艾普 大冷股份 诺力股份 永创智能 南方轴承 3 上周观点 / 报告 : 北方创业 / 惠博普 / 天沃科技 / 春晖股份 惠博普 股价回调持续推荐 大行业里正在成长的小公司, 今明两年业绩增速快 确定性高 北方创业 内蒙一机集团利润首次突破 5 亿元 ; 公司明后年业绩有望超市场预期, 持续重点推荐! 天沃科技 银河 1 月十大金股之一, 持续强推!17 年 PE 20 倍, 受益清洁能源 + 国防军工, 不仅仅受益煤化工 春晖股份 当前股价低于股权激励行权价格 (10.14 元 )! 持续推荐 高铁装备民营龙头即将 扬帆起航, 看好外延发展! 市场预期差较大! 3 上周交流 / 调研 : 天沃科技 / 先导 / 神州 / 嘉捷 / 力星 / 杰瑞 / 天润 天沃科技 收购的中机电力订单乐观, 预计明后年业绩快速增长, 目前 17 年 PE 估值 20 倍, 战略转型 清洁能源 + 国防军工, 持续推荐! 神州高铁 与大股东海淀国投签署战略合作协议, 未来有望成为轨交后市场龙头, 我们将保持紧密跟踪 杰瑞股份 压裂设备业务将有好转,EPC 业务将成为公司业绩增长点, 机械军工行业 推荐 分析师 维持评级 王华君机械军工行业首席分析师电话 :( 8610)66568477 邮箱 :wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130513050002 贺泽安机械行业分析师电话 :(0755)23913136 邮箱 :hezean@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130516080005 特此鸣谢刘兰程电话 :( 8610)83571383 邮箱 :liulancheng@chinastock.com.cn 于文博电话 :( 8610)66568641 邮箱 :yunwenbo@chinastock.com.cn 对本报告编写提供的信息帮助 相关研究 ( 以下均为深度报告 ) 机械 2017 年度策略 : 新周期 新成长 : 加配机械军工! 2016-12-31 油气装备及服务行业 : 原油价格反弹, 推荐具有核心竞争力的优质成长股 2016-03-08 军民深度融合 : 升为国家战略 ; 民参军 混合所有制将是亮点 2015-10-7 中国制造 2025: 迈向制造强国的十年 2015-6-22 通用航空 : 低空改革推进, 产业即将起飞 无人机行业 : 军用 民用专业级无人机龙头即将起飞 2015-10-8 智能装备行业 : 工业机器人行业需求 景气 催化剂将不断超预期 2014-6-20 服务机器人 : 爆发点逐步临近 未来世界 新物种, 将诞生全球巨头 2015-10-12 锂电池生产设备 : 新能源汽车爆发推动行业快速发展 2015-10-19 电梯行业国际比较 : 进口替代 + 维保 + 出口 + 转型, 民族品牌龙头潜力巨大 2015-4-21 船舶行业 : 南北船续南北车成央企改革焦点 ; 持续推中国重工 广船国际 中国船舶 军工行业 : 国防行业驶入内生 外延增长快车道 2013-3-13 我们将保持紧密跟踪 www.chinastock.com.cn 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

