策略 219 年 1 月 14 日 建银国际证券 研究部 陆港通资金流向及热点分析周报 (219 年第 2 周) 上周南下资金继续维持净流出 净流出 量 28.8 亿元 环比恶化 4.8 亿元 拖累 219 年以来的周平均净流出恶化至 26 亿元 南下资金成交量继续维持低位 买入成交额为 157 亿元 日均 31 亿元 环比回升 1 亿元 与 219 年以来的日 平 均 买入 成交 额 相近 卖出成交额为 186 亿元 日均 37 亿元 环比下降 1 亿元 低于 218 年的日平均卖出成交 额 38 亿元 买入小幅放量卖出缩量 买入卖出比升至.86 左右 南下资金情 绪仍然较低 于 219 年以来的日平均买入成交额 115 亿元 卖出成交额为 45 亿元 日 均 9 亿元 较前期回落 13.1 亿元 低 于 219 年以来的日平均卖出成交额 97 亿元 买入回升卖出回落 买入卖出比 降至 1.35 北上资金情绪大幅改善 从活跃个股资金流向来看 南下资金主 要流出金融 消费及能源行业 主要流 入通信服务 工业 医疗保健及房地产 等行业 原材料及公用事业未见明显变 化 我们认为 市场短期受益央行降准 中 美谈判 人民币汇率反弹及一系列产业 政策发布利好 形成一轮反弹 但后续 仍需考虑宏观及企业盈利数据下调所带 来的下行压力 1 月市场整体仍面临较 多不确定性 我们建议仍然保持防御策 略 超配公用事业 银行 必选消费 低配工业 券商 汽车 可选消费 上周 北上资金保持净流入 净流入量 157.3 亿元人民币 环比改善 143.6 亿 元 大幅高于 219 年以来的周平均净 流入 86 亿元 北上资金成交量也出现 环比 上升 买入成交额为 68 亿元 日 均 122 亿元 环比回升 13.8 亿元 高 赵文利 Cliff Zhao (852) 3911 8279 cliffzhao@ccbintl.com 从活跃个股资金流向来看 北上资金继 续流入之前较为热门的日常消费及可选 消费行业 金融 信息技术 房地产及 医疗保健业也出现明显净流入 材料业 出现一定净流出 电信服务及公用事业 未见明显变化 宋林 Lynn Song (852) 3911 8267 lynnsong@ccbintl.com 纪春华 Vincent Ji (852) 3911 8273 vincentji@ccbintl.com 南下资金热门个股趋势变化 排序 代码 证券名称 成交净买入(亿) 217 218 219至今 净买入Top1 排序 代码 证券名称 成交净买入(亿) 217 218 219至今 净卖出Top1-13.1 11.2 2.9 1 1336.HK 新华保险 76.4-1.4-5.1. 1.3 2.1 2 3968.HK 招商银行 12.2-3.9-4.2. 3.9 1.8 3 939.HK 建设银行 1.9-11.8-4. -1.7 -.9 1.7 4 291.HK 华润啤酒 -.1-1.3-3.1 31.5 27.8 1.5 5 966.HK 中国太平 18.9-4.7-2.4 63.HK 中信证券 1.9.2.9 6 2388.HK 中银香港.5.8-2.3 2628.HK 中国人寿 5.2 5.1.6 7 386.HK 中国石油化工股份 -4.6 7.7-2. 8 2328.HK 中国财险 11.4-4.9.6 8 1918.HK 融创中国 59.5-3.9-1.6 9 3311.HK 中国建筑国际. -1.6.6 9 2318.HK 中国平安 84.7-71.8-1.6 1 16.HK 新鸿基地产.5..6 1 354.HK 中国软件国际 3.8 1.5-1.5 1 1299.HK 友邦保险 2 698.HK 碧桂园服务 3 788.HK 中国铁塔 4 2238.HK 广汽集团 5 1398.HK 工商银行 6 7 分析师资格证书和其他重要披露信息位于最后一页 1
策略 219 年 1 月 14 日 1. 南下资金概览 219 年第 2 周 : 1 月 7-1 月 11 日 上周, 南下资金继续维持净流出 净流出量 28.8 亿元, 环比恶化 4.8 亿元, 拖累 219 年以来的周平均净流出恶化至 26 亿元 219 年以来, 南下资金累计净流出 53 亿元, 同比跌幅为 124%, 占去年全年净流入的 6% 上周南下资金日均净流出 5.8 亿元, 环比改善 2.2 亿元 219 年以来的日均净流出在 6.9 亿元 图 1. 南下资金净流出 28.8 亿元 8 南下资金净买入 当年平均 6 4 2-2 -4-6 41 42 43 44 45 46 47 48 49 5 51 52 1 2 周 图 2. 日均净流出 5.8 亿元 25 2 15 1 5-5 南下资金日均净买入 当年平均 -1 41 42 43 44 45 46 47 48 49 5 51 52 1 2 周 图 3: 南下资金净流出, 伴随港股底部盘整 1 南下资金净买入, 左 恒生指数, 右 8 6 4 2-2 -4 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, -6 216/1 216/6 216/11 217/4 217/9 218/2 218/7 218/12 2
策略 219 年 1 月 14 日 上周南下资金买入成交额为 157 亿元, 日均 31 亿元, 环 比回升 1 亿元, 与 219 年以 来的日平均买入成交额 31 亿 元相近 卖出成交额为 186 亿 元, 日均 37 亿元, 环比下降 1 亿元, 低于 218 年的日平均 卖出成交额 38 亿元 买入小 幅放量卖出缩量 买入卖出比 升至.86 左右, 南下资金情绪仍然较低 图 4: 南下资金买入放量卖出缩量 6 5 4 3 2 1 南下资金日均买入成交额南下资金日均卖出成交额买入卖出比, 右 41 42 43 44 45 46 47 48 49 5 51 52 1 2 周 2.5 2. 1.5 1..5. 图 5: 南下资金累计净买入小幅回落 南下资金买入成交额, 右南下资金卖出成交额, 右 8, 南下资金累计净买入, 左 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, -1-15 -2 214/11 215/7 216/3 216/11 217/7 218/3 218/11 25 2 15 1 5-5 3
