(ii) 医药股 : 该板块在过去六个月上涨了 24.34%, 但考虑到板块的平均 仅较五年平均值高 6.5%, 整体估值仍不十分昂贵 我们正给予石四药集团 (2005.HK) 买入评级, 目标价为 4.46 港元 ( 基于 18 倍 ), 潜在上涨空间为 18% 公司目前的 仅与五年平均水平相若
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- 爵杉 窦
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1 策略 小盘股有机会迎头赶上吗? 2017 年 10 月 16 日 恒生综合小型股指数 ( 小型股指数 ) 在过去六个月上涨了 7.89%, 跑输恒生综合大型股指数 ( 大型股指数 )11.79 个百分点 自 2016 年下半年以来, 大型股指数一直跑赢小型股指数, 若考虑到大型股指数在今年以来已累计上涨 33%, 我们认为一些投资者可能将重新留意小盘股 我们审视了小型股指数成分股的动态市盈率和市净率的五年平均水平, 我们看到 TMT 医疗保健 纺织服装 发电企业板块的个别股份存在投资机会 自 2016 年中旬以来, 小型股指数一直跑输 如图 1 所示, 在过去五年, 小型股指数跑赢了大型股指数一段相对较长时间 但是自 2016 年中旬以来, 大型股指数的表现优于小型股指数 在过去六个月中, 大型股指数上涨了 19.68%, 但小型股指数只上涨 7.89%( 图 2) 我们认为这主要是由于 :(i) 权重股腾讯 (0700.HK) 汇丰控股(0005.HK) 友邦保险 (1299.HK) 工行(1398.HK) 及中国平安 (2318.HK) 在期内录得高双位数的升幅 ; (ii) 港股通投资者今年集中买入大盘股 只要有小部分资金从大盘股流至小盘股, 已足以刺激小盘股迎头赶上 据我们估算, 恒生综合大型股指数及中型股指数的自由流通盘合计超过 12 万亿港元 我们估计小型股指数的自由流通盘仅占大型股和中型股指数合计的 5% 左右 在今年以来, 大型股指数和中型股指数分别已上升 33% 和 32.9%, 因此若有小部分的资金从大盘和中盘股流出至小盘股, 已足以引发小盘股迎头赶上 小型股中表现最好的板块 : 汽车经销商 教育服务股和内房股 以过去六个月表现计算, 汽车经销商 教育服务股和内房股为表现最好的三个板块, 股价分别上升 65.45% 60.21% 和 54.45%( 图 3) 教育服务股方面, 其良好的表现是受到今年一些 IPO 所推动, 当中包括宇华教育 (6169.HK) 睿见教育( 6068.HK) 民生教育( 1569.HK ) 和新高教集团 (2001.HK) 等等 ( 图 4a) 王志文 研究部主管 (852) cmwong@chinastock.com.hk 小盘股中表现最差的板块 : 建筑 食品和饮料以及发电企业 以过去六个月表现计算, 表现最差的三个板块是建筑 食品饮料和发电企业, 分别录得 % 7.82% 和 1.34% 的回报 ( 图 3) 若观察过去三个月, 食品和饮料板块出现反弹 (+ 12.9%), 当中阜丰集团 (0546.HK; %) 和中粮包装 (0906.HK; %) 领涨 各板块的个别投资机会 在小型股指数的成分股中, 有一些市值极小和成交量较低, 因此我们在此次分析中撇除了市值低于 40 亿港元 三个月日均成交额低于 500 万港元的股票 (i)tmt: 在过去六个月, 小盘 TMT 股大涨 28.86% 这表现已经不俗, 但仍逊于一些大盘 T M T 股 ( 同期内上涨 50% 以上 ) 因此, 中国软件国际 ( H K ) 和金蝶国际 (0268.HK) 等小盘 TMT 股的估值似乎仍合理 前者的 仍较五年平均水平低 10.1%, 而后者的 则较五年平均值高 14.3% 以市净率计, 中国软件国际的估值较五年平均值高 15.6%, 金蝶国际则较五年平均值低 6.8% ( 请转下页 ) 1
2 (ii) 医药股 : 该板块在过去六个月上涨了 24.34%, 但考虑到板块的平均 仅较五年平均值高 6.5%, 整体估值仍不十分昂贵 我们正给予石四药集团 (2005.HK) 买入评级, 目标价为 4.46 港元 ( 基于 18 倍 ), 潜在上涨空间为 18% 公司目前的 仅与五年平均水平相若 对于风险偏好型投资者, 我们认为金斯瑞生物科技 (1548.HK; 过去六个月上涨 %) 仍值得留意, 公司的 CAR-T 有潜力可治疗多发性骨髓瘤 ( 调研报告 ) (iii) 纺织及服装股 : 在过去六个月, 该板块录得 15.66% 的升幅, 由李宁 (2331.HK, 上升 41.19%) 领涨 以 计算, 许多股票的估值仍低于或接近五年平均值 我们正给予天虹纺织 (2678.HK) 买入评级 虽然公司股价在过去六个月仅上涨 7.33%, 但过去三个月升幅达到 17.95% 公司 仍较五年平均值低 11.5% 我们的目标价为 港元 (9 倍 2017 年市盈率 ), 潜在上升空间为 20% (iv) 发电企业 : 由于煤炭成本大涨, 发电企业是过去半年表现最弱的板块之一 现时板块的估值不高, 大唐发电 (0991.HK) 和华电国际 (1071.HK) 的市净率分别较五年平均值折让 11% 和 39.2% 由于电价在 7 月上调, 加上动力煤期货价格在数周前开始走弱, 我们认为该板块有机会出现反弹 我们较看好华电国际, 因为其资产负债表较大唐发电为健康 中期而言, 该公司也有获注入资产的潜力 图 1: 恒生综合小型股指数 中型股指数及大型股指数过去五年表现 2
3 图 2: 恒生综合小型股指数 中型股指数及大型股指数过去六个月表现 图 3: 恒生综合小型股指数的板块表现 ( 六个月 ) Construction 建筑 Food and 食品及饮料 beverage 发电企业 IPPs Transportation 运输 Environmental protection 环保 Shipping 航运 Hang 恒生综合小型股指数 Seng Small Cap Index Batteries/New 电池 energy / 新能源汽车 vehicles Media 传媒 Financials 金融 Textile 纺织及服装 and apparel Fertilizers 化肥 Property development 房地产开发 (ex-china) 非中资 ) Healthcare 医药 Machinery/Equipment 机械 / 设备 TMT Building materials 建材 Metals/Commodities 金属 / 大宗商品 Property management 房地产管理服务 services China 中国房地产 property Education 教育服务 services Auto 汽车经销商 dealers (16.07) (7.82) (30.00) (20.00) (10.00)
4 图 4a: 恒生综合小型股指数成分股表现 股票代号 公司 市值股价 ( 百万港 ( 港元 ) 元 ) 2017 年市盈率 2017 年 5 年平均市盈率动态市盈 vs. 5 年平率 均值 市净率 5 年平均市净率 2017 年股息收益率 三个月平均每日成交额 ( 港元 ) Beta 3 个月表现 6 个月表现 年初至今表现 HSSI Index 恒生综合小型股指数 汽车经销商 1728 HK Equity 正通汽车 , % 50.7% % ,667, HK Equity 和谐汽车 , % 9.8% % ,582, HK Equity 大昌行集团 , % 18.3% % ,246, 加权平均回报 教育服务股 1317 HK Equity 枫叶教育 , % 23.2% % ,899, HK Equity 中国宇华教育集团有限公司 , n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a ,696,620 n.a n.a HK Equity 睿见教育国际控股有限公司 4.7 9, n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a ,002,870 n.a n.a HK Equity 民生教育 , n.a. n.a. n.a n.a. n.a ,125,770 n.a n.a HK Equity 新高教集团 , n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a ,489,400 n.a n.a. n.a. 加权平均回报 内房股 1638 HK Equity 佳兆业集团 , % 157.5% 1.78 n.a % - 226,413, HK Equity 新城发展控股 , % 71.6% % ,816, HK Equity 禹洲地产 , % 8.6% % ,779, (5.17) HK Equity 宝龙地产 , % 21.5% % ,187, HK Equity 金地商置 , % -34.1% % ,527, HK Equity 中骏置业 , % -7.0% % ,020, (1.32) HK Equity 首创置业 , % 27.9% % ,964, HK Equity 力高地产 ,212 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a. n.a. 26,174, HK Equity 融信中国 ,577 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a. n.a. 22,799, HK Equity 佳源国际控股 , n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a. n.a. 12,041,260 n.a HK Equity 中国奥园 , % 58.7% % ,414, HK Equity 绿景中国地产 , n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a ,664, (0.84) 81 HK Equity 中国海外宏洋集团 , % 14.2% % ,633, HK Equity 路劲基建 ,745 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a % n.a. 17,603, HK Equity 绿地香港 , % -46.3% 0.95 n.a % ,060, HK Equity 建业地产 , % 72.0% % ,579, HK Equity 上实城市开发 , % -42.2% % ,174, (14.50) (0.62) (8.51) 978 HK Equity 招商局置地 ,407 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a ,310, (6.21) HK Equity 花样年控股 ,626 n.a. n.a n.a. n.a n.a % ,399, (14.81) 加权平均回报 物业管理股 2869 HK Equity 绿城服务集团有限公司 , n.a. n.a. n.a n.a. n.a ,334,130 n.a HK Equity 中海物业 1.9 6, n.a. n.a. n.a n.a. n.a ,606, HK Equity 彩生活 5 4, % -23.1% % ,771, (9.42) 9.17 (11.91) 加权平均回报 金属 / 大宗商品 3993 HK Equity 洛阳钼业 , % 28.7% % ,539, HK Equity 招金矿业 , % 9.5% % ,579, (8.31) HK Equity 首钢资源 , % -63.7% % ,194, HK Equity 中国金属资源利用 ,475 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a. n.a. 