商品研究 基本金属日报 218-3-23 中大期货研究院 金属组 研究员 : 黄臻 571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格 :F3146 投资咨询从业资格 :Z12411 相关报告 美联储如期加息预期今年加息三次美元回落基本金属全线回升 218-3-22 贸易保护主义与美联储加息双重忧虑上升基本金属全线回落 218-3-21 贸易战打压金属需求前景市场预期美联储加息基本金属多数下行 218-3-2 贸易战忧虑重燃美元指数回升基本金属涨跌不一 218-3-16 中国数据好于预期美国加大中美贸易战力度基本金属悉数回落 218-3-15 观点摘要 : 策略跟踪 : 英央行按兵不动中美贸易战升温基本金属全线回落 投资策略本期持仓上期持仓变化 多 CU185 1 1 隔夜内外盘基本金属价格回顾 : 1. SHFE 基本金属期现价格变化 品种 结算价 涨跌 长江价 涨跌 铜 599. 15. 591. 37. 铝 1393. 1. 1374. 3. 锌 24745. 295. 2525. 35. 铅 18685. 395. 1875. 25. 锡 14583. 26. 1445. 25. 镍 119. -31. 1175. 6. 2. LME 基本金属期现价格变化 品种 期货价 涨跌 现货 涨跌 铜 6726.5-14. 6662.5-98. 铝 273. -11. 253. -6. 锌 321.5-48.5 32.5-47.75 铅 2362.5-35.5 2379. -22. 锡 294. 5. 2915. -15. 镍 1317. -345. 13126. -29. 3. 期现价差与跨月价差变化 品种 LME SHFE 升贴水期现价差跨月价差 铜 -32.5 33. 35. 铝 -22. 23. 17. 锌 -.75-45. -155. 铅 1. -65. -15. 锡 65. -24. -299. 镍 -44. -66. 91. 4. 内外盘期现比价 品种 期货比价 现货比价 铜 7.48 7.48 铝 6.69 6.66 锌 7.53 7.67 铅 7.62 7.71 锡 6.87 6.85 镍 7.53 7.54
隔夜交易所库存变化 : 1. 全球三大交易所库存变化 : LME 库存 品种 库存 增减 注销仓单 占比 铜 3195. -24. 38375. 12.1 铝 127925. -4. 2354. 18.4 锌 21125. -1. 48175. 22.8 铅 1365. -225. 52975. 4.55 锡 194. -1. 29. 14.95 镍 325836. 24. 125184. 38.42 COMEX 库存 品种 库存 增减 铜 23274. -217. SHFE 库存 品种 仓单 增减 库存 增减 铜 1389. -1453... 铝 812655. 2319... 锌 4621. -1498... 铅 15396. -1447... 锡 4186. -8... 镍 4114. -126... 2. LME 主要地区库存 品种 库存 欧洲 亚洲 北美 铜 3195. 98175. 176375. 4495. 铝 127925. 474475. 74455. 6. 锌 21125. 6. 875. 29775. 铅 1365. 87475. 43175.. 锡 194. 8. 186.. 镍 325836. 54858. 26757. 348. 隔夜现货市场跟踪 : 1. 铜 : 隔夜美联储加息落定, 美元回落基本金属得以大幅返升, 沪期铜反弹重返 51 元 / 吨上方, 但由于市场看多信心未恢复, 各方心态各异, 贸易商压价收货, 买现抛期, 持货商逢高出货积极, 下游保持刚需且逢低补货的节奏 2. 铝 : 持货商出货意愿积极, 中间商交投活跃度一般, 下游按需采购 3. 锌 : 华北地区的炼厂以长单交付为主, 贸易商则以出货为主, 下游入市询价, 成交较上一日有所缩减 ; 华东地区的炼厂低价多惜售不出, 贸易商交投活跃, 下游入市询价, 按需采购 2
4. 镍 : 市场供应充足, 贸易商报价积极并开始补货, 下游企业按需采购, 市场成交情 况一般 品种策略 : 铜 : 短线将呈芝幅横盘区间震荡整理之势, 多单少量介入 ; 铝 : 短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势, 空仓观望 ; 锌 : 短线将呈芝幅横盘区间震荡整理之势, 多单少量介入 ; 铅 : 短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势, 空仓观望 ; 锡 : 短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势, 空仓观望 ; 镍 : 短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势, 空仓观望 3