策略 219 年 1 月 14 日 上周南下资金成交额 343 亿元, 日均成交额 69 亿元, 环比回升 1 亿元, 高于 219 年的南下资金日平均成交额 68 亿元 南下资金成交额占比为 4.4%, 较前期回落, 低于 219 年以来平均 4.9% 的南下资金成交占比 上周人民币兑港元回升.8% 图 6. 南下日均成交 69 亿元, 环比回升 1 亿元 南下资金日均成交额 当年平均 12 1 8 6 4 2 41 42 43 44 45 46 47 48 49 5 51 52 1 2 周 图 7. 南下成交占比 4.4%, 环比回落 4 35 3 25 2 15 1 5 南下资金成交额, 左 南下资金成交额占比, 右 216/1 216/6 216/11 217/4 217/9 218/2 218/7 218/12 1.% 9.% 8.% 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% 图 8: 人民币兑港币走强 5 4 3 2 1-1 -2 南下资金净买入, 左 港币 / 人民币汇率, 右 -3 214/11 215/7 216/3 216/11 217/7 218/3 218/11.92.9.88.86.84.82.8.78.76.74.72 4
策略 219 年 1 月 14 日 南下资金活跃个股上周南下活跃个股 36 只, 合计成交 143.2 亿港元 合计成交净卖出 14.1 亿港元, 环比恶化 2.7 亿港元 活跃个股中, 21 只呈现净卖出, 平均净卖出 1.4 亿港元 15 只呈现净买入, 平均净买入 1. 亿港元 19 只持续活跃个股中,9 只为环比净流出, 平均环比流出增加 1.9 亿港元 1 只为环比净流入, 平均环比流入增加 1.2 亿港元 上周新增活跃个股 17 只, 其中 9 只为净卖出,8 只为净买入 图 9: 南下资金活跃个股 排名 代码 证券名称 成交金额 ( 亿 ) 买入金额 ( 亿 ) 卖出金额 ( 亿 ) 成交净买入 ( 亿 ) 净买入环比变化 ( 亿 ) 是否新增 1 1299.HK 友邦保险 3.8 3.2.6 2.6 2.4 2 698.HK 碧桂园服务 3.1 2.6.5 2.1 新增 3 788.HK 中国铁塔 1.9 1.9. 1.8 新增 4 2238.HK 广汽集团 4.3 2.9 1.4 1.5 1.2 5 63.HK 中信证券 1.3 1.1.2.9.8 6 7.HK 腾讯控股 34.3 17.6 16.8.8 2.1 7 763.HK 中兴通讯 4.7 2.7 2..7 1.7 8 2628.HK 中国人寿.7.7..6 新增 9 2328.HK 中国财险.6.6..6 新增 1 3311.HK 中国建筑国际.6.6..6 新增 11 16.HK 新鸿基地产.6.6..6 新增 12 1658.HK 邮储银行.6.6..6 新增 13 1398.HK 工商银行 2.1 1.3.8.5 -.6 14 193.HK 石药集团 1.9 1.1.8.3 1.1 15 2196.HK 复星医药 1..6.4.2 1.2 16 155.HK 中国南方航空股份.9.4.5. 新增 17 288.HK 万洲国际 1.8.8 1. -.2 新增 18 2318.HK 中国平安 1.4.6.9 -.3 1. 19 998.HK 中信银行.8.2.5 -.3 新增 2 1211.HK 比亚迪股份 2.9 1.3 1.6 -.3 新增 21 1317.HK 枫叶教育 1.2.4.8 -.4 新增 22 222.HK 万科企业.5..5 -.5 新增 23 354.HK 中国软件国际 1.1.3.8 -.6.3 24 175.HK 吉利汽车 14.1 6.8 7.3 -.6-1. 25 27.HK 银河娱乐.9..9 -.9 新增 26 386.HK 中国石油化工股份 1.1.1 1. -.9.2 27 1288.HK 农业银行 2.1.5 1.6-1.1 新增 28 261.HK 中国太保 2.8.8 2. -1.3-1.5 29 941.HK 中国移动 4.8 1.7 3.1-1.5 新增 3 2388.HK 中银香港 1.5. 1.5-1.5 -.7 31 1918.HK 融创中国 8.9 3.5 5.3-1.8-2.1 32 966.HK 中国太平 5.8 1.7 4.1-2.4 新增 33 291.HK 华润啤酒 3.7.6 3.1-2.5-1.9 34 1336.HK 新华保险 9.9 3.3 6.5-3.2-1.2 35 3968.HK 招商银行 8.1 2.1 6. -3.9-3.6 36 939.HK 建设银行 7.3 1.5 5.8-4.3-4.5 5
策略 219 年 1 月 14 日 南下资金持股比例 上周南下资金持股量环比下降.11%, 但持股市值环比上升 3.3% 南下资金持股较高的 前 4 位个股中, 有 21 只个股 出现占比下降, 平均幅度为.3 个百分点 其中北京北辰 实业股份 (588.HK) 新华 保险 (1336.HK) 敏华控股 (1999.HK) 占比下降最多, 分别达到 2.5 个百分点.9 个 百分点.8 个百分点 有 18 只出现占比上升, 平均升幅为.3 个百分点 其中东阳光药 (1558.HK) 广汽集团 (2238.HK) 白云山 (874.HK) 占比上升最多, 分别达到 1.5 个百分点.7 个百分点.7 个百分点 图 1: 南下持股比例较高个股 证券代码 证券简称 系统持股量 ( 百万 ) 持股市值 占港股总股数 (%) ( 百万港元 ) 目前 排名 占比环比变化 ( 百分点 ) 861.HK 神州控股 746.8 2,576.6 44.5 1.2 719.HK 山东新华制药股份 72.2 288.7 37. 2. 2333.HK 长城汽车 1,11.3 5,429.4 35.5 3. 553.HK 南京熊猫电子股份 8.3 234.5 33.2 4.3 228.HK 金风科技 212.2 1,434.3 32.6 5 -.1 118.HK 洛阳玻璃股份 81.2 172.9 32.5 6.4 1 895.HK 东江环保 61.3 551.9 3.6 7. 1 3823.HK 德普科技 2,414.2 164.2 3.2 8. 1 588.HK 北京北辰实业股份 29.6 444.3 29.6 9-2.5-3 3958.HK 东方证券 31.7 1,532.7 29.4 1 -.3 172.HK 东方电气 97.8 499.7 28.8 11 -.1 92.HK 华能国际电力股份 1,337.9 6,89.2 28.5 12 -.1 279.HK 民众金融科技 431.6 177. 27.5 13.3 1 1336.HK 新华保险 277.5 7,98.1 26.8 14 -.9-1 564.HK 郑煤机 64.5 24.8 26.5 15.4 1 874.HK 白云山 57.8 1,624.2 26.3 16.7 1 67.HK 丰盛控股 5,181.6 6,891.5 26.3 17 -.3-2 187.HK 京城机电股份 25.1 34.4 25.1 18.1 1 1918.HK 融创中国 1,86.6 27,273.6 24.7 19 -.1 1 2196.HK 复星医药 135.7 2,984.4 24.6 2 -.8-2 288.HK 大连港 1,262.6 1,313.1 24.5 21. 