7,506, (1.30) HK Equity 齐合环保 , n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a. n.a. 21,558, (3.54) (12.97) 1205 HK Equity 中信资源 0.9 7,072 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a % n.a. 5,782, (9.09) (5.26) 加权平均回报 建材 2009 HK Equity 金隅股份 , % -5.3% % ,292, (1.00) (11.01) HK Equity 鞍钢股份 , % -73.6% % ,949, HK Equity 马钢股份 , % -95.9% % ,418, HK Equity 中国东方 , n.a. n.a. n.a n.a. n.a ,951, HK Equity 西部水泥 , % -10.5% % ,772, 加权平均回报 TMT 6869 HK Equity 长飞光纤光缆 , % 71.9% % ,292, HK Equity 丘钛科技 , % 82.3% % ,240, HK Equity IGG , % -17.5% % ,719, (12.59) HK Equity 中国软件国际 , % -10.1% % ,315, HK Equity 金蝶国际 , % 14.3% % ,192, HK Equity 香港宽频 , % -8.8% % ,825, (4.10) (3.88) 1883 HK Equity 中信国际电讯 , % -21.1% % ,231, (0.43) (7.97) (0.86) 1980 HK Equity 天鸽互动 5.8 7, % -21.2% % ,261, (2.03) HK Equity 慧聪网 6.3 6, % -34.4% % - 22,354, (10.00) HK Equity 高阳科技 , n.a. n.a. n.a % n.a. 11,680, HK Equity 百富环球 , % -35.7% % ,180, (16.77) (9.64) (17.90) 加权平均回报 机械 / 设备 1157 HK Equity 中联重科 , % -65.4% % ,696, (0.75) HK Equity 中国龙工 , % 19.6% % ,328, 加权平均回报 医药 2196 HK Equity 复星医药 , % 11.1% % ,916, HK Equity 白云山 , % -17.5% % ,246, (3.05) HK Equity 丽珠集团 , % 11.0% % ,276, HK Equity 金斯瑞生物科技 , % 152.3% % ,145, HK Equity 同仁堂科技 , % -31.4% % ,336, (10.77) (20.78) (26.29) 853 HK Equity 微创医疗 , % -21.9% % ,487, HK Equity 环球医疗金融与技术咨询服务有 , % -17.8% % ,909, (5.15) HK Equity 石四药集团 , % -0.3% % ,017, HK Equity 联邦制药 , % 23.7% % - 30,659, HK Equity 先健科技 , % 2.6% 7.41 n.a % n.a. 17,431, (3.45) HK Equity 神威药业 , % 11.2% % ,642, (7.20) (15.82) (15.72) 1681 HK Equity 康臣药业 , % -32.4% % ,882, 加权平均回报 房地产开发 ( 非中资 ) 35 HK Equity 远东发展 , % 19.6% % ,010, (1.90) HK Equity 丽新发展 , % -16.3% 0.36 n.a % n.a. 25,423, HK Equity 香港兴业国际 ,913 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a % n.a. 11,704, 加权平均回报
5 图 4b: 恒生综合小型股指数成分股表现 ( 续 ) 股票代号 公司 市值股价 ( 百万港 ( 港元 ) 元 ) 2017 年市盈率 2017 年 5 年平均市盈率动态市盈 vs. 5 年平率 均值 市净率 5 年平均市净率 2017 年股息收益率 三个月平均每日成交额 ( 港元 ) Beta 3 个月表现 6 个月表现 年初至今表现 化肥 3983 HK Equity 中海石油化学 , % 6.4% % ,330, HK Equity 中化化肥 ,396 1, % -36.2% % - 19,703, 加权平均回报 纺织及服装 2331 HK Equity 李宁 , % -78.3% % ,988, HK Equity 天虹纺织 , % -11.5% % ,975, HK Equity 中国动向 , % -58.2% % ,924, HK Equity 宝胜国际 , % -22.1% n.a % ,167, (9.15) (10.24) (33.18) 709 HK Equity 佐丹奴国际 , % 6.6% % ,341, HK Equity 中国利郎 , % 16.3% % ,758, HK Equity 德永佳集团 , % 18.7% % ,540, (5.00) (2.56) 1361 HK Equity 361 度国际 , % 1.2% % ,816, HK Equity 特步国际 , % -12.5% % ,982, (11.19) (15.27) (18.91) 2111 HK Equity 超盈国际控股 , % -9.6% % ,888, (24.31) (33.08) (26.34) 加权平均回报 金融 3958 HK Equity 东方证券 , n.a. n.a. n.a n.a. n.a ,300,880 n.a HK Equity 光大证券 , n.a. n.a. n.a n.a. n.a ,746,020 n.a. (0.18) (9.09) (14.83) 6066 HK Equity 中信建投证券 , n.a. n.a. n.a n.a. n.a ,131,470 n.a HK Equity 广州农村商业银行股份有限公司 ,022 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a. n.a. 9,699,010 n.a. (0.39) 1375 HK Equity 中原证券 , % 0.3% % ,428, (0.27) (7.65) (11.79) 1141 HK Equity 民银资本 ,383 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a. n.a. 34,119, HK Equity 重庆银行 , % -7.3% % ,090, (5.22) (5.22) (3.35) 279 HK Equity 民众金融科技 ,222 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a. n.a. 5,067, (9.80) (8.00) (8.00) 1848 HK Equity 中国飞机租赁 , % -22.9% % ,353, (8.21) (10.66) (1.30) 717 HK Equity 英皇证券 , n.a. n.a. n.a % ,581, (7.04) 1.54 (5.71) 1428 HK Equity 耀才证券金融 ,379 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a % n.a. 23,956, 加权平均回报 传媒 198 HK Equity 星美控股 , % 12.1% % - 18,950, HK Equity 华谊腾讯娱乐 ,682 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a % n.a. 29,795, HK Equity 数字王国 ,508 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a. n.a. 14,980, (9.37) (10.77) (40.21) 加权平均回报 (8.51) 电池 / 新能源汽车 819 HK Equity 天能动力 7.9 8, % -0.3% % ,036, HK Equity 五龙电动车 ( 集团 ) 有限公司 ,181 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a. n.a. 27,816, HK Equity 五龙动力 ,779 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a % n.a. 29,204, (12.58) HK Equity 超威动力 , % -14.2% % ,844, (4.55) (10.37) (33.48) 加权平均回报 (0.38) 航运 2866 HK Equity 中远海发 , n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a. 43,094, (1.12) HK Equity 中远海能 , % -69.0% % ,990, (1.12) HK Equity 中外运航运 , % -65.5% % - 23,309, HK Equity 太平洋航运 , % -71.3% % - 50,940, 加权平均回报 新能源 / 清洁能源 2208 HK Equity 金风科技 , % -43.0% % ,184, (0.37) 816 HK Equity 华电福新 , % -26.0% % ,296, HK Equity 京能清洁能源 , % -23.4% % ,533, (0.44) (7.82) (7.05) 1257 HK Equity 中国光大绿色环保 , n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a ,308,870 n.a HK Equity 北控清洁能源集团 , n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a. 24,641, HK Equity 协鑫新能源 , % -4.7% % - 16,302, HK Equity 熊猫绿能 ,769 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a. n.a. 16,326, HK Equity 北京燃气蓝天 , n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a. n.a. 8,534, (10.53) (10.53) (16.39) 加权平均回报 环保 1381 HK Equity 粤丰环保 , % -12.8% % ,179, (6.78) HK Equity 中国水务 , % -7.3% % ,960, 加权平均回报 运输 525 HK Equity 广深铁路 , % 23.6% % ,392, (6.53) (2.14) 548 HK Equity 深高速 , % 9.1% % ,994, HK Equity 中国外运 4 18, % -13.9% % ,814, HK Equity 越秀交通基建 , % -5.0% % ,906, (3.17) HK Equity 天津港发展 ,759 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a. n.a. 5,668, (2.33) (14.27) 8.78 加权平均回报 发电企业 991 HK