先导智能 收购泰坦新动力, 完善锂电设备产业链 江南嘉捷 电梯民企龙头, 低估值小市值, 关注转型动向, 持续推荐 力星股份 轴承钢球国内龙头, 预计明年业绩较快增长, 小市值公司, 持续跟踪 天润曲轴 重卡曲轴受益下游回暖, 轻卡 乘用车曲轴快速增长 ; 收购东莞宏图, 布局汽车轻量化 目前股价接近增发价, 推荐! 恒立液压 挖机回暖致油缸景气回升, 泵阀业务步入收获期, 液压龙头开始起航! 安徽合力 周期回暖叉车龙头收益, 国资改革有望催化 4 下周交流 / 调研 : 金通灵等 金通灵,1 月 17 日 ( 周二 ) 下午 2 点, 江苏高邮 5 核心观点 : 新周期 新成长 2017 年加配机械军工 2017 加配机械军工 2017 年机械行业传统周期型子行业和新兴成长型子行业有望共舞, 军工板块在 16 年积蓄力量后,17 年有望迎来较好投资机遇 (1) 油气装备 油气装备在周期型子行业中基本面逻辑最好 ; 惠博普 (002554) 有望成为本轮油气装备龙头 油气装备短期为主题性投资 ( 油价上涨 ), 中期为周期性底部的大投资机会 在油气装备 煤炭机械 工程机械 集装箱 船舶海工这几个周期型行业中,2017-2018 年油价情况好于 2016 年的确定性很高, 油气装备周期拐点的逻辑明确, 持续性较强 油气装备这一轮机会中, 预计业绩最好 商业模式有重大创新的惠博普将奠定龙头地位! (2) 煤炭机械 短期确定性向上, 基本面改善, 推荐行业龙头天地科技 郑煤机 ( 具有较强个股逻辑 ) 煤炭机械 2017 年预计需求改善较好,2018 年持续性仍待观察 龙头企业天地科技 郑煤机还有很强的个股逻辑 (3) 工程机械 周期底部已较为明朗, 需求反弹, 关注反弹的高度和复苏的持续性 我们看好弹性较大的 三一重工 PB 低于 1 倍的行业龙头 中联重科 细分子行业景气度较高的高空作业平台龙头 浙江鼎力 诺力股份, 关注恒立液压和安徽合力 (4) 轨道交通 稳增长 PPP 推动城轨地铁 高铁建设 轨交装备景气度持续, 核心零部件进口替代仍有较大空间, 看好民营轨交零部件企业海外并购 重点推荐业绩和战略布局好的 鼎汉技术 春晖股份, 看好 康尼机电 永贵电器 时代新材 福鞍股份 (5) 通用航空 通用航空重要政策出台 行业趋势向上确定性大 持续重点推荐业绩好的 威海广泰 战略地位高的 海特高新 业绩好的 隆鑫通用 (6) 国防军工 特别看好国防军工 军民融合 中国面临外围局势并不乐观, 需大力提升国防实力 军民融合 已升为国家战略 军工板块 2016 年行情不好, 为 2017 年积蓄力量 我们明确看好军工板块 军民融合 6 近期重点关注 :OPEC 石油限产协议达成后具体落实情况 ; 高铁车辆招标 ; 核电订单落实情况 ; 国企改革 7 其余重点股票池 : 黄河旋风 机器人 北方创业 远大智能 潍柴重机 海陆重工 宗申动力 上海机电 广日股份 四川九洲 利君股份 中集集团 中国重工 洪都航空 卧龙电气 富瑞特装 中船防务 中国船舶 双环传动 ; 中国中车 新天科技 三一重工 国睿科技 长荣股份 杭齿前进 纽威股份 航新科技 亚星锚链 8 核心组合投资案件 : 惠博普 海外 EPC 业务有望继续保持快速增长, 与安东油服深度合作打造民营油服龙头品牌, 维持推荐 预计 2016-2018 年 DMCC 公司将为公司贡献业绩为 1.04 1.35 1.66 亿元, 将大幅提高公司业绩 考虑收购安东油服伊拉克业务 ( 以下简称 DMCC ) 的 40% 股权, 公司 2016-2018 年备考 EPS 为 0.33/0.43/0.55 元, 备考 PE 为 19/15/12 倍 北方创业 70 亿收购内蒙一机 北方机械装甲车辆 火炮资产, 有望成军工央企核心军品总装资产注入典范, 持续强推 不仅仅看好铁路货车有所好转 ( 老业务有望扭亏为盈, 近期铁路货车招标 1.56 万辆 ), 更有军工逻辑 兵器集团长子 装甲车辆总装平台 ( 军品净利润近 5 亿元 ), 关注定增进展 我们预计北方创业 2016-2018 年备考业绩 4 亿 5 亿 6 亿元左右 ( 业绩具有上调潜力 ), 目前备考市值 210 亿元 ; 备考 PE 53/42/34 倍 未来不排除兵器集团装甲车辆相关资产再次资本运作 ; 公司战略意义重大, 有业绩的被低估的军工股!