2727.HK 上海电气 697.7 1,828.1 23.5 22 -.1 17.HK 四川成渝高速公路 25.8 496. 23. 23 -.2 2899.HK 紫金矿业 1,281.9 3,589.4 22.3 24.1 1 171.HK 华电国际电力股份 383.1 1,386.9 22.3 25 -.2-1 1558.HK 东阳光药 5.3 1,633.4 22.3 26 1.5 2 548.HK 深圳高速公路股份 161.9 1,4.7 21.7 27 -.3-1 525.HK 广深铁路股份 39.6 938.1 21.6 28.2-1 2238.HK 广汽集团 664.1 5,545.5 21.4 29.7 38.HK 第一拖拉机股份 79.1 144.8 2.2 3.1 763.HK 中兴通讯 148. 2,365.8 19.6 31 -.2 6881.HK 中国银河 721.4 2,755.6 19.5 32. 165.HK 天津创业环保股份 64.8 197.8 19.1 33. 1666.HK 同仁堂科技 11.3 1,13.2 17.5 34. 6116.HK 拉夏贝尔 37.5 247.3 17.4 35.1 921.HK 海信家电 78.2 53.9 17. 36. 1 981.HK 中芯国际 842.9 5,537.8 16.7 37.1 1 2186.HK 绿叶制药 543.9 2,942.4 16.6 38.3 2 1999.HK 敏华控股 629.4 2,58.2 16.5 39 -.8-3 2666.HK 环球医疗 282. 1,697.4 16.4 4 -.1-1 排名环比变化 6
策略 219 年 1 月 14 日 2. 北上资金概览 图 11. 北上净流入 157.3 亿元, 环比改善 143.6 亿元 219 年第 2 周 : 1 月 7-1 月 11 日 4 北上资金净买入 当年平均 上周北上资金保持净流入 净流入量 157.3 亿元人民币, 环比改善 143.6 亿元, 大幅高于 219 年以来的周平均净流入 86 亿元 219 年以来, 北上资金累计净流入 171 亿元, 同比下滑 25%, 占去去年全年净流入的 6% 上周北上资金日均净流入 31.5 亿元, 环比改善 26.9 亿元, 高于 219 年以来的日平均净流入 18 亿元 3 2 1-1 -2 41 42 43 44 45 46 47 48 49 5 51 52 1 2 周 图 12. 日均净流入 31.5 亿元, 环比改善 26.9 亿元 8 6 4 2-2 北上资金日均净买入 当年平均 -4 41 42 43 44 45 46 47 48 49 5 51 52 1 2 周 图 13:A 股振荡, 北上资金保持净流入 2 北上资金净买入, 左 沪深 3, 右 6, 15 5,5 1 5, 5 4,5 4, -5 3,5-1 3, -15 2,5-2 2, 214/11 215/7 216/3 216/11 217/7 218/3 218/11 7
策略 219 年 1 月 14 日 上周北上资金买入成交额为 68 亿元, 日均 122 亿元, 环比回升 13.8 亿元, 高于 219 年以来的日平均买入成交额 115 亿元 卖出成交额为 45 亿元, 日均 9 亿元, 较前期回落 13.1 亿元, 低于 219 年以来的日平均卖出成交额 97 亿元 买入回升卖出回落, 买入卖出比降至 1.35 图 14: 北上资金买入回升卖出回落, 买入 / 卖出比上升 25 2 15 1 5 北上资金日均买入成交额北上资金日均卖出成交额买入卖出比 41 42 43 44 45 46 47 48 49 5 51 52 1 2 周 1.8 1.6 1.4 1.2 1..8.6.4.2. 图 15: 北上资金累计净买入持续回升 北上资金买入成交额, 右 7, 北上资金卖出成交额, 右 北上资金累计净买入, 左 6, 北上资金净买入, 右 4 3 5, 4, 3, 2, 1, 2 1-1 -2-3 214/11 215/11 216/11 217/11 218/11 8
策略 219 年 1 月 14 日 上周北上资金总成交额 158 亿元, 日均成交额 212 亿元, 环比回升.6 亿元, 与 219 年以来的北上资金日平均成交额持平 北上资金成交额占比为 3.2 %, 较前期回落, 高于 219 年以来平均 3.6% 的北上资金成交占比 图 16. 北上日均成交额 212 亿元, 环比回升 北上资金日均成交额 35 3 25 2 15 1 5 当年平均 41 42 43 44 45 46 47 48 49 5 51 52 1 2 周 图 17. 成交占比为 3.2%, 环比回落 3 北上资金成交额, 左 北上资金成交额占比, 右 7.% 25 6.% 2 15 1 5.% 4.% 3.% 2.% 5 1.% 215/3 215/9 216/3 216/9 217/3 217/9 218/3 218/9.% 图 18: 人民币升值有利资金北上 北上资金净买入, 左 港币 / 人民币汇率, 右 2.92 15.9 1.88.86 5.84.82-5.8-1.78.76-15.74-2.72 214/11 215/7 216/3 216/11 217/7 218/3 218/11 9
策略 219 年 1 月 14 日 北上资金活跃个股 上周北上活跃个股 37 只, 合 计成交 335.3 亿元 合计成交 净买入 11.3 元, 环比改善 118.7 亿元 活跃个股中,8 只呈现净卖出, 平均净卖出.7 亿元 29 只呈现净买入, 平均净入 4. 亿元 22 只持续 活跃个股中,3 只为环比净流 出, 平均环比流出增加 1.5 亿 元 19 只为环比净流入, 平均 环比流入增加 5.9 亿元 上周 新增活跃个股 15 只, 其中 4 只为净卖出,11 只为净买入 图 19: 北上资金活跃个股 排名 代码 证券名称 成交金额 ( 亿 ) 买入金额 ( 亿 ) 卖出金额 ( 亿 ) 成交净买入 ( 亿 ) 净买入环比变化 ( 亿 ) 是否新增 1 6519.SH 贵州茅台 36.7 28.9 7.7 21.2 15. 2 651.SZ 格力电器 22.5 18.4 4.1 14.3 13.8 3 333.SZ 美的集团 25.9 19.7 6.2 13.5 15.5 4 61318.SH 中国平安 53.9 3.6 23.3 7.4 13.9 5 2415.SZ 海康威视 19.7 13. 6.7 6.3 5.5 6 6276.SH 恒瑞医药 17.1 11.7 5.4 6.3 1. 