一 基本金属市场价格跟踪 图 1: 国内现货市场铜价格走势单位 : 元 / 吨图 2: SHFE 铜期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 58 56 54 52 5 48 46 44 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 58 56 54 52 5 48 46 44 图 3: 国内现货市场铝价格走势单位 : 元 / 吨图 4: SHFE 铝期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 17 165 16 155 15 145 14 135 13 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 图 5: 国内现货市场锌价格走势单位 : 元 / 吨图 6: SHFE 锌期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 28 27 26 25 24 23 22 21 2 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 28 27 26 25 24 23 22 21 2 4
图 7: 国内现货市场铅价格走势单位 : 元 / 吨图 8: SHFE 铅期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 23 22 21 2 19 18 17 16 15 14 22 21 2 19 18 17 16 15 14 图 9: 国内现货市锡价格走势单位 : 元 / 吨图 1: SHFE 锡期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 151 149 147 145 143 141 139 137 135 长江上海金属上海物贸南储华南 155 15 145 14 135 13 图 11: 国内现货市场镍价格走势单位 : 元 / 吨图 12: SHFE 镍期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 11 15 1 95 9 85 8 75 7 长江 上海金属 11 15 1 95 9 85 8 75 7 5
图 13: LME 铜价格走势单位 : 美元 / 吨图 14: LME 铝价格走势单位 : 美元 / 吨 75 73 71 69 67 65 63 61 59 57 55 23 225 22 215 21 25 2 195 19 185 18 升 图 15: LME 锌价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 16: LME 铅价格走势 单位 : 美元 / 吨 38 28 36 27 34 26 32 25 24 3 23 28 22 26 21 24 2 图 17: LME 锡价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 18: LME 镍价格走势 单位 : 美元 / 吨 225 15 22 14 215 13 21 12 25 2 11 195 1 19 9 185 8 6
图 19: COMEX 铜价格走势 3.4 3.3 3.2 3.1 3 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 单位 : 美元 / 磅 二 基本金属市场价差结构跟踪 图 2: 国内铜期现价差单位 : 元 / 吨图 21: SHFE 铜跨期套利单位 : 元 / 吨 58 56 54 52 5 48 期现价差 - 右长江现货价 15 1 5-5 58 56 54 52 5 48 跨月价差 - 右期货次主力收盘 5 4 3 2 1 46-1 46 44-15 44-1 图 22: 国内铝期现价差单位 : 元 / 吨图 23: SHFE 铝跨期价差单位 : 元 / 吨 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 期现价差 - 右 长江现货价 8 7 6 5 4 3 2 1-1 -2 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 4 35 3 25 2 15 1 5 7
图 24: 国内锌期现价差单位 : 元 / 吨图 25: SHFE 锌跨期价差单位 : 元 / 吨 3 28 26 24 22 2 18 期现价差 - 右长江现货价 -5-1 -15-2 -25-3 28 27 26 25 24 23 22 21 2 19 18 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 图 26: 国内铅期现价差单位 : 元 / 吨图 27: SHFE 铅跨期价差单位 : 元 / 吨 23 22 21 2 19 18 17 16 15 期现价差 - 右 长江现货价 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 22 跨月价差 - 右 21 期货次主力收盘 2 19 18 17 16 15 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 图 28: 国内锡期现价差单位 : 元 / 吨图 29: SHFE 锡跨期价差单位 : 元 / 吨 165 16 155 15 145 14 135 期现价差 - 右 长江现货价 4 3 2 1-1 -2 165 16 155 15 145 14 135 跨月价差 - 右期货次主力收盘 2 15 1 5-5 13-3 13-1 8