Equity 大唐发电 , % -5.3% % ,190, (0.39) HK Equity 华电国际 , % 15.5% % ,180, (2.10) (2.98) (7.12) 加权平均回报 (1.12) 食品及饮料 546 HK Equity 阜丰集团 , % -14.9% % ,756, (13.96) HK Equity 西藏水资源 ,758 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a. n.a. 18,017, (1.95) (4.43) (9.85) 1610 HK Equity 中粮肉食控股有限公司 , n.a. n.a. n.a n.a. n.a. - 6,246,710 n.a. (3.05) (11.17) HK Equity 中粮包装 , % 12.7% % ,082, 加权平均回报 (7.82) 建筑 1618 HK Equity 中国中冶 , % -12.2% % ,286, (5.36) (17.19) (12.25) 1829 HK Equity 中国机械工程 , % -0.2% % ,109, (5.92) (14.10) 6.50 加权平均回报 (5.56) (16.07) (5.45) 其他 1033 HK Equity 石化油服 ,877 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a. - 13,157, (12.99) (11.26) 1528 HK Equity 红星美凯龙 , % 22.2% % ,676, HK Equity 蓝鼎国际 ,205 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a. n.a. 35,536, HK Equity 锦江酒店 , % -3.4% % ,155, HK Equity 周生生集团国际 , % 13.1% % ,956, (2.29) (17.59) HK Equity 福寿园 , % -22.5% % ,062, HK Equity 香港国际建投 ,820 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a. n.a. 9,932, (22.44) (15.20) (37.52) 1585 HK Equity 雅迪控股 , n.a. n.a. n.a n.a. n.a ,388,800 n.a HK Equity 泓富产业信托 , % 13.0% % ,104, (0.60) HK Equity 好孩子国际 4.3 4, % 4.1% % ,586, HK Equity 伟禄集团 ,810 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a. n.a. n.a. n.a. 6,601, (5.00) (21.87) 1899 HK Equity 兴达国际 , % -21.5% % ,667, (2.81) (1.89) (11.40) 521 HK Equity 海航实业股份 ,161 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a n.a n.a. 7,535, HK Equity 大快活集团 32 4, % 7.2% % ,002, HK Equity 威胜集团 , % 22.8% % ,147, (3.36) 5
6 免责声明 此研究报告并非针对或意图被居于或位于某些司法管辖范围之任何人士或市民或实体作派发或使用, 而在该等司法管辖范围内分发 发布 提供或使 用将会违反当地适用的法律或条例或会导致中国银河国际证券 ( 香港 ) 有限公司 ( 银河国际证券 ) 及 / 或其集团成员需在该司法管辖范围内作出注册 或领照之要求 银河国际证券 ( 中国银河国际金融控股有限公司附属公司之一 ) 发行此报告 ( 包括任何附载资料 ) 予机构客户, 并相信其资料来源都是可靠的, 但不会对其 准确性 正确性或完整性作出 ( 明示或默示 ) 陈述或保证 此报告不应被视为是一种报价 邀请或邀约购入或出售任何文中引述之证券 过往的表现不应被视为对未来的表现的一种指示或保证, 及没有陈述或 保证, 明示或默示, 是为针对未来的表现而作出的 收取此报告之人士应明白及了解其投资目的及相关风险, 投资前应咨询其独立的财务顾问 报告中任何部份之资料 意见 预测只反映负责预备本报告的分析员的个人意见及观点, 该观点及意见未必与中国银河国际金融控股有限公司及其附 属公司 ( 中国银河国际 ) 董事 行政人员 代理及雇员 ( 相关人士 ) 之投资决定相符 报告中全部的意见和预测均为分析员在报告发表时的判断, 日后如有改变, 恕不另行通告 中国银河国际及 / 或相关伙伴特此声明不会就因为本报告 及其附件之不准确 不正确及不完整或遗漏负上直接或间接上所产生的任何责任 因此, 读者在阅读本报告时, 应连同此声明一并考虑, 并必须小心 留意此声明内容 利益披露 中国银河证券 (6881.HK; CH) 乃中国银河国际及其附属公司之直接或间接控股公司 中国银河国际可能持有目标公司的财务权益, 而本报告所评论的是涉及该目标公司的证劵, 且该等权益的合计总额相等于或高于该目标公司的市场资 本值的 1%; 一位或多位中国银河国际的董事 行政人员及 / 或雇员可能是目标公司的董事或高级人员 中国银河国际及其相关伙伴可能, 在法律许可的情况下, 不时参与或投资在本报告里提及的证券的金融交易, 为该等公司履行服务或兜揽生意及 / 或 对该等证券或期权或其他相关的投资持有重大的利益或影响交易 中国银河国际可能曾任本报告提及的任何或全部的机构所公开发售证券的经理人或联席经理人, 或现正涉及其发行的主要庄家活动, 或在过去 12 个月 内, 曾向本报告提及的证券发行人提供有关的投资或一种相关的投资或投资银行服务的重要意见或投资服务 再者, 中国银河国际可能在过去 12 个月内就投资银行服务收取补偿或受委托和可能现正寻求目标公司投资银行委托 分析员保证 主要负责撰写本报告的分析员确认 (a) 本报告所表达的意见都准确地反映他或他们对任何和全部目标证券或发行人的个人观点 ; 及 (b) 他或他们过往, 现在或将来, 直接或间接, 所收取之报酬没有任何部份是与他或他们在本报告所表达之特别推荐或观点有关连的 此外, 分析员确认分析员本人及其有联系者 ( 根据香港证监会持牌人操守准则定义 ) 均没有 (1) 在研究报告发出前 30 日内曾交易报告内所述的股票 ;(2) 在研究报告发出后 3 个营业日内交易报告内所述的股票 ;(3) 担任报告内涵盖的上市公司的行政人员 ;(4) 持有报告内涵盖的上市公司的财务权益 评级指标 买入 : 股价于 12 个月内将上升 >20% 沽出 持有 : : 股价于 个月内将下跌 没有催化因素, 由 买入 降级直至出现明确 买入 讯息或再度降级为立刻卖出 版权所有 本题材的任何部份不可在未经中国银河国际证券 ( 香港 ) 有限公司的书面批准下以任何形式被复制或发布 中国银河国际证券 ( 香港 ) 有限公司 ( 中央编号 : AXM459) 香港上环皇后大道中 183 号新纪元广场中远大厦 35 楼 室电话 :
图表 1: 恒生综合小型股指数股份 (50 亿元市值以上 ) 代码 名称 价格 市值 ( 亿元 ) 金融 (27 个 ) 416 HK Equity 锦州银行股份有限公司 HK Equity 郑州银行股份有限公司 HK Equity 重
股市热点追踪 2016 年 8 月 17 日 今日点评 深港通 正式获批, 投资标的亦出炉 7 月 FDI 同比降 1.6%, 高技术服务业及制造业吸收外资双增长 深港通 正式获批, 投资标的亦出炉中证监与香港证监会 16 日发布联合公告批准 深港通, 无总额度限制, 深股通的股票投资范围是市值 60 亿元及以上的深证成分指数 深证中小创新指数的成分股, 和深交所上市的 A+H 股公司股票 深 港通下的港股通的股票包括恒生综合大型股指数的成分股
后续请见以下表格 : 表一 : 新增港股通标的,9 月 4 日生效 安信国际编制表二 : 新港股通名单 安信国际编制表三 : 恒生综指检讨结果表四 : 恒生综合小型股指数成份股名单 ( 根据 8 月 16 日公布之指数检讨结果 ) 表一 : 新增港股通标的,9 月 4 日生效 -- 安信国际编制 名
T_Ran kinfo ReportType 策略分析报告 / 证券研究报告 新港股通名单独家概览, 关注短线操作机会 恒生指数公司于前天 (8 月 16 日 ) 收市后公布了半年度恒生综合指数 (HSCI) 成员检讨结果, 所有变更将于 9 月 4 日生效 犹如我们于 8 月 10 日 潜在新晋港股通标的 策略报告中所指, 由于港股通名单的构成, 是基于 HSCI 大型及中型股 + 平均市值超过
(3) 枫叶教育 (1317.HK): 公司股价在过去两个月的调整, 应已大致反映了市场对股份期权的忧虑 而我们在上月到公司的学校调研, 我们留意到公司的学生报读情况和日常经营情况良好 作为中国最大的上市教育机构之一, 枫叶教育可能是南下资金密切关注的股票之一 由于预期未来两年的每股盈利年均复合增长
策略 深港通 ( 港股通 ) 更新 2016 年 10 月 17 日 由于深港通可能于 11 月中旬或 11 月下旬开通, 我们检视了符合港股通交易资格的股票 ( 过去 12 个月平均市值符合最低要求 ), 并更新了我们推荐的十只股份 : 金蝶 (0268.HK) 中国水务 (0855.HK) 枫叶教育(1317.HK) 上实城市开发(0563.HK) 华电福新 (0816.HK) 中国外运( 0598.HK)
图 : 所有持牌法团的孖展余额,.% 4.%, 4.% 3.%, 3.%.%,.%.%,.%.% -.% Outstanding 未偿还孖展余额 margin financing ( 百万港元 balance ) (HK$m) 同比变动 YoY change 来源 : 香港证监会,
行业报告 香港证券业 前收盘价 Last Price 目标价 TP 评级 Company 公司股票代号 Ticker Rating ( 港元 ) ( 港元 ) (HK$) (HK$) HKEx 港交所 388 HK. 33. 买入 BUY HTI 海通国际 66 HK 4.46 6.7 买入 BUY GTJAI 国泰君安国际 788 HK.3 3. 买入 BUY 8 年 月 8 日孖展业务规例有可能收紧
Peer 同业比较 Comparison 来源 Sources: : 彭博 Bloomberg,, 中国银河国际研究部 CGIS Research 一年相对表现 1-Year Relative Performance 市值市盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 ) EV/EBITDA( 倍 ) 公司股票
中国水泥周报 2017 年 11 月 13 日 台泥国际即将完成私有化 ; 华北将开始大规模错峰生产 中国水泥周报 上周全国水泥价格保持升势 平均水泥价格 ( 全国性 ) 上周按周上涨 0.9% 至 348 元人民币 / 吨 在河北 河南 江西 湖北 广东 云南和贵州的部分地区, 水泥价格上涨 15-30 元人民币 / 吨 ; 没有主要地区录得跌幅 整体而言, 供需平衡情况在 11 月初依然健康 同时,
Peer 同业比较 Comparison 公司股票代号评级股价 ( 当地货币 ) 市值 ( 百万美元 ) 市盈率 ( 倍 ) 市净率 安徽海螺中国建材金隅股份华润水泥台泥国际中材股份亚洲水泥西部水泥天瑞水泥简单平均加权平均 Sources: Bloomberg, CGIS Research 来源 :
中国水泥周报 2017 年 6 月 12 日 步入淡季水泥价格温和下跌 ; 四川双马出售水泥业务权益 中国水泥行业 全国水泥价格微跌 上周, 平均水泥价格 ( 全国性 ) 按周下跌 0.69% 至 336.33 元人民币每吨 在天津 安徽北部 广东 海南和贵州的部分地区, 水泥价格下降 10-50 元人民币每吨 ; 在武汉和湖北伊东的部分地区, 水泥价格上涨 20-30 元人民币每吨, 主要是受到袋装水泥产品带动