7 234.SZ 洋河股份 9.5 7.6 1.9 5.7 6.4 8 858.SZ 五粮液 16.5 1.8 5.7 5.1 5.5 9 2.SZ 万科 A 1.2 7.5 2.7 4.9 5.6 1 669.SH 青岛海尔 8.7 6.2 2.6 3.6 新增 11 375.SZ 宁德时代 4.7 4.1.6 3.5 新增 12 61888.SH 中国国旅 1.4 6.8 3.6 3.2 2.8 13 1.SZ 平安银行 8.4 5.8 2.7 3.1 2.7 14 6887.SH 伊利股份 21. 11.9 9.1 2.7 3.1 15 614.SH 上汽集团 3.7 3.1.5 2.6 新增 16 61398.SH 工商银行 4.3 3.4.8 2.6 3.4 17 636.SH 招商银行 14.8 8.3 6.5 1.8 6.1 18 63.SZ 中兴通讯 2.6 2.1.5 1.6 新增 19 2475.SZ 立讯精密 4.8 3.2 1.7 1.5.4 2 6438.SH 通威股份 1.6 1.5.1 1.3 新增 21 648.SH 保利地产 3.1 2.2 1. 1.2 新增 22 61166.SH 兴业银行 1.3.9.4.5 1.8 23 628.SH 中国石化 3.6 2. 1.6.4.4 24 61186.SH 中国铁建 1.8 1.1.7.4 新增 25 61688.SH 华泰证券 1.1.7.4.4 新增 26 63.SH 中信证券 7.4 3.8 3.6.2 新增 27 3498.SZ 温氏股份 1.2.6.5.1 -.9 28 2236.SZ 大华股份 1.3.7.6.1 新增 29 28.SZ 大族激光 1..5.5.1 新增 3 315.SZ 爱尔眼科 1.3.6.7 -.1.5 31 61668.SH 中国建筑 1.2.5.7 -.2 新增 32 3347.SZ 泰格医药 1.2.4.7 -.3 新增 33 6585.SH 海螺水泥 4.1 1.7 2.3 -.6.3 34 69.SH 上海机场 1.7.4 1.2 -.8 -.8 35 725.SZ 京东方 A 1.4.3 1.2 -.9 新增 36 538.SZ 云南白药 3.2 1.1 2.1-1. 新增 37 963.SZ 华东医药 2.5.6 1.9-1.3-2.7 1
策略 219 年 1 月 14 日 北上资金持股比例 上周北上资金持股量环比增加 2.1%, 持股市值环比增加 5.6% 北上资金持股较高的前 4 位 个股中, 有 11 只个股出现占 比下降, 平均幅度为.2 个百 分点 其中, 泰格医药 (3347.SZ) 白云机场 (64.SH) 顾家家居 (63816.SH) 占比下降最多, 分别达到达到.9 个百分点.6 个百分点.2 个百分点 有 29 只出现占比上升, 平均 升幅为.3 个百分点 其中, 美的集团 (333.SZ) 格力 电器 (651.SZ) 老板电器 (258.SZ) 占比上升最多, 分别达到.7 个百分点.6 个百分点.5 个百分点 图 2: 北上资金持股比例较高个股 证券代码 证券简称 系统持股量 ( 百万 ) 持股市值 ( 百万元 ) 占流通 A 股 (%) 目前 排名 占比环比变化 ( 百分点 ) 69.SH 上海机场 314.8 15,456.1 28.8 1 -.2 63816.SH 顾家家居 19.4 88. 21.8 2 -.2 63515.SH 欧普照明 26.7 739.3 21. 3.1 28.SZ 大族激光 177.7 5,1.3 17.9 4. 6191.SH 方正证券 1,335.5 9,81.5 16.2 5. 71.SZ 贝瑞基因 9.5 283. 15.3 6.1 6887.SH 伊利股份 915.9 21,532.9 15.2 7.2 333.SZ 美的集团 929.4 37,27.4 14.5 8.7 1 排名环比变化 666.SH 福耀玻璃 282. 6,358.5 14.1 9. -1 666.SH 宇通客车 296. 3,616.9 13.4 1.2 1 323.SZ 聚光科技 6.2 1,472.1 13.3 11.3 1 64.SH 白云机场 271.2 2,65.1 13.1 12 -.6-2 61888.SH 中国国旅 243. 14,743.9 12.4 13.3 6276.SH 恒瑞医药 428.4 23,966.6 11.7 14.3 312.SZ 华测检测 172.3 1,82. 11.5 15.5 1 6258.SH 首旅酒店 7.3 1,23.8 11.3 16.2-1 258.SZ 老板电器 14.6 2,282.8 11.2 17.5 2415.SZ 海康威视 838.9 23,867.7 1.4 18.1 1 6298.SH 安琪酵母 83. 2,13.1 1.1 19. 1 418.SZ 小天鹅 A 43.1 1,99.8 9.8 2.3 4 69.SH 长江电力 1,125.9 17,327.5 9.8 21 -.1 3347.SZ 泰格医药 32.1 1,255.1 9.7 22 -.9-4 1965.SZ 招商公路 52.8 428.7 9.5 23. 6885.SH 宏发股份 7.8 1,769.9 9.5 24. -2 6867.SH 通化东宝 185.2 2,361.4 9.5 25.2 1 2572.SZ 索菲亚 6.1 1,14.7 9.4 26.2 1 3616.SZ 尚品宅配 6.3 38. 9.3 27. -2 858.SZ 五粮液 347.1 17,593. 9.1 28.3 1 6585.SH 海螺水泥 363. 1,771.7 9.1 29. -1 651.SZ 格力电器 53.3 2,9. 8.9 3.6 2 345.SZ 先导智能 42.5 1,152.4 8.8 31.5 669.SH 青岛海尔 531.5 7,478. 8.7 32.5 1 6779.SH 水井坊 42.3 1,241.9 8.7 33 -.1-3 234.SZ 洋河股份 13.8 9,761. 8.3 34.5 1 6519.SH 贵州茅台 14.4 66,399.3 8.3 35.3-1 338.SZ 潍柴动力 34.9 2,693. 8. 36.3 25.SZ 三花智控 142.4 1,941. 7.7 37.3 3 2859.SZ 洁美科技 8.3 251.7 7.6 38.3 3 6323.SH 瀚蓝环境 58.1 799.4 7.6 39.3 3 621.SH 生物股份 84.6 1,336.1 7.4 4.4 3 11