中鼎股份 业绩持续高增长, 外延切入新能源汽车电机控制 充电桩及辅助驾驶等领域, 看好持续全球扩张 19 亿增发已完成, 增发价 19.75 元 海外收入占比超 50% 将持续海外并购 ; 主业持续快速增长 + 环保 / 无人机发动机 充电桩 汽车 O2O 三大新增长点 ;PE 27 倍, 业绩 30-40% 增长, 重点推荐 烟台冰轮 冷链设备国企龙头, 受益冷链 轨交 核电 节能环保 制冷设备龙头, 小市值 低估值, 地方国企标的, 受益冷链 轨交 核电 节能环保 今年上半年公司订单大幅增长, 预计预计 2016-2018 年扣非业绩复合增长率超过 30% 山东地方国企市场竞争意识较强 从公司接待投资者频率提升角度, 一定程度反映出公司积极态度, 未来有望受益国企改革 预计今年业绩 3.5 亿元,17 倍 PE; 明年预计 20 倍 PE 扣非 1.7 亿元,34 倍 PE, 明年预计 25 倍左右 业绩仍具上调潜力 公司安全边际较高, 我们深度报告加大推荐力度! 鼎汉技术 战略对标德国克诺尔, 积极探索国际化, 业绩逐季上升, 近期逐步加大推荐力度 公司主业为轨道交通车辆及地面设备, 其中车辆设备包括车载电源 空调 电缆等, 地面设备包括信号电源 通信电源 屏蔽门及储能设备等 公司已完成 从地面到车辆 的转型, 车辆产品占收入比重已经从 2014 年的 39% 提升至 2015 年的 63% 公司核心竞争力的产品是电气设备及相关产品, 未来将积极探索国际化发展道路, 不排除通过投资并购海外具有先进技术的标的 ; 同时提高软实力的建设, 为未来海外合作提高自身竞争力和吸引力 公司已公告本次增发定价基准日将调整为发行期首日, 预计年底能完成增发 考虑此次增发, 预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.65/0.90/1.17 元,PE 为 31/23/17 倍, 持续推荐! 9 行业观点 : 新周期 新成长 2017 年加配机械军工 1) 新周期 : 传统行业中看好油气装备 煤炭机械 集装箱 冷链设备 ; 关注工程机械 电梯 船舶海工等 油气装备 原油价格反弹, 推荐具有核心竞争力的优质成长股 重点推荐惠博普 ( 性价比高海外市占率提升 ; 业绩好低估值高增长 ); 看好恒泰艾普 ( 低价并购完善产业布局 ; 孙公司股权转让有望获得高额回报 ); 关注海默科技 ( 近期增发 ; 小市值弹性大 ) 杰瑞股份 ( 国内民营压裂设备制造龙头企业 ) 吉艾科技 ( 进军炼油业务 ) 煤炭机械 建议超配! 天地科技 郑煤机 林州重机! 行业基本面改善, 趋势向上! 电梯 出口 + 维保 + 转型, 现金流良好, 民族品牌企业有望成为新巨头 重点关注江南嘉捷 远大智能 康力电梯, 看好上海机电 广日股份, 关注汇川技术 新时达 工程机械 行业整体估值水平已反映悲观预期, 关注行业估值提升行情 PB 行业平均在 1 附近, 在整体大盘估值水平提升情况下和行业受益 一路一带 预期下, 行业估值水平有望提升 看好龙头中联重科, 关注三一重工和柳工 冷链设备 推荐烟台冰轮 大冷股份 船舶海工 军船订单放量 资本运作提速 南北船续南北车成央企改革焦点 关注中国重工 中船防务 中国船舶 中集集团 亚星锚链 潍柴重机 杭齿前进 2) 新成长 : 看好高铁设备 3C 自动化 无人机 / 通用航空 核电设备 环保装备 锂电设备 消防装备等 铁路设备 2015 年铁路建设任务超额完成 : 全国铁路固定资产投资完成 8238 亿元, 超额完成 238 亿元 ; 铁路新线投产 9531 公里, 超额完成 1531 公里 ; 铁路装备采购量或达 1500 亿元 铁路投融资改革 铁路土地综合开发等改革推进 重点推荐康尼机电 鼎汉技术, 关注中国中车 北方创业 军民融合 深度报告 (36 页 ) 军民深度融合 : 升为国家战略 ; 民参军 混合所有制将是亮点 : 无人机 航空装备 智能装备等是军民深度融合重点领域 重点推荐海特高新 威海广泰 四川九洲, 关注宗申动力 川大智胜 利君股份 新研股份 通达动力 航新科技 奥普光电等 无人机 深度报告 (43 页 ) 无人机行业 : 军用 民用专业级无人机龙头即将起飞 : 未来 15 年中国无人机市场需求超 3300 亿元, 其中军用近 2000 亿 ; 民用专业级无人机 : 安防领域 农林植保 电力巡线等市场需求大 重点推荐威海广泰! 