Anhui Conch [914.HK] 1H15 Results In Line; Likely to Get Better in 2H. Maintain BUY Anhui Conch recorded a 43.2% year-on-year (YoY) decline in recurri
![Anhui Conch [914.HK] 1H15 Results In Line; Likely to Get Better in 2H. Maintain BUY Anhui Conch recorded a 43.2% year-on-year (YoY) decline in recurri](/thumbs/88/115831283.jpg "Anhui Conch [914.HK] 1H15 Results In Line; Likely to Get Better in 2H. Maintain BUY Anhui Conch recorded a 43.2% year-on-year (YoY) decline in recurri")
安徽海螺 [914.HK] 中期业绩符合预期 ; 下半年有望转好 ; 维持买入评级安徽海螺 215 上半年经常性净利润同比下跌 43.2% 至 33 亿元人民币, 略低于我们预期的同比下跌 41% 期内公司吨毛利下降 35 个百分点至 58.6 元人民币, 略低于我们预期的 6 元人民币每吨 然而, 公司的市净率处于 6 年低点 1.46 倍, 我们维持早前的观点, 即是在旺季于第三季下旬 / 第四季上旬到来的时候,
首选 : (1) 贵州茅台 ( CH): 白酒行业销售渠道去库存的进展良好 随着高端白酒需求复苏, 售价已有所上涨, 而龙头企业有较高的定价能力 由于贵州茅台毫无疑问是市场领导者, 我们的 A 股团队预计公司 2017 年 /2018 年将实现 27%/26% 净利润增长 (2) 上汽集
策略 2017 年 9 月 6 日 17 年上半年 A 股表现点评 : 企业盈利增长将放缓 ; 聚焦消费 / 金融股 根据中国银河证券研究团队的分析,A 股市场的盈利周期或已在今年第一季见顶, 并将在未来几个季度逐 步放缓 特别是, 创业板的盈利增长在今年第二季大幅放缓, 主要由于并购增长较低所致 考虑到这盈 利增长放缓的趋势, 我们的 A 股团队现时较看好大消费白马股和金融股, 因为预期它们的盈利前景较为稳
同业比较 Peer Comparison 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) Market 市值 ( 百万美元 cap) PER (x) 市盈率 ( 倍 ) PBR (x) 市净率 EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m) 2
中国水泥周报 中国水泥周报 2016 年 7 月 4 日安徽海螺取消收购西部水泥 ; 雨季继续影响终端需求 水泥价格上周继续微降 平均水泥价格 ( 全国性 ) 上周按周下跌 0.19% 至 254.92 元人民币每吨 在安徽 广西和云南的部分地区, 水泥价格下跌了 5 至 10 元人民币每吨 虽然农业的收成季节高峰在 6 月中旬已过, 但由于降雨关系, 市场需求在 6 月底仍然偏弱 水泥的每日付运量保持在约
Peer 同业比较 Comparison 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) 市值 Market ( 百万美元 cap) PER (x) 市盈率 ( 倍 ) PBR (x) 市净率 EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m) 2
中国水泥周报 金隅 / 冀东的潜在合作将提升议价能力 ; 华东水泥价格继续反弹 2016 年 4 月 11 日 中国水泥行业 上周水泥价格反弹势头减弱 平均水泥价格 ( 全国性 ) 上周继续环比反弹 0.86% 至 245.33 元人民币每吨 在华东 华南和西南部的部分地区, 水泥价格上涨 10-30 元人民币每吨, 而河南和海南的水泥价格则调低 10-20 元人民币每吨 与前一周比较, 上周的日均付运量下降
Peer 同业比较 Comparison 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) Market 市值 ( 百万美元 cap) PER (x) 市盈率 ( 倍 ) PBR (x) 市净率 EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m) 2
中国水泥周报 2017 年 7 月 17 日 中国建材发布正面盈利预告 ; 安徽海螺亦有机会将发布盈喜 中国水泥行业 全国水泥价格在淡季中继续微跌 平均水泥价格上周环比下跌 0.3% 至 326.08 元人民币每吨 在江西和福建部份地区, 水泥价格下降 10-30 元人民币每吨 ; 在海南的部分地区和四川广元, 水泥价格上涨 10-50 元人民币每吨 尽管雨量减少, 受炎热天气影响, 大部份地区对水泥的需求依然疲弱,
同业比较 Peer Comparison 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) Market 市值 ( 百万美元 cap) PER (x) 市盈率 ( 倍 ) PBR (x) 市净率 EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m) 2
中国水泥周报 2016 年 8 月 15 日 水泥生产商的协调继续支撑水泥价格反弹 ; 等待需求在 9 月复苏 中国水泥行业 水泥价格上周继续反弹 平均水泥价格 ( 全国性 ) 上周环比回升 1.16% 至 261.58 元人民币每吨 在华东和中部的部分地区, 水泥价格上涨 20-30 元人民币每吨, 而主要地区的水泥价格均没有下降 然而, 市场需求并未强劲复苏 水泥价格上涨主要是受到行业协调所带动
同业比较 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) Market 市值 ( 百万美元 cap) PER (x) 市盈率 ( 倍 ) PBR (x) 市净率 EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m) E 2019E
中国水泥周报 2018 年 7 月 16 日更多水泥公司发布盈喜 ; 库存仍处健康水平 中国水泥行业 平均水泥价格 ( 全国性 ) 上周按周微跌 0.24% 至 412 元人民币 / 吨 辽宁 吉林和浙江的水泥价格下跌 10-30 元人民币 / 吨 7 月初, 受到降雨 台风和高温的影响, 水泥需求逐渐减少 出货量降至正常水平的 -% 由于大多数地区性的水泥生产商自愿限产, 供需不平衡的情况并不显着
China Medical System [867.HK] 215 results takeaway: new products and acquisition to aid growth, maintain BUY CMS s 215 results were largely in line wi
![China Medical System [867.HK] 215 results takeaway: new products and acquisition to aid growth, maintain BUY CMS s 215 results were largely in line wi](/thumbs/92/110390325.jpg "China Medical System [867.HK] 215 results takeaway: new products and acquisition to aid growth, maintain BUY CMS s 215 results were largely in line wi")
康哲药业 [867.HK] 215 年业绩摘要 : 新产品的推出 并购均将推动增长, 维持买入评级 康哲药业的 215 年业绩基本符合预期 : 收入同比增长 2.7% 至 35.54 亿元人民币, 核心净利润同比增长 2.4% 至 8.28 亿元人民币 总体而言, 我们预计公司核心产品的增长将开始放缓 ( 与过去几年相比 ), 主要是由于高基数效应和产品相对成熟 我们相信新产品的推出将成为公司未来增长的重要驱动力
图 1: 深南电路提供的产品及服务 Figure 图 2: 中航国际控股净资产计算 2: NAV calculation for AVIC IHL Major 中航国际控股 listed assets (161.HK) of AVIC 的主要上市资产 International Holdings (
公司动态 2017 年 12 月 4 日 中航国际控股 [0161.HK;10.20 港元 ; 未评级 ] 深南电路 (002916.CH) 简介分析员 : 王志文, CFA (cmwong@chinastock.com.hk; 电话 : 852-3698 6317) 中航国际控股 摘要 : 由中航国际控股 (0161.HK) 拥有 69.7% 权益的附属公司深南电路 (002916.CH) 昨日公布
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
主要财务数据 Key financials Conch 海螺水泥 Cement (914.HK) (00914.HK) 损益表 Income Statement ( 千元人民币, 每股数据除外 ) (RMB'000, except for per share amount)
海螺水泥 [0914.HK] 2017 年第四季指引优于预期 ; 上调 2018 年每股盈利预测 7.4% 上周五, 海螺水泥宣布预计 2017 年净利润同比增长 70%-90%, 远高于此前指引的 %-70%, 反映水泥价格上涨对 2017 年四季报带来的正面影响高于公司预期 由于华东地区供求平衡良好, 加上市场集中度不断提高, 我们认为 2018 年对海螺水泥将是前景良好的一年 我们将 2017
Key 主要财务数据 financials 安徽海螺 (914.HK) Conch Cement (00914.HK) 损益表 Income Statement ( 千元人民币, 每股数据除外 ) (RMB'000, except for per share amount)
海螺水泥 [0914.HK] 三季报大致符合预期 ; 较看好海螺水泥 -A 海螺水泥 2017 年第三季经常性净利润为 31 亿元人民币, 同比增长 33% 公司预计全年净利润同比增长 50-70% 由于市场共识预测全年净利润同比增长 56%, 这代表共识预测有上调空间 在第三季, 由于多雨天气的关系, 综合吨毛利跌至 72.7 元人民币, 第二季为 81 元人民币 随着华东的水泥价格在过去几周上涨,
同业比较 公司股票代号评级股价市值市盈率 Market cap PER (x) ( 倍 ) 市净率 PBR ((x) 倍 ) EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating ( Price 当地货币 (LC) )( 百万美元 (US$m) ) E 2015E
中国水泥周报 2015 年 1 月 5 日预期企业 2015 上半年同比表现较差, 主要由于去年基数较高 ; 聚焦并购及国企改革主题 水泥行业 去年年底水泥价格下跌 0.42% 在近 12 月底, 水泥平均价格 ( 全国性 ) 按周下跌 0.42% 至每吨 311 元人民币 我们覆盖的水泥股上周上涨 4.16% 表现最好的是海螺水泥[0914.HK; 持有 ], 上涨 9.42%, 主要是由于国企改革方案公布