策略 219 年 1 月 14 日 3. AH 差价 图 21:AH 差价环比变化较大个股 219 年第 2 周 : 1 月 7-1 月 11 日 上周 AH 差价环比扩大较多个股为京城机电股份 ( 187.HK), 重庆钢铁股份 ( 153.HK) 等, 且目前差价高于过去一年均值 上周 AH 差价环比缩小较多个股为青岛啤酒股份 ( 168.HK) 等, 且目前差价低于过去一年均值 排序 H 股代码 A 股代码 名称 H 股价格 (HKD) A 股价格 (CNY) AH 股价格比 环比变化 H 股涨跌幅 环比溢价扩大 1 187.HK 686.SH 京城机电股份 1.4 4.9 4.1 7.%.% 2 153.HK 615.SH 重庆钢铁股份 1.1 2. 2.1 5.6%.9% 3 1533.HK 291.SZ 庄园牧场 6.2 12.3 2.3 5.5% -1.1% 4 228.HK 222.SZ 金风科技 6.8 1.6 1.8 4.7% 4.% 5 1635.HK 6635.SH 大众公用 2.8 4.8 2. 4.2% -.4% 6 995.HK 612.SH 安徽皖通高速公路 4.7 5.8 1.4 3.6% 2.2% 7 288.HK 6188.SH 大连港 1. 2. 2.2 3.3% 4.% 8 588.HK 61588.SH 北京北辰实业股份 2.1 2.9 1.6 3.2% 2.4% 9 268.HK 6168.SH 中铝国际 2.4 6.2 3. 3.1% 13.2% 1 1138.HK 626.SH 中远海能 4. 4.8 1.4 3.% 5.2% 11 323.HK 688.SH 马鞍山钢铁股份 3.4 3.5 1.2 2.6% 2.7% 12 666.HK 6166.SH 中信建投证券 4.8 1.7 2.6 2.% 4.8% 13 118.HK 6876.SH 洛阳玻璃股份 2.1 11.6 6.3 1.9% 2.4% 14 38.HK 6138.SH 第一拖拉机股份 1.8 4.7 3. 1.7% 2.8% 15 525.HK 61333.SH 广深铁路股份 3. 3.4 1.3 1.6% 3.4% 16 133.HK 6133.SH 绿色动力环保 3.3 12.8 4.5 1.6% 3.5% 17 3369.HK 61326.SH 秦港股份 1.7 3.2 2.1 1.4% -.6% 18 29.HK 61992.SH 金隅集团 2.4 3.5 1.7 1.2% 5.2% 19 568.HK 249.SZ 山东墨龙 1.3 4.4 3.9 1.% 1.6% 2 2338.HK 338.SZ 潍柴动力 9. 7.9 1. 1.% 3.8% 环比溢价缩小 1 168.HK 66.SH 青岛啤酒股份 33.6 33.2 1.1-9.5% 1.7% 2 3958.HK 6958.SH 东方证券 5.1 8.2 1.9-7.9% 1.6% 3 171.HK 627.SH 华电国际电力股份 3.6 4.5 1.4-7.7% 6.2% 4 2238.HK 61238.SH 广汽集团 8.4 1.6 1.5-7.5% 12.1% 5 895.HK 2672.SZ 东江环保 9. 11.5 1.5-7.5% 8.3% 6 753.HK 61111.SH 中国国航 7.3 8.1 1.3-7.2% 16.8% 7 92.HK 611.SH 华能国际电力股份 5.2 7. 1.6-6.6% 6.% 8 155.HK 629.SH 中国南方航空股份 5.4 7.4 1.6-6.5% 16.2% 9 267.HK 6167.SH 上海医药 16.4 16.3 1.2-6.5% 5.4% 1 18.HK 618.SH 中国交通建设 7.8 11.2 1.7-6.2% 6.4% 11 67.HK 6115.SH 中国东方航空股份 4.7 5.1 1.3-6.% 13.4% 12 6837.HK 6837.SH 海通证券 8.3 9.6 1.3-5.7% 6.8% 13 261.HK 6161.SH 中国太保 25.5 27.9 1.3-5.3% 2.8% 14 1186.HK 61186.SH 中国铁建 11.2 1.8 1.1-5.1% 3.3% 15 719.HK 756.SZ 山东新华制药股份 4. 5.9 1.7-5.% 1.8% 16 188.HK 6188.SH 中国神华 18.6 18.5 1.2-5.% 8.5% 17 2628.HK 61628.SH 中国人寿 17.4 2.5 1.4-4.9% 6.2% 18 763.HK 63.SZ 中兴通讯 16. 2.5 1.5-4.5% 13.% 19 1339.HK 61319.SH 中国人民保险集团 3.1 5.5 2. -4.2% 2.6% 2 26.HK 616.SH 中国铝业 2.6 3.6 1.6-4.2% 6.6% AH 溢价指数 AH 溢价指数自 218 年以来持续下跌, 目前在 118, 较上周小幅回落, 低于 218 年均值 1 倍标准差 218 年全年平均在 122, 较 17 年进一步下跌, 过去三年呈稳步收窄趋势 图 22:AH 溢价指数环比回落 16 AH 溢价指数平均值 1SD 2SD 15 14 13 12 11 1 215 216 217 218 219 12
策略 219 年 1 月 14 日 附表 : 港股通标的 219 年第 2 周 : 1 月 7-1 月 11 日 代码 名称 代码 名称 代码 名称 代码 名称 7.HK 腾讯控股 398.HK 中金公司 1579.HK 颐海国际 2662.HK 承兴国际控股 1398.HK 工商银行 1898.HK 中煤能源 64.HK 深圳控股 81.HK 中国海外宏洋集团 941.HK 中国移动 874.HK 白云山 6158.HK 正荣地产 59.HK 天誉置业 939.HK 建设银行 3958.HK 东方证券 153.HK 重庆钢铁股份 354.HK 中国软件国际 857.HK 中国石油股份 1929.HK 周大福 285.HK 比亚迪电子 1585.HK 雅迪控股 1288.HK 农业银行 2196.HK 复星医药 2331.HK 李宁 3339.HK 中国龙工 5.HK 汇丰控股 696.HK 中国民航信息网络 1138.HK 中远海能 639.HK 首钢资源 2318.HK 中国平安 991.HK 大唐发电 1548.HK 金斯瑞生物科技 1458.HK 周黑鸭 3988.HK 中国银行 177.HK 江苏宁沪高速公路 839.HK 中教控股 168.HK 澳门励骏 1299.HK 友邦保险 2333.HK 长城汽车 2356.HK 大新银行集团 2678.HK 天虹纺织 3968.HK 招商银行 338.HK 龙光地产 636.HK 嘉里物流 546.HK 阜丰集团 386.HK 中国石油化工股份 2799.HK 中国华融 1333.HK 中国忠旺 934.HK 中石化冠德 2628.HK 中国人寿 338.HK 上海石油化工股份 1513.HK 丽珠医药 832.HK 建业地产 883.HK 中国海洋石油 26.HK 中国铝业 1269.HK 首控集团 56.HK 中国食品 3328.HK 交通银行 322.HK 康师傅控股 248.HK 易居企业控股 3813.HK 宝胜国际 188.HK 中国神华 1169.HK 海尔电器 268.HK 