看好洪都航空 宗申动力 隆鑫通用, 关注金通灵 通裕重工等 通用航空 我们判断 低空空域管理使用规定 通用航空飞行管制条例 ( 修订版 ) 出版公开的低空航图等关键产业政策有望陆续出台 ; 通航产业即将起飞 我们持续重点推荐业绩最好的威海广泰 战略地位高且股价倒挂的海特高新, 空管系统四川九洲 川大智胜将率先受益, 主题性机会关注中信海直 德奥通航 山河智能 应流股份 ( 与德国 SBM 共同研发两款涡轴发动机和两款直升机 ),2 个雷达股 : 国睿科技 四创电子, 无人机 : 威海广泰 隆鑫通用 金通灵 雪莱特 宗申动力 洪都航空 中国制造 2025/ 工业 4.0/ 智能装备 中国制造 2025 已正式出台, 智能装备行业需求 景气度 催化剂将持续超预期, 重点看好服务机器人 关注天奇股份 双环传动 江南嘉捷 博林特 机器人 康尼机电 慈星股份 锐奇股份 上海机电 博实股份 汇川技术 新时达等

服务机器人 深度报告 (45 页 ) 服务机器人 : 爆发点逐步临近 ; 未来世界 新物种, 将诞生全球巨头 : 服务机器人好比 30 年前的电脑,15 年前的手机 ; 未来 10 年服务机器人行业规模超万亿, 未来三年复合增速 22%; 爆发点临近 看好康力电梯 GQY 视讯 ( 小市值 ), 关注巨星科技 博实股份 机器人 华丽家族等 核电设备 看好核电设备 核废料处理及核退役市场前景 ; 重点推荐通裕重工 ( 核废料智能处理设备 ) 应流股份 ( 乏燃料处理材料及设备 ), 看好海陆重工 南风股份 江苏神通, 关注台海核电 中核科技 环保装备 环保设备中我们重点关注解决燃煤 燃油 黄标车问题相关标的 作为解决雾霾问题, 替代传统燃煤 燃油的方案, 核电装备 天然气装备 新能源汽车也是重点投资方向 重点关注天地科技 中鼎股份 天奇股份 南方泵业 ; 其余海陆重工 富瑞特装 隆华节能 南风股份 开山股份等 锂电设备 深度报告 (34 页 ) 新能源汽车爆发推动行业快速发展 : 首推先导股份, 关注赢合科技 智云股份等 消防装备 大行业 小公司, 龙头企业市占率提升成长性好 重点推荐业绩确定性高增长的威海广泰 3) 风险提示 : 宏观经济加速下滑风险 传统行业企业转型进度及收购兼并整合效果低于预期

附录 1: 银河机械军工核心组合收益率统计 2017 年累计收益率为 0.2% 银河机械军工核心组合 代码公司股价本周收益率 2017 年累计收益率本周组合收益率 2017 年累计收益率 002554 惠博普 7.95-9.1% -2.7% 600967 北方创业 14.25-1.1% 5.0% 002564 天沃科技 10.30 2.8% 3.0% 600582 天地科技 5.12-0.4% 3.0% 000811 烟台冰轮 14.45-5.6% -3.6% 300011 鼎汉技术 20.00-2.9% -3.5% 000887 中鼎股份 25.94 0.0% 0.0% -1.9% 0.2% 申万机械指数 801890 1600.65-3.1% -1.4% -3.1% -1.4% 申万国防军工指数 801740 1603.83-0.8% 4.1% -0.8% 4.1% 沪深 300 399300 3319.91-0.8% 0.3% -0.8% 0.3% 资料来源 : 中国银河证券研究部整理 时间组合调整历史组合仓位组合当周收益率组合累计收益率 2017/1/2 惠博普 北方创业 天沃科技 天地科技 ; 烟台冰轮 鼎汉技术 中鼎股份组合仓位 80% 80% 2.1% 2.1% 2017/1/9 无调整 -1.9% 0.2% 0.2% 资料来源 : 中国银河证券研究部整理核心组合规则 : 1 组合个股权重均等 2 组合仓位限制 :60-95% 参照 中国银河证券公募基金分类体系 (2015 版 ) 更名后的所属分类, 混合基金 偏股型基金 偏股型基金 ( 股票上下限 60%-95%) 3 累计收益率计算方式 : 假设第 n 周的收益率为 Rn%, 则第 n 周的累计收益率为 :(1+R1%)*(1+R2%)* *(1+Rn%)-1 相当于每周重置, 权重按照上述比例来, 每周第一个交易日按上周最后一个交易日收盘价买入, 每周最后一个交易日按收盘价卖出