图 1: 各地区收入贡献 ( 半年度 ) (HK$m) 1H16 2H16 FY16 1H17 2H17 FY17 YoY HoH North 北美 America 2,089 1,962 4, ,719 1,780 3, Europe 欧洲及其他海外地区 and
敏华控股 [1999.HK, 7.10 港元, 未评级 ] 2017 年 5 月 25 日 17 财年业绩胜预期 ; 中国业务大幅增长带来惊喜 分析员 : 吕宇 (livylyu@chinastock.com.hk: 电话 3698-6393) HKD 2016 2017 2018E 2019E Revenue 收入 ( 百万元 (m)) 7,328 7,779 8,667 9,754 COGS 销货成本
Peer 同业比较 Comparison 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) 市值 ( 百万美元 ) Market cap PER (x) 市盈率 ( 倍 ) PBR (x) 市净率 EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m)
中国水泥周报 2016 年 4 月 25 日 雨季期间水泥价格相对稳定 ; 部分水泥企业第一季亏损并不令人意外 中国水泥行业 水泥价格上周持稳 平均水泥价格 ( 全国性 ) 自 4 月中旬一直持稳在 247.75 元人民币每吨 山东 浙江 青海部分地区的水泥价格上涨 10-30 元人民币每吨, 而福建和湖南部分地区的水泥价格跌幅达 10 元人民币每吨 在西北和东北地区, 市场需求继续回升, 日均付运量按周上升
Peer 同业比较 Comparison 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) Market 市值 ( 百万美元 cap) PER (x) 市盈率 ( 倍 ) PBR (x) 市净率 EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m) 2
中国水泥周报 2016 年 5 月 30 日 如果市场情绪持续改善, 水泥股表现将优于钢铁股 ; 煤价暂时维持稳定 中国水泥行业 上周水泥价格继续回升 平均水泥价格 ( 全国性 ) 上周环比上涨 0.69% 至 255.33 元人民币每吨 在吉林和广东的部分地区, 水泥价格上涨 15-50 元人民币每吨, 而在安徽和湖南的部分地区, 水泥价格的跌幅达到 10 至 20 元人民币每吨 在大部分地区,
相对股价表现 35.00% 25.00% 15.00% 5.00% -5.00% % % CITIC 中信证券 Securities (6030.HK) - 股价表现 Company Limited (SEHK:6030) - Share Pricing Huatai 华泰证
中信证券 [6030.HK] 我们将中信证券 -H 的目标价由 20.60 港元上调至 22 港元 (1.4 倍 2018 年市净率 ( 前值 :1.32 倍 2018 年市净率 )), 并将评级从持有上调至买入 我们的目标价是基于戈登增长模型所得 ;Beta 值假设为 1.3, 股权成本假设为 9.4%, 中期股本回报率假设为 10.4%( 此前为 10.2%) 在控股公司层面, 中信证券 2018
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中国水泥周报 2018 年 10 月 15 日国庆后水泥价格仍坚挺 ; 更多公司发布三季度盈喜 中国水泥行业 平均水泥价格 ( 全国 ) 上周按周上涨 0.5% 至人民币 416 元 / 吨 天津 山西 江苏 山东 安徽 广西及湖南的水泥价格涨幅介乎人民币 10 至 30 元 / 吨 另一方面, 贵州 ( 贵阳和遵义 ) 部分地区水泥价格下跌人民币 20 元 / 吨 国庆节后, 水泥需求开始复苏,
同业比较 Peer Comparison 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) 市值 ( 百万美元 ) Market cap PER (x) 市盈率 ( 倍 ) PBR (x) 市净率 EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m)
中国水泥周报 农历新年后水泥价格偏弱 ; 水泥需求需时回升 2018 年 3 月 5 日 中国水泥业 全国平均水泥价格上周下跌 2% 与农历新年假期前的水平相比, 全国平均水泥价格下跌了 2% 至 387 元人民币 / 吨 价格跌幅介乎 20- 元人民币 / 吨的地区主要是华东 华中和西南地区 本周水泥需求保持在较低水平, 主要由于在假期后建筑活动需时回复 水泥价格下跌并不令人意外, 因为在农历新年后降价以刺激下游需求是常见做法
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中国水泥周报 2018 年 11 月 19 日料皖北水泥降价是短暂情况 ; 平均库存继续下降 中国水泥行业 平均水泥价格 ( 全国性 ) 上周按周价格上涨 0.7% 至人民币 442 元 / 吨 浙江 安徽 福建和河南的水泥价格上涨人民币 20- 元 / 吨, 蚌埠 淮安 ( 安徽 ) 和遵义 ( 贵州 ) 的水泥价格下跌 20- 元 / 吨 11 月中旬, 尽管某些地区降雨, 但水泥价格仍保持在较高水平
May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov
中国银河证券 [6881.HK] 银河证券 4 月实现净利润 12.2 亿元人民币 ( 母公司层面 ; 未有公布去年同期数据作比较 ) 至于 2015 年首四个月, 净利润为 31 亿元人民币, 相当于去年全年净利润的 82% 我们相信, 现时市场对全年盈利的共识预测 63 亿元人民币过于保守 同时我们认为, 如果股市交易量继续保持强劲, 那么我们的 2015 年净利润预测 72 亿元人民币将有上调空间
Key 主要财务数据 financials Anhui 安徽海螺 Conch (914.HK) (00914.HK) 损益表 Income Statement ( 千元人民币, 每股数据除外 ) (RMB'000, except for per share amount)
安徽海螺 [0914.HK] 中期业绩前瞻 : 经常性净利润下跌 41%; 基于估值考虑, 上调至买入评级由于 2014 上半年的基数较高和和今年以来的水泥价格走势疲弱, 我们预计安徽海螺 2015 上半年经常性净利润同比下降 41% 至 34.5 亿元人民币 由于水泥价格走势弱于预期, 我们将 2015/16 年每股盈利预测下调 12%/ 8.6% 至 1.553/1.663 元人民币 然而, 在现时市净率处于
实际上, 就如我们在最近的报告中指出, 港股通的资金流受到以下因素影响 : 1AH 股折让的幅度 ; 2 近期 A 股与 H 股在走势上的差异 ; 3H 股可否被卖空 事实上, 近期港股通流入中资保险股和小型银行股的资金增加, 也是受到 AH 股价差所驱动 在本节中, 我们研究了这对 AH 同时上市
策略报告 2017 年 7 月 19 日 近日的 AH 溢价变动 : 中资金融股 分析员 : 张富绅 (johnsoncheung@chinastock.com.hk: 电话 3698-6725 在港股通持股最多的 30 只股份中, 有超过一半都是 AH 同时上市的公司,AH 股的价差一直在影响港股通的资金流 很明显地, 最近有不少资金流入中资保险股和小型银行股, 并驱动了其股价表现 对于 AH 同时上市的股份,A
Sector Report July 13, 2018 China construction machinery sector Kelly Zou Analyst (852) Wong Chi Man Head of Rese
行业报告 2018 年 7 月 13 日 中国建筑机械行业 预期 18 年上半年业绩强劲 ; 近几周股价调整后下行空间有限 上半年工程机械销售增长强劲 根据中国工程机械工业协会数据,6 月中国挖掘机销量同比增长 58.8% 至 14,188 台, 创下过往的 6 月销售新高 累计而言, 今年上半年的总销量同比增长 60.6%, 继续超出市场预期 其他工程机械板块, 如起重机和混凝土机械应会有更高的销量增长,
图 Figure 1: 广发证券业绩摘要 1: GFS results highlights 截至 12 月底止年度 ( 千元人民币 ) Y/E Dec (Rmb '000) 2017 Q Q1 YoY change 同比变动 证券买卖及经纪业务佣金及手续费收入 Brokerage 1,
广发证券 [1776.HK; 000776.CH] 广发证券 2018 年一季度净利润为 15.3 亿元人民币, 同比下降 28.6% 整体业绩受到投行业务和投资收益疲弱所影响 利息成本上升也导致净利息收入下降 另一方面, 尽管佣金率面对压力, 但经纪业务保持相对稳定, 这令人鼓舞 由于市场环境欠佳的情况似乎不会在短期内改变, 我们将 2018 年每股盈利预测下调 8.2% 2018 年目标市净率从
从上表可见, 因应恒生综指的变动 ( 见 附录一 ), 以及股份的 12 个月平均市值 ( 适用于小型指数成分股, 恒指公司一并公布, 见 附录二 ), 港股通名单将增加 30 个股份, 同时剔除 18 个现有成员 我们于 1 月 8 日发表策略报告 潜在新晋港股通标的 2017 年度检讨 ( 二
T_Ran kinfo ReportType 策略分析报告 / 证券研究报告 港股通名单变动率先看 (2018.3.5 生效 ) 恒指公司昨日 (2 月 6 日 ) 公布恒生综合指数的年度检讨结果, 结果将于 3 月 5 日生效 由于港股通名单的构成, 是基于恒生综指大型及中型股 + 平均市值超过 50 亿港元的小型股 + 非 ST A+H 股份 REIT, 恒生综指的成员变动将导致港股通股份名单同步变动,
策略 2018 年 11 月 26 日国指第二阶段改革 : 民企股最为受益 ; 劵商股将明显受累 恒生国企指数第一阶段改革将于 2019 年 3 月完成 恒生指数公司于上周五公布为第二阶段改革进行新一轮咨询, 目标是 2019 年 12 月完全取消红筹及民企席位的限制 ( 目前 :10 个席位 )
策略 2018 年 11 月 26 日国指第二阶段改革 : 民企股最为受益 ; 劵商股将明显受累 恒生国企指数第一阶段改革将于 2019 年 3 月完成 恒生指数公司于上周五公布为第二阶段改革进行新一轮咨询, 目标是 2019 年 12 月完全取消红筹及民企席位的限制 ( 目前 :10 个席位 ) 以 2018 年 11 月 23 日的数据计算, 我们估算将有 13 只民企及 6 只红筹股获纳入国指,
Peer 同业比较 Comparison 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) Market 市值 ( 百万美元 cap) PER (x) 市盈率 ( 倍 ) PBR (x) 市净率 EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m) 2
中国水泥周报 2017 年 5 月 29 日 水泥价格短期内或较弱, 受累于多雨天气及其他季节性因素 中国水泥行业 全国性水泥价格大致持平 上周平均水泥价格 ( 全国性 ) 维持于 338.00 元人民币每吨 在江西 河南 四川的部分地区, 水泥价格上涨 10-20 元人民币每吨, 而在江苏 安徽 福建的部分地区, 水泥价格下跌 10-20 元人民币每吨 市场需求受到 5 月底的多雨天气和农季影响,