中铝国际 178.HK 莎莎国际 267.HK 中信股份 218.HK 瑞声科技 3369.HK 秦港股份 2362.HK 金川国际 16.HK 新鸿基地产 392.HK 北京控股 581.HK 中国东方集团 687.HK 香港国际建投 1658.HK 邮储银行 3898.HK 中车时代电气 138.HK 海丰国际 242.HK 信德集团 11.HK 恒生银行 3969.HK 中国通号 867.HK 康哲药业 168.HK 伟能集团 728.HK 中国电信 3396.HK 联想控股 123.HK 越秀地产 3669.HK 永达汽车 222.HK 万科企业 267.HK 上海医药 2869.HK 绿城服务 1234.HK 中国利郎 2388.HK 中银香港 144.HK 招商局港口 1347.HK 华虹半导体 2669.HK 中海物业 688.HK 中国海外发展 2282.HK 美高梅中国 3888.HK 金山软件 819.HK 天能动力 1.HK 长和 1313.HK 华润水泥控股 238.HK 中国电力 553.HK 南京熊猫电子股份 388.HK 香港交易所 168.HK 青岛啤酒股份 45.HK 大酒店 17.HK TCL 电子 1766.HK 中国中车 552.HK 中国通信服务 1212.HK 利福国际 125.HK 北控清洁能源集团 998.HK 中信银行 1919.HK 中远海控 363.HK 上海实业控股 197.HK IMAX CHINA 3333.HK 中国恒大 6178.HK 光大证券 25.HK 石四药集团 3933.HK 联邦制药 1988.HK 民生银行 171.HK 华电国际电力股份 136.HK 恒腾网络 86.HK 新鸿基公司 1928.HK 金沙中国有限公司 257.HK 中国光大国际 2186.HK 绿叶制药 631.HK 三一国际 261.HK 中国太保 3323.HK 中国建材 33.HK VTECH HOLDINGS 256.HK 冠城钟表珠宝 788.HK 中国铁塔 358.HK 江西铜业股份 1812.HK 晨鸣纸业 1196.HK 伟禄集团 66.HK 港铁公司 916.HK 龙源电力 183.HK 港华燃气 114.HK 东英金融 3.HK 香港中华煤气 293.HK 国泰航空 1375.HK 中州证券 777.HK 网龙 762.HK 中国联通 586.HK 海螺创业 1233.HK 时代中国控股 163.HK 英皇国际 1339.HK 中国人民保险集团 3618.HK 重庆农村商业银行 127.HK 华人置业 2343.HK 太平洋航运 1113.HK 长实集团 1171.HK 兖州煤业股份 1628.HK 禹洲地产 3818.HK 中国动向 2.HK 中电控股 347.HK 鞍钢股份 1141.HK 民银资本 582.HK 蓝鼎国际 63.HK 中信证券 2777.HK 富力地产 1558.HK 东阳光药 238.HK 富智康集团 6818.HK 中国光大银行 1378.HK 中国宏桥 1635.HK 大众公用 2877.HK 神威药业 119.HK 华润置地 2883.HK 中海油田服务 665.HK 海通国际 1293.HK 广汇宝信 27.HK 银河娱乐 817.HK 中国金茂 41.HK SOHO 中国 931.HK 中国天然气 27.HK 碧桂园 2588.HK 中银航空租赁 215.HK 和记电讯香港 1515.HK 华润医疗 914.HK 海螺水泥 1528.HK 红星美凯龙 331.HK 融信中国 511.HK 电视广播 12.HK 恒基地产 29.HK 金隅集团 66.HK 中国粮油控股 189.HK 乐游科技控股 18.HK 中国交通建设 551.HK 裕元集团 142.HK 第一太平 123.HK 雅士利国际 39.HK 中国中铁 683.HK 嘉里建设 3998.HK 波司登 132.HK 先健科技 2328.HK 中国财险 371.HK 北控水务集团 272.HK 瑞安房地产 468.HK 纷美包装 1186.HK 中国铁建 87.HK 太古股份公司 B 1622.HK 力高集团 2255.HK 海昌海洋公园 2611.HK 国泰君安 14.HK 希慎兴业 1963.HK 重庆银行 563.HK 上实城市开发 138.HK 长江基建集团 1916.HK 江西银行 754.HK 合生创展集团 297.HK 中化化肥 1972.HK 太古地产 228.HK 金风科技 799.HK IGG 2298.HK 都市丽人 6886.HK HTSC 88.HK 澳博控股 46.HK 四环医药 668.HK 睿见教育 1997.HK 九龙仓置业 66.HK 众安在线 3883.HK 中国奥园 79.HK 佐丹奴国际 1211.HK 比亚迪股份 1958.HK 北京汽车 493.HK 国美零售 861.HK 神州控股 96.HK 龙湖集团 8.HK 电讯盈科 1638.HK 佳兆业集团 751.HK 创维数码 2313.HK 申洲国际 772.HK 阅文集团 179.HK 德昌电机控股 2233.HK 西部水泥 384.HK 中国燃气 69.HK 香格里拉 ( 亚洲 ) 855.HK 中国水务 161.HK 中粮肉食 13
策略 219 年 1 月 14 日 附表 : 港股通标的 219 年第 1 周 : 1 月 7-1 月 11 日 753.HK 中国国航 2768.HK 佳源国际控股 59.HK 六福集团 978.HK 招商局置地 1336.HK 新华保险 2689.HK 玖龙纸业 317.HK 中船防务 1777.HK 花样年控股 6837.HK 海通证券 868.HK 信义玻璃 1666.HK 同仁堂科技 451.HK 协鑫新能源 6.HK 电能实业 3311.HK 中国建筑国际 44.HK 大新金融 1778.HK 彩生活 17.HK 新世界发展 3383.HK 雅居乐集团 39.HK 绿城中国 1848.HK 中国飞机租赁 92.HK 华能国际电力股份 316.HK 东方海外国际 1238.HK 宝龙地产 337.HK 绿地香港 2238.HK 广汽集团 1114.HK BRILLIANCE CHI 133.HK 绿色动力环保 1569.HK 民生教育 1776.HK 广发证券 16.HK 阿里影业 1448.HK 福寿园 336.HK 江南布衣 1918.HK 融创中国 467.HK 联合能源集团 2128.HK 中国联塑 6166.HK 中国宏泰发展 699.HK 招商证券 881.HK 中升控股 52.HK 呷哺呷哺 3382.HK 天津港发展 27.HK 粤海投资 981.HK 中芯国际 1999.HK 敏华控股 339.HK 希玛眼科 199.HK 国药控股 152.HK 深圳国际 1717.HK 澳优 21.HK 新高教集团 175.HK 吉利汽车 13.HK 新城发展控股 699.HK 神州租车 