附录 2: 行业动态及点评 中国制造 2025 : 中国制造 2025 根据 经济参考报 记者从多个渠道确认, 继 2016 年 8 月宁波成为首个 中国制造 2025 试点示范城市后, 武汉 泉州 成都等多个城市近期也正式通过专家组审批, 成为第二批 中国制造 2025 试点示范城市 目前, 还有超过 30 个城市已向各级工信主管单位提出了 中国制造 2025 试点示范城市的申请, 另有多地正在组织编写 中国制造 2025 试点示范城市实施方案 根据工信部工作安排, 今年将有 20 到 30 个城市成为 中国制造 2025 试点示范城市 军工新闻 : 军民融合 1 月 12 日, 工信部联合发展改革委 财政部 人民银行 银监会 国防科工局六部委印发了 船舶工业深化结构调整加快转型升级行动计划 (2016-2020 年 ) 该文件提出了六大重点任务, 其中包括推动军民深度融合发展, 进一步加强船舶军转民 军民两用技术科研工作, 支持军民技术双向转移转化 行动计划提出, 到 2020 年, 力争造船产量占全球市场份额在 十二五 基础上提高 5 个百分点, 海洋工程装备与高技术船舶国际市场份额分别达到 35% 和 40% 左右, 前 10 家造船企业造船完工量占全国总量的 70% 以上 军工新闻 中新网 1 月 11 日电, 据日媒报道, 美国海军陆战队本月 10 日宣布,10 架美军最先进的 F35 隐形战斗机 9 日从美国西部亚利桑那州的基地出发前往日本山口县的岩国基地 据悉, 这是 F35 战机首次部署在美国国外 美国海军陆战队称,F35 战机早的话本周内就将抵达岩国基地, 并取代迄今为止部署在当地的 FA18 攻击机等战机 航空航天 : 航天新闻 据光明日报报道, 中国航天集团计划实施以嫦娥五号 天舟一号首飞等为代表的 28 次宇航发射任务, 全年发射次数将再创历史新高 据悉, 在这 28 次宇航发射任务中, 有 16 次为重大专项任务或首飞任务 其中, 我国首个实施月面取样返回任务的嫦娥五号探测器技术难度大 系统复杂, 对探月工程和深空探测都具有十分重要的意义 天舟一号货运飞船要与天宫二号空间实验室进行交会对接, 验证并突破推进剂在轨补加技术, 为空间站建设奠定技术基础 高分专项将发射高分五号卫星, 这将是我国首颗具备国际先进水平的高光谱对地观测卫星 此外, 北斗卫星导航系统将进入全球组网建设的关键期 轨道交通 : 轨交新闻 1 月 11 日北京市政府新闻办联合市住房城乡建设委 市重大办举行本市实施 十三五 规划开局之年工作成果系列新闻发布会 2017 年北京市在建轨道 20 条线将超过 350 公里, 线路数和里程数均创历史纪录 轨交新闻 拉萨市 十三五 综合交通运输发展规划, 明确了以拉萨为中心的 一环三射 公路主骨架, 通过建设京藏高速 拉日高速 拉林铁路和拉萨 泽当快速路等重点项目, 加快拉萨与青海 四川 日喀则三个方向对外运输通道能力建设 油气装备 : 油气新闻 全球最大石油展 cippe 预定将于 3 月 20 日在北京举行 本届展会面积近 10 万平方米, 预计吸引来自 65 个国家和地区的近 2000 家企业参展, 其中世界 500 强企业近 50 家, 国家展团 18 个 国内外石化装备巨头将集中展示最新尖端技术与产品 油气新闻 美国油服公司贝克休斯 (Baker Hughes) 周五 (1 月 13 日 ) 公布数据显示, 截

至 2017 年 1 月 13 日当周美国石油活跃钻井数减少 7 座至 522 座, 为 12 周来首降, 同时也是七个月来第二周录得减少 附录 3: 公司动态及点评 先导智能 本次重大资产重组涉及的相关协议已经顺利签署 公司股票将继续停牌, 待取得深圳证券交易所审核结果后另行通知复牌 惠博普 公司于 2017 年 1 月 11 日召开董事会议, 同意公司为全资子公司香港惠华环球科技有限公司向平安银行股份有限公司申请的不超过 1,500 万美元 ( 约 10,385.25 万元人民币 ) 的贷款提供保函或备用信用证担保, 担保期限为 12 个月 康力电梯 发布第一期员工持股计划实施进展的公告 截至 2017 年 1 月 10 日, 东吴 - 招行 - 康力电梯员工持股计划 1 号定向资产管理计划已通过深圳证券交易所交易系统累计购买公司股票 12,717,224 股, 成交金额为 178,394,436.21 元, 成交均价约为人民币 14.03 元 / 股 雪莱特 公司 佛山大木与戴森先生签署了 股份转让协议, 公司 佛山大木将其所分别持有的一呼百应 4.79% 股份分别以人民币 