June 23, 2017 Luye Pharm [2186.HK] Growth story remains intact, Maintain BUY The 44 drugs NRDL negotiated results will come out soon. Whether Luye s L
![June 23, 2017 Luye Pharm [2186.HK] Growth story remains intact, Maintain BUY The 44 drugs NRDL negotiated results will come out soon. Whether Luye s L](/thumbs/92/108958288.jpg "June 23, 2017 Luye Pharm [2186.HK] Growth story remains intact, Maintain BUY The 44 drugs NRDL negotiated results will come out soon. Whether Luye s L")
绿叶制药 [2186.HK] 增长前景不变, 维持买入评级 国家医保谈判目录范围内 44 个品种的谈判结果即将公布 投资者将紧密关注绿叶的力扑素 (Lipusu; 用于治疗肺癌乳癌等, 占公司总收入逾 50%) 是否获纳入医保目录, 因为这将影响公司未来两年的增长模式 若获成功纳入, 力扑素的平均售价短期内虽会大幅下跌, 但长远却是利好, 原因是即使其直接竞争产品白蛋白紫杉醇于 2018 年推出,
策略报告 港股通 8 月表现回顾 2017 年 9 月 5 日 分析员 : 张富绅 电话 ) 在本报告中, 我们将从净买额和净卖额分析港股通资金流向 虽然港股通的净买额在 8 月明显放缓, 我们认为这可能是暂时性的
策略报告 港股通 8 月表现回顾 2017 年 9 月 5 日 分析员 : 张富绅 (johnsoncheung@chinastock.com.hk: 电话 3698-6725) 在本报告中, 我们将从净买额和净卖额分析港股通资金流向 虽然港股通的净买额在 8 月明显放缓, 我们认为这可能是暂时性的现象, 因为 H 股仍较 A 股折让 30% 以上, 而且整体交易活动仍然活跃 港股通的净买额主要集中在科技硬件股和医药股,
Key 主要财务数据 financials 安徽海螺 (914.HK) Anhui Conch (00914.HK) 损益表 Income Statement ( 千元人民币, 每股数据除外 ) (RMB'000, except for per share amount)
安徽海螺 [0914.HK] 分析员会议摘要 : 通过协调维持水泥价格稳定 根据管理层最新提供的营运数据, 华东和中部的水泥价格反弹势头强于我们预期, 我们因此将 2016 年每股盈利预测上调 24.7%( 上述两个地区占公司 201 年收入的 6%) 该两个地区的水泥价格反弹主要是受助于供需情况转好和生产商之间取得较佳协调 因此, 我们将 2016 年目标市净率从 0.9 倍提升到 1.1 倍,
Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct
海通证券 [6837.HK] 投资亏损导致第三季业绩逊于预期 海通证券第三季净利润同比下跌 56% 至 9.10 亿元人民币, 远低于根据月度数据的推算 (21.6 亿元人民币 ) 该差异是由于 18 亿元的投资损失净额并无在母公司层面入账 不过, 由于 A 股正于第四季企稳, 我们预计公司本季度的表现将有所改善 总体而言, 在我们下调投资收益和利息收益预测后, 我们将 2015/16 年每股盈利预测降低
Feb-12 May-12 Aug-12 Nov-12 Feb-13 May-13 Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Aug-16 Feb-12 May-12 Aug
2016 年 10 月 31 日 海通证券 [6837.HK] 第三季业绩不俗, 但环比表现并不强劲 由于去年大盘大幅调整导致基数较低, 海通证券 2016 年第三季净利润同比增长 131% 至 21 亿元人民币 特别值得留意的是, 公司 2016 年第三季少数股东权益为负 222 亿元人民币, 对比 2015 年第三季为正数 1.47 亿元人民币, 这主要是由于海通国际 (0665.HK) 去年录得季度亏损
投资高企 把握3G投资主题
2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02
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深港通 正式開通後的港股投資策略策略報告 01 日 王師奮 (852) 2532 1960 lucas.wang@firstshanghai.com.hk 塵埃落定, 深港通 12 月 5 日正式開通 11 月 25 日, 中國證監會 香港證監會發佈 聯合公告, 宣佈深港股票市場交易互聯互通機制 ( 深港通 ) 將於 5 日正式啟動, 繼滬港通開通約兩年後, 又一座連接內地和香港兩地資本市場的橋樑即將搭建完畢,
中国银河证券 [6881.HK] 今年第三季净利润相当于上半年的 71%; 今年强劲增长势头得到确认 我们在研究历史数据后发现, 银河证券母公司层面的净利润能够很大程度反映上市公司的表现 因此, 公司上周公布的今年首九个月母公司净利润, 意味着公司第三季实现净利润约 9.66 亿人民币, 相当于上半年净利润的 71%, 这令人感到鼓舞 公司 2014 年首九个月净利润已占我们全年预测的 80%( 我们预测今年每股收益增长
同业比较 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) 市值 ( 百万美元 ) Market cap 市盈率 PER ((x) 倍 ) PBR 市净率 (x) ( 倍 ) EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m) E
中国水泥周报 2017 年 10 月 16 日 国庆假期后水泥价格温和上涨 ; 即将公布的三季报仍偏向正面 中国水泥行业 国庆假期后全国总体水泥价格微涨 平均水泥价格 ( 全国性 ) 在过去两周上涨 0.2% 至 341.28 元人民币 / 吨 在辽宁 内蒙古 河北 浙江 湖北 广东的部分地区, 水泥价格上涨了 15-30 元人民币 / 吨, 河南的水泥价格则下跌了 20 元人民币 / 吨 在国庆节期间,
(iii) 中旅集团与国旅集团的合并 据我们的理解, 香港中旅 (0308.HK) 在短期内不会得到重大的资产注入 然而, 由于其母公司正考虑重组酒店和旅行社业务, 因此香港中旅旗下酒店和旅行社业务的价值有机会得到释放 同时, 作为其母公司在香港的唯一上市平台, 香港中旅有机会继续得到母公司的强力支
策略 近期出现更多关于央企合并的消息 2017 年 5 月 11 日 我们留意到, 近日有不少关于央企合并的报道或消息, 例如有消息指火电及核电企业合并以及有传闻指中化和中国化工进行合并等等 由于政府的目标是在未来几年将央企数目从 100 家减少到 40-50 家, 预计在可见将来应会有更多进展 同时, 对于在母公司层面完成合并的央企, 它们旗下的上市公司也有机会进行重组 本报告总结了一些已确认的合并和有机会进行的合并案例,
中资金融服务股在过去 6 个月的回报率只有 5.8% 在过去 6 个月, 中国华融 (2799.HK) 和中国信达 (1359.HK) 这两家资产管理公司跑赢海通证券 (6837.HK), 主要是由于证券行业受到去杠杆进程和政府加强行业监管所影响 中国信达的市净率仍较 5 年平均水平低 30.6%
策略 还有估值相对便宜的大盘股吗? 2017 年 10 月 9 日 恒指在今年以来已大涨近 30%, 周五盘中更曾升至近 9 年最高水平 现时恒指的动态市盈率为 12.2 倍, 与过去 5 年水平相比并不便宜, 虽然如此, 个别行业的市盈率或市净率并未明显高于 5 年平均水平, 例如保险股 中资银行股 中资公用股和中资金融服务股 另一方面, 汽车股 硬件 / 零部件股 纺织及服装股 银行股 ( 非中资
Peer 同业比较 Comparison 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) Market 市值 ( 百万美元 cap) 市盈率 PER ((x) 倍 ) PBR 市净率 (x) ( 倍 ) EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US
中国水泥周报 2017 年 9 月 25 日 留意安徽铜陵水泥企业或停产 ; 水泥价格在国庆假期前续涨 中国水泥行业 全国总体水泥价格继续上涨 平均水泥价格 ( 全国性 ) 上周按周上涨 1.3% 至 336.89 元人民币 / 吨 在唐山 南京 福州 重庆的部分地区, 水泥价格上涨 30- 元人民币 / 吨 随着下游需求在 9 月中旬复苏, 水泥价格受到支撑 在大多数地区, 水泥企业的日均付运量回复到正常水平的
Key 主要财务数据 financials 安徽海螺 (914.HK) Anhui Conch (00914.HK) 损益表 Income Statement ( 千元人民币, 每股数据除外 ) (RMB'000, except for per share amount) E 201
安徽海螺 [0914.HK] 华润水泥业绩反映沿海地区水泥市场向好 ; 升级至买入 我们相信, 华润水泥 (1313.HK) 亮丽的 2016 年第四季业绩及正面的 2017 年第一季指引, 对安徽海螺是正面的讯号, 因为安徽海螺约 30% 的熟料产能位于与华润水泥相同的省份 因此, 我们将安徽海螺 2017 年 /2018 年的吨毛利预测上调 9%/4.%, 并将 2017 年 /2018 年每股盈利预测上调
Key 主要财务数据 financials Anhui 安徽海螺 (914.HK) Conch (00914.HK) 损益表 Income Statement ( 千元人民币, 每股数据除外 ) (RMB'000, except for per share amount)
安徽海螺 [0914.HK] 第二季净利润有望回复增长 安徽海螺将在 8 月中旬后公布中期业绩 由于高基数效应在 2016 年第二季开始消退, 我们预计第二季经常性净利润增长 19%, 是自 2014 年第四季以来首个录得盈利增长的季度 ( 注 : 我们预计 2016 上半年净利润同比下跌 34% 至 31 亿元人民币, 因为 201 上半年录得出售收益 13. 亿元人民币 ) 由于煤炭成本回升,
主要财务数据 Anhui 安徽海螺 (914.HK) Conch (00914.HK) 损益表 Income Statement ( 千元人民币, 每股数据除外 ) (RMB'000, except for per share amount) E Year 截至 12 en
安徽海螺 [0914.HK] 政策利好下, 调升股份盈利预测 ; 维持持有评级 3 月 CPI 仅同比增长 2.3%, 低于市场预期的 2.% 我们认为, 这应有助消除对通胀的忧虑, 而货币政策可能将保持宽松 由于华东的水泥库存仍然很低 (60% 以下 ), 我们认为水泥价格的反弹势头很可能会强于我们之前的预期, 主要由于财政和货币政策利好 因此, 我们将安徽海螺 2016/2017 年每股盈利预测上调
Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul
海通证券 [6837.HK] 一季度业绩平平, 但估值极为便宜 海通证券 2017 年一季度实现净利润 17.3 亿元人民币, 同比下降 11%, 主要受投行业务和投资收益疲弱影响 考虑到 A 股市场表现偏弱, 我们对投资收益给予较保守的假设, 据此我们将 2018 年每股盈利预测下调 12% 我们的戈登增长模型目标价为 13.00 港元 (1.01 倍 2018 年市净率 ( 之前为 1.12 倍
策略 A 股 : 总结周末国家出台的支持政策分析师 : 王志文, CFA ( 电话 : (852) ); 圖 2: 沪深 300 指数排名股票代号公司名称收盘价权重变动贡献指数总市值流通市值流通市值 Tradable / Close
2015 年 7 月 6 日 策略 A 股 : 总结周末国家出台的支持政策 分析师 : 王志文, CFA ( 电话 : (852) 3689 6317); cmwong@chinastock.com.hk 政府公告和市场传言夹杂不清 为了稳定 A 股市场, 政府当局在周末期间出台了多项新措施, 但有关的市场传言很多, 或会混淆了投资者 我们尝试总结当局正式公布的主要措施, 并提供相关信息以供参考 (
Peer 同业比较 Comparison 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) Market 市值 ( 百万美元 cap) PER (x) 市盈率 ( 倍 ) PBR (x) 市净率 EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m) 2
中国水泥周报 2017 年 3 月 13 日 华东及华南的水泥价格在 3 月迎来新一轮上涨 中国水泥业 上周水泥价格进一步回升 平均水泥价格 ( 全国性 ) 上周环比上涨 0.7% 至人民币 314 元每吨 在北京 天津 河北 江苏 浙江 安徽和湖北的部分地区, 水泥价格上涨人民币 20-30 元每吨, 江西部分地区的价格则下跌人民币 10 元每吨 在 3 月初, 东部 西南和中南地区的日付运量已经回升至
Peer 同业比较 Comparison 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) Market 市值 ( 百万美元 cap) PER (x) 市盈率 ( 倍 ) PBR (x) 市净率 EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$m) 2
中国水泥周报 2017 年 2 月 27 日 大部分地区水泥价格稳定, 去产能的专项资金来源仍未确定 中国水泥行业 水泥价格上周下跌 0.21% 平均水泥价格( 全国性 ) 上周下跌 0.21% 至人民币 311.25 元每吨 在湖南和江西部分地区, 水泥价格下降人民币 20-30 元每吨 ; 在广西 云南 甘肃的部分地区, 水泥价格上调人民币 10 至 20 元每吨 平均库存水平 ( 全国性 )
大局分析 : 美国是中国的主要市场, 但其相对重要性正逐渐下降 我们认为, 若中美的贸易和政治关系之间的摩擦明显升温, 将可能对中国的增长前景产生负面影响 但美国市场的相对重要性正在下降, 因为美国出口占中国出口总额的百分比从 年的平均 2.7% 下降到 年的 18.2%
策略 初步剖析贸易战的潜在影响 : 总体风险可控 217 年 2 月 2 日 美国政府最近有不少动作, 使市场关注中美会否展开贸易战 我们检阅了沪港通和深港通标的 ( 一般而言流通性较高 ) 之中有较多出口业务的股份 我们认为, 由于美国在作为中国主要出口国的重要性正在逐步下降, 整体而言香港上市公司所受的影响是可控的 然而, 对于一些直接拥有大量美国业务的公司, 包括利标品牌 (787.HK) 利丰(494.HK)
July 31, 218 GREE ELECTRIC [651.CH] Gree is benefitting from recent strong domestic demand for air conditioning, and we expect the Company to report a
![July 31, 218 GREE ELECTRIC [651.CH] Gree is benefitting from recent strong domestic demand for air conditioning, and we expect the Company to report a](/thumbs/91/106500615.jpg "July 31, 218 GREE ELECTRIC [651.CH] Gree is benefitting from recent strong domestic demand for air conditioning, and we expect the Company to report a")
218 年 7 月 31 日 格力电器 [651.CH] 格力电器正受益于近期国内对空调的强劲需求, 我们预计公司将录得强劲的 218 年上半年业绩 近期人民币疲弱也对格力电器有利 然而, 考虑到公司 218 年下半年的空调销售可见度低 产品类型单一 针对的市场单一 缺乏明确的盈利驱动因素, 以及欠缺连贯的增长策略, 我们维持对格力的谨慎看法 投资亮点 预计 218 年上半年表现强劲 由于天气炎热,
图 1: 南向交易投资者月度净买 / 卖额 ( 十亿港元 ) Mar-18 Apr-18
策略报告 中国 / 香港 Insert 中国 / 香港 2018 年 12 月 11 日 香港股市策略策略 - 港股通 : 腾讯 中资金融股和内房股录大量资金流出 港股通于 9 月和 10 月录得资金净流入后,11 月录得资金净流出 51.5 亿港元 12 月第一周继续录得 13 亿港元资金净流出 我们看到在过去两周, 腾讯 (0700.HK) 中资金融股和内房股有大量资金净流出 另一方面, 港股通投资者在过去两周积极增持康师傅
国防常识
...1...14...14...18...19...26...28...30...31 97...40...40...41...42 ()...43...43...44...44...45...46 I ...47...47...48...49...49...52...53...54...54...55...57...58...59...61...62...62...64...66...68...69...72
中国市场仍是长远增长动力中国市场占万洲国际收入的 33%, 并占分部利润的 44% 中国是世界上最大的猪肉生产国 (2016 年 : 超过 5,500 万吨 ), 同时是最大的猪肉消费国 ; 猪肉占动物蛋白消耗总量的 50% 以上 然而按人均计算, 一年的消费量只有 55 公斤左右, 远低于美国的
公司 / 行业动态 管理层会谈摘要 万洲国际 : 估值仍不昂贵分析员 : 张富绅 (johnsoncheung@chinastock.com.hk; 电话 : (852) 3698 6275) 2017 年 11 月 29 日 万洲国际 ( 万洲 ) 是全球最大的猪肉供应商, 包装肉类产品占总收入的 51% 及营业利润的 76% 万洲国际在美国的生猪产量回升, 这再加上中国猪肉价格下跌, 都将支持利润率扩张
图 1: 恒指动态市盈率 图 2: S&P500 动态市盈率 2
策略 有较大获利回吐压力的大盘股 2018 年 10 月 12 日 恒指昨日下跌 3.54%, 继续创 52 周新低, 部分是受累于美国市场疲弱 恒指的动态市盈率为 9.65 倍, 与七年低位 9 倍相差不远 然而, 美国市场的潜在下行风险, 可能会继续使港股受压 我们注意到, 恒生综合大型股指数中的部分股票或有较大的获利回吐压力, 因它们的股价仍远高于 52 周低位, 同时市盈率处于相对较高的两位数,
Microsoft Word - administrative-law-08.doc
行 政 法 第 八 講 : 公 務 員 綱 要 一 公 務 員 之 概 念 ( 一 ) 學 理 上 之 概 念 ( 二 ) 法 律 上 之 概 念 二 公 務 員 關 係 之 特 質 : 特 別 權 力 關 係 ( 一 ) 起 源 ( 二 ) 定 義 ( 三 ) 現 代 定 義 ( 四 ) 加 入 之 原 因 ( 五 ) 種 類 ( 六 ) 特 色 ( 七 ) 理 論 演 變 ( 八 ) 存 廢 問
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
宏观策略报告 2016 年 11 月 28 日 深港通 12 月通车, 港股短期仍有支持 重要经济事件点评 深港通 12 月 5 日正式开通 事件 : 中港证券监管机构联合公布, 深港通于 12 月 5 日正式启动, 为第 2 阶段的中港股市互联互通揭开新的一页 其中, 深股通可供买卖股份有 881
宏观策略报告 2016 年 11 月 28 日 深港通 12 月通车, 港股短期仍有支持 重要经济事件点评 深港通 12 月 5 日正式开通 事件 : 中港证券监管机构联合公布, 深港通于 12 月 5 日正式启动, 为第 2 阶段的中港股市互联互通揭开新的一页 其中, 深股通可供买卖股份有 881 只, 港股通可供买卖股份有 417 只, 两地共有 1,298 只股份可供买卖 沪市港股通的每日成交金额
图 1: 恒生指数动态市盈率 图 2: 恒生指数市净率 2
策略 估值吸引及股价走势坚挺的大盘股 2018 年 10 月 9 日 昨日恒指再次触及 52 周新低, 部分是受到 A 股疲弱所拖累 从市盈率和市净率角度看, 恒指的估值便宜, 但其表现仍受限于美元走强 然而, 我们注意到恒生综合大型股指数中 10 只股票的股价仍然坚挺, 因它们的业务大致不受贸易战影响 我们认为, 在这 10 只股票中, 中海油 (0883.HK) 北京控股 (0392.HK) 新创建
同业比较 Peer Comparison 公司 股票代号 评级 股价 ( 当地货币 ) Market 市值 ( 百万美元 cap) 市盈率 PER (x) ( 倍 ) 市净率 PBR (x) 倍 ) EV/EBITDA(x) Company Ticker Rating Price (LC) (US$
中国水泥周报 中国水泥行业 A 股大盘疲弱拖累板块表现, 但部分地区水泥价格企稳 2015 年 8 月 3 日 水泥价格上周持平 水泥平均价格 ( 全国性 ) 上周环比持平于 252.83 元人民币每吨 湖南 甘肃 湖北和四川部分地区的水泥价格上涨 10 元至 20 元人民币每吨 天气改善使农村地区的需求上升, 并导致日常付运量增加, 而亏损情况较严重的地区性企业开始更自律性地提价 平均库存水平 (
图 2: MSCI 中国指数权重 权重 目前标准 股份数目 2018 年 5 月半年检讨 纳入后比重 = 2.5% 权重股份数目单向成交 2018 年 8 月季度检讨 纳入后比重 = 5% 权重股份数目单向成交 增加 股份数目 减少 MSCI 中国指数 A 股 B 股 H 股红筹民企股海外上市证券
2017 年 6 月 22 日 摘要 : 一如预期,MSCI 宣布自 2018 年 6 月起将 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数 然而, 由于 MSCI 改变了提案并宣布纳入 AH 同时上市的股份, 金融股将成为最大的板块, 权重达到 36%, 其次是消费股 (19.4%) 和工业股 (15.5%) 一些领先的行业在年初至今已录得 20% -47% 升幅, 短期内或出现获利回吐 我们认为, 对于在
婴幼儿护理（六）.doc
...1...1...2...5...9...12...14...16...20...21...25...28 17...32...38...41...42...43...44...45 I II...46...47...48...49 3...49...51...51...52...53...53...56...58...61...64 1...65...66...72 4...73...76...78...80