图 3: 国内铅镍期现价差单位 : 元 / 吨图 31: SHFE 镍跨期价差单位 : 元 / 吨 11 15 1 95 9 85 8 75 7 期现价差 - 右 长江现货价 3 2 1-1 -2-3 -4-5 11 15 1 95 9 85 8 75 7 跨月价差 - 左 期货次主力收盘 2 1-1 -2-3 -4-5 图 32: LME 铜期现价差单位 : 美元 / 吨图 33: LME 铝期现价差单位 : 美元 / 吨 74 72 7 68 66 64 62 6 58 56 54 升贴水 - 右 场内期货收盘价 场内现货收盘价 -1-2 -3-4 -5-6 -7 24 升贴水 - 右场内现货收盘价 23 场内期货收盘价 22 21 2 19 18 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 升 图 34: LME 锌期现价差单位 : 美元 / 吨图 35: LME 铅期现价差单位 : 美元 / 吨 38 36 34 32 3 28 26 24 升贴水 - 右场内现货收盘价场内期货收盘价 1 8 6 4 2-2 -4 28 27 26 25 24 23 22 21 2 升贴水 - 右场内现货收盘价场内期货收盘价 4 3 2 1-1 -2-3 -4 9
图 36: LME 锡期现价差单位 : 美元 / 吨图 37: LME 镍期现价差单位 : 美元 / 吨 225 22 215 21 25 2 195 19 185 升贴水 - 右场内现货收盘价场内期货收盘价 35 3 25 2 15 1 5-5 15 14 13 12 11 1 9 8 升贴水 - 右场内现货收盘价场内期货收盘价 -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9-1 三 基本金属市场基本面跟踪 图 38: SHFE 铜库存与仓单单位 : 吨图 39: SHFE 铝库存与仓单单位 : 吨 34 29 24 19 14 9 周库存 - 左 仓单 - 右 188 168 148 128 18 88 68 48 28 8 15 95 85 75 65 55 45 35 25 15 5 周库存 - 左 仓单 - 右 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图 4: SHFE 锌库存与仓单单位 : 吨图 41: SHFE 铅库存与仓单单位 : 吨 2 18 16 14 12 1 8 6 周库存 - 左 仓单 - 右 95 85 75 65 55 45 35 25 15 5 92 82 72 62 52 42 32 22 12 2 周库存 - 左 仓单 - 右 91 81 71 61 51 41 31 21 11 1 1
图 42: SHFE 锡库存与仓单单位 : 吨图 43: SHFE 镍库存与仓单单位 : 吨 124 14 84 64 44 24 4 周库存 - 左 仓单 - 右 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 9 85 8 75 7 65 6 55 5 45 4 周库存 - 左 仓单 - 右 9 8 7 6 5 4 3 图 44: LME 铜库存与注销仓单单位 : 吨图 45: LME 铝库存与注销仓单单位 : 吨 39 34 29 24 19 14 库存 - 左 注销仓单 - 右 1812 1612 1412 1212 112 812 612 412 212 12 2 19 18 17 16 15 14 13 12 11 1 库存 - 左 注销仓单 - 右 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图 46: LME 锌库存与注销仓单单位 : 吨图 47: LME 铅库存与注销仓单单位 : 吨 4 35 3 25 2 15 1 库存 - 左 注销仓单 - 右 26 21 16 11 6 1 2 19 18 17 16 15 14 13 12 11 1 库存 - 左 注销仓单 - 右 12 1 8 6 4 2 11
图 48: LME 锡库存与注销仓单单位 : 吨图 49: LME 镍库存与注销仓单单位 : 吨 4 35 3 25 2 15 库存 - 左 注销仓单 - 右 12 1 8 6 4 2 4 39 38 37 36 35 34 33 32 31 3 库存 - 总 注销仓单 - 右 16 15 14 13 12 11 1 9 8 12
免责声明本报告的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中来源可靠性, 但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见以及所载的数据 工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场, 所以请谨慎参考 我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失 另外, 本报告所载信息 意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用 刊发, 需注明出处为中大期货研究院, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 中大期货研究院地址 : 浙江省杭州市下城区中山北路 31 号五矿大厦 3 层邮编 :313 电话 :48-81-999 网址 :http://www.zdqh.com 13