1828.HK 大昌行集团 2319.HK 蒙牛乳业 576.HK 浙江沪杭甬 1966.HK 中骏集团控股 1478.HK 丘钛科技 83.HK 信和置业 1772.HK 赣锋锂业 173.HK 嘉华国际 698.HK 通达集团 2.HK 会德丰 884.HK 旭辉控股集团 1257.HK 中国光大绿色环保 125.HK 中信资源 22.HK 安踏体育 388.HK 中国重汽 737.HK 合和公路基建 228.HK 慧聪集团 2359.HK 药明康德 1157.HK 中联重科 341.HK 大家乐集团 118.HK 洛阳玻璃股份 288.HK 万洲国际 6196.HK 郑州银行 3899.HK 中集安瑞科 6116.HK 拉夏贝尔 6862.HK 海底捞 1833.HK 平安好医生 535.HK 金地商置 78.HK REGAL INT'L 763.HK 中兴通讯 612.HK 中国鼎益丰 131.HK 香港宽频 1117.HK 现代牧业 155.HK 中国南方航空股份 323.HK 马鞍山钢铁股份 165.HK 天津创业环保股份 1681.HK 康臣药业 3993.HK 洛阳钼业 345.HK VITASOY INT'L 61.HK 有才天下猎聘 3836.HK 和谐汽车 1816.HK 中广核电力 2386.HK 中石化炼化工程 38.HK 香港中旅 96.HK 中粮包装 656.HK 复星国际 336.HK 远东宏信 2858.HK 易鑫集团 4.HK 科通芯城 666.HK 中信建投证券 425.HK 敏实集团 811.HK 新华文轩 186.HK 好孩子国际 1128.HK 永利澳门 2357.HK 中航科工 494.HK 利丰 38.HK 第一拖拉机股份 291.HK 华润啤酒 694.HK 北京首都机场股份 853.HK 微创医疗 321.HK 德永佳集团 669.HK 创科实业 239.HK 中集集团 17.HK 四川成渝高速公路 3329.HK 交银国际 2688.HK 新奥能源 522.HK ASM PACIFIC 512.HK 远大医药 58.HK 鼎亿集团投资 19.HK 太古股份公司 A 54.HK 合和实业 921.HK 海信家电 186.HK 汇付天下 67.HK 中国东方航空股份 2314.HK 理文造纸 1636.HK 中国金属利用 1361.HK 361 度 1359.HK 中国信达 172.HK 东方电气 1282.HK 中国金洋 719.HK 山东新华制药股份 2899.HK 紫金矿业 1.HK 恒隆集团 1357.HK 美图公司 686.HK 熊猫绿能 2727.HK 上海电气 698.HK 碧桂园服务 1686.HK 新意网集团 299.HK 中国黄金国际 241.HK 阿里健康 6869.HK 长飞光纤光缆 564.HK 郑煤机 198.HK 天鸽互动 836.HK 华润电力 166.HK 威高股份 895.HK 东江环保 439.HK 光启科学 151.HK 中国旺旺 1112.HK H&H 国际控股 2232.HK 晶苑国际 95.HK 李氏大药厂 3799.HK 达利食品 22.HK 统一企业中国 3613.HK 同仁堂国药 157.HK 浙江世宝 2382.HK 舜宇光学科技 1316.HK 耐世特 588.HK 北京北辰实业股份 23.HK 维信金科 2338.HK 潍柴动力 153.HK 三生制药 1368.HK 特步国际 6828.HK 北京燃气蓝天 688.HK 高鑫零售 525.HK 广深铁路股份 1883.HK 中信国际电讯 996.HK 嘉年华国际 193.HK 石药集团 3377.HK 远洋集团 95.HK 绿景中国地产 787.HK 利标品牌 1787.HK 山东黄金 148.HK 建滔集团 198.HK 路劲 568.HK 山东墨龙 23.HK 东亚银行 128.HK 五矿资源 2666.HK 环球医疗 735.HK 中国电力清洁能源 966.HK 中国太平 1882.HK 海天国际 1381.HK 粤丰环保 33.HK 思捷环球 2269.HK 药明生物 2866.HK 中远海发 1788.HK 国泰君安国际 732.HK 信利国际 6881.HK 中国银河 67.HK 丰盛控股 995.HK 安徽皖通高速公路 976.HK 齐合环保 11.HK 恒隆地产 1818.HK 招金矿业 1728.HK 正通汽车 86.HK 力世纪 813.HK 世茂房地产 598.HK 中国外运 658.HK 中国高速传动 419.HK 华谊腾讯娱乐 992.HK 联想集团 1199.HK 中远海运港口 152.HK 越秀交通基建 1533.HK 庄园牧场 1193.HK 华润燃气 57.HK 中国中药 1317.HK 枫叶教育 187.HK 京城机电股份 1618.HK 中国中冶 688.HK FIT HON TENG 336.HK 华宝国际 1363.HK 中滔环保 144.HK 恒安国际 1888.HK 建滔积层板 315.HK 数码通电讯 989.HK 广泽国际发展 4.HK 九龙仓集团 968.HK 信义光能 189.HK 东岳集团 729.HK 五龙电动车 135.HK 昆仑能源 958.HK 华能新能源 1382.HK 互太纺织 128.HK 千百度 158.HK 中国再保险 2.HK 新濠国际发展 6169.HK 宇华教育 378.HK 五龙动力 1177.HK 中国生物制药 165.HK 中国光大控股 86.HK 惠理集团 279.HK 民众金融科技 332.HK 华润医药 1813.HK 合景泰富集团 119.HK 保利置业集团 366.HK 福耀玻璃 288.HK 大连港 1668.HK 华南城 ; 注 : 红色背景为目前市值不满足要求个股 14
策略 219 年 1 月 14 日 评级定义 : 优于大市 于未来 12 个月预期回报为高于 1% 中性 于未来 12 个月预期回报在 -1% 至 1% 之间弱于大市 于未来 12 个月预期回报低于 -1% 分析师证明 : 本文作者谨此声明 :(i) 本文发表的所有观点均正确地反映作者有关任何及所有提及的证券或发行人的个人观点, 并以独立方式撰写 ;(ii) 其报酬没有任何部分曾经, 是或将会直接或间接与本文发表的特定建议或观点有关 ;(iii) 该等作者没有获得与所提及的证券或发行人相关且可能影响该等建议的内幕信息 / 非公开的价格敏感数据 本文作者进一步确定 (i) 他们或其各自的关联人士 ( 定义见证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则 ) 没有在本文发行日期之前的 3 个历日内曾买卖或交易过本文所提述的股票, 或在本文发布后 3 个工作日 ( 定义见 证券及期货条例 ( 香港法例第 571 章 )) 内将买卖或交易本文所提述的股票 ;(ii) 他们或其各自的关联人士并非本文提述的任何公司的雇员 ; 及 (iii) 他们或其各自的关联人士没有拥有本报告提述的证券的任何金融利益 免责声明 : 本文由建银国际证券有限公司编写 建银国际证券有限公司为建银国际 ( 控股 ) 有限公司 ( 建银国际控股 ) 和中国建设银行股份有限公司 ( 建行 ) 全资附属公司 本文内容之信息相信从可靠之来源所得, 但建银国际证券有限公司, 其关联公司及 / 或附属公司 ( 统称 建银国际证券 ) 不对任何人士或任何用途就本文信息的完整性或准确性或适切性作出任何形式担保 陈述及保证 ( 不论明示或默示 ) 当中的意见及预测为我们于本文日的判断, 并可更改, 而无需事前通知 建银国际会酌情更新其研究报告, 但可能会受到不同监管的阻碍 除个别行业报告为定期出版, 大多数报告均根据分析师的判断视情况不定期出版 预测 预期及估值在本质上是推理性的, 且可能以一系列偶发事件为基础 读者不应将本文中的任何预测 预期及估值视作为建银国际证券或以其名义作出的陈述或担保, 或认为该等预测 预期或估值, 或基本假设将实现 投资涉及风险, 过去的表现并不反映未来业绩 本文的信息并非旨在对任何有意投资者构成或被视为法律 财务 会计 商业 投资 税务或任何专业意见, 因此不应因而作为依据 本文仅作参考资讯用途, 在任何司法管辖权下的地方均不应被视为购买或销售任何产品 投资 证券 交易策略或任何类别的金融工具的要约或招揽 建银国际不对收件人就本报告中涉及的证券的可用性 ( 或相关投资 ) 做任何陈述 本文中提及的证券并非适合在所有司法管辖权下的地方或对某些类别的投资者进行销售 建银国际证券及其它任何人仕对使用本文或其内容或任何与此相关产生的任何其它情况所引发的任何损害或损失 ( 不论直接的 间接的 偶然的 示范性的 补偿性的 惩罚性的 特殊的或相应发生的 ) 概不负上任何形式的责任 本文所提及的证券 金融工具或策略并不一定适合所有投资者 本文作出的意见及建议并没有考虑有意投资者的财政情况 投资目标或特殊需要, 亦非拟向有意投资者作出特定证券 金融工具及策略的建议 本文的收件人应仅将本文作为其做出投资决定时的其中一个考虑因素, 并应自行对本文所提及的公司之业务 财务状况及前景作出独立的调查 读者应审慎注意 (i) 本文所提及的证券的价格和价值以及来自该等证券的收益可能有所波动 ;(ii) 过去表现不反应未来业绩 ;(iii) 本文中的任何分析 评级及建议为长期性质的 ( 至少 12 个月 ), 且与有关证券或公司可能出现的表现的短期评估无关联 在任何情况下, 未来实际业绩可能与本文所作的任何前瞻性声明存在重大分歧 ;(iv) 未来回报不受保证, 且本金可能受到损失 ; 以及 (v) 汇率波动可能对本文提及的证券或相关工具的价值 价格或收益产生不利影响 应注意的是, 本文仅覆盖此处特定的证券或公司, 且不会延伸至此外的衍生工具, 该等衍生工具的价值可能受到诸多因素的影响, 且可能与相关证券的价值无关 该等工具的交易存在风险, 并不适合所有投资者 尽管建银国际证券已采取合理的谨慎措施确保本文内容提及的事实属正确 而前瞻性声明 意见及预期均基于公正合理的假设上, 建银国际证券不能对该等事实及假设作独立的复核, 且建银国际证券概不对其准确性 完整性或正确性负责, 亦不作任何陈述或保证 ( 不论明示或默示 ) 除非特别声明, 本文提及的证券价格均为当地市场收盘价及仅供参考而已 没有情况表明任何交易可以或可能依照上述价格进行, 且任何价格并不须反映建银国际证券的内部账簿及记录或理论性模型基础的估值, 且可能基于某些假设 不同假设可能导致显著不同的结果 任何此处归于第三方的声明均代表了建银国际对由该第三方公开或通过认购服务提供的数据 信息以及 / 或意见的阐释, 且此用途及阐释未被第三方审阅或核准 除获得所涉及到的第三方书面同意外, 禁止以任何形式复制及分发该等第三方的资料内容 收件人须对本文所载之信息的相关性 准确性及足够性作其各自的判断, 并在认为有需要或适当时就此作出独立调查 收件人如对本文内容有任何疑问, 应征求独立法律 财务 会计 商业 投资和 / 或税务意见并在做出投资决定前使其信纳有关投资符合自己的投资目标和投资界限 使用超链接至本文提及的其它网站或资源 ( 如有 ) 的风险由使用者自负 这些链接仅以方便和提供信息为目的, 且该等网站内容或资源不构成本文的一部分 该等网站提供的内容 精确性 意见以及其它链接未经过建银国际证券的调查 核实 监测或核准 建银国际证券明确拒绝为该等网站出现的信息承担任何责任, 且不对其完整性 准确性 适当性 可用性及安全性作任何担保 陈述及保证 ( 不论明示或默示 ) 在进行任何线上或线下访问或与这些第三方进行交易前, 使用者須对该等网站全权负责查询 调查和作风险评估 使用者对自身通过或在该等网站上进行的活动自负风险 建银国际证券对使用者可能转发或被要求通过该等网站向第三方提供的任何信息的安全性不做担保 使用者已被认为不可不撤销地放弃就访问或在该等网站上进行互动所造成的损失向建银国际证券索赔 与在不同时间或在不同市场环境下覆盖的其它证券相比, 建银国际根据要求可能向个别客户提供专注于特定证券前景的专门的研究产品或服务 虽然在此情况下表达的观点可能不总是与分析师出版的研究报告中的长期观点一致, 但建银国际证券有防止选择性披露的程序, 并在观点改变时向相关读者更新 建银国际证券亦有辨别和管理与研究业务及服务有关联的潜在利益冲突的程序, 亦有中国墙的程序确保任何机密及 / 或价格敏感信息可被恰当处理 建银国际证券将尽力遵守这方面的相关法律和法规 但是, 收件者亦应注意中国建设银行 建银国际证券及其附属机构以及 / 或其高级职员 董事及雇员可能会与本文所提及的证券发行人进行业务往来, 包括投行业务或直接投资业务, 或不时自行及 / 或代表其客户持有该等证券 ( 或在任何相关的投资中 ) 的权益 ( 和 / 或迟后增加或处置 ) 因此, 投资者应注意建银国际证券可能存在影响本文客观性的利益冲突, 而建银国际证券将不会因此而负上任何责任 此外, 本文所载信息可能与建银国际证券关联人士, 或中国建设银行的其它成员, 或建银国际控股集团公司发表的意见不同或相反 本文仅为建银国际证券的机构或专业客户提供信息, 且不应分发给零售客户 如任何司法管辖权区的法例或条例禁止或限制建银国际证券向您提供本文, 您并非本文的目标发送对象 在读阅本文前, 您应确认建银国际证券根据有关法例和条例可向您提供有关投资的研究资料, 且您被允许并有资格接收和阅读本文 尤其本文只可分发予依据美国证券法许可建银国际证券分发的指定美国人士, 但不能以其它方式直接或间接分发或传送至美国或任何其他美国人士 任何本文接收者中的美国人士 ( 根据美国 交易法 或 1986 年 美国国内税收法 ( 修订 ) 的定义 ), 如希望根据此处提供的信息 15
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