南華大學數位論文
南 華 大 學 哲 學 與 生 命 教 育 學 系 碩 士 論 文 呂 氏 春 秋 音 樂 思 想 研 究 研 究 生 : 何 貞 宜 指 導 教 授 : 陳 章 錫 博 士 中 華 民 國 一 百 零 一 年 六 月 六 日 誌 謝 論 文 得 以 完 成, 最 重 要 的, 是 要 感 謝 我 的 指 導 教 授 陳 章 錫 博 士, 老 師 總 是 不 辭 辛 勞 仔 細 閱 讀 我 的 拙
Microsoft Word - 3.3.1 - 一年級散文教案.doc
光 明 英 來 學 校 ( 中 國 文 學 之 旅 --- 散 文 小 說 教 學 ) 一 年 級 : 成 語 ( 主 題 : 勤 學 ) 節 數 : 六 教 節 ( 每 課 題 一 教 節 ) 課 題 : 守 株 待 兔 半 途 而 廢 愚 公 移 山 鐵 杵 磨 針 孟 母 三 遷 教 學 目 的 : 1. 透 過 活 動, 學 生 能 說 出 成 語 背 後 的 含 意 2. 學 生 能 指
第３２回独立行政法人評価委員会日本貿易保険部会 資料1-1 平成22年度財務諸表等
1 12,403 2,892 264,553 19,517 238,008 10,132 989 36 9,869 2,218 250 122 ( 126 108 1,563 278 159 260 478 35,563 1,073 74 190,283 104,352 140,658 20,349 16,733 21,607 (21,607) 58,689 303,699 339,262 339,262
項 訴 求 在 考 慮 到 整 體 的 財 政 承 擔 以 及 資 源 分 配 的 公 平 性 下, 政 府 採 取 了 較 簡 單 直 接 的 一 次 性 減 稅 和 增 加 免 稅 額 方 式, 以 回 應 中 產 家 庭 的 不 同 訴 求 ( 三 ) 取 消 外 傭 徵 費 6. 行 政 長
2013 年 1 月 23 日 的 立 法 會 會 議 葛 珮 帆 議 員 就 幫 助 中 產 動 議 的 議 案 ( 經 單 仲 偕 議 員 及 莫 乃 光 議 員 修 正 ) 進 度 報 告 在 2013 年 1 月 23 日 的 立 法 會 會 議 上, 由 葛 珮 帆 議 員 就 幫 助 中 產 動 議 的 議 案, 經 單 仲 偕 議 員 及 莫 乃 光 議 員 修 正 後 獲 得 通 過
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1993 79 2010 9 80 180,000 (a) (b) 81 20031,230 2009 10,610 43 2003 2009 1,200 1,000 924 1,061 800 717 600 530 440 400 333 200 123 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 500 2003 15,238 2009 31,4532003 2009
Microsoft Word - 08 单元一儿童文学理论
单 元 ( 一 ) 儿 童 文 学 理 论 内 容 提 要 : 本 单 元 共 分 成 三 个 小 课 目, 即 儿 童 文 学 的 基 本 理 论 儿 童 文 学 创 作 和 儿 童 文 学 的 鉴 赏 与 阅 读 指 导 儿 童 文 学 的 基 本 理 论 内 容 包 括 儿 童 文 学 的 基 本 含 义 儿 童 文 学 读 者 儿 童 文 学 与 儿 童 年 龄 特 征 和 儿 童 文 学
bnbqw.PDF
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 ( ( 1 2 16 1608 100004 1 ( 2003 2002 6 30 12 31 7 2,768,544 3,140,926 8 29,054,561 40,313,774 9 11,815,996 10,566,353 11 10,007,641 9,052,657 12 4,344,697
Microsoft Word - 發布版---規範_全文_.doc
建 築 物 無 障 礙 設 施 設 計 規 範 內 政 部 97 年 4 年 10 日 台 內 營 字 第 0970802190 號 令 訂 定, 自 97 年 7 月 1 日 生 效 內 政 部 97 年 12 年 19 日 台 內 營 字 第 0970809360 號 令 修 正 內 政 部 101 年 11 年 16 日 台 內 營 字 第 1010810415 號 令 修 正 目 錄 第 一
概 述 随 着 中 国 高 等 教 育 数 量 扩 张 目 标 的 逐 步 实 现, 提 高 教 育 质 量 的 重 要 性 日 益 凸 显 发 布 高 校 毕 业 生 就 业 质 量 年 度 报 告, 是 高 等 学 校 建 立 健 全 就 业 状 况 反 馈 机 制 引 导 高 校 优 化 招
I 概 述 随 着 中 国 高 等 教 育 数 量 扩 张 目 标 的 逐 步 实 现, 提 高 教 育 质 量 的 重 要 性 日 益 凸 显 发 布 高 校 毕 业 生 就 业 质 量 年 度 报 告, 是 高 等 学 校 建 立 健 全 就 业 状 况 反 馈 机 制 引 导 高 校 优 化 招 生 和 专 业 结 构 改 进 人 才 培 养 模 式 及 时 回 应 社 会 关 切 的 一 项
鱼类丰产养殖技术（二）.doc
...1...1...4...15...18...19...24...26...31...35...39...48...57...60...62...66...68...72 I ...73...88...91...92... 100... 104... 144... 146... 146... 147... 148... 148... 148... 149... 149... 150... 151...
疾病诊治实务（一）
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名人养生.doc
I...1...3...4...6... 11...14...18...22...26...29...31...38...45...49...56...57...59...61...67 ...72...73...75...77...80...83...85...91...92...93...95...96...97... 103... 107... 109... 110... 112... 118...
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嘉 義 地 區 客 家 禮 俗 研 究 第 一 章 前 言 嘉 義 地 區 的 客 家 族 群 約 略 可 分 為 福 佬 客 詔 安 客 與 北 部 客 等 三 種 類 別, 其 分 佈 區 域 以 海 線 地 區 平 原 地 形 沿 山 地 區 為 主 有 相 當 多 的 北 部 客 家 人, 是 二 次 大 戰 末 期 和 戰 後 初 期 才 移 民 嘉 義, 是 什 麼 因 素 令 許 多
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國 立 中 正 大 學 法 學 系 碩 士 論 文 河 川 砂 石 法 規 範 之 探 討 - 以 採 取 土 石 及 挖 掘 河 川 認 定 基 準 為 主 指 導 教 授 : 盧 映 潔 博 士 研 究 生 : 王 瑞 德 中 華 民 國 一 百 零 一 年 五 月 目 錄 第 一 章 緒 論... 1 第 一 節 研 究 動 機... 1 第 二 節 研 究 目 的... 3 第 三 節 研
中老年保健必读（十）.doc
...1...2...3...4...5...6...8...9... 11 - -...13...15...17...18...20...22...23...25...26...28 I II...30...32...34...35...38...40...42...44...46...47...48...50...52...53 X...55...56...57...58...60...61...63...65
23 29 15.6% 23 29 26.2% 3 25 2 15 1 5 1,542 12,336 14,53 16,165 18,934 22,698 25,125 25 2 15 1 5 5,557 7,48 8,877 11, 13,732 17,283 22,485 23 24 25 26
4, 197823 2916.3%29 335, 23 29.5% 23 29 16.3% 14 35 33,535 14 135 13 125 1,292 1,3 1,38 1,314 1,321 1,328 1,335 3 25 2 15 1 5 1. 1.1 13,582 15,988 1.4 18,322 11.6 11.9 21,192 24,953 3,67 9. 8.7 12 1 8
海淀区、房山区（四）
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穨ecr1_c.PDF
i ii iii iv 1 2 3 4 5 5555522 6664422 77722 6 7 8 9 10 11 22266 12833 1894 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 8.14 2.15 2.18 26 27 28 29 30 31 2.16 2.18 5.23 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43
穨2005_-c.PDF
2005 10 1 1 1 2 2 3 5 4 6 2 7 3 11 4 1 13 2 13 3 14 4 14 5 15 6 16 7 16 8 17 9 18 10 18 2005 10 1 1. 1.1 2 1.2 / / 1.3 69(2) 70(2) 1.4 1.5 1.6 2005 10 1 2. 2.1 2.2 485 20(8) (a) (i) (ii) (iii) (iv) 571
北京理工大学.doc
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东城区（下）
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果树高产栽培技术（一）.doc
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物质结构_二_.doc
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第一節 研究動機與目的
中 國 文 化 大 學 中 國 文 學 研 究 所 碩 士 論 文 華 嚴 一 真 法 界 思 想 研 究 指 導 教 授 : 王 俊 彥 研 究 生 : 許 瑞 菁 中 華 民 國 98 年 12 月 自 序 在 佛 教 經 典 中 最 初 接 觸 的 是 佛 說 無 量 壽 經, 此 經 乃 大 方 廣 佛 華 嚴 經 的 精 華 版 綱 要 版 為 了 瞭 解 經 義, 深 知 宇 宙 運
水力发电（九）
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中国古代文学家（八）.doc
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景观植物（一）
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