2,062.50 万元转让给戴森先生 本次股份转让交易完成后, 公司 佛山大木不再持有一呼百应股份 杰瑞股份 发布 奋斗者 2 号 员工持股计划 ( 草案 ), 该员工持股计划拟通过大宗交易定向受让控股股东孙伟杰先生 王坤晓先生以及刘贞峰先生所持杰瑞股份共计不超过 135.00 万股 台海核电 拟使用超募资金 9,200 万元人民币对公司一级全资子公司烟台台海玛努尔核电设备有限公司进行增资, 并将该部分资金用于建设主蒸汽管道项目 江南嘉捷 公司股东王惠芳 吕伟 潘光宇原计划通过集中竞价或大宗交易两种方式减持公司股份总数不超过 200 万股, 实际减持计划期间内未减持公司股份 隆鑫通用 发布 2016 年年度业绩快报, 公司全年营收 84.9 亿元, 同比增长 20%; 归母净利 8.7 亿元, 同比增长 13%; 扣非归母净利润 8.0 亿元, 同比增 31% 公司发布利润分配方案, 计划每 10 股派发 5 元, 送红股 5 股, 转增 10 股 安控科技 公司发布 2016 年业绩预告, 预计 2016 年全年业绩同向上升, 实现盈利 8016 万元 -8817 万元 金通灵 公司与新疆晶和源新材料有限公司签订了 新疆晶和源新材料有限公司余热发电项目框架性合作协议 项目建设工期初定为 12 个月, 投资回收期 4 年 ( 不含建设期 ), 合同总金额暂定 4 亿元 天沃科技 控股子公司中机电力与盘兴能源正式签署了盘南煤电气化一体化生态工业基地煤电铝热电联产动力车间 (2 350MW 机组 ) 项目合同, 中标价格 16.94 亿元, 定于 2018 年 8 月 20 日并网发电 中国重工 披露业绩预告, 预计 2016 年度扭亏为盈, 实现归属净利润在 5 亿元至 7 亿元 双环传动 ) 根据国家发展和改革委员会 科技部 财政部 海关总署 税务总局联合发布的 关于发布 2016 年国家企业技术中心名单的通知 文件, 公司技术中心被认定为 2016 年 ( 第 23 批 ) 享受优惠政策的国家企业技术中心 杭齿前进 公司与浙江大学等单位共同完成的 大功率船用齿轮箱传动与推进系统关键技术的研究及应用 荣获 2016 年度国家科学技术进步奖二等奖 大功率船用齿轮箱传动与推进系统是大型船舶动力系统的关键装置 大功率船用齿轮箱传动与推进系统关键技术的研究及应用 项目, 研制出完整的大功率船用齿轮箱传动与推进系统集成装备, 已成功应用于大型散货船 军用舰船 科考船等大型船舶的动力推进系统, 运行稳定, 实现了产品的国产化替代, 经济社会效益显著 纽威股份 发布关于首次公开发行限售股上市流通及控股股东延长股份锁定期承诺的

公告 公司控股股东承诺对其所持公司首次公开发行前已发行的股份自愿延长锁定期 12 个月至 2018 年 1 月 16 日 附录 4: 重点公司盈利预测 代码公司股价 2015EPS 16EPS(E) 17EPS(E) 18EPS(E) 16PE 17PE 18PE 002111.SZ 威海广泰 22.4 0.44 0.74 1.00 1.36 30 22 16 601313.SH 江南嘉捷 11.48 0.57 0.63 0.71 0.83 18 16 14 002554.SZ 惠博普 7.95 0.15 0.22 0.32 0.39 36 25 20 000811.SZ 烟台冰轮 14.45 0.71 0.89 0.82 0.98 16 18 15 603766.SH 隆鑫通用 21.99 0.76 1.04 1.19 1.39 21 18 16 300450.SZ 先导智能 33.99 0.36 0.61 0.98 1.35 55 35 25 600582.SH 天地科技 5.12 0.31 0.32 0.34 0.37 16 15 14 002009.SZ 天奇股份 14.44 0.27 0.39 0.45 0.58 37 32 25 300011.SZ 鼎汉技术 20 0.48 0.65 0.90 1.17 31 22 17 000887.SZ 中鼎股份 25.94 0.58 0.86 1.10 1.32 30 24 20 002689.SZ 远大智能 7.06 0.12 0.15 0.18 0.22 47 39 32 000530.SZ 大冷股份 10.7 0.33 0.38 0.46 0.55 28 23 19 002255.SZ 海陆重工 8.8 0.14 0.17 0.23 0.30 51 39 30 300263.SZ 隆华节能 7.33 0.20 0.25 0.31 0.38 29 24 19 002023.SZ 海特高新 13.41 0.05 0.08 0.20 0.53 168 67 25 300091.SZ 金通灵 14.2 0.07 0.20 0.40 0.78 71 36 18 300161.SZ 华中数控 24.6-0.25 0.60 0.87 1.12 41 28 22 603308.SH 应流股份 21.92 0.16 0.40 0.66 0.86 55 33 25 300185.SZ 通裕重工 3.01 0.13 0.16 0.21 0.27 19 14 11 603012.SH 创力集团 10.34 0.21 0.19 0.47 0.63 54 22 16 资料来源 : 中国银河证券研究部整理 ; 注 1: 股价为 2017 年 1 月 13 日收盘价 ; 注 2: 按最新股本计算 ( 包括 2015 年 EPS)

评级标准银河证券行业评级体系 : 推荐 谨慎推荐 中性 回避 推荐 : 是指未来 6-12 个月, 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 20% 及以上 该评级由分析师给出 谨慎推荐 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 该评级由分析师给出 中性 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 与交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报相当 该评级由分析师给出 回避 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 低于交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 10% 及以上 该评级由分析师给出 银河证券公司评级体系 : 推荐 谨慎推荐 中性 回避 推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 20% 及以上 该评级由分析师给出 谨慎推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10%-20% 该评级由分析师给出 中性 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价与分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报相当 该评级由分析师给出 回避 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价低于分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10% 及以上 该评级由分析师给出 王华君 贺泽安, 机械军工行业证券分析师 2 人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 本人承诺, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿 本人承诺不利用自己的身份 地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利 覆盖股票范围 : 港股 : 中船防务 (0317.HK) 中联重科 (01157.HK) 中国中车 (1766.HK) 中航科工 (2357.HK) 等 A 股 : 海特高新 (002023.SZ) 威海广泰 (002111.SZ) 北方创业 (600967.SH) 中鼎股份 (000887.SZ) 鼎汉技术 (300011.SZ) 江南嘉捷 (601313.SH) 博林特 (002689.SZ) 中联重科 (000157.SZ) 中国南车 (601766.SH) 中国重工 (601989.SH) 上海机电 (600835.SH) 机器人 (300024.SZ) 潍柴重机 (000